央行再释宽松信号对A股市场的重要意义
在全球一片降息潮中，央行也在公开市场打破"沉寂"，于22日重启时隔1年的7天期逆回购，结合新年加码续作的3月期中期借贷便利（MLF），中短期结合向市场注入流动性，释放出春节前维稳资金面的宽松信号。有分析认为，22日的举措标志着央行再度开闸放水。央行态度的转变值得关注，同时也意味着降准等进一步的放水操作也成为可能。
中国证券网 分析师热议：央行再释宽松信号对A股市场究竟有着怎样的重要意义？哪些板块个股或可重点关注？
项超政：昨日指数窄幅震荡，成交量萎缩，欧央行QE超预期有利于强化国内货币宽松预期，下周一申万宏源上市也有利于金融股短期强势，但是目前由于货币传导路径不畅通，实体经济融资成本如果不能真正降低的话宽松货币政策对于蓝筹股估值提升的边际效应将减弱，我们的判断是大盘蓝筹继续大幅上涨的力度将逐步削弱，但是增量资金入场的节奏不变，配置上可以兼顾低估值蓝筹和逢低配置白马成长股。
张生国：对市场是有促进作用的。关注涨幅相对较小的公司。
肖玉航：目前欧洲开始QE政策，表示大量的印钞活动开始推进，其对世界金融体系产生如何的影响很难预测。中国近年来的货币超发与印量也是惊人的，从时间点上来看，中国与美国印钞在同时，而美国退出，中国面临着两难选择，一是继续加大货币供应则会产生一系列问题，如果不加大货币宽松，则面临着一些产业如地产、证券领域的泡沫下落。央行昨日重启时隔1年的7天期逆回购，结合新年加码续作的3月期中期借贷便利（MLF），中短期结合向市场注入流动性，释放出春节前维稳资金面的宽松信号。对于股市而言有一定的影响，但从市场整体情况来看，动态PE估值过高，特别是创业板股票总体已接近80倍，因此短期内虽然有正面影响，但累积的风险因素不能不防。投资者在采取积极操作的同时，也要防范市场可能出现的逆回落。
李超：在全球一片降息潮中，于昨日重启时隔1年的7天期逆回购，结合新年加码续作的3月期中期借贷便利(MLF)，中短期结合向市场注入流动性，释放出春节前维稳资金面的宽松信号，缓解了流动性。此举对A股市场有一定的刺激作用，可关注资源类等。
杨岭：从MLF到重启逆回购，央行近期放水动作频频，在春节前期资金面较为紧张的局面下，此举有望缓解流动性，也体现出当前央行在货币政策方面的态度。再加上欧版QE逾万亿，大超市场预期，A股市场得到积极刺激，关注资源类品种。
梅洋：央行目前的逆回购行为无疑是在缓解节前的资金紧张，解决部分企业的资金缺口，但这样的做法仍然无法从根本上改善整个市场对资金的渴求，因此后续的降准、降息是有必要的。随着经济环境的逐步改善，政府应该加大对企业的扶持，帮助企业尽快发展，目前的股票市场一直保持强劲走势也是一个积极的表现。个人认为，目前的一系列举措对于A股市场是有正面的刺激作用，多关注金融、资源、房地产等个股。
导读：
央行再释宽松信号
时隔一年重启逆回购 央行接连放水逾4000亿
中国央行一年来首启逆回购，新一轮注水即将开始？
央行重启逆回购 引导短期利率下行
(中国证券网 汪茂琨整理)
央行再释宽松信号
在全球一片降息潮中，央行也在公开市场打破"沉寂"，于昨日重启时隔1年的7天期逆回购，结合新年加码续作的3月期中期借贷便利（MLF），中短期结合向市场注入流动性，释放出春节前维稳资金面的宽松信号。
自2014年11月25日以来，公开市场一直"空窗"。央行不仅暂停了正回购，市场预期中的逆回购也一直迟迟未能出现，为何在昨日突然重启500亿7天期逆回购？
对此，记者昨日采访到的市场人士分析主要原因有二。一方面，近期资金面呈现趋紧苗头，央行提前注入流动性，有利于稳定春节前的市场预期，央行此前一向有"节前投放"的惯例。另一方面，面对全球"降息潮"，和国内经济基本面的下行，央行也有必要通过主动投放基础货币进行应对。
兴业银行资金运营中心首席债券分析师郭草敏告诉记者，短期来看，逆回购重启的原因之一是为了熨平春节前的资金价格波动，但短期影响资金面因素并不只这些。
