机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股
联化科技:工业业务继续稳定增长,未来仍有发展动力
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
事件:
公司公布业绩快报,2014年1-12月实现营业收入39.90亿元,同比增长18.46%,归属于上市公司股东的净利润5.51亿元,同比增长22.54%,基本每股收益0.69元,其中4季度单季度基本每股收益0.23元。
主要观点:
1.工业业务继续稳定增长。报告期内公司营业利润率和净利率分别提高0.99个0.46个百分点至16.62%和13.81%,主要是由于毛利率较高的工业业务同比增长17.45%。
2.未来仍有发展动力。盐城联化新增定制农药中间体项目2015年上半年有望试生产,二期土建项目也已经开始进行,并且已经确定了6-7个项目建设计划,二期项目按照建设期2-3年来看,预计二期项目将于2016-2017年投产;台州联化医药中间体项目已于2014年下半年满产,毛利率比中试时有所提高,预计随着公司医药中间体客户不断开发,未来预计医药中间体项目还将增加部分品种;德州联化光气最多可用到4万吨,目前已用1-1.3万吨,德州联化目前还有二期370亩土地,计划今年开始设计建设,二期定位为生产型,预计建成后效益要好于一期项目。预计公司2014-2016年资本开支有望达到15-18亿元,不断增加的新项目是保证公司未来持续增长的动力。
3.油价下跌对公司影响不大。公司订单分两部分,一部分是已经签订合同的了,有些原料有点调整,但不完全是油价下跌造成的,对成本有些降低。还有一部分定制加工的,客户提供原料或者客户制定原料品种,这些跟公司原料价格没什么关系,大部分都是定制加工的,所以关系不大。
4.盈利预测和投资评级。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.69元和0.89元和1.11元,对应的PE分别为22倍和17倍 13倍,我们看好公司的定制模式以及未来新增项目带来的持续快速增长,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新项目投产进度晚于预期;
医药中间体客户开拓受阻。
科陆电子:储能和海外业务有序推进
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
事项:科陆电子公告:公司与山东电力工程咨询院有限公司、深圳市新源盛拓投资有限公司共同出资1000 万元设立深圳鲁电电力设计研究院有限公司。
另据媒体报道:
1 月26 日,储能产业重大课题研究规划建议暨中国化学与物理电源行业协会储能应用分会筹备工作会议在北京召开,科陆电子被提名为唯一的理事长单位,公司董事长饶陆华被提名为理事长。
评论:
电力设计院的成立是公司战略转型的重要举措。
合资公司注册资本1000 万元,电力工程咨询院认缴出资额为400 万元,占注册资本的40%;公司认缴出资额为400 万元,占注册资本的40%;新源盛拓认缴出资额为200 万元,占注册资本的20%。
投资标的公司的经营范围为:项目管理、工程咨询及服务、电力设计、工程勘察、工程总承包、技术经济及造价咨询、评估、环保工程设计、安全评价;承担国内外电力工程、清洁能源及能源综合利用等各类工程;设备、材料的制造、采购、销售及成套;备案范围内的进出口业务;对外承包工程和派遣境外工程所需劳务人员。
电力工程咨询院具有甲级资质并拥有丰富EPC及项目设计经验,合资公司的设立是公司由新能源、智能配电网的设备制造领域向整体项目解决方案提供商、EPC 项目总包商转型的重要布局。
电力设计院的成立有利于公司海外项目的拓展。
2014 年8 月,科陆电子携手华为共建40kW/384kWH 喀麦隆光伏微电网系统,包括高效光伏发电、深循环胶体电池储能、智能光储一体电站、低压输配电线路、节能路灯系统、智能监控调度管理等,是一套以科陆电子自主研发的光储一体电站产品为核心的具备世界先进水平的光伏微电网系统。科陆电子承担项目的工勘、设计、供货、工程督导、系统调试、项目交付等关键工作,是向客户提供的交钥匙工程。
喀麦隆工程是公司携手华为开拓海外业务的第一步,而电力工程咨询院在海外具有丰富的案例经验,合资公司的设立将更有利于公司开拓海外市场。
储能行业分会的成立将有利于我国储能技术研发和标准体系建设。
储能作为推动新能源产业发展的最关键技术,在新能源并网、电动汽车、智能电网、微电网、分布式能源系统、家庭储能系统、无电地区供电工程乃至未来能源安全方面都不可或缺,大规模储能技术在电网的发电、输电、配电、用电四大环节都拥有十分重要的作用。
储能行业分会是我国储能产业唯一专注应用领域的非营利性社会团体,并将成为政府对行业管理的参谋和助手,以及政府、科研机构和企业联系的桥梁和纽带,会议将通过分析我国新能源产业发展现状,探索出适合我国国情的储能商业化运营模式,并对我国储能技术研发和标准体系建设起到推动作用。
成为理事长单位和理事长充分公司在储能产业中的领导地位。
一般来说,行业协会的理事长是协会的法定代表人,其职责一般包括召集和主持会员代表大会、理事会(或常务理事会)、检查会员代表大会、理事会(或常务理事会)决议的落实情况、提名协会秘书长人选以及代表本协会签署有关重要文件公司及董事长能在首届协会任期内便被提名为理事长单位和理事长,充分展示了公司在储能产业中的领导地位,另外,此事对于公司储能业务的拓展也将起到积极的推动作用。
业绩确定性强,储能和海外业务提升估值和发展空间,维持“买入”评级.
