券商：暴跌是买入时机 6股跌无可跌

　　兴业证券：目前为牛市第一阶段最高潮

　　昨日(4月23日)，在诸多看空声中，创业板指再创新高，站上2700点。兴业证券分析师张忆东策略团队认为，目前已到牛市第一阶段最高潮；申万宏源在研究了纳斯达克互联网泡沫后认为，泡沫破灭“不是因为太贵而是逻辑的破坏”，但新经济不是泡沫。

　　大市风向

　　兴业：牛市也会害死人

　　昨日沪指最高触及“4444.41点”。《每日经济新闻》记者注意到，兴业证券张忆东策略团队4月22日发表研报称，目前已是牛市第一阶段最高潮，指数型行情将加速冲高，之后调整。二季度后期将迎来“个股行情”。

　　兴业证券特别提示：淹死的都是会游泳的，牛市也会害死人，2015年杠杆化盛行的泡沫格局下，行情波动将加大，大盘可能出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此需要控制回撤风险，但每次回调后都是买入时机。泡沫会在较长时间存在，但过程会有波折。泡沫大了，行情会调整，把泡沫“挤小”，然后再逐渐把泡沫“吹大”。

　　在谈及看好的板块时，兴业证券建议关注“中国制造2025”、“中国版工业4.0”概念股；体育、娱乐等现代服务业；次新股；低价“一带一路”和国企改革概念股。

　　“互联网+”或成支柱产业

　　申万宏源近日发布研报，分析了纳斯达克互联网泡沫，并将其作为A股借鉴。

　　该券商认为，2000年纳斯达克崩盘宣告泡沫的破裂，但不是因为太贵而是逻辑的破坏：“微软反垄断案件”、“安然、世通财务丑闻”明显打击市场情绪；业绩低于预期、互联网景气度下滑；1999年6月美联储开启了加息周期，但泡沫期内会有短暂性麻痹，直到第4次加息之后(2000年2月2日)，才对纳指产生了明显抑制。

　　这一泡沫事件对当前A股的互联网行情到底有什么启示？申万宏源认为，首先新经济不是泡沫，泡沫仅在资本市场，互联网革命正在继续推进中，近期纳斯达克指数也接近历史新高；大逻辑未变化：国家战略+流动性+大类资产配置。中长期顺势而为，抓住经济的主要驱动要素：2000～2003年WTO红利(出口产业链)、2004～2012年婴儿潮红利(房地产+大众消费)、2013年之后现代服务业当仁不让，以“互联网+”为核心的信息服务业可能成为中国经济新的支柱产业。

　　从长期来看，该机构认为“中国梦”中长期价值仍在：转型趋势将逐步体现为A股的市值结构变迁。消费升级、现代服务业崛起将助力转型；环保、城市燃气、城市轨道交通等与民生密切相关的投资将得到重点发展。转型的“中国梦”最终将体现为A股成份股和市值结构的变迁。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：创业板走势(每日经济新闻)

　　脚步放缓有利后市走强低价股仍具投资机会

　　分析人士认为，在连续大涨后出现震荡加剧和巨量成交，或预示指数将出现较大幅度整理

　　市场显现四大新信号

　　记者：周四沪深两市继续震荡上扬，盘中震荡加剧，上证指数当日震幅近百点，最终报收为4415.51点，收出一颗“针”样小阳十字星，请问昨日影响市场的主要因素有哪些呢？

　　巨丰投顾：对于昨日的跳水，主要原因有三方面。首先，此处聚集大量的获利盘，阶段性资金出逃在所难免，跳水或时有发生；其次，目前盘面已经多次分化，表明短期多空意见开始分歧，很容易持续震荡；此外，在连续大涨后，随着资金的聚集以及热情的高涨，上有打压下有支撑，大幅波动就显得频繁。总之，在连续大涨后出现频繁巨震，加之前期的巨量成交，预示指数将出现较大幅度的整理，短期调整或仅是时间问题。当然，在政策以及资金的双重驱动下，指数中期行情未完，两市向好情绪延续。

