中国台湾地区地沟油事件愈演愈烈,甚至还波及至中国港澳地区,“黑天鹅”在“舌尖上”频飞,引起整个社会对食品安全的重视。随着食品安全问题的社会关注度大幅提升,我国食品安全链条的发展有着巨大的空间,食品安全相关概念股也获得了业绩和政策的双重支撑。
今年5月份国务院常务会议原则通过《中华人民共和国食品安全法(修订草案)》。修订草案重点作了以下完善。一是对生产、销售、餐饮服务等各环节实施最严格的全过程管理,强化生产经营者主体责任,完善追溯制度。二是建立最严格的监管处罚制度。对违法行为加大处罚力度,构成犯罪的,依法严肃追究刑事责任。加重对地方政府负责人和监管人员的问责。三是健全风险监测、评估和食品安全标准等制度,增设责任约谈、风险分级管理等要求。四是建立有奖举报和责任保险制度,发挥消费者、行业协会、媒体等监督作用,形成社会共治格局。会议决定,修订草案经进一步修改后提请全国人大常委会审议。
此后,各地区也针对食品安全出台严格行政问责制,其中,重庆市政府办公厅就于9月5日发布《重庆市食品安全责任追究暂行规定》,启动最严食品安全工作行政责任追究机制,部门负责人最高将被追究刑事责任。
除了高层重视外,行业层面的食品安全意识也在不断增强。保监会日前表示,已经与国家食品药品监督管理总局沟通协调,草拟了关于开展食品安全强制责任保险试点工作的指导意见,拟以两部委名义联合印发。
随着社会各界对食品安全的关注度提升,资本市场上受事件驱动的食品安全概念股也轮番表现。那么,食品安全概念股都有哪些呢?分析人士指出,就食品安全产业链的发展角度来看,食品安全概念股包括食品生产过程中的洁净设备检测类、食品追溯类、安全原料类及信誉度较高食品厂商/替代类等四大类。
这其中比较典型的上市公司包括,天瑞仪器(有害物质检测龙头,生产的气相色谱仪可检测塑化剂成分)、远望谷(国内RFID应用龙头,在食品溯源方面积累了先进的技术及应用解决方案,也是惟一通过农业部RFID智能识读器供应厂商备案资格的厂商)、华测检测(国内最大、资质获取能力最强的第三方民营检测认证机构)等,此外,新大陆、大恒科技、聚光科技、银江股份、达安基因、美亚光电、百川股份等个股也均在食品安全领域具有一席之地。
从食品安全概念股的市场表现来看,据不完全统计,9月份以来,共有19只食品饮料概念股实现上涨,其中,高金食品、西王食品期间累计涨幅超10%,分别达到15.29%、10.63%,此外,新莱应材、航天信息、达安基因、中瑞思创、百川股份等概念股期间累计涨幅也较为显著。
对此,分析人士指出,各方对食品安全问题的重视,将对相关概念股形成利好,投资者可持续关注这类“舌尖“上的投资机会。
天瑞仪器:销售费用率改善,期待并购事项完成
研究机构:海通证券 分析师:龙华,熊哲颖,胡宇飞
公司公布了2013年年报:2013年公司实现营业收入3.25亿元、同比增长8.53%,归属于上市公司股东的净利润5584万元、同比下降6.23%,完全摊薄EPS0.36元;拟每10股派发现金红利人民币1.2元(含税)。公司业绩与之前预告相符。
点评:1.公司营收同比增长8.53%,主要来自公司产品在环境保护与安全领域的销售增长,我们预期公司仍将长期受益于环保和食品安全等领域的需求驱动。
2013年公司来自环境保护与安全方面的收入占比达79%,该部分营收增长了16.6%,有力地保障了公司的业绩。公司主要产品为以能量色散、波长色散X射线荧光光谱仪为主的高端分析仪器及应用软件,主要应用于环境保护与安全(电子、电气、玩具等各类消费品行业、食品安全、空气/土壤/水质污染检测等)、工业生产质量控制(冶金、建材、石油、化工、贵金属等)、矿产与资源(地质、采矿)、商品检验、质量检验等众多领域。
由于我国经济长期增长中枢下行已成定局,一方面下游传统产业的投资能力受到抑制,短期内影响公司来自工业测试与分析领域的收入,但长期看,随着传统产业结构的升级改造,工业测试与分析的需求将会逐步恢复。我们预计,未来2-3年内,环保与安全的需求仍将是公司发展的主要驱动力。
2.公司净利下滑6.23%,未能与收入同步增长,主要原因在于产品毛利率下滑和管理费用率上升。我们认为产品毛利率逐步缓慢下滑可能为长期趋势,而14年管理费用率可望明显下降。
当前国产光谱仪器同质化严重、用户对国产仪器认可度不高、仪器可靠性与进口优秀产品之间存在一定差距,而产品的高毛利特征吸引了大量竞争者进入。公司为应对市场竟争,降低了部分成熟产品的销售价格,产品的销售均价从2012年的12.08万元下降到11.53万元,销售毛利率比去年同期下降3.38个百分点。我们认为公司的产品品质虽与进口产品存在一定差距,但相对于其他国内厂商,公司拥有较为明显的研发优势,有能力不断推出新产品,从而避免毛利出现大幅下滑的情况。
