“双11”大战周二开启 10股重磅大戏即将上演
- 双"11"临近 三角度寻找电子商务潜力股(名单)
- "双11"大战即将开启 各大电商出奇招迎战
- 基金周评：“双11”选基勿盲目 “迷你”基金遭遇生死大考
- 双11茅台五粮液跌破出厂价 酒企集体抗议
- 下周"双11"盛宴开启 10股重磅大戏即将上演
双"11"临近 三角度寻找电子商务潜力股(名单)
电子商务显现成长性
主持人：下周二“双11”光棍节网上购物日就将到来，请问如何看待电子商务行业相关个股的机会？
申银万国钱启敏：下周二，就是一年一度“双11”光棍节网上购物狂欢的日子。去年的这一天，阿里集团旗下的淘宝天猫单日销售达到创纪录的350亿元，相当于沃尔玛中国半年的销售额，也相当于国内日均社会零售总额的5成。另外，从国家统计局公布的今年前三季度社会消费品零售总额的数据看，共实现销售18.92万亿，同比增长12%，其中网上销售额达到1.82万亿，同比增长49.9%。从目前看，B2C已成为各家电商争夺的主战场。根据易观数据，三季度B2C市场交易规模达3363亿元，环比增加5%，同比增加75.5%。竞争格局维持相对稳定，天猫保持领先地位，占据52%的市场份额，京东以18.1%紧随其后。在美上市的阿里集团最新公布的三季报实现净利润68亿元，推升阿里股价突破100美元，迈上新台阶。可以预见，随着电子商务和网络支付平台的兴起，依托互联网的消费显现出旺盛的生命力和成长性。
宏源证券陈炫如：中国电商还有15年的增长红利。电子商务的冲击一方面体现在消费需求的变化，一方面是运营效率和结构效率的改变。更重要的是重塑了生态环境。而且互联网的平等、开放、透明的精神，将对整个商业文明产生巨大影响。未来十五年将是制造、电商、零售不断激荡、不断沸腾的十五年。三四线城市、欠发达地区的经济发展、80和90后成为主要消费群体、移动端覆盖率的扩大、在线时长的延长以及传统零售效率的低下都使得电商有发展机会。预计三年内电商交易规模翻番，增长红利可持续到2028年。到时互联网渗透率都可达到65%，网购使用率达到70%，从而网购人数渗透率可达到45%。
多品类商品上线空间巨大，服务业转电商有机会。2012年分品类渗透率上家电(16.1%)、化妆品 (13.1%)、服装 (7.4%)具有较高的网购渗透率。预测未来服装、家电、食品饮料、农产品及家具等品类未来还存在着较大的上线空间，在推动电商发展的历程中做出重要贡献，预计至2028年线上线下增速趋同时，服装网购渗透率可达40%，家电可达45%，食品可达25%，化妆品可达20%，整体网购渗透率可达24%。中国服务业占国内经济总量约43%，数倍于实物交易的消费品零售，渗透率不足1%。这主要由于传统服务业非标准化、复杂化、即时性的先天特性和企业创新能力不足的后天缺陷所致。移动设备的普及和大数据的分析和运用使得传统服务业转向电商有了更大可能，在未来的金融、旅游、餐饮、教育等等各个行业会被电商改造；大部分环节在线化，部分环节本地化，形成O2O模式。电子商务蚀利模式走向终结，取而代之的是以消费者为核心、能给消费者创造实际价值的新商业模式。电子商务的商业模式在流量入口能力及变现能力均超越实体零售，极致的客户体验是新的商业文明的衡量标尺。
三角度关注个股机会
主持人：请问目前投资者可对哪些电子商务相关个股加以关注？
申银万国钱启敏：从A股市场的角度看，由于阿里、京东等企业都不在A股市场上市，而互联网行业又具有赢家通吃的特点，因此目前A股龙头型电子商务公司相对匮乏。在我有限的印象中，康美药业有意打造中药交易流通平台，但其主业也并不是以中药流通为主。相对而言，我们应首先关注自身具有商业流通特点，同时建立销售网络，以加强企业自身销售能力的公司。这方面如上海医药、苏宁云商等，还有友阿股份旗下的友阿特品汇、友阿云商等品牌，以及大商股份正在酝酿筹备、即将推出的网上销售平台“天狗网”。虽然它们和阿里、京东无法抗衡，但作为题材概念板块，可能会出现短线交易性机会。
其次可关注电子商务平台概念，通过提供专业化平台建设，筑巢引凤，吸引相关企业通过平台，进行快速、便捷的交易系统，实现流通和交易。这方面最为成功的就是阿里集团和京东商城。由于这类企业初创期都要经历一个亏损培育阶段，而A股上市规则对这类企业相对不利，因此目前证监会已经酝酿对这类公司的特殊政策，有望打破这一瓶颈。就目前看，像生意宝、东方市场、康美药业等均属此类概念。
第三是电子商务软件开发，主要为电子商务提供系统保障和优化服务，提供相应技术和设备，成为电子商务配套企业，进而分享这一行业发展带来的成果。这类公司有金证股份、网宿科技、恒生电东信和平等。
宏源证券陈炫如：中国作为“世界工厂”，服装、食品等领域产量位居世界前列，正好为F2C在中国的发展提供了一片沃土。F2C方面：价格优势明显，可缩减原中间渠道环节近75%价格空间；可提高厂家反应速度，减少备货率，降低成本。C2B方面：工业时代的线性协同模式会转换为更加柔性化的网状协同。消费者通过互联网对企业提供商品、服务和价值，个性化的需求得到满足，未来会成为电商主流模式。电商平台方面：移动互联网是主流趋势；中国目前的智能手机普及率仅有10%，跟发达国家40%左右的普及率还有很大差距，同时中国手机购物渗透率仅1.9%，而最高的美国达到5.4%。