本周以来，银行间资金价格持续上行，逆回购重启前的短短三个交易日上行25个基点。虽然这一绝对水平并不高，但已令交易员深感银行间市场资金面日日趋紧，节前流动性预期谨慎。此次逆回购重启另一个不可忽略的背景是，外围经济形势风云变幻，包括近期瑞士、加拿大等国的货币宽松政策都迎来阶段性高潮。
对此，中金债券团队研究员陈健恒说，随着大宗商品价格的回落，全球通胀水平都趋于下降，近期全球各国央行竞相放松来提振国内经济。从中国自身来看，由于房地产下行幅度超预期，经济增速出现跌破7%的可能性，经济下行风险加大需要更加宽松的货币政策进行对冲。此外，受需求低迷、货币放缓和大宗商品价格下降等多重因素影响，通胀持续下降也给货币政策放松空间。
仔细观察不难发现，与2014年春节前逆回购至少750亿元的操作量相比，昨日500亿元的逆回购量并不算多，仅与昨日国库定存投放资金量相当。与之相比，市场人士更关心此次逆回购3.85%的中标利率所传递的价格信号。
"从逆回购数量来看，稳定市场预期意义大于实质流动性投放；而从价格来看，则意味着价格信号重现。"郭草敏称，从逆回购量价来看，边际上传递了宽松的信号，未来中标利率不排除进一步下行的可能。
逆回购重启令昨日资金面紧张大为缓解，隔夜、14天回购利率随即下行。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌对记者表示，重启公开市场操作后，预计央行或将在未来几周内宣布降准50个基点。当然，考虑到目前央行可选的各种政策工具，也不能完全排除利用抵押补充贷款（PSL）和MLF等其他工具取代降准的可能性。(.上.证 .王.媛)
时隔一年重启逆回购 央行接连放水逾4000亿
昨日（1月22日），央行以利率招标方式开展逆回购操作。此次逆回购为7天500亿元，中标利率3.85%；当天央行还与财政部进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标，向市场投放了500亿元。至此，加上21日央行宣布近期已续作并加量投放的3195亿元中期借贷便利（MLF），央行近期已接连“放水”逾4000亿元。
值得一提的是，此次逆回购为央行今年来首次公开市场业务交易，且距离上一次7天逆回购操作已有整整一年时间（上次是在2014年1月21日，中标利率为4.1%），其他期限的逆回购操作也在去年1月后停滞。同时此举也打破了自2014年11月27日以来央行公开市场的“空窗”操作。
一位商业银行资金部人士告诉《每日经济新闻》记者，“春节前企业的现金需求量大，一般来说银行需要准备更多流动资金以备不时之需，这也导致节前的紧张成为一种惯例，虽然今年的情况还好，但央行可能意在引导利率下行。”
春节前连续投放流动性
在通过逆回购投放500亿元的同一天，央行与财政部进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标，向市场投放了500亿元，期限6个月，中标利率为4.68%。我国上一次招标发行6个月国库现金定存是去年7月15日，中标利率4.32%。加上此前一天，央行宣布近期已续作并加量的3195亿元中期借贷便利（MLF），央行已连续向市场输入逾4000亿流动性。
这不是央行第一次在春节前集中投放流动性。仅以去年为例，在2014年的1月31日马年春节前的四周内，央行通过公开市场操作向市场注资4500亿元流动性。但春节过后四周内，中国央行在公开市场回笼8180亿元。
“当下流动性并不紧张，银行信贷扩张意愿不强，因此也普遍不缺钱，逆回购也无法提升银行信用投放的意愿，因此此轮逆回购有助于助推市场收益率下降。”民生证券在逆回购当天的研报中指出，央行逆回购释放的更多是价格调控信号。当前外汇占款几乎零增长，央行可以通过主动投放流动性实现货币政策利率调控的转型，3.85%可能是央行认可的7天利率上限。