基于最保守的判断,我们预计公司2014/2015/2016 年,净利润分别为1.11 /2.53 /3.72 /亿元,同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分别为0.28/0.64/0.94/元且业绩有超预期可能。维持对公司“买入”评级。
世联行:定增打开世联与搜房合作整合想象空间
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:世联行发布非公开定增方案修订稿,同时与华润元大签订不超过1.47 亿的基础信贷资产转让协议。
平安观点:
华居天下股权变更利于定增加速推进,莫天全承诺打开世联与搜房合作整合想象空间。从公司公布的定增方案修订稿来看,最大改动为战投方华居天下(认购9026万股,占公司发行后总股本的10%)实际控制人由搜房网变更为搜房网执行主席莫天全,此前由于搜房网注册地在国外,相关资质审核较慢,华居天下控制人变更为自然人莫天全,将利于加快公司定增方案的审批进度。同时,莫天全承诺“在华居天下持有世联5%以上股份期间,本人及本人控制的其他公司、企业或者其他经济组织未从事与世联行及其控制的其他公司、企业或者其他经济组织现有的业务相同或类似且构成竞争关系的业务。”此前世联与搜房利用双方在网络资源和线下销售的互补关系形成双赢,随着世联布局小额贷和互联网业务,与搜房网不可避免将存在业务重合和竞争关系,如世联的家圆云贷与搜房的天下贷。莫总的承诺打开了未来世联和搜房金融等相关重叠业务的合作整合想象空间。
定增提升资金实力,进一步夯实行业领导地位。公司2014 年先后收购厦门立丹行和青岛荣置地,并多次以资产证券化形式扩大小额贷款规模,本次定增公司合计将募集资金11.4 亿,为未来公司业务规模扩张、收购兼并以及小额规模扩张提供充足弹药,有助于进一步夯实公司在传统代理销售和新兴小额贷款业务上的领先地位。
小贷业务持续爆发,P2P 方向值得期待。公司与华润元大签订不超过1.47 亿的基础信贷资产转让协议,目前累计转让信贷资产7.66 亿,小额贷款业务持续爆发。
从金融P2P 发展来看,基本存在三个阶段,即1)以自有资金为主,主要赚利息差和服务费;2)走规模化和资产证券化道路。通过证券化加大资金规模,降低自有资金占比。3)最后一阶段为P2P 阶段。对于P2P 盈利模式主要也分三种,即1)通过平台赚利差、2)通过平台赚服务费、3)利差和服务费都赚。公司目前已处于第二阶段,随着未来步入P2P 阶段,公司的小贷业务资金来源、客户资源和盈利来源均有望大幅扩张,带来的业绩贡献值得期待。
维持公司”强烈推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.51 元、0.61元和0.71 元,对应PE 分别为39.1 倍、32.7 倍和28.1 倍。公司小贷业务发展迅速,未来P2P 方向值得期待,传统代理业务重启收购扩张之路,有望迅速提升区域规模,未来与搜房合作想象空间巨大,维持“强烈推荐“评级。
风险提示:P2P 业务进度不及预期风险;定增推进不及预期风险。
上海凯宝-外延收购第二步:收购I类中药
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司
事件:2015.1.26,上海凯宝公告与无锡中惠中医药有限公司签订《“优欣定胶囊”合作开发协议书》,投资9500 万元,共同对抗抑郁药中药I 类新药“优欣定胶囊“进行后续研究开发,并共享其有关权益:
优欣定胶囊属于中药I 类新药品种,目前处II 期临床研究阶段。优欣定胶囊是具有自主知识产权的国家I 类中药新药,用于治疗抑郁症,据药物临床试验登记与信息公示平台显示,该品种于2012.5完成I 期临床试验,目前已经获得正在开展II 期临床研究,我们估计2017-2018 年或获批。
临床前研究表明,其抗抑郁效果和氟西汀相当,作用机制独特。临床前研究数据表明,优欣定主要成分S111 的抗抑郁效果与临床上使用的主要化药氟西汀相当,疗效十分明显,多项动物试验结果表明,优欣定胶囊与氟西汀相比均无显著性差异。在作用机制方面,不同于现有的抗抑郁药物,其可以独特地强烈上调脑神经生长因子的表达,并可能刺激脑内神经干细胞的生成。
9500 万元协议共同开发,获得优欣定胶囊国内100%权益。公司和无锡中惠签署合作开发协议,在无锡中惠主导、凯宝协助下共同完成后续临床试验研究,直到最终获得新药证书、生产批件,在双方各自履行完本项目的责任、义务及相关费用后,凯宝享有优欣定胶囊在国内100%权益。
点评:我们认为公司此次收购的意义在于公司在并购的道路上又迈出了一步。通过“产学研结合+并购重组”,持续拓展公司产品线,解决业绩支撑品种单一的问题,是公司坚持的发展方向。在并购方面,公司继收购丁桂油软胶囊、熊胆滴丸之后,又迈出了坚实的一步,此次收购进一步丰富了公司的产品线布局,我们认为优欣定作为中药I 类新药,同时又为口服制剂,符合目前的医保、招标政策导向,为公司业绩的长期稳健增长打下基础,因药品获批还有较长时间,不会影响短中期公司的核心竞争力,长期来看,有利于公司可持续增长。
对优欣定胶囊的看法:处成长期行业,健康意识提升驱动市场规模逐步放大,早布局,未来业绩可期。1)市场规模近10 亿元,CAGR17%。根据PDB 数据分析,国内样本医院抗抑郁药物市场销售规模在9 亿元左右,2008-13 年销售复合增速17.2%。2)进口品种垄断,国产品种待突围。目前进入样本医院的品种25个,生产企业60 多家,进口品种垄断了国内抗抑郁畅销药物。3)作为中药I 类新药,优欣定胶囊有望走国产替代的道路。优欣定胶囊临床前研究显示,疗效和氟西汀(2013 年样本医院销售8100 万元)无显著差异,我们认为作为I 类中药新药,有望在招标、定价中获得政策扶持,对国外品种实现一定程度的替代,具体情况,建议关注该品种II 期临床试验的设计及相关结果如何。
盈利预测:公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑,中期来自系列化产品(痰热清胶囊、口服液)的逐步放量。鉴于并购品种短期内暂无利润贡献,我们维持之前的盈利预测,预计公司2014-2016 年收入分别为15.03、17.32、21.43 亿元,增速分别为13.59%、15.22%和23.71%,归属母公司净利润分别为3.70、4.42和5.55 亿元,同比增速16.10%、19.54%和25.41%,对应14-16 年EPS 0.59、0.70、0.88 元。目标价区间为13.3-16.8 元,对应2015 年19-24 倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广
