笑看牛市疯狂态，我用平常心赚钱
本想写点什么，结果看了格隆汇这篇文章之后我决定直接引用了，大多数观点与我想说的一致，在文章之前我补充一点我的看法。
市场为什么会这么Niu，这不是我考虑的问题，雷公只考虑“什么情况怎么办”。现在是什么情况？用一个词来表述，那就是“逼空”，逼空行情对持多仓者来说是再好不过的事情了，居然有人恐慌，我只能说，他们只有喝汤的命。怎么办呢？很多朋友来求助，涨成这样了是不是应该兑现？逼空的目的就是逼着你兑现，然后把你甩下、一路绝尘。只要市场成交量维持高位，只要接盘踊跃，根本不用担心会跌下来。直到哪天成交量不济了（比如缩至7000亿以下）并且出现顶部构造之时，再兑现不迟——不要指望买在最低卖在最高。
前两天我说了这么一句话：当前市场的逻辑很明确：消灭优质低估。只要你够优秀、够低估，就必然会被消灭！从目前的情况上看，市场的确印证了我的看法，大量的优质低估值的股票正处在突破窗口（或刚刚突破），接力赛尚未结束。目前最好的办法就是不作为，持股待涨！前提是你有没有看懂市场的逻辑。
股市是一个用钱换经验，有经验换钱的地方。你永远没有办法预估人性的疯狂和绝望，所以最好还是不要预测什么，跟着走——走顺了就继续拿着，走不顺就出来，赌对了要坚持，赌错了要认输，就这么简单。
最后附上一句：一个成熟且理性的投资者应该是善变的，而不是固守着某种理念做机械式的判断。没有应变能力的人（或策略），在任何场合下都是输多赢少，据说恐龙就是这么灭绝的。
by：@雷公资本
——————以下文章引自格隆汇————————
I. 用平常心，赚牛市的钱
探讨其他高大上话题前，格隆先说一个题外话：很多格隆汇朋友在向我慨叹：我如果早早听了谁谁谁说的大牛市要到来，然后全仓布局券商股就好了。我的回答是：如果你是这样一个投资思路与模式，你在证券市场大概率会无所成就。
没有人有千里眼，我们对市场的判断永远是渐进的，就像我们的盈利永远是积少成多，而不能追寻一夜暴富一样。
格隆做投资研究一直坚持一个观点：我们无法领先市场太多。科学的投资盈利模式是：根据市场情势变化不断调整、修正我们的判断，让自己做到比市场领先那么一点点——如果你足够努力，这个你是可以做到的——只需要领先大趋势一点点，我们赚的始终是一个大趋势的钱——指望有千里眼，早早领先市场做出准确趋势判断，这是一种毕其功于一役的神化梦想，是一种极不成熟的投资理念，是在自我暗示自己是上帝。如果你说你三个月前就知道这波牛市会起来，那是扯，与吉普寨人算命用的黑狗血、水晶球没有本质区别（逻辑很简单，如果有人有这种判断能力，他简单布局一下A股ETF的涡轮就已经暴富了）——吉普赛人至今没有算出他们的家园在哪里，他们一直在全世界各地流浪。
这也是为什么前面格隆一直认为没有大牛市，但11月9日在文章“两个可能改变国运的超级事件：上帝这次站在了中国人一边”一文中所说的：过去你说习李黄金十年，格隆根本不屑搭理。但有了美国人配合的油价便车，中国人自强的一路一带BBC计划着两个超级历史事件，黄金十年，八成靠谱！——在此之前，谁知道油价会跌得找不着妈？谁知道政府有BBC这么高瞻远瞩的消化存货战略？
当然，还配合了另外一个更没想到的利好：央行降息放水，而且完全不按常理出牌，一次普惠制全面降息40个点，完全不顾BOSS此前一直强调的“定向宽松、结构调整”。
格隆想说的是，没错，我们谁也没法牛逼到领先市场趋势哪怕3个月。但这不妨碍我们赚钱：大趋势既然形成，严格执行交易军规就好了，不要去与自己的心理做对，更不要与趋势做对。
用平常心，赚牛市的钱就好了。
II. A股：资金堆积的牛市——之本土群众资金
接着来探讨一下A股牛市的基础演变——这只是为了消除自己内心的战战兢兢：这是一波牛市，而不是又一次大起大落、劫贫济富的割韭菜行情。
很多专家都对支撑这波牛市的基础做了详尽挖掘与论述，格隆无需再画蛇添足，在此格隆只强调一个因素：货币。简而言之，钱。
格隆格隆上周与央行货政司的朋友聊天时为了拍对方马屁，抛出了一个高大上的观点：当下货币政策是最大宏观。对方回答：别文绉绉的，说直白点，钱是最大基本面！
这么接地气的回答，在格隆印象中只有一个最坦白的英文单词可以匹配：“Moneytalking”——翻译过来，就是：钱说话！
