东北证券策略周报：两融助涨助跌
经济数据仍然不乐观，上周公布的1-11月规模以上工业企业利润累计同比增长5.3%，增速比1-10月份回落1.4个百分点，工业企业盈利情况维持弱势。主板股票表现仍然坚挺，上证综指周线收阳，与基本面继续背离；相对而言，股市对预期反应的更为充分。
12月27日，央行正式下发文件，定于2015年起对存款统计口径进行调整，将部分原在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。10万亿左右的同业存款豁免存款准备金，按目前20%的存款准备金率，意味着豁免了商行2万亿左右的存款准备金，从而在整体上拉低了一般性存款的存款准备金率，效果等同于多次降准。
关于市场后期走势，我们认为以审慎乐观的思路来应对较为合适。首先，同业存款暂时豁免缴纳存款准备金，避免了流动性突然紧缩的风险，从而对市场形成一定的支撑；其次，财政政策也有发力的迹象，经济基本面持续恶化，防止经济硬着陆，倒逼政府将保增长将被放到更重要的位置上，财政支出政策将加码，确保有效需求不会出现断崖式下跌。
但同时还需认识到，虽然上证综指等指标依然强势，单边普涨格局已经结束，需要警惕风险、特别是结构性风险。比如创业板整体表现疲弱，个股波动较大，部分股票出现较大的跌幅；而经历了半年的上涨之后，市场已经处于高位，畏高情绪和获利了结盘在平衡市中可能逐步主导市场，具体表现为上周二、周三连续两个交易日下跌，周四虽然有所反弹，但是两市交易量仍然维持低位，市场追高热情明显下滑。
由于两融业务过万亿，市场投资主体发生了较为显著的变化，杠杆资金成了A股市场的主要增量资金来源；万亿规模的两融业务，贡献了20%左右的成交额，对市场助涨助跌的特征日益明显。
因此，预计短期指数仍将大幅波动，市场处于波动频发期。短期可重点关注融资资金重点介入的板块，参照23-24日大盘暴跌期间融资盘仍不断介入的板块，如保险、电力、基建、石油煤炭、白电等板块。中长期来看，我们仍看好“老树发新芽”驱动下的蓝筹股，国企改革、一路一带等主题性投资机会仍在；而对于创业板我们则保持相对谨慎，认为在经历了两年的牛市后，成长股的故事逐步进入业绩兑现期，无论从业绩还是估值来看，我们认为创业板指数的机会都很有限；短期创业板的主题机会可能近在高送转层面。
