周四机构强烈推荐6只牛股
厦工股份:抢占一带一路核心区域,中航参股进军军工
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司
事件。
一带一路愿景与行动文件正式发布,基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区,广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期,在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下,“一带一路”区域发展概念不断强化。
3月30日晚,央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,为改善性需求的个人住房贷款下调了首付款比例至不低于40%。同一时间,财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》,大幅度减免了对部分符合条件的住房对外销售的营业税征收。随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。
公司业绩预告2014年年度经营业绩与上年同期相比,将出现扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润为0到1,000万元;公司2014年度累计收到政府补助共47,648.56万元,导致营业外收入有较大增幅。
评论。
海上丝绸之路核心区工程机械企业,海外建组装厂迎合一带一路:21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋,延伸至欧洲,以及从中国沿海港口过南海到南太平洋。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显,厦工股份地处一路一带核心区福建厦门,目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂,为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础,是工程机械设备出口首选标的。
粤津闽自贸区总体方案通过,厦门市国资委重点扶持:3月24日,中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议,审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响,福建自贸区备受海内外的瞩目,预计两大方案正式文本将在近期内面世,自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业,就规模而言,公司目前在业内处于第二梯队位置,公司的主营产品装载机占收入60%左右,在国内市场份额约16%,居行业前三水平。2010年包括公司在内的9家中国工程机械制造商进入全球工程机械50强。
中航工业参股,军民融合典范:中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力,中航工业参股厦工股份,以其作为产业发展平台,凭借其技术研发实力,提升工程机械产品的技术水平,延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业,同时打造航空维修及机电基地,进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转,实际控制人可能会变更为中航工业,成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景,在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下,公司估值水平有望提高。
政策松绑推动房地产投资回暖,期待2015年出现业绩反转:基础设施建设投资中,设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资,尤其是房地产投资增速的放缓,导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降,公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称,公司2014年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈,但主要来源于政府补助476.48百万元的营业外收入,业绩并未出现根本性好转。
随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升,从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断,工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好,预计今年设备销量降幅将趋于收窄,产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。
展望未来几年,工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题,市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”,在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列,规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖,公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。
投资建议。
