水十条落地 A股万亿盛宴开启
国务院4月16日印发《水污染防治行动计划》，从十大方面入手对该行动计划进行了具体阐释并特别强调公众参与治理的重要性，并明确提出专项整治十大重点行业。有分析认为，该计划的出台将给污水处理行业带来巨大变化和发展机会，有望成为2015年环保行业贯穿全年的主题。
中国证券网 分析师热议：水十条落地对A股市场究竟有着怎样的重要影响？哪些概念个股或将最先受益？
何金生：环保板块属于中性品种，水十条的政策刺激在昨日午盘后在部分个股走势上已有所体现，不建议追高，可等回调之后寻找优质品种中线布局。
李永刚：关注整个环保板块。
项超政：完成“水十条”相应目标需投入资金约4万亿元至5万亿元，需各级地方政府投入约1.5万亿元。此次计划涉及国家方面投入高于市场预期，利好整个污水处理板块，虽然相关概念股前期涨幅与“互联网 ”、“一带一路”主题概念股相比较小，但随着相关配套政策落地，上市公司业绩增厚，污水处理概念股主题投资有望贯穿整个2015年。龙头股巴安水务（300262），中线继续关注。
李超：水十条排在第一位的即为全面控制污染物排放。其中要求你在2016年底前，全面取缔不符合国家产业政策的小型造纸、制革、印染、染料、农药等严重污染水环境的生产项目。环保治污的巨大压力已经带来印染制革等化工细分行业供需改善，未来国内印染龙头企业的市场份额将持续提升。可关注德美化工、航民股份等。
肖玉航：广义的水污染防治法是指国家为防治水环境的污染而制定的各项法律法规及有关法律规范的总称。狭义的水污染防治法指国家为防止陆地水（不包括海洋）污染而制定的法律法规及有关法律规范的总称。《中华人民共和国水污染防治法》已由中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议水污染防治法于2008年2月28日修订通过，现将修订后的《中华人民共和国水污染防治法》公布，自2008年6月1日起施行。从政策变化来看，国务院4月16日印发《水污染防治行动计划》，从十大方面入手对该行动计划进行了具体阐释并特别强调公众参与治理的重要性，并明确提出专项整治十大重点行业。这些都充分说明我国水污染防治方面的国家战略，但从2008年法律执行情况来看，水污染形势依旧严峻，环保战略将成为中国未来国家重要战略，此次水十条是一个深化与定向，建议关注水污染治理方面的重点企业与上市公司波动性机会。
张生国：关注整个环保板块。
杨岭：关注水污染防治、监测领域的品种。
导读：
水十条落地2万亿治水盛宴开席 浙江五水共治引民资
中国水污染很"痛"：一年带来损失2400亿元
水十条带来逾4万亿元盛宴 8只龙头股尽享政策红利
水务板块11只概念股个股价值解析
“水十条”落地 多元规划优于预期
238项“水十条”出炉 5万亿元治水盛宴开启
板块分析：水十条尘埃落定 环保股再掀热浪(股)
(中国证券网 汪茂琨整理)
水十条落地2万亿治水盛宴开席 浙江五水共治引民资
中国是全球最缺水的国家之一，人均可更新淡水量仅为世界平均水平的1/3。更为严重的是，水体污染严重：我国劣V类水质占总河长的14.9%，劣V类水质断面比例达到19.5%。先污后治，亡羊补牢。《水污染防治计划》对江湖水源、黑臭水体、工业废水、城市和村镇生活用水等提出了未来15年的治理目标。
两万亿治水盛宴开席。“水十条”将会带来一个怎样的天蓝水净的生态，又将如何改变水务市场格局？《每日经济新闻》将为您作深入解读。
治理水污染是一项耗时长、见效慢、投资高的大项目。“水十条”出炉后，专家预测将拉动2万亿元的总投资。如何解决治污项目的融资问题，浙江省的“五水共治”计划或许能给出一个参考。
民间资本活跃的浙江省，从来不缺创新的基因。在“五水共治”项目资金来源上，除了传统的银行信贷外，包括私募债、企业捐款、PPP等的融资模式已在全国先行一步。
私募债救急治水资金
“新浦河：河道起点永久河，终点山北河，整治目标是一年实现河面无漂浮物，河岸无垃圾，达到水质清澈，两年实现生态绿化美观。”这是浙江省杭州市高新区(滨江)河道旁一处公示牌上的内容，区级和乡镇级河长的姓名和联系方式一并公示。
新浦河的水环境治理，是浙江省正在实施的“五水共治”工程的缩影。
2013年年末，浙江省推出以“治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水”为内容的“五水共治”行动。“五水共治”时间表分为三年、五年、七年三步。
其中，三年(2014~2016年)要解决突出问题，明显见效；五年(2014~2018年)要基本解决问题，全面改观；七年(2014~2020年)要基本不出问题，实现质变。
按照浙江省官方公布的数据，“五水共治”的7年总规划投资为4680亿元，其中2014年度投资超过650亿元。另据浙江省水利厅日前下发的关于加快推进水利工程建设的意见提出，2015年全省水利计划投资490亿元，其中“五水共治”水利计划批投资348亿元，资金需求非常巨大。
如此庞大的资金需求问题如何解决？《每日经济新闻》记者注意到，银行信贷仍是融资供给的主力。来自建设银行浙江分行的数据显示，截至2014年12月底，该分行已支持“五水共治”项目17个，涉及金额30亿元。
与此同时，建设银行浙江分行创新金融模式支持“五水共治”，加强与信托公司、金融租赁公司、证券、保险、基金等其他金融机构的合作，在合规经营、风险可控的前提下，创新金融服务模式，探索多样化融资方式对接“五水共治”领域合理的融资需求。该行已与浙江省财政厅进行了对接，探索采用股权基金模式提供融资支持“五水共治”项目建设。