广联达:旺材电商,聚量、减渠道、金融整合
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件描述
我们持续跟踪广联达的电商业务进展,旺材网站近期进行了内容更新,各项业务逐步进入正轨,继续予以推荐:
事件评论
建材B2B电商颠覆传统采购格局,聚量减渠道辅之以金融服务变现。关于旺材电商市场一直寄予厚望,但由于前期线下设计以及后期安装维护等导致建材采购相对于快消品流程更为复杂,因此推广进度与市场预期存在一定差距,但我们仍坚定看好该业务的战略布局:1、电商作为互联网去渠道的代表已经在各行业高度渗透,趋势不可逆转,公司从传统业务切入建材B2B电商旨在开辟新的增量空间,作为公司未来5年规划的重要布局管理层对于新业务全力以赴;2、建材采购由于线下流程相对较多,全部进行线上交易有一定难度,但是我们判断公司将有选择性的先上线部分相对标准化、且用量较大的部品部件,待平台生态丰富之后逐步添加其他产品,整体逻辑可行;3、考虑到中房讯采注册资本有限(500万,广联达占比57%),从平台正常扩张的路径分析,中房讯采存在较强的融资需求,我们判断在商业模式完全理顺之前融资难度较大,因此旺材电商在15年是破釜沉舟的一年,商业模式得以认可是当前首要目标。
直营和团购等模块逐步上线,信息和功能日渐丰富可期待。1、新设立电梯频道,并且提出“两万台平台量优惠价格、平台垫付30%三年账期、免费深化设计”的口号,通过聚量得到相对优惠的价格实现采购方真正获益,预计在5月份开始第一次集采,电梯两万台有望在15年贡献超过十亿的交易量;2、旺材商城通过分类检索的方式将建材进行列举,未来在供应商全部进驻之后可以快速查询供应商资源,并且通过供应商资质、员工人数、地域等指标可以快速进行供应商筛选,平台初步具备垂直电商的雏形;3、直营和团购是电商平台上量的主要方式,我们判断历经三次招商抢驻会(陕西、沪杭、京津),公司旺材电商平台已经与房地产商、建材经销商经历了充分互动,扎实的线下工作已经将线上采购理念逐步灌输至传统的建筑行业,我们判断相关工作在15年将取得长足进步。
盈利预测:公司15年将迎来传统主业的恢复性增长,我们看好其迎来估值修复行情,预计15~16年EPS分别为1.33和1.91元,对应当前PE为22x和15x,维持“推荐”评级。
富安娜:参股高新投混改,未来有望涉足创投
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:公司公告了关于《公司参与设立深圳远致富海三号投资企业(有限合伙)的公告》。公司拟与深圳市远致富海投资管理有限公司、深圳佳和投资管理企业(有限合伙)及深圳市远致投资有限公司、深圳远致富海并购投资基金合伙企业(有限合伙)、远致富海指定合伙人共同在深圳成立“深圳远致富海三号投资企业(有限合伙)”。合伙企业拟认缴出资总额为14.16亿元,合伙期限5年,其中富安娜为有限合伙人运用自有资金出资2.02亿元。
平安观点:
参股深圳市国企——高新投——改革混改试点
此次有限合伙企业的成立旨在深圳市国有企业混合所有制改革试点背景下,参与高新投增资扩股。若本次合作能够顺利签订及履行,则为深圳市高新投集团有限公司增资人民币14.02亿元,持有增资完成后高新投集团20%的股权比例。
高新投是国内最早成立的专业担保机构之一,经过二十多年的发展,围绕“解决中小微科技企业融资难、融资贵”的问题,通过融资担保业务、保证担保业务和创业投资三大业务板块,为企业提供了自初创期到成熟期的完整投融资创新服务链条,成为深圳市综合创新生态体系的重要组成部分,并逐步打造成集“融资担保、保证担保、创业投资”为一体的现代金融服务集团。
其资产优质(资产总额45.43亿元,负债13.53亿元),盈利能力较强(主营业务收入6.78亿元,净利润4.22亿元)。基于投资回报的周期性,该投资对于本年度利润不会形成明显影响,未来有望提升公司的投资收益。
有利于业务协同,未来有望涉足创投业务
本次参股投资的股东和被投资企业涉及多个行业和领域,其上下游客户资源也将为公司提供优质客户、多样化渠道,具有一定的协同效应。更为重要的是,公司有望通过合作伙伴涉足创投业务,拓展和储备相关领域优质项目,以寻找业务创新点和增长点。
中长期持有价值凸显,创投打开想象空间,维持“强烈推荐”评级
由于此次投资对利润影响不大,我们维持2014-2016年EPS分别为0.85、0.98和1.13元的预测,对应PE分别为17.8、15.5和13.4倍。公司差异化的品牌诉求,以及电商的快速发展和大家居概念的推广,稳健的经营风格使其成为可中长期持有的投资标的。而参股深圳市高新投混改试点后,使得公司未来有望开展创投业务,培育新的业务和盈利增长点,打开了想象空间,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:消费环境进一步恶化,业务拓展和盈利低于预期。
安诺其:量价有望齐增,产业链逐步完善
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司
安诺其是定位于差异化竞争的精小染料企业.
安诺其的差异化产品主要有分散染料领域的超细纤维分散染料、高水洗染料,活性染料领域的低温活性染料和活性印花染料等,总体偏中高端,同时为客户提供紧密全面的染整解决方案,产品和服务具有较高的市场认可度。
分散染料价格预计坚挺,公司产能投放带来销量增长潜力.
还原物供给紧缺预计中短期内仍将持续存在,分散染料行业50%以上的品种预计仍将价格坚挺。公司通过前期积极库存备货以及拥有稳定的供货渠道,分散染料的原料供应不存在问题,近期分散染料价格上涨将带来公司2015 年盈利水平的提升。在销量上,公司在东营前期建设的分散染料产能预计今年上半年投产,公司产能将翻倍增长至3.6 万吨。另外在活性染料领域,公司1.75 万吨的技改项目近期获得当地政府批准,建成后也有望使公司活性染料翻倍,公司将根据市场需求逐步推广新产能的投放,我们预计2013 年分散染料和活性染料销量有望分别达到2 万吨和1 万吨,同比增长约70%和80%。
公司积极推进中间体项目,进一步塑造产业链优势.
安诺其3 万吨染料中间体项目在去年底已经获得山东环保厅的批复,公司已经完成前期办公楼建设以及研发、生产和管理团队方面的条件储备,目前正在完善该项目的可行性研究报告,完善后及时提交公司董事会审议并提交股东大会审核批准。该项目预计在下半年有望逐步投产,公司所需的重要染料中间体将会大幅提高自供比例,竞争力会进一步增强。
盈利预测与估值.