12月5日沪指在逼近3000点重要关口时遭遇剧烈振幅，全天振幅高达5.69%。当天A股放出了10740亿历史天量成交资金，一天的成交量超过了1996年一年A股成交量，平均每分钟成交44.75亿元，每秒钟成交7000余万元——市场的形象概况是：有钱就是任性！
钱从哪里来？
渠道众多。我们只列举一下这其中最实在的那部分：群众基础。
我们看看证监会官方的统计：从成交看，11月24日至12月5日，沪深两市日均成交金额7156亿元，12月5日成交金额超过1万亿元。初步统计，11月24日至12月4日，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。很明显，这是一波群众运动。
永远不要忽视群众的力量。我们还是参考证监会的官方统计：从投资者参与情况看，11月24日至12月5日，日均新开股票账户9.7万户，12月5日新增开户数达17.97万户，今年前11个月日均新开账户2.9万户。11月24日至28日一周内，参与交易的A股账户数2027万户，较上一周增长43%。日均开户10万，假设每个户头增加保证金也是10万，每天增加的“民间资金”就是100亿。——要知道，我们的居民储蓄存款余额超过45万亿，而沪深两市所有市场加起来才堪堪30万亿的大数。
这种民间资金涌向股市的趋势未来会否维持？如果未来央行继续降息（既然开了口子，后面接着降应该是大概率），而且执行了60多年存款无风险制度也废除（最新存款保险制度意见稿是所有银行只保证50万元上限的存款保证），社会无风险收益率以及理财产品收益率也被大幅且持续压缩，地产依然是存货巨大的高危堰塞湖，那对于投资渠道匮乏的中国百姓而言，可以去的地方只有股市了！
这个地方格隆顺道探讨一下很多人关心的资金的“智商”问题。证监会官方的统计11月24日至12月5日，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，一般法人机构净卖出1252亿元，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。很明显，这是一波群众运动——机构这种市场俗谓的“聪明钱”在撤退，而“不明真相的群众”这种传统意义上的“傻钱”在奋勇加入。
这种傻与聪明只是传统常态意义上的划分，但现在貌似不是常态，所以我们很难确定是否会出现日本安倍晋三上台开始放水后那些机构的“聪明反被聪明误”（见下图一）：
安倍放水后日本股市持续上涨，结果很明显，机构（日本市场机构主要以海外资金为主）早早把筹码全交了出来，群众全接了过去：群众抄底成功，大获全胜。
中国会不会这样？不知道。但格隆的日常直觉是：一直呆在市场，被十年熊市折磨得有严重心理阴影的机构对牛市的感知，可能远没有渴望填饱肚子的群众那样的敏锐和大胆。这就像包产到户是安徽农民想出来的，而不是高层一样。
III. A股：资金堆积的牛市——之海外资金
这个其实是最关键因素之一：沪港通后，A股将日益开放，A股行情已不单是单纯本土资金追捧对象，而是一个全球资金布局的首选之地。这是基于以下几个原因：
1、A股市场在全球的估值依旧偏低
除了被占中闹得鸡犬不宁的港股和奇葩俄罗斯，就算经过了这一轮狂飙突进的上涨，A股一直都是全球主要市场中最便宜的市场（见下图二、图三，数据截止12月5日）。
2、2015年全球将只有两种货币、两个市场
对做全球配置的资金而言，明年放眼望去，除了美国经济一枝独秀，另外一个可以看的就是中国经济：中国经济虽然下台阶，经济增速可能回到7%左右，但瘦死的骆驼比马大，而且随着油价回落，中国BBC计划的展开，以及中国货币政策的放松，筑底有望——这个潜台词是，明年全球配置的话，只有美元和人民币两个货币会是靠谱的强势货币，欧元、日元都将没戏，更不要谈卢布、里拉等新兴市场货币——理所当然的推论是，全球资金会向强势货币方向流动，资本市场也就中美这两个会大概率有相对靠谱的机会（见下图四、图五）。
