据上海证券报报道,从接近工信部的权威人士处了解到,碳纤维、稀土、耐高温金属材料,有望成为国家重点支持的新材料。工信部将研究配套政策给予重点支持。
据了解,目前工信部正在加快重大专项论证步伐,研究建立新材料风险补偿机制,完善财税、金融、保险等综合配套政策,形成政策合力,共同推动新材料产业的发展。按照计划,工信部力争通过十年左右的努力,加快包括新材料产业在内的重点领域发展,推动我国整体迈入世界制造强国行列。
新材料、信息和能源是当前世界新技术革命的三大支柱。据工信部数据显示,新材料产业规模已突破1.2万亿元,年均增速接近25%。我国在大飞机专用铝锂合金、核电用钢、丁基橡胶、高性能碳纤维、大尺寸石墨烯薄膜等一批重点品种取得重要突破,填补了国内空白。但是,在许多领域,我国新材料仍是短板,因此必须进一步加大对新材料的扶持。
报道称,目前碳纤维、稀土、耐高温金属材料,有望成为国家重点支持的新材料。另外,还包括新型显示材料。由于石墨烯材料更为前瞻,因此更多倾向于后期扶持。如碳纤维作为一种战略性新材料,在国防军工、航空航天、汽车工业、能源装备、建筑工程等领域应用广泛。工信部副部长苏波说,大力发展碳纤维及复合材料等新材料产业,对于提高我国原材料工业的市场竞争力、保障国防安全、促进我国工业由大变强都具有重要意义。
就在上个月20日,中国“碳纤维产业联盟”成立大会在北京召开,由国家发改委、科技部、财政部等40多家单位参与发起,可见重视程度非同一般。
工信部副部长苏波说,碳纤维作为一种战略性新材料,近年来,随着高性能碳纤维技术取得突破,生产成本不断降低,碳纤维在工业领域应用比例持续增长。苏波认为,我国碳纤维工业经过多年的发展,在关键技术、装备、产业化生产及应用等方面取得了突破性进展,初步建立了从原丝、碳纤维到复合材料及制品的产业链,打破了国外的垄断。
到目前为止,我国T300级碳纤维实现了批量生产,T700级碳纤维初步实现了产业化,T800级碳纤维关键技术已有突破。国产碳纤维已逐步应用于航空航天、轨道交通、风电叶片、输电电缆、石油钻探、建筑补强、体育休闲等领域。
中信建投认为,我国碳纤维产业基本依赖进口。我国碳纤维的生产尚处于起步阶段,国内碳纤维生产能力仅占世界高性能碳纤维总产量的0.4%左右,09年自给率提高到达到16%以上,仍主要依赖进口,无论是质量和规模与国外相比差距都很大。
碳纤维概念10股价值解析
个股点评:
方大炭素:石墨资源稀缺带动龙头领涨,看好公司高端石墨突破
类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:范海波,吴漪日期:2014-06-18
事件:2014年6月17日《中国经济周刊》报道,“中国石墨资源或成下个稀土20年内将耗尽”,受此影响,相关石墨烯概念股纷纷拉升,其中方大炭素早盘封涨停。
点评:
中国以全球42%的石墨储量供应全球68%的产量。据USGS数据,2013年探明的全球天然石墨储量约为1.3亿吨,储量前三位的国家为巴西、中国和印度,其中中国储量约为5500万吨,占全球储量的42%。2013年全球天然石墨产量为119万吨,其中中国生产81万吨,占全球产量的68%。在全球石墨供应格局中,墨西哥和越南主要供应微晶石墨(由土状石墨矿石经加工而得的产品),中国、加拿大、马达加斯加主要供应鳞片石墨(由晶质石墨矿石经加工而得的产品)。以USGS数据估算,中国石墨储量还能开采67年。
粗放经营、低出高进、深加工薄弱。据wind数据,截止2014年4月中国有127家石墨和滑石开采企业,919家石墨和炭素制品企业。中国经济周刊报道,近千家石墨企业中,石墨资源滥采乱掘、粗放经营的现象比较普遍,开采和加工呈现无序化状态。我国石墨初级产品出口价格长期保持在每吨3000~4000元人民币之间,但经国外加工提纯再进口至中国的深加工产品价格暴涨。例如,我国核电站使用的“各向同性石墨”几乎全部来自日本的东洋碳素,每吨价格约45万元,而成本不过5万元。由于先进石墨加工技术被美日欧盟等少数国家垄断,导致我国石墨资源“低出高进”状态长期存在。
