5大券商周二看好6板块44股
机械设备行业：降息周期+一路一带+经营拐点，有望迎来“第二波，关注6股
事件：央行决定自3月1日起下调贷款基准利率0.25个百分点，其中五年期以上贷款利率从6.15%降至5.90%，公积金贷款利率从4.25%降至4.00%。
这是继去年11月21日启动降息周期后，央行一个季度来第二次降息。我们认为宏观经济政策已经明显进入宽松周期，往前看工程机械行业的资产复制表修复逻辑将进一步强化，叠加“一路一带”战略的长期利好，有望出现第二波反弹行情，重点推荐。
核心观点
降息第二波，宏观政策持续刺激有望带来新一轮估值修复行情：回顾工程机械板块过去6年的行情走势，我们认为虽然11年之后的紧缩周期从下游需求和资金面两个方向推动板块基本面和股价双重深度调整，但是工程机械板块仍然出现了若干次~30%的反弹行情，如11年底、12年4月份、12年9月份和13年初，驱动因素均为宏观面的放松信号而非行业需求的改善信号，逻辑在于：宏观放松信号虽然不能复制08年“四万亿”对行业的强劲刺激，但可以加快工程机械庞大社会库存的出清速度，同时降低各主要企业应收账款的存量风险，股价从PB估值的角度率先修复。去年11月底第一次降息后，工程机械板块最高反弹接近40%，领跑周期品行业，目前行业整体PB仍然不到2x，中联重科、柳工等多个重点公司低于1.5x，仍然存在较大的估值修复空间。我们认为第二次降息再次印证了新宏观放松周期的开始，有助于加快工程机械行业的复苏进程，板块有望再次迎来一波估值修复的反弹行情。
“一带一路”设备先行，工程机械迈入国家战略“出海元年”：东方证券策略团队认为，“一路一带”是全球化4.0背景下习主席提出的伟大战略构想，为我国解决过程产能、获取资源、开拓战略纵深、提升国家安全及主导区域经济贸易的必然选择，主题将长期存在。我们认为工程机械处于海外基建项目采购的前期阶段，国内工程机械企业经过长时期市场洗礼已经具备强大的国际竞争力和打包供应能力，跟随“一路一带”国家战略出口空间将得到进一步开拓，领先企业有望复制日本小松、韩国现代在打开出口市场后的第二波成长路径。2015年是建筑公司海外项目进入落地实施阶段的关键一年，也大概率将成为国内工程机械公司的“一路一带”出海元年，相关催化剂有望持续出现。
经营去杠杆增厚盈利，国企改制+战略转型带来经营拐点：我们推荐工程机械板块的第三个重要原因是大部分重点公司经过下行周期中4年时间的经营去杠杆（优化人员、产能和期间费用），盈利能力有望在15年出现显著复苏。而柳工、安徽合力、山推、徐工等优质国企正在紧锣密鼓地推进国企改革，中联重科、三一重工等领先企业也在加速向农机、环保、工业4.0等方向切换引擎，整体公司基本面有望在15年出现拐点。
投资建议与投资标的
我们认为，在持续降息、“一路一带”和经营基本面改善三重因素的推动下，工程机械板块有望出现新一轮的反弹行情。从弹性的角度，我们建议关注柳工(000528，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、中联重科(000157，未评级)、山推股份(000680，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、三一重工(600031，未评级)。
风险提示
降息等有利因素传导到工程机械需求变化需要时间。（东方证券）
环保行业：穹顶之下，环保崛起，推荐9股
投资建议：环保板块已到最佳投资时点，大气、水等相关标的为最佳品种。政策力度较前一年大有改善，政府高层的关注度较前一阶段有提升，机构对环保股的配臵处于历史低位，相关标的的业绩风险已释放完毕。推荐大气、水污染治理相关标的：雪迪龙、国电清新、龙净环保、三维丝、碧水源。聚光科技、津膜科技、巴安水务、万邦达等也将从中受益；
