机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股
海能达:海外市场重大突破,王者风范显现
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
投资要点
事件:
公司发布中标公告:公司全资德国子公司HMF收到荷兰安全与司法部的预中标通知电子邮件,预中标荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目的Part1部分,金额约为9,000万欧元(折合人民币约6.16亿元)。
点评:
中标荷兰专网,海外市场标志性突破,王者风范开始显现
公司全资子公司中标荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目的Part1部分,提供Tetra标准的专业无线通信系统产品(包括硬件和软件),并提供售后服务,我们点评如下:
1)该项目是公司成立以来最大的项目,具有标志性意义,是公司多年以来积极耕耘海外市场的丰硕成果,是技术和市场实力的双重体现,我们认为,公司过去在研发和销售上的大规模投入,将逐步收到成效,在未来的市场发展中获得重大回报。
2)该项目是德国子公司过去年收入的2倍,也是德国子公司收购整合后取得的最重大突破,标志着整合取得了良好的效应,未来将加速发展。
3)该项目是公司在欧洲公共安全市场的重大突破,之前公司主要市场为发展中国家的公共安全市场和发达国家的工商业市场,这一突破确立了公司在全球高端公共安全市场的主要参与者地位,王者风范显现。
4)项目金额约6.16亿/占14年收入32%,将对公司收入产生重要贡献。
国内PDT规模启动&国外DMR/TETRA持续快速成长,见证专网“华为”成长之路
展望未来,国内PDT公安专网正规模启动,国外工商业市场快速打开,公司面临巨大成长机遇,我们认为公司类似专网06-07年“华为”,目前处于“圈地”阶段后期,短期激进市场策略导致利润较低,但未来空间广阔,且同样费用刚性,收入增长带动的利润增长弹性非常大,未来业绩将持续高增长。
公司将笃定前行,前程锦绣,国内&国外业务有望全面开花:
1)国内方面,PDT公安专网正大规模启动,公司作为行业龙头,行业唯一拥有大规模PDT组网经验的厂商,将充分受益,这推动公司营收继续快速增长,规模效应也将推动公司业绩更快增长。同时,公司与德国子公司PMR的整合效应逐步体现,通过中标智利地铁项目,良好的示范效应将推动公司在深圳地铁及其他地铁领域获得更多的突破。
2)海外方面,公司对渠道不断加强深度和广度铺设,加强销售激励政策,同时,公司产品通过《速度与激情6》等电影及其他方式进行宣传,品牌知名度和影响力不断提升,德国子公司PMR的整合效应也开始显现,本次中标荷兰公共安全重大项目是一个重大突破,未来有望继续快速发展,因此,公司的DMR/TETRA产品未来有望获得持续快速增长。
专网通信领域,政治因素的影响很显著,大国及其政治联盟都培养了自己的供应商,国和政治同盟需要培养自己的技术供应商,美国培养了Motorola、欧洲培养了EADS,日本培养了建伍,中国及发展中国家需要自己的供应商。
因此,我们判断,作为PDT总体组长单位的海能达将最有可能成为中国自己的主要供应商,将突破行业格局,成为全球市场上继Motorola和EADS之后的第三大供应商。全球第一大专网厂商摩托罗拉解决方案(MSI.N)的市值为1000亿人民币,市场份额50%,海能达作为中国及第三世界专网的供应商,假设市场份额占到10%,市值可参考200亿,成长空间巨大。
此外,公司通过收购天海电子和南京宙达通信进入军用通信专网领域,宙达通信为国内间接为军方提供专网通信研发和技术服务的企业,曾参与制定军用数字集群标准,收购完成后可结合公司孙公司新元电子的全军品资质直接向军方提供产品及服务,并提升公司的技术研发实力,为将来分享国防信息化/军用专网规模建设做好充分准备,长期成长空间打开。
我们坚定看好公司的中长期成长,目前处于铺市场,逐步收获阶段,一旦市场拐点来临,行业爆发,公司收入快速增长,将带动利润以更大的弹性高速增长。
盈利预测:短期看,盈利利空已经彻底释放,费用对利润的压制未来将不断缓解,而国内公安专网正逐步启动,公司作为行业龙头,业内唯一拥有PDT规模组网经验的厂商,前期的重大投入将获得巨大回报,海外也在高速承载;长期看,公司在国内PDT行业专网、国外DMR/TETRA业务、军事专网等领域均有可持续增长空间。因此我们持续看好公司的快速发展,一旦拐点来临,15年起规模效益将明显体现,我们预计14-16年EPS为:0.07元、0.42元、0.72元,重申“增持”评级。
风险提示:费用大幅增长、PDT进展低于预期、海外市场拓张缓慢
三安光电:成立工业半导体子公司,期待新进展
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
事件:
公司公告以自有货币资金在厦门火炬高新区火炬园成立一家全资子公司。名称暂定为厦门三安工业有限公司(以有权机构核准为准),主要从事危险化学品批发、电子元件及组件、半导体分立器件、集成电路、光电子器件及其他电子器件等制造与销售;注册资金1亿元人民币。
点评:
我们判断这是公司向工业、半导体器件进军的又一举措,这是公司2015年的重要亮点:我们认为三安已经从单纯的LED芯片厂商进军了第二代GaAs和第三代GaN,目前已经有成都亚光6000多万元订单,公司在集成电路(微波、功率器件等)领域技术储备成熟,2015年就会放量。我们看到当大陆大部分公司还忙于扩产和提高发光效率和良率的时候,三安已经向更高端的砷化镓迈进,公司这一业务的发展会让市场对公司有进一步认识,新业务的发展不会亚于LED,这点值得大家重点关注,目前公司已成立了新的子公司,我们期待公司后续更多的进展。
竞争力加强,份额提升趋势已经显现:台湾LED芯片厂商近几个月表现非常一般,其中一个原因就是部分韩系背光订单有向三安转移的趋势,我们认为随着大陆芯片厂商技术和规模的崛起,大陆芯片龙头三安光电的竞争力必然会不断加强,份额提升是必然趋势!