石墨或成下一个稀土?经济周刊报道,业内人士表示应该借鉴稀土资源管控模式,从全国范围内调控石墨产能。我们认为,由于中国在全球石墨资源格局中并不像稀土那样占据绝对地位,并且中国限制稀土出口已经在WTO败诉,管控模式在当前的国际贸易格局下作用有限。然而中国的石墨产业确实需要资源整合和产业升级,以实现从粗放向精细经营的转变,我们看好行业龙头在其中的作用。
方大炭素是石墨和碳纤维行业龙头。方大集团拥有良好的并购整合经验,其从收购抚顺炭素起步,连续收购成都蓉光炭素、合肥炭素,并于2006年成功拍得以炭素为主业濒临退市的*ST海龙51.62%股份,其后更名方大炭素。经过多年的发展,方大炭素将方大集团旗下三家炭素企业整合进上市公司,发展成为亚洲第一大炭素企业。2013年方大炭素开始在碳纤维行业布局。2013年初方大炭素收购了方大集团持有的抚顺方泰精密碳材料有限公司99.17%股权,后者承担年产3100吨碳纤维项目建设。2013年9月方大炭素作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后,已成为石墨和碳纤维行业的龙头,形成了规模优势,有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。
公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块,以项目建设为载体,加快炭素新产品的开发,在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有:成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题,取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》;低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场;在炭素制品领域获得多项专利。
盈利预测及评:我们预计方大炭素14-16年摊薄EPS为0.18元、0.26元、0.34元。按14-6-16收盘价7.19元计算,对应的14年PE为39X。考虑到公司在石墨行业的龙头地位以及在高端石墨领域的发展前景,维持“增持”评级。
风险因素:钢铁行业持续低迷;铁矿石价格大幅下跌;高端石墨项目进展低于预期。
中钢吉炭2012年半年报点评:业绩大幅下滑
类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:郑东,陈健日期:2012-07-27
2012年上半年完成主营收入7.98亿元,同比下降7%;实现净利润-0.45亿元,同比下滑14倍,EPS为-0.16元。业绩大幅下滑的原因是主营产品石墨电极产品销量和价格均有下滑,而成本降幅很小。其中普通功率电极产量为4,499吨,比上年同期减少1,128吨,减少20%;高功率电极产量为21,460吨,比上年同期减少65吨,减少0.3%;超高功率电极产量为16,542吨,比上年同期减少2,748吨,减少14%。
公司行业竞争较为激烈,周期性较强,短期盈利难以有效改善。我们预测12~14年的EPS分别为-0.14、-0.07和0.01元,暂未评级。
远东电缆:外延内生,助力公司转型
类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:胡皓,邹序元日期:2014-07-22
核心观点:
转型是公司最重要的关键词,我们认为外延内生将助推公司成功转型:
外延:定位“智慧能源专家”和国际化方向。公司将通过并购战略实现上述战略,不仅包括纵向的上游和下游,也包括横向的细分市场龙头。同时公司的国际化,也将通过借力国企和海外并购实现。