　　广州万隆：大盘经过连续狂飙后，周四上证指数在4400点处展开了剧烈震荡走势。而在两市震荡加剧的背景下，创业板指却再次一枝独秀实现大涨，盘面再次浮现前期巨大剪刀差现象，意味着当前股指高位剧震释放了四大新信号。

　　首先，大盘经过连续的大涨，短期积累了大量的获利盘，当前股指的剧震则释放了主力调仓换股的信号。其次，沪深两市个股昨日虽然开始分化且盘面有涨少跌多现象，但整体下跌幅度并不大，涨停的股票早盘便多达87只，这说明主力并没有大规模出逃，昨日的剧烈震荡更多是主力对近期获利盘的一次盘中清洗。第三，本轮大盘的上涨先是由银行股强势所带动，之后是“一带一路”、券商、电力等发力助推股指进一步回升，而昨日“钢铁侠”亦载誉归来。所有权重股几乎轮转一遍，同时两市一般都有钢铁股魔咒，该板块再次走强引发股指巨震，释放了市场做多出现分歧信号。第四，创业板指再次暴涨站在2700点，而沪指却在4400点剧烈震荡，说明当前资金对小盘题材股仍偏爱有加。而创业板指昨日再次大涨，也意味着正式突破了前期小平台，这有利于中小市值个股向纵深方向延伸发展。

　　脚步放缓有利后市走强

　　记者：昨日上证指数依然保持高位，在高位收出一颗小阳星并成功突破4400点整数关口，尽管上涨依旧，但昨日午后的突然跳水仍使投资者惊出一身冷汗。请问，从技术面来看，后市股指将如何演绎？

　　华讯投资：进入本周以来，除了周一高开低走大幅巨震之外，周二和周三连续两个交易日呈现井喷，均走出了百点长阳行情，并且连续突破4300点、4400点等整数关口，且每一日都在刷新阶段新高，市场不可谓不气势如虹、牛气冲天，就是一个字“热”。各大指数纷纷刷新阶段新高，各大板块纷纷“比赛上涨”。短期来看，随着资金的滚滚而来，市场将不断的创出新高，百点长阳或成短期新常态。

　　从技术面来看，根据2008年6124点和2009年3478点等多次牛市顶部的形态分析，成交量通常先于指数见顶，短期来看指数依然有上涨空间，但4500点下方震荡料将加大。早盘主板在震荡之后快速回落，收出小阴线。经济数据的疲软或是最直接的打击，主力可能借助此消息在盘中完成洗盘，但上行趋势并未打破，放缓脚步有利于后市的走强。总体来看，昨日早盘主板迎来了调整，盘中的震幅加大。而创业板指则大幅上涨，虽然表现强劲，但跳空缺口过大，有回补缺口的需求，故创业板指近期仍有风险。而主板则有望在调整后继续上攻，调整则是介入的好机会。

　　低价股仍具投资机会

　　记者：昨日两市再现“煤飞色舞”行情，而基因测序、工业4.0等概念股在昨日也有不错市场表现。请问，后市哪些板块值得关注？

　　广州万隆：后市方面，核电、工业4.0、国企改革、区域经济、产业资本运作股等仍将继续强势。今年是改革年，改革主题将贯穿始终；同时又是保增长之年，基建投资等也是长线主题，仍有大量机会值得挖掘。

　　天信投资：从近期市场的炒作逻辑来看，仅仅围绕着政策预期和低价股来展开：上周“一带一路”再一次受到爆炒，特别是价格绝对值较低的个股涨幅较大，如中国一重股价从不足7元，六个涨停板之后升至接近12元，所以预计短期市场的炒作继续围绕绝对价格低、政策有预期以及今年以来涨幅较小的标的，具体到板块方面，相对看好酿酒、有色金属、煤炭、环保、钢铁等二线蓝筹。(证券日报）