除常规金融供给外，为破解“五水共治”资金难题，浙江各地债权权益产品、私募债等多管齐下。
日前，浙江股权交易中心发行了一款名为“绍兴城中村五水债09期”的产品，本期债券募集总额不超过3000万元，起投金额20万元，预期年化收益率8.1%。债券期限为两年，本次发行债券的募集资金将用于快阁村五水共治项目和补充流动资金。
这是只是众多为解决“五水共治”资金来源的一款产品。记者获悉，自2014年5月开始至今，浙江金融资产交易中心陆续发行了超过20亿包括建德、兰溪、桐庐、长兴在内的多款“五水共治”定向融资产品，用于破解“五水共治”的资金难题。
PPP大举切入环保领域
在公用事业领域，浙江省的PPP(公私合营)模式方兴未艾。去年年初，浙江省省长李强就明确提出要积极探索PPP等模式，解决“融资平台债务高”、“公共服务供给效率低”、“民间资本进入难”三大问题。
4月8日，注册地位于杭州余杭的兴源环境(300266，SZ)公告称，公司与湖州市吴兴区人民政府签署了《湖州市吴兴区东部新城污水管网提升改造PPP合作框架协议》，该项目投资总额约为2亿元，该项目建设计划在2年内完成。
4月16日，兴源环境董秘办人士对《每日经济新闻》记者表示，这是公司第一个PPP项目，规模比较大，公司目前力推这种模式合作，“出于地方债务考虑，政府通过PPP模式，将这部分职能转交给私营企业来承担。政府不考虑盈利性，但可以保障项目的推进和环境改善，企业则可以获取稳定的收益，达到双方共赢的局面”。
不仅是兴源环境，PPP模式在浙江省各地被不断被复制。围海股份(002586，SZ)也在去年底中标“天台县苍山产业集聚区一期开发PPP项目(一标)”。
不过，兴源环境董秘办人士也对PPP模式表示出了一些担心，他表示，民营企业和当地政府合资成立一家项目公司，民营公司占大头政府占小头，这非常考验民营公司的运营能力和资金实力。项目前期启动资金都由企业出资，同时有些项目运营一段时间后移交给相关部门，但有些项目需要永久性运营。
到2020年
◎长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良达70%以上◎地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内
“水十条”主要指标
◎地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例高于93%◎全国地下水质量极差的比例控制在15%左右
到2030年
◎全国七大重点流域水质优良比例总体达到75%以上◎城市建成区黑臭水体总体得到消除
◎城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体为95%左右 (.每.日.经.济.新.闻 .徐.杰)
中国水污染很"痛"：一年带来损失2400亿元
4月16日，备受期待的"水十条"正式印发，提出了三个时期治理目标，包括：到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少；到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。
实际上，中国水资源两大痛点：水资源短缺和水污染。此前，有专家曾推算，我国每年水污染对工业、农业、市政工业和人体健康等方面造成的经济损失约2400亿元。
水污染治理行业高级工程师许丹宇博士在接受《每日经济新闻》记者采访时说，水污染涉及到各个行业，从归口上，又涉及农业部、水利部、住建部等多个部门，用一个数字来衡量水污染损失实际上较难。
水利部资料显示，我国人均水资源量仅为世界人均水平的四分之一，全国年平均缺水量高达500多亿立方米。
在今年的全国两会期间，全国政协委员、民进中央副主席卫小春曾指出，我国是全球13个人均水资源最贫乏的国家之一。全国600多个城市中有400多个属于"严重缺水"和"缺水"城市。京津冀人均水资源仅286立方米，为全国人均的1/8，世界人均的1/32，远低于国际公认的人均500立方米的"极度缺水"标准。
今年3月，水利部召开的"节约水资源保障水安全"新闻通气会上，水利部水资源司副巡视员颜勇表示，全国用水总量正逐步接近国务院确定的2020年用水总量控制目标，开发空间十分有限。《每日经济新闻》记者注意到，在水利发展"十三五"规划编制中，将着力缓解水资源水环境约束趋紧的矛盾，加快落实最严格水资源管理制度，切实转变用水方式，全面建设节水型社会。
而在去年3月，环保部发布首个全国性的大规模研究结果显示，我国有2.5亿居民的住宅区靠近重点排污企业和交通干道，2.8亿居民使用不安全饮用水。《2013中国环境公报》数据显示，2013年我国地表水总体轻度污染，部分城市河段污染较重。全国4778个地下水监测点中，水质较差和极差的比例将近60%。31个大型淡水湖泊中，17个为中度污染或轻度污染。
实际上，早在2006年9月，当时的国家环保总局和国家统计局联合发布《中国绿色国民经济核算研究报告2004》，报告就称，2004年因环境污染造成的经济损失为5118亿元，占GDP3.05%。其中，水污染的环境成本为2862.8亿元。(.每.日.经.济.新.闻 .李.彪)
水十条带来逾4万亿元盛宴 8只龙头股尽享政策红利
昨日，市场期盼已久的《水污染防治行动计划》(以下简称"水十条")终于落地，该计划提出从控制污染物排放、着力节约保护水资源、强化科技支撑等十个方面全力治污；据报道，预计到2020年，完成"水十条"相应目标需投入资金约4万亿元至5万亿元，需各级地方政府投入约1.5万亿元。