内生一:开拓新兴下游客户。公司与特斯拉的合作,便是内生转型的有效案例。我们认为此类客户的开拓,将有效增加公司未来在新兴行业的竞争优势。
内生二:有色电商突破170亿元成交额。建立一网两平台(电缆网、中国电缆材料交易所和电缆买卖宝),仅电缆材料交易所的有色金属(铜、铝等)在2013年交易额突破170亿元。
内生三:碳纤维导线的广泛应用预期。年初国务院发文推动碳纤维及其复合材料在输电电缆等重要领域的应用—2014年碳纤维导线的招标量有可能翻番。远东电缆为碳纤维导线龙头,获益最多。
内生四:特种电缆今年投产。特种电缆包括:1)智能电网用超高压;2)风电、核电与太阳能新能源用;3)海洋工程及船舶用;4)快速铁路用。业内预计特种电缆未来收入年均复合增速62%(2013年600亿元),同时该产品毛利率高于电线电缆行业十个百分点。
内生五:传统电缆行业的复苏。传统电缆行业利润总额增速从2013年2月份的5%,增速逐渐加快到今年14%。在国家电网投资力度加大的背景下,我们判断电线电缆行业复苏可持续。
结论:盈利预测及估值。考虑到公司的强劲转型外延动力,内生结构调整和行业的积极变化,在不考虑后续收购和新下游拓展等对盈利影响的情况下,预测2014-2016对应的EPS增长率分别为52.7%、34.6%和31.7%。我们给予公司推荐评级。
深圳惠程:公司治理结构发生变化,新材料业务稳步推进
类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:商艾华日期:2014-08-04
投资要点
事件:公司发布2014年上半年半年报,公司实现主营业务收入18,212.24万元,同比上升3.16%;营业利润-278.05万元,同比下降113.69%;归属于上市公司股东的净利润208.36万元,同比下降89.29%;产品毛利率32.31%,同比下降8.78个百分点。
电气业务行业竞争激烈,净利润毛利率下降,新材料销售继续推进,收入占比大幅提升。公司传统业务电气产品由于人工及材料成本上升,部分产品销售价格下降,收入同比下降4.14%,毛利率下降6.70个百分点。上半年公司继续推进聚酰亚胺新材料业务的市场开拓,在营销策略和产品战略等方面做了改进,目前新材料产品贡献销售收入的产品为:聚酰亚胺纤维产品及聚酰亚胺树脂产品(特种工程塑料),目前共实现销售收入2231.22万元,占公司营业收入12.25%,收入占比较去年同期大幅提升。由于新材料产业化进程受多方面因素影响,产品性能及价格要经过一段时间的市场认可,因此目前公司上述两个已经产业化的产品在生产规模和销售数量上还有待于进一步的上量。我们认为随着公司不断调整营销策略以及产品战略,先期降低利润水平,争取尽可能多的下游客户的策略,在现阶段可能是公司较为可行的策略。
毛利率大幅下滑,市场推广费用增加导致销售费用增加。上半年,毛利率水平下降8.78个百分点,由于市场推广费用增加,导致销售费用增加,三费率30.85%,较去年同期上升3.68个百分点,近三年一直维持较高的三费水平。
公司治理发生实质性改变,经过刮骨疗伤后续有望带来新的生机。2014年初全面实施职业经理人制度,家族型高层管理人员全部退出。公司树立的“电气业务全面升级固化和聚酰亚胺材料业务的产业化”战略目标,在这只拥有”职业化、社会化、专业化、市场化、国际化”的经理人团队身上有望得到实现。
业绩预测与估值。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.01元、0.02元、0.04元,坚定看好聚酰亚胺服用纤维市场前景,聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜的高性能有望引爆市场需求,维持“增持”评级。
风险提示:聚酰亚胺纤维及纳米纤维电池隔膜产业进程慢于预期。
*ST吉纤:业绩扭亏为盈,预计未来环比好转