我们认为分散染料有望保持高景气度,未来1-2 年出现周期见顶下跌的概率偏低,活性染料目前仍处于历史周期中低部,存在涨价想象空间。我们看好公司未来有望量价齐增,同时公司积极打造产业链后向一体化,将降低公司经营风险和提高公司持续竞争力,预计公司2014 至2016 年的EPS 分别为0.33 元、1.09 元和1.23 元,对应当前股价的市盈率分别为42 倍、13 倍和11 倍,首次覆盖给予“推荐”评级,按照其创业板小市值周期股特点而给予17 倍市盈率,对应公司2015 年业绩,我们给予其目标股价18.5 元,对应35%的上行潜在空间。
风险提示:染料及相关中间体价格下跌;销量释放低于预期。
宝钢股份:国内汽车板龙头,2015年力争业绩持平
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件描述
宝钢股份跟踪报告。
事件评论
国内汽车板龙头:作为钢铁行业龙头,公司现有炼钢、炼铁及轧钢产能均超过2000 万吨,庞大的产能带来了无可比拟的规模优势。公司产品定位高端汽车、家电用钢,高等级产品持续保持国内市场领先地位,在出售不锈钢及特钢事业部相关资产后,公司产品集中在优势碳钢领域,目前拥有轧钢产能约2400 万吨,是国内汽车板领域最大供应商和供应链服务商,占据汽车板约50%的市场份额,将长期受益于汽车行业相对景气周期。
转型生产型服务,技术与供应链成核心竞争力:受益于长期研发投入与钢铁供应链的不断完善,宝钢成功实现从简单加工制造企业向钢铁材料生产型服务商的转型,建立了客户需求导向和科学供应管理体系的高效供应链服务。基于技术与供应链的核心竞争力,构筑了宝钢长期投资的价值基础。
股权激励保驾护航,湛江项目短期承压:公司推出股权激励方案,首期拟授予激励对象4,745.82 万股限制性股票,占公司股本总额的0.29%,授予价格不低于1.91 元/股。授予的限制性股票在2 年禁售期结束后,分3 年解锁并设置了解禁条件。股权激励一方面有利于助力公司长期业绩增长,另一方面,也体现出公司作为钢铁行业龙头央企在以混改为方向的国企改革中迈出重要步伐。而对于投资400 亿元,建设规模近900 万吨的湛江钢铁项目,其在2015 年9 月投产初期,大概率将因转固、磨合等原因使得项目经营承受压力。不过,公司将通过调整融资结构等方式,积极予以应对,力争确保2015 年公司整体经营的稳定性。
预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.35 元、0.42 元,由于转型经济中龙头将持续相对受益,因此维持“推荐”评级。
信威集团2014年业绩预告点评:海外公网盈利强劲,卫星通信持续推进
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
维持“增持评级,维持目标价58.85 元。信威集团依托自主研发的McWiLL 宽带移动通信技术,以低成本的优势和买方信贷的模式不断获得海外公网大订单,支撑公司强劲的盈利能力。同时公司致力于建设“空天信息网络工程”,开发卫星通信的广阔市场。维持2014-2016年EPS 为0.77/1.07/1.43 元,维持目标价58.85 元,维持“增持”。
事件:北京信威公告称,预计2014 年归属上市公司股东的净利润 22亿元左右。根据我们的测算,北京信威2014 年主要的利润来源应该是乌克兰、俄罗斯公网项目,国内专网业务贡献尚小。据公司公告,俄罗斯公网项目金额合计40 亿美元,其中2014 年11 月签署第一期订单6.6 亿美元。我们推测,公司2015 年海外公网项目收入将增长30%达到36.8 亿元,其中主要来源于俄罗斯;国内专网业务在北京、江苏、天津、海南等地的政府行业共网项目的带动下,预计实现5 倍于2014年的收入增长达到7.6 亿元,成为公司业绩的新生力量。
开发特种通信市场,积极探索卫星通信商业运营新模式。公司在大国战略和注重信息安全的形势下,发展“中国版铱星计划”。我们判断,该系统将来会首先满足军事特种通信需求,同时公司也会积极与北斗系统和McWiLL 专网相结合,探索更宽广的商业运营模式。目前,公司已与航天五院达成合作,后续规划将在2015 年进一步明确。
催化剂:小卫星计划的深度推广;乌克兰之家的后续项目落地。
风险提示:小卫星商业模式不清晰;柬埔寨项目运营收入不达预期。
欧浦钢网:营业收入快速增长,钢贸电商加速发展
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
事件描述
欧浦钢网今日发布业绩快报及业绩预告修正,公司2014年实现营业收入17.74亿元,同比增长187.78%,实现归属于母公司股东净利润1.27亿元,同比增长8.16%,对应EPS为0.84元。
据此计算,公司2014年4季度实现营业收入7.39亿元,同比增长342.13%,环比增长83.65%,实现归属于母公司股东净利润0.47亿元,同比增长44.83%,环比增长185.24%,对应EPS为0.31元,3季度EPS为0.11元。
事件评论
全年传统业务平稳,钢贸电商加速发展:作为国内第三方钢铁物流领域龙头,自2014年2月设立欧浦商城上线以来,收入持续高增长成为公司业务转型后的常态。2014年公司营业收入同比增长188%,其中4季度收入同比增速扩大至342%,或源于公司钢贸业务在深圳、上海等地扩张进展顺利。总体来看,公司全年钢贸电商业务呈现加速发展态势。除此之外,4季度公司股息红利和其他投资收益上升,也是全年净利润同比略有增长的原因之一。
整体而言,公司2014年传统业务平稳,钢贸电商平台加速发展。尚处于开拓期的钢贸电商业务目前还难以为公司带来明显的业绩增量,不仅是公司,同样是开拓钢贸电商的上海钢联,乃至所有电商发展初期均难实现盈利。
4季度收入、业绩同环比均大幅增长:同比来看,公司4季度收入增速同比显著扩大,或源于异地业务进展顺利,也表明公司电商平台逐渐向好的发展趋势。环比来看,在4季度钢价依然下跌的情况下,公司环比收入增长较大意味着4季度销量环比明显上升。