事实上，今年以来环保行业政策进入多发期，一系列的信号预示着2015年是环保行业政策"大年"，1月1日起"史上最严"《新环保法》开始实施；1月14日，国务院办公厅发布《关于推进环境污染第三方治理的意见》；1月15日，2015年全国环境保护工作会议召开；4月12日，新闻联播大篇幅报道河北大气与水污染。
对此，有分析人士称，之前市场普遍预期"水十条"出台将带动2万亿元投资需求，此次计划涉及国家方面投入高于市场预期，利好整个污水处理板块，虽然相关概念股前期涨幅与"互联网++"、"一带一路"主题概念股相比较小，但随着相关配套政策落地，上市公司业绩增厚，污水处理概念股主题投资有望贯穿整个2015年。
在上述消息面影响下，昨日，污水处理概念股表现突出，兴蓉投资、创业环保和首创股份涨幅均超9%，接近涨停，另外，重庆水务、中原环保、国中水务、隆华节能、桑德环境、碧水源和巴安水务等多只个股涨幅也均超5%。
资金流向方面，据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，昨日，首创股份(46231.36万元)、兴蓉投资(36250.13万元)、创业环保(15647.75万元)、双良节能(6238.24万元)、碧水源(4471.38万元)、隆华节能(1607.31万元)、中原环保(1358.23万元)和南方汇通(1256.94万元)等8只个股大单资金净流入额均超1000万元，共计流入约11.31亿元，在资金的热捧下，这8只龙头股有望继续走高。
值得一提的是，据《证券日报》记者观察，除从控制污染物排放进行污水治理外，节水保护成为"水十条"又一重要内容。国家相关部委相互配合，利用水资源审批、水权等制度，继续鼓励工业废水循环利用、城镇污水再生利用；农业高效节水灌溉也将得到支持，尤其在缺水、水污染严重地区；节水领域是产生新市场、新预期的主要领域之一，这将出现一批可挖掘的投资机会，相关个股主要有：新界泵业、大禹节水、安徽水利等。
投资策略上，国泰君安表示，环保是2015年A股投资的"强主题"，是继2013年上半年之后又一次大级别投资机会，水和大气治理领域是环保领域主战场。"水十条"尽管并未提及投资规模，但市场普遍预期的"两万亿元"是下限，最终投资总规模将明显超过这一数字。相关标的将在后续的配套政策中持续受益。维持行业"增持"评级，推荐碧水源、津膜科技、南方汇通、国中水务、雪迪龙、国电清新等，受益标的还包括巴安水务、万邦达、中电环保、首创股份、重庆水务、聚光科技等。(.证.券.日.报)
水务板块11只概念股个股价值解析
碧水源:14年利润增长10-30%,提速有待增发完成
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：郁威,徐颖真 日期：2015-02-03
14年净利润预增10%-30%
碧水源发布14年业绩预告,净利润同比增长10%-30%,对应EPS0.83-0.99元,低于市场预期(瑞银证券预测利润增长48%,Wind一致预期预测增长44%)。公司第二期股权激励行权条件是14年利润增长不低于25%。
非公开增发可能成为业绩增速的分水岭,预计15年增长加速
公司去年12月公告拟非公开增发融资不超过79亿元,披露了总计98亿元的募集资金投向项目,其中仅16亿元是纯EPC项目。从14年行业的趋势和包括碧水源在内的龙头公司订单构成来看,环保企业投资运营污水厂(BOT/PPP)的模式已确立为行业趋势。我们认为增发完成后,碧水源不仅可以完成募投项目,更加充足的资金储备以及新股东可能带来的影响力都有助于公司获取更多项目。我们预计15年是污水行业投资的高峰期,碧水源有望增长加速。
看好碧水源PPP背景下的轻资产模式
碧水源以往奉行轻资产模式,市场担心PPP环境下公司资本沉淀于运营项目,影响利润增速。我们的观点:1)资产变重在一定程度上不可避免,因此非公开增发后公司有望加快增长;2)相比其他许多工程类公司,碧水源相对有资金优势;3)我们认为PPP模式下碧水源会主要把运营资产放在下属公司,母公司仍以提供膜技术工程和产品为主,通过母公司、合资公司和项目多级贷款,最大程度发挥资金效用,碧水源仍能保持较高的资产回报率和利润增速。
估值:目标价39.7元,"买入"评级
我们参考A股水处理设备与工程公司平均估值并给予10%折价,基于34倍2014年PE得出目标价39.7元。
中山公用:环保转型大幕开启
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2015-02-06
主营业务:环保水务板块增长空间广阔、农贸市场存在价值重估可能。公司是中山市唯一一家国有控股的上市企业,现已形成以环保水务为主体、农贸市场和股权投资为两翼的业务架构。公司的水务业务地区垄断优势明显,未来的增长主要来自:1)处理量的提升:中山市"供水一盘棋"和"污水一盘棋"规划下的本地水务资源的整合机会以及外埠市场的开拓;2)水处理价格提升:水价改革有望带动水价上涨,污水处理费标准提升以及水十条下的提标改造有望带动污水处理费上涨;3)产业链延伸:拓展水务工程等业务获取增量空间。目前公司的农贸市场业务板块盈利模式较为单一,主要以租赁收入为主,未来,公司将通过培育商贸流通业务、发展新型农产品批发交易平台、改造为商业综合体等方式推进农贸市场升级改造,创新经营模式,扭转盈利模式单一现状,扩大盈利空间,提升原有农贸市场商业价值。