零售行业主要投资的机会在于那些2013年有稳定预期，且后两年能够保持高速增长的公司。重点推荐在渠道上面能够控制高毛利标的东方金钰、上海家化和往体验式购物转型的南京中商，以及移动通信转售业务落地对爱施德、天音控股带来的新机会。（金融投资报）
“双11”大战即将开启 各大电商出奇招迎战
五年前，也许阿里也没有想到，一个将悲催的“光棍节”打造成“购物节”的创意，不仅改变了电商行业的格局，如今更是改变了消费者的购物习惯。艾瑞数据显示，2009年中国网络购物市场规模不到2500亿元。到了2013年，这一金额增至1.85万亿元，是2009年的7.4倍，而“双十一购物狂欢节”早已不仅仅是阿里巴巴的节日，也成为了整个电商和消费者们“喜大普奔”的狂欢时刻。而今年的“双11”，也和以往大不同。
两场“口水仗”
“双11”的知识产权
2009年，“双11”当日支付宝交易额约为1亿元；2011年增长到52亿元，2013年，“双11”促销活动总成交额超过350亿元，而今年“双11”预计业内销售额上500亿元问题不大，有望冲击600亿元。
“双11”的大蛋糕，如今已经早不是一人在做。在天猫宣布“双11”新玩法之后，天猫、拍拍、国美、苏宁等相继应战。
让人没想到火药味最浓的第一张，是围绕注册商标。先是有媒体报道阿里巴巴向媒体通发了一封《通告函》，要求各大媒体不要为其他电商企业发布带有“双11”字样的内容，称“双11”是其注册商标，否则构成侵权。
原来，早在2011年，阿里巴巴就以阿里巴巴集体控股有限公司的名义在第35类申请，并在2012年12月获得第10136470号“双11”商标，而且在第35类、38类、41类等相关类别上申请并注册了“双11”和“双11”狂欢节等一系列防御性商标。但阿里此举却让其他电商很不爽，京东称，“11·11”已经成为全零售行业的节日，也是消费者的网购狂欢节。将此节日以“合法”的方式据为己有，有违开放的互联网精神。而苏宁也称“法律合规手段不义”。但虽然不满，但还是不得不将“双11”字样抹去，京东改为“11·11”。
不过随后阿里巴巴集团CEO陆兆禧在来往动态中发文，称“今天双11做大了，但它从来就不属于阿里巴巴，就像中国电商从来就不属于阿里巴巴的一样。“双11”永远都是一个开放的节日。”陆兆禧的一番话暗示出，阿里倾向于将商标用于保护性防守，而不会发起商标战。
“去啊”引发的集体造句
作为“双11”一大新亮点，旅游自然也是竞争白热化的阵地。阿里在上月28日将淘宝旅游频道改版，成立了新的品牌“去啊”。没想到，去啊的广告语，随后引发了诸多旅游品牌的“口水仗”。“去啊”的广告是“去哪里不重要，重要的是去啊”。网络上很快流传出一份疑似去哪儿网公关团队的海报作品，其中广告语为“人生的行动不只是鲁莽的‘去啊’，沉着冷静的选择‘去哪儿’，才是一种成熟态度！”
携程：旅行的意义不在于“去哪儿”，也不应该只是一句敷衍的“去啊”，旅行就是要与对的人，携手同行，共享一段精彩旅程。
虽然携程和去哪儿网否认该内容是自己的宣传，但随后接下来的真假难辨的造句也充分体现了网友的智慧和商家的机智：驴妈妈旅游网：从起步到成长，真正与你同行的只有妈妈，“去哪儿”听妈的。
途家：人生旅途，“去啊”和“去哪儿”都不重要，重要的是想走就走的态度以及不一样的住宿体验。京东旅行：他们说“去啊”，就去吧。他们说“去哪儿”，就去哪吧。他们要携家带口慢慢启程，那就这样吧。听从大家的安排，看着重复的风景，一辈子就这样活着。
不论这些已经红遍朋友圈的“公关”口水战是网友原创还是商家自创，无疑从国内外机票、景点门票、酒店、客栈公寓、民宿还是租车、打车，一场在线旅游的价格战已经如火如荼地进行了。
全球购更轻松
以前“海淘”都显得弱爆了
今年是阿里上市后的第一个天猫，阿里就已经走起了全球化的路线。“全球购”爽不爽？以前“海淘”都显得“弱爆”了。阿里称可以在这个“双11”让国内的消费者能买到全球的商品，包括美国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、英国等。全球的消费者也能买到中国的商品，220多国的海外消费者首次可以参与到购物狂欢。不懂英文，没事！不会上国外网站购物？没事，不会海淘流程，都没事，天猫国际还在杭州保税货仓已经囤了1.3亿进口货物，真正做到在农村老太都能一键购买全球货。
南京市民周小姐，已经将一款Zara的女装连衣裙加入购物车，还给自己家人在购物车放了一款1360g的蔓越莓干，59.9元的价格让她炫耀了半天。“蔓越莓干纯原装进口，超过2斤才60块，还是美国Costco官方直接卖的，都不用朋友帮忙代购，你说还划算”？
事实上，美国零售巨头Costco天猫国际旗舰店推出的kirkland坚果、蔓越莓干已经成为“爆款”商品：上线三天，就卖出了3吨坚果和近1.5吨蔓越莓干。