图四显示的是过往在全球样本区间内，新兴市场货币指数与新兴市场股市走势图，图五显示的则是在新兴市场样本区间内，MSCI中国货币指数与股市指数的相对走势。两者都很明显说明了一个情况：无论全球，还是只是在新兴市场体系内，资金都会向货币强势的区域流动和配置——这种主动配置需求能很明确反应目前沪港通北上明显热过南下，也能充分解释格隆看到的另一个现象：无论欧洲还是美国，大家都在紧锣密鼓推出针对A股的ETF基金。以格隆掌握的数据，未来6个月，欧美针对A股的ETF基金会雨后春笋一样冒出来。
3、2015年将有大量被动买入的海外军团进入A股
原因只有一个：A股开放的大门越开越大，海外被动指数必须纳入A股：这会带来巨变。
2013年六月，著名指数供应商MSCI（Morgan Stanley CapitalInternational）首次就A股纳入其MSCI新兴市场指数的可行性展开论证。在2014年3月，MSCI开始就A股可能被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的方案向全球投资业界广泛征求意见。MSCI认为有必要将A股纳入其新兴市场指数，原因是A股市场已形成显著规模，而且中国在金融监管改革和其它相关方面都有可能产生巨变。具体来说，MSCI认为中国政府已经在开放中国资本市场方面做出了持续不断的努力，并且已经实现了下列显著的改变：
（1）将RQFII（人民币合格境外投资者）扩展到伦敦与新加坡
（2）截至2013年底的累积QFII与RQFII额度已经达到4000亿人民币
（3）开放式QFII基金的资金出入境频率已经由每月缩短至每周（RQFII是每天）
（4）RQFII和QFII的资格审批和额度审批都在加速
（5）沪港通
遗憾的是，在2014年6月的市场分类评审结果中，将A股纳入新兴市场指数的提议并没有被通过，中国A股将被继续保留在可能纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的审核名单上，并将在2015年度市场分类评审接续讨论。
至于A股未能纳入MSCI新兴市场指数的原因，MSCI给出了如下的解释：
“关于MSCI将A股部分纳入的方案，我们从投资业界得到不一致的意见。一方面，有相当数量的投资者欢迎将A股纳入的举动，认为这反映了A股市场逐步开放的程度。而另一方面，大部分投资者认为纳入的时机还未成熟，主要因为现有的QFII和RQFII配额制度的局限性，产生市场准入状态的不平衡。此外，现有的多种A股投资渠道有不同程度上的限制，使投资者在实际操作上有一定难度。当下制度下最大问题之一是，并非所有投资者都能按自身情况，平等地进入A股市场。这些细节问题包括投资者的资产规模、所在地、投资背景、投资类别和所采用的A股投资渠道。比如说，目前QFII制度规定单一额度的上限为10亿美元，这对全球大规模的被动型资产管理公司的影响要比其他投资机构大得多。因为被动型基金必须完全复制所跟踪的指数（如MSCI新兴市场指数），它们对某一市场的投资需求是按比例由基金规模所决定的，可能会超过10亿美元。同时，有些小型投资者也在申请QFII时遇到挑战，因为它们还达不到QFII资格，或是根据它们的基准配置算出的额度需求太小而很难提出申请。此外，目前RQFII计划只在为数不多的几个城市实行，不能被香港、新加坡、伦敦和巴黎以外的投资者所广泛利用。”
上述投资者反馈意见，格隆用一句话概况就是：A股现在开放的窗口太小，根本不够买的。
这些海外军团大佬的胃口有多大，MSCI在征求投资者意见的时候给过一个估算，我们一起来看一下。MSCI根据最大的30个追踪新兴市场指数的资产所有人和最大的30个资产管理人投资于新兴市场的资金估算出了如果A股被纳入MSCI新兴市场指数后，被动买入A股的资金数量。这个估算采用的是保守的测算，也就是按照A股只有5%的流通市值是对国外投资者开放来计算。在这个保守假设条件之下A股占MSCI新兴市场指数的权重只有0.6%。在下表中可以看到MSCI测算的结果。即使按照这个保守估计，最大的一位资产管理人需要被动买入的金额已经接近12亿美金，远超出其手中的QFII额度。
表一：MSCI测算如果A股被纳入MSCI新兴市场指数后，被动买入A股的资金数量
