皮海洲：五问深港通
“沪港通后应该有深港通”，这是国务院总理李克强1月5日在深圳考察时作出的指示。此举既表示了李克强总理对深港通事宜的重视，也将成为深港通推出的强大推动力。深港通推出事宜因此再次受到市场的极大关注。
深港通的推出是不容置疑的。毕竟A股市场的改革开放是大势所趋，而深市是A股市场的重要组成部分，而就A股市场来说，沪深两市是不容分割的。更何况深港毗邻而居，交流方便。在深市推出深港通较之于在沪市推出沪港通有着更强大的优势。而正因为深港通的推出是一种必然的选择，深港通的推出又涉及到市场多方面的利益，因此就深港通推出的热点问题，笔者有此五问。
一问：深港通何时推出？
之所以有此一问，是因为在李克强总理强调“应该有深港通”之后，消息面上立即有“深交所首席经济学家季孟增”者称，“深港通”有望于今年五一前后开通。不过，随后深交所方面就此进行了澄清，深交所并无设置首席经济学家一职，且内部员工通讯录中并无季孟增的信息。因此，五一前后推出深港通的消息并没有得到深交所的认同。深交所在其官方微博称，“我所与香港联交所正在对开展深港通进行研究，方案成熟时我们将按程序报请两地监管部门审批。”港交所方面也表示，港交所与深交所一直保持良好合作关系，若日后双方的合作计划有重大进展，一定会通知市场。
那么深港通何时能够推出呢？个人以为在十一前后，或者在沪港通推出一周年之际推出的可能性最大。一方面深港通的推出既需要做好事先的研究准备，同时也需要做好技术方面的准备；另一方面在去年10月初证监会发布关于支持深圳资本市场改革创新的15条意见时，就曾有明确表示，支持深港两地资本市场加强交流与合作，未来在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深、港交易所本着互利共赢原则，研究探索新的合作形式。也正因如此，在沪港通经过一年的试点或接近一年的试点之后，基本上就可以满足“积累一定试点经验”的要求了。
二问：深港通会否引发创业板股价大跌？
这是市场普遍担心的一个问题。毕竟深市创业板的平均市盈率目前仍然高达65倍，远远高于香港股市的平均市盈率水平。这份担心不仅存在于投资者之中，甚至也存在于管理层之中。如在解释沪港通何以先行的问题时，证监会新闻发言人邓舸就明确表示，上海与香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于防范风险，确保试点平稳起步。
那么，深港通会否引发创业板大跌呢？个人以为，深港通引发创业板股票下跌情况的出现是有可能的，但这更多的是投资者的心理作用。实际上，深港通对创业板的影响较为有限。毕竟在沪港通业已开通的情况下，深港通对A股市场资金的分流是有限的。而且A股市场终究还是一个以国内投资者为主的市场，香港投资者对A股市场的影响有限。并且深圳创业板也不能简单地与香港创业板类比，就当前的上市条件看，深圳创业板与主板并无太多区别。此外，从沪港通开通后的情况来看，沪市投资并没有向香港看齐，沪港通开通后沪市走出疯牛走势，这显然不是一个成熟的市场所应该具有的表现。煤炭、钢铁、亏损大盘股的暴炒等，这明显背离价值投资。因此，即便深港通开通了，创业板走势仍然会是我行我素，受香港因素的影响较小。
三问：创业板股票是否应该纳入深股通投资标的范围？
这同样是一个令投资者关注的话题。因为有业内人士表示，创业板股票不宜作为深股通投资标的。笔者的观点正好相反，深股通投资标的不应刻意排除创业板股票，如果刻意排除创业板股票，这本身就是管理层在另眼对待创业板股票，是对创业板股票的一种歧视。
当然，创业板市盈率偏高这是事实，但创业板公司中并不乏成长性看好的股票。对于创业板公司中那些成长性看好的公司，其市盈率偏高一些也是正常的。我们不能用衡量银行股的标准来衡量创业板公司，这二者之间是没有可比性的。
而且，即便创业板股票市盈率真的偏高了，也正好可以通过纳入到深股通的投资标的中来进行修正。如本周末，港交所要进行沪股通的融券业务的市场测试了，如果测试顺利的话，港交所将会推出沪股通的融券业务，沪股通就可以做空了。可以相信，在深港通开通后，深股通方面同样可以引入融券做空业务。如果创业板股票的估值高了，正好可以通过香港投资者的融券做空来修正。就此而言，创业板股票更应纳入到深股通投资标的中来。
四问：深港通对深圳本地股有何影响？
基于沪港通并没有引发投资者对上海本地股炒作的缘故，所以市场上有一种观点认为，深港通对深圳本地股也不会带来特别的影响。不过，笔者以为，对于深港通的开通，深圳本地股的反应会比上海本地股积极得多。毕竟近年来，在各种概念尤其是自贸区概念的炒作下，上海本地股基本上都得到了市场的大力炒作。并且上海本地股中，普遍存在概念大于业绩的问题，真正的绩优股甚少，加上香港投资者对上海本地股缺少了解的缘故，所以，上海本地股并没有受到香港投资者的青睐是正常现象。
与上海本地股不同，深圳本地股中并不缺少优质公司，而且近几年市场对深圳本地股也没有进行特别的炒作。更加重要的是，深圳与香港是毗邻，香港投资者对深圳企业的了解远比上海企业要多得多，所以，在深港通开通的情况下，深圳本地股受到香港投资者的关注将会是很正常的。
五问：深港通会否引发深市的上升行情？
沪港通引发了沪市的上升行情，这一点是有目共睹的。而之所以会出现这种上升行情，一个最重要的原因就是权重股折价，在A+H股公司中，尤其是这其中的蓝筹股公司，其A股股价大都低于H股，所以沪港通的消息引发这些蓝筹股的炒作，从而带动上证指数上扬。
但深市方面目前并不存在这种优势，一方面是在A+H股公司中，属于深市的公司较少，只有17家。以昨天（1月7日）的收盘价为例，17家公司中只有万科A略有折价，其他股票均有溢价，不少股票甚至是大幅溢价，象浙江世宝的溢价率甚至超过了300%。因此，在A+H股比价方面，深市方面并无优势可言，加上在本轮行情中，深成指也出现了较大的涨幅。因此，除非在深港通开通之前，A股市场出现大幅度的回落（这种可能性甚小），否则，深港通的消息并不会引发深市的上升行情。
