互联网彩票迎重启窗口期 6股最受益
据悉，国内一家大型互联网彩票网站目前已开始为重启业务做准备，该网站负责人称，据他了解，网络售彩经过全面检查后，重启窗口即将开启。上周五，广东省民政厅厅长刘洪在2015年广东省福利彩票工作会议上表示，预计未来互联网彩票将会在规范的前提下有序开展，广东要在技术储备、人员配备、游戏开发方面做好准备，争取饮到规范下的互联网彩票头啖汤。
业内认为，在经历了前4次整顿效果不理想后，第5轮整顿预计将会有相应的规范、要求等文件出台；长期看，行业还将迎来互联网售彩牌照发放、彩票立法等重大利好。随着行业发展的逐步规范，合规的龙头企业有望获得更大市场份额。
相关上市公司包括凯瑞德（002072）、金亚科技（300028）、天虹商场（002419）、人民网（603000）、高鸿股份（000851）、鸿博股份（002229）等。
凯瑞德：浴火重生,华丽转型互联网彩票
研究机构：东兴证券 分析师：谭可,汤杰 撰写日期：2015-03-15
报告摘要:
剥离原有纺织资产,积极转型布局互联网彩票。凯瑞德全称凯瑞德控股有限公司,曾用名山东德棉股份有限公司,于2006年9月20日、2006年9月26日在深交所上市,目前总股本1.76亿。通过入股和收购百宝彩,和合永兴以及中悦科技三家公司,凯瑞德已经初步布局好互联网彩票业务的研发,线下销售,线上销售以及咨询业务环节,为未来新业务的成长打开市场空间。同时,通过资产协议转让,甩掉旧的业务包袱,为未来成长奠定基础
互联网彩票整顿有利于行业规范发展。凯瑞德将要涉及进入的彩票行业目前在我国受到了高度监管,这也要是由我国特殊的博彩制度决定的。不过正是因为行业的高监管,也带给了行业较高的利润率和高回报率。我们认为凯瑞德在获取牌照上,尤其是地方福利彩票互联网牌照的获取上,并不落后其他A股标的,因此我们有理由相信,凯瑞德将受益于整个互联网彩票的发展,并对公司的转型注入强大的活力。
公司盈利预测及投资评级。我们认为凯瑞德的转型是完全颠覆原业务基本面的事件,应当以全新的眼光和行业的逻辑来思考其公司的价值。从目前的布局来看,公司的发展规划和逻辑清晰。考虑到未来三个月互联网售彩的事件推动,互联网彩票行业可能会迎来一波较大的行情。作为业务最纯,弹性最大的标的,我们预计凯瑞德将会有较大的市值弹性空间。预计公司2014年-2016年营业收入分别为7.23亿元、0.22亿元和0.59元,归属于上市公司股东净利润分别为0.05亿元、0.48亿元和0.61亿元;每股收益分别为0.03元0.27元和0.34元,对应PE分别为658、70和56倍。首次覆盖给予公司6个月目标价30元,给予公司“强烈推荐”评级。
金亚科技调研简报:游戏端闭环极具优势,家庭互联网生态圈完成布局
研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-03-16
调研情况:
3月11日,我们调研了金亚科技,公司高管就金亚科技的运营及发展情况与我们进行了说明和交流。
投资要点:
传统广电设备生产企业,擅长硬件研发与制造
金亚科技是一家以生产广电配套设备为主的硬件厂商。产品涵盖:数字电视前端系列设备、有线电视双向网络设备、数字电视运营支撑系统以及门类齐全的数字电视机顶盒等。公司的传统优势为广电硬件产品的研发与制造。
游戏全产业链闭环完成布局,内容端极具优势
公司近年来在硬件业务日趋成熟的情况下,积极布局游戏产业,其中拟收购优质手游研发+发行商天象互动,以及参股银川圣地60%的股权获得了世界电子竞技大赛(WCA)的运营权;此外,公司旗下拥有电视游戏业务以及控股全国两大电视游戏频道之一GTV的内容运营商鸣鹤鸣和,完成了“手游+电视游戏+专业游戏视频媒体+电子竞技”的游戏全产业链闭环布局。公司优秀的上游游戏研发能力与中游游戏媒体、下游全球性质的电子竞技有望形成双向孕育,对于公司的游戏闭环形成极为强劲的正循环效应,这样的布局在国内游戏厂商中已然走在前沿。
游戏+消费电子+虚拟运营商,泛家庭互联网生态圈基本建立
公司以建设“泛家庭互联网生态圈”为长期发展战略,在完成以游戏为主体的内容端布局的同时,另外两大业务板块消费电子+虚拟运营商业务也已经开始启动。其中消费电子业务将以提供家庭娱乐及健康管理等融合业务的金亚科技、提供双系统游戏主机的深圳金亚、提供高端消费电子品牌的哈佛国际三大板块为主导,而虚拟运营商业务则主要由提供移动互联网加速及三网融合服务解决方案的麦秸创想、提供公众wifi视频服务及智慧城市解决方案的金亚云媒构成。通过三大业务板块的布局,公司初步完成了“平台+内容+终端”的泛家庭互联网生态圈产业布局。
我们看好金亚科技通过布局游戏全产业链闭环而建立起来的内容端优势,结合公司优秀的硬件生产与运营能力,有望大幅提升公司的盈利能力和估值水平,我们首次覆盖公司,预测2015-2017年将分别实现EPS为0.68、0.94、1.16元/股,给予“增持”的投资评级。
天虹商场:业绩符合预期,布局便利店,o2o持续推进实现全渠道
研究机构：中银国际证券 分析师：唐佳睿,林琳 撰写日期：2015-03-12