　　券商：低估值股具备投资价值 6股跌无可跌

　　栋梁新材:有增长、低估值的稳健标的

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：陈炳辉日期：2015-04-22

　　投资逻辑

　　栋梁新材是一家位于浙江湖州的专注于铝加工及贸易的民营企业。目前公司的产品包括铝建筑型材和以PS/CTP 版基为主的铝板带材,主要用于建筑、印刷制版等行业或领域。公司毛利主要来源于铝型材业务。从业务发展来看,公司关注资本市场的运作,目前,仍以坚持主业为主,稳健发展。

　　2014年,公司利润有所下滑。2014年,公司产品产量稳定,但由于铝价下跌;房地产行业景气度下降,印刷行业受到网络媒体的冲击,铝型材和PS版基需求增速都出现了下降;行业竞争在不断加剧,公司业绩有所下滑。

　　铝型材业务有望回暖。公司铝型材产能10万吨以上,铝型材业务以产定销,受市场开拓及产能调整影响,近年公司产量只有8万多吨。随着公司主推节能系列产品、产品性价比优势的发挥,及公司加强对保障房等政府安居工程市场的重点开拓,公司的铝型材市场有望进一步打开,2015年,公司产销量可提升至约11万吨。

　　依靠电子商务平台,服务市场,提升销量。2014年,公司建立了电子商务平台(目前为服务经销商的内部订单、交易平台)及客服中心,使公司在线服务水平大幅提升,订单亦较上年同期有所增长。

　　铝板带业务有成本优势,但盈利能力仍陷低迷:PS 版基业务行业竞争激烈,业内企业盈利能力都较差,公司采取连铸连轧、冷轧工艺生产PS 版基,成本较低,2014年,公司该业务仍实现净利润234.21万元。预计,该业务仍陷于低迷。

　　盈利预测n 我们预计,公司2015年和2016年的业绩分别为0.56和0.61元,业绩增速分别为23%和9%,对应当前股价的PE 水平分别为24和22倍,估值水平比较低。

　　投资建议

　　我们认为,公司是安全边际较高的,2015年仍具业绩增长潜力的稳健标的,伴随着公司产品节能与性价比优势的发挥,在政府相关工程市场的开拓,公司型材产品销量有望提升,推动主业增长,也期待公司能在转型方面有所突破,若此则会更具弹性。为此,我们给予其“增持”评级。

　　风险

　　工程市场回款风险,市场开拓不及预期风险。

　　信立泰:低估值稳健成长个股,积极推荐

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：谢刚日期：2015-04-22

　　投资要点

　　2015.4.21,医药板块全线上涨,信立泰作为基本面稳健,严重低估个股,股价上涨10%,封于52.3元,超过我们之前买入目标价。鉴于公司全年20-30%的业绩稳健增长和持续并购预期,上调2015年估值30-35PE,给予“买入”评级。

　　点评:敏锐的投资者已经注意到了我们今日中午提示的信立泰严重低估、具备安全边际,随着外延拓展的落地,公司股价有50%左右的上涨空间。基于公司下午股价持续上涨,并封于涨停,我们再次重申“买入”,逻辑如下:1)2015-16年,公司业绩20%-30%稳健增长:氯吡格雷强势市场主导地位+二线品种放量,奠定了2015年是业绩拐点年。

　　2015年一季度,泰嘉保持25-30%左右的快速增长,心血管梯队产品的放量是2015年业绩的重要保障:公司心血管产品线保持30%左右的快速增长,作为经过临床多年使用的“泰嘉”,“PCI刚性需求(存量)+脑卒中预防新应用拓展(增量)”支撑其业绩20-30%的稳定增长确定性强,同时作为通过欧盟GMP认证的药品,我们认为公司产品在后续的招标过程中,有望和原研药同质量组竞争,进一步拓展市场份额;后续梯队产品“比伐卢定+阿利沙坦酯+支架”,适逢2015年招标加速,医保目录的调整,有望进入部分地区甚至国家新的医保目录,2015-2020年有望逐步放量,支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩保持30%左右的增长。