尽管如此，货币市场短期利率调整能在多大程度上对实体经济的借贷利率造成影响，仍然难以定论。此前央行调查统计司司长盛松成曾透露，据央行抽样统计数据，2014年12月末，企业贷款利率比2014年初下降5个基点，比三季度末下降14个基点。
1月22日，Shibor的隔夜利率下降1.7个基点至2.77%，6个月利率微降0.27个百分点至4.77%，其他各期限利率均有小幅上升，总体平稳。上日隔夜质押式回购加权平均利率为2.8023%，22日收盘时报收2.75%。
降准或延后
央行对流动性的连续投放，降低了市场对近期货币宽松的预期。
“3月底刚好这次的MLF到期，到时候央行可获得更多一季度的经济数据，再来考虑是否有降准或续作的必要。在春节前这段时期，央行可能就仅仅通过公开市场操作来短期调节流动性了。”上述银行人士称。
近期央行官员的公开发言及文章也仍然透露出要坚持稳健货币政策的取向。
1月21日，中国央行行长周小川在出席2015年世界经济论坛年会专题研讨会时指出，货币政策可以为结构性改革提供空间和时间，但不是“万能药”；应将政府干预与央行的逆周期调控和宏观审慎政策区分开来。“中国货币政策将保持稳定。”他表示。
但多数机构仍然对未来一段时间的货币政策放松抱有信心。如中金公司就认为，短期政策利率操作不能取代存贷款基准利率的操作。我国实体经济的融资需求主要来自银行贷款，由于货币政策的传导机制不通畅，央行短期政策利率的操作并不能有效传导到银行贷款利率，存贷款基准利率仍有必要调整。
包括海通证券、国信证券、民生证券在内的多家机构也判断，就稳增长、抗通缩等角度考虑，后续降息、降准仍有空间，即政策宽松只是延后而绝不会缺席。（.每.日.经.济.新.闻）
中国央行一年来首启逆回购，新一轮注水即将开始？
中国央行周四进行了一年来首次逆回购操作，本周向银行系统注入资金人民币500亿元(合80亿美元)。
交易员们称，中国央行在公开市场进行了7天期逆回购操作。这种短期贷款工具用于向银行系统注入流动性。
中国央行通常在每周的周二和周四进行公开市场操作，不过自从去年12月月中以来既没有注入也未回笼资金。央行今日还与财政部进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标，向市场投放了500亿元人民币，期限6个月，中标利率为4.68%。中国上一次招标发行6个月国库现金定存是去年7月15日，中标利率4.32%。
央行今日还与财政部进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标，向市场投放了500亿元人民币，期限6个月，中标利率为4.68%。中国上一次招标发行6个月国库现金定存是去年7月15日，中标利率4.32%。
自2014年11月27日来，央行已经连续15次暂停了公开市场任何操作。但昨日，央行正式确认在近期对部分股份行、城商行和农商行展开了中期借贷便利操作(MLF)。除了2695亿元到期续做以外，央行还新增了500亿MLF，利率为3.5%。这是央行近两个月来首度净投放资金。
海通证券点评认为，昨日的举措标志着央行再度开闸放水。央行态度的转变值得关注，同时也意味着降准等进一步的放水操作也成为可能。但申万分析师陈康等人在今日的报告中称，央行选择MLF加量续作，反而意味着短期内降准的概率更低。
不过，有业内人士表示，目前仍预计中国央行将在2015年上半年下调两次存款准备金率，并下调一次基准利率。考虑到最近的发展形势和流动性状况，预计央行可能会在中国农历新年(2月19日)之前首次下调存款准备金率(2012年5月份以来的首次)。他还称，之所以给出这样的观点，有三个理由：
首先，宏观经济形势为中国央行在近期放松货币政策提供了依据。本周公布的数据显示，2014年第四季度中国国内生产总值(GDP)同比增长7.3%，增速与第三季度持平。但从环比来看，经季节性因素调整后，第四季度GDP折合成年率环比增长7.1%，增速低于第三季度的8.1%。与此同时，去年12月份，中国的消费者价格指数(CPI)维持在1.5%的低位；生产者价格指数(PPI)连续第34个月下滑(最近几个月PPI降幅出现扩大)。在这一背景下，为稳定经济增长，中国央行有放松货币政策(包括下调存款准备金率)的充分理由。