“钢材+家具”两翼并进,合力拓展电商平台:自2014年2月欧浦商城上线以来,公司钢贸业务转变为立足“仓储+加工”的“一站式”实体物流和电子商务相结合的全方位综合钢铁物流服务模式。此外,公司2014年12月起,先后设立家具电商平台项目及家具电子商务公司,拓展家具贸易领域B2C在线购物商城及O2O线上线下体验系统。依托传统物流优势,公司未来将着力拓展“钢材+家具”两翼并进的电商发展模式,打造智能物流供应链生态体系,并最终通过供应链金融的模式实现盈利。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.84元和0.89元,维持“推荐”评级。
联发股份:订单量增,产能释放预计带动规模效应进一步提升
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
联发股份是一家专业化生产色织布、印染布、衬衫的出口型棉纺企业,集纺纱、染色、织造、整理、印染、制衣、热电于一体。年产能方面,色织布1.6 亿米(含外包)、印染布6000 万米、衬衫880 万件,2014 上半年销售额分别占收入比重为63%、15.5%、13%。产品针对中高档市场,具有技术含量高、花色品种多、绿色环保等特色。在国内外色织行业有较大的影响力和知名度,产品销往全国20 多个省市,出口日本、美国、英国、意大利等36 个国家和地区。旗下“JAMESKINGDOM” 衬衫品牌在广东、深圳、上海等开设多家直营专卖店,并提供现货面料服务。
在低成本国家分流国内企业订单的背景下,公司积极开拓海外市场,在新增合作客户的基础上,原有核心客户的订单量稳步增长,从近年市场销售情况来看,海外业务所占比重不断提升。2014 上半年,海外市场同比增长15.92%,收入占比进一步升至71.36%。
2014 年1-9 月实现营业收入24.94 亿元,同增7.49%;归属于上市公司股东的净利润1.74 亿元,同增0.56%;经营活动产生的现金流量净额4.77 亿元,同增132.01%;EPS0.54 元,同增0.00%。其中,三季度实现营业收入8.92 亿元,同增9.39%;归属于上市公司股东的净利润6249.27 万元,同减7.96%;经营活动产生的现金流量净额2.08 亿元,同增68.96%;EPS0.19 元,同减9.52%。预计2014 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间2.66 至2.95 亿元,同减5%至同增5%。
目前,全球中高端色织布产能约8 亿米左右,我国的国际市场份额约为50%左右,是全球最大的色织布生产基地。由于纯棉色织布具有染色牢度强、条纹组织清晰、品种变化丰富、穿着舒适度高等特点,其消费需求呈增长趋势。在国内市场上,随着环保压力的增大,低端、小规模的色织布企业正逐渐退出竞争,带来整体市场集中度的不断提升。在中高档色织布领域,联发股份、鲁泰等少数几家纵向一体化棉纺企业形成寡头垄断格局。公司竞争力在于资金、管理、客户关系、研发和创新,同时,率先布局海外制造基地,以及关键技术工序的产能集中,而低技术含量、劳动力密集型的环节则间接外包,从而实现资源整合下的成本优势。
我们预计棉纺织龙头企业2015 年的业绩弹性,来源于订单量增加、毛利率提升,联发股份作为龙头企业之一,我们判断其业绩具备一定弹性:1) 在行业层面,短期而言,我们看好棉纺织产业链2015 年的恢复:受国内用棉成本支撑、托底政策预期及内外棉价差维持在1500-2000 元/吨的合理区间三大因素影响,结合当前棉价,预计2015 年国内棉价将在低位窄幅波动,区间为13000-13500 元/吨,基本已处于2005-2008 年间相对平稳的历史低位。2015 年下游集中补库存需求将带动产业链的恢复性增长;此外,根据历史经验,棉价波动对国内棉花的供需、企业的库存规模,均有明显的周期性影响,预计业内企业随着棉价历史性底部的到来,存在额外采购原材料的动力,进一步放大业绩增速。
2) 中期来看,棉纺织企业自2010 年以来的高成本困境,有望于2015 年开始反转:2010 年以来,棉纺织企业面临不断攀升的高成本困境,随着人力成本开始自然增长、环保成本见顶、主要原材料棉花价格下降,棉纺织企业有望在2015 年迎来困境反转,提升国际竞争力。且经历前期的行业整合,规模较小、经营实力相对较弱的企业退出市场竞争,行业集中度有望整体提升,订单等资源向龙头企业聚集后,预计将明显提高龙头纺企的市占率。
3) 在公司层面,海外产能布局以及订单增量逐步消化前期投入的扩建产能,预计将带来规模效应的显著提升,从而利好盈利空间的进一步释放。公司自上市以来,产能建设投入保持稳健增长,2010-2013 年固定资产规模增速均值15%,以满足多批量、小批次订单的灵活供应需求,并保证核心客户集中订单的承接能力;2014 年公司收购AMM 制衣(柬埔寨)67%股权,进一步扩充成衣加工业务规模,也为未来中低端制造环节的海外转移打下基础。产能扩大的同时,公司继续加大产品销售力度,挖掘潜在客户,并且凭借多年与核心客户建立的稳固合作关系,预计将充分受益于下游品牌集中度提升为龙头企业带来的订单量增长。
公司专注于产品设计研发,加速成果转化,在新纤维、工艺、助剂开发领域成果显著,不断加强工程技术创新,提升核心竞争力;伴随海外市场的开拓和国内新客户的开发,预计成衣面料市场占有率有望进一步提升。预计公司2014-16 年实现归属于母公司净利润分别为2.94、3.43、4.03 亿元,同增4.76%、16.62%、17.55%,对应EPS 分别0.91、1.06、1.24 元。考虑到相关可比公司15 年PE 在9-17x 区间,给予公司2015 年13xPE,对应目标价13.76 元,增持评级。
主要不确定因素:海外复苏不达预期,国内需求继续恶化等。
浙江龙盛:14年净利预增85%-95%,符合预期,维持买入评级
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
业绩符合预期:公司发布业绩预告,2014年预计实现归属于上市公司股东的净利润24.96~26.31亿元,YOY+85%~+95%,折合EPS1.63~1.72元,符合预期。公司业绩大幅增长主要是由于染料产品销售量价齐升,以及投资收益大幅增长所致。单季度来看,公司Q4实现净利润4.75~6.10亿元,YoY+8.20%~+38.95%,QoQ-0.63%~+27.62%,折合EPS0.31~0.40元,公司Q4业绩环比好转主要是由于染料价格提升和出货量好转所致。
