上证50ETF期权今上市 热议A股期权时代
证监会1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于2015年2月9日试点上证50[-1.01%]ETF期权，这意味着，本周一，A股市场正式迈入期权时代。
中国证券网 分析师热议：上证50ETF期权今上市，将会让A股将进入一个专业化机构主导的时代吗？对券商股会否形成长期利好？重点可关注哪些个股？
刘巍：个股期权的开通对券商股会形成一定的利好，对券商的佣金和做市商方面的收入都会得以提升，但考虑到前期券商整体涨幅较大，并且个股期权的开通时间早有预期，所以对券商短期影响不大。
肖玉航：上证50ETF期权今上市，对于股票市场发展影响较大。目前上市的情况来看，上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，4个到期月份，5个行权价格，合计40个合约。作为我国首个场内期权产品，该产品的推出标志着我国资本市场期权时代的来临。据了解，目前，80余家券商已获得期权经纪业务资格，其中，中信、国泰君安、海通、招商、齐鲁、广发、华泰、东方共8家券商获得了首批期权做市商资格。各家券商的上证50ETF期权开户数量并不多，截至目前多家大型券商的开户投资者仅为数百人。因此笔者认为短期内其交易不明显，但中长期则会加大股票市场的巨大波动。建议对此衍生品先保持多看少动，同时防范股票市场的巨大波动性风险，并捕捉市场波动性机会。
杨岭：期权是一种新的衍生工具，与股指期货、融资融券等类似，为投资者提供更多的风险对冲工具。初期由于门槛需要50万以上，参与者估计不会太多，再加上个人投资者的权利仓持仓限额只有20张，使得单个投资者的交易金额也极为有限。因此机构参与者预计会更高，当然这样的话，机构投资者将更具有主导权。同时期权的推出短期看会增加标的品种如上证50ETF的活跃度和波动性，吸引更多资金进入，但不会改变标的品种的趋势，同时也存在一定助涨助跌作用。初期交易量不会太大，对券商股也难以形成刺激。
李超：上证50ETF期权的推出，完善多层次资本市场和降低现货市场波动，对冲目前杠杆资金造成的大幅波动的局面。交易层面，做市商需要现货进行对冲，短期增加指标股的配置需求，形成指标股的短期利好，但规模取决于期权上市之后的活跃度，从目前较多的限制来看，推出初期的活跃度可能不高。从投资角度看，占上证50指数权重比例较大的成分股具有较强的投资意义，如海通证券（600837）等。
张生国：券商股可以关注。
项超政：期权推出初期，一方面，受管理层设置的高门槛限制，参与投资者数量有限。另外，个人投资者的权利仓持仓限额只有20张，使得单个投资者的交易金额也极为有限；因此期权推出初期，期权市场交易投资者及交易金额相比目前现货市场每天5000亿元、沪深300期货市场每天逾万亿元的成交量，都显得微不足道。期权的推出为保险、社保基金等大型机构投资者在股权投资方面进行风险对冲起到了十分重要的作用，有利于这些资金进一步入市。长期来看，期权将改变市场交易结构，机构投资者将占据主导地位。对于投资者而言，ETF期权会部分分流资金，削弱“讲故事”的小股票在资本市场中地位。我国股票期权的启动无疑将给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图，最终引导蓝筹股价值回归。我国股票期权开通后，券商无疑是最受益的行业，主要体现在做市商收入和佣金两个方面。
导读：
A股市场进入衍生品新时代
上证50ETF期权今日开闸
上证50ETF期权合约解读：今日开盘价与涨跌停
股票期权吹响机构绞肉赛号角
股票期权今上市散户且先当看客
投资者笑谈期权门槛高：羊都进不来 狼也没肉吃
上证50ETF期权上市 入场投资者凤毛麟角
上证50ETF期权上市 机构预判上市初期交易或很冷清
走进期权新时代 四功能引发市场三转变
股票期权首秀对市场影响几何
今日A股进入期权时代 或引个股分化
股票期权来了 概念股整装待发
(中国证券网 汪茂琨整理)
A股市场进入衍生品新时代
我国首个场内期权产品——上证50ETF期权今日上线。这意味着我国基础性金融衍生产品体系继股指期货 、国债期货之后再次实现重大突破。资本市场风险管理工具体系得到进一步完善。
作为一种基础性金融衍生产品，期权在境外资本市场是最基本且十分成熟的风险管理工具。世界上第一个标准化期权产品诞生于上世纪70年代。到2013年，个股期权的交易量近40亿张，约占衍生品交易量的20%，个股期权与ETF期权交易量合计已接近场内衍生品交易总量的30%。
2013年以来，上交所股票期权产品开发全面加速，2015年1月9日，中国证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等相关办法与指引，并批准上交所上证50ETF期权于2月9日开始试点。
产品获批后，上交所授予71家证券公司、10家期货公司股票期权交易参与人资格，选择8家证券公司成为上证50ETF期权首批做市商。截至上证50ETF期权上线前，上交所已组织全市场进行了多次全网测试、上线演练和通关测试。期权上线准备工作一切就绪。
分析人士普遍认为，股票期权有助于完善资本市场价格信号功能，提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。股票期权的推出还有助于吸引长期资金入市，引导价值投资理念。
与此同时，上交所在50ETF期权上线初期采取了较为严格的限额管理，包括个人投资者和机构投资者在内的单个投资者权利仓持仓限额仅20张、总持仓50张，当日累计买入开仓为100张。市场预计，50ETF期权上线初期成交情况将较为清淡。未来随着进入期权市场投资者数量和风险偏好特征种类的不断提升，期权成交量将呈现平稳放大的趋势。
据了解，针对投资者持仓限额，上交所采取循序渐进的管理机制，即对任何一个新进入的投资者，都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。
据上证报记者从各大券商处了解到，伴随期权开闸的步伐渐行渐近，上周递交开户申请的客户人数明显多了起来。某大型上市券商称，截至上周五，公司已为近300名客户开立了期权账户，目前仍有100多客户的开户申请在受理之中，公司将加快投资者适当性评估流程，让这批客户尽快加入“实战”。
上海鼎锋资产有关负责人表示，公司对期权这一新兴衍生品种颇有兴趣，旗下的某些产品已开立好期权账户，拟在上线首日尝鲜。“因为上交所对期权持仓有限额规定，产品净值影响有限，未来随着额度放开及对规则的熟悉，公司将开发更多的组合策略，并利用期权进行有效的风险管理。”
做市商们也对参与期权这一新兴衍生品跃跃欲试。此前，包括中信证券在内的多家券商纷纷从海外引进期权人才，并投入数亿资金用于做市。华泰证券相关负责人表示，公司是首批获准开展期权做市业务的券商，期权团队具有多年海外市场实战经验，并已建立起以风险管理为核心、系统化交易为基础、波动率交易为特色的期权做市业务体系。
上交所方面表示，未来上交所衍生品业务工作重点首先是进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；其次是研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品；最后是进一步拓展期权标的范围，如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，然后拓展到个股。在此过程中，上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。