其次，央行可能担心春节前会出现流动性短缺。春节期间的流动性需求会大幅增加。例如，2014年，中国央行在春节(1月31日)前的四周内通过公开市场操作向市场注资人民币4,500亿元(以经注资额算)，还通过短期流动性调节工具注资人民币1,900亿元。这类流动性注入通常是暂时的。在春节过后的四周内，中国央行在公开市场回笼人民币8,180亿元流动性，同期还有人民币2,200亿元短期流动性调节工具到期，两者加起来远远高于春节前注入的流动性。这也是一些投资者预计中国央行这次只会注入短期流动性的原因。
第三，中国央行近期的表态暗示该行并不反对下调存款准备金率，但担心货币传导中的结构性问题，特别是在信贷市场扭曲的情况下，流动性注入可能只会让某些行业(尤其是房地产行业和产能过剩行业)受益。中国央行还担心，一旦下调存款准备金率，市场可能将此解读为大规模货币宽松的开始。
值得一提的是，中国央行行长周小川周三在达沃斯论坛上指出，中国央行一直在尽力维持稳定的货币供应，防止太多流动性进入市场。但经济形势时刻在变化，所以央行有时候释放流动性，有时候回收流动性。(.汇.通.网)
央行重启逆回购 引导短期利率下行
昨日，央行重启暂停一年的逆回购。此次7天期逆回购总规模500亿元，中标利率3.85%。而央行上一次进行7天期逆回购操作是在2014年1月21日，中标利率为4.1%。
多数业内人士认为，央行近期频繁“放水”旨在为春节流动性做准备，引导短期市场利率下行。中金公司发布报告称，从历史看，每次逆回购的操作都与外汇占款下降的背景相关。展望未来短期资金面，由于春节临近，月末效应叠加节前效应，资金预期谨慎，逆回购重启早有必要。
“公开市场操作主要有两个目的：一是调节短期市场流动性，二是引导市场利率的变化。此次逆回购中标利率3.85%，显示央行有意引导市场利率下行。”中金公司研报称。
民生证券研报也认为，当下流动性并不紧张，重启逆回购有助于推动市场收益率下降。研报称，当前实体经济缺的是“面”不是“水”，央行逆回购更多的是释放价格调控信号。因为目前外汇占款几乎零增长，央行可以通过主动投放流动性，实现货币政策利率调控的转型，3.85%可能是央行认可的7天利率上限。
央行行长周小川21日在2015年达沃斯世界经济论坛上也强调，货币政策或许可以给其他结构性政策的出台、执行及见效创造空间和时间，但并非万能药。央行试图保持相对稳定的货币供给，不向经济体注入过多的流动性。
此外，周小川还解释称，不同国家的央行对与市场沟通的依赖程度是不同的。在货币政策仍属正常情况下，央行对于政策措施的改变或是逆周期政策调整的解释，很可能是和市场的想法一致；而且有时对政策调整进行解释时，可能会衍生出很多投机行为。
不过，即使央行没有及时公布政策动态，也未妨碍市场根据已有动作进行预测。对于近期央行出手续作中期借贷便利(MLF)、重启逆回购会对下一步货币政策产生何种影响，国信证券研报称，既然结构性货币政策工具还在使用，那么全面降准的时点自然也就可以进一步推迟。
不过中金公司研报认为，公开市场操作不能取代降准，前者只是调节短期流动性，降准是调节长期流动性并增加货币乘数，可以更有效地改善实体经济的货币供给，二者传递出来的政策含义明显不同。
“目前来看，由于房地产仍面临较大下行压力，经济下行风险依然较大，央行有必要加大货币宽松力度，支撑经济企稳。由于新增外汇占款持续低迷，央行有必要加大基础货币投放力度，预计公开市场投放和定向宽松将持续。而春节前资金缺口较大，如果1月份经济数据仍较差，央行可能会在春节前有更大的放松动作，例如降准或者定向降准等。”中金公司研报称。
民生证券则认为，短期利率调控工具的出现，预示着中长期利率调控工具不久就会出台，预计抵押补充贷款(PSL)重现的概率在上升。（证券时报）
