周三机构强烈推荐6只牛股
爱尔眼科:盈利有望持续高增长,看好公司发展前景
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司
发布2014 年年报,归母净利润同比增长38%.
公司发布2014 年年报,实现营业收入24 亿元,同比增长21%;归母净利润3.1 亿元,同比增长38%,对应EPS0.47 元,符合我们和市场的预期。公司同时发布2015 年一季报预告,归母净利润同比增长25%-35%。我们预计未来3-5 年公司利润增速有望维持在30%的高水平。
业务结构不断优化,全眼科建设进展顺利.
2014 年公司医疗服务业务实现收入16.5 亿元,同比增长18.5%。其中白内障、视光业务表现抢眼,分别同比增长30%、31%。受征兵标准放宽影响,公司准分子业务14 年增速放缓,同比增长8.8%;但我们认为公司在该领域已经建立了明显的品牌优势,随着15 年加大力度推广,有望恢复平稳增长。
此外,公司眼后段手术业务收入首次过亿,眼后段手术主要由眼底病手术构成,技术门槛较高,公司近年来大力发展该业务,引入多位国内知名专家,我们看好未来5 年公司该业务不仅收入将快速增长,毛利率也有望不断提升。
积极探索移动医疗,前景值得期待.
公司自14 年积极布局移动医疗,通过O2O 实现线上线下相结合。我们认为,在移动医疗领域,公司最大的优势在于终端占有率——遍布国内各省的约80家医院,每年超过200 万的门诊人次,过20 万的手术量。我们预计从今年起公司有望逐渐在移动医疗领域取得突破,进一步提升自身的竞争力。
估值:目标价41 元,维持“买入”评级.
我们预测公司2015-17 年EPS 分别为0.63/0.80/1.05 元,根据瑞银VCAM 贴现现金流模型得到目标价41 元(WACC9.2%),对应15 年PE 65 倍。目前医疗服务板块平均估值为57 倍,我们认为爱尔为板块龙头,成长可期,应享有部分溢价,给予“买入”评级。
风险声明我们认为公司风险包括:1)扩张过快拖累业绩增速;2)公共关系危机风险,若“封刀门”类似事件发生,可对公司经营造成影响。
风范股份14年报简评:主营稳步增长,迎来战略机遇
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
点评:
角钢输变电铁塔保持销售和毛利率的同时稳步增长,营业外收入下降导致归母净利润减少。报告期角钢输变电铁塔营业收入17.58 亿元,同比增长112%;毛利率23.61%,同比增长0.34 个百分点,毛利率增长的主要原因是产量19.01 万吨,同比增长47.02%,致使该产品固定成本有较大幅度的下降。钢杆管塔和变电构支架营业收入2.49 亿,同比下降49%;毛利率17.18%,同比下降4.95 个百分点,毛利率下降的主要原因是报告期产量3.79 万吨,比去年同期4.41 万吨下降14.06%,使该产品的固定成本有所增长。公司归母净利润的下滑主要来自于营业外收入中固定资产处置利得的减少,除去营业外收支主营业务保持稳健增长。
“一带一路”带来千载难逢机遇。“一带一路”战略构想和丝绸之路经济带输电走廊的建设,使互联互通遇到千载难逢的机会。未来中国与周边国家实现电网联网有三个重点:丝绸之路经济带输电走廊,建设从我国新疆到中亚五国的输电通道;俄罗斯和蒙古向我国输电通道;与南部邻国联网通道,这些将为公司发展带来巨大的潜在市场。
阿穆尔-黑河综合体项目将成为未来主业,推动公司盈利快速增长。公司拟增资26.5 亿元控股梦兰星河,资金全部用于综合体项目建设,拟在俄罗斯新建1 座加工规模为600 万吨/年的石油炼化厂,配套建设3 条阿穆尔-黑河跨境输油管道以及1 座输油末站。项目建设期3 年,我们估计投产后年均营业收入为600 亿元,净利润为43 亿元,油品的生产和销售将成为公司的主要收入来源。
盈利预测:预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.40、0.56、0.81,对应市盈率分别为69X、49X 和34X,维持“买入”评级。
西泵股份:传统和电动水泵龙头
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
本报告导读:
受益汽车节能需求提升,公司电动水泵与涡壳产品进入高速增长期。首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:[lT abl首e_次Su覆mm盖a,ry]给 予“增持”评级。汽车节能需求爆发下,公司电动水泵与涡壳产品进入高速增长期。预测公司2014-15 年归母净利润分别为0.40/0.81 亿元,对应每股收益分别为0.42/0.84 元。综合汽车铸件零部件公司平均PS 和PB 估值,给予目标价43 元。
公司是国内电动水泵龙头,产业调研表明,公司产品已经在北汽新能源汽车上实现批量。电动水泵不仅是新能源汽车标配,更是传统车改善发动机效率实现节能的重要手段。发动机附件的控制由电机精确控制取代发动机粗放管理,能有效提升发动机整体效率。据英飞凌测试,电动水泵能提高发动机整体效率2-4%。
下游客户调研表明,公司涡壳产品切入全球涡轮增压器领先厂商博格华纳、霍尼韦尔、菱重等供应链,与节能减排需求同步加速爆发涡壳生产过程与排气歧管类似,难点在于造型复杂、生产工艺要求更高。我们认为,国内工程师红利将促使汽车零部件产能转移由普通铸件向技术含量更高的诸如涡壳等部件延伸。
催化剂:公司电动水泵产品不断迭代进入传统车供应链;涡壳产品加速放量。
风险提示:传统制造业缺乏电控研发能力致电动水泵产品进展不及预期;涡壳业务推广不及预期风险。
潮宏基:时尚消费品综合运营商雏形初现
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
投资建议:公司借助K金优势,定位“中高端时尚多品牌运营商”,持续向其他轻奢品类延伸。维持2015-2017年EPS0.39/0.49/0.58元,考虑到公司有望通过持续并购品牌打开成长新空间,给予2015PE43X(较行业溢价55%),上调目标价至17元,维持“增持”评级。
收入及盈利保持较快增长。公司2014年收入增长19.1%,归母净利润增长25.4%,EPS:0.26元,业绩符合市场预期。全年K金等时尚珠宝同比增长25%,四季度因菲安妮并表收入大幅增长47%。期间费用及所得税大幅增长主要因为菲安妮并表影响。展望2015年,K金系列及菲安妮有望保持平稳增长,足金类产品经过高基数及金价持续下降后,收入增速有望显著提升。
时尚消费品运营商雏形初现。公司践行多品牌发展战略从珠宝、箱包,逐步向保健、美容等延伸。在保持现有业务可持续发展的基础上,充分利用资本平台和公司的核心优势,通过并购、合作等方式加速推进多品牌运营战略。以珠宝、女包为核心,继续开辟或引进新的品牌和品类,拓宽企业未来盈利及成长空间。收购FION是公司多品牌战略开始,设立潮宏基珠宝及深圳前海潮尚公司进一步促进多品牌运营平台的搭建,为公司多品牌运营战略的可持续发展搭建孵化培育平台。合资设立香港子公司是公司多品牌战略的延伸,利用合作方国际资源,取得国际知名箱包品牌经营权,并将将FION推向国际市场。
风险提示:其他品牌收购进度不达预期;金饰消费持续走低。
华新水泥:国内水泥业务平稳,看好海外布局和协处业务
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件
描述公司 14 年年报:收入160 亿元,同增0.1%,归属净利12.2 亿元,同增3.5%,折EPS0.82 元。Q4 收入47 亿元,同降13.4%,归属净利4.1 亿元,同降34.7%。
事件评论14 年量价表现均平稳,高基数下主营弹性走弱。1、水泥熟料总销量5134万吨,同比增长1%,增量主要来自新线投产(恩平4000tpd14 年初投产+塔吉克斯坦14 年全年放量),湖北、四川、江西从收入反馈看销量或小幅负增长;2、与13 年前低后高相反,14 年价格逐季下跌,全年均价下降1 元;不过受益煤价下行,吨成本降低6 元,推动吨毛利改善5 元;此外公司吨费用增加3 元、吨营业外收入增加2 元、吨所得税增加2 元;最终全年吨净利较13 年增加2 元至29 元。
Q4 负增长主要是基数较高。Q4 收入和业绩分别同比下滑13.4%和34.7%,主要源于13Q4 高基数。Q4 公司销量同比下滑约3%,同时吨收入下降38 元至304 元左右,即使有成本助益吨毛利仍下降约20 元。
展望 2015 年,海外将贡献主要增长。受春节启动较晚和雨水天气影响,年初以来需求启动速度不及同期,下半年若基建项目落地或带来价格趋势一定程度的改善,但弹性相对偏弱,若基建仍不及预期,则国内主营存向下风险。从增量上看,我们认为15 年的增长仍靠新增产能,主要是海外:塔吉克斯坦和柬埔寨,此外桑植2500t/d 也有望年内投产。
一带一路春风至,公司如沐甘霖。公司的海外扩张上走在全国水泥企业前列,目前在塔吉克斯坦有3 条线(已建、在建、拟建各1 条),柬埔寨1条线,未来仍将择点继续扩张,较高的区域盈利也将为公司带来新的增量。
