苹果发布会3月10日召开 两大亮点值得期待（附股）
中国证券网讯 3月9日消息，苹果将于北京时间3月10日凌晨1点召开2015年首场发布会。这场发布会被外界解读为苹果专为Apple Watch上市所召开的发布会。自从这块苹果产的智能手表自去年九月亮相以来，外界对于它的关注就一直相当密切。
根据目前外界的信息汇总，明天凌晨的发布会上，将会有两类产品将亮相。
首先是Apple Watch，这几乎是毫无疑问的。在去年9月的发布会上，Apple Watch只算是露脸，苹果当时还没有为其的亮相准备好相应的软件系统，因此所有在场的媒体同仁对于Apple Watch只有远观的份。
而随着苹果承诺的Apple Watch上市日期日益临近，即将在明天凌晨召开的发布会上，苹果势必将会拿出完全版的Apple Watch呈现在大家的眼前，届时关于这块手表一切的功能和价格都将正式公布。
第二类产品是Macbook。根据目前的消息显示，苹果将在明天的发布会上发布全新的Macbook Air 12英寸笔记本，不同于之前的air系列产品，12英寸的Macbook Air将首次配备Retina屏幕。
中金公司报告认为，一季度为电子行业传统淡季，但Apple Watch 将发售有望带动相关板块和个股表现，新进的苹果零部件供货商以及同时供应iPhone及Apple Watch的公司表现较佳，建议关注供应链/产品线新晋者及移动支付带来的机会。A股中环旭电子、立讯精密、歌尔声学等，有望掀起新一波炒作热潮。
电子行业动态点评:苹果手表即将发布,健康功能低于预期
类别：行业研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：袁琤 日期：2015-03-05
苹果手表于去年9 月开始发布有关信息。据称3 月9 日,苹果的春季发布会将隆重发布苹果手表,而近日美国《纽约时报》等媒体陆续对苹果手表进行了爆料:之前预期的健康功能低于想象,有关运动健康将只有运动量测量、心率测量(通过传感器);手表中将会增加一种节电模式,名为“PowerReserve”,在节电模式中,手表只能显示时间。预计刚上市时的手表销售量肯定会大幅增长,尤其是那些对苹果公司的品牌最为忠诚的用户会购买;但长期来看这种需求是否能持续有待观察。
3 月9 日发布苹果手表。苹果手表于去年9 月开始发布有关信息。据称3 月9 日,苹果的春季发布会将隆重发布苹果手表,而近日美国《纽约时报》等媒体陆续对苹果手表进行了爆料:包括之前预期的健康功能低于想象、节电功能等因素。
健康功能低于预期。去年,苹果高管将运动健康功能列为苹果手表的特点,大力营销。不过多家媒体近日报道,由于传感器技术、实现效果、美国政府部门健康监管等因素,苹果已经砍掉了绝大部分健康功能。这一消息令不少用户大失所望。据《纽约时报》报道,苹果撤销绝大部分健康功能,并非“最后一分钟”的仓促举动,这些功能早在一年半之前就已经取消。据悉,在项目研发早期,苹果曾经对通过传感器测量血压、测量心理压力等功能进行测试,但是发现传感器要么不稳定,要么不工作,随后苹果就已经取消了相关功能。在第一代苹果手表中,有关运动健康将只有运动量测量、心率测量(通过传感器)。美国媒体称这意味着苹果只是在“克隆”市面上早已有的智能手表,无力做出创新。
节电模式,电池续航有待观察。续航时间已经成为全球智能手表行业“抹不去的痛”,也成为消费者购买的最大障碍。为了解决这个问题,苹果尝试了多种方法来为Apple Watch 充电,其中就包括了太阳能充电。最终,这家公司选择了电磁感应技术,通过电流产生磁场,随后形成电压,最终驱动智能手表运转。之前报道显示,苹果手表续航能力糟糕,如果重度使用,仅能维持两个半小时。充电一次可能无法支持一天的使用。