类别:公司研究机构:中国民族证券有限责任公司研究员:齐求实日期:2013-03-01
业绩符合预期,实现扭亏。公司2012年实现营业收入15.49亿元,同比下降33.12%;营业利润-2.49亿元,同比减少亏损1.27亿元;归属母公司所有者净利润992万元,扭亏为盈,符合预期。
政府补贴和投资收益对公司成功扭亏功不可没。2012年公司共计收到政府补贴1.88亿元,同时公司将持有的327万股的交通银行股票出售,获利1033.75万元。这对公司成功扭亏功不可没。
销售额同比减少35.2%,预计今年会有所好转。公司2012年销售额14.46亿元,比2011年的22.31亿元减少35.2%。由于公司2条粘胶短纤老线在2011年7月停产淘汰,因此公司粘胶短纤收入从2011年的5.49亿元下降到2012年的1.67亿元,降幅巨大。公司产成品库存从2011年的2.21亿元上升9.46%至2.42亿元。销量下降和库存提升的外部因素是2012年公司粘胶短纤需求出现下降和行业的限产。分季度来看,公司第四季度的毛利率得到了提升(第三季度是全年低点),但受到期间费用的影响,第四季度扣除非经常损益后的净利润是全年低点,不过我们认为公司盈利能力在未来环比好转将会是大概率事件。另外,目前棉价和粘胶的价差以及粘胶行业整体供需情况也对我们的判断形成一定的支撑。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.01元、0.03元和0.07元,给予“中性”的投资评级。
风险提示。粘胶行业持续低迷的风险;公司在建项目进展低于预期的风险;下游需求缓慢的风险;生产成本攀升的风险。
保定天鹅:定增项目将明显改善公司业绩
类别:公司研究机构:宏源证券股份有限公司研究员:祖广平日期:2012-05-03
报告摘要:
公司主营粘胶长丝,近年业绩一般。公司主要产品包括粘胶长丝、棉浆粕等,目前公司拥有粘胶长丝产能2.2万吨,处于国内同行前列。由于行业景气度低,公司主营业绩一般,一季度销售毛利率6.4%。
非公开发行:投向2万吨莫代尔项目。今年3月底,公司以5.01元/股的价格,向6位投资者发行了11576.8462万股,共募集资金5.8亿元;其中公司实际控制人中国恒天认购了所发行股票总量的48%。本次募集资金净额全部用于2万吨新疆莫代尔纤维产业化项目。
莫代尔纤维及Lyocell纤维将成为未来业绩亮点。2010年底公司设立了新疆天鹅特种纤维有限公司,建设莫代尔纤维产业化项目。该项目预计总投资61123万元,建设规模为年产莫代尔纤维2万吨及棉浆粕5万吨。预计该项目投产后,年均实现销售收入77221万元,年均利润总额11055万元。公司另一新型纤维项目3万吨lyocell纤维项目于2010底开工建设。该项目投产后,预计年平均销售收入为92000万元,年均利润总额为26575万元。
受集团公司支持,新型纤维值得期待。3月14日公司发布公告,恒天集团下发了支持保定天鹅新材料产业的《指导意见》。集团公司对于保定天鹅的总体定位是:恒天集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台。可以预期,未来恒天集团将给予公司较大力度的发展支持,也有一定的资产注入预期。
持股长江证券,可贡献较多收益。目前公司持有长江证券2371.7万股,每年可获得可观的分红收益。随着证券交易相关政策逐步调整,券商股长期投资价值越来越大,公司也将从中获得较大收益。
盈利预测。预计公司莫代尔项目、Lyocell项目今年底可投产。按定增后总股本75736.85万股摊薄计算,公司2012-2104年EPS分别为0.10、0.17、0.23元。未来几年公司业绩提升主要依靠新项目的投产及市场拓展情况,暂时给予“中性”评级,长期可积极关注。
泰和新材:军品资质获突破
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:曹小飞,张瑞,朱睿日期:2014-08-01