盈利预测及投资评级:公司在LED行业的龙头优势已无须多言,在宽禁带半导体方面亦有所布局,对于公司发展前景强烈看好。暂时维持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利预测,对应2015年PE仅有21倍,继续强烈看好。
风险提示:行业需求不及预期,行业扩张过快导致芯片价格下滑和开工率不足。
刚泰控股:腾讯入股、打造互联网黄金珠宝企业
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
公司3 月7 日公告,拟非公开发行不超过1.87 亿股股份,发行对象为刚泰集团、腾讯计算机、珂澜投资等9 名特定投资者,发行价17.57 元,募集约33 亿元用于收购珂兰公司和瑞格传播、O2O 营销渠道和信息管理中心建设项目、补充流动资金,使公司成为一流的基于互联网平台的黄金珠宝企业l 退出地产、布局黄金全产业链:1)退出地产,布局黄金全产业链:公司2013 年完成重组,将房地产业务相关资产整体出售,顺利实现战略转型,并完成了集黄金资源开采、黄金珠宝翡翠设计加工销售、黄金艺术文化为一体的全产业链的布局,2014 年黄金销售规模达到45.14 亿元;2)积极深化,努力拓展销售渠道:2014 年,公司一方面深化了黄金设计和销售业务,另一方面加大了全产业链的并购整合力度、拓展销售渠道,继收购了行业领先的互联网销售企业优娜珠宝首饰之后,又签订了国鼎黄金、加拿大Triangle Ventures的相关收购协议;而此次定增则是其打造行业领先的互联网黄金珠宝企业的又一重要战略。
腾讯入股、打造互联网O2O 销售平台: 1)定增收购互联网销售、娱乐传播公司及O2O项目:公司定增募集月33 亿元,主要用于购珂兰公司和瑞格传播、O2O 营销渠道和信息管理中心建设项目、补充流动资金,其中珂兰公司为采用O2O 模式从事钻石珠宝饰品类产品销售服务为主的品牌直销电子商务公司,瑞格传播主营业务为娱乐营销及内容投资及制作,擅长广告植入、联合推广、产品授权等业务;2)腾讯持股1.53%、后续合作空间大:腾讯公司拟认购1024 万股,占本次增发股份的5.46%,预计将持有增发后公司股本的1.53%,将充分利用腾讯计算机等龙头企业的互联网渠道以及“大数据”等行业资源,谋求深度合作机会,实现线上流量的快速增长,努力成为国内一流的基于互联网平台的黄金珠宝企业;3)互联网平台逐渐成型:珂兰公司善于互联网O2O 销售、瑞格传播善于品牌推广,在原有优娜珠宝以及未来国鼎黄金的基础上,公司互联网平台逐渐成型。
被收购公司承诺利润、黄金销售良性增长可期:1)被收购公司承诺利润:公司拟收购的珂兰公司、瑞格传播均在本次收购中承诺未来三年利润,其中15 年分别承诺2000 和4000万利润,合计占公司2014 年净利润的24%;2)公司与被收购公司良性互动、公司黄金销售增长可期:公司14 年黄金销售大幅增长,在本次收购完成之后,互联网销售平台的搭建将帮助适应O2O 时代,公司黄金销售有望大幅增长。
投资建议:公司积极转型布局黄金全产业链,同时定增收购互联网黄金O2O 销售以及娱乐传播公司,打造互联网产业平台,获得腾讯战略入股,公司业务有望大幅增长,首次覆盖,给予买入评级。我们预计公司2015-2017 年净利润规模分别为3.99 亿、4.96 亿和6.12 亿,增速分别达到59%、24%、23%,对应增发后股本EPS 为0.59、0.73 和0.90,目前估计对应PE 为33、27 和22 倍,基于公司互联网平台的搭建,公司估值有望显著提升,首次覆盖,给予买入评级,公司6 个月目标价29.5 元。
海天味业14年报点评:盈利能力持续提升,平台价值进一步彰显
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
维持增持。考虑公司盈利能力可能继续提升以及新产品快速增长,上调2015-2016 年EPS 至1.68、2.00 元(此前预测为1.63、1.95 元),利润增速超我们预期,上调目标价至53.8 元,对应2015 年32 倍PE。
收入符合预期,净利润略微超出预期。2014 年收入、归母净利分别为98.2 亿、20.9 亿,同比增16.9%、30.1%,EPS 为1.4,净利润增速超我们预期(此前预期增27.1%);2014Q4 收入、净利润分别为25.4 亿、5.6 亿,同比增20.1%、39.0%,超出预期主要原因是子公司兴兆环球免征企业所得税5000 万左右。拟每10 股派发现金股利8.5元(含税),转增8 股。
预计盈利能力继续提升,销售网络进一步完善。1)2014 年毛利率、净利率分别提升1.2pct、2.2pct 至40.4%、21.3%,公司于2014Q4 对约60%产品提价4-5%,预计2015 年盈利能力继续提升。2)2014 年中部、西部收入增速达到27.1%、26.8%,公司继续深挖全国空白市场,预计3-5 年时间经销商数量可以翻倍,推动收入持续稳定增长。
看好公司平台价值,新品类、新产品发展迅速,外延式扩张加速。1)酱料、耗油收入占比逐步提升,品类扩张顺利,预计2014 年重点推广的拌饭酱收入接近翻倍;2015 年3 月,公司将推出精心打造的果醋饮料进军饮料市场,有望成为业绩新增长点。2)预计公司会加快非酱油领域收购兼并,特别是具有地方特色的调味品企业。
风险提示:食品安全问题、竞争加剧、原材料成本剧烈波动
张家界14年报点评:现有业务或将稳定增长,期待国企改革春风
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
2014 业绩增长16%,略低于预期。
2014 年公司实现收入4.84 亿元,同比减少3.26%;实现归属母公司股东的净利润6050.96 万元,同比增长15.91%,EPS0.19 元,低于预期(我们年报前瞻中预计14 年EPS 为0.22 元)。Q4 单季亏损439 万影响全年业绩增长。
Q4 环保客运客流表现平淡,酒店和杨家界索道拖累业绩增长。