而事实上，全球购的趋势已经不可逆转：此前京东就已经有了海外购，而亚马逊日前也已经宣布开通海外6大站点直邮中国的服务，消费者可享受到来自亚马逊美国、德国、西班牙、法国、英国和意大利在内的国际产品；今年9月1号店也正式上线“1号海购”项目。
从以前“海淘”要十几天甚至个把月才能收到货，到现在页面简单，中文操作最短7天就能收货，这个“双11”坐在家里淘海外货，已经不是难事。
从实惠到高端
消费者从淘便宜到淘品质
要说今年的双十一消费者有什么不一样，南京金创能公司的运营总监郑项的一句话，也挺能总结，“消费者的心态，已经发生了线上淘便宜，到线上淘优品的变化”。
昨日记者在郑项位于南京星汉大厦的办公室见到他的时候，他正在和员工忙碌地布置双十一的事宜。历经了多个“双11”的他，对“双11”的变迁也历历在目。
郑项经历了多个“双11”，公司做过服装、鞋帽，到数码，再到今年纯进口鲜奶，经营的商品跨度很大。“起初做‘双11’，也没有经验，开始做服装，库存不好控制，第一年‘双11’做了4000万服装，听起来数量很大，也投入了大量人力物力，从策划到美工，从发货到客服，足足上百人冲锋陷阵，几十个小时没有睡觉。但最终盘算下来，居然还没有赚到钱”。“一个是双11竞争激烈，再一个是服装尺码太多，库存很难控制。例如一个衣服如果有三种颜色，三个尺码，加起来要货品齐全，每种1000件，就需要进货9000件。但其实最终做下来，不可能每种颜色和尺码都卖的一样多，剩下的库存卖不掉，就全部是亏的。”
后来他做过数码，到了今年，开始做进口食，以澳洲的原装进口牛奶为主打。和常温奶不同，他销售的是澳洲新南威尔士全程冷链的鲜牛奶，从澳大利亚空运过来，再全程冷链送货上门。由于要加上关税和昂贵的物流配送成本，所以最终的销售价格并不低。“我做的这种牛奶一瓶正常售价要人民币50元左右。而11月11日，会是69.9元两瓶的价格，如今已经收获了3000多瓶的预售和2000多个收藏。”
郑项说，起初他压根没想到，大家会能够接受这样的原装进口鲜奶产品，“现在大家的心态的确在变化，“双11”已经从线上淘便宜，到线上淘优品的变化，而不是纯粹价格战。很多客户都是70后、80后的父母，或者是留学回来的年轻人，他们对品质的要求越来越高，而且也越来越能接受”。
手机终端大PK
不必守着电脑 下单随时随地
要说今年“双11”的变化，怎少得了智能手机终端的平台。往年夜里瑟瑟发抖，恨不能抱着被子坐在电脑面前，今年已经被悠哉游哉地在床上拿着手机所取代。
“双11”前夕，阿里巴巴集团公布上市之后首份财报，移动业绩大幅增长，成为全球最大的移动电商平台。财报数据显示，2014年第三季度，来自移动端的交易额达到1990.54亿元，占整体交易额的35.8%。
阿里巴巴集团旗下及投资的移动客户端，如手机淘宝、微博、UC、优酷、高德地图等，今年都被阿里巴巴整合起来助阵“双11”，而线下商家还可以通过“码上淘”项目参与购物狂欢节，这不，你拿起今天的南京晨报，不是也能用手机扫码参与购物吗。
电商平台京东，则表示“双11”期间可进入其手机客户端、微信购物入口、手机QQ购物入口及京东微店秒杀。此外，京东微信购物和手机QQ购物“双11”前就启动了“亿元合体红包”活动，用户在领取红包后，朋友圈分享红包，相信你今年已经不陌生了。
而拍拍全新社交产品“拍便宜”，结合了朋友关系和电子商务的创新产品彻底颠覆了过去团购的概念，用户选择心仪的商品之后，通过微博、QQ、微信、论坛、空间等邀请好友组团，凑够相应的人数就可以极便宜的价格购买。(南京晨报 杨静)
基金周评：“双11”选基勿盲目 “迷你”基金遭遇生死大考
“双１１”临近，借助互联网金融的风潮，基金费用打折促销季又将来临。按照公募基金管理新规，１１月７日开始，超过百只“迷你”基金将遭遇“生死”考验。
为配合“双１１”的购物节，近日淘宝理财的基金网店纷纷下调费率至０．３％，按照股票型基金１．５％的申购费率计算相当于打了２折。
好买基金研究中心认为，管理费是基金公司收入的主要来源之一，降低管理费促销和基金公司的利益并不相配。降低管理费，对于投资者而言，降低了购买基金的费用，短期而言，能吸引投资者，增加基金规模。但长期来看，投资者更加注重基金业绩。
好买认为，对于投资者来讲，选择基金时不应只考虑费用，主要应考虑基金的业绩，同时考虑到基金经理的投资风格，以及未来市场可能的走势和风格与基金经理的风格是否相配，做好资产配置，才能获取较好的收益。
对于基金公司而言，好买建议，基金公司可以试行浮动收取管理费，业绩好管理费率可以较高，业绩降低则需调降管理费。
依据今年８月８日实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，“基金合同生效后，基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元规模连续６０个工作日的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案。”从８月８日至今，１１月７日正好是连续６０个工作日到期。