事件:
泰和新材公告收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会《关于批准烟台泰和新材料股份有限公司为二级保密资格单位的通知》,批准公司为二级保密资格单位,并列入二级保密资格名录,有效期自批准之日起计算。
点评:
军工保密资格是企业成为军品研发和生产单位的前提条件。国家《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》规定:“对承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位,实行保密资格审查认证制度。承担涉密武器装备科研生产任务,应当取得相应保密资格。”。泰和新材公告通过二级保密资格认证,表明公司具备了参与承担军队系统装备部门的涉密级武器装备科研合同项目招标、订货和承包单位分包涉密合同的资格。
芳纶在军工领域应用较广。在军工领域,间位芳纶可用于生产军警作战服、蜂窝结构材料(用于直升机、无人机),对位芳纶可用于生产防弹衣和防弹装甲。泰和新材现拥有约7000吨间位芳纶、1000吨对位芳纶产能,公司近来已加强在军警领域的推广力度,未来或是新的业绩增长点。
氨纶盈利处于较高水平。氨纶行业2013年开始复苏,近期价格因淡季因素较为疲弱,但原料PTMEG年初以来大幅下跌,氨纶盈利水平仍处于较高水平;8-9月份,氨纶下游开工率将逐步提升,氨纶基本面有望好转,预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。
维持公司“买入”投资评级,6个月目标价10.80元。军品资质突破将提升公司估值,氨纶价格未来若上行,公司业绩向上弹性大,我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.45元、0.60元、0.71元,维持公司“买入”投资评级,6个月目标价10.80元,对应2014年24倍动态市盈率。
风险提示:(1)纺织行业需求波动;(2)化工原料价格波动;(3)芳纶市场开拓进展。
鑫富药业调研快报:新材料业务渐有起色,耐心等待拐点
类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:范劲松日期:2013-06-03
事件:
近期赴上市公司调研了解公司经营情况。
观点:
1.新材料项目渐有起色
公司三大新材料PBS、PVB胶片和EVA胶片的销售依然在逐渐推进,2012年EVA胶片贡献收入7134万元,PVB胶片贡献收入5081万元,PBS系列树脂贡献收入2179元。公司的转型是一个漫长的过程,目前能看到新材料各项目释放的积极因素,但要实现盈利仍然需要时间。
PBS的销售因欧债危机受影响较大,欧洲原来强制使用完全生物降解塑料购物袋的标准有所放松,导致目前全球最大的一块需求萎缩,公司销量受到较大的影响,今年的开工率仍难以提升。未来的突破口可能转向国内,随着中央对农用地膜白色污染的重视,未来可能有针对地膜使用生物降解塑料的补贴政策出台。
PVB胶片的销售已经有所突破,主要是在建筑领域,未来将继续放量,光伏用PVB胶片受光伏产业低迷影响目前仍难以判断前景,总体来看PVB树脂胶片一体化的优势将保证公司此块业务的长远发展。
EVA胶片是目前公司收入最大的新材料业务,但受光伏低迷影响,虽然已经放量销售,但下游回款不畅,有可能产生坏账风险。
2.原料药业务拐点仍需耐心等待
公司是全球最大的D-泛酸钙生产企业和最大的D-泛醇生产企业之一,D-泛酸钙的全球市场占有率达到30%以上;D-泛醇的全球市场占有率也接近30%。D-泛酸钙的下游产品是维生素类药物、饲料及食品添加剂,D-泛醇下游产品主要是护肤、护发、洗发水、沐浴露等日用品,这些产品的消费都有一定的刚性,抗周期性较强,该业务短中期内仍然可以给公司提供稳定的收入和利润。