中金公司认为，因ETF期权实行实物交割，加之风险对冲工具完善增加现货的配置价值，ETF期权的推出短期将增进上证50ETF及其成分股的交易活跃度。
国海证券认为，中长期看，期权对正股影响中性，但现实中期权推出后存在短期交易性超额收益机会。从我国香港、台湾和日本等地推出期权的经验来看，个股期权推出后的1个月内，正股均有超额收益。（上海证券报）
上证50ETF期权今日开闸
证监会1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于2015年2月9日试点上证50[-1.01%]ETF期权，这意味着，本周一，A股市场正式迈入期权时代。
股票期权是继融资融券、股指期货之后，A股市场的第三类重要金融衍生品工具。中国股市最大的特色是散户为主，股票期权将会让A股将进入一个专业化机构主导的时代吗？股票期权交易，又将给机构投资者和个人投资者带来哪些机会？
在开闸前一天，2月8日下午的《粤港财富通》报告会上，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。他建议投资者从制度、规则、参与人群等方面分析，看好市场不同时期的盈利点。
个人投资将添新工具
尽管股票期权对内地投资者来说是片新蓝海，但个人投资者参与股票期权交易，机会与风险各占几成？一般来说，专业的机构投资者掌握的信息更充分，散户如果没有信息优势，也没有技术领悟，面对眼花缭乱的金融工具会不会无所适从？
针对大家关心的50ETF期权，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。今年是期权元年，指数期权、个股期权、商品期权的陆续推出对行业介入提供更好契机；而且目前是经济拐点之时，一般来说股市先行，商品后动，有时间差。
据记者表示，对于个人投资者来说，开放期权交易相当于增添了投资的新基础工具，在股市有风险的情况下，投资者可以有买入做空股票期权的选择，对冲股市风险。同时，随着股票期权的开闸，未来市场大资金也将成为极佳的投资机会。
期权本身具有极大的杠杆效应，放大收益和亏损，在目前风险偏好较大的市场环境中容易受到热捧。对此姜春阳表示，期权时代，个人投资者需要对金融工具有深刻的理解，同时有足够的知识储备，在此基础上，如果投资者可以抓住一个题材，则能获得的利好也是相当大的。
姜春阳建议，个人投资者将更多的注意力放在国家有足够偏向性的题材上，如国企改革、电力改革、石油系统改革上，在这一基础上参照营业数据，选择优质股。
由于近期股市震荡让人惊心，增加了不少投资者的疑虑。国信证券研究人员表示，当前的所谓资金去杠杆、人民币贬值只是小插曲，大思路还是要相信国家需要股市兴旺承担调结构、促改革、利创新的大方向，大类资产配置增加权益类配置的大趋势没有变化，股票市场的资金有巨大的粘性，短期的震荡是正常的，行情的中线大格局没有结束。伴随着房地产拐点的到来与固定收益类产品配置吸引力的下降，权益资产正迎来大类资产配置的最好时机。
对于股票期权开闸，上海证券表示，期权上市初期都会导致标的证券成交量和波动率放大，初期推荐的期权策略为套利策略和卖出开仓策略。根据当前仿真交易的情况，上海证券认为期权上市初期预计会受到投资者追捧，大量投资者涌入提供了最佳的套利时机，建议投资者选择成交量大的合约进行套利。
此外，期权交易初期可能会定价较高，但临近到期日价值会急剧衰减，投资者可以备兑或卖出开仓部分深度虚值期权，在到期日前平仓获取收益。
对券商将有长期利好
个人投资者之外，股票期权开闸最大的玩家还是机构。国信证券表示，股权期权将直接和间接利好券商。一方面券商直接在个股期权交易经纪业务中赚取了佣金；另一方面,股票期权的推出，进一步加强了了股票市场的做空机制，会活跃A股市场,间接增加股票交易量,从而增加了券商在股票经纪业务中的佣金。
而方正证券认为，股票期权对券商行业营业收入的贡献在6%，股票期权的开通将为权证交易量带来10%左右的新增长；而由于设置了较高的客户入门门槛，预计期权开仓的投资收益率将远远低于权证，如按15%投资收益率测算，则股票期权给行业带来的收入贡献在6%。
而由于此次股票期权的投资者入门门槛为50万、拥有6个月融资融券操作经验等较为严格的限制条件，预计客户质量较高的大券商更为受益。对于券商行业中资本充足、客户质量较高的大券商来说，这一比例将会更高。
对于散户投资者，机构建议，不管是否参与股票期权交易，都可关注券商、银行、保险等金融行业；同时建议关注互联网金融相关标的。预计随着股票期权试点的不断推进，未来股票期权品种将会不断丰富。(.南.方.日.报 .陈.若.然)
上证50ETF期权合约解读：今日开盘价与涨跌停
今天上海证券交易所上市上证50ETF期权，正式开启我国金融市场期权时代。参与上证50ETF期权有哪些需要注意的地方？下面，我们将带您一探究竟。
首先，上证50ETF期权与我们之前所说的期权一样，都是基于某一类标的资产的衍生金融品。上证50ETF期权的标的资产是华夏上证50ETF（510050），即每张50ETF期权合约对应10000份华夏上证50ETF。
其次，上证50ETF期权分为认购期权和认沽期权两种类型，认购期权就是买方花钱（权利金）获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱（权利金）承当在期权买方提出行权要求时，以行权价格把华夏上证50ETF卖给期权买方的责任。认沽期权就是买方花钱（权利金）获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱（权利金）承担在期权买方提出行权要求时，以行权价格向期权买方收购华夏上证50ETF的责任。
无论是认购期权，还是认沽期权，为确保期权卖方随时具备履约的能力，交易所对期权卖方实行每日盯市制度。说白了，就是期权的卖方要押一笔钱证明他随时具备履约的能力，这笔钱就是我们通常所说的保证金。记住做期权卖方最好留点余钱（可用资金）在期权账户上，以免保证金不足被强平。
当然，对于认购期权或认沽期权的买方而言，买入的是权利，可以行使，也可以放弃，不要求必须履约，自然就不要交保证金了。
再次，与商品期权或指数期权不同的是，50ETF期权涉及除权除息时的合约调整。即当50ETF除权除息导致价格变化时，交易所将在除权除息当日，对所有未到期合约的合约单位、行权价格进行调整，并对除权除息后的标的重新挂牌新的合约。
调整的基本思想为：除权除息调整前后期权合约对应的50ETF的价值应基本相同，即调整前合约单位×调整前50ETF收盘价（除权除息前一日50ETF收盘价）=调整后合约单位×调整后50ETF价格（除权除息后50ETF价格）。由此，可以推算出调整后的新的合约单位，再根据期权合约的面值基本相同的思想，即调整前行权价格×调整前合约单位=调整后行权价格×调整后合约单位。由此，可以推算出，调整后的新的行权价格。具体的调整公式参见期权合约规则。
最后，大家还需要知道的是：
1.50ETF期权的到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