2014 年公司实现营业收入169.98 亿元,同比增长6.02%;归属母公司净利润5.38 亿元,折合每股收益0.67 元,同比下降12.52%。公司业绩符合我们之前每股收益0.68 元的预期。公司计划以2014 年12 月31 日的总股本806,774,100 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利3.3 元(含税),我们维持2015-16 年每股收益预测0.75 元和0.85 元,给予17 年盈利预测0.95 元,上调目标价至17.00 元,对应2015 年23 倍市盈率,维持买入评级。
支撑评级的要点。
报告期内,公司营收同比增长6.02%,外延扩张稳步进行:分业态看百货业务实现营收108.37 亿元,同比增长5.5%,超市业务实现营收51.49 亿元,同比增长7.49%,X 业态实现营收6.64 亿元,同比增长11.32%。14 年新增5 家综合百货门店;2 家购物中心;5 家天虹微喔便利店,采取“零售+餐厅式+个性化服务+020”的模式,定位于社区居民生活的线上线下最后一公里服务站;5 家门店(深圳宝安购物中心、苏州木渎天虹、湖南娄底天虹、厦门海沧天虹、南昌京东天虹)扭亏为盈。截至报告期末,公司拥有“天虹”品牌直营门店62 家,特许经营1 家,营业面积约180 余万平米;拥有“君尚”品牌直营门店4 家,营业面积约15 万平米;微喔便利店5 家,万店通便利店153 家。
4 季度单季度收入稳定增长,净利润同比大幅下滑:4 季度单季度公司实现营收49.65 亿元,同比增长5.07%,实现净利润1.81 亿元,同比下降15.54%,下降幅度略有收窄。
主营业务毛利率略增0.55 个百分点,费用率增长0.32 个百分点:毛利率方面,报告期内公司主营业务毛利率同比增长0.55 个百分点至23.16%,其中百货和超市业务毛利率分别增长0.33 和0.71 个百分点至22.22%和22.72%。期间费用率方面,公司期间费用率同比增加0.32 个百分点至18.1%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.17、0.16 和-0.01 个百分点至16.39%、1.93%和-0.22%。
未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局:公司全资控股万店通,全面进军便利店行业。公司计划未来三年内在全国开设500 家便利店,此次收购将借助万店通多年便利店运营经验及在深圳地区的品牌影响力,加速公司在便利店市场的拓展步伐。便利店是解决社区居民消费最后一公里,是实现O2O 闭环的重要一环,也是对抗电商冲击的有力手段。全渠道方面:初步形成了“网上天虹+天虹微信+天虹微店+天虹微品”的立体电商模式,公司在门店和物业机构增设1,000 多个自提点,基本覆盖深圳主要社区。
评级面临的主要风险。
外延扩张培育期加大,门店扩张后公司管理能力下滑。
估值。
公司未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局,我们维持2015-16 年每股收益预测0.75 元和0.85 元,给予2017 年盈利预测为0.95 元,我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势,可以享受相对较高的估值溢价,因此我们将目标价由14.00 元上调至17.00 元,对应2015 年23 倍市盈率,维持买入评级。
人民网:移动增值和互联网彩票业务的增长潜力大,目前估值较合理
研究机构：瑞银证券 分析师：周中,翁睛晶 撰写日期：2014-11-19
所得税减免预计将增厚15/16年业绩
今年前三季度,公司营业收入同比强劲增长53%,但归属母公司净利润同比仅增长6%。这主要是由于新的税收减免细则尚未落地,公司前三季度预缴所得税7510万元(vs去年同期-5万元),对净利润产生了负面冲击。3季度公司净利润同比恢复性增长21%,我们预计4季度盈利将进一步复苏。公司已经再获3年所得税减免,我们预计将增厚15/16年净利润。
协同效应不断增强,移动增值和互联网彩票有望成为新的增长点
自去年以来,公司实施了一系列外延式扩张举措:1)收购古羌科技切入在线阅读领域;2)收购微屏软件切入手游开发领域;3)入股联众,后者作为独家游戏平台合作方登陆人民澳客。我们认为,公司的外延式布局有助于不同业务之间实现流量互通、资源共享,协同效应有望不断增强。我们预计,未来移动增值和互联网彩票的贡献将不断提升,成为公司重要收入来源。
受益于国有传媒改革的主要标的
今年8月,中央全面深化改革领导小组审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》,提出“着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体”。作为“两报一刊”中人民日报的直属网站,我们认为人民网将受益于国有传媒改革,成为政府在新媒体中的宣传门户。