公司14 年收入下滑主要受旅行社团队收入降26%所致,剔除此影响,全年收入增24%,得益于客流改善和新增杨家界索道和张国际酒店的贡献。不过,Q4单季,环保客运客流微降1%,十里画廊降2%,使公司Q4 收入增速持平。但宝峰湖Q4 客流则大增,显示团队市场较前三季度有所企稳。杨家界索道开业以来累计接待游客34 万人次(约占环保客运Q2-Q4 客流的13%,仍有较大提升空间),14 年亏损683.42 万,同时,Q2 开业的张国际酒店14 年亏损1082.33万元,二者影响了业绩增长。14 年公司综合毛利率增4.45pct,得益于低毛利率的旅行社业务收入下滑;期间费用率同比上升1.29pct,其中管理/销售/财务费用率分别增0.46/0.64/0.19pct,预计与新项目开业等因素相关。
预计15 年业绩稳定增长,实际控制人调整或带来国企改革看点。
我们预计15 年业绩稳定增长:1)杨家界索道潜能逐步释放成为15 年重要看点,酒店也有望改善;2)淡季门票的实施有望推动客流增长,但会略微影响客单价;3)公司拟15 年更新采购95 台环保车且拟新增贷款,或影响成本提升; 4)机场扩建投入使用有望推动区域客流增长。同时,公司实际控制人由开发区管委会调整为市国资委,管控更为直接,未来或带来国企改革看点。
风险提示。
景区客流增长受各种外部因素干扰不达预期;杨家界索道经营低于预期;新建设项目经营前景不确定。
期待国企改革春风,维持“增持”评级。
预测15-17 年EPS 0.23/0.29/0.34 元。杨家界索道的开通将为公司提供未来几年新的重要增长点。公司实际控制人调整为市国资委或带来国企改革机会,且公司所在区域旅游资源整合仍有看点,未来几年景区外围交通也将不断改善,维持公司“增持”评级。
中炬高新更新报告:业绩持续高增长可期,期待国企改革激发潜力
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
维持“增持”。维持2014年EPS预测为0.35元,根据公司规划,略微下调2015年EPS预测为0.44元(此前为0.47元),公司作为传统消费品中仍具较高成长性的品种,具稀缺性,期待国企改革进一步打开成长空间,上调目标价16.8元(对应2016年30倍PE),“增持”。
2015年公司规划调味品维持较快增长:据近期中山日报报道,公司调味品业务规划2015年度收入34亿元(销售口径),增幅19%,预期实现概率较高,基本符合此前市场对公司的增长预测。
预计产能释放、区域扩张将推动调味品实现增长目标:1)参考中山老产能基地的产能爬坡周期,我们认为2014Q4公司阳西产能利用率有望逐步提升,预计全年能释放3万吨产量,预计到2015年将逐步达到6万吨满产状态。随着规模提升,公司毛利率有望持续改善;2)行业集中度仍较低,公司在结构升级、品类拓展,区域开发上尚有较大提升空间,未来有望保持20%左右的增长。
公司国企改革有想象空间,从业绩改善及资产重估角度看具有期权价值:1)2014年11月25日同属中山市政府控制的中山公用成功引入复星集团作为战投,显示了中山市国企改革加速;2)我们此前深度报告中指出公司受机制制约,调味品毛利率长期以来比海天味业低5pct以上,存在改善空间;3)深中通道预期2015年末开始建设,有望提升公司地产业务长期价值,公司约1700亩土地存在重估价值。
风险分析:竞争激烈;产能达产不达预期;国企改革进度具不确定性
保税科技:千亿级化工品交易平台进入流量变现期
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
投资要点
事件:
公司持股40%的江苏化工品交易中心从3月1日开始征收成交额的万分之一的交易手续费和5元/吨的交收手续费,同时交易中心在线融资金额放量增长。
点评:
交易和交收手续费约增厚利润3.9%。预计2015年全年化工品交易中心线上成交额1500亿元,交收量24万吨。前两个月已经实现成交额133亿元,交收量3.4万吨。预计今年剩余10个月交易和交收手续费将为化工品交易中心贡献约3000万元收入,考虑10%的交易折扣,并扣除营业税、所得税及按照上市公司公司40%的股份折算,预计将为上市公司贡献约750万净利润,相当于上市公司2015年预计利润的3.9%。
在线融资累计金额2月份突破亿元。化工品交易中心在去年6月份与华夏银行合作推出在线融资业务,2015年2月13日累计融资金额突破1亿元,截止3月6日累计融资达1.33亿元,融资金额呈现快速增长势头。
化工品O2O模式发展迅速。公司主营张家港地区的线下化工品码头仓储业务,仓储能力约109万立方米,2013年底参与了张家港保税区化工品交易市场的资产重组,在此基础上筹建了江苏化工品交易中心,2014年4月化工品交易中心电子交易平台正式上线。依托公司线下客户资源,电子交易上线当年成交金额954亿元,用不到一年时间超过了交易中心经过12年培育的每年线下成交量。目前电子交易平台有3个品种在线交易,储备品种有9个,预计将陆续上线,2015年预计成交金额达1500亿元。
流量变现增量还看供应链金融。截止3月6日,化工品交易中心电子盘交易合计持仓量为32.3万吨,折算成货值接近20亿元,假设50%的货值可用于融资,则当前供应链融资规模可达10亿元。考虑电子交易每年增长,供应链金融可提供的流量变现空间巨大。
盈利预测与投资建议:保税科技是A股稀有的具有千亿元交易流量的大宗商品O2O平台公司,随着交易佣金的征收以及在线融资额的放量增长,其盈利模式清晰。公司股价催化剂在于,1)储备化工品品种上线促进交易量进一步放大,2)未来支付牌照的获取促进公司往供应链金融方向深耕。预计公司2015-2017年EPS分别为0.35、0.43、0.55元,对应PE分别为45、37、29倍。维持“增持”评级。公司2014年年报低于预期已经基本被市场消化,提示公司股价的补涨机会。
风险提示。化工品行业景气度下行,影响储罐利用率;化工品交易中心发展不及预期。
蓝思科技:消费电子供应链巨头,显示行业支柱
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司
主营视窗防护玻璃,国际消费电子重要厂商为其主要客户:公司由2003 年发展至今,全球知名客户不断增加,在各地开设子公司,各类防护玻璃产能由2012 年的约62,300 万片提升至2014 年的约84,000万片,成为全球主要的视窗防护玻璃生产企业。苹果、三星等都是公司重要客户,苹果14 年在公司品牌销售额中占比高达56.61%。