　　抗生素业务整合,保持稳健增长。我们预计2015年一季度公司抗生素制剂和原料药保持了稳健增长,2014年公司成立第二事业部,整合公司抗生素相关资源,包括抗生素原料和制剂生产及配套系统、抗生素药物研究所、抗生素原料和制剂销售部,为公司整体抗生素战略实施注入活力,提升公司抗生素系列产品竞争优势。我们预计后续抗生素相关业务和公司之前收购的健善康平台整合,并可能适时注入有竞争力的抗生素新品种(符合限抗方向),提升该业务的盈利能力?2)公司外延扩张持续推进,看好公司在心血管产品梯队完善、医疗服务、互联网+、新型抗生素等领域的并购逐步落地。

　　创新生物药平台搭建是公司战略布局调整的第一步。包括单抗品种在内的创新生物药无疑是未来药品研发最重要的方向,公司此时并购苏州金盟、成都金凯生物,布局创新生物药具备战略意义(详见我们的点评报告《创新生物药+独享信立坦打开长期增长空间》)。在目前国内新药审批缓慢的大背景下,我们认为并购是进入该领域及获益最快的方式,该收购一方面兑现了公司管理层对“积极探索发展创新生物药,构建生物医药产业新平台”的承诺,另一方面搭建了除心血管产品线之后的新平台,我们预计公司有望借助该平台已有的研发团队、生产优势持续丰富产品线,并奠定公司业绩长期增长的基础。

　　心血管产品梯队完善、医疗服务、互联网+、新型抗生素等是公司确定的战略并购方向。2013年年报公司即提出了医疗服务领域的拓展计划、2014年年报提出互联网领域的拓展计划,公司作为在并购方面眼光突出(比伐卢定、阿利沙坦、生物创新药都是公司大手笔之作),管理层秉承谨慎、积极、稳健的扩张计划,我们预计随着相关相关项目持续推进,2015年公司在外延并购方面将有新的项目逐步落地,打造公司慢病领域全产业链布局的优势地位。

　　基于公司正在发生的战略布局变化的分析,我们再次重申信立泰(002294)“买入”评级。“泰嘉”招标竞争、心血管产品管线(比伐卢定+阿利沙坦酯+支架)逐步放量、介入布局新领域(创新生物药),形成了市场对信立泰判断的三个关键点。在EPS(泰嘉增速放缓)和估值提升(进入新领域)之间,机构投资者一直非常纠结。而我们要强调的是,此时对公司的判断有必要从对“泰嘉”招标、广东模式、心血管管线放量低于预期等的关注,转移到对公司战略布局正在发生的变化的关注上。

　　我们认为:目前公司股价对应2015年26PE,远低于板块38PE的水平,已经反映了泰嘉及后续产品线所有坏的预期,我们认为目前股价具备安全边际,公司目前的战略调整将逐步打开长期增长的空间。

　　从产品及研发端看,“心血管产品线业绩增长确定性强+创新生物药平台搭建”完善了公司短中期、长期最具优势的产品线(研发平台);销售端,公司近千人优秀的学术推广,在新产品的推广过程中,有望复制“泰嘉”的成功。

　　盈利预测:凭借“泰嘉”稳健的增长,公司未来3年有望保持20-30%的净利润增长。考虑生物平台目前业绩贡献的不确定性,我们维持前次盈利预测,预计公司2015-2016年收入分别为34.75、41.79亿元,增速分别为20.5%、20.3%,归属上市公司净利润为13.38、17.07亿元,增速分别为28.35%、27.62%;2014-16年对应的EPS为2.046、2.61元。考虑到公司拳头产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动,我们给予公司2015年30-35倍估值,目标价60-70元,鉴于目前公司股价已经接近我们的目标价,给予“增持”评级。目前股价对应15-16年分别为26倍、20倍,作为稳健成长并有持续外延预期的优秀白马股,具备长期投资价值。

