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资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
新华社瞭望智库特约研究员
对于自11月中下旬以来中国A股市场所出现的天量，笔者始终认为是一种非正常的市场力量所形成，而这种天量虽然有可喜的一面，但却有外力干预迹象产生且不可过分乐观，因为差异化深入时代已经来临，投资品种不当，再大的成交量也与许多品种可能无关。从近期市场来看，一些国字头股票全力表现，但量能少，集中于大盘国企股；大部分股票下跌，有的已破2000点对应价位，这充分证明了笔者判断。
世界资本市场长期运营量能显示，其未来量能或因国字头主力退场继续下降。比如美国上市公司与市值大于我国,但每日百亿美元左右的成交显示成熟市场的轨迹;香港市场数百亿港币的成熟化,也很难有大量的香港投资者加入沪市,而总体市场差异化也非常明显，创新高、下跌、退市、创新低等共存，而这些并不会随指数的上涨而消失，因此我们需理性的看待,又要适应中国特色的股票市场发展,但不断成熟的市场或将未来量归,结构化风险与机会将体现差异化的市场本色。
观察近期市场品种轨迹发现，国字头或央企业股票表现较好，这与近期介入市场的资金性质密切相关，尽管相关方面并无明显的信息披露，但作为长期研究中国资本市场的人士而言，可以判定国字头主力隐密而为可能性极大，并非全是两融业务的推波助澜。
研究认为，市场主力推动国字头大盘股上涨，与基本面政策密切相关，但随着市场化与法律化的深入，这批资金不可能长期在市场中，并有加速撤离的可能，因此投资者要防止座电梯行情的出现。从近期一个信号来看，政府在未来很有可能不会干劲资本市场，因为此事件的情况已使得干预市场可能面临一个市场化与法律化的违背。这一信号主要体现在，权力资本在资本市场腐败行为化。
2014年12月22日，据新华社消息，中国人民政治协商会议第十二届全国委员会副主席、中共中央统战部部长令计划涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。此前有媒体报道令计划之第令完成的商业投资内幕，如投资乐视、东方日升、神州泰岳等公司，上市后至少取得10倍收益。而证监会近期所做出的18家上市公司股价操纵案的开始调查，可以明显的看出资本市场法制化与市场化的未来，即政府不宜干预资本市场，更不能拿真金白银来进行市场的推动，其间的利益冲突很容易将政府行为引入其利益矛盾之中。
总体而言， 目前A股市场的问题并非是政府背景机构所能完全扭转，而市场化与法制化对于未来市场建设可能更为重要，而非一个大量的引导。此次权力资本在证券市场的腐败违法行为预示：政府很可能大力减少对证券市场的干预，更大层面的在法律、交易制度公平、市场化等方面作为重点。因此对于结构化或市场化差异性走势，投资者唯有理性投资，注重公司基本面与回报，并认清这种差异化将在未来多年形成两极分化的概率为高。而如不加独立判断的过于乐观，有可能面临结构化品种的严峻洗礼，近期，国有大型公司还未出现相关腐败案例的通报，但今年前期中国石油等的腐败案的确需要投资者警惕，一些大公司的股票是否有继续腐败行为、证券违法行为需要观察。在年终阶段及现实背景下，法律化与市场化轨迹或是重中之中，投资者切实要防止大盘权重股的坐电梯式行情。
作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究，现任职融汇金融副总裁）