据《纽约时报》报道,苹果手表中将会增加一种节电模式,名为“PowerReserve”,在工作原理上和安卓手机中常见的节电模式类似,即砍掉不必要的应用软件和后台服务,最大限度节省电力。在节电模式中,苹果手表只能显示时间,其他功能暂停。许多业界人士希望苹果手表能够在电池续航上实现巨大的提升,这也会成为超越现有智能手表的优势,但是苹果是否能够在技术上实现突破,3 月9 日将会分晓。
粉丝效应存在,后续待观察。科技顾问公司Edpoit Techologies 的创始人罗杰-凯(Roger Kay)称,虽然有关Apple Watch 销售量的预期存在很大不同,但可以肯定的是这种产品刚上市时的销售量肯定会大幅增长,尤其是那些对苹果公司的品牌最为忠诚的用户会购买;但从长期来看这种需求是否能够持续下去,则是需要密切关注的一件事。咨询公司Reticle Research 的首席分析师罗斯-鲁宾(Ross Rubi)则指出,苹果公司发布首款Apple Watch 就将提供三个版本的事实表明,该公司决心将好好发展这一产品类别。目前而言Apple Watch 可能不会具备iPhoe 那样的营收潜力,但智能手机的渗透率正在上升,尤其是在高端市场上,因此苹果公司需要推出一种不仅能延续其增长、同时还能增强其生态系统的新产品类别。
智能手表未来有待观察。市面上的第一波智能手表由三星、摩托罗拉和LG 等公司推出,这批产品销量不佳,得到的用户评价也不高。而像谷歌眼镜这样的产品,虽然受到了极大的关注,但是由于一直没有正式开始销售,最终也只能惨淡收场。截至目前为止Adroid Wear 设备的表现相当让人失望,据研究机构Caalys 数据显示,2014 年全球Adroid Wear设备的出货量仅为72 万部。苹果此前经历过类似的情况:在苹果发布iPad 之前,大部分消费者并不关注平板电脑;在iPhoe 发布前,他们中的大多数也并没有购买智能手机的打算。苹果已经两次打破了人们对于新产品最初的怀疑,智能手表是否还能如此有待观察。
电子行业:苹果手表发布在即,物联股表现抢眼
类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：蒯剑,胡誉镜 日期：2015-02-17
板块观点.
本周电子行业涨跌幅为5.31%,跑赢沪深300 指数0.56 个百分点。
集成电路国产化是顺应国家安全战略的一大发展趋势,近期高通处罚案落地,以及上海拟筹建的500 亿大基金表明了政府对于集成电路的信心和决心,今年随着大基金的陆续投放,产业链上下游都将引起市场关注,建议紧跟。
此外,物联网投资路线我们仍坚定看好,本周涨幅居前的安居宝、汉威电子、远望谷及聚光科技均是物联网概念股,物联网的发展一方面颠覆传统行业,一方面也需要各传统行业合力推进,我们建议关注转型布局思路清晰的个股。苹果将于春节后发布Apple Watch,将带动物联网产业链行情。
公司近况跟踪.
华工科技:重点转型物联科技和高端装备,转型物联科技将打开公司估值空间,智能装备将保证公司收入稳定增长。
行业动态.
物联网:1)支付行业催化剂多,苹果iOS8.3 将支持银联,维持推荐互联网金融标的恒宝股份;2)库克对话高盛总裁,手表是重点;3)三星建立专门团队研发物联网新产品;4)万科积极推动智能家居 通过样板间提供体验服务。
半导体:1)高通处罚落定,利好联芯科技(大唐电信)、同方国芯等IC 设计企业;2)上海集成电路产业基金投资规模高达500 亿元 上海新阳的大硅片项目将落户上海集成电路基地。
手机:苹果市值创新高,继续推荐苹果手表产业链立讯精密、环旭电子、银禧科技(有望间接供应金属机壳)。
投资建议.