显示行业创新不断,防护玻璃重要一环:视窗防护屏(Cover Lens)是加之于显示屏外、用于对触摸屏的触控模组、显示屏和对非触摸屏的显示屏进行保护的透明镜片。智能手机销售成为视窗防护玻璃下游需求有力支持。2012 年、2013 年全球手机的出货量迅速上升,分别达到17.38 亿部、18.22 亿部。2013 年全球平板电脑出货量为2.17 亿台,较2012 年的1.44 亿台增长50%以上。中国电子产业链正在从附加值低的组装制造领域向具备高附加值的核心零部件领域渗透,以及向下游品牌领域拓展,中国电子产业的全球竞争力在不断增强。由于下游智能手机、平板电脑等消费电子产品市场份额相对较集中,导致视窗防护玻璃行业生产企业的客户集中度较高。产业链下游品牌突破带来上游防护玻璃供应链本土化更加稳定。
募投产能预计年收入增加82 亿元,净利润增长近15 亿元:本次募投项目分别为1)中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目;2)大尺寸触控功能玻璃面板建设项目,总投资金额为36.21 亿元,拟使用募集资金15.06 亿元。预计中小尺寸产能达到2 亿片,大尺寸产能达到5千万片。
投资建议:公司预计募投项目建设后产能将大幅提升,带动销量上升。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为28%、29%、22%,净利润增速分别为60%、26%、15%,2015-2017 年EPS 为2.79、3.50、4.04 元,新股上市后定价区间为55.8-69.75 元,相当于2015 年20-25的动态市盈率。
风险提示:募投项目进展不达预期,消费电子创新进度不达预期
盛运股份:在手订单充足,业绩增长无忧
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
报告摘要:
以垃圾焚烧发电产业为支柱的产业转型升级规划。公司剥离原有机械业务,明确向垃圾焚烧发电产业转型,拓展在垃圾焚烧发电、固废、医废工程领域的合作项目,对垃圾焚烧发电产业进行投资布局,提升垃圾焚烧发电厂的总包工程技术的研究水平。目前,公司已成为国内市政环保工程以及垃圾焚烧发电工程等相关行业前列的大型成套设备与工程项目的投资建设、运营管理的总包商。
订单猛增,业绩爆发可期。2015年初始,公司订单量迅速增加,获取了吉林安农、山东海阳、山东乐陵、海南儋州等4个垃圾焚烧发电BOT特许经营项目。3月2日,公司获得石家庄市生活垃圾综合处理气化发电项目,负责以BOO(建设、运营、拥有)方式投资建设石家庄市生活垃圾焚烧发电项目事宜,建设规模为日处理城市生活垃圾2000吨/日的生活垃圾焚烧发电厂,配置5台500吨/日气化焚烧炉和3套12MW汽轮发电机组,项目总投资估算9.5亿元。目前,公司在手垃圾焚烧项目(中标、合作意向、协议、筹建、在建)达21650吨/日,已处于行业领先地位,公司在2015年业绩猛增概率极大。
盈利预测。公司成功把握经济转型带来的环保产业发展契机,剥离原有机械业务,不断加大在垃圾焚烧发电领域的投资,在手订单猛增。我们预计公司2014-16年收入分别为12.4、18.7和27.1.亿元;EPS分别为0.45、0.65和0.96元,首次给予“买入”评级。
南京高科:孵化器构架完备,科创概念最低估值标的
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
事件:
近期海通地产持续推荐的“创新中国、研发先行”主题不断升温,市场对具备孵化器概念的研发园区高度关注。我们认为南京高科在孵化器业务上具备完整架构,后期有望不断受益该主题。
投资建议:
依托南京经济技术开发区,具备较好腹地经济和产业投资机遇。目前公司所依托的南京经济技术开发区成立于1992年9月。区内设有工业、保税仓储、金融贸易和综合服务4个功能区,已形成电子信息、生物医药、轻工机械和新材料等四大特色产业。从开发区所依托经济腹地基础看,其所在的栖霞区面积340平方公里,拥有沿江岸线84公里,是南京重要的石化、汽车、电子、建材工业区;与开发区毗邻的仙林大学城面积47平方公里,由大学集中区、科技产业区和高档生活区组成,为开发区提供强大的人才和智力支持。相比其他企业而言,上市公司备较好腹地经济和产业投资机遇。
孵化器架构齐全,多股权投资进入收获期。公司主营业务包括高新技术产业投资、开发。公司旗下新港科创、高科新创主要立足孵化培育工作。新港科创主要负责创业投资,高科新创主要负责跟进投资。公司控股的高科小贷和参股南京银行将为在孵化器成熟毕业或者具备高发展潜力企业提供资金支持。最后在孵化产业链末端,公司参股的南京证券将为企业上市、并购、退出提供丰富资源。目前公司孵化器内已储备较多项目,后期优科生物、恒安方信具备强烈上市预期。
公司参控股公司股权投资价值合计86.99亿元,市值覆盖率接近80%:截至2015年3月6日,公司共持有25家参控股股权投资公司。其中,4家是上市公司股权,可根据市场情况减持获得资金用于投资。目前,公司持有股权总投资额36.0亿,账面余额为59.87亿元。按最新收盘价计算,公司参控股公司的浮盈为27.12亿元。由此可知,公司持有参控股公司的股权价值合计86.99亿元。截至3月6日,公司市值为108.62亿元,以上股权投资对公司市值覆盖率为80%。
公司已公告将陆续退出地产、市政业务,后期发展值得高度关注。南京国资改革已要求企业“以改制和出售国有股权相结合的方式退出市政业务;创造条件力争早日实现从商品房开发领域退出,加快房地产业务转型”;“ 加强业务转型研究,尽快整合优质、成长性好的资源,逐步注入你司,促进上市公司持续稳定发展。”孵化器概念公司中估值最低,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利,期内拟投资15亿元参股南京银行。目前,公司按照南京市政府要求,正在逐步退出房地产和市政业务,转型预期强烈。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.96和1.22元。截至3月6日,公司收盘于21.04元,对应2014、2015年PE分别为21.92倍和17.25倍。公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态40XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年25XPE,目标价30.5元,维持对公司的“买入”评级。