2.50ETF期权的最后交易日为到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。
3.50ETF期权的交易时间同股票的交易时间，上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）。行权时间比交易时间多半小时，延至15：30。
4. 单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
5. 单个投资者限价下单最大张数为10张，市价下单最大张数为5张。
这样的限仓设计体现出了交易所对期权交易风险的严格把控。在实际的交易层面，投资者更需注意各种市场风险。
上证50ETF期权合约今日开盘参考价与涨跌停价格
问1：上海证券交易所外网公布了期权合约的开盘参考价，请问开盘参考价是如何计算的？
答： 50ETF期权合约上市首日开盘参考价采衍生品市场最常用的定价模型B-S模型计算。在该模型中，最重要的未知参数是反映标的证券价格将来变动情况的波动率，上交所用50ETF过去4个月的历史波动率计算期权合约开盘参考价。开盘参考价仅用于计算上市首日涨跌停价格及开仓保证金。
由于波动率受标的证券价格未来变动、投资者预期等多种因素影响，不确定性较大，一般不会与历史波动率完全一致。如果市场预期的波动率高于历史波动率，则开盘参考价可能会低于其市场交易价格；如果市场预期的波动率低于历史波动率，则开盘参考价可能会高于其市场交易价格。
上证50ETF期权合约上市首日开盘参考价与涨跌停价格
合约简称开盘参考价(元)涨停价(元) 跌停价(元)
50ETF购3月2200 0.18120.41030.0001
50ETF购3月2250 0.15280.38190.0001
50ETF购3月2300 0.12760.35580.0001
50ETF购3月2350 0.10540.32860.0001
50ETF购3月2400 0.08620.30440.0001
50ETF沽3月2200 0.07880.28970.0001
50ETF沽3月2250 0.10010.3210.0001
50ETF沽3月2300 0.12460.35370.0001
50ETF沽3月2350 0.15220.38130.0001
50ETF沽3月2400 0.18280.41190.0001
50ETF购4月2200 0.21760.44670.0001
50ETF购4月2250 0.19030.41940.0001
50ETF购4月2300 0.16550.39370.0001
50ETF购4月2350 0.14310.36630.0001
50ETF购4月2400 0.12310.34130.0001
50ETF沽4月2200 0.1080.31890.0001
50ETF沽4月2250 0.13030.35120.0001
50ETF沽4月2300 0.15510.38420.0001
50ETF沽4月2350 0.18230.41140.0001
50ETF沽4月2400 0.21190.4410.0001
50ETF购6月2200 0.28150.51060.0524
50ETF购6月2250 0.25550.48460.0264
50ETF购6月2300 0.23140.45960.0023
50ETF购6月2350 0.20910.43230.0001
50ETF购6月2400 0.18850.40670.0001
50ETF沽6月2200 0.1560.36690.0001
50ETF沽6月2250 0.17930.40020.0001
50ETF沽6月2300 0.20440.43350.0001
50ETF沽6月2350 0.23130.46040.0022
50ETF沽6月2400 0.25990.4890.0308
50ETF购9月2200 0.35360.58270.1245
50ETF购9月2250 0.32880.55790.0997
50ETF购9月2300 0.30540.53360.0763
50ETF购9月2350 0.28330.50650.0542
50ETF购9月2400 0.26260.48080.0335
50ETF沽9月2200 0.20550.41640.0001
50ETF沽9月2250 0.22940.45030.0003
50ETF沽9月2300 0.25460.48370.0255
50ETF沽9月2350 0.28130.51040.0522
50ETF沽9月2400 0.30920.53830.0801
问2:2月9日上市交易的上证50ETF期权合约有哪些？
答：2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。
到期月份为3月、4月、6月、9月。
2月6日上证50ETF的收盘价为2.291元，根据行权价格间距， 5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。
问3：股票期权的涨跌幅是如何规定的？
答：根据期权产品的特点，上交所对上证50ETF期权设置了非线性的涨跌幅度，涨跌幅度并不是期权自身价格的百分比，而是一个绝对数值。最大涨幅根据期权虚值和实值程度的不同而不同，平值与实值期权的最大涨幅为50ETF前收盘价的10%，而虚值则最大涨幅较小，严重虚值的期权最大涨幅非常有限，最大跌幅均为50ETF前收盘价的10%。涨跌幅的具体公式可以参见交易规则，上交所会在每个交易日开盘前公布所有期权合约的涨跌停价格。
股票期权吹响机构绞肉赛号角
今日，备受关注的股票期权业务正式亮相。这是继股指期货、融资融券之后，A股市场的第三类重要的衍生品工具。由于具有更高的杠杆，A股做空将不再成为理论可能。虽然试点仅限于上证50ETF期权，但在打新周以及节前资金需求压力下，机构唱绝对主角的股票期权初期做空将成为主旋律。
期权首秀遇上打新周
股票期权落地的今日，同时也是今年第二批新股开始集中申购的首日，而当股票期权遇上准打新周，两者的化学反应必然会对本周大盘产生一定的影响。在北京一位私募人士看来，对于股票期权这种对冲风险的金融衍生工具而言，在当前市场利空氛围浓重的情况下，很可能出现加大杠杆助跌的风险。
按照监管层发布的新股发行安排时间表，本周将有24只新股集中申购，民生证券预计本周打新冻结的市场资金将超过2.6万亿元。在业内人士看来，在目前打新必赚的情况下，市场对于新股的狂热程度依然存在，而这也将导致A股市场内资金出现大量外流。"不排除机构卖出资金，转而投向打新所用的可能性。"上述私募人士称。
而实际上，就A股市场近期的表现来看，受监管层去杠杆、资金面收紧的影响，沪指在近五个交易日累计下跌了4.19%，而个股收益方面也出现明显下降，因而打新对于市场的利空原本就很大，同时，在此前A股走牛集聚大量获利盘的情况下，市场恐慌情绪一直存在，这一点上周五次新股集体打开涨停板获利出逃、晨光文具等9只次新股集体跌停的市场表现便有所体现。
因而，在南方一位基金经理看来，在利空氛围下登陆A股市场的股票期权对市场的影响将变得不再中性。"新股抽血的压力明显让市场做空的氛围占据上风，加之春节前资金面吃紧的影响，股票期权上市初期，很有可能放大市场的利空风险，而届时沪指面临的将是3000点整数关口的考验。"该基金经理说。
机构成操盘主角