估值:上调目标价至47元,维持“中性”评级
我们看好公司移动增值和互联网彩票业务对业绩的促进作用,并考虑到所得税的返还,上调2015-2016年EPS至1.03/1.32元(原1.02/1.30元)并上调长期盈利预测增速假设。我们基于瑞银VCAM工具(WACC8.4%)进行现金流贴现推导得出新目标价47元,目标价对应2015年PE46倍。
高鸿股份:仍处战略投入期,看好互联网业务板块潜力
研究机构：银河证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2015-03-17
投资要点:
1.事件
高鸿股份3月17日晚发布2014年年报,高鸿股份2014年实现营业收入70.81亿元,同比增长13.99%,归属上市公司股东扣非后净利润3871.26万元,每股EPS 0.10元,2014年业绩略低于预期,主要原因为研发费用投入增幅较大,同比增加了127.68%,净增2184.99万元,主要投入互联网创新业务。
2.我们的分析与判断。
(一)IT 连锁零售业务收入立足减收增效;面向未来战略投入的企业信息化业务板块、信息服务业务板块(互联网业务)大幅增长。
公司在面向未来战略投入的新业务领域增长明显,完成了从传统IT销售业务向企业信息化应用的服务提供商转型;传统的IT 销售业务收入略有下降,业务结构调整,逐步压缩毛利较小的业务板块,向高毛利板块倾斜。
(二)互联网业务布局初有成效,潜力大。
公司2014年重点投入互联网业务布局,综合卡兑换平台和高鸿彩票网站上线试运营,取得成效。
3.投资建议。
基于公司未来两年仍将加大互联网创新业务和企业信息化业务板块的战略投入,我们略下调公司2015~2016年盈利预测,我们预计公司2015~2016年收入分别为78.90亿元、88.04亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.92亿元、3.55亿元,每股EPS 分别为0.33元、0.60元,当前股价对应PE 分别为46倍、25倍。
我们看重公司互联网业务板块潜力,尤其是公司围绕千亿级互联网话费充值市场,持续打造千亿级流水的话费/流量充值平台和百亿级流水的综合卡兑换业务平台,奠定公司在互联网话费充值和卡兑换市场的领先地位,因此继续维持“推荐”评级。
鸿博股份:省级体彩电话代销资格确认,彩票游戏开启流量新时代
研究机构：广发证券 分析师：李音临,申烨 撰写日期：2015-03-17
事件:公司公告称,继2015 年 2 月 11 日收到福建省运动家体育装备公司发出的中标通知书,确认公司为“福建省体彩中心电话销售体育彩票代理供应商招标项目”(招标公告编号:FJYD2014-02-1)“合同包 2:福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者(中标候选人可同时获得电话销售体育彩票代销者资格)”拟中标候选人后,3 月12 日公司与福建省体育彩票管理中心就开展电话销售彩票游戏及游戏平台技术服务、电话代理销售体育彩票等相关事宜,正式签订了《福建省电话销售彩票游戏及游戏平台合作框架协议书》和《福建省体育彩票电话销售彩票项目代销者合作框架协议书》。
我们的的观点:
一、此次鸿博股份与福建省体育彩票管理中心签订的协议包括彩票游戏平台建设与电话销售彩票代销两部分。福建省作为国内第一个公布体彩招标预审资格和中标公告的省份,此次合作具有里程碑似的意义,鸿博股份也成为A股第一家公告与省级彩票中心签订电话代销合作协议的上市公司。协议除了给予鸿博股份省级电话销售代销资格以外,还赋予了其彩票游戏以及平台的构建权利——这类游戏初始预计为类似高频彩,后续有可能演进为类似手机版中福在线类游戏,将在正常彩票流水佣金收入之外,为代销网站提供巨大的游戏流水佣金增量空间。
二、公司从事无纸化彩票业务多年,拥有出色的彩票游戏研发能力、系统平台开发能力和丰富的业务开展经验。此次与福建省体育彩票管理中心签订合作协议,与公司拥有多年彩票印制经验、与各省彩票中心保持良好的合作关系有着密切联系。我们认为,本协议的签订是公司彩票无纸化发展中的重要一步,不仅明确了通过手机客户端代销省级体育彩票的资质,更赋予公司开发彩票游戏平台的权利,有利于公司充分发挥自身彩种研发的优势,抢占这一新兴市场的份额。预计凭借着在网络彩票代销B2B/B2C 领域的积累、与各省彩票中心长期的良好合作关系以及优秀的彩票游戏研发能力,公司有望斩获更多的省级彩票电话销售合作资格,进一步推进公司的无纸化彩票战略。
风险提示:
公司开发的彩票游戏、游戏系统平台及手机客户端存在无法通过第三方机构检测或财政部审批的风险,正式上线时间亦存在不确定性;彩票游戏研发服务费提成比例、 电话代理销售彩票代销佣金比例尚待财政部的正式批文,对公司未来的业绩影响暂无法预估;公司于 2015 年 2 月 25 日起暂停彩票无纸化代购业务,截至目前该业务尚未恢复。