广发证券提供高收益:公司持有广发证券11.60%股权(是其第三大股东),来自广发证券的投资收益是目前公司业绩的主要贡献者,广发证券经营稳健、综合实力全国排名前列,2014年投行业务表现抢眼、充足项目储备保障业绩高增长,未来H股发行提升资本实力,员工持股有望获批,保障长期发展,为公司带来丰厚投资收益。
复星入主董事会,正式开启环保转型以及外延扩张预期空间:在广东省国企改革等的大背景下,复星成功入股中山公用并进入董事会,现任上海复星创富投资管理有限公司董事总经理的苏斌当选为公司副董事长,现任上海复星创富投资管理有限公司执行总经理的何清当选为公司副总经理。复兴集团去年年初以来明确表示将要布局大环保产业,自身具有资本运作优势和优质资源,中山公用有望被打造成环保大平台,不排除水处理业务异地扩张以及布局其他环保业务的可能性。
投资建议:以2月4日收盘价20.68元计算,公司总市值为161亿元,而广发证券股权价值为152亿元,公司市值接近广发证券股权价值,明显低估,目前股价具备安全边际。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.97元、1.36元和1.74元,对应PE为21.4倍、15.3倍和11.9倍,看好复星进驻董事会后的环保转型预期,"买入-A"投资评级,第一目标价28元。
风险提示:水务市场整合低于预期、广发证券业绩增速低于预期
瀚蓝环境:从B方阵到A方阵,环保业务版图跨越式扩张
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛 日期：2014-12-29
本期内容提要:
公司分析要点: 2014年12月瀚蓝环境定增事项获得证监会通过。公司拟向创冠香港发行股份及支付现金购买其所持创冠中国100%股权、向南海城投发行股份购买其所持燃气发展30%股权,同时非公开发行股票配套融资。瀚蓝环境收购创冠后环保业务版图大幅扩张,成功从区域型环境综合服务商跨越到全国性环境投资商和运营商。公司收购创冠后其在手的生活垃圾焚烧发电项目规模已经达到近15000吨/日,跻身生活垃圾焚烧发电领域一流梯队。公司将复制"南海模式",实现成为"全国有影响力的系统化环境服务投资商和运营商"的战略目标。
行业分析要点: 固废产业的四个"新常态"环境为标准趋高、监管趋严、社会参与和效果导向,新政策的大力推动、资本和社会力量的积极参与、传播工具的高度关注等因素的合力影响推动行业进入黄金发展期;跨越性发展下大浪淘沙,第一方阵将掌控产业发展;对照海外固废产业的发展历程,我国固废产业将进入大规模并购期,拥有充足资金或者良好发展战略的公司会借助政策冲上业绩高峰,成长为大平台的企业。
盈利预测与投资评级:假设增发完成后,按发行后股本上限817,266,544股计算,我们预计瀚蓝环境14-16年摊薄每股收益分别为0.48元、0.57元和0.69元。以2014-12-24收盘价14.81元,对应的14-16年PE 分别为31X、26X 和21X。可比公司2014年的PE(2014E)均值为50倍。相比之下,瀚蓝环境的市盈率(2014E)为31倍,低于行业平均水平。我们看好固废行业的发展空间以及瀚蓝环境"南海模式"在全国的扩张,给予公司2015年35倍的市盈率,按2015年EPS 0.57元计算,公司目标价19.95元。首次覆盖,给予"增持"评级。
股价催化剂:创冠固废在建项目进展迅速,公司业绩高于预期;产业链新业务拓展等。
风险因素: 政策风险;经营风险;项目风险;财务风险;增发风险。
首创股份:打造具有世界影响力的综合环境服务商
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：邹序元,冯大军 日期：2015-01-13
核心观点:
背靠大股东首创集团,打造综合环境服务商。
首创集团是北京市国资委所属的大型国有集团公司。经过18年的发展,首创集团已经构建起水务环保、基础设施、房地产和金融服务四大核心主业,并发展成为资产千亿、布局全国、拥有多家上市公司,国际化运作能力强,比较竞争优势鲜明,具有良好品牌和社会影响力。
首创股份是一家由首创集团控股的上市企业,主营业务为基础设施的投资及运营管理。公司发展方向定位于中国水务市场,专注于城市供水和污水处理两大领域。近年来,公司逐步介入了固废处理市场,主要涉及了市政生活垃圾处理等业务。
公司未来将以水务为主体,根植于中国环境产业领域,努力打造成为具有世界影响力的国内领先的城市环境综合服务商。
水务领域加速扩张,水务产业链不断完善。
公司主要业务涵盖城市自来水生产、供水、排水等各个生产和供给领域,公司经过多年的发展,已经在北京、天津、湖南、山西、安徽等城市进行了水务投资,目前已初步完成了对国内重点城市的战略布局,参股控股的水务项目遍及国内16个省区和40个城市拥有参控股水务项目,水处理能力达1500万吨/日。公司本次定向增发资金主要用于水务环保项目,其中污水处理类项目总投资7.55亿元,新增产能31万吨/天,提标改造25万吨/天,新增项目规模主要在2-5万吨/天,业务区域集中在三四城镇,有些为乡镇污水处理厂;供水类项目总投资8.93亿元,新建产能38万吨/天,改扩建产能40万吨/天;垃圾处理项目总投资1.2亿元,设计产能600吨/天,主要为填埋及渗滤液处理。从公司对外投资公告统计,2014年以来公司新增产能有100多万吨/日,随着各地水务市场改革的推进,公司产能扩张速度有望加速。