　　风险提示:基药招标政策风险、竞争对手及替代品种快速抢占市场的风险、新产品推广不达预期风险。

　　中国化学:关注央企出海低估值蓝筹仍具备投资价值

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：杨伟日期：2015-04-20

　　事件:公司发布2014年年报及2015年一季报,2014年实现营业收入为692.56亿元,同比增长12.2%,归属于上市公司股东的净利润31.66亿元,小幅下滑5.69%,扣非后净利润33.5亿元,同比增长2.01%,基本每股收益0.64元。加权平均净资产收益率为14.13%。利润分配方案为以总股本49.33亿股为基数,向全体股东每10股派1.05元(含税)现金股息。

　　2015年一季度营业收入为155.09亿元,同比增长7.41%,归属于上市公司股东的净利润5.32亿元,同比下降21.75%。

　　观点:

　　受制于化工行业投资下降,公司业绩低于预期。在经济调结构的大背景下,2014年我国化工行业投资增速降至10.5%,为近十年以来最低,产能严重过剩与环保审批趋严将导致行业投资增速降至个位数,包括公司近几年着力发展的煤化工业务也因政策全面收紧,已获路条的近7000亿项目实际投资进展缓慢,公司作为行业绝对龙头,受到明显影响。公司14年新签合同额仅728.7亿,下滑14%,2105年1-3月新签合同额同比下滑17%;行业竞争加剧,销售毛利率9.38%,同比下降近4个百分点,销售净利率3.29%,同比下滑1.41个百分点。以上两因素导致业绩低于市场预期。

　　进入转型升级关键期,业绩有保障。公司转型升级的关键有三:1,推进精细化管理,2014年销售费用率控制在4.71%,同比下降1.15个百分点,同时严控工程款清缴与项目风险,现金为王;2,加快海外市场开发,避免新签订单青黄不接;3,技术成果转化对业绩的贡献,福建20万吨己内酰胺项目已于2014年8月开车成功,当年实现营收6亿元,四川南充100万吨PTA项目将于2015年4月底中交,江苏启东新材料项目也已开始前期准备阶段,公司强大的研发与工程能力将使技术成果加快转化,使之成为新的利润增长点。公司2014年底待完成合同额1153亿,2015年计划收入717亿,新签合同802亿,中短期业绩无忧。

　　央企出海,受益一带一路。公司是我国化学工程行业承接海外业务的国家队,优势地区包括东南亚、西亚、北非、中亚、俄罗斯地区,在一带一路国家政策的带动之下,海外基础设施与项目建设将为公司带来广阔的发展空间。央企出海将成为公司未来的重要看点。

　　低估值蓝筹仍具备投资价值。公司目前账上现金充足,业绩将触底回升,资产结构良好,15倍估值在目前火热的市场行情下仍显低估,具备投资价值。

　　结论:公司受化工行业投资增速下降影响,2014年经营触底,2015年是公司转型升级的关键之年,业绩将触底回升,未来重点在于央企出海,受益一带一路政策,三个实业项目陆续投产带动公司转型升级。此外,公司还有国企改革预期。预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、0.88元、0.98元,分别对应PE为15倍、13倍、12倍,给予公司未来6个月目标价15.4元,对应2015年20倍PE,维持“强烈推荐”评级。

　　欧亚集团:区域龙头业绩喜人价值低估重申推荐

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：徐问日期：2015-04-20

　　事项:

　　公司发布了2014年年报,全年实现营业收入115.42亿元,同比增长11.89%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长21.81%;实现扣非后归母净利润2.82亿元,同比增长21%,符合我们的预期。公司同时公布14年分红方案,拟每10股派息3.3元(含税)。

　　平安观点:

　　区域优势保障营收,毛利大幅提升:公司收入同比提升11.89%,彔得百货企业不错的成绩。凭借当地强大的品牌影响力与商品销售较低的毛利率,零售主业受线上冲击有限,实现商品收入100.13亿元,同比增长8.15%。租赁服务实现收入12亿元,同比大幅增长40.53%,成为带动毛利上升的最主要原因。