我们首次对公司进行盈利预测,预测2015/2016年归属于母公司的净利润为0.89、2.11亿元,EPS分别为0.09、0.22元(考虑摊薄后),给予“买入”评级,年内目标价17.7元。
焦点科技:跨境B2B综合服务+互联网保险的领先者
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司
投资逻辑。
3月份我们调研了焦点科技,认为市场低估其内在价值:我们对公司外贸B2B业务综合服务平台、互联网保险以及互联网教育、医疗等项目进行了详细的了解。各项业务发展势头良好,尤其是外贸B2B综合服务平台以及互联网保险业务,面对数千亿级业务空间,公司布局已经取得先手,有望超预期发展,市场低估其内在价值。
外贸B2B综合服务平台将公司由资讯服务转型至交易服务,未来有望获取十倍以上的佣金收入:焦点科技通过向供应商提供代理海外实体注册,代理税务、法律、仓储物流、保理、质押、试销、拓宽渠道等服务,将供应商的跨境B2B业务分拆称两段内贸B2B业务,并广泛的参与到整个交易环节中。未来公司有望获得十倍于目前提供询价资讯服务的佣金收入,进入数万亿交易额,数百亿佣金规模的市场,成长空间被彻底打开。
公司深耕互联网保险数年,新一站和惠择两家子公司均取得了不俗的成绩,有望在2015年爆发:惠择计划未来海外上市,新一站开始实现规模销售;受保险业产销分离,保监会监管放松,互联网渗透率和民众保险意愿大幅提升等因素影响,行业遇到了台风口。
内贸百卓采购网、互联网医疗和互联网教育等投入有望锦上添花:百卓采购网、互联网医疗和互联网教育等板块目前处于较早期阶段,但发展势头良好,未来有望锦上添花。
投资建议。
公司是互联网外贸服务、互联网保险领域稀缺的优质标的,与同类型公司相比,估值不贵。外贸B2B综合服务平台今年有望搭建完成,并形成较大规模业务流水;互联网保险业务在今年将形成突破;因此,我们建议投资者积极买入。
盈利预测估值。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.02元、1.34元和1.77元,给予114元目标价位和“买入”评级。
风险。
互联网行业整体估值水平下降,公司新业务发展进度低于预期。
华泽钴镍:结构新材料+能源新材料,一次搞定
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
投资要点
非公开发行预案公布:公司拟以18.96元/股为底价发行不超过2.64亿股募集不超过50亿元用于合金新材料(26.85亿元)、年产2万吨新能源电池材料项目(14.63亿元)、偿还银行贷款(3.23亿元)和补充流动资金(6.4亿元),大股东承诺认购总发行规模的20%。
立足主业,开始纵向一体化:公司目前拥有5000吨电解镍,300吨氯化钴生产线,青海元石山镍加工基地可处理铁矿石40万吨,是国内第二大镍加工企业。本次非公开发行项目是在公司原有镍业务的基础上向下游深加工发展。我们推测,公司进行本次非公开发行一方面是由于看好新材料的未来的发展,另一方面是镍的主要下游不锈钢正在用镍铁替换电解镍,公司的主要产品电解镍需要找到新的需求增长点。
结构材料新秀:本次非公开发行的合金新材料项目主要产品有镍板带、高温合金材料、钛及钛合金材料以及复合板,产品将主要用于航空航天、海洋装备、石油石化、电力电子等方面。项目所在地陕西省拥有西北有色研究院、西工大等材料研究机构以及宝钛股份、西部材料等新材料领军企业,在新材料方面拥有深厚的技术积累,还拥有众多军工及航天企业。合金新材料项目在原有电解镍业务的基础上,可以借力当地技术资源,成为结构材料方面的新秀。
能源材料新星:本次非公开发行的2万吨新能源电池材料项目主要产品为球形氢氧化镍、覆钴氢氧化镍、镍钴锰三元材料、富锂高锰材料、锰酸锂和钴酸锂六类产品,覆盖了镍氢电池和锂离子电池两大电池领域。产品将广泛应用于3C电子产品、电动交通工具、工业级储能等领域。锂电池及镍氢电池的需求较为稳定,新能源汽车方面的需求有爆发可能。
国际资源保障:公司子公司陕西华泽钴镍金属有限公司和印尼泛华国际签订矿业链战略合作协议,泛华国际拥有印尼三本采矿权,总储量合计约9.7万吨(95%以上品味高于1.5%),公司拟入股矿权公司共同开发红土镍矿,实现“海外矿山开发加原料加工基地”的战略布局。
镍价上涨仍有空间: 2015年2月底中国镍矿港口和企业库存总量不到1700万吨,其中中高镍矿1100万吨,菲律宾因雨季镍矿的生产和运输受到影响,库存预计在2季度末之前会不断降低。印尼新增项目因为天气、技术原因进展低于预期,年内镍价继续上涨是大概率事件,公司业绩可能因此获得较大提高。
盈利预测:我们预测公司2014-2016年不计非公开发行项目的EPS分别为0.30元、0.48元和0.75元,对应停牌前股价19.66元,公司的动态P/E分别为66倍,41倍和26倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:募投项目进度不达预期的风险,镍价下跌的风险。
安妮股份:网络售彩政策待落地,大互联网布局转型是核心
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
事件:
4月3日财政部会同公安部、国家工商行政管理总局等八部门共同发文强调彩票发行机构开设及变更彩票品种的规则、发行方式、发行范围等事项,必须依法按程序报批,并强调坚决制止擅自利用互联网销售彩票的行为,严厉查处非法彩票,利用互联网销售彩票业务必须依法合规、未经财政部批准,任何单位不得开展互联网销售彩票业务。
核心观点:
核心推荐逻辑在于转型,“数字营销+产品运营”战略定位清晰,彩票业务是产品运营框架下的品类之一,未来会继续通过并购方式在营销产业链、产品运营领域实现持续布局。彩票政策落地和推进速度是否符合市场预期,本质上是时间问题,短期内基于政策的不确定性对公司的影响停留在短期利润层面而非战略层面。2014年剥离、计提损失基本已经完成,2015年轻装上阵,外延并购将持续提升利润体量与估值空间。
网络售彩政策的不确定性本质是时间问题.