公司的水务产业链不断完善,从以往单纯的做运营服务,扩展到水务建设领域。子公司首创爱华专注于市政与环境工程领域,以EPC工程总包管理及运营管理等,近几年水务建设业务高速增长。公司从以往的城市水务业务,逐步扩张到农村水务市场,去年初以来,公司陆续投资建设了北京市延庆县香营乡污水厂等八个乡镇污水项目。去年公司收购了苏州嘉净环保51%股权,嘉净环保专业从事村镇分散污水处理成套设备,公司将全面进入农村污水处理市场。另外,公司业务从自来水供应,到污水处理,延伸到后续的污泥处置,新兴的再生水领域。
公司手握水务运营资产的资源,在后续的提标改造、污泥处置、再生水等业务中具有当仁不让的先发优势。
固废领域加快布局,固废业务平台正在形成。
公司本部从2013年开始在湖南省的垃圾处理业务快速拓展,目前已有几个建成和在建的垃圾填埋、焚烧及综合处理的项目。另外,公司通过增资首创(香港)收购控股了首创环境。首创环境是国内领先的综合废物处理方案和环保基础建设服务之供应商,业务遍布全国14个省市,目前在手项目主要有:生活垃圾6000多吨/日,餐厨垃圾1000多吨/日,拆解废旧家电260万/年,报废汽车5万台/年。未来公司本部和首创环境在固废业务上将积极合作,充分发挥境内外市场的优势,产生良好的协调效应。
2014年初首创集团中标收购了新西兰最大固废处理公司TranspacificNewZeaand(TPINZ),收购对价9.5亿新西兰元。2014年6月30日正式签约,成立首创新西兰环境治理有限公司。集团公司已经开始拓展海外环保市场。
TPI集团新西兰垃圾公司(TPINZ)是新西兰垃圾处理领域的龙头企业,在新西兰市场占有率超过30%,排名第一,市场份额近第2名的2倍,是新西兰仅有的2家业务贯穿垃圾处理的整个产业链,实现上下游协同效应的垃圾处理服务商。它盈利来源于奥克兰、基督城、及惠灵顿市周边地区市场;垃圾收集贡献近51%的利润,其次分别为垃圾填埋、液体垃圾处理、回收利用。约有30万订单客户,拥有21个分支机构,业务覆盖新西兰20多个县市。
公用事业价格改革推进,环保产业政策将密集出台。
为了充分发挥水价在促进节约用水和提高用水效率中的作用,《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定》明确提出要积极推进水价改革。工业和服务业用水要逐步实行超额累进加价制度,拉开高耗水行业与其他行业的水价差价。合理调整城市居民生活用水价格,稳步推行阶梯式水价制度。从长期看,自来水价格、污水处理价格将呈上升趋势。
三部委近日联合印发《污水处理费征收使用管理办法》,根据《办法》,向城镇排水与污水处理设施排放污水、废水的单位和个人,应当缴纳污水处理费。向城镇排水与污水处理设施排放污水、废水并已缴纳污水处理费的,不再缴纳排污费。向城镇排水与污水处理设施排放的污水超过国家或者地方规定排放标准的,依法进行处罚。《办法》明确,严禁对企业违规减免或者缓征污水处理费。已经出台污水处理费减免或者缓征政策的,应当予以废止。
2015年是环保政策密集出台之年。今年1月1号新的环保法已经实施,"水十条"也已经完成部委会签,正在等待国务院常务会议审议,有望近期出台,水十条规划实施将带动2万亿的总投资。本次规划主要涉及的内容可能有:市政污水提标改造、工业污水提标、回用与零排放、水体修复和维护技术需求、供水安全设施、节水设施、防洪排涝、污泥处理等方面。另外,环境税、环境基金、土壤修复、"十三五"环保规划等也在积极讨论审议中。
投资建议:打造具有世界影响力的综合环境服务商。
在不考虑外延收购的情景下,我们预计2014-2016年公司每股收益分别为0.3元、0.36元和0.45元(15-16年考虑增发摊薄),对应市盈率为42x、35x和28x。如果考虑收购,将形成超预期因素公司以水务为核心,加速水产业链的整合,加速在农村水务、再生水、污泥处置等新兴市场的扩张。
同时,公司积极布局固废处理产业链,即将步入收获期。公司正在成为"水+固废"的环保国企蓝筹。我们维持"推荐"评级。
兴蓉投资:积极布局污泥处置,技术储备更趋多元
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2014-11-28
事件:公司与都江堰拉法基水泥有限公司签订框架协议,拟成立合营公司,开展水泥窑协同处置污泥业务。合营公司注册资本1600万元,由双方按持股比例出资,公司持股60%,为控股股东,都江堰拉法基持股40%。合营公司将依托都江堰拉法基的"水泥窑协同处置"专有技术,在大成都市市域范围开展污泥处置业务,并积极推进全国性业务拓展。
技术储备更趋多元:我国污水处理行业长期"重水轻泥",污泥处理能力、技术和投入严重滞后于水处理行业,随着相关政策的落实及技术的发展,我国污泥处置领域未来发展空间巨大,公司积极储备技术、提早布局,等待市场爆发。公司现已储备"半干化+焚烧"及"干法+湿法"烟气处理技术和蚯蚓生物处理技术(生物法前期签订框架协议),作为污泥处置技术的另一大积极尝试,水泥窑协同处置技术能够实现污泥的减量化、稳定化、无害化及资源化利用,进一步提升公司技术实力。都江堰拉法基是上市公司四川双马水泥股份有限公司控股的大型水泥厂,现有三条世界先进的新型干法窑外分解水泥生产线,生产能力已达530万吨/年,技术实力有保障。
投资建议:暂不调整盈利预测,我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.29元、0.34元和0.36元,对应PE为19.4倍、16.5倍和15.4倍,公司积极布局污泥处置领域、完善环保产业链,符合一主多元发展战略,维持"买入-A"投资评级,6个月目标价7.25元。
风险提示:项目进展低于预期、业务增速低于预期、地方政府支付能力低于预期等。