由于５０００万元是法规要求的重要界限，所以规模低于５０００万的基金通常被业内称为“迷你基金”。据基金三季报，目前市面上２０００余只基金中共有１６６只基金管理规模在５０００万元以下。
“迷你基金”的成因多种多样，但也存在一定的共性。１６６只“迷你”基金主要分布在短期理财、货币基金等低收益产品或ＥＴＦ品种。前者主要是由于前期业绩没有配合、营销力度不足，没能做大规模，而规模下降令基金管理难以产生规模效应，收益难有提升，这种负向反馈循环一旦形成就难以打破，以致这些基金陷入窘境。后者则很大程度上受市场行情或净值较低影响，由于大部分ＥＴＦ跟踪的指数一般是大盘指数，而大盘在前几年表现不佳，远远跑输主动管理类基金，也令不少投资者选择用脚投票。
解决“迷你基金”问题目前一般有转换、合并和清盘三种方式。由于业内对清盘一般认为影响较为负面，在审批制时代，基金由于获批难度较大、流程较长，因而也有一定的“壳价值”，故基金公司一般不愿选择清盘。但到了注册制时代，基金的“壳价值”已经大大降低，人们对清盘的认识也开始转变，近期出现的一些主动清盘的案例，可能对这类“迷你基金”清盘产生一定的示范作用。另外两种方式中，由于基金合并涉及托管行、登记结算、持有人等多个方面，鲜有公司予以尝试。而基金转换使用的较为普遍，但由于转型后的基金业绩也并不一定会有起色，投资者对这类处理方式也渐渐开始不买账。
不难看出，当基金已变得“迷你”，无论怎样处理，都显得颇为棘手。好买认为，对迷你基金的最佳应对方法是“未雨绸缪”，尽力提高投研水平和营销力度，做好基金业绩，从源头上防止其出现，而不是形成后“亡羊补牢”。（新华网 陶俊洁 赵晓辉）
双11茅台五粮液跌破出厂价 酒企集体抗议
5日，一份天猫“双十一”白酒名酒爆款清单在行业内流传，名单中多数名酒价格跌破出厂价。1919酒类直供负责人告诉记者：“由于市场竞争激烈，‘双十一’促销企业不得不做，但是做促销不仅不赚钱还要投进去不少的费用，我们这次估计不得不投800万进去。”尽管促销尚未开始，但这一份名单已经引发名酒厂的强烈反对。
酒类电商：亏本赚吆喝
这份“双十一”促销榜单中，53度茅台爆款价699元、五粮液价格499元、10年红花郎酒199元、剑南春珍藏级52度359元、青花瓷汾酒20年258元，而上述产品的市场指导价各为1519元、1098元、489元、858元和685元，降价幅度约4-5成不等。
11月6日，天猫一人士告诉记者，酒类电商在天猫上促销，有些商家拿出特别狠的价格，当天的销售目的不是为了卖货，而是为了吸引人气，积累客户为以后的销售着想。
据了解，参与天猫此次“双十一”白酒爆款促销的酒类电商包括酒悦久、1919官方旗舰店、购酒网、中酒网、也买网官方旗舰店、珍品酒会、盛本酒类专营店等。“双十一”已经成为酒类电商抢占市场的重要途径。
1919的负责人表示，茅台699元、五粮液499元都比出厂价低，企业促销都没毛利了，厂家补贴费用也都让利给消费者了。更重要的是公司还要投入600多万的人工费用、天猫平台的费用、二次包装费用、物流费用等。1919预计整个活动下来自身需要投入800万元费用。
他进一步表示，现在行业竞争激烈，低价促销是无可奈何之举：如果不做，行业认为你落伍了，是不是企业出问题了或者不行了；参与了降价促销不赚钱，作为上市公司没有业绩，也不好。
酒企：反对低价倾销
天猫“双十一”名酒爆款促销名单一经流传，便遭到各大名酒厂家迅速反击。
反应最快的是剑南春。11月5日，剑南春酒类经营有限公司发布声明称以上电子商务平台2014年度与公司没有业务合作关系，其进货渠道无从知晓。如存在侵犯剑南春知识产权的情形，公司将依法维权。
11月6日，国酒茅台（贵州仁怀）营销有限公司官方称：近期，有电商平台以低于出厂价的价格销售贵州茅台酒，对部分电商平台的低价倾销行为，我们正通过相关部门依法维权。
据了解，各大酒厂今年未有一家与酒类电商合作，各酒类电商大都从传统经销商处进货。
对于各大酒厂的明确反对，1919直供负责人表示：厂家的态度可以理解，因为低价销售导致出厂价与零售价倒挂，传统经销商受到影响，会给酒厂施压，阻止电商降价。
白酒营销专家晋玉峰表示，这种促销对茅台影响不大，但对其他酒企就不一样了，“价格下去就有可能上不来了，会对二线品牌、区域品牌冲击很大”。（扬子晚报网）
下周"双11"盛宴开启 10股重磅大戏即将上演
下周关注“双11”概念股
今年是阿里巴巴集团上市后的首个“双11”，业内人士预计，今年“双11”销售额破500亿元应该不是问题，甚至有望冲击600亿元，而去年350亿的销售额已经震惊全国乃至全球。
电商已经改变了中国人的购物消费习惯，政府高层也期望电商能刺激消费，最近一周内，李总理已经连续3次关注电商，并专门过问今年双十一怎么样。
双十一500到600亿的销售额将成为电商的盛宴，产业链条上的各企业也将受益匪浅。在国家促进经济转型，“微刺激”成为新常态的背景下，电子商务行业的发展空间极为广阔，双11将刺激相关上市公司走强。