　　吉林综合体和梅河口钻石名城等地产项目的销售结算贡献收入3.32亿元,我们预计15年地产销售确认收入在5亿元左右。14年公司新开11家门店,含连锁超市6家。15年公司将继续有10个新店(6家超市)落地,主要深耕吉林当地三、四线城市。值得注意的是,由于租赁业务和地产结算收入占比提升,公司毛利率大幅提升2.46个百分点至19.20%,增厚业绩2亿元。

　　重资产锁定两费,资本开支较大使得财务费用压力凸显:公司96.27%以上的营业面积为自有物业,将物业成本率控制在3.68%,14年销售+管理费用率仅为11.64%,低于行业平均3.02个百分点。另一方面16.83亿元的资本开支导致公司资产负债率达到78.8%,14年利息支出上升55.85%,达到1.91亿元。我们预计15年公司的资本开支在12亿元左右,仍面临较大的利息开支压力。14年公司共实现归母净利润2.99亿元,同比增长21.8%,利润率为2.61%。

　　预计15-17年EPS分别为2.11、2.39、2.76元,继续给予“推荐”评级:公司立足吉林区域,地区龙头品牌叠加物业优势,幵积极涉足旅游业打造商旅一体化,我们看好其传统业务的增长空间与业绩弹性,重资产扩张的自有物业RNAV估值104.48亿元相对目前51.23亿市值存在大幅折价,市值严重低估,继续给予“推荐”评级。预计公司15-17年EPS=2.11、2.39、2.76元,对应PE分别是15.2/13.5/11.6X。

　　风险提示:新店培育期拉长,沈阳门店亏损扩大;外省扩张中与当地国资的摩擦成本加剧;地产销售不达预期。

　　常宝股份:低估值、经营稳健、较强转型预期

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件日期：2015-04-20

　　投资逻辑.

　　质地优良、低估值、滞涨标的。公司是国内油井管、锅炉管龙头,产品竞争力强,历史上质地与同类公司久立特材旗鼓相当。公司经营业绩稳健,持续稳定增长,财务状况良好,现金流稳健。目前市值仅为64 亿元,PE 仅为20 倍,为市场上稀缺的低估值标的。公司自2014 年6 月份至今股价上涨近1 倍左右,严重滞涨。

　　强烈的转型预期。公司14 年年报中明确提出“15 年是公司转型升级关键的一年。公司将利用上市平台资源和较好财务基础,围绕主业,实现产业链延伸发展,包括适度跨行业发展的多元化战略”。而据我们跟踪,公司上市5年以来未做过任何融资及其他资本运作,上市以来股价表现持续弱于同类型钢管公司如玉龙股份、久立特材、金洲管道、山东墨龙等,在当前其他钢管股纷纷转型的背景下,公司实行相关转型措施的概率非常大,我们判断可能的转型方向有3 个:1)高端制造业,公司已经有部分核电、军工产品,但体量不大,不排除未来通收购做大做强;2)产业链延伸,油服产业链上的相关装备制造及服务类;3)新经济、新业态方面,如通过制造+贸易平台的方式提高规模,带来盈利的提升等。

　　主业稳健增长。公司15 年经营情况预计仍然不错:1)海外市场份额继续扩大,而外销产品盈利能力更强。14 年油井管外销比例已达到38%的历史最高,而根据公司规划,15 年有望扩大至5 成甚至更高。2)“双高”产品增长,盈利能力更好的非API 产品销量大概率继续提高。3)募投项目产线磨合成熟。14 年募投项目全线投产,但由于产线规格标准较高、经验不足,仅达到盈亏平衡,随着产线磨合的进一步成熟,15 年将释放效益。此外,公司通过精细化管理也将进一步降低管理成本。

　　受益钢管板块回暖。我们在2015.3.12《钢管公司可再次关注》及2015.4.3《钢管公司上涨逻辑不变》中连续推荐钢管子版块,逻辑之一便是行业景气度回升可期,公司对油气依赖度较大,未来行业回暖公司主业将显著受益。

　　投资建议.

　　预计15-17 年EPS 分别为0.70、0.79、0.89 元,继续维持“买入”评级。

上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 页 (共8页) 下一页