诚益通:制药自动化控制系统提供商
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
投资要点
公司是医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商:公司专注于制药、生物制品生产的自动化控制应用,以自主研发的核心技术和自主生产的关键设备及组件为依托,提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。
医药市场高增长与生物产业发展带动自动化市场:医药行业整体景气的背景下,制药企业产能扩大投资快速增加,而新版GMP的实施释放了制药装备的升级需求。生物制品行业的快速发展也为工业自动化行业带来更加广阔的市场空间。
技术基础扎实,客户资源丰富:公司长期专注于医药及生物产业,积累了丰富的经验和疑难问题解决方案,技术基础扎实客户资源丰富。相对于国外竞争对手,公司提供的自动化控制系统解决方案具有良好的性价比;相对于国内主要竞争对手,公司能投入更多的财力和物力对医药及生物产业进行深入研究和技术创新活动,并结合丰富的行业经验提供高技术标准和高适用性的自动化控制系统。
估值及投资建议:我们假设发行1,520万新股,按发行后股本6,080万股计算,预计募集资金总额为2.87亿元,按照本次新股发行方式发行价格约为18.91元,我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.96、1.07、1.22元,考虑到可比公司的PE水平、行业周期、公司的盈利增长情况以及现行的新股发行制度,给予公司2015年30-35倍PE,我们认为公司的合理价格在28.8-33.6元左右。
风险提示:行业周期波动的风险、市场竞争加剧风险。
中达股份:汽车夜视仪业务前景无限,有望成为中国智能汽车标杆企业
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
公司被高端电子视像产品供应商保千里借壳上市。保千里的夜视仪业务迅速进入国内汽车后装以及前装市场,成为中国智能汽车标杆企业。
保千里通过中达股份借壳上市。电子视像公司保千里将通过中达股份借壳上市。保千里是一家定位于高端电子视像产品研发、生产和销售的高新技术企业,以高端图像采集、分析、显示、处理技术为产品主要研发方向。目前业务领域已涵盖汽车夜视、安防视像、商用视像及特种视像等,均处于行业领先者与开拓者地位。
中国智能汽车企业标杆,对标Mobileye。2014年8月,以色列智能驾驶辅助系统开发商Mobileye创下美国史上以色列公司IPO最高值记录,上市首日股价涨幅近50%。其目前产品主要是一款基于摄像头的高级驾驶辅助系统(ADAS),功能包括:前碰撞预警、前方车距监测与预警、车道偏离预警、行业探测与防撞与智能远光灯控制。保千里凭借领先的光学成像、主动红外激光夜视、专业的图像处理等技术,也可以实现路况预警、夜视150-400米、6-22倍光学同步变焦、行人提示预警、车道偏离预警、眩光屏蔽、雾天透视、行车记录等功能,是中国智能汽车行业标杆。
汽车夜视仪后装市场已打开,前装市场获重大突破。保千里汽车夜视后装市场已经打开,2014年已形成7000套销售,15、16年将进入高速增长期。在汽车夜视前装市场,截至2014年底,保千里已与比亚迪、长安、广汽、吉利、山东重卡等国内28家汽车厂商签订合作协议,前装市场也有望将于15、16年形成爆发性增长。
光机电成像技术较为全面是其核心竞争力,为其赢得定价权和先发优势。保千里是光机电成像技术掌握较为全面的厂商之一。在夜视领域,其是国内唯一专注于主动红外夜视技术的生产厂商,也是国内少数几家全面掌握智能球及其机芯关键核心技术厂商。
首次给予“买入”评级,市场空间巨大。我们预计公司在2015/2016/2017年净利润分别为3.64/5.21/7.96亿元,分别同比增长1278.9%/43.1%/52.7%。保千里在主动式近红外夜视市场国内目前没有竞争对手,有望成为中国汽车智能辅助驾驶领域绝对龙头企业。预计未来五年的市场规模有望达到800亿元,未来成长空间巨大,可以享受估值溢价。对于公司市值空间我们先看到328亿(15年90X),对应股价14.54元。(Mobileye目前市值81亿美元,13年盈利1992万美元,14年亏损3000万美元)
风险提示:汽车夜视仪市场渗透速度;竞争对手追赶的速度
张江高科:租售和投资收益增加推动业绩超预期
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
事件:
2015年3月7日,公司公告称,2014年,公司实现营业总收入30.02亿元,同比增加56.47%;同期公司实现营业利润5.60亿元、利润总额5.07亿元,分别比上年同期增长16.36%、7.97%;实现归属于上市公司股东的净利润4.32亿元,同比增加15.95%。
投资建议:
我们预计2014-2015年,公司将实现EPS分别为0.28元和0.37元,对应RNAV是30.13元。截至3月6日,公司收盘于21.0元,对应的动态市盈率分别为74.61倍和56.42倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.13元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。
兴发集团:非经常性因素致业绩大幅增长,磷肥业务经营趋好
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
事件:兴发集团发布2014 年年报,报告期内实现营业总收入113.92 亿元,同比增长4.2%;实现营业利润5.66 亿元,同比增长487.8%;实现归属于上市公司股东的净利润4.94 亿元,同比增长745.4%。按5.31 亿股的总股本计,实现每股收益0.93 元(扣除非经常性损益后为0.07 元),每股经营性净现金流量为1.25 元。公司拟每10 股派现金红利2 元(含税)。