我们看好业绩优异的聚飞光电;推荐集成电路国产化的通富微电;将受益于移动支付快速推进且业绩优异的恒宝股份;推荐物联网三大投资主线和五大投资标的: 1)现有小米供应商:长盈精密;2)新型智能硬件市场核心元器件供应商:立讯精密、长信科技;3)硬件、软件和数据一体化商业模式的公司:东软载波等。
风险提示.
2014 年度业绩不达预期,新型智能硬件市场推广不达预期。
环旭电子:业绩符合预期,Apple Watch第一股行将启动
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：张騄,施妍 日期：2015-02-06
投资要点:
重申买入评级。公司昨晚公布的业绩快报中,2014年收入158.7亿,同比增长11.22%,归属上市公司股东净利润7.01亿,同比增长28.52%,与我们预测的7.33亿利润基本一致,微调2014年业绩后,2014-16年盈利预测为0.64元,1.26元,1.85元,目前股价对应估值为56.3X,28.6X,19.5X,考虑到智能穿戴产业的爆发,以及环旭电子作为AppleWatch第一股的收益度,我们认为6-12个月合理估值为2015年40X,对应目标价为50.4元,重申买入评级。
AppleWatch第一股行将启动。2014年业绩一定程度上收到了AppleWatch组装良率瓶颈影响,12月份S1模组出货量比我们此前预期略低,但是从多方信息反馈来看,2月底3月初苹果可能将再次举行产品发布会,再次推荐AppleWatch产品。据美国媒体报道,苹果已经要求软件开发者在2月中旬完成软件开发以便苹果进行内部测试。而一个名为EleksLabs的开发团队已经开始开发通过AppleWatch远程控制Tesla的App。在季报电话会议上,TimCook表示AppleWatch将在4月份正式开始销售。而我们从产业链了解,组装环节良率已有明显改观,拉货逐步进入正常状态。我们认为随着AppleWatch发布的临近,AppleWatch供应链(环旭电子、德赛电池、立讯精密、安洁科技)与智能穿戴衍生标的(北京君正、中颖电子、奋达科技)都将受益。而环旭电子作为S1模组的独家供应商,供货金额最大,市场地位最高,将成为AppleWatch第一股。
SIP业务持续突破,市场空间将超预期。从电子产品的设计趋势看,模块化、轻薄化是总体趋势,SoC、SIP等技术应运而生,环旭电子推进的SIP技术是介于半导体封装与EMS电子制造之间的新生环节,市场空间逐步从Wifi模组、AppleWatch系统模组发展到触控电路模组、指纹识别模组、摄像头电路模组等方向,其市场空间正快速爆发,未来前景将超市场预期。
立讯精密:业绩逆势达标,15年全面开花
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：鄢凡 日期：2015-03-03
立讯精密公告14年业绩快报,收入和净利同比增长57.6%和91.4%逆势达标。公司15年苹果业务在等诸多新品导入和份额提升驱动下,将大放异彩,而非苹果业务亦望继续全面开花。3、4月将陆续迎来诸多新品驱动,包括苹果手表、Type-C等等。我们坚定看好立讯的长线发展,维持15/16年1.46/2.30元EPS,上调目标价至50元,长线看千亿市值空间!
