京津冀筹建高效密集轨道交通网 2020年基本建成（附股）
中国证券网讯 即将出台的京津冀协同发展规划将从“对接”入手，提出建设高效密集轨道交通网络的目标，计划到2017年客运专线覆盖所有地级以上城市，实现京津保地区1小时交通圈
经济参考报消息， 北京市委、市政府决策咨询委员会特邀咨询委员祝尔娟表示，推进京津冀区域协同发展，交通必须先行。在公路、港口、航空、城市公交等方面同步推进，分2017年和2020年两个阶段，最终构建起互联互通、安全便捷、绿色环保的综合交通运输体系。
据悉，京津冀交通一体化同步推进的工作还包括公路交通网、现代化津冀港口群、航空枢纽、公交优先的城市交通等多个方面，目标是到2020年，最终构建起互联互通、安全便捷、绿色环保的综合交通运输体系。祝尔娟表示，要以建设京津冀交通一体化为目标，按照多种运输方式无缝衔接、交通设施共建共享、区域内外互联互通的原则，统一规划、统一建设和统一管理，建设快速便捷、高效安全、大容量、低成本的互联互通综合交通网络。力争到2020年京津冀交通体系建设实现“五个一体化”：公路网络一体化、交通运输枢纽一体化、交通运输管理一体化、交通运输服务一体化、物流发展一体化。
天津港:受益自贸区+京津冀战略的港务龙头
研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠,刘攀,王滔 撰写日期：2014-12-09
投资要点:
公司是北方港口龙头,作为天津港集团核心A股上市公司,未来会充分受益集团业务创新及资产整合发展战略,盈利向上弹性空间可观;同时,在京津冀一体化战略背景下,天津自贸区审批有望落地兑现,提振公司未来发展预期,建议积极关注,重点推介。
报告摘要:
北方港口龙头,未来会充分受益集团创新发展及资产整合。天津港地处环渤海核心位置,2013年完成吞吐量超过5亿吨,集装箱吞吐量超1300万TEU,天津港股份拥有集团50%左右的优良资产业务,A股上市公司资源和业务利润占据集团整体利润的一半,未来会充分受益集团业务创新(销售业务、金融业务、综合物流服务业务和集装箱)及资产整合(新建业务成熟后注入或集团整体资产整合)推进,盈利向上弹性空间可期。
港口进入平稳发展,改革和装卸费率提升是内生增长关键。国家随着国内经济下行压力加大,内贸业务受到影响,未来国际贸易仍将延续缓慢复苏,整体看未来港口行业吞吐增速会维持在个位数;国内港口装卸费率相对处于海外的1/4-1/3,随着未来竞争合作格局稳定,仍有上行空间,另外一个潜在催化行业盈利改善的是国企改革,混合所有制(员工持股等)都有望促进行业效率提升、盈利能力向好。
天津自贸区和京津冀两大战略提振未来发展预期。国家高层形成共识加速推进自贸区战略背景下,作为北方的经济和航运中心,天津自贸区落地可期,未来创新特色或在金融领域(建立更加符合市场经济要求的金融组织体系、金融市场体系、金融监管体系和金融生态环境);同时,受京津冀一体化战略推进,北京会强化首都功能,天津作为两个核心之一,未来有望承接更多的功能定位。
预计2014-16年净利润分别为11.7,13.0和14.5亿元,同比增长9.7%,10.7%和11.7%,对应EPS分别为0.70,0.77和0.86元,对应当前股价为27.5x14PE和24.9x15PE,估值高于可参照港口,考虑到天津自贸区有望近期获批落地以及未来资产整合预期,维持“增持”评级。
唐山港:铁矿及煤炭进口替代持续,关注京津冀主题催化
研究机构：申万宏源 分析师：谢平 撰写日期：2015-02-09
投资要点:
钢厂成本红利持续,或助铁矿石货运量持续增长。14年下半年铁矿石矿价指数及煤价指数持续下行,MyIpic综合矿价指数累计下滑28.58%,预计铁矿价格15年仍将处于低位,钢厂成本红利仍将持续;由于我国铁矿石仍大幅依赖进口,钢厂需求叠加低价带来的库存需求将带来港口运量增长。公司所在京唐港区背靠京津冀地区,是华北重要钢材基地,15年铁矿石货运量或保持两位数增长。
新建煤炭码头增大公司向上业绩弹性。煤价伴随油价下行,中国煤价指数累计下滑6.06%,钢铁、火电厂、焦化厂等高煤耗产业对煤炭需求量增长;同时,港内新建配煤中心每年需水运进口焦煤850万吨。公司现有煤炭泊位年通过能力仅为3630万吨,13年完成运力5936万吨,超量部分通过通用机杂货泊位完成,作业分散导致效率较低。募投的36#-40#煤炭泊位工程建设将新建2个15万吨级煤炭卸船泊位,3个10万吨级煤炭装船泊位,年通过能力5600万吨。我们认为,15年油价将带动其他能源价格处在低位,公司未来在应对需求升温、进口煤限制放松等机遇时将变得更加游刃有余。
京津冀规划一周年,政策或加速落地。14年11月河北省发布《河北省人民政府关于加快沿海港口转型升级为京津冀协同发展提供强力支撑的意见》,提出将深化区域物资合作,到17年将唐山港打造为全国沿海港口前四位,成为北京最为便捷的出海通道。同时,今年2月16日是京津冀战略提出一周年,近一个月将成为相关政策出台最重要的时间窗口。
维持盈利预测,维持增持。我们认为,铁矿石、煤炭等主要品种价格将持续处于低位,进口替代将助两者进口量持续增长,新建泊位码头以增加公司业绩向上弹性。估值方面,短期来看,公司受京津冀政策催化或继续有超额受益;中长期来看,公司14年PE为24倍,行业平均估值约30倍,仍有30%的上行空间,我们维持14-16年0.50元、0.55元、0.66元的盈利预测,分别对应PE为24倍、20倍、18倍,维持增持评级。