2015年环保政策力度将大幅改善。过去一年环保政策乏善可陈。我们认为，2015年将迎来环保重磅政策的密集出台。新“环保法”已于1月1日开始执行，执法工具和力度较以往大有改善。预计“水十条”将在2015年上半年发布，2015年下半年至2016年，十余个行业挥发性有机物治理的政策体系将落地。此外，排污权交易制度、费改税等工作也在推进之中。2015将迎来重磅政策频出的局面；
政府高层关注度较前一阶段显著提升，将成为2015年的“强主题”。自2013年水十条之后，环保在中央层面的曝光程度有所下降，国家安全、反腐等成为新的工作重点。但是近期，政府高层对于环保的关注度已重新回升。2014年10月，习主席对腾格里沙漠工业废水偷排专门作出批示，此后央视、焦点访谈等栏目对于偷排、新环保法执行等内容的报道明显增加。2月27日，新闻联播对陈吉宁任环保部长，以及环保部约谈临沂、承德市领导均作了报道。
相对估值与机构配臵处于历史低位。相对创业板，环保板块已是估值低位。截止2014年底，机构重仓股中，环保股的比例仅为1.32%，仅为2013年底时2.4%的50%左右。从板块轮动的角度考虑，环保板块已经具备投资价值；
板块业绩风险已释放完毕。目前阶段，2014年业绩预告已基本披露完毕，业绩不达预期的风险已经反映在股价中。此外，由于环保工程、订单集中在下半年确认的特点，通常每年一季报在全年业绩中的比重很低。因此到中报披露之前，环保板块并不存在业绩风险，为一年中最佳的投资时点；
上涨因素万事俱备，部长履新+柴静纪录片将点燃风暴，大气、水污染治理将受益。2月27日原清华大学环境学院院长陈吉宁任环保部部长，柴静发布雾霾纪录片，将点燃市场情绪。大气、水污染治理标的将从后续政策中受益。推荐：雪迪龙、国电清新、龙净环保、三维丝、碧水源。其他受益标的包括巴安水务、津膜科技等。（国泰君安）
通信设备及服务行业：FDD牌照落地，力促信息消费升级，推荐9股
工信部为电信、联通颁发FDD牌照。2月27日下午，工信部官网正式发文为中国电信、中国联通颁发FDD牌照，支持企业结合自身实际情况，统筹推进4G融合发展，促进信息消费。我们认为，此次牌照的发放符合市场预期，将有助于在在未来2-3年维持通信行业高景气，同时为云计算、工业互联网、大数据等新兴业务的发展奠定基础。
平衡三大运营商，为拉动信息消费奠定基础。从时点上看，FDD牌照的发放在“宽带中国2015”规划之后，在“两会”之前，我们判断政府在十三五期间将以拉动信息消费为重点，而4G将是重要基础。从发放对象上看，此次牌照并没有发给中移动，我们认为主要是出于平衡竞争格局的考虑。截至1月底，中移动4G用户数已达1.07亿，4G基站达70万座，先发优势明显；而中联通在2014年以来用户增长持续承压，2015年1月净增用户数仅8.3万。此外，考虑到铁塔公司已快速投入运营，且未给中移动颁发FDD牌照，其要获得竞争优势只有聚焦于TD-LTE网络的运营，从另一个角度也鼓励了TD发展。
与市场不同观点：4G之后更看重工业互联网、云计算和融合通信。参考美国发展的经验，4G的成熟将成为新技术、新模式崛起的前提，工业互联网、云计算和融合通信机会凸显。
1）在2月26日工信部颁发的“宽带中国”规划中额外新增了智能制造和工业互联网的发展目标，我们认为当网络环境逐步成熟之时，要考虑的不仅仅是提升C端用户体验，更要将其作为基础设施，提升工业生产效率，这也是克强总理不断强调“两化融合”的具体体现。
2）4G虽提供了通信“高速公路”，但面对各类流量应用的崛起，必须有云计算平台的支撑，包括IDC基础设施等。