需要注意的是，以散户为主的A股市场结构将会在股票期权市场出现改变，因为在股票期权初期，将以机构投资者为主。
"打电话来咨询股票期权业务的投资者有很多，不过由于上交所规定的开户门槛较高，所以预约要来开户的投资者并不多，一天有的时候只有一两户。"位于北京建国门附近的一家券商营业部工作人员告据记者。
据该工作人员介绍，最让投资者头疼的除了50万元开户门槛外，还有三级考试，且只有每一级考试都达到80分以上才能合格。而题目中包括卖出开仓、保证金、强行平仓等内容的考核，如果不经过培训，普通投资者考过的难度较大。而由于在营业部的考试过程中还会录像，因而一次开户时间大约在一个小时左右据记者从其他几家券商营业部处也获得了同样的信息，均表示开户数量并不多。
来自交易所透露的数据显示，截至上周四，全国开户的个人投资者不足700户。
在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，目前制约股票期权开户数的另一个问题还在于投资者不熟悉股票期权的操作规则。而开户的高门槛让股票期权市场主要以机构的参与为主。上述北京私募人士也认为，在为数不多的开户者当中，应该是以机构投资者为主，因而股票期权初期应该是各大机构投资者之间的博弈。"这就存在一个风险，一旦主力机构单向看空市场的话，则可能放大市场的下跌风险。"
"股票期权助涨助跌表现在其杠杆上，以某只个股为例，当其潜在利空出现，机构投资者集体买入其看跌期权时，股票期权助跌效应就凸显了；相反，当其价值被低估时，看涨期权也就会助涨其股价回归本身价值。"北京一位期货人士进一步解释了机构投资者集体做空可能的原因。
业内人士指出，由于上证50ETF标的股在A股总市值中占比近30%，机构通过卖出看跌期权和买入看涨期权的同向放大杠杆操作绞杀散户，通过撬动该类成分股方式带动指数先抑后扬。
做空杠杆恐放大
"股票期权的推出，短期内将加大大盘的震荡风险。"杨德龙如是说。在杨德龙看来，股票期权的开通将对上证50成份股造成一定影响。"股票期权目前主要参与者是机构，对蓝筹股有利，也对上证50ETF针对标的股票有一定的刺激作用。"
同时，杨德龙还给出了在股票期权时代下，机构投资者拥有的多种套利或者风险对冲方式。"诸如持有很多股票仓位的某机构预期下跌，就会在股票期权做空，而不选择低位补仓。反之，当市场要大涨的时候，机构也可以做多头。同时，机构还可以利用股票期权定价偏差做一些套利，股票期权被高估或者被低估都可能进行套利操作。"
需要注意的是，在以机构为主体的新的套利模式下，市场将可能出现极端的单边做空行为。"诸如在当前利空氛围浓厚的情况下，机构投资者完全有能力先买跌股票期权，然后再大肆做空上证50成份股，从而影响50ETF的走势，砸盘程度越凶猛，其获利程度越高，而投资者却只能在不断的下跌过程中用资金补仓，显然这种传统的降低风险的操作方式是没有对冲功能的。"南方一位券商分析师据记者表达了自己的担忧。
而另一位业内人士也认为，短期内股票期权市场受监管层设置持仓限额、开户数少等措施的影响，加之做市商只有8家以及部分机构仍在观望等因素，其交易初期流动性不会太乐观，而这也同时降低了主力操作的难度，因而对于投资者而言是存在很大风险的。
"在降准预期已经落地，短期内市场没有潜在利好的情况下，主力机构选择持续做空市场上证50成份股的可能性很大，而这也同时将影响到A股市场的表现。加之此前牛市效应带来的大量获利盘，一旦市场形成下跌趋势，将会引出更多的抛售盘，届时市场将会形成习惯性的做空，下跌风险极大，而做空的主力则有望通过买入认沽期权而大赚一笔。"上述业内人士如是说。(.北.京.商.报 .马.元.月 .董.亮 .彭.梦.飞)
股票期权今上市散户且先当看客
今日，中国资本市场的期权新纪元将在上海证券交易所（简称上证所）正式开启。作为首批亮相的股票期权，上证50ETF期权的上市，意味着A股正式迈入期权时代。除了对股票期权本身的"好奇"，或许更多的股民更为关心股票期权上市后给A股会带来什么？我们能从中挖掘什么？股票期权的上市真的利空A股吗？
A 今日首次挂牌40个合约
根据近日上证所发布的相关通知，今日首批挂牌的期权合约到期月份为2015年的3月、4月、6月和9月。按照认购（看涨）和认沽（看跌）两种期权类型、五个行权价格、四个月份计算，今日首次挂牌一个标的证券的期权合约数计40个。
"投资者可以根据对行情的不同判断采用不同的期权操作策略。"本地一业内资深人士告诉记者，投资者认为将大涨可买入认购期权，将小涨可采取牛市价差策略，比如买入低执行价格认购期权的同时，卖出高执行价格的认购期权；如果觉得会横盘整理，可以同时卖出执行价格相同的认购和认沽期权；认为行情大跌可买入认沽期权，如果小跌可采取熊市价差策略，如卖出低执行价格认购期权的同时，买入高执行价格的认购期权；若觉得横盘整理即将结束并选择方向时，可以不判断方向，采取同时买入相同执行价格的认购和认沽期权；另外，投资者还可以根据ETF现货的持仓情况，运用期权进行保值和增值的策略等。
B 标的股成交量或会提高
事实上，作为首次试水股票期权，股票期权上市对A股的影响并无规律可循，一切暂时都只是未知数。不过，记者查阅资料发现，美国、香港、日本等市场推出股票期权后，现货标的股票价格波动均有所提高，其中中国香港、日本等亚太市场股票涨幅更是明显；但欧洲市场涨跌各半，少数股票跌幅还比较大。值得注意的是，几乎所有的市场标的股成交量均有大幅提高。
而记者查阅WIND数据并进行统计发现，以证监会公布股票期权于2月9日正式上市当日（1月9日）收盘价，以及2月6日收盘价来计算，50只标的股在这段时间里仅有包钢股份（600010）、百视通（600637）、中国南车（601766）等8只个股上涨，有41只个股下跌，中国北车（601299）累计涨幅为零。其中，前期炙手可热的中信证券（600030）跌幅超过19%，跌幅超过10%的18只个股中，金融类个股占据了10个之多。
C 并非单纯"做空"工具
根据外围市场的经验，股票期权合约推出后除了会对上证50标的股有所影响，市场人士普遍认为对券商股、参股期货类个股、交易系统维护商和开发交易软件类个股也是利好的。而对于整个A股市场的影响，上证所相关负责人指出"无需担心对A股资金造成分流"。记者统计发现，在证监会宣布股票期权将于今日上市后的1个月时间里，沪深股指确实表现不佳，沪指下跌209.50点，下跌幅度为6.38%；深证成指下跌533.66点，下跌幅度为4.71%，但是造成这种下跌状态有其他更多的原因。
有专业人士指出，今日上市的股票期权有利于大的机构投资者参与、有利于提高经济体的效益、活跃现货市场、提高流动性及舒缓市场波动性等功能，并且有利于吸引长期资金进入。此外，还可以为股民提供更多可选择的策略和产品。因此，单纯将股票期权理解为"做空"工具并不准确。目前，给参与股票期权设置高门槛、严要求，主要是为保证期权平稳推出，上市后不被爆炒，以免刚出来便带来大波动而影响其未来更好地发展。
D 个人投资者切忌盲目介入
业内人士指出，中国资本市场以前最大的特色是散户为主，但是，股票期权将成为散户时代的终结者，A股将进入一个专业化机构主导的时代，投资变成一个知识密集型和智力密集型产业。
对于散户而言，股票期权门槛高、要求多，个人投资者短期难参与。记者从一些证券公司了解到，长沙的个人投资者办理了股票期权开户手续的屈指可数，绝大多数散户被期权的高门槛挡在了门外。
券商认为，在期权开始初期，重要的不是开户有多少，而是要普及期权知识。由于期权专业性很强，个人投资者应学习了解后再逐步参与，切忌盲目介入。