染料价格继续探涨,公司业绩弹性大:目前分散染料价格已涨至5万元/吨以上,而去年同期仅有3万元/吨左右,环比14年Q4涨幅超过5000元/吨;活性染料价格在3万元/吨左右,同比基本持平,环比14年Q4上涨2000元/吨。公司目前拥有分散染料14万吨、活性染料7万吨的产能,染料价格每上涨1000元/吨理论影响EPS0.137元。
新环保法实施后污染整治力度有望继续加强:染料生产是高污染行业,此前的H酸(活性染料原料)和中间体还原物(分散染料原料)价格大涨均是因为环保整治导致的供给收缩。2015年1月起施行的新环保法采取了严厉的经济和行政处罚办法,进一步提高了企业的违法成本。展望未来,我们认为随着新环保法的实施,污染整治力度的加大,染料行业的供给收缩预期持续存在。因此,公司作为行业龙头,在具备绿色回圈一体化优势的情况下将显著受益。
盈利预测:鉴于此轮染料涨价幅度超出我们此前的预期,我们上修公司15/16年的盈利预测,预计公司2014/2015/2016年分别实现净利26/36/37亿元,yoy分别为+91%/+40%/4%,折合EPS分别为1.69/2.35/2.43元,目前股价对应的PE分别为15.9/11.4/11.0倍。鉴于染料行业高景气有望维持,染料提价使得公司业绩向上弹性加大,因此,我们维持买入评级。
风险提示:染料价格下跌。
天顺风能:加码风电场运营业务
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司
事件:公司近日发布公告: 天顺风能(苏州)股份有限公司拟以自有资金现金方式出资2 亿元收购北京宣力投资有限公司(以下简称“北京宣力”)持有的宣力节能环保投资控股有限公司(以下简称“宣力控股”)55%股权。收购完成后,公司将持有宣力控股100%股权。
点评:
2 亿元收购剩余股权。
截止到2014 年12 月31 日,宣力控股经审计后的总资产2 亿元,总负债26.87万元,净资产1.98 亿元。经银信资产评估有限公司评估,宣力控股采用资产基础法评估后的总资产价值3.88 元,总负债26.87 万元,净资产3.88 万元。
根据评估结果,本次交易标的55%宣力控股股权的价值为2.13 亿元。经交易双方协商一致,本次交易价格确定为2 亿元。
宣力控股资源储备丰富。
宣力控股是一家致力于清洁能源产业和节能环保产业投资、开发及运营管理的公司。宣力控股旗下的多家项目公司在全国各地全面推进清洁能源项目的开发工作,目前已取得了总计300MW 风电项目的核准并具备正式开工建设条件,还有多个新能源项目处于项目前期阶段。宣力控股凭借其在清洁能源及节能环保领域的技术积淀、人才储备及项目前期开发能力,力争在3-5 年内完成1000MW-2000MW 清洁能源项目装机规模的建设。
看好新能源领域发展 维持推荐评级.
我们认为,公司此举是加大新能源产业布局,强化风电领域的龙头地位的重要举措,对于公司实现在3-5 年内完成至少2000MW 新能源权益装机规模的发展目标起到了关键作用。公司在手风电场项目有望随着特高压的建设解决消纳问题,15 年有望并网,公司将进军风电场运营领域,拉升公司整体利润率水平,我们继续维持对公司的盈利预测和推荐评级。
山东黄金:金价反弹,老牌黄金资源股受益
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
金价触底反弹,提升公司未来业绩预期:年初至今金价已累计上涨9.22%,在一个月不到的时间内涨幅近10%,充分表明黄金触底反弹势头迅猛。这与我们之前的判断基本吻合。就中长期而言,金价仍具有一定的上涨动力。其一,欧央行宣布正式实施QE后,全球货币宽松环境有持续加码的趋势,各国间的“货币战争”或将大幅推升金价上涨空间;其二,预计今年年中美联储或宣布加息,此后利空将基本出尽,金价暂无重大利空影响。因此,在看好今年金价的大逻辑下,山东黄金作为老牌黄金资源股,坐拥储量雄厚,产能出众等优势,其业绩将直接受益于金价上涨。
注入集团优质资源,提升公司未来发展空间:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后,山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算,本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元,所涉及的黄金资源储量达到近330吨。通过本次交易,公司将进一步扩大自身黄金生产的规模,总资产规模亦将大幅增加,并且公司的盈利能力也将得到提升。
盈利预测:三大因素看好公司未来价值提升。第一,预计未来金价趋好,公司作为老牌黄金资源股,将受益于金价上涨,业绩有望反弹增厚;第二,公司拟注入集团优质资源,黄金储量和产能将进一步提升,黄金业务将继续做大做强;第三,降息周期下资源股深受市场热捧,黄金股估值持续上升。参照同行业中,中金黄金和辰州矿业2015年一致预期61倍和38倍的PE估值,我们给予公司2015年45倍的PE估值。预计2014-2016年EPS分别为0.60元、0.80元和1.03元。考虑到三大利好因素将大幅推升公司未来价值,我们调高公司评级为“买入”评级,6个月目标价为36.00元。
风险提示:金价大幅波动风险;重大资产重组失败风险。
万华化学:新增项目投产助力业绩提升,维持买入评级
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司
结论与建议:
公司MDI一体化项目2014年11月投产,目前开工率八成左右。公司MDI合计产能已达180万吨,跃居世界第一,公司定价话语权进一步增强。短期来看,受油价暴跌和寡头垄断影响,MDI毛利空间扩大;长期来看,全球MDI供需基本平衡,毛利率预计仍将保持在正常水平。此外,公司环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目预计2015年二季度末投料试车,下半年形成有效产能。
鉴于MDI新增产能释放和新项目下半年投产增厚业绩,我们预计公司2015/2016年实现净利润39/47亿元,yoy分别为+44%/+20%,折合EPS为1.82/2.18元,目前股价对应的PE分别为13/11倍,维持买入评级。