业绩逆势达标。公司最新公告14年全年营收72.35亿,同比增长57.6%,归属母公司净利润6.5亿,同比增长91.35%,对应全面摊薄EPS为0.78元,处于此前三季报预告90~110%区间,尽管略低于市场中值的预期,但Q4公司在克服了大客户专案产品Watch延后上市和人民币贬值给公司造成的预期汇兑损失后,基本达到了预计的高增长业绩目标,已属不易。
厚积薄发,苹果业务在15年将大放异彩。由于苹果手表的延迟,立讯14年苹果业务的贡献主要来自Lighting线份额提升(平均15%),以及Macbook旺销带来相关内外部连接线增长,而因手表等新项目投入大量研发和推迟造成设备及人员闲臵,14年苹果业务对利润的贡献并不是太显著,而15年Watch无线模组、表带及配件放量,Lighting数据线份额进一步提升(提升至30%+),以及Macbook内外部连接和TYPE-C等新品,将带来苹果业务大放异彩。
非苹果业务继续全面开花。14年立讯高增长的重要驱动力是非苹果业务,包括博硕消费电子、联滔天线、FPC、通信服务器以及汽车业务等等,我们判断15年维持高增长仍值得期待,博硕日系客户增长趋势明确,而FPC珠海新厂投产,国产TYPE-C客户亦将逐步放量,服务器、通信业务大客户突破放量,德系和日系汽车客户亦将稳步突破和增长。此外,公司在14年Q4完成了主要少数股东权益的整合,亦将为15年的净利增长贡献动能。
3、4月将陆续迎来诸多催化剂。苹果3月9日召开发布会,除了值得期待的手表之外,我们判断还望有超预期产品出现。手表从3月批量交货,到二季度备货量环比增长非常可观。此外,我们判断Type-C新品3月开始也将逐渐进入市场,激发想象空间,而立讯是最大受益者。我们判断立讯在一季度较高速增长后,二季度将环比和同比大幅爆发增长,并延续至全年。
重申“强烈推荐”,上调目标价至50元!在消费电子领域,立讯在Type-C、无线充电等世界级创新的龙头地位以及在FPC、天线、精密结构件等零部件的突破,奠定了未来3-5年高增长,而在汽车、服务器通信以及医疗连接器的长线布局进一步打开未来空间,公司有对标连接器龙头安费诺千亿市值潜力。我们维持14/15/16年0.78/1.46/2.3元盈利预测,上调目标价至50元,对应15年PE为34倍,年底有望冲击500亿市值!
风险因素。大客户新品延迟和销售不及预期,行业竞争加剧。
歌尔声学:业绩快报低于预期:短期内面临不利因素,但投资逻辑不变
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：李哲人 日期：2015-03-04
最新消息.
歌尔声学公布2014 年业绩快报,收入/净利润为人民币127 亿元/17 亿元(同比增长26%/27%),较我们此前的预测低3%/3%。我们认为业绩略低于预期主要是由于一些客户的需求弱于预期所致。
分析.
总体来看,我们对歌尔声学的投资观点并未改变(全球客户和产品多元化),同时我们预计公司新业务将上量并成为盈利推动因素。要点:1) 我们认为三星可能会成为主要的拖累因素,截至2014 年下半年,三星智能手机销售相对疲弱。我们目前预计2015-17 年来自三星的收入贡献将为5%-7%(低于之前的10%-12%);2) 尽管收入走软,但我们认为歌尔声学的毛利率正在改善,可能得益于电声部件生产效率的提高。我们相应将2015-17 年毛利率上调了70 个基点;3)费用方面,我们预计由于与Knowles 的专利诉讼和解以及股权激励方案的成本下降,公司有望节省部分费用。同时,由于已完成可转债交易,未来公司将会产生一些期权成本;4) 2015 年,我们认为苹果和国内客户将成为公司业绩的主要推动力。苹果正进入一个强劲的产品周期,歌尔声学作为其主要供应商将从中受益(预计2015 年苹果对歌尔销售的收入贡献将达40%)。我们还预计歌尔声学将在中国智能手机OEM 企业中拓展客户基础并扩大产品类别。我们预计中国智能手机企业对歌尔的收入贡献将从2014 年的9%升至2015 年的15%;5) 对于新业务,我们预计其“大声学”战略将得到较好执行,同时2015 年末可穿戴设备ODM业务也将上量。我们还预计今年Dynaudio 的汽车音响销售将快速增长。
潜在影响.