公司维生素业务最大的问题在于与山东新发的专利纠纷,如果能解决好这个问题,停止恶性竞争,一直对外,维生素业务将有很大盈利提升空间,我们对此仍抱有期待并将积极关注进展。
3.重大资产重组后或有新的亮点
公司4月25日公告宣布因正在筹划重大资产收购事项停牌,目前还未公告具体的资产收购或资产重组预案,等方案出台后我们会进行跟踪点评,或许会给困难重重的转型期公司注入新的活力。
结论:
预计公司2013-2015年EPS分别为0.10、0.20和0.29元,对应PE分别是80、40和28倍。
公司原料药业务处于历史低点,新材料业务未来总量肯定超过原料药但目前暂未贡献盈利,公司目前时点的PE估值参考价值不大,公司股价的驱动因素主要看能否解决与山东新发的专利纠纷和新材料业务的进展,公司股价相对处于历史低位,暂维持公司推荐评级。
风险提示:
光伏产业链坏账的风险,生物降解塑料政策不及预期的风险。
金发科技:车用改性塑料高速增长,新材料中长期前景可期
类别:公司研究机构:平安证券有限责任公司研究员:鄢祝兵,陈建文日期:2014-01-24
事项:近期我们调研了金发科技,了解公司生产经营情况和未来发展规划。
平安观点:
坐拥资金、规模和技术的改性塑料龙头积极向新材料综合龙头迈进
公司是一家集高性能改性塑料研发、生产和销售于一体的国家重点高新技术企业,现拥有改性聚烯烃、改性聚苯乙烯、改性工程塑料、功能母粒、完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等8大系列100多品种4,000余牌号的产品。公司改性塑料业务坐拥资金、规模和技术优势。“十二五”期间,除大力发展改性塑料业务外,公司积极布局完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等产品,致力于成为国际一流的新材料综合龙头。
公司未来增长主要来自于募集项目产能释放及其他新材料放量
公司目前拥有广州、珠海、上海、昆山、天津和绵阳6个生产基地,2012年2月,公司已通过非公开发行募集资金净额29.57亿元用于123万吨产能建设(包括80万吨/年环保高性能汽车用塑料项目、10万吨/年新型免喷涂高光ABS项目、10万吨/年环保高性能聚碳酸酯及合金项目、8万吨/年高强度尼龙生产项目、15万/年吨再生塑料高性能化技改项目),截止2013年年底,募集项目实现部分投产,公司改性塑料总产能为110万吨/年,预计2015年年底待募投项目产能全部释放后,公司总产能将达到206万吨,公司2014年和2015年业绩增长主要来自于改性塑料销量增长。长期来看,可降解塑料、碳纤维及复合材料、特种工程塑料放量助推业绩持续增长。
公司汽车用改性塑料有望高速增长,其他领域改性塑料平稳增长
随着汽车向轻量、节能方向发展,以及人们低碳环保意识增强,汽车塑料化、低VOC材料的应用成为汽车工业发展的趋势,这主要是基于三个主要理由,一是节能和环保,二是改善功能,三是简化制造工序与工艺。公司汽车材料技术研发实力雄厚,2012年公司承担的“汽车用高性能环保聚丙烯材料关键技术的开发与应用”项目获国家科学技术进步二等奖,极大提升了公司汽车材料在国际汽车生产商中的影响力;同时公司布局的各生产基地贴近各汽车生产商,较大程度上节约了物流、客服成本,竞争优势明显。
2013年1~11月国内汽车累计产量增速达到18.11%,国内汽车产销量回暖迹象明显,公司凭借自身技术和渠道优势,2013年实现汽车改性塑料销量25万吨左右,较2012年同比增长25%,未来随着80万吨汽车改性塑料募投项目投产,公司车用改性塑料销量将持续高速增长,成为公司改性塑料整体销量增长的主要动力之一。
随着家电“三下乡”结束后,国内家电行业增长趋于平稳。在家电消费升级背景下,公司积极拓展净水器、卫浴等新市场,高附加值产品比例有望提升,提升综合毛利率水平,公司在国内家电改性塑料市场占有率也将稳步提升。公司在IT、电子电器、电动工具等领域改性塑料销量实现持续快速增长。