从2001年第一家互联网彩票企业成立至今,相关管理部门曾在2007年11月6日、2008年1月2日、2010年8月17日、2012年3月1日4次叫停网络彩票销售,但由于种种原因,互联网彩票销售在不久后又恢复营业。
根据现行相关法规办法(涉及互联网彩票监管法规主要包括《互联网销售彩票管理暂行办法》(2010),《彩票发行销售管理办法》(2012),《电话销售彩票管理暂行办法》(2014)),可以确认两个基本信息,第一,互联网彩票销售是法规认可的彩票发行方式;第二,开展互联网售彩的相关审批是对变更彩票发行方式的行政审批,并不是直接向合作或者代销单位发放“牌照”。
根据规定,开展电话、互联网销售彩票是由彩票发行机构(体彩中心、福彩中心)向财政部申报,财政部不直接受理其他单位的申请。但是,对于彩票销售机构(各省级彩票中心)如何向发行机构申请,并没有做出明确规定,是目前行业乱象的重要原因之一。
因此,基于“发行方式审批”这一定性,网络彩票整顿的本质即为完善和规范,因此政策的不确定性本质是时间问题,彩票渠道网络化的长期发展趋势不变;公司基于营销流量端的良好布局,有望持续从行业良性发展中获益.
维持互联网转型战略为核心推荐逻辑.
“数字营销+产品”大互联网战略布局.
微梦想收购实现公司在数字营销领域布局。微梦想是公司此前业务合作方,质地很好,此前也曾筹划到新三板上市。收购完成后公司希望借力微梦想数字营销领域资源,在原有彩票业务的经营基础上继续做强。
从大互联网战略布局来看,公司希望能够将营销与产品有效结合,而非单一营销业务。目前确定的一个产品方向是彩票,未来可能会通过并购方式,继续实现大娱乐、大服务方向的布局,轻资产为主。
网络彩票业务贡献净利润约1000万左右,即使对政策落实和推进速度做最差预期,2015年移动营销与传统纸类业务仍有3500万-4000万净利润体量,安全边际依然显著。
维持前期判断,若网络售彩如行业预期重启,将构成近期重大利好;若政策落地低于预期,对公司的影响仅限于短期内利润层面,而不影响长期转型战略层面,维持原有推荐逻辑不变。
不考虑未来外延并购可能带来的利润增厚,预计2014-2016年,公司分别实现营业收入4.49亿元、7.17亿元、8.62亿元,实现归属母公司的净利润-9482万元、5053万元、6125万元,EPS分别-0.49元、0.26元、0.31元,对应2015-2016年PE分别为89倍、61倍。
基于公司未来转型并购预期,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:
转型进度不达预期;无纸化彩票业务发展低于预期。
炼石有色:掌握航空新材料
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
投资要点.