鉴于收入走软在一定程度上被毛利率的改善所抵消,我们将2015-17 年每股盈利预测下调了3.7%-4.4%。我们新的12 个月目标价格为人民币33.1 元(原为33.7元),是基于我们对领先者使用的2015 年预期市净率 vs 2015-17 年预期平均净资产回报率的回归分析、并运用30%的溢价得出。维持买入评级。
金龙机电:员工持股计划激励强,彰显管理层信心
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：李孝林 日期：2015-01-28
事件:公司发布了“成长1号”员工持股计划,拟对高管及核心员工合计不超过150人实施员工持股计划。具体方案是通过设立“成长1号”员工持股计划,向激励对象筹集资金总额不超过2450万元,再由长城证券提供融资7350万元,合计9800万元,计划6个月内通过大宗交易购入金美欧持有的或二级市场竞价方式购入金龙机电股票总计不超过432万股。该持股计划存续期3年半,分三年解锁,三期解锁比例为4:3:3,业绩考核基准以2014年净利润为基数,2015年、2016年、2017年净利润增长分别超过150%、225%和325%。若达到业绩目标,持股计划解锁减持收益率约定50%,超出部分仍归持股计划,不足部分控股股东补偿;若未达到业绩目标,持股计划解锁减持收益率约定8%,超出部分归控股股东,不足部分控股股东补偿。
业绩考核基准高,彰显管理层对公司的信心。2015年公司业绩考核目标相对2014年净利润增长150%,主要原因是2015年对子公司博一光电和甲艾马达全年并表,2014年并表11、12月。根据我们换算,公司业绩考核基准为每年净利润同比增速约30%,在A股股权激励业绩考核目标中处于较高水平,显示了公司管理层对公司业务与业绩的信心。
员工持股计划保底收益,激励明显。公司控股股东为员工持股计划承诺保底收益8%,体现了控股股东对员工的让利,有利于公司在业绩不达标时稳定核心团队;在业绩达标情况下承诺50%的超额收益,可进一步激励员工的工作热情。
公司业绩拐点到来,后期成长空间大。根据公司2014年业绩预告,全年实现净利润1.12亿元~1.19亿元,同比增长430%~460%,业绩增长主要来源于线性马达的放量和两家子公司11、12月并表。剔除新增子公司并表影响,2014年第四季度公司实现净利润7000多万元,环比三季度1381万元大幅增长,公司业绩拐点已经到来。后期,随着公司线性马达切入A客户其他产品,以及在国内中高端智能手机的应用,超硬减反镀膜项目的启动,公司未来成长空间大。
业绩预测与估值:预计公司2015-2016年EPS分别为1.12元和1.57元,对应PE分别为24X和17X。鉴于公司业务持续向好,以及员工持股计划带来的激励效应,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:大客户新产品出货可能不及预期;并购标的协同效应可能不明显;新项目与市场开拓可能不及预期;短期股价涨幅过快的回调风险。
欣旺达:受益电池产能转移,短期估值合理
类别：公司研究 机构：红塔证券股份有限公司 研究员：彭涛 日期：2015-01-30
市场因素:
1、锂电池行业需求稳定增长,下游模组产业国内转移。消费电子锂电池产能60%集中在台湾和大陆。其中台湾占住主要部分,国内占比20%。但是从12年开始,台湾地区由于笔记本出货量下滑,大陆手机品牌出货量不断替身,台湾电池模组厂商收入普遍下滑,甚至负增长,而大陆企业继续保持50%左右的收入增长。而且从毛利率来看,大陆地区模组厂商长期高于台湾地区3%,成本优势明显,未来还有自动化率提升和规模优势继续降低成本,产能转移将继续进行。
2、大陆品牌手机继续发展。全球智能手机出货量放缓,14年增长25%,相比全球智能手机增速放缓,国内品牌手机出货量继续保持高增长。以小米华为为代表的国产品牌出货量分别增长220%和73%。国产品牌手机集中度和市场份额不断提升,至三季度,主要国产品牌手机全球市场份额已经上市至24.6%,较上季度提升3%个百分点,未来还有提升空间。另外手机屏幕增大和续航能力要求提升,电池容量也不断提升,有利于价格提升。