公司完全生物降解塑料将实现跨越式增长,2014~2016年步入收获期
公司自主研发的“完全生物降解共聚酯塑料”项目技术水平达到国际先进水平,该产品可广泛应用于包装膜(购物袋等)、农用膜、纸的镀膜、卫生商品、泡沫材料等。公司珠海万通一期3万吨/年PBSA完全生物降解塑料装置已实现工业化量产,市场主要针对于农膜、包装膜、垃圾分类三项:广州市政府2013年实行可降解垃圾分类塑料袋的应用;部分欧美西方发达国家加大力度使用可降解塑料袋替代普塑料袋;传统农用地膜对土地污染严重,利用可降解塑料可以有效解决土壤污染问题。
种烟必须把土里的膜捡出来,不然对烟草的质量影响很大,利用可降解塑料做成的烟膜(烟草使用的地膜)不存在影响烟草质量问题。公司生产的烟膜使用获得相关烟草种植单位的认可。国内一年烟膜需求量大约为6万吨以上,公司烟膜已经做了多年试验,2014年在烟膜领域进行示范工程,预计实现5000~10000吨销量,2015~2016年有望实现更大规模销售。
为加快新疆生产建设兵团“白色污染”综合治理的进程,充分利用公司在生物降解塑料领域的技术优势,公司与兵团农业技术推广总站签署合作协议,在兵团开展生物降解农膜的示范和推广等工作。
新疆地区可降解农膜需求总量为20万吨,建设军团总种植面积为1500万亩,公司2014~2016年可降解农膜使用面积分别为14万亩(对应降解塑料用量为400~600吨)、100万亩、700万亩,农膜领域生物降解塑料将保持的毛利率。如果新疆军团项目运行成功后,可以成功复制到国内其他地区,打开公司完全生物降解塑料成长空间。
高温尼龙业务保持快速增长,其他特种工程塑料前景广阔
公司自主研发的聚对苯二甲酰癸二胺耐高温工程塑料(高温尼龙)综合性能优异,性价比高,与国外同级产品相比具有明显优势,能够满足新型电子元器件产业、汽车产业对结构件用耐高温材料的迫切需求。公司高温尼龙2013年的销量为2000~3000吨左右,最低售价为6~7万元/吨,毛利率为30%~50%,预计2014年有望实现5000吨的销量,今后预计每年保持50%~100%的销量增速,该业务将保持快速增长。除高温尼龙外,公司还实现了还实现了聚醚醚酮(S-PEEK)、热致性液晶聚合物(TLCP)等高耐热特种工程塑料的中试量产和销售,这些特种工程塑料盈利前景广阔。
木塑复合材料有望高速增长
木塑复合材料是由木粉、稻壳、剑麻等植物纤维与热塑性塑料,配以特殊功能改性剂及其他助剂,经塑料加工工艺制成的性能优良的绿色环保复合材料。木塑复合材料不仅兼有塑料与木材二者的许多优点,还有许多二者不具备的新特性,在建筑材料、市政设施、包装材料、家具制品、汽车材料及家电等多个领域具有广泛的用途。公司木塑复合材料业务2013年实现几千万收入,预计2014年收入至少超过1亿元,未来有望持续保持高速增长。
碳纤维及复合材料大规模量产还需时日
碳纤维及其复合材料由于具有优异的物理机械性能、热性能、电性能、生物适应性能及质轻,广泛应用于交通运输、电子信息、土木建筑、体育娱乐、纺织工业、机械工业,石油化工,清洁能源及核工业设施等国民经济不同领域。碳纤维是高性能纤维中最重要的品种之一,属于我国急需的关键材料。热塑性碳纤维改性塑料方面,国内也处于落后状况,虽然国内部分企业也开发了一些产品,但在产品质量、技术路线以及产品品种完备性方面,与欧美企业相比还有差距。
随着我国经济的持续快速发展,碳纤维市场需求量也将持续增长。2010年我国高性能碳纤维需求量达到5000吨以上,而当前国内生产的碳纤维大多为低档产品且产量较低,高性能碳纤维则高度依赖进口。公司碳纤维项目持续投入了10年,目前已经在广州中新知识城征收500亩地做碳纤维项目,公司目前可以做出T300、T400碳纤维原丝,实验室可以做出T-700碳纤维原丝,2013年碳纤维原丝产量是100~200吨,碳纤维及其复合材料产销量为几千吨,目前碳纤维项目较难实现盈利,预计碳纤维大规模量产和盈利还需时日。