飞马国际:财务费用下降及公允价值变动损益增加致公司业绩大幅增长
飞马国际 002210
研究机构：山西证券 分析师：孟令茹 撰写日期：2014-08-04
事件:今日公司公布2014年中期财报,同比看,2014年上半年营收增长47.73%至146.35亿元,综合毛利率回落0.45个百分点至0.62%,归属于上市公司股东的净利润增长48.55%至8878.19万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降1.73%至6702.13万元;每股收益为0.22元;同时公司公布前三季度盈利预测,预计2014年前三季度归属于上市公司股东的净利润增长20%-60%。
投资要点:
资源行业供应链业务的大力拓展提升公司营收增速,但综合毛利率及综合毛利润持续下降显示着公司主业的低盈利特性。2014年上半年公司供应链服务收入占比由2013年的99.92%提升至2014年上半年的99.93%,但业务的低盈利性质加上人工成本、运营成本等上升因素,使主业毛利率由2013年的0.61%下降至2014年上半年的0.58%,拖累公司综合毛利下降0.04个百分点至0.62%和综合毛利润下降13.84%至9097万元。
依托供应链业务开展外汇业务致财务费用大幅减少及公允价值变动损益大幅增长是公司实现营业利润及净利润大幅增长的重要因素。公司依托供应链开展外汇业务并获取一揽子收益,上半年公司实现利息收入1.28亿元,冲抵当期利息支出、汇兑损失和银行手续费等项目后,财务费用为-2855.96万元,较去年同期的-23万元大幅下降,对营业利润净增量贡献度为40.87%;公允价值变动损益实现2490万元,对公司营业利润净增量贡献度为35.94%。此外,公司销售费用率及管理费用率自2013年以来维持着小幅走低态势显示公司费用管控能力的增强,对公司营业利润增长形成正面影响。2014年上半年公司营业利润同比增长53%,净利润同比增长48%。
公司拥有自贸区投资主题。为进一步完善公司资源能源行业供应链运营网络,利用上海自贸区相关政策、管理、信息、金融等便利条件更好配合公司相关业务拓展,提高公司业务的运营效率,上半年公司以自有资金出资1000万元,占注册资本的100%,现设立子公司的相关工商手续已办理完毕,注册资本金尚未投入,上海自贸区子公司的设立使公司拥有了自贸区投资主题。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.42元、0.51元,对应PE分别为35和25倍。尽管公司主业盈利较低且毛利率呈下滑走势,但是主业扩张态势明显,预计依托供应链业务开展的外汇业务对公司业绩稳定增长形成支撑,首次给予公司“增持”评级。
投资风险。依托供应链业务的外汇业务收益不确定性较强。
天奇股份:业绩基本符合预期 关注汽车拆解布局和自动化仓储物流业务进展
天奇股份 002009
研究机构：银河证券 分析师：陈显帆,王华君 撰写日期：2014-10-21
1.事件.
2014 年Q1-Q3 营业收入为12.3 亿元,同比增长7.3%,净利润为0.82亿元,同比增长23%,EPS 为0.26 元。公司同时公布业绩预增公告,预计2014 年实现净利润1.03 亿元至1.2 亿元,同比增长140%至180%,EPS约为0.31 至0.38 元之间。公司公布拟筹划重大事项,10 月20 日起停牌。
2.我们的分析与判断.
(一)业绩基本符合预期,诉讼和解影响eps0.08 元.
Q1-Q3 扣非后业绩同比基本持平。2013 年因运达诉讼案计提预计负债0.47 亿元,由于近期达成和解,公司对原计提预计负债作 0.27 亿元的调减处理从而调增了2014 年当期损益,折EPS 约为0.08 元。苏州再生过户手续预计将在四季度完成,并表利润影响不大,预计将增厚备考业绩折EPS 约0.05 元。Q3 毛利率为21.2%,同比-0.5pct。管理、销售、财务费用率分别为3.3%、9.7%、4.2%,同比分别+0.4pct、-1.6%pct、+1.5%。
Q1-Q3 应收账款6.2 亿元,同比下降18%;存货9.7 亿元,同比5%。
(二)汽车拆解产业链布局最全的公司.
2014 年600 万辆黄标车强制性淘汰,未来3 年1500 万辆黄标车强制性淘汰,汽车报废拆解行业提前进入爆发期,2017 年乘用车报废量将达千万辆以上,行业增长长期具有持续性。预计年均市场规模超千亿元。
公司通过:1、联手德国ALBA 公司从事专业废旧汽车精细化拆解和再生资源回收利用业务;2、公司参股全国最大汽车二手零部件最大交易网站和废旧金属交易网:中再交易网、二手熊猫网。;3、收购苏州再生(拥有全国破碎中心牌照),预计在二到三年内,完成在全国范围汽车回收拆解资源布点工作;打造废旧汽车回收、拆解、破碎、分拣及销售完整产业链。
(三)战略布局自动化仓储物流,未来利润增长点.