记者观察
股票期权软着陆更好
虽然在国际市场已经被玩得烂熟，但是对于中国股民来讲，这仍然是个看起来十分陌生，做起来也还不够熟练的新生事物。即便近段时间，媒体不断就这一中国A股市场新生事物为广大股民扫盲。
股票期权驾到，由于其门槛颇高，一般股民多只有"仰观"的份，于是更多的是只能揣测其对于A股市场的影响。最直观的，同时也是最与股民切身利益相关的层面，便是股票期权上市后股市究竟是会涨还是会跌。根据国际成熟市场的既往经验来看，股票期权给股市带来的变化首先是相关股票的成交将变得更为活跃，振荡幅度有所加大。而至于对于股市趋势的影响，则有涨有跌，并不能一概而论。换言之，认为股票期权上市后，中国A股就会像其他亚太股市其时那样大涨，并没有多少科学依据，毕竟当时亚太股市的上涨有更多的外围因素；而认为股票期权上市后将沦为单边做空的工具，显然也有失偏颇，毕竟即使单从功能性方面来看，股票期权都不应被视为如此简单。
记者认为，管理层选择在农历新年前的这一时间点，以及在上证指数3000点以上这一点位，推出股票期权不无苦心。显而易见的一点是，目前上证指数在启动牛市第一浪后，已进入到二浪调整中，振荡区间大致在3000点至3400点这一较宽泛区域。股票期权上市交易后，将处于进可攻、退可守的境地，而不至于对A股整体造成过于激进的影响。
对于今年会有很多大事要办、注定十分精彩的中国A股市场来说，股票期权的软着陆不失为明智之举。(.长.沙.晚.报 .舒.元.臻)
投资者笑谈期权门槛高：羊都进不来 狼也没肉吃
据《每日经济新闻》记者实地走访了解，股票期权开户工作于1月26日启动至今半个月，有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限。不过，受高门槛限制，特别是个人投资者(需"五有一无")，初期参与度十分有限。
"现在我们一个客户开户，审核流程最高级别要副总裁签字。"一家排名靠前的券商总部经纪业务负责人2月5日向《每日经济新闻》记者透露，"原先我们通过一级考试的有上千户，但有很多投资者考试录像不符合最新要求，需退回去重考重录，截至目前，通过考试后期权开户成功的总数接近100户。"
在记者2月3日参加的上证所股票期权媒体座谈会上。对于目前整体开户情况，上证所副总经理谢玮表示，"据初步了解，券商、期货公司对期权开户把关比较严格，投资者也很审慎，开户数量不多，但基本符合预期。随着各经营机构对开户流程的逐步熟练和优化，以及投资者对期权产品的逐步熟悉，开户速度会逐步加快。"
在某公募基金产品开发部总监看来，个人投资者还需较长时间来了解期权，较好的参与方法，是借道机构利用期权开发出的保本型结构化产品。
通过三级考试占比近1/3
1月底，《每日经济新闻》记者参加了总部在华南的某券商在上海地区的ETF期权培训会，聘请主讲人为台湾期货衍生品专家。前来参会的投资者、营业部员工共计50余人，坐满了整个会议室。
据记者现场了解，听课的投资者不少为期货投资者。因专业性强，多位股票投资者则表示还要回去多消化授课内容，不着急开户。
会后，该营业部总经理向记者介绍，在上海地区，该券商成功通过考试后、开通期权的投资者账户尚停留在个位数，其中不乏具有海外期权交易经历者；"相比以前两融、股指期货开户时，有提供答案等情况；期权考试则十分严格，专人专岗专门电脑，开始答卷到弹出考试成功的窗口是全程录像，不得代考。"
上述券商总部经纪业务负责人告诉记者，目前期权开户成功的投资者多数只通过一级考试，通过三级考试的人数接近总数的三分之一。
对于50ETF期权，上证所规定了个人投资者的"五有一无"准入门槛。其中，"五有"为：资金账户内可用余额不低于50万元(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)、有6个月以上融资融券或金融期货交易经历、通过期权相关测试、期权模拟交易经历和相应的风险承受能力；"一无"为：无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及上证所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形。
期权开户数目前尚无权威数据。中登公司上海分公司总经理聂燕提供的数据显示，已有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限。
相关业内人士向 《每日经济新闻》记者估算，目前期权成功开户数或近千。
一位在海外有数年期权交易经验的职业投资者发布微博称，就算有经验，想不翻材料一次性通过三级考试也难，开好户后，还要限购。"现在的门槛和规则，基本把羊排除在外，狼也没肉吃。"他略带玩笑地比喻。
创新空间将呈几何级数放大
2月3日晚间，上证所发布的《上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》明确，上市初期，持仓限额暂定：单个投资者(含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同)的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
"这意思就是，现在不管是个人，还是券商自营等机构，持仓限额管理都是一样。"一位金融工程业内人士向《每日经济新闻》记者指出。
据《每日经济新闻》记者了解，上证所目前对期权合约交易实施循序渐进的持仓限额管理，具体做法是，"对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。"
上证所表示，这么做的目的主要是考虑即使市场较为成熟后，仍不断会有新进入市场的投资者会因缺乏实战经验、盲目投机，在自身遭受巨大损失的同时，也可能对市场定价和产品功能的发挥等造成不良影响，对此要进行预防。
"如果说衍生品是金融产品中的皇冠，那么期权以其复杂性和策略多变性当之无愧成为这顶皇冠上的明珠。"在《每日经济新闻》3日参加的股票期权媒体座谈会上，上证所副总经理谢玮这样比喻，期权在满足投资者更多样化的风险管理和产品设计需求的同时，也具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变性等特征，这从客观上要求参与期权交易的投资者应当具备相当的经济实力，相应的模拟交易经历和投资经验，熟悉期权投资知识和交易规则，具有较强的风险承受能力。
"因此，为更好地保护中小投资者，通过严格的投资者准入和限仓措施来防范投资者不理性交易行为，维护期权市场稳定运行。上市初期的主要目标是保证市场的平稳运行，使投资者充分了解和认识期权产品，绝不片面追求市场交易量和活跃度。我们对上市初期的交易清淡有充分的预判"，谢玮表示。
谢玮透露，待市场平稳运行一段时间后，在适当的时机，上证所会根据市场的实际情况循序渐进地适当放宽相关限制条件。
上证所总经理黄红元认为，从国外实践来看，随着国内期货、期权基础风险管理工具的丰富，我国证券公司创新的空间将呈几何级数放大。例如，可以利用期权来开发保本型的结构化产品。
南方基金产品开发部副总监鲁力此前表示，个人投资者有一个非常好的参与期权市场的方法，就是通过公募基金的形式。比如像在国外非常成功的一类最开始由保险公司发行的保本基金。美国到了2000年左右，多数保本基金的投资策略都从CPPI(恒定比例投资组合保险策略)转到了OBPI(期权组合策略)，就是基于期权的保本策略。（.每.日.经.济.新.闻 .王.一.鸣)