其中第四季度实现营业收入25.40 亿元,同比增长10.6%;实现归属于上市公司股东的净利润为1602.75 万元(去年同期亏损7004.54 万元)。
公司同时发布公告称,其子公司湖北兴福电子材料有限公司(公司持有兴福公司 90.94%的股权,华星控股有限公司持有兴福公司9.06%的股权)将投资6953 万元建设“1 万吨/年电子级硫酸项目”。
点评:兴发集团2014 年主营业务的业绩基本符合我们此前的预期,公司年内发行股份购买资产工作完成后,原有股权按公允价值计量与账面价值之间的差额计入当期投资收益(此类因素增加投资收益约4.38 亿元),导致公司业绩有大幅增长。
收入总体保持平稳增长。公司2014 年实现营业总收入113.92 亿元,同比增长4.2%,其中四季度单季度实现营业收入25.40 亿元,同比增长10.6%。
公司收入同比增长主要受肥料新建项目逐步达产以及新增并表业务带动。
2014 年公司肥料业务收入同比增长249.9%至15.78 亿元,主要是由于子公司宜都兴发60 万吨/年磷铵装臵自2013 年投产以来,运行逐步达到理想状态,产能利用率显著提升,产销率大幅增加;2014 年公司磷酸一铵、二铵销量分别达14.11、44.56 万吨。与此同时,湖北泰盛(生产草甘膦)和金信化工(生产甘氨酸)自三季度起并入合并报表对公司收入增长也有贡献,公司新增草甘膦及甘氨酸业务贡献收入5.69 亿元;而公司贸易业务规模则有一定收缩,同比下降23.2%至52.66 亿元。
新增并表业务、化肥业务经营趋好提升公司盈利水平。2014 年公司综合毛利率同比提升3.64 个百分点至13.7%,其中四季度单季度毛利率较2013 年同期提升6.65 个百分点至18.3%,为近三年来最高水平;主要是由于:(1)盈利水平较高的工业业务并入合并报表,2014 年公司草甘膦及甘氨酸业务毛利率达37.3%;(2)化肥业务因2013 年新投产项目的设备运行与成本控制达到理想水平,盈利能力有显著提升,2014 年毛利率达5.8%(2013 年为-17.1%);相应地,子公司宜都兴发化工有限公司2014 年经营明显改善,实现净利润-1.22 亿元,较2013 年大幅减亏8295.16 万元;(3)公司收入占比较大、毛利率水平较低的贸易业务规模有所收缩。
非经常性因素致公司业绩同比大幅增长。公司2014 年实现归属于上市公司股东的净利润4.94 亿元,同比增长745.4%。主要是由于公司年内完成发行购买资产后,原有股权(全资子公司楚磷化工持有湖北泰盛24%股权、控股子公司兴瑞化工持有金信化工50%股权)按公允价值计量与账面价值之间的差额计入当期投资收益所致,此类因素共增加其他投资收益约4.38 亿元,使得2014 年投资收益达5.20 亿元,较去年同期增加3.66 亿元。
公司期间费用率同比提升2.59 个百分点至11.8%,主要是销售费用因新增合并泰盛公司、金信公司、龙马磷业,以及下属全资子公司贵州兴发投产、宜都兴发业务规模扩大而增加较多;管理费用因报告期间合并范围增加及增发费用而有所增长。
维持“增持”评级。兴发集团是国内磷化工行业的龙头企业,具备突出的资源优势(磷矿石和水电),其磷肥业务正渐入佳境,而在磷化工产业链延伸、循环经济等方面的开拓则有助于其综合竞争力的提升。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.54、0.70、0.85 元,维持“增持”的投资评级。
风险提示:磷化工下游需求低迷风险。
园区设计:业绩稳步增长,内生外延推动15年成长加速
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司
事件:园区设计公布2014 年年报:2014 年公司实现营业收入5.4 亿元,同比增长13.92%;实现利润总额1.12 亿元,同比增长7.69%;实现归属于上市公司股东的净利润0.91 亿元,同比增长7.47%,对应EPS 为2.03 元,基本符合我们的预期。其中,2014Q4 实现营业收入1.89 亿元,同比下降16%;实现归属于上市公司股东的净利润0.28 亿元,同比下降11.96%。
公司2014 年末利润分配预案:向全体股东每10 股派发现金股利6.00 元(含税),同时用资本公积向全体股东每10 股转增10 股。
点评:
公司2014 年实现营业收入5.4 亿元,同比增长13.92%,工程总承包业务放量推动业绩稳步增长:1)分业务来看,公司2014 年工程设计业务、工程总承包业务分别实现收入2.3 亿元、2.32 亿元,分别较2013 年增长7.43%、27.6%;工程监理及项目管理业务实现收入0.78 亿元,与上年基本持平。工程总承包业务的大幅增长推动公司收入稳步增长;2)分区域来看,公司业务区域主要集中在江苏省内市场,2014 年公司省内市场实现收入5.07 亿元,同比增长23.3%,收入占比达到94%;省外市场收入占比较少,2014 年省外市场实现收入0.32 亿元,同比下滑48.2%。3)分公司来看,2014 年母公司、子公司分别实现收入4.58 亿元、0.81 亿元,较2013 年增长13.4%、17.1%。
业务结构调整导致公司盈利能力略有下滑。2014 年公司实现综合毛利率31.96%,较去年下降4.92%,实现净利率17.44%,较去年下降1%:分业务来看,公司2014 年的工程设计咨询业务实现毛利率54.55%,较上年同期增加1.09%,工程总承包业务、工程监理及项目管理业务分别实现毛利率6.4%、41.7%,较去年同期下降5.41%、8.38%,主营业务毛利率的下降叠加毛利率较低的总承包业务占比的提升是导致公司盈利能力下滑的主要原因。
2014 年公司的期间费用占比为11.69%,较去年同期下降1.24%,管理费用占比的小幅回落是期间费用占比下降的主要原因。分项来看,公司2014 年实现管理费用占比为11.82%,较去年同期下降1.34%;公司2014 年实现财务费用占比-0.14%,与去年同期基本持平。