公司积极进军民营银行领域,公司金融业务前景值得期待
国家工商总局于2013年12月12日出具《企业名称预先核准通知书》((国)登记内名预核字第4093号),同意预先核准本公司与广州市其他民营企业拟联合设立的民营银行名称为“花城银行股份有限公司”。公司目前已成立花城银行研究工作组,在广东省、广州市政府的大力支持和广东省银监局、省市金融办的指导下,积极跟进国家相关政策,依据国家法律法规,大力推进花城银行的相关申报工作。同时,公司将及时披露申报工作后期进展情况。公司目前在抓紧时间筹备民营银行,公司金融业务前景值得期待。
盈利预测与投资评级
公司车用改性塑料产销量高速增长带来改性塑料收入和利润不断提升,其他领域改性塑料稳定增长,农膜和烟膜可降解塑料2014~2016年有望步入收入期,高温尼龙和木塑复合材料业务高速增长,碳纤维及复合材料想象空间巨大,公司参股民营银行前景值得期待。由于目前公司股份回购进程仍未结束,我们暂时不考虑回购股份可能导致公司股本总数下降,做盈利预测时股本总数仍按照26.34亿股计算,预计公司2013~2015年EPS分别为0.31元、0.40元、0.52元,1月17日收盘价对应2013~2015年动态PE分别为16.4、12.7、9.8倍左右,维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济增速放缓导致汽车与家电产销量增速放缓、可降解塑料推广进度低于预期。
大元股份:打造沙漠中的黄金企业
类别:公司研究机构:国海证券有限责任公司研究员:张晓霞日期:2010-07-29
公司目前的主营业务为生产销售PVC板材和碳纤维制品。由于PVC板材等公司现有产品受到宏观调控和国际市场变化影响较大,公司09年出现亏损。为提高资产质量、增强持续盈利能力,公司希望通过非公开发行股票,收购珠拉黄金100%的股权,实现企业转型,增强公司持续盈利能力。
黄金作为贵金属和天然货币,同时受其商品属性和货币属性影响。当商品属性主导时,黄金价格与一般大宗商品价格走势相近;当货币属性主导时,因为黄金主要用于对抗信用资产(纸币)贬值,所以高通胀及经济危机严重的时候,会有较好的表现。
近期美国经济数据不佳,面临的通货膨胀压力减小,领投资者买入黄金对抗通胀风险的需求大大削弱,不利于黄金价格短期内走强。然而由于美国经济增长趋缓,低利率政策时间延长,且欧洲债务危机仍有进一步蔓延的可能性,市场仍会寻求保值及避险而大量买入黄金,所以我们认为,黄金的中长期后市表现仍将强于大势。
根据大元股份2月公告的非公开发行预案,公司拟非公开增发11000万股募集资金购买阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司(简称珠拉黄金)100%的股权、珠拉黄金低品位含金矿石堆浸二期项目以及补充流动资金。截至2009年12月31日,珠拉黄金采矿权范围的实际保有矿石储量高于380万吨,实际金金属量高于7.55吨,累积低品位剥离含金矿石2000万吨(平均品味0.74克/吨,含金金属量约14.8吨)。
珠拉黄金为露天式开采,生产规模为60万吨/年,金金属量1.2吨。黄金采坑已进入主力开采期,矿石品味趋于稳定,剥采比进一步降低,开采成本也随之下降。经过数年的黄金采选加工,珠拉黄金已积累了2000万吨左右的低品位剥离含金矿石,试用氰化堆浸浸金—炭吸附解析工艺进行生产。一期堆浸项目达产后,年处理量将达到80万吨/年,金金属量0.6吨。
假设黄金矿石价格为200元/金属克,则珠拉黄金2010年及2011年的净利润约为1.05亿和1.4亿。按照10年2月大元股份的增发预案计算,则增厚大元股份2010年和2011年每股收益0.35元和0.45元。相对于目前股价的估值水平大约为60倍PE,在行业内相对偏高,给予“中性”评级。