上证50ETF期权上市 入场投资者凤毛麟角
今日，上证50交易型开放式指数基金(ETF)期权合约品种(下称"上证50ETF期权")正式上市。目前，80余家券商已获得期权经纪业务资格，其中，中信、国泰君安、海通、招商、齐鲁、广发、华泰、东方共8家券商获得了首批期权做市商资格。
不过据了解，各家券商的上证50ETF期权开户数量并不多，截至目前多家大型券商的上证50ETF期权开户投资者仅为数百人。
入场投资者凤毛麟角
截至上周五，券商除了投资者教育、期权知识水平测试、期权仿真开户及交易之外，多数已提前启动接受客户开立正式衍生品账户的申请。但是，监管层对期权市场参与者的要求很高，个人投资者在投资者适当性方面需跨过资金门槛、经验门槛、知识门槛。各家券商以对此项新业务谨慎、合规、有序的思路进行筹备工作，目前在券商申请开户且成功入场的投资者仍凤毛麟角。
上海某大型券商衍生品部负责人表示，虽然上周向营业部递交开户申请的客户数量明显增多，但截至目前，向公司递交开户申请且成功开户的投资者数也仅200余名。
海通证券相关人士表示，目前公司期权开户的投资者并不多，首先与期权投资对专业性要求高有密切关系。此外，整个开户流程长、环节多，也是导致前期开户数据不佳的主要原因。
据了解，券商对客户开设期权账户的审查严格、缜密，开户投资者的资料需首先递交给总部，由专人评估通过，其后转交给该券商的衍生品部门、风控部门的相关负责人分别把关，最后由公司的首席风控官、总裁、或授权他人签名同意，方可成功开户。
深圳某大型券商负责人称，上证ETF期权的开户资金门槛和相关资格与交易经历，也成为开户数不佳的一大原因。
至于三级考试，中银国际证券人士称，从期权的实际运用来看，由于义务方面临的风险远大于权利方，因而对于多数个人投资者而言，只要通过二级考试并拥有二级交易权限就能够满足交易需要，但通过二级考试者仍不多。
虽然目前在券商成功开户数较少，不过上交所副总经理谢玮称，随着券商对开户流程的逐步熟练和优化升级，以及投资者们对期权产品的逐步掌握和熟悉，开户数的增加速度会逐步加快。
订单处理系统提速
对券商而言，期权可丰富和优化理财产品设计环节，为客户提供多个策略和风险偏好的产品。同时，期权为一种适合高频交易的金融产品，因此对券商的订单处理速度提出了较高要求。
光大证券衍生产品部人士称，鉴于期权的高频交易性质，光大证券期权业务核心交易系统为金仕达系统，采用V8T内存数据库技术，该系统可将每笔指令处理时间提高至5毫秒；日处理交易、查询等综合指令达到百万级，可全方位、高效为投资者提供适时、动态的策略前端风控、交易指令风控、盘中盯市风控、清算交收估值等数据支持。
此外，光大在上证通宁桥路机房租有专门服务器托管机柜，光纤直连上交所，速度提高至1毫秒以内。
某中型券商衍生产品部负责人表示，公司准备的期权核心交易系统具有行业标准的API(应用程序编程)接口，方便多元量化策略交易、程序化交易、跨市场交易的客户，将其定制化的交易软件与公司的核心交易系统进行对接，从而提高订单的处理速度。(.证.券.时.报.网)
上证50ETF期权上市 机构预判上市初期交易或很冷清
经中国证监会批准，上海证券交易所决定于2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种。上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为"50ETF"，证券代码为"510050"，基金管理人为华夏基金管理有限公司。
分析人士认为，就上证50ETF本身来看，由于其门槛以及专业性等原因，上证50ETF期权推出初期必然是机构对冲主要工具，对市场资金分流可能非常有限，就股指本身而言，期权的推出短期可能造成有限波动，长期而言是金融发展的必经之路，将使国内市场更加成熟。
"期权推出将影响公募基金盈利模式。"广发证券分析师史庆盛则表示，为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具；公募基金指数增强产品增加了更灵活的工具，如备兑卖出看涨期权策略、
130/30指数增强策略等；基金公司增加主动管理策略，包括流动性管理、仓位管理、优化资产配置等；通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。推出ETF期权有助于基金公司、机构投资者降低建仓和调仓成本。交易成本下降也是减少整个市场摩擦，对投资者、整个市场有积极作用，有利于运转效率的提升。
多家券商相关人士表示，上证50ETF期权上市，公司相关部门正在紧锣密鼓地准备股票期权的上市工作，以确保期权上市当日不出任何问题。据了解，目前，80余家券商和10家期货公司获得期权经纪业务资格。为确保期权上市初期交易畅顺，首批8家期权做市商名单也已出炉。中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等8家证券公司成为上证50ETF期权的首批做市商。
华夏基金量化投资总监王路表示，ETF期权从机制上看，短期可能还是利好市场的，长期来说它有助于平抑波动性。实际上，波动率的降低会使整个市场的复利效应增加，所以长期看也是利好的。很多衍生品都有这个特点，就是降低波动性，也降低了交易成本。发达市场衍生品较多，这也是为什么一些发达市场长期来看表现更好的重要原因之一。从这个角度来说，推出ETF期权，对推动市场发展、提升市场效率都有好处。
深圳新里程投资总监赖戌播则表示，个股期权开户数量很少，目前真正了解的投资者不多，参与的是专业投资者和机构，对市场不会产生实质性影响。由于严格的投资者管理和限仓，上证50ETF期权上市初期交易不会活跃，甚至会比较冷清。"个股期权具有双向交易和对冲功能，机构此前套保和对冲都用了期指，预计期权上市对机构的吸引力不大，期权上市初期遇冷可能性很大。"他说。
南方基金产品开发部副总监鲁力则呼吁，ETF期权推出后，应加快推出一些其他品种，比如像VIX指数。VIX指数本身虽然没法投资，但是可以通过公募基金开发交易工具进行投资。
值得注意的是，由于资金、资格等方面的门槛，能够参与初期交易的普通投资者并不太多，但其间接影响不容小觑。专家建议，散户投资者可关注一大批间接受益的指数基金，如银华上证50等权ETF、宝盈中证100增强指数、长盛中证100、诺安中证100、华宝兴业中证100等。(.证.券.日.报)
走进期权新时代 四功能引发市场三转变
编者按：今日，上证50ETF期权合约将在上海证券交易所上市交易，A股市场也随之正式跨入"期权时代"。从国际市场看期权交易具备四大功能。一是有利于大的机构投资者参与，二是有利于提高经济体的效益，活跃现货市场，三是能提高流动性。四是能够舒缓市场波动性。与此同时，业内人士普遍认为，期权上市对整个股票市场将产生积极、正面的影响,不但会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升,而且期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。
自从股指期货出台以后，衍生品的玩法不断花样翻新，从股指期货、融资融券，到股票期权，这些金融衍生品为投资者提供了很好的风险对冲工具，市场的盈利模式也发生了重大改变。此次，上证50ETF期权合约出台后对大盘、相关板块和个股会有什么影响呢？市场会出现哪些改变呢？今日本文特对以上投资者关心的问题进行分析研究，以飨读者。