3、大客户战略和公司前期产能释放,在建工程保障后续产能。公司具有手机消费电子类电池模组产能约7000万套/年,已经具备承接大客户订单能力。今年三季度已经获得苹果6电池订单,一方面苹果公司认可产品质量,另一方面认可公司规模已经达到满足苹果单部手机亿部级销量的公司规模的认可。除了苹果,公司主要客户还包括小米和华为,今年两家公司出货量分别高达200%和75%,未来继续收益两家公司高增长。
投资策略:短期估值合理,给予持有评级
华工科技:高端装备龙头,受益深厚技术积累和制造业升级改造
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张雷 日期：2014-12-24
公司激光加工设备业务将重回增长。随着大型高端设备逐步国产化,华工科技大功率激光装备新产品有望迎来大幅增长;中小功率新型全固态激光器技术水平先进,有望获得爆发式增长;中小功率用于晶圆切割的激光切割机在2015年有望大幅增加;投资业务前景看好,并能带来协同发展效应。根据相关分项,整体预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。
公司光模块业务受益4G建设,未来两年仍将维持增长。光模块业务2014年受移动大规模4G基站建设影响,销量大幅增长。2015年联通和电信将接力4G基站建设业务,同时高速通信的基础设施建成后,大数据需求和应用激增,云存储等光模块应用市场需求增长会启动放量。公司2015年、2016年营业收入有望维持30%、20%左右的继续增长。
公司敏感元器件业务发展空间倍增。敏感元器件行业市场空间,由当前以家电NTC产品为主8.5亿元左右的市场空间,在未来五年内会增加到50亿左右的市场空间。华工科技在应用于消费电子的NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件产品方面,凭借其在热敏电阻方面的技术积累和市场的前瞻研究,产品已获得业内主要客户认可和使用,已经大幅走在市场的前列。2014~2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。
公司人才储备和技术实力雄厚。研发投入占营收比例高,拥有7个千人计划专家,有望受益国家经济转型,在国家创新驱动的发展进程中,高精密的加工设备和前瞻性、有技术含量的产品大幅替代进口产品。
公司盈利预测及投资评级。2014年成为公司业绩拐点,后续继续高增长可期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元;每股收益分别为0.24元、0.47元和0.68元,对应PE分别为53倍、27倍和18倍;给予公司“强烈推荐”评级。
信维通信:内生及外延增长均向好管理大幅提高
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2015-03-04
1、事件
我们对信维通信进行了持续跟踪,公司内生及外延增长均明显向好。
2、我们的分析与判断
2014年,随着苹果、三星、索尼、微软等国际大客户订单的有效释放,公司进入盈利拐点向上的周期。目前,随着苹果两款新iphone订单的稳定释放、公司在AppleWatch的供货份额落定以及三星、索尼等大客户的供货份额进一步提升,预计2015年公司销售收入仍将高速增长,而管理梳理顺畅后,管理费用锁定,费用大幅摊薄后净利润将成倍释放。
公司在苹果增长潜力巨大。按照我们从代工厂了解的订单执行进度,预计公司和苹果的合作持续深化:通过提升天线的销售份额和拓展连接器、屏蔽件交叉销售,公司将收获从苹果一般供应商晋升为核心供应商的业绩增长。按照我们的测算,苹果每年所需的天线份额约为10亿美金以上,所需屏蔽件约为5-6亿美金,连接线缆采购金额18-19亿美金。按照5-3-2的核心供应商份额安排,我们估测公司在苹果的销售空间至少有5-6亿美金,未来在苹果的增长空间依然广阔。
