海通证券：证券行业迎来黄金时代 加杠杆和大投行是明年行业趋势
中国证券网讯（记者 曾雯璐）12月以来，券商股以迅雷不及掩耳之势节节攀高，多只券商个股股价实现翻番。海通证券认为，从历史和国外经验来看，在市场向好的行情背景中，证券行业业绩和估值双重提升，是牛市中弹性最大的品种，坚定看好券商投资价值。
海通证券非银金融团队指出，“加杠杆+大投行”是证券行业明年的两大主要行业趋势。
行业加杠杆即从通道回归金融杠杆这一过程。众所周知，券商近两年来业绩增长的主要因素之一就是融资融券、股权质押等资本中介业务的迅速发展，目前两融业务已达万亿规模。同时，资本中介业务的开展也逐渐使券商从通道服务商向资本服务商转型，券商杠杆率从1.3倍提升至2.6倍。
海通证券非银金融团队预计，随着融资融券等类贷款规模的提升、衍生产品市场发展带来做市交易等业务的开展、券商净资本规则的进一步放松政策的落地、券商收益凭证等融资方式的放开，券商加杠杆过程将持续，2015年行业杠杆将进一步提升，行业业绩伴随杠杆率增长将持续大幅提升。
大投行的行业趋势则是由直接融资的提升所带动，随着多层次资本市场的建设、降低市场融资成本的要求，直接融资占比将逐步提升，券商大投行业务空间将进一步打开。海通证券预计，券商大投行业务的发展主要包括：（1）IPO进一步市场化改革后规模提升；（2）地方政府融资从银行、信托向地方债转移后带来债券承销规模的增长；（3）新三板流动性提升后带来规模的提升及后续的融资、并购、做市需求；（4）盘活存量资产需求带来资产证券化业务的发展。
由此，券商的核心竞争力将由渠道（大股东背景）向人才（激励机制）转移，具有良好激励机制的公司将能吸引更好的管理团队和业务团队。海通证券非银金融团队建议，从行业大趋势角度，选择资本金有优势、有望进一步提升杠杆、大投行业务突出的中信、华泰等大券商；从券商核心竞争力角度，推荐市场化程度高、业务储备丰富的东吴证券、兴业证券。建议关注：中纺投资、长江证券、西部证券的投资机会。