今日上证50ETF期权产品正式上线，标志着我国资本市场迎来了股票期权的新时代。这将给A股市场到底会带来哪些影响呢？
分析人士表示，期权产品本身是一款风险管理工具，短期上证50ETF期权对市场的影响是中性的，但长期来看股票期权推出对市场的总体影响中性偏正面。
机构投资者据主导地位
期权推出初期，一方面，受管理层设置的高门槛限制，参与投资者数量有限。如合格投资者"金融资产要超过50万元"，根据中证登公司2014年12月份统计数据，拥有A股流通市值50万元以上的自然人一码通账户数量仅占5.95%。另外，个人投资者的权利仓持仓限额只有20张，使得单个投资者的交易金额也极为有限；因此期权推出初期，期权市场交易投资者及交易金额相比目前现货市场每天5000亿元、沪深300期货市场每天逾万亿元的成交量，都显得微不足道。但另一方面，股票期权的推出，短期看会增加标的品种如上证50ETF的活跃度和波动性，吸引更多资金进入，但不会改变标的品种的趋势，同时也存在一定助涨助跌作用。从华夏上证50ETF基金份额变化来看，现货上证50ETF活跃度的确有所上升，华夏上证50ETF基金2月6日份额为119.67亿份，而在1月5日仅为103.24亿份。
值得注意的是，期权的推出为保险、社保基金等大型机构投资者在股权投资方面进行风险对冲起到了十分重要的作用，有利于这些资金进一步入市。长期来看，期权将改变市场交易结构，机构投资者将占据主导地位，交易模式或将从跟踪资金流向转为构建投资组合。对于投资者而言，ETF期权会部分分流资金，削弱"讲故事"的小股票在资本市场中地位。我国股票期权的启动无疑将给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图，最终引导蓝筹股价值回归。
券业率先受益券商股迎利好
据美国期货业协会统计数据显示，从成交量来看，股指期权是全球成交最活跃的产品之一，2012年，全球股指期权成交量中，新兴市场占比72.73%、成熟市场占比27.27%；随着沪港通开闸，我国资本市场对外开外的节奏明显加快，在政策推动下，上证50ETF现货及期权未来有望成为全球大机构资金进行配置标的。
对此，分析人士表示，我国股票期权开通后，券商无疑是最受益的行业，主要体现在做市商收入和佣金两个方面。
和股指期货不同，我国上证50ETF期权交易采取做市商制度，做市商的作用就是在一般市场参与者不愿意报价和进入交易时，向市场提供连续双边报价或接受其它投资者的询价，并且与对方达成交易，其在期权市场的稳健运行方面作用十分突出。与此同时，做市商通过提供流动性服务，承受较低的市场风险、操作风险，以赚取买卖报价的小额价差方式获得回报。公开数据显示，目前全球期权市场做市商的成交量占全市场的40%至50%；因此，这给具有做市商资格的券商将带来新的利润来源。
日前，上交所通过官方微博宣布了首批上证50ETF期权做市商名单，共有8家券商入围，包括：国泰君安证券、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等。
方正证券表示，预计随着股票期权试点的不断推进，未来股票期权品种将会不断丰富。股票期权的推出预计将增厚券商行业收入6%左右，对于利润的影响大约在10%左右。其中大券商凭借自身在资本和客户方面的优势更有可能获得这块业务中更大的蛋糕，因而最为受益，推荐中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券等大中型券商。
除券商行业外，股票期权开通对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票都构成直接利好。
权重股将受"宠爱"
期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对期权标的股交易量有一定拉动作用，这是因为期权具有双向交易、日内回转交易的特点，同时也带来了较多套利机会，能吸引大量投机资金参与。机构投资者是套利交易的主要参与方，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。
目前，我国资本市场的做空工具主要有融资融券、股指期货。至此，股票期权与融资融券、股指期货一起成为资本市场具备做空和做多双向机制的金融衍生品，更好地满足投资者的做空需求，也显著提高了现货市场的流动性。
从上证50指数成份股行业分布来看，主要集中在银行、非银金融两大行业，分别有11只、9只，其余30只个股行业分布较为分散。从上周市场表现来看，上述50只成份股，券商股表现最为突出，招商证券以13.98%周涨幅排名第一，另外，海通证券（4.98%）、华泰证券（3.75%）、中信证券（1.62%）和国金证券（1.03%）均出现不同程度的上涨。
从上周资金流向来看，在上证50ETF成份股中，仅有3只个股处于大单资金净流入态势，分别为：招商证券（104928.16万元）、海通证券（44622.08万元）和华泰证券（8708.28万元），在资金的热捧下，这3只个股本周或存在交易性机会。
国泰君安认为，ETF期权试点启动后，将提升市场对个股期权推出的时点预期，前期进行仿真交易的中国平安和上汽集团将得到更多关注。
国金证券表示，上证50ETF第一权重股中国平安，中信证券、海通证券、中国太保等权重较高个股均是持续推荐的标的。(.证.券.日.报 .张.颖)
股票期权首秀对市场影响几何
上证50ETF股票期权即将于本周一正式上市。股票期权开通对A股影响有多大？是否真如海外市场那般，其推出能够刺激股票价格？综合多家券商机构看法，考虑到管理层对于推出新衍生产品的谨慎和较强的风险控制意识，期权在运行初期对市场的影响不会太明显，投资者不必过于担心。
短期影响微乎其微
招商证券分析师李浩天指出，从券商实务操作层面看，期权推出短期内对市场影响微乎其微。首先，期权推出初期，受管理层设置的高门槛限制，参与投资者寥寥，如合格投资者"金融资产要超过50万元"。根据中登公司2014年12月统计数据，拥有A股流通市值50万元以上的自然人一码通账户数量仅占5.95%。此外，投资者还应达到指定交易满6个月、拥有融资融券交易资格或股指期货交易经历、具有期权模拟交易经历、通过上证所相关的期权三级分类考试等硬性门槛。本次交易所推出期权，券商普遍反映客户准备不足，期权模拟交易经历较为仓促，从而开户时间紧张。据估计，2月9日当日能开通参与50ETF期权交易的客户全市场或将在百千位数；其次，期权试点对期权经营机构、投资者的持仓限额进行规定，单个投资者的交易金额也极为有限。具体而言，对于单个投资者而言，其权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张，而单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。因此，期权市场交易金额相比目前现货市场每天5000亿以上、沪深300期货市场每天逾万亿的成交量，都显得微不足道。
申万宏源证券分析师李青亦认为，股票期权的推出，对A股市场走势而言，中长期属于中性；短期看，会增加标的品种，如50ETF的活跃度和波动性，但不会改变标的品种的趋势。这与股指期货和融资融券类似，或有一定助涨助跌作用。 值得一提的是，期权并不适合大多数普通投资者，比较适合风险偏好较高的投资者或机构，交易所因此也设置了较高的风险等级和准入标准。投资者需要对期权进行充分的学习和了解后，掌握期权专业知识和具备风险控制意识，才可参与。