公司在安卓大客户拓展迅速。从华为第三供应商上升为第一供应商;与金立、OPPO进行合作研发,将天线、连接器、音射频模组销售提前至机型开发阶段,极大提升了交叉销售比例和产品的毛利率。
公司将持续推动外延式扩张,2014年公司入股亚力盛20%股权,2015年2月公司拟通过定增及现金收购方式持有亚力盛剩余80%股权,公司收购亚力盛后将借助亚力盛连接器现有的业务平台,为公司产品线迅速导入优质大客户,并加强与北美客户的合作关系,进一步扩充、加强和完善公司在全球连接器市场布局。同时,信维通信通过亚力盛连接器汽车厂商的供应商资质及客户,将进一步完成对汽车电子领域的布局,车载LDS天线、汽车连接器等器件未来放量空间大。亚力盛承诺2015年、2016年、2017年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于4500万元、5860万元和7620万元,我们预计其实际业绩释放潜力远大于承诺利润,未来将有效增厚报表。
公司管理有效提升。此前公司按产品来划分业务线,导致客户服务效率低。2015年起,公司开始推行由战略延伸下的大客户事业部制,原laird(北京)与深圳厂协同面向苹果等大客户进行天线、连接器、音射频模组的一站式服务,公司在快速响应、全球服务方面进展迅速,更具做大潜力。
3、投资建议
考虑到亚力盛并表及增发摊薄因素,预计2014-2016年EPS分别是0.24、0.48、0.78元,对应的PE分别是88、44、27,维持推荐评级。
长盈精密:业绩符合预期,业务拐点显现
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：鄢凡 日期：2015-02-27
长盈精密公告14 年业绩快报,收入和净利同比增长34.5%和30.2%符合预期。
公司Q4 金属外观件放量,业务拐点显现。我们认为,15 年在客户结构优化和盈利能力提升下,公司将迎来收获的一年,维持15/16 年1.0/1.5 元EPS 和27 元目标价,维持强烈推荐!q 14 年业绩符合预期。公司最新公告14 年全年收入23.2 亿,同比增长34.5%,营业利润3.19 亿,同比增长25.2%,归属母公司净利润2.89 亿,同比增长30.2%,处于此前预告20~40%区间中值,与我们预测0.56 元EPS 一致。
Q4 金属外观件放量,业务拐点显现。公司Q4 单季营收达8.37 亿,同比和环比大幅增长61%和48%,主要受益于OPPO/VIVO/MEIZU 三大客户旗舰机金属外观件逐步放量,Q4 外观件业务营收有望超4 个亿,贡献全年6 个多亿大头。
公司Q4 经营利润为9063 万,增速低于收入,主要因大量新购入CNC 机台的配置调试及人员增加、财务费用以及股权激励费用大幅提升所致,另外,因公司大量进口CNC 设备Q4 有税收抵扣,导致归属母公司净利增速高于经营利润。
15 年将迎来收获的一年。正如我们前期深度报告所述,一方面,15 年公司金属外观件业务全面进入趋势向好的以小米和华为为首的国产手机龙头阵营,潜在订单超越自身产能,另一方面,长盈经历三年学习曲线达到较佳良率,在供不应求下将迎来盈利能力的跃升。公司一季度外观件订单情况非常饱满,我们判断将Q1 业绩增速超过50~60%,而从3 月起,小米NOTE 上量将带来二季度业绩增速继续向上大幅提升,我们对全年业绩达到前期预测保持信心。
近期增发将完成,推动新一轮行情。公司在节前2 月15 日已拿到增发批文,我们判断近2~3 周将完成增发,募集资金9.9 亿,发行不超过8000 万股和5个对象,可根据定价方式不同选择即日流通或一年锁定期。资金到位将大幅缓解财务成本,并为后续设备扩产提供坚实基础,触发新一轮行情。
重申“强烈推荐”,维持27 元目标价。作为本轮底部最先发深度报告强推和跟踪最紧密的券商,我们坚定看好今年长盈业绩逐季释放的拐点行情,维持14/15/16 年0.56/1.0/1.5 元盈利预测(未考虑增发摊薄),对应当前股价PE 为40/23/15 倍,维持27 元目标价和强烈推荐评级!q 风险因素。金属机壳渗透率低于预期,行业供应增加竞争加剧。