重庆水务:污水处理结算价格下调,全年业绩预计小幅下滑
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王恭哲 日期：2014-12-30
事件:公司发布公告,第三期污水处理服务结算价格确定为2.78 元/m3,较第二期污水处理服务结算价格下调0.47 元/m3,下降幅度为14.5%。
污水处理结算价格下调,全年业绩预计小幅下滑。公司按此前第二期结算价格确认时,2014 年前三季度的污水处理服务收入为19.34 亿元,根据本轮核定的第三期结算价格计算,公司2014 年前三季度污水处理服务收入应为16.52 亿元,较上年同期减少了1.14 亿元,降幅达6.4%,较2014 年前三季度已确认收入减少2.80 亿元。我们认为此轮污水计算价格14.5%的下调幅度超过我们此前约5%的预期,由于污水处理收入占公司营业收入比重超过50%,因此,价格的下调将对公司业绩造成一定影响,我们估算公司全年污水处理收入同比下降约6%(此前预计是增长15%),毛利率同比下降约4 个百分点至64%左右(上半年达70.5%)。导致公司总体营业收入大约同比小幅增长3.2%(较此前测算下降约13个百分点),净利润同比下降3.9%(较此前测算下降约16 个百分点)。价格下调将公司未来业绩造成一定影响,但长期来看公司的利空因素基本释放,未来随着供排水业务的持续增长,公司业绩将保持稳定增长态势。
下半年人民币兑日元走强,汇兑收益有望提升。上半年公司以日元为主的借款产生汇兑损失4169 万元,由于人民币兑日元走强导致前三季度产生汇兑收益1705万元,第四季度人民币继续走强,汇兑收益有望更高,预计全年汇兑收益有望达8000 万元以上,这将降低公司财务费用,提升盈利水平。
集团联手苏伊士布局大环境产业,打开一定想象空间。控股股东重庆市水务资产经营有限公司与苏伊士等成立中外合资企业德润土壤修复有限公司,布局大环境产业,以其所持有的公司部分股份对合资公司进行出资。我们认为该项目的落实不影响集团对公司的控制权,也不会影响公司经营业绩,但为公司未来业务的发展和环保资产的注入带来新的想象空间。
阶梯水价2015 年有望取得突破。预计重庆2015 年将实施阶梯水价,水价的提升及第二三档水价的差价拉大将有望对公司供水收入及盈利产生积极影响。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.38 元、0.39元和0.41 元,对应最新收盘价9.61 元计算,动态市盈率分别为26 倍、25 倍和23 倍,我们认为公司区位优势明显,主业经营稳健,现金流良好,分红比例较高,具备较高投资价值,维持公司"增持"的投资评级。
股价催化剂:"水十条"出台,重庆国企改革的推进或将对公司带来影响。
风险提示:供排水项目进展低于预期,提标改造增加投资成本的风险。
国中水务:外延式发展加速战略转型,未来成长可期
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2014-11-25
调研情况:
近期我们对国中水务进行了调研,并与证券事务部经理陈静先生就公司的经营现状和未来发展等情况进行了交流。
投资要点:
传统水务领域发展平稳,水价上涨或提升板块价值。
公司不断巩固并强化在传统市政水务领域的建设与运营优势地位,市政供水与污水处理总体实现平稳发展,近3 年营收复合增长率约11.4%;同时,供水和自来水销售毛利率近3 年均值分别为47.4%和43.8%。我们预计2014年公司市政水务在手合约对应水处理规模或达200 万t/日,相比2013 年有30%以上的增长。另外,在水价改革力度加大,水价上涨成趋势背景之下,公司传统水务板块的价值有望逐步获得提升。
高难度工业废水处理业务取得重大突破,发展前景看好。
公司2013 年完成对天地人的全资收购,进入垃圾渗滤液和高难度废水膜法处理领域。天地人是垃圾渗滤液处理领域龙头企业,2014 年上半年实现净利润2,357.15 万元,对公司净利润的贡献度为44.01%;目前天地人在垃圾渗滤液领域的市场占有率稳定在10%左右,预计未来仍将持续为公司贡献较大利润。同时,天地人在高难度废水处理领域取得重大突破,近期与内蒙古达旗经开区管委会签订浓盐水处理特许经营协议,项目拟投资4,822 万元,测算达产年满负荷运营年收入约2,400 万元。该项目为公司在工业废水领域的深入拓展奠定了坚实基础。对于年需求或达千亿的工业废水处理市场而言,公司在这一领域的发展值得期待。
并购Josab 和亿思通形成农村水务市场先发优势。
农村水务市场处于初级阶段,未来发展空间广阔。公司通过并购瑞典Josab和四川亿思通,构建起农村供排水领先技术体系,并较好地解决了农村供水与污水处理的高成本瓶颈。目前农村供排水业务拓展稳步推进,除与山东省和黑龙江省签订百镇供排水建设战略合作协议,提前锁定市场外;近期又中标四川荣县12 个乡镇生活污水处理厂BOT新建项目。我们预计,2014 年公司农村供水与污水处理订单总额将达2 亿元。随着未来农村水务市场的加速发展,农村供排水业务有望为公司大幅贡献业绩。
水通道蛋白膜商业化进程即将开启,未来前景可期。
近期,公司联合博天环境与丹麦AQP 签署正式合作协议,三方将在国内成立合资公司并建设AQP 水通道蛋白膜立生产线,实现正渗透膜的产业化。AQP水通道蛋白膜的引入,将进一步增强公司在水处理领域的竞争实力,同时还将助力公司未来进军海水淡化领域,进一步延伸产业链。AQP 正渗透膜一旦成功量产应用,将给公司未来的成长带来巨大想象空间。
盈利预测.