券商股最受益
显然，股票期权上市，将进一步拓宽证券公司业务范围，收入渠道将更趋多元化，同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障，金融机构在混业背景下的竞争将更激烈。信达证券分析师杨云认为，从其他市场经验看，香港市场期权推出之后，短中期内股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半。同样，欧洲和美国市场在股票期权推出后短期内也出现上涨。
从海外经验看，个股期权的标的证券主要是大盘蓝筹股，加之个股期权具有"双向交易、杠杆放大"的特点，以及一定的"T+0"交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短线资金参与，交易非常活跃。这有利于改善目前A股市场大盘蓝筹股市盈率较低、交易不活跃的现状。
数据上看，国外股票期权交易额占现货成交额的比重都在10%以上；A股市场投机之风浓厚，权证交易额占现货比例最高达26%。若按占比15%测算，每年将给券商带来数十亿甚至上百亿佣金收入。因此，推出期权，券商股最受益。此外，对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票也构成利好。(.证.券.时.报 .刘.雯.亮)
今日A股进入期权时代 或引个股分化
按照上交所的安排，上证50ETF期权的试点将于今日正式拉开帷幕，这也意味着A股市场就此进入期权时代。不过业内人士指出，由于股票期权投资门槛较高，上市初期的交易活跃度可能比较有限，但对投资者心理或有较为明显的冲击。
投资者参与热情不高
从上周一开始，各家券商按照监管部门的要求正式受理投资者开设股票期权账户的申请，不过从记者的走访看，我市投资者参与股票期权交易的热情不高。
"2月2日开始投资者已经可以在营业部开立股票期权账户，但实际开户的投资者寥寥无几。"华融证券某营业部工作人员告诉记者，上周除了十几位投资者前来咨询股票期权开户、交易细则外，大多数投资者对即将到来的股票期权交易反应平淡。从近期营业部工作人员和投资者的交流看，短期内投资者参与股票期权交易的热情不会太高。无独有偶，光大证券某营业部工作人员也表示，虽然上周有投资者申请开立股票期权账户，但这些投资者开立的基本上是模拟账户并非实际账户，其目的并不在参与今天启动的股票期权交易。此外，长城证券、广发证券、安信证券、国泰君安等券商的在渝营业部也都表示上周开立股票期权账户的投资者基本都是个位数。
长城证券投资顾问龚科表示，股票期权属于我国资本市场的新兴事物，其投资策略和套利模式较股指期货等金融工具更为复杂和丰富，对投资者的金融投资能力有较高要求，特别是投资者在开户时必须通过上交所认可的股票期权知识测试，该测试难度较高，从目前的情况看，短期内能够通过这一测试的普通投资者不会太多。同时个人投资者参与期权交易，申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金）合计不低于50万元，这一资金门槛也打消了部分普通投资者参与股票期权的意图。
短期交易活跃度有限
由于开户投资者数量太少，业内人士推测股票期权上市交易初期，其交易活跃度可能比较有限。
广发证券投资顾问郑有利表示，从目前各券商股票期权账户的开户情况看，股票期权上市初期的参与者主要还是机构，个人投资者数量极为有限，而机构资金的稳定性要远高于个人投资者。同时上交所对期权经营机构、投资者的持仓限额作了规定，其中要求单个投资者的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。据测算，上证50ETF期权合约单位是1万，上证50ETF价格约2.4元，总持仓50张对应的合约面值约120万元；按照权利金计算，如果买入(或卖出)剩余期限1个月的平价期权，权利金大约在1000元左右，20张权利仓限额意味着最多花2万元买期权，50张总持仓限额意味着买期权的权利金支出和卖期权的权利金收入合计不超过5万元。因此，业内普遍预计ETF期权上市后各合约日均总持仓量将低于10万张，其交易活跃度不会太高。
或引发个股分化
虽然股票期货上市初期的交投活跃度或许有限，但业内人士提醒投资者仍需注意这一新生工具对A股市场的短期影响。
国泰君安投资顾问张涛认为，长期来看，股票期权将为A股交易制度的完善提供更多工具，为培育机构投资者提供条件，未来随着覆盖标的持续增加，A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状，市场定价机制更加合理。但在目前大盘下跌背景下，一旦股票期权看空合约较多，那么可能使得市场情绪进一步下挫，使空头气氛更盛。
广发证券投资顾问郑有利则表示，随着股票期权交易的推出，A股市场短期内面临资金分流的情况，尤其是股指期货、中小市值个股受到的影响或相对较大。更重要的是，股票期权使得主板市场进入期权、期指、融资融券、质押式回购等构成的立体式博弈时代，权重成份股再出现去年11月份以来的单边上涨已不太可能，在这轮指数杠杆化行情告一段落之后，无论是主板还是创业板和中小板都将进入指数稳健但迟缓、股票活跃但分化的新格局中。
三类个股有望受益
首先，股票期权的上市直接利好券商板块。由于股票期权交易对券商资质有较高的要求，预计中信证券、海通证券等一线券商股将率先受益。
其次，作为股票期权交易标的的上证50ETF成份股值得投资者重点关注。比如农业银行、上港集团。
第三，交易系统维护和开发交易软件类个股将会因为市场交易规模的扩大受益，特别是在行业中占据较大市场份额的个股所获得的提振最为明显。恒生电子、金证股份都是不错的关注标的。(.重.庆.商.报 .李.扬.帆)
股票期权来了 概念股整装待发
下周一，资本市场期盼已久的新衍生品-股票期权将正式上市。根据证监会的批准，上海证券交易所将以上证50ETF为标的，开展期权交易试点。上交所宣布将于2月7日进行期权通关测试，按上线切换要求准备技术系统，并对系统做全市场通关验证，这意味着随着最后通关测试的完成，中国资本市场运行将增加更灵活的风险管理工具，对机构和投资者来说，也将开启产品创新爆发和投资的新选择。
受益个股分析
期货公司：最直接受益
1月28日，上交所批准10家期货公司成为上交所股票期权交易参与人并开通股票期权经纪业务权限。永安期货、南华期货、银河期货、光大期货等期货公司率先搭上了ETF期权的首班车。
券商股：受益明显
经纪业务规模较大的大型券商和部分地方龙头券商将受益更为明显。如东吴证券、海通证券、招商证券、中信证券等。
保险股：中国平安最被看好
在此前四大保险股中，虽然中国平安表现一直不如中国人寿、中国太保以及新华保险。但针对股票期权的影响，中国平安最被机构看好。不过，到目前为止，新华保险尚未被纳入成分股。
银行股：对股份制银行影响较大
在上证50ETF成分股中，银行股权重最大。因此，短期调整较深的银行股也有望企稳。在11家被纳入的银行股中，招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行和交通银行权重较大。因此，期权推出短期内可能对这些个股股价有正面效应。