公司利用汽车行业积累的经验,战略布局自动化仓储物流业务。公司2014 年分别与世界前五大物流系统集成商SWISSLOG(近期被机器人龙头KUKA 收购)、国内物流地产商深基地和工程总包商中元国际签订战略合作协议进军电商和冷库等行业物流仓储业务。通过同国内外先进技术厂商合作,预计公司物流仓储业务将打开新的拓展空间。公司受益电商物流发展及菜鸟网络搭建,公司自动化仓储物流业务将迎来高速发展。
3.投资建议.
维持公司2014-16 年EPS 分别为0.40/0.55/0.73 元,对应PE为40/26/15倍,维持“推荐”评级。预计公司汽车拆解外延将有望持续增厚业绩。
仓储物流和汽车拆解行业空间巨大,公司市值和估值均有较大提升空间。
外运发展:主业加速恢复 海淘持续推进
外运发展 600270
研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2014-11-04
扣非净利同比增长19.0%,中外运敦豪投资收益大幅增加是主因:公司前三季度实现实现营业收入30.26亿元,同比增长6.9%,其中三季度营业收入9.4亿元,同比增长12.7%,超过上半年营业收入同比增速9个百分点;公司营业成本为27.2亿元,同比增长7.1%,营业利润3.7亿元,比去年同期下降22.3%,净利润4.0亿,对应每股收益0.44元,同比下降16.3%,利润大幅下滑是由于东方航空中报前公允价值低于成本的50%,按规则一次性计提资产减值损失2亿元,扣非后净利润为5.4亿元,同比增长19.0%。从投资收益判断,中外运敦豪前三季度利润同比增加17.1%是主要原因。前三季度公司毛利率为10.1%,与去年同比持平。
主营增速受益于进出口增速回升,东航股权浮盈超过1亿元:公司收入增速受益进出口增速回升,中国进出口交易额今年前三季度单季度同比增速分别为-1%,3.3%,7.4%,逐季转暖。公司所持东航股权在完成减值后价值已上升50%,浮盈超过1亿元,计入了资本公积。
海淘业务稳步推进,时间点较为明确,预计明年海淘业务能放量:(1)10月初签订协议负责京东部分进口商品通关,京东正与一线品牌商逐一谈判以正规渠道进口商品;(2)公司和淘宝有望在澳洲馆生鲜冷品运送基础上进一步合作,淘宝与品牌商也在谈判;(3)公司国内仓储已投入运营,B-B-C链条开始运转,国外海外仓明年初开始试点,国内与国外仓储铺设完成后进军仓储和地面运输。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为6.7%、14.7%、16.3%,EPS分别0.73、1.06、1.23元。我们看好公司主营收入随进出口转暖稳步提高,海淘增量业务潜力巨大,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22元,相当于2014年30.1倍的动态市盈率。详细分析请见我们已发布的深度报告《互联网重塑平台,海淘迎风起航》。
风险提示:进出口增速放缓,海淘业务进展不及预期。
新大陆:三季报靓丽 二维码应用业务爆发在即
新大陆 000997
研究机构：东兴证券 分析师：蒋佳霖 撰写日期：2014-11-04
事件:
新大陆发布2014年第三季度报告:公司1~9月实现营业收入14.75亿元,同比增长45.03%;归属于母公司所有者的净利润为1.65亿元,同比增长46.24%;扣非后归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元,同比增长29.77%;对应EPS为0.32元。公司业绩略超市场预期。
观点:
电子支付产品及信息识读产品业务、房地产业务护航公司全年业绩高增长。
公司营业收入快速增长的主要动力来源于公司电子支付产品(主要是POS机)和信息识读产品(主要是二维码扫描枪)收入较快增长,以及子公司地产业务的收入并表(2013年1~9月该项收入为零,2013年第四季度开始并表)。公司的运营商BOSS业务表现平稳,高速公路信息化业务受招投标季节性影响有望在四季度集中发力。
地产业务、运营商BOSS业务和信息识读产品业务是公司毛利率相对较高的业务,受毛利率较高业务占比提升的影响,公司1~9月毛利率同比增长近2个百分点。同时,公司销售费用率和管理费用率均同比下降1个百分点以上,显示公司费用控制水平随着收入增长有所提升。虽然地产业务并表带来的业绩增量效应将在四季度消失,但从全年来看,高毛利率的地产业务仍将带来较大业绩增量,同时公司电子支付产品和信息识读产品增长势头良好,全年业绩高增长是大概率事件。
电子支付产品业务持续高增长,公司全面布局利好后期发展。
新大陆于2014年10月收购从事POS运维服务的北京亚大通讯网络有限责任公司75%股权,进一步完善其电子支付产业链布局,亚大通讯承诺2014年净利润不低于2000万元,2014和2015年净利润合计不低于4500万元,2014-2016年净利润合计不低于7500万元。目前,新大陆的POS机业务位居全球第五,国内第三,具有较强的竞争优势,目前公司除了积极拓展海外市场之外,还不断开发新的品类,承接了拉卡拉超过80%的iPOS业务。随着金融IC卡的普及和更新换代以及移动支付渗透率的提升,未来两年将是公司POS业务持续放量的时间窗口,该业务将呈现持续高增长的态势。
二维码应用空间巨大,广阔蓝海市场有待挖掘。
二维码具有高性价比,应用场景非常多,手机支付只是其中的一种。新大陆是国内唯一一家掌握了二维码解码核心技术的企业,并率先发布了全球首颗二维码解码芯片,技术优势非常明显;公司通过参与行业标准的制定,将技术优势进一步转化为市场优势。目前,公司的二维码业务在O2O营销推广、国税系统发票防伪、食品安全领域的检测与溯源系统和手机支付领域均有积极部署和不错进展,是国内二维码领域当之无愧的龙头。目前,二维码应用正处于爆发前夜,未来几年将迎来高速增长。