如果在最理想的情况下，也就是A股市场全部对国际投资者开放的情况下，A股会占到MSCI新兴市场指数多少权重，被动买入的资金量又会是怎样的？MSCI就这种情况也进行了估算。如下图中显示，如果A股市场100%对国外投资者开放，A股将占到MSCI新兴市场指数的10.2%，而整个中国市场将占到MSCI指数的27.7%。中国市场的定义包括了：A股、H股、红筹股、P股和B股。
在上述理想情况下，之前格隆提到的投资于新兴市场最大的30个资产所有人和最大的30个资产管理人需要被动买入A股的金额都被放大了近18倍。投资最多的央行需要买入57亿美金，投资最多的养老金需要买入39亿美金，最大的保险公司需要买入16亿美金，最大的基金管理人需要买入214亿美金。而全球追踪MSCI新兴市场指数的资金大约有1.5万亿美金左右，A股的权重占到10.2%就有1500亿美金要被动买入A股，而沪深三百成份股的流通市值也不到一万亿美金——请注意，这还只是需要买入的被动管理基金。按照惯例，数量更为庞大的主动管理基金一定会在指数调整（假设2015年A股能被纳入MSCI以及富时等国际主要指数纳入的话）和被动资金买入前，就开始通过各种渠道提前埋伏进去。
IV、经济向左，股市向右的分歧和边界在哪里？
现在很多人对这波牛市的最大担忧在于：经济是向左的，股市在向右，这种背离会不会出问题。
格隆的回答是：会出问题的，如果持续、大幅度背离的话。
但这里有很多误区需要澄清。
误区一、股市与经济增长绝对正相关？
如果把宏观经济比作一个人，股市是他牵着在遛的一条狗，那么，理论上这个人从A点到达目的地B点的时候，狗也会到达同样地点，区别只是在于：人可能是直线从A到B，狗在路途上会东奔西跑来回折腾。狗（也即股市）折腾的距离与边界取决于遛狗的绳子的长短与弹性——也就是经济自身的弹性与经济调整的时间周期。
2、中国经济是否真的是向左？
以前看起来，是。有了经济最大成本原油的暴跌，有了消化传统经济产能与存货的中国一路一带BBC计划，有了央行强心针似的降息输血，中国经济还会有多“左”就真的很难说了——至少我们的中央政府不这么认为。
中共中央政治局今年研究经济工作的会议有3次，分别是：
1、4月25日专题研究当前经济形势和经济工作；
2、7月29日分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。
3、最近一次就是本周末召开的政治局会议，为即将召开的中央经济工作会议定调。
我们来看看三次会议上中央对经济的定调：在4月份的会议中强调：当前经济工作面临不少困难和压力，我国经济发展外部环境仍然存在较大不确定性，经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估，潜在风险需要高度关注。7月份的会议中，提到：国内外环境相当复杂，不稳定不确定因素依然较多，经济发展仍面临较大挑战，保持经济平稳发展需要付出更多努力。
最新颖的是最近这次会议的用词：经济发展形势总体是好的。经济发展新常态下出现的一些趋势性变化使经济社会发展面临不少困难和挑战，要高度重视、妥善应对。
是的，一反前两次政治局经济会议对经济形势的谨慎与担忧，在这次政治局会议中，首次用了“经济发展总体形势是好的”，并用了“韧性好、潜力足、回旋空间大”三个词来定性目前中国经济特点——有了高层这种解读，格隆就真不必再画蛇添足去做解读了。
3、就算经济向左，单纯印钞能产生牛市吗？
答案是肯定的——记住“moneytalking”这个单词的存在不是没有来由的，更要记住：一个拳头大的面团，掺水后可以膨胀到到一个小脸盆大小。
看看我们邻居日本的表现吧：
央行会不会继续掺水？格隆还是那句话：对不按常理出牌的中国央行而言，鬼才知道他下一步要做什么。格隆的理解，与其猜央行下一步可能干什么，不如猜BOSS（政府）想要央行干什么。对于央行而言，子弹是有的（起码降息空间确实是有的，而且高达20%的准备金率也是有很大下调空间的：降一次准可以释放出可观的5600亿资金），但扣扳机的手指不是他的。
BOSS会不会接着口扳机？从下面这张图看（2015年7%的经济增速，基本要对应10%以上的社会融资总额增长），内心存在保持7%经济增速的压力，手指一颤抖，再扣一次的可能性是完全存在的。
