板块分析：两融检查 券商估值潜力依旧
消息解读
部分券商今日迎来两融检查。上证报记者从部分券商处了解证实，今日证监会、证监局等已派人入驻公司，针对公司融资类业务进行了检查，但从目前情况来看，此次检查内容和形式属于常规类检查，并未存在其他特殊的要求。
某大型券商透露，此次接受调查的内容包括了融资融券、股票质押回购、约定赎回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资类业务，为了协助、配合检查，公司也准备好了有关材料。
行业分析
东方证券认为，我国两融业务自 2010 年起增长迅速，2014 年上半年的数据显示从 2014 年初起两融业务增长趋势有所放缓，2013 年融资融券余额同比增长 287%，2014 年上半年融资融券余额较上年底增长17%。
证金公司可提供的转融通规模上限为 600 亿元，前十大证券公司 2013 年底的净资产合计不过5000 亿人民币左右，20 名开外的证券公司净资产均不足百亿，这其中又只有部分能够用作融资融券标的，而 2013 年的全行业融资余额已经达到 3500 亿元左右，融资业务遭遇供给瓶颈。融券业务方面，我国的融券余额增长一直远低于融资余额，增长速度也并不显著，券源匮乏是导致该现象的一个重要原因。
未来考虑到两融业务政策瓶颈有望进一步打破， 融券标的范围可能进一步放宽， 同时随着证券公司资本实力的增强以及托管业务的发展都将扩充融资融券的标的物数量。 预计未来两融业务仍将迎来较大的发展空间，同时融券业务与融资业务之间增速的差异将随时间而缩小。
目前第一批融资融券试点券商当前所遇到的瓶颈即为受限于资本金， 预期在资金瓶颈打开之后，两融业务行业龙头仍将保持高增速。如果与预期一致，下半年两融业务在业务与资本两层面的限制得解之后，行业收入占比有望逼近 20%，成为名副其实的券商支柱业务。受益公司以中信、华泰、宏源与招商等两融存量业务占比高的券商为主。
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（作者：天信投资陈文捷 执业证书号：A0830612020001）