3）当前4G与2G/3G还需依靠“语音回落”技术，未来将逐步向VoLTE演进，这使融合通信的大规模应用成为可能。
投资策略：中国联通与主设备商短期受益，新兴行业长期看好。我们判断FDD牌照的发放将对中国联通形成最直接的刺激，而4G投资的持续也对主设备商（中兴通讯、烽火通信）未来2-3年业绩构成支撑，但考虑到市场此前已对牌照发放形成了一定的预期，因此超预期空间不大。4G子领域方面，随着室内覆盖需求的提升，网优作为后周期行业将继续复苏，推荐梅泰诺、奥维通信、宜通世纪。长期而言，我们更看好工业互联网、云计算等新兴行业的发展空间，随着两会及未来十三五的到来，我们预计后续支持政策将陆续出台，推荐中恒电气、佳讯飞鸿、东土科技、东方国信、鹏博士和键桥通讯。（国泰君安）
燃气行业：“穹顶之下”一起畅想和拥抱天然气时代，依次推荐5股
气价并轨且下调幅度超预期，挂购可替代能源进口价15年仍有大幅下调空间。本次调整增量气下调0.44元，而存量气上调幅度仅为0.04元，整体加权气价下调超市场预期。考虑原油价格仍将处于相对低位，如维持现有调价机制，我们核算15年最高可下调0.60元。
海上LNG贸易及进口管道气放量，市场化趋势下供给宽松将推动天然气价格步入中期下降通道，有望不断刺激需求弹性。市场化下供给宽松也将推动气价逐步下行，进而不断刺激天然气需求增速的提升，利好整个燃气板块。
发改委放开直供气门站价格市场化试点，成立上海石油天然气交易中心，气价市场化进一步深化，有助于破除垄断推动产业链利润再分配。直供用户用气量将进入交易中心交易。交易中心将可提供中短期合同已经现货交易等多种交易产品，为深化气价市场化提供平台基础。
行业进入利差扩张的顺周期，三重利好提升未来板块盈利能力。1）燃气板块整体负债率高于60%，降息周期降低财务费用2）市场化改革推动产业链利润再分配，燃气公司有望进入产业链上下游获取跟多附加值3）行业产能利用率极低，资本开支增速拐点已现，未来产能利用率逐步提高折旧有望不断摊低。
对标港股历史，A股燃气板块具备较大的估值修复空间。港股燃气板块行业估值波动区间在25-50倍，业绩增长较快的公司或阶段可以享受40-50倍高估值。当前AH股平均溢价率高达80%，A股燃气板块处于25-30倍之间，随着未来气价改革的推进，A股燃气板块可迎来估值的大幅修复。
投资建议：遵循4条标准，工商业用户占比高（非居民气价下调弹性大，国新35%，金鸿40%以上），市场化过程中获取上游垄断利润的能力优势（LNG贸易、非常规气等），区域垄断优势（受益大用户直供气，谈判能力强），高增速带来高估值弹性（对标新奥能源50倍估值），依据以上4条逻辑，我们依次推荐国新能源、金鸿能源、深圳燃气、陕天然气、重庆燃气。（申万宏源）
电力行业：电改方案两会前后出台，布局三类9股
事件：近日，据多个权威途径消息，新电改方案在春节前已经提交国务院常务会议，政治局常委会会议审议核定，并将在“两会”前后对外印发，这是继2002年国务院印发五号文件之后，再次由中央最高领导拍板决策，开启新一轮电力体制改革。
我们的点评：
新电改方案重点是“四放开、一独立、一加强”，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。
从目前来看，新电改方案均是原则性的，具体实施内容涉及不多，必须配套以实施细则，否则难以推进。目前深圳输配电价改革试点已经展开，试点工作确定了输电监管的新模式，即将铺开的蒙西电网电力体制改革试点工作也将按照这样的步骤进行，在2015年，其他条件成熟的省份也将逐步展开试点。