从国家主席习近平近期对新大陆的调研来看,二维码应用得到了国家高度重视,食品安全检测与追溯、手机支付领域的二维码应用市场有望提前爆发。
结论:
公司的传统业务维持平稳发展态势,为公司成长提供稳定现金流,公司的看点电子支付产品及信息识读产品业务将实现持续高增长。在不考虑公司外延并购的情况下,预计公司2014-2016年EPS分别为0.60、0.79和1.05元,当前股价对应PE分别为45、34、26倍;若剔除掉地产业务,当前股价对应PE分别为85、50、33倍。我们看好二维码应用即将到来的爆发式增长,给予“推荐”评级,目标价30元,对应2015年PE为38倍,若剔除地产业务则对应PE为56倍。
风险提示:
二维码应用拓展速度不达预期;
证通电子
公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端产品、自动识别技术产品等的研发、生产和销售，是国家商用密码产品研发、生产、销售定点单位，商用密码产品国家标准制定参与单位。目前公司ATM加密键盘占据了国内市场36%的份额，在国内银行自助服务终端领域，公司也取得前三强的市场地位。
南天信息
公司国内银行业十大解决方案主要提供商之一。是国内专业生产金融电子化专用设备的主导厂商。在集成业务方面，公司与IBM、思科、AVAYA等国际知名IT厂商建立起了长期而良好的战略合作伙伴关系。公司连续多年入选“国家火炬计划重点高新企业”“国家规划布局重点软件企业”，连续十七次进入“国家电子百强企业及信息产业十强”，先后获得“中国电脑商500强之供应商100强”，“中国软件业务收入前百家企业”。“中国软件业务收入百强”，“中国年度创新软件企业”、“年度金融科技杰出企业称号等诸多荣誉。公司注册商标被认定为中国驰名商标。
星网锐捷:业绩增速暂时放缓 增资桌面通讯终端业务
星网锐捷 002396
研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-11-03
事项1):公司发布2014年前三季度报告:实现营业收入22.7亿元,同比增长14.3%;净利润1.4亿元,同比增长11.0%。公司净利增速完全符合我们此前10%-30%的净利增长预期。公司发布2014年业绩预告,预计实现净利润为2.4~3.1亿元,同比增长0~30%。
事项2):全资子公司锐捷软件拟出资800万收购睿云联40%股权,完善桌面通讯终端业务。
平安观点:
业绩增速放缓,但盈利能力逐季改善
公司前三季度营收增速创近三年三季报新高,但14年营收和净利增速均呈逐季收缩趋势,我们判断主要系企业网设备和网络终端业务收入增速放缓所影响。考虑到IT国产化替代是一个长期过程,公司企业网业务未来增长有望再度加速。
毛利率方面,前三季度较去年同期下降1.1个百分点,主要系营业成本增速明显快于营业收入增速所致。但公司14年单季度毛利率逐季改善,我们判断系收入结构变动所影响。随着公司不断提升企业网设备、视频信息应用等高毛利业务比重,综合毛利率有望进入上升通道。
费用率方面,管理费用率和销售费用率较去年同期相比分别上升0.3和1个百分点。但14年呈逐季下降态势,我们预计未来有进一步下降的空间。
增资睿云联,完善桌面通讯终端业务
公司全资子公司锐捷网络拟与JACK JIEYAO ZHUANG、厦门元和通投资管理合伙企业共同增资睿云联(厦门)网络通讯技术有限公司。睿云联的主要产品是IP话机,公司此举目的是为了在为政企用户提供统一通信与协同产品(UCC)产品方案中,能够为客户提供更好的IP话机、视频电话等重要的桌面通讯终端。市场方面,IP话机在海外市场尤其是欧美市场,已经在很多应用领域替代了传统模拟桌面话机,具备较好市场前景;竞争力方面,此次入股可发挥双方各自优势,提升公司统一通信与协同产品市场竞争优势,减少IP话机的OEM风险。
维持“强烈推荐”评级,目标价38元
暂不考虑K米平台对于收入和利润的贡献,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.89、1.18和1.55元。随着国产替代进程加速和云计算产业兴起,公司未来收入将保持快速增长姿态。参照可比公司15年平均估值水平,我们认为公司股价低估明显,维持“强烈推荐”评级,目标价38元,对应15年32倍PE。
风险提示:国产化替代进程慢于预期、K米推广速度低于预期。
中科金财:前三季度净利润大幅增长 智慧银行布局初见成效
中科金财 002657
研究机构：方正证券 分析师：赵成 撰写日期：2014-10-24
事件:
公司10月22日晚间发布三季报,2014年1-9月公司实现营业收入6.63亿元,同比增长31.17%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4061.03万元,同比增长35.49%,其中3季度单季度实现净利润1101.61万元。
主要观点:
1、公司三季度各项指标平稳,业绩保持快速增长。
公司营业收入同比增加31.17%,主要由于公司进一步加大了对智能银行整体解决方案、互联网金融等领域的营销力度,同时加大技术服务及系统集成业务的推广力度,扩大收入规模。公司三季度毛利率为36.00%,与去年同期33.3%的毛利率,以及上半年27.23%的毛利率相比,都有明显改善,主要原因为本期系统集成等毛利较低的业务收入占比与上半年相比有所降低。三费占比30.53%,相比于上年同期的34.21%减少3.68%,主要由于销售费用减少所致,公司营销网络建设完成,销售人员本地化复用、减少业务异地开展的差旅费、会议费所致。