公司2014 年的资产减值损失占比为-0.44%,较去年同期(1.98%)下降2.32%,小幅增厚公司业绩。报告期内,公司加大了应收账款的回收力度,随着总承包工程款的回收,公司的资产减值损失占比出现明显下降。分季度来看,公司Q3、Q4 的资产减值损失占比分别为0.88%、0.91%,较去年同期下降1.33%、1.48%。
公司2014 年实现每股经营性现金流净额1.5 元,较去年同期略有下降,但季度现金流有所改善。公司2014 年Q3、Q4 分别实现每股经营性现金流净额0.03 元、0.93 元,季度现金流呈现改善趋势。从收、付现比的角度来看,公司2014 年收、付现比分别为109%、81.3%,较2013 年提升23.76%、26.28%,公司经营性现金流有所下降可能主要源于在建工程支出增加带来的付现比的提升。
盈利预测、估值和评级:公司深耕园区多年,是国内领先的园区建筑工程设计综合服务商,在开发区建筑工程技术业务领域和高端建筑领域具有丰富的工程经验和竞争优势。公司上市后品牌和资金实力均得到快速提升,未来将加快承接项目和加大区域扩张力度,同时有望通过外延并购等方式积极切入新业务领域,内生外延共同促进公司未来发展。我们预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为1.86 元、2.17 元、2.46 元,对应PE 为32.6 倍、28 倍、24.6 倍,首次给予公司“增持”评级。
风险提示:政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期
老凤祥:逆势拉开差距,王者风范尽显
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
核心观点:
全年可比净利润同比增长23.3%,符合预期。
老凤祥发布2014年业绩快报,全年营业收入328.4亿元,同比微降0.45%;归属净利润9.4亿元或EPS=1.8元,同比增长5.62%,剔除去年拆迁补偿款,可比业绩增长23.3%。其中,4Q14单季营收60.9亿元,同比增长5.39%;归属净利润2.1亿元,净利润率3.52%,符合预期。
逆势拉开差距,王者风范尽显。
与去年低迷的行业环境和同业公司的表现相比(2014年全国黄金消费量下降25%,其中黄金首饰用金下降6.9%;豫园商城收入下降15%,明牌珠宝下降20%,萃华珠宝下降10%,周大福内地4Q14下降6%),老凤祥表现可谓强劲,市占率大幅提升,未来龙头公司行业集中度提升将是确定性趋势。14年收入基本持平,而可比利润大增的原因,我们在此前的季报点评及经销商草根调研中均已详解,主要来自三方面:1)黄金品类给经销商的批发加价率同比平均提升3元/g;2)黄金品类中也有结构之分,工艺精美、设计感强的产品占比快速提升(加工费远高于一般产品);3)其他如钻石、翡翠等非黄金品类增速保持在30%左右,品类结构有所优化。
中长期业绩弹性打开,打造国际化珠宝品牌。
展望2015年,我们认为一季度将是全年低点,在13-14年金价下行周期中抢夺的市场份额,为其在金价上涨周期的高弹性打下良好基础。从中长期来看,我们认为老凤祥是行业地位强势、价值底线夯实、转型路径清晰、人才激励完善的老字号民族品牌,看好公司借助资本市场力量,实现品类结构和经营模式转型,打造国际化珠宝品牌。给予公司15-16年EPS预测为2.22、2.85元,维持“买入”评级,目标价45元,对应15年20XPE。
风险提示:金饰终端需求放缓;非黄金品类转型不达预期。
宝钢股份:2015相对看好板材,宝钢作为板材龙头为行业首选;预计长期增长来自湛江及电商
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司
下调钢铁需求增速和落后产能关闭数量假设.
瑞银全球团队发布了全球钢铁行业I/O 报告,下调2015-17 年中国钢铁需求增速至0%/-0.4%/0.1%,我们预计2015 年中国钢铁表观需求0%的同比增速,主要反映我们对中国GDP 增速下降以及地产建设活动放缓的预期。同时我们将2013-17E 钢铁落后产能关闭的假设从之前的7300 万吨下调至6500万吨(政府目标为8000 万吨),主要由于地方政府以及银行出于就业及坏账等考虑,在挽救问题钢厂,可能导致产能关停的进度低于预期。
小幅下调盈利预测,2015 相对看好板材.
我们将宝钢2014-16 年的盈利预测分别下调9.9%/9.5%/4.8%,主要由于我们对行业的观点更为谨慎。然而我们2015 年相对看好板材,而宝钢在高端板材市场具有领先地位,仍然是我们行业的首选。
预计中长期利润增长将来自湛江及电商业务.
我们仍看好公司中长期的盈利增长。我们认为湛江项目(2016 年全面达产)将会带来量的增长(37.5%产量增长),以及利润率提升(湛江项目生产成本将低于宝钢本部)。另外公司今年开始将重点发展电商业务,虽然短期盈利贡献有限,我们认为长期具有较大的增长潜力。
估值:小幅下调目标价至人民币7.15 元,维持“买入”评级.
我们小幅下调公司的目标价至7.15 元(基于瑞银VCAM 现金流贴现工具,3.6%的无风险利率和7.4% 的WACC)。公司作为板材的龙头公司,目前公司的估值为0.9 倍2015 市净率,低于行业平均1.7 倍,因此维持“买入”评级。
银河电子:民参军公司典范,信息化建设新贵
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
上调目标价至47元,维持增持。市场可能担心公司本部机顶盒业务放缓将拖累公司业绩增速,但我们认为,公司抓住了军民深度融合契机,将在装备信息化建设浪潮中开辟更大的成长空间。我们预计公司2014-2016年净利润分别1.30/3.07/4.09亿元,EPS为0.46/1.08/1.44元,给予2015年44倍PE,目标价由39元上调至47元,空间54%。
产学研强强联合,助力公司大发展。公司携手南京理工,成立南京理工银河特种装备技术研究院。我们认为,南京理工是我国陆军装备技术的创新试点之一,研发实力雄厚,而公司拥有成熟的军工产业化平台和独特的市场优势,研究院将实现优势互补,加快公司做大军工产业的步伐。
军队信息化建设打开广阔市场空间。以装甲车辆和电子方舱为骨干的数字化地面部队是陆军建设的主要趋势,为提高作战能力,陆军装备信息化建设势在必行。公司提供的机电管理系统是陆军装备自动化信息化的核心系统之一,据我们测算,未来新品研制和现役装备改造的总市场需求达140-160亿元,并且该系统的毛利率达60%,净利率约在30%左右。