公司MDI产能跃居世界首位:公司MDI一体化项目初期计划总投资132亿元,实际投了100亿多点,将在2014年四季度转固,折旧费用预计每年10个多亿。公司MDI产能目前拥有烟台八角60万吨、宁波一期40万吨、宁波二期80万吨,合计产能已达180万吨,跃居世界第一,公司定价话语权进一步增强。
油价暴跌短期利好MDI毛利率提升:公司MDI主要原料纯苯等库存一般15-20天,短期来看,原油价格快速下跌使得公司MDI生产成本快速下降,但MDI价格由于受寡头垄断影响,相对比较平稳,因此,MDI-纯苯价差短期迅速扩大。根据我们监测的数据显示,2014年Q4聚合MDI-纯苯平均价差同比扩大约10%,纯MDI-纯苯平均价差同比扩大约15%,近期价差同比扩大幅度分别约为5%和27%。
全球MDI需求稳定增长,供给有序增加:国内MDI需求增速一般在10%以上,但是2014年由于国内宏观经济增速放缓,MDI消费增速下滑至个位数;国外需求2014年表现较好,公司出口聚合MDI也大幅增加,但是由于定价参照当地价格,导致出口毛利率略低于国内。整体来看,全球MDI需求增速仍保持在5%-6%之间,每年新增需求约30-40万吨。
全球MDI仍将维持供需弱平衡:除了万华新增的40万吨,预计巴斯夫的40万吨2015年二季度投产,按照开工率七-八成估算,2015年实际MDI供给增量预计在42万吨-48万吨之间,略大于正常的新增需求。但是由于MDI寡头之间已经形成一定的默契,我们预计其将通过协调开工率来维持供需平衡。
环氧丙烷及丙烯酸一体化项目预计二季度末投料试车:公司环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目60万吨/年丙烷脱氢制丙烯(PDH)、24万吨/年环氧丙烷(PO)、22.5万吨/年丁醇、30万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30万吨/年聚醚多元醇装置及其它辅助工程和公用工程计划总投资148.8亿元,预计二季度末投料试车,下半年形成有效产能。
盈利预测:我们预计公司2014/2015/2016年实现净利润27/39/47亿元,yoy分别为-6%/+44%/+20%,折合EPS为1.26/1.82/2.18元,目前股价对应的PE分别为18/13/11倍。鉴于MDI新增产能释放和新项目下半年投产,公司业绩有望大幅提升,我们维持买入评级。
风险提示:1、MDI下游需求低于预期;2、新增项目投产进度低于预期;
腾邦国际:激励到位,战略清晰,业绩可期
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
限制性股票价格14.06元/股,覆盖321名核心管理及技术人员
解锁条件涉及公司、团队、个人三个维度
四年期股权激励计划,促进公司长期稳定发展
报告摘要:
限制性股票价格14.06元/股,覆盖321名核心管理及技术人员。2015年1月25日晚间,公司发布第二期(2015-2018年)股权激励计划,拟向激励对象授予966万股限制性股票,约占总股本的3.95%;其中:首次授予869.90万股;预留96.10万股。本激励计划首次授予的限制性股票价格为14.06元/股。激励对象包括8名管理团队成员,其余321名均为公司核心管理及技术人员。
解锁条件涉及公司、团队、个人三个维度。本次股权激励计划的行权条件为2015-2018年较2013年的净利润增长率分别不低于60%、90%、130%和170%,即年均复合增长率为21.98%。激励对象只有在其所属团队上一年度达到公司业绩考核目标且个人绩效考核满足条件的前提下,才能解锁当期限制性股票;否则由公司对相应份额进行回购注销。团队目标达成,个人考核要达到B+(高于平均的贡献者)或A(杰出贡献者),B(扎实贡献者)的解锁系数为80%,C(较低贡献者,绩效待改善)由公司对相应份额进行回购注销。
四年期股权激励计划,促进公司长期稳定发展。此次股权激励将进一步完善公司治理结构,建立公司股东与管理团队之间的利益共享和约束机制,健全长效激励机制。有效调动管理者和核心骨干的积极性,吸引和保留优秀人才,将股东利益、公司利益和员工个人利益有效结合在一起,促进公司长期稳定发展。我们对股权激励对非经营性损益的影响进行调整,预计公司2014-2016年的EPS为0.52、0.71、0.91元,对应的PE为58、42、33倍,维持买入评级。
鸿达兴业:PVC主业盈利稳定,土壤改良剂空间巨大
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
2015年PVC产品乙烯法工艺开工率不会因为油价下跌提高,公司电石法工艺竞争优势依然十分明显,同时公司估值由于进入新业务得到提高。
预计公司2014-2016年的EPS分别为0.53、0.68、0.82元,增速为56%、27%、21%。给予公司2015年业绩20倍PE估值,低于可比公司平均估值,目标价13.60元,首次覆盖给予“增持”评级。
公司PVC受乙烯法冲击不大,盈利维持稳定。PVC价格此轮受油价下跌影响较大,有投资者担心乙烯法成本优势提高后会有大量供给冲击市场。
我们认为乙烯法带来的影响有限,目前开工的企业开工率处于较高位臵,停工企业无意复工。我们判断,主要的冲击来自于金牛化工的63万吨产能,对公司PVC产品冲击不大。公司PVC虽然是电石法,但是自配电石和电,打造循环经济一体化产业链,竞争优势明显,盈利可以在2015-2016年维持相对稳定。
公司土壤改良液空间广阔。我国人口基数大、可耕种面积少,土壤改良剂市场空间巨大。我们测算,仅仅是受污染面积670万公顷和黄淮海平原沙地200多万公顷来计算,市场空间就有104亿元。公司的土壤改良剂主要是无机作料,具备调节酸碱度、保水、保肥的作用。根据公司产品线的建设和销售进度,我们预计2015年土壤改良剂有望实现收入6000万元,利润约2400万元。
风险提示:油价下跌导致PVC价格进一步下滑;新产品开发推广不及预期。
苏宁云商:转型深入,金融、体育持续催化
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