2、智慧银行业务快速扩张。
公司是国内领先的智能银行整体解决方案提供商,经过多年的发展,在所处细分领域的市场地位、核心技术、业务协同、政策扶持等方面已取得一定的领先优势。通过公司的优势产品个人ATM机及票据ATM机,公司致力于将传统重资产的银行网点转变成全功能的、自助的、24小时的、轻型银行网点,目前已与华夏银行等多家中大型银行展开合作。同时,通过外延式扩张,如收购天津滨河创新公司,布局城商行、农信社等小型银行领域,将智慧银行业务深入到社区、村镇等传统银行布局的盲点。
3、投资建议
考虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素,我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.92、1.13和1.33,对应PE为45、37和32倍,在计算机行业属于合理偏低水平,我们给予“推荐评级”。
风险提示
国家经济下行风险加大 金融行业信息化速度低于预期
美邦服饰:品牌处于调整摸索中 收入持续下滑
美邦服饰 002269
研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2014-10-31
事件描述
美邦服饰 （002269 ）2014 年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营业收入46.94 亿元,较上年同期下降18.54%;实现归属于上市公司股东的净利润2.26 亿元,较上年同期下降40.94%。实现每股收益为0.22 元,同比下滑42.11%。其中第三季度,实现营业收入17 亿元,较上年同期下降16.02%;实现归属于上市公司股东的净利润4,711 万元,较上年同期下滑70.57%。实现每股收益0.05 元,同比下降68.75%。
事件评论
公司传统渠道及电商渠道处于深度调整优化过程,收入下降明显2014 年前三季度,公司实现营业收入46.94 亿元,较上年同期下降18.54%,其中第三季度实现营业收入17 亿元,较上年同期下降16.02%。
公司传统渠道进行大店改造,不断调整优化过程中,电商渠道在建设过程中,效果不明显。第三季度毛利率为44.17%,同比、环比均有下降。
销售费用下降,管理费用、财务费用均有一定增长,因收入下滑费用率同比提升明显第三季度,公司管理费用为7,614 万元,较去年同期6,242 万元,增长22%。
财务费用由去年同期的3,245 万元,增加到今年的3,663 万元,同比增长12.88%。虽然销售费用下降明显,但因收入下滑明显,相应费用率由去年同期的32.83%提升为37.58%。
收入下滑明显,费用率提升致净利润大幅下降第三季度,公司实现净利润4,710.56 万元,同比下降70.57%。因收入下滑明显,费用率提升,致净利率低至2.77%。应收账款、存货环比略有增长,期末应收账款增长为3.15 亿元,存货增长为18.95 亿元。
维持“谨慎推荐”评级公司渠道及产品进行深度调整优化过程中,调整至稳定状态需一定的时间。我们预计公司2014-2015 年EPS 为0.36 元、0.38 元,对应目前股价估值为32 倍、30 倍,维持“谨慎推荐”评级。
七匹狼:国内男装市场龙头 战略转型深入推进
七匹狼 002029
研究机构：海通证券 分析师：焦娟,唐苓 撰写日期：2014-11-05
公司作为龙头企业,已经建立起了行业领先地位及品牌号召力,同其他企业一样,公司所处的行业发展空间大,但面临个性化趋势的挑战。
受益于消费升级,公司成长为男装行业的龙头。七匹狼下设五大产品系列,涉及八大产品类型,终端渠道广泛覆盖全国范围内的七大销售区域;2008 年以来,产品升级伴随营销升级,不断强化市场知名度及美誉度,在男装市场上建立起了强势的品牌号召力。
男装需求较为平稳,商务休闲类产品增速相对更快。国内男装市场需求平稳增长, 根据Frost & Suivan 预测,2013 年-2018 年,国内男装市场零售额复合年增长率约14.8%,中高端男装市场规模增速超过整体均值,七匹狼定位的商务休闲市场是中高端男装增长最快的类别(商务休闲、商务正装2013 年-2018 年间复合增长率分别为19.8%、14.9%)。
以公司为代表的大众品牌,面临个性化时代的挑战。以七匹狼为代表的、受益于消费升级的品牌,崛起过程中,所面对的消费者主要是70 后,随着80 后、90 后日益成为社会消费的主流人群,消费趋势正在发生变化。80 后,尤其是90 后,在物质安全时代成长起来,对物质财富的理解、社会形态的认识、个性体验的重视,与70 后完全不同,这些差异正在汇聚成主流的潮流趋势,对商业世界的游戏规则产生潜移默化的影响;个性化消费浪潮已形成趋势,但大规模制造的逻辑在商界运行已达100 年之久,这是七匹狼等龙头公司面临的核心挑战。借鉴海外市场,公司未来的版图扩张,大概率将基于资本并购的商业模式。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-16 年实现归属于母公司净利润分别为2.41、2.58、2.87 亿元,同减36.55%、同增7.39%、同增10.96%,对应EPS 分别0.32、0.34、0.38 元。考虑到2014 年公司业绩继续处于调整期,2015 年预期有所改善, 相关可比公司15 年PE区间在15x-48x,给予公司2015 年35xPE,对应目标价11.96 元,维持增持评级。
主要不确定因素。品牌形象授权终止、汇率、订单转移风险、收购公司协同效应不达预期的风险等。