航空发动机到了关键阶段:无论是民用的C919还是空军4代机,发展中最大的阻碍和要突破的重点都是发动机。C919预计2015年底首飞,发动机的国产化研究已经开始,预计可能在2020年全面更换国产发动机;4代机的歼20计划2017年开始列装,其发动机部分的定型估计会在年内完成。高温合金材料的突破是发动机国产化的重要环节。
公司掌握发动机关键材料制造技术:发动机所有零件中,工作叶片的要求最高,特别是前三级工作叶片要求更高(耐高温,抗冲击,抗疲劳,抗腐蚀),工作时限近似等于发动机的大修周期。国际先进的发动机都选用工作时限较长的单晶高温合金作为前三级工作叶片材料。公司2014年定增募投项目(年产5.5万片含铼高温合金项目)的主要产品就是单晶高温合金以及单晶高温合金叶片,为此公司引进了曾经担任过GE、RR公司的供应链管理工作的王立之先生以及团队,负责整个项目的进行。王立之先生工作经历和人脉关系,会对公司在含铼高温合金方面的探索有帮助。
无人机成为业绩增量:公司于2015年9月与中科院工程热物理所(24.955%)、成都清诚企业管理咨询中心(21.45%)、成都双城投资(21.45%)以及朱俊强(10.695%)合资设立中科航发,公司持股21.45%。
中科航发的项目分两期,第一期进行750公斤推力等级涡扇发动机总装生产线的建设,二期进行500-2000公斤推力等级系列涡扇发动机研发、生产,引入下游配套企业,建设中小推理航空发动机产业园。一期项目总投资规模约5.65亿元。该合资公司主要进行无人机发动机的开发及生产,样机曾经在珠海航展上展出。我们推测,该合资公司发动机量产时间可能与公司募投项目的达产时间一致。
15年产品开始落地:按照非公开发行时公布的计划,公司募投项目预计于15年7月份基本建设完成,年内可能就会有部分认证订单,国内的单晶高温合金可能会因公司生产线的建成而进入实质性生产阶段。
盈利预测:考虑公司航空材料技术优势,15年产品落地,预计2014-2016年EPS为0.12、0.09、0.13,对应4.1收盘价动态PE分别为251、251、201,给予推荐评级。
风险提示:主营业务利润下降风险,限售股大量解禁造成股价波动的风险。
金智科技:多环节参与能源互联网,高增长可期
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
公司发布 2014 年年报,营业总收入11.79 亿元,同比增长12.04%,净利润1.07 亿元,同比增长81.9%,每股收益0.52 元。
收入持续增长,净利大幅提升。公司2014 年营业收入持续增长,主要是智能电网收入大幅增加所致。基于主业发展考虑,为增加经营资金供给,控制借款规模和财务费用,公司转让持有的江苏银行股份,这进一步提升了公司净利。受成本管控及产品结构调整影响,公司2014 年主营业务毛利率同比上升1.86%,达到30.54%。但期间费率也同比上升1.09%,一定程度上抵消了毛利率提高带来的积极贡献。
配网自动化进入第一梯队。公司2014 年与金智晟东的优势资源整合,实现了配网自动化的突破。公司在2014 年国网组织的配网自动化招标中,中标配电终端装置3,000 套,金额2400 万,在各省份的配网自动化中标金额累计也达到3000 万。去年国网配网自动化投资未达到市场预期,故该项收入绝对值并不高,但从市场占比角度看,公司已然与国电南瑞、四方股份等同列第一梯队。未来该业务将持续增长成为公司重要业绩支撑。
多环节参与能源互联网,高增长可期。公司已有业务和能源互联网有着紧密关联。公司将新能源、节能减排等业务作为电力工程设计重点发展方向,已有丰富项目经验。新能源投资、运营方面,公司除已有的保加利亚光伏项目外,开始涉足风电领域,老君庙风电场一期项目已开工建设。能源互联网必然要求配电自动化全覆盖,公司已实现该领域突破,进入第一梯队。能源互联网发展也会带来智慧城市发展机遇,公司深耕于此,目前已围绕智能电网信息化应用新需求开发了电力信通运维资源模型,承接冀北电网公司等专业运维服务项目。随着能源互联网发展,公司作为多环节参与者有望受益于此实现高增长。
盈利预测与评级。公司2014 每股收益0.52 元,对应PE58.8 倍,预测公司15-17 年EPS 分别为0.81 元、1.01 元和1.38 元,对应PE 分别37.7、30.3 和22.1 倍,维持买入评级。