未雨绸缪布局协处业务,强烈看好。除了水泥传统主营外,公司也是全国最积极布局水泥窑环保业务的水泥企业。水泥窑协处相比目前填埋、焚烧发电具备无污染的优势,尽管当前该业务经济效益不明显,不过随着政策支持和补贴力度不断加大,其经济价值也将凸显。2014 年末,公司协同处置产能已达到446 万吨,同比增长74%,未来或将再造一个华新。此外公司混凝土业务管理加强、战略调整,或改变过去大规模低销量的态势。
不考虑环保业务的爆发,我们预计公司15-16 年EPS 为0.93、0.99 元,对应PE12、11 倍,推荐。
道明光学:传统反光材料释放产能,功能膜项目进展
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
国内反光材料龙头企业,积极布局功能性膜材料领域。道明光学是专业从事研发、生产和销售各种反光材料及反光制品的高新技术企业,亚洲最大的反光材料生产基地。产品种类齐全,主要产品包括各规格、各等级的反光膜、反光布及以反光膜和反光布为原材料制造的反光制品。生产规模和销量均位于国内前列,目前销售额约占国内市场8%-10%左右。公司最核心业务为反光膜,系列反光产品远销世界各地二十多个国家及地区。公司近年来不断布局和拓展新型功能性膜材料领域,包括微棱镜膜、铝塑膜、光学膜,定位为国内首屈一指的功能膜平台。
公司募投项目进展顺利,2015年将进入释放期。公司募投资金用于年产3,000万平方米反光材料生产线建设,其中包括1,680万平方米反光膜和1,320万平方米反光布。随着龙游道明募投项目竣工投产,持续释放产能,以及永康厂区相关搬迁设备完成整合工作,2015年将厚积薄发进入释放期,有望给公司业绩带来较大幅度增长。同时,公司年产12,000万平方米离型材料生产线建设项目已完成所需设备的安装调试,正逐步释放产能。除满足企业自身生产反光材料所需原材料离型纸供应外,正积极拓展客户实现对外销售,增加公司新的利润增长点。
公司新项目,新增锂电池包装膜、微棱镜型反光膜、高性能光学膜,三大类新产品。公司新项目年产3,000万平方米功能性薄膜生产线建设项目总投资52,966.18万元人民币,其中固定资产投资36,979.20万元、土地使用权投资4,986.98万元,项目铺底流动资金11,000.00万元。该项目相关工程已进入投资建设阶段,公司后续将尽快推进厂房建设装修,设备选购、人员招聘等相关项目实施过程。本项目建设周期为2 年,完全达产后年新增营业收入约106,838万元、净利润约20,282万元(按照25%的企业所得税率),项目投资财务内部收益率(税后)为26.86%,项目投资回收期(税后)为5.63年。
电池包装膜项目已实现中试,各项性能指标达到业内要求。公司锂电池软包装膜经过多年研发并借助已有技术平台,正建设年产1,500万平方米铝塑膜项目。目前,铝塑膜已实现中试并积极对外送样检测,根据送至部分电芯厂商试样验证,获得初步反馈,表示公司铝塑膜各项性能指标与国外品牌同类产品性能较一致,各项性能指标都达到或超过了行业内公认的技术性能要求。同时,公司近期已积极送样至比亚迪等大型厂商验证,希望进一步对公司新产品提出更高的要求并得到更强有力的认证。
微棱镜型反光膜在原有实验室设备上已实现小规模生产并实现销售。2014年度该产品已经实现1,135万元销售收入,通过市场开拓已具备一定的客户基础,且其客户群体与目前的玻璃微珠型反光材料基本一致,销售渠道较为顺畅,预计在2015年下半年最先完成相关生产设备的安装调试并实现量产。同时,公司棱镜型高性能光学膜的生产技术与微棱镜型反光膜的生产技术一致性极高,只是棱镜型高性能光学膜的棱镜结构和尺寸与反光膜的微棱镜略有不同,需要根据实际使用要求重新进行光学设计,但其结构、尺寸、控制精度要求及复杂程度都低于微棱镜型反光膜纳米级的要求,因此公司只需具备相应的生产设备,该产品便能正常进行生产,成为新的利润增长点。
给予公司“增持”的投资评级,目标价33.00元。道明光学是国内反光材料龙头企业,积极布局创新功能性膜材料领域;公司传统反光材料及离型材料产能将进入释放期,同时新增锂电池包装膜、微棱镜型反光膜、高性能光学膜,三大类新产品均打开发展空间,公司业绩迎来快速增长。预计公司15-17年EPS分别为0.51、0.70、0.82元,给予公司16年47倍PE,对应公司目标价33.00元,首次给予“增持”投资评级。
风险提示:1)功能膜项目进展缓慢 2)经济形势恶化,反光材料销售不畅