东方证券策略周报：留一半清醒留一半醉
上周市场大幅震荡。投资者的情绪开始犹豫起来，沪指在3700附近震荡。与此同时，受到证监会点名全通教育和超图软件的传言影响，创业板一度暴跌。具体而言，上证综指上涨2.04%，收于3691.10。深成指上涨2.63%，收于12874.42。中小板和创业板指数分别上涨6.11%和4.97%。目前来看，蓝筹的风险较低，但趋势上可能还是震荡。从板块表现来看，建筑装饰、休闲服务和机械设备等涨幅居于前三，分别涨7.27%、6.75%和6.34%。家用电器、银行和非银等涨幅排在倒数。主题上，移动转售、互联网金融和智慧医疗等表现最为活跃。我们认为，长期看多市场的观点不变，上证综指的高点可看到4000点。但这个时期需要关注风险，短期市场可能进入震荡行情，特别需要重视小票的风险，总体上蓝筹风险相对低点。
投资者犹豫不决，震荡行情有望延续，首先，今年是全面深化改革关键年，经济转型带来无风险利率下行，带动市场估值提升。2015年市场行情没有结束。然而，未来有3个风险点需要注意：一是新股的冲击一直存在；二是4月中旬开始发布宏观经济数据，预期差一旦过大却没有宽松的政策及时出台，市场情绪面有可能遭受负面冲击；三是一季报的临近也将左右市场走势。因此，4月中旬这个时间点需要投资者关注，至于具体点位，我们从技术上给出3720和3800两个点位需要关注。其次，对于创业板而言，我们的观点并没有太多变化。这个时候我们还看不到纳指泡沫的破裂，当前创业板的泡沫还未到破灭的时候，因此主题投资还将活跃。然而，这个时候必须要重视风险，特别是创业板的高估值已经引起证监会注意的时候。再次，具体配置上，我们认为当前行业选择上主要还是金蓝筹为主。不过，主题投资还是主要选择，如一带一路、国资改革、PPP、军工以及互联网+等。最后，未来的改革看点还比较集中。我们认为国资改革的具体方案将在二季度公布。另外，证券法修订草案可能在四月份提交审议，证监会上市审核的权力下放至交易所可能会在6月份。总体上，我们认为市场将以震荡为主。
公募基金参与沪港通交易指引不必恐慌。证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》意味着今后公募基金可以买港股，短期来看，我们认为流向港股的资金不会大幅分流势。一方面沪港通南下的资金额度并没有用完，港股通总额度2500亿元，目前余额2194亿元，这意味着国内资金对港股的兴趣并不高；另一方面，目前QDII投资额度接近900亿美元，最新国内QDII基金大概有125只，规模大概528亿美元，QDII投资额度也并未用完。因此，放开机构投资港股并不意味着资金分流。
观点总结：震荡行情关注风险。我们看多市场的观点不变，但是短期市场将迎来震荡行情，这个时候需要注意风险。短期主题投资还将延续，但创业板为代表的小票将受到证监会处罚影响很可能出现大幅回调。从安全角度来看需要逐步降低创业板等小票的配置，很多小票的估值风险正在积聚。具体配置上，我们建议两条主线七大主题，一是积极布局金融、地产、有色、交运、电力等蓝筹板块；二是七类主题投资，分别有：1、大环保板块；2、大文化板块；3、一带一路；4、军工；5、工业4.0；6、环喜马拉雅经济带，重点西藏；7、我们一直推荐的上海板块。战略上注意市场风险。
风险提示
经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期