目前公司在农村水处理方面已形成先发优势,而该领域有望加速爆发,未来农村水务业务或将为公司快速增长提供强有力支撑;工业水处理有望成为新的业绩增长点;而水通道蛋白膜产业化可期,未来市场潜力巨大。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.14/0.22/0.32 元,对应动态PE 为46X、30X、21X,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示.
1)业务拓展低于预期.
2)传统水务领域运行成本上升风险.
3)农村水务业务盈利能力不及预期.
4)竞争加剧带来毛利率下滑。
巴安水务:审计因素致业绩确认延后,不碍高成长判断
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：汪洋 日期：2015-01-29
事件:
今日,巴安水务发布2014年业绩预告。报告期内公司实现归属上市公司股东净利润7672~8312万元,同比增长20%~30%。对此我们的点评如下:
点评:
审计因素致业绩确认延后,略低于我们此前预期。报告期内,公司预计实现归属母公司股东净利7672~8312万元,同比增长30%~30%。业绩略低于我们对公司全年业绩的判断,我们认为主要因素是:石家庄桥东(总投资3.5亿)、东营市直饮水工程(总投资3.6亿)未能如期完成审计,四季度暂未对上述工程利润进行结算。
武汉控股年报点评:业绩符合预期,扩建项目保障未来增长
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谷风 日期：2015-02-12
业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入11.78亿,同比增长13.82%,归属于母公司所有者的净利润3.24亿,同比增长19.54%,对应EPS为0.46元,基本符合申万预期。
特许经营权保证持续盈利。排水公司在2012年4月25日与武汉市水务局签订了《特许经营协议》,首期三年的污水处理服务结算价格为1.99元/吨,并按照不低于污水设计处理能力的80%作为保底量,此后以间隔不少于三年且排水公司的单位运营成本费用之实际变动幅度超过7%以上,排水公司可以申请启动调价机制。按照现有价格,排水公司污水处理业务的毛利率为约为50%,ROE约为10%,高于行业平均水平。
未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建项目投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,进而保持污水处理量稳定增长,保证公司的持续盈利能力。根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。所有募投项目投产后,污水日处理设计能力将提升51万吨,总污水设计处理能力将达到192万吨/日,提高35.46%。
维持原有盈利预测和"增持"评级。我们预测公司2015-2016归属于母公司股东的净利润分别为4.51亿和5.28亿,全面摊薄后每股收益分别为0.64和0.74元,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持"增持"评级。
洪城水业公司事件点评报告:持续看好公司市值成长空间
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：梅韬,郭丽丽 日期：2015-02-12
事件:
公司2月11日公告,公司董事长郑克一先生因到退休年龄辞职。
点评:
公司目前市值37亿左右,相对实际控制人南昌公用集团的大平台,市值规模明显偏小,我们坚定看好公司现有资产盈利改善和产业延伸带来的投资机会。
(1)现有主业稳步增长供水业务144万吨/日,供水能力稳步增长。全省78家污水处理厂二期50.8万吨/日扩建工程将在未来2-3年逐步达产。城市二次供水工程项目稳步推进。
(2)盈利改善空间大公司毛利率低于同行业其他上市公司,改善空间大。江西省各地政府结算污水处理费普遍较低(如南昌市政府结算吨污水处理费0.67元小于居民缴纳吨污水处理费0.8元),随着污水处理费最低征收标准的上调,以及政府对企业融资平台的重视,结算价格上调将是大概率事件,未来公司的污水处理毛利率会大幅提升。
(3)水业集团积极培育固废项目13年集团投资控股温州宏泽热电项目,利用污泥干化焚烧发电,通过收取垃圾处理服务费和发电供热获得经济效益。14年集团接手南昌市政府麦园垃圾项目,筹划建设垃圾焚烧厂,技术或采用引进的热解气化焚烧技术。集团利用省内资源,以固废为产业延伸,打造江西省环保平台,未来固废资产注入上市公司预期强烈。
(4)公司董事长更替,信号释放明显市场关注的高管更替事件已落地,信号释放明显,随着新董事长到任,我们预期公司的盈利改善及产业延伸将逐一兑现,公司市值空间会顺利打开。盈利预测与评级我们预计公司2014-2016年EPS分别0.41元、0.45元和0.49元,对应业绩增速分别为34.6%、10.55%和8.23%,继续给予"强烈推荐"评级。
风险提示:水资源化政策低于市场预期;供水量、污水处理量低于预期。
江南水务:自来水业务稳定增长,工程安装业务大幅增长
类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2014-08-28
动态事项
公司发布2014年半年度报告。上半年,公司实现营业收入2.94亿元,同比增长15.21%;归属于上市公司股东的净利润7182.51万元,同比增长9.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7084.08万元,同比增长26.26%;。每股收益0.31元。
主要观点
自来水业务稳定增长,工程安装业务大幅增长
上半年,公司实现营业收入2.94亿元,同比增长15.21%;净利润7182.51万元,同比增长9.93%。收入和利润的变化主要是由于工程安装业务增长较快,而财政补贴收入减少的缘故。