投资建议:当前风格下互联网金融、体育题材受市场青睐,维持目标价13元、增持。苏宁云商是零售行业较为典型转型品种,市场目前仍认为公司处于“转型挣扎期”,但我们认为其转型第一阶段已经顺利完成,未来可持续看公司互联网生态+金融战略落地(消费金融公司设立就是体现)以及PPTV带来的体育业务进展。2015年为公司战略执行年(从近期人事结构调整可见端倪)且七月份弘毅资本等战略投资者将获解禁(成本价12.3元),关注公司新转型时期在资产盘活等运作层面进展。
2015为转型战略关键年,打造互联网+金融生态圈。1)核心层人事调整以配合战略转型,2015春季部署会已确认将成立物流与金融集团,并首次设立COO职位,统筹各事业部转型推进;2)在信息系统顺利换代后,公司2015年将继续围绕品类结构调整(重点发力母婴+超市品类)及提升购物黏性等做文章,提升综合购物体验以换取流量及复购率;3)改善门店结构、扩大体验区面积,构建易购平台+苏宁超市+社区自提柜的多重互联网超市业态。
考虑盘活资产收益确认及后续转型进展,上调2014-2016年EPS预测至0.03/-0.02/0.03元(原为-0.16/-0.1/-0.02)。我们认为苏宁转型最艰难时刻已过,随着信息系统优化、品类结构持续改善,预计4Q线上收入增速有望达50%以上,并在电商整体增速下降背景下逐渐体现门店、物流等物理资源相对优势;近期REITs试点如火如荼,苏宁存量核心物业资产有望继续盘活,从而为转型持续注入活水。
催化剂:物流平台开放政策落地;互联网金融题材热络风险提示:关店费用致业绩下滑;渠道利益博弈影响同价战略效果。
大智慧:互联网+券商,打造一体化互联网金融平台
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
发行完成后大智慧实际控制人不变:此次收购中,财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的3.5%湘财证券的股份,大智慧以发行股份的方式购买其他股东持有的剩余96.5%股股份。此外大智慧拟向其他不超过10名特定投资者发行不超4.95亿股,募集配套资金不超过27亿元。收购湘财证券完成后,张长虹将持有大智慧33.04%的股份,张长虹、张婷、张志宏将合计持有大智慧38.02%的股份,新湖控股及新湖中宝合计持有29.87%的股份,且新湖控股、新湖中宝、黄伟及其控制的其他企业将不参与本次募集配套资金的股份认购,实际控制人仍为张长虹。
大智慧金融终端用户数领先,奠定良好客户基础:大智慧以软件终端为载体向投资者提供金融资讯和数据分析的互联网金融平台。公司互联网金融业务起步较早,目前已拥有较完整的产品系列。目前公司已拥有亿级注册用户及2000万月活跃用户,具有领先的的互联网金融用户基础。但之前因贵金属交易业务现货白银等导致用户巨亏,在收购8个月之后已转售民泰贵金属公司,且公司未参加投资咨询资格年审,失去咨询业务资格后收入将大幅减少,通过收购湘财证券将带来新的收入来源和流量变现渠道。
湘财证券--综合性券商,配资支持业务发展:湘财证券1999年获得证监会批准,截至2014年末有53家证券营业部,客户数约70万。公司目前经纪业务仍为最主要收入来源,14年前三季度占总收入的58%,投行、资管等其他业务占比均较小,自营业务收入受市场影响波动较大。公司总资产212亿元,净资产40亿元,与上市券商中的西部证券、太平洋证券、国海证券相近。此次配资募集不超过27 亿资金,主要用于增加湘财证券资本金,将大幅提高湘财证券资本实力,有利于公司发展融资融券、股权质押等创新业务。
互联网+券商深度合作,资源整合发挥协同效应:大智慧的庞大客户群和互联网金融信息服务平台,将与湘财证券的传统券商业务进行结合,形成以资产管理为中心,集信息、资讯、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台。大智慧大量的活跃用户带来的流量,将通过湘财证券实现变现。截至2014年末,经纪业务市场份额近三年稳定在0.7%左右,未来通过与大智慧的整合,有望取得突破。双方通过资源整合,优势互补,发挥协同效应,打造一体化的互联网券商。
投资建议:通过收购湘财证券,大智慧在失去贵金属交易和咨询业务收入后获得新的收入来源,且大量的活跃用户优势将获得流量变现渠道,打造多位一体的互联网金融服务平台。但是否能实现有效整合还有看双方管理层的磨合程度。因大智慧未通过咨询业务资格年审,我们预计15年公司主要利润来自于并表湘财证券,预计14、15年EPS(对应增发后总股本)分别为0.03、0.12元。对比可比公司,我们认为湘财证券的合理市值为360亿,对应增发后湘财PB5倍,与同规模券商等相当;加上互联网溢价总市值应为432亿元,对应每股估计11.3元/股,对应15PE94倍,给予“买入”评级。
安诺其:产能投放带来业绩持续高增长
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司
分散染料新增产能投产在即,具备业绩弹性
公司目前拥有分散染料产能1.1万吨。其中,全资子公司东营安诺其5000吨、全资子公司烟台安诺其6000吨;此外,东营三期2.5万吨分散染料产能预计在2015年上半年安装完成。届时,公司分散染料总产能可达3.6万吨,分散染料产能不足问题有望缓解。
活性染料技改完成后,产能将是目前的3倍
公司拥有活性染料产能6500吨,由控股子公司江苏永庆进行生产;公司近期拿到技改扩产批文,预计活性染料将扩至2.45万吨。受湖北石首楚源化工集团华丽染料公司锅炉管道泄露发生大火事件的影响,活性染料较前阶段供给略显紧张,预计活性染料价格短期仍有一定上涨空间。
预计15年下半年3万吨中间体逐步投产,公司盈利能力进一步增强
烟台年产30000吨精细化工中间体建设项目已于2014年11月顺利通过环评测试。该3万吨中间体项目构成为:配套分散染料1.8万吨,配套活性染料1.2万吨。该项目将有效解决公司中间体大部分外购这一短板问题,产业一体化优势将逐步显现,盈利能力将进一步增强。预计该项目将于15年下半年逐步投产,
预计14-16年公司净利润分别1.02、2.34、3.66亿元
受益于公司未来2年内新产能投产及环保因素影响,我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.31元、0.72元和1.12元,维持“买入”评级。
风险提示:
原材料价格大幅波动,环保因素大幅低于预期