廊坊发展:大趋势,大空间
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2015-01-30
核心观点:
关注大股东,资本运作空间大
在14年国企改革进一步深化,公司控股股东持有公司13.17%股份,实际控制人变动为廊坊国资委。股东目前控股、参股10家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务,土地资源储备152.8平方公里,是廊坊市第一大国有企业。
资产结构安全,缺少主营业务支撑
自12年资产重组以来开始寻求多元化发展,但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定,债务水平及潜在财务风险低。
大趋势,大机遇
京津冀作为新一届政府重要国家战略,经过近1年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中,在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给,与华夏幸福及国开元融合作,利用合作方的管理及资金优势,形成最优化的开发模式,随着京津冀一体化进程的不断深入,提升盘活土地资源价值。
14、15年EPS分别为0.015、0.017元,首次覆盖“谨慎增持”评级。
作为廊坊市国资委唯一的上市平台,公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中,要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。
风险提示
壳资源价值受政策影响,资产注入存在不确定性,股价业绩支撑不足。
华夏幸福:销量增速领先行业,京津冀一体化核心受益标的
研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-04-13
事项:华夏并福发布2015年1-3月销售简报,一季度公司实现整体销售额131.0亿元,同比增长20.1%,实现销售面积137.3万平米,同比增长51.9%。
平安观点:
销量增速领先行业,丰台项目首度贡献。公司一季度实现销售额131.0亿,销售面积137.3万平,同比分别增长20.1%和51.9%,完成全年615亿目标的21.3%。剔除园区回款后销售额111.7亿,同比增长33.8%,增速明显高于30个大中城市3.4%的同比增速,亦优于万科(-14.5%)、保利(-30.5%)、招商(-26.6%)等龙头房企表现。分区域来看,北京丰台、霸州项目首次贡献销售,合计实现销售面积6.2万平,占比4.5%;传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积108.6万平,占比79.1%,较2014年下降0.4个百分点,异地园区销售贡献稳步提升。一季度剔除园区回款后售价8136元/平,较2014年均价(7510元/平)上升8.3%。其中产业园区住宅均价6860元/平,城市住宅销售均价14810元/平(主要因北京丰台项目抬升均价),较2014年分别下降7.3%和上涨60.8%。
季末拿地逐步发力。一季度公司累计新增建面129.3万平米,同比增长39%,且全部集中在3月。需支付地价款10.63亿,为同期销售金额(剔除园区回款)的9.5%,较2014年均值(16.9%)下降7.4个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域,平均拿地仅楼面价822元/平,较2014年均值(1588元/平)下降48.2%。一季度为住宅结算淡季,公司累计住宅结算面积5.56万平米,同比下降21.3%,但考虑到一季度净利润主要来自产业发展服务和土地整理收入,预计住宅结算面积下滑对业绩影响有限。全年来看,目前公司签约园区已达26个,随着高毛利率的产业发展服务营收占比提升,业绩高增长有保障。
产业发展服务升级加速,持续受益京津冀一体化和首都新机场建设。继去年与通用航空、京东、北斗等达成合作,近期公司与中科金财、廊坊银行签订合作协议,打造互联网金融产业,构造整个华夏产业园区大生态系统。短期来看,“互联网+产业+金融”利于为产业园区企业提供更好的金融服务,完善“以企业服务为核心”的产业平台生态系统,吸引更多的企业落地投资,增加产业发展服务收入。中长期来看,华夏并福可利用其互联网金融资源,寻求与园区企业多方面合作,拓展更多利润增长点。公司近200平方公里委托园区布局在京津冀地区,毗邻首都新机场,将持续受益京津冀一体化和首都新机场建设带来的政策机遇。
维持“强烈推荐”评级。预计公司2015-2016年EPS分别为3.54元和4.70元,当前股价对应PE分别为15.9倍和12.0倍。公司业绩、销量稳健增长,产业发展服务业务升级加速,持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:销量不及预期风险。