上半年,公司完成供水量为11841万立方米,较上年同期11227万立方米增长了5.47%;完成售水量10813万立方米,较上年同期10017万立方米增长了7.95%。上半年公司实现自来水收入2.16亿元,同比增长7.58%。
工程安装业务增长较大,上半年实现收入6685.80万元,同比增长41.93%。
会计政策变更致投资收益大增,政府补助减少致营业外收入大降上半年,公司实现投资收益606.58万元,较上年同期增长258.30%,主要是由于光大水务(江阴)公司权益法核算使得投资收益增加;营业外收入93.33万元,较上年同期下降87.14%,主要是由于政府补助减少。
投资建议:
未来六个月内,给予"中性"评级。
我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为6.43%和7.25%,归于母公司的净利润将实现年递增7.14%和8.43%,相应的稀释后每股收益为0.67元和0.72元,对应的动态市盈率为24.71倍和22.79倍,公司估值略高于行业平均水平。我们认为,公司收入主要来自于江阴市自来水业务收入,给予公司"中性"评级。
“水十条”落地 多元规划优于预期
昨日，酝酿多时的《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)千呼万唤始出来，提出控制排污、促进转型、节约资源等多项任务。业界专家称，“水十条”落地明确了以改善水环境质量为核心，而没有走以经济发展为重的老路，细化了操作层面的诸多实际目标，力度之大优于预期。“水十条”发布后，刺激当日污水处理板块股票大幅拉升。
“水十条”的工作目标提出，到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升，地下水超采得到严格控制，地下水污染加剧趋势得到初步遏制，近岸海域环境质量稳中趋好，京津冀、长三角、珠三角等区域水生态环境状况有所好转。到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。
注重市场化手段治水
“水十条”明确了要发挥市场在水质治理中的决定性作用，第一提出要综合应用环境保护税、资源税、消费税等税种的调节作用，对国内企业为生产国家支持发展的大型环保设备，必须进口的关键零部件及原材料，免征关税，还将部分高耗能、高污染产品纳入消费税征收范围。
其次，要求分期推进水资源价格改革，因地制宜制定水资源费用征收标准。例如，地下水水资源费应高于地表水，超采地区征收标准应高于非超采地区等。此外，还要建立行业激励机制，首次提出“领跑者制度”，即鼓励支持节能减排先进企业及工业聚集区的用水效率、排污强度等达到更高标准。
对此，江苏省环境保护厅副厅长柏仇勇对证券时报记者表示，“水十条”发布多有亮点，就在于综合了水资源的生产、生活、消费诸多方面内容，并且对水体污染防治的科研领域也作出政策指导，将水污染治理上升到生态文明的国家战略高度。
柏仇勇称，一般思维方式中，经济下行压力不断加大，此时从严治理环境问题，会对经济造成更大压力。他说，中央选择“水十条”此时落地有着深远的考虑，在经济新常态的时点发布“水十条”，正面影响要多于负面影响。一方面，经济低迷期调整行业结构所需成本较少，另外政策将引入对环保产业的可持续的资本投入。碧水源常务副总经理何愿平也表示，此前行业预估的两万亿入场资金有可能会达到5万亿之多。
民企有望分红PPP模式
“水十条”全文共 10条35款、76项238条具体措施，每一项均落实到部委负责，其中有36项由环保部牵头或独立负责。清华大学环境学院环境产业研究中心主任傅涛告诉证券时报记者，后续的配套执行措施将陆续出台。对于产业而言，“水十条”的发布等于挪开了水污染治理的天花板，将带来环境服务界面的上移，从设备工程到服务的投资运营，全行业环境服务界面将迎来第四次上移。但同时，傅涛强调，“水十条”代表了需求政策，更完善的商业模式还有待于环保市场的挖掘。
“水十条”明确提出加快发展环保服务业，鼓励政府和社会资本合作(PPP)模式，以污水、垃圾处理和工业园区为重点，推行环境污染第三方治理。对此，何愿平表示，政策利好将带动大体量的资金进入市场，整体污水治理行业水涨船高，民营企业将获得很好发展机会。(证券时报）
238项“水十条”出炉 5万亿元治水盛宴开启
国务院4月16日印发《水污染防治行动计划》，从十大方面入手对该行动计划进行了具体阐释并特别强调公众参与治理的重要性，并明确提出专项整治十大重点行业。市场人士称，“水十条”是继《大气污染防治行动计划》后我国的又一项重大污染防治计划。该计划的出台将给污水处理行业带来巨大变化和发展机会，有望成为2015年环保行业贯穿全年的主题。
“‘水十条’的出台，有望带来超过2.5万亿元的投资，新一轮治水盛宴将开启，水处理行业将迎来黄金发展期。”财富证券北京东三环中路营业部总经理赵欢对《证券日报》记者表示。
与此同时，有分析人士认为，预计到2020年，完成“水十条”相应目标需投入资金约4万亿元至5万亿元，需各级地方政府投入约1.5万亿元。
此次出台的《行动计划》所涉及的238项具体治理措施中，除了136项改进强化措施、12项研究探索性措施外，重点提出了90项改革创新措施。在自然资源用途管制、水节约集约使用、生态保护红线、资源环境承载能力监测预警机制、资源有偿使用、生态补偿、环保市场、社会资本投入、环境信息公开、社会监督等方面体现了改革创新的新要求。
《行动计划》同时提出，逐一排查工业企业排污情况，达标企业应采取措施确保稳定达标；对超标和超总量的企业予以“黄牌”警示，一律限制生产或停产整治；对整治仍不能达到要求且情节严重的企业予以“红牌”处罚，一律停业、关闭。自2016年起，定期公布环保“黄牌”、“红牌”企业名单。
对此，赵欢表示，这一政策将使得企业的违法成本大幅增加，对专业化污染治理服务的需求将会更加旺盛。
与此同时，《证券日报》记者注意到，“一行三会”在此次水污染防治的行动计划中也领到了重要任务。如《行动计划》提出，“促进多元融资，引导社会资本投入。积极推动设立融资担保基金，推进环保设备融资租赁业务发展。推广股权、项目收益权、特许经营权、排污权等质押融资担保。”（证券日报）