江苏地方国资整合再提速 掘金重组预期股
11月4日，黑牡丹公告称，公司控股股东常高新集团正在筹划与公司相关的重大事项，即日起开始停牌。根据日前常州市出台的《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的实施意见》，常州将加大国资整合力度，组建两大集团公司，一是常州金融投资集团；二是常州产业投资集团。
今年初，江苏多地国资在年度计划中均提出要加快国资整合，提高资产证券化率。随着地方版国资改革意见出台，相关整合也将加速。如常州国资旗下另一重要上市平台苏常柴A ，江苏索普的大股东索普集团优质资产注入预期强烈。
与此同时，正在启动改革试点的江苏汇鸿国际集团有限公司，正在为省属国企深化改革进行一次新的探路，其下属上市公司汇鸿股份或将成为江苏国资改革整体上市的第一股。
市场分析认为，黑牡丹此次停牌或涉国资整合，其它国资旗下个股或迎来炒作良机。根据南京国资改革方案，2015年底前，重点完成50家左右市属国有企业混合所有制改造，探索推进市属集团股权多元化；完成130家左右市属国有企业和120项左右参股股权退出任务。建议重点关注低价、小市值具有资产注入预期的品种：南京化纤、江苏舜天、弘业股份等。
黑牡丹：本期没有土地收储，净利润暂时承压
研究机构：海通证券 日期：2014-10-30
事件：
公司公布2014年三季报。报告期内，公司实现营业收入45.25亿元，同比增加46.55％；归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，同比下滑50.12%；实现基本每股收益0.25元。
投资建议：
公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。城市综合开发方面，公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发。根据合同公司将获得10％工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ品牌）催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。我们预计公司2014、2015年EPS分别0.50和0.62元，对应RNAV是12.13元。截至10月28日，公司收盘于6.87元，对应2014、2015年PE分别为13.74倍和11.08倍。我们以公司RNAV的6.5折7.88元作为公司未来6个月的目标价，维持“增持”评级。
主要分析：
1．今年前三季度，受万和城项目结转和安置房交付推动，公司营收增46.6％，本期没有土地收储使得净利下滑50％：2014年前三季度，受公司绿都万和城03地块项目结转和安置房交付面积增加推动，报告期内公司实现营收45.25亿元，同比增加46.55％；上期公司持有的新龙AB地块收储，实现净利润2.7亿元。本期没有土地收储，这使得报告期内公司实现净利润2.00亿元，同比下滑50.12%。
2．投资建议：维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。城市综合开发方面，公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发。根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439 平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。我们预计公司2014、2015 年EPS 分别0.50 和0.62 元，对应RNAV 是12.13 元。截至10 月28 日，公司收盘于6.87 元，对应2014、2015 年PE 分别为13.74 倍和11.08 倍。我们以公司RNAV 的6.5 折7.88 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。
3．风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
江苏舜天：借力国资大平台，一脚踢出多元化
研究机构：安信证券 日期：2014-10-30
■隶属江苏国资的服装贸易龙头，主业轻装再上阵。公司是国信集团旗下重要贸易平台，2000 年上市以来对主营业务范围几度调整，目前已形成以服装为核心的贸易主业和以金融股权投资为主的投资布局，同时涉及服装加工、化工仓储等领域。研报认为，公司在剥离非主业资产后有望集中优势资源发展贸易主业，并通过加强“贸易+金融”的业务融合，整体经营水平有望持续提升。
■化工仓储明年有望迎来恢复性增长。化工仓储业务位于张家港保税区，结合公司多年的贸易物流和客户等资源，区域资源优势显著；同时，贸易主业规模的扩大也带来更多仓储需求。今年以来，随着码头改造结束，负面影响逐步消除，预计明年起受益于码头运营效率提升及客流恢复，公司化工仓储业务将迎来恢复性增长。
■股权投资贡献稳定，仍有提升空间。公司金融股权投资广泛，目前持股南京租赁（25.96%）、华安证券（3.55%）、紫金财险（6.4%）、厦门银行（3.14%）、锦泰期货（2.27%）等金融机构。近年投资收益已较稳定可观，未来增量更在于紫金财险盈利后有望新增分红收益，及华安证券上市预期进一步提高派息比例。
■国资改革预期打开，体育产业消费加速。国信集团资产丰富实力雄厚，贸易业务占重要地位。公司作为集团旗下重要上市平台，有望率先分享江苏省国资改革的盛宴，为其多元化发展战略再添一翼，改善激励机制提高经营效率。今年体育产业连获国家政策利好，市场化改革顺势而为（财苑），公司下属国信舜天足球俱乐部和集团旗下国信帕尔玛国际足球学校，有望直接受益于体育产业改革的持续深化。
■投资建议：预计公司2014-2016 年净利变动-72.4%、11.3%和16.2%，对应EPS 分别为0.21 元、0.24 元和0.27 元。对现有价值分部重估，分别给予租赁、证券、保险、银行2014 年1.9 倍、2 倍、1.7 倍、0.9倍PB，期货20 倍PE，6 个月目标价10.6 元，首次给予增持-A 评级。
■风险提示：贸易行业景气大幅下滑；国资改革进程低于预期。