军民融合提供新的发展机遇。我们预计,我国军民融合政策将不断出台,随着军队进一步归核于作战能力建设,大量军内科研成果将有效转移到民营企业,公司下属的同智机电的电源、配套、电机产品线完善,技术领先,预计将受益于军内科研转移,乘着政策春风,开辟新的领域。
新能源汽车配套成为不可忽视的利润来源。公司在新能源车辆的配套技术方面具有独特优势,我们预计公司将受益于在环保趋严刺激下的新能源汽车的高速增长,成为军民深度融合的标杆企业。
风险提示:军品增长低预期;新能源汽车拓展低预期;机顶盒业务下滑。
乐普医疗:抢占入口资源,移动医疗平台持续提升
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
事件:
公司公告以自有资金参股江苏优加利健康管理有限公司(以下简称“优加利”)20%股权。
评论:
平台战略逐步完善,维持增持评级。维持盈利预测2014~16年EPS0.52/0.67/0.85元。公司收购优加利获得优质的心电监测入口资源和心血管疾病患者大数据库,双方业务整合有望大幅提升移动医疗平台的竞争力。围绕心血管病人的监测端口资源,公司移动平台还将不断完善,维持增持评级,目标价35元。
抢占稀缺心电监测入口资源。公司布局移动医疗,构建多层次多维度的入口端,其中移动医疗设备是必不可少的一部分,而心电监测则是心血管疾病诊断和评价的基石。优加利是国内唯一的医疗级远程心电实时监测服务商,已覆盖超过200家医疗机构,服务患者超过30万例,拥有超过1100万份数据积累,国内市场地位遥遥领先,壁垒高竞争地位稳固,端口资源非常稀缺。公司与优加利战略合作,迅速抢占远程心电监测核心入口,将大幅增加移动医疗平台的客户流量,结合累计的心血管大数据库支持,将显著提升平台的综合竞争力。
商业模式优势突出,战略整合协同互补。优加利采取“基于服务医院进而服务客户”的商业模式,切合医院、医生、患者和政府多方利益,模式具备全国覆盖推广的潜力。乐普在各级医疗机构已经积累深厚资源,双方战略合作可加快各级医疗机构,尤其是基层的开拓速度,公司自主构建的网上B2C入口,金卫捷健康服务也可提供新客户来源。双方战略互补,推动优加利的移动医疗端口价值持续提升。
构建移动互联平台,自建整合快速推进。公司围绕心血管领域,打造移动医疗设备、O2O平台、问诊/预约就医/健康管理系统APP等多个入口的移动医疗平台。经过1年多的准备和积累,2015年从流量端口抢占到平台系统运行,预计陆续有进一步突破。
风险提示:并购整合低于预期;新品上市风险。
神州泰岳:与管理团队共同设立三家公司,围绕主业发展新业务
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
事项:
公司3月9日公告称:公司与天津云中融信网络合伙企业共同设立北京云中融信网络科技有限公司、北京融聚世界网络科技有限公司以及北京神州泰岳教育科技有限公司,分别从事即时通信云平台搭建、手机融合通信以及在校教育事业。
三家公司注册资本分别为600 万、500 万以及600 万,神州泰岳都占比75%。另外,云中融信股东目前6 名,均为公司管理团队,目前合伙人及认缴出资额为韩迎认缴出资64.2 万元;汪铖认缴出资42 万元;杨攀认缴出资18 万元;毛炜认缴出资12 万元;李淼认缴出资9 万元;满少臣认缴出资4.8 万元。对于此次与管理层共同设立公司的目的,公司认为业务和团队的因素同样重要。
评论:
另类激励模式,一箭三雕:共享收益共担风险,吸引并留住团队.
公司此次设立云中融信、云中融聚以及泰岳教育,可以看做是与管理团队形成新一层的激励约束关系,可以更好的解决公司股东与管理层的信息不对称问题:
一方面,公司与管理层团队共同设立公司,能够在不侵犯中小股东权益的情况下,实现对公司管理团队的激励,进而能够提升公司发展动力;
另一方面,新业务的拓展具有较大的风险,此举也能够让管理层与公司公担风险,共同拓展新业务。
吸取飞信业务收入下滑的经验,神州泰岳近年年来内生发展与外延发展的窗口皆打开,不断拓展新业务。本次公司与管理层共同设立公司也在意料之中,下表中总结了公司最近设立或通过外延方式获得的新业务。
业务主线逐渐明晰,四条主线快速发展.
公司现在的业务虽然看上去很多,貌似较为杂乱,但是皆是围绕其四条主线而进行的:
传统业务保持稳定,飞信再度中标、农信通推进良好,为业务拓展打好基础;
互联网拓展业务之中游戏业务则形成了“业务+基金”的盈利模式,公司收购天津壳木、购买中清龙图20%的股份,获得了优质的游戏资源,同时与360 在海外打造游戏平台;而另一方面,公司购买中清龙图20%的股份俨然成为成功的投资,将为公司带来40 亿~50 亿的投资收益,相信公司未来还会进行其他公司相应的投资;而互联网业务另一拓展方向为在线教育,从公司收购祥升软件、设立神州泰岳教育科技即可以看出公司对于教育业务的看重;
物联网业务继续推进,公司依靠奇点科技,推出智慧线2.0、智慧线3.0 产品,深入矿山及医院,市场空间巨大;同时与比亚迪戴勒姆的合作,向车联网拓展,紧跟发展步伐.
融合通信(RCS)、即时通信平台未来将成为扛过飞信大旗的业务,公司与印度Reiance 公司合资设立子公司、设立融聚世界都表明看重未来融合通信的发展前景。在语音、流量、短信模糊化的今天,融合通信将成为取代上述独立通信方式的一种手段,市场前景广阔.
我们看好公司传统业务、融合通信业务以及未来的在线教育事业。同时,对于物联网业务,我们认为公司可能还将有继续深入的拓展。总之,公司四条业务线逻辑清晰,外延合理,未来将会为公司业绩继续释放带来强劲的动力。
看好业绩支撑下的业务积极拓展,维持公司“买入”投资评级.
全年业绩继续稳定增长,虽然飞信业务收入下滑对公司上半年业绩有一定影响,但鉴于飞信影响已经触底;且在融合通信业务对飞信形成互补替代,整体支撑仍然明确,公司游戏、互联网运营业务整体也在快速增长。另外,基于公司较为优异的业绩支撑,看好公司在智慧线业务以及海外市场的拓展。预计公司未来14-16 年EPS 为0.51/0.62/0.77 元(由于具有不确定性,暂不考虑龙图的投资收益),且伴随公司进一步的外延扩张能力,维持“买入”评级。