投资主线：继续看好电改和水电。1）山西、陕西、甘肃、内蒙等西部地区继续加快推进直购电交易模式，预计2015年直购电规模较14年将明显提升；2）2015年大型水电项目投产依然值得期待，外加特高压建设推进，沿海火电利用小时有望继续受到挤压，水火两重天的局面有望继续延续。
我们认为，可从以下三条主线布局电力板块：第一，把握电力蓝筹股估值继续修复的机会，如华电国际、国电电力、国投电力等；第二，在电力体制改革大背景下，寻找电改受益品种，首推郴电国际、文山电力等区域小水电电网类企业；第三，看好水电板块：长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。（长城证券）
食品饮料行业：降息背景下积极配置低估值蓝筹，推荐6股
重点关注降息带来的蓝筹消费跟随性上涨行情，春节过后，基本面依旧保持平稳，但通缩压力加大，CPI依然在1以下，需求疲软。目前板块上涨逻辑与基本面关系不大，主要是在市场通缩担忧下，防御价值凸显，且消费蓝筹前期的上涨有限，在降息刺激和防御性优势的双重带动下，看好食品饮料蓝筹股。着重从两方面选股：1）估值低、业绩确定的消费蓝筹：双汇发展（000895）、伊利股份（600887）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）；2）今年的板块投资策略，轻板块，重个股：年度重点推荐----老白干（600559）（国企改革带动业绩释放+强烈的并购预期）、泸州老窖（000568）（14年报表和基本面呈双底，利空出尽，改善空间大）。
1、板块一周行情：2月25日至22月27日，食品饮料指数上涨1.40%，跑输沪深300（1.68%）0.28个百分点。细分板块方面，白酒板块涨幅趋前，仅肉制品板块下跌。个股方面，本周沱牌舍得、*ST广夏领涨，分别上涨10.60%、8.61%。海欣食品与上海梅林领跌，分别下跌3.99%和2.63%。
2、白酒一季报前不必担忧，业绩从四季度开始看到企稳趋势，高端酒节后价格基本维持节前情况：白酒三四月一季报的披露和糖酒会的召开将传递更多市场信心，板块行情将会持续到一季报前后：春节旺季期间，重点公司古井（000596）、洋河（002304）、老白干（600559）、贵州茅台（600519）、张裕A（000869）销售向好，不少企业同比实现了两位数的增长，近期企业陆续披露年报的重点数据，洋河四季度收入利润均实现了快速增长；白酒板块14年业绩前高后低，因此15年一季报同比增长的概率较高，目前可放心持股，板块的情绪会持续到一季报前后。个股方面，洋河股份（002304）、张裕A（000869）、古井贡酒（000596）、老白干酒（600559）等属于公司管理优秀，基本面调整到位，持续向好，14年大涨后，15年需要业绩兑现，短期股价上涨需要有新的催化剂：并购重组、业绩超预期、品类创新等等。个股方面，重点推荐老白干酒以及目前处于底部区域，调整效果初显，15年反弹空间较大的泸州老窖。
3、大众品多数公司发布业绩快报，业绩继续延续下滑的趋势。降息背景下，板块中低估值、业绩确定的龙头企业具有估值提升的空间，看好双汇发展（000895）、伊利股份（600887）：双汇15年估值仅14倍，且去年股价板块跌幅第一，公司推出的系列新品今年有望贡献收入，下半年在需求企稳的基础上，双汇值得重点关注。此外，近期披露的年度业绩快报显示，14年大众品公司业绩难有超预期的情况，且14年大众品公司业绩是前高后低，因此15年一季报预计依然低迷，需要耐心等至下半年需求回暖后，基本面驱动的机会才会显现。
风险提示： 1）、通缩风险下，终端消费持续走弱，企业业绩回暖低于预期。
2）、食品安全问题。（方正证券）
