湘财证券策略周报：证监会喊话不改创业板牛市趋势
核心提示：
持续看好未来中小板创业板市场表现。我们持续看好未来中小盘股特别是成长股创业板未来的市场表现。首先，稳增长力度加大意味着未来货币政策和财政政策将进一步稳增长，宏观经济下行压力减少支撑风险偏好上升。其次，证监会警示风险不会改变创业板牛市趋势，短期内或将加大震荡，震荡反而成为新增资金介入的机会。最后，IPO及多家券商大规模调降个股折算率将抑制新增资金入市，市场将进入存量资金博弈的市场，对权重股构成拖累，市场热点与风格有望转向成长股与创业板。从投资机会的角度来看，建议关注传媒、计算机、软件、通信、医药、环保、军工等成长性行业的投资机会以及受益国企重组及资产整合的投资机会。
报告要点：
上周市场回顾：创业板强势领涨大盘 ：上周两市风格持续分化，市场风格及焦点持续聚集创业板成长股，中小盘股涨幅最大，低估值权重股下跌。截至收盘，上周上证指数下跌6.05%，沪深300指数下跌4.52%，中小板上涨1.59%，创业板上涨6.29%。从行业来看，中小盘成长股涨幅最大，低估值权重股跌幅最大，计算机、传媒、通信、电子元器件涨幅最大，煤炭、交通运输、钢铁、有色、建筑、有色、石油石化和银行下跌，其中计算机单周上涨11%，煤炭、交通运输单周下跌11%和10%。
证监会警示创业板风险不改创业板牛市趋势。1、证监会警示创业板投资风险并不稀奇，这种风险是客观存在的，不仅创业板大盘蓝筹股也有风险，这种风险是由资本市场的性质决定的，高风险决定高收益。2、从风险收益特征来看，大盘蓝筹股的风险未必比创业板小。大盘蓝筹股多数处于传统行业，随着经济的持续下行这些行业的业绩将持续变差，这是市场寄予大盘蓝筹股较低估值的根源。相反，创业板代表中国经济转型的未来方向，互联网经济的持续发展及对传统行业的不断颠覆，未来成长空间巨大，高成长性是推动创业板估值的核心。3、历史经验显示，管理层打压市场并不改变牛市趋势。2007年证监会上调印花税引爆“530”行情，市场短期大幅调整之后强势再度创出新高。
权重蓝筹股风险未必比中小板创业板小，甚至更大。一方面、从驱动力来看，权重蓝筹股的市场驱动力在减弱，而高成长性中小盘股在增强。蓝筹股的驱动力主要在于房地产刺激、“一带一路”和央企重组，未来刺激政策的不断落地对蓝筹股刺激作用将不断减弱，。最核心的是蓝筹股缺乏主题驱动之后将面临经济基本面更大的考验，未来业绩将不断恶化，进而拖累蓝筹股。而中小板和创业板个股受政府大力推动电子商务及加大网络安全，成为推动创业板的主要动力。另一方面，从行业的发展趋势来看，大盘蓝筹股更不如中小板和创业板。大盘蓝筹股多数是传统没落行业，随着经济的持续放缓，这些行业景气将不断放缓甚至面临更大的信用风险，特别是随着经济进入转型期，这些行业的未来发展空间将不断收窄。相反，成长性行业符合经济转型方向，未来发展空间巨大，短期内的业绩也逐步呈现出成长性的特征，这从近几年来主要市场板块的净利润走势可以得到印证。从某种程度上而言，看好中小板创业板就是看好中国经济转型。
经济下行压力加大利空大盘蓝筹股。从4月的PPI和进出口数据来看，4月经济下行压力持续加大，PPI降幅扩大显示通缩压力不减，工业企业经营效益持续下滑，而进出口增速延续下降，显示对外出口和内部需求依疲软，国内生产和需求同步疲软，经济下行压力持续加大将拖累传统行业特别是蓝筹股业绩下行，利空大盘蓝筹股。