从2012年年底开始,为了更好地将新产品推向市场,公司加大了对研发的投资力度,2013年公司研发投入4130万元,同比增长21.7%,目前已有15项研发项目已经结项或进入了转产阶段,我们预计2014年公司研发费用增速会相对下降,从而降低管理费用率。另一方面,由于公司进行重大资产重组,也增加了2013年的管理费用。考虑到以上两方面因素,我们预计公司2014年的管理费用率将有望明显下降。
3.年度销售费用率首次出现下滑,公司控制销售费用的努力获得初步成果,未来有望进一步改善。
为了更加积极地拓展国内外市场、控制销售费用过快增长,公司积极调整经营策略,深挖市场需求,2013年新聘请主管销售的副总经理,优化了营销人员的激励机制、完善了客户服务体系。2013年销售费用率为34.96%,比2012年下降了1.8个百分点,为公司历史上首次出现销售费用率下降。未来随着公司销售体系的进一步优化,销售费用率有望继续降低。
4.环保政策不断出台将长期利好公司产品需求,短期提升公司估值。
从需求基本面来看,政府对环保要求的逐步提高和人们日常对环保健康要求的不断提升是推动元素分析仪器和环保分析仪器需求持续增长的源动力。全球环保要求的逐渐严格和产品应用领域的不断拓展有望带动公司传统XRF产品每年25%左右的稳健增长;“十二五”期间国家将重点推进环境空气质量监测、重点行业脱硫脱硝、重金属污染综合治理,其中重金属污染监测治理的新增需求潜力极大。
目前《大气污染防治行动计划》正在各地、各部门全力落实中,《水污染防治行动计划》也正在抓紧编制,而有消息称《土壤环保行动计划》已在环保部专题会议上通过最后审议,将于近期正式上报。公司的X射线荧光光谱仪在土壤、水、大气等重金属检测方面具有广泛的应用,将随着相关政策落实迎来长期利好。
5.拟收购宇星科技扩充公司产品线,增厚公司业绩。
天瑞仪器拟通过现金和发行股份相结合的方式购买宇星科技51%的股权,交易对价为14.79亿元,其中以现金方式支付69890万元购买宇星科技24.10%的股权;以16.01元/股的发行价格非公开发行股份的方式购买宇星科技26.90%的股权,总计发行股份数不超过48725796股。按此计算,宇星科技100%股权估值为29亿元。由于使用69890万元超募资金支付一部分对价,我们估算这将导致年均减少利息收入约2600万元,对天瑞仪器净利润会产生较大影响。
同时,交易对手承诺宇星科技2013年、2014年、2015年、2016年经审计的税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元,并做出补偿安排。按此业绩承诺底线估算2013-2016年宇星科技净利增速分别为17.8%、25.1%、21.6%、20.7%,CAGR=21.3%。交易对价对应宇星科技2013年估值为13.5倍,大大低于同类上市公司的估值。
6.维持“增持”评级。
不考虑以上并购,我们预计公司2014、2015和2016年EPS分别为0.38、0.41和0.50元,增速分别为4.56%、9.26%和21.86%。考虑并购宇星科技,且其盈利达到承诺水平,在忽略协同效应等积极因素情况下,我们预计公司2014、2015、2016年净利润分别为16993万元、20502万元、25364万元,对应增速分别为204%、21%、24%,完全摊薄EPS分别为0.84元、1.01元和1.25元。给予公司2014年40-45倍PE,目标价格区间33.6-37.8元。由于公司的并购事项尚存一定不确定性,我们维持公司“增持”评级。
华测检测:受益于扶植政策,公司项目进展顺利
研究机构:国联证券 分析师:马宝德 撰写日期:2014-07-11
事件:
(1)临床前CRO研究基地项目获得昆山市高新技术产业园区的政策扶持。根据项目实施主体苏州华测生物技术有限公司与昆山高新产业投资有限公司签署的《华测新药临床前研究公共技术服务平台委托经营管理协议》,昆山高新产业投资有限公司承诺为该项目购置总金额不低于5000万的仪器设备,设备所有权归昆山高新产业投资有限公司所有,授权委托华测经营管理,管理年限为20年,在此期间,设备的使用权和所有收益归公司所有。
(2)公司将总部及华南检测基地项目变更的5000万超募资金全部投资于华东总部基地项目的建设。
点评:
公司受益于政策扶植,临床前CRO项目有望在明后年放量。我国临床前CRO发展状况好,产值增速达到30%以上。现今,昆山高新产业投资有限公司购置机器并授权委托苏州华测经营管理,说明该项目符合当地的发展规划,也证明了公司管理层对于未来规划的把握和项目的选择十分到位,并从侧面反映出临床前CRO行业在昆山当地竞争情况并不激烈,行业空间很大。该项目会在今年完工,完工后会试运营一年,预计在明后年产生收益,此后有望每年为公司带来超过1300万净利润。
各项目顺利推进,公司运营状况良好。在去年投产的华东检测基地一期、上海检测基地扩充项目在今年已实现预期效益;华东检测基地建设项目二期、临床前CRO研究基地、上海华测艾普医学检验所、广州华测职安门诊部都将在今年年底投产;对新加坡POLY NDT公司70%的股权收购和对黑龙江省华测检测技术有限公司的收购分别将在今年3月和9月完成;中国总部及华南检测基地将于2015年3月建成及投产。若干项目的集中建设使得公司在短期内现金流以及成本控制方面有一定的压力。本次由于短期内中国总部及华南检测基地的资金使用需求不高,而华东检测基地正在办理土地使用权的购置手续亟需资金,因此公司将总部及华南检测基地5000万元超募资金变更投资于华东检测基地,这也反映出公司对于资金的合理配置。我们认为在项目陆续投产后,公司后期现金流和成本压力会逐渐减少。
维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇,并且公司在今明两年将有多个项目投产放量,我们维持2014-2016年EPS分别为0.56元、0.76元、1.02元。以7月10日收盘价19.36元计算,对应2014-2016年PE分别为35倍、25倍、19倍,维持推荐评级。
风险提示:公司品牌公信力受不良事件影响的风险。
西王食品:品牌强化渠道拓展,明后两年业绩持续增长
研究机构:华鑫证券 分析师:赵雷 撰写日期:2014-08-14
上半年业绩下滑明显。2013年1-6月,公司实现营业收入7.71亿元,相比去年同期降低23.70%;实现营业利润0.53亿元,相比去年同期下降16.41%;实现归属母公司所有者净利润为0.49亿元,相比去年同期降低14.74%。实现EPS0.26元。
收入下降,毛利率提升。上半年公司营业收入同比下滑,其中小包装玉米油收入同比下滑18.27%,销量为3.85万吨,同比下滑约10%左右,主要由于国际食用油供给充足,行业库存偏高,食用油需求相对平淡,价格整体低迷所致。散装玉米油收入同比下滑54.45%,主要由于公司强化品牌战略,减少散装玉米油销售所致,上半销售散装玉米胚芽油1.41万吨,同比下滑达到45%左右。综合毛利率上升6.72个百分点至29.32%,主要由于原材料成本价格下滑所致。
销售费用率上升明显。期间费用率上升6.3个百分点至22.26%,其中销售费用率上升7.61个百分点至18%,主要由于公司加大市场投入、聘请明星代言所致。
强化品牌,拓展渠道。上半年5月份公司推出全新产品西王玉米橄榄油,并选取山东部分市场进行试点销售,下半年将推出西王葵花籽油,同时择机向全国推广橄榄玉米油、葵花籽油、哈恩橄榄油三个新品,西王健康食用油品种阵线将更加丰富。在渠道建设上,公司同时启动了多家全国KA系统联采谈判,制定了针对空白市场的开拓方案。另一方面,结合当下电商的快速发展以及传统行业转电商的大趋势,西王天猫旗舰店5月份也成功上线,成为丰富产品销售渠道、展示企业品牌形象的新窗口。预期公司在品牌和渠道方面的发力将带动下半年产品销量的较快增长,推动下半年业绩增速的回升。
大股东认购非公开发行份额。公司非公开发行,控股股东认购全部份额,表明大股东对公司未来发展的信心。公司流动资金储备充足,未来可能通过收购实现公司品牌建设和渠道扩张的跳跃式发展。
投资建议。考虑到公司全年业绩情况以及未来发展状况,给予公司未来三年EPS分别为0.91,1.15和1.40元,考虑到公司近期价格涨幅,暂时给与公司“审慎推荐”投资评级。
银江股份:从智慧城市建设走向运营
机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范国华,袁煜明,熊昕 日期:2014-06-10
事件:
6月6日晚,公司公告与安丘市政府签订了《"智慧安丘"合作框架协议书》,安丘市政府计划五年内投入4亿元,用于"智慧安丘"项目建设,具体项目实施内容包括安丘云计算中心、智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等。
评论:
目标价为50元,维持增持评级。智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。我们维持对公司2014-15年1.01/1.47元的EPS预测,维持50元的目标价,对应2014年PE为49倍,维持增持评级。
智慧城市总包项目再下一城,智慧政务取得新进展。"智慧安丘"是公司继章丘、莱西、重庆南岸、观山湖后签订的又一个智慧城市总包框架协议,亦是公司在山东省签订的第三个智慧城市总包框架协议,智慧城市总包项目拿单能力再次得到验证。智慧安丘总包项目以"智慧公共服务平台--潍V"平台为核心,实现安丘市数据统一互通,资源和信息共享。智慧公共服务平台的开发及运营有利于公司积累经验,帮助公司未来进一步拓展智慧政务业务。
智慧城市运营新模式有望打开长期增长空间。目前我国智慧城市建设处于启动期,我们测算其投资规模有望超过5000亿元,智慧城市运营市场空间更大。智慧城市运营产生的数据,对加强城市管理、公共服务及商业服务都极具价值,将是一座更大的金矿。公司先后签订的章丘、莱西等5个智慧城市总包项目中皆包含运营业务,通过这些项目运营,公司可以积累智慧城市运营数据及经验,为长期业务由建设向运营转型奠定基础。
创业板再融资放开,公司发展的束缚有望打开,业绩快速增长可期。公司属于项目型公司,开展项目过程中需要垫资,资金实力限制了公司承接项目的能力。5月16日,证监会发布(财苑)了《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》,创业板再融资开闸。公司符合《办法》里规定的最近两年盈利、最近一期末资产负债率高于45%等条件。创业板再融资的放开有利于公司增加营运资金,为承接更多智慧城市大项目奠定基础。
风险提示:框架协议内的具体项目落地进度不达预期。
新大陆:净利润增速超预期,移动支付浪潮打开未来新空间
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:符健 日期:2014-04-23
投资要点
事项:公司发布2013年年报:13年公司实现营收18.60亿元,同比增38.21%;营业利润同比增283.9%;归属于母公司净利润为2.20亿元,同比增174.6%,EPS 为0.43元;归属于母公司的扣非后净利润同比增262.5%。公司利润分配预案为10派0.5元。公司营收与净利增速超出市场预期。
平安观点:
主营业务维持高速增长,盈利能力进一步提升
公司13年营收增速38.21%。主要由于公司收入的主要来源信息识别和电子支付业务增速较快,同比增长35.7%;另外,今年公司房地产项目第一期交房确认收入也贡献了17.69%的营收。未来,随着移动支付的持续推进,预计公司营收将继续维持高速增长。
公司主营毛利率同比提高 6.12个百分点,主要受两方面影响,一是行业应用与软件开发服务业务毛利率水平提升,另一方面是因为增加了高毛利的房地产行业收入。软件开发服务业务收入占比可能进一步下降,而房地产收入确认波动较大,未来公司毛利率可能会有所浮动。
公司销售费用率管理费用率分别下降 2.5和1.6个百分点,系公司13年构建更为合理、完善的渠道构架,优化营销渠道所致。13年公司持续加大在条码识读芯片、引擎技术的投入,研发投入占营收比重上升1.2个百分点。未来,公司将长期受益于优化的营销渠道,费用率将会维持在较低水平。
移动支付大势所趋,技术和渠道优势确保公司业绩高增长
前段时间,关于央行暂停二维码的争论纷纷。然而,无论采取是NFC 或是二维码技术,移动支付的发展都是大势所趋,2013年,我国移动支付市场规模达到200亿美元。公司多年以来积极布局第三方支付市场,在市场中占有领先地位,渠道布局全面。公司是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业,拥有美国和欧洲多项专利。公司13年金融POS机销量超过60万台,同比增长超过40%,此外,公司在新兴支付产品(如IPOS)领域市场份额遥遥领先。随着移动支付技术条件、标准、商业模式的逐渐成熟,中国移动支付将进入爆发式增长期,公司未来延续高增长是大概率事件。
首次覆盖给予"推荐"评级,目标价25.5元
在不考虑外延式收购情况下,我们预测公司14-15年EPS 分别为0.61、0.85元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,给予"推荐"评级,目标价25.5元,对应15年30倍PE。
风险提示:市场竞争风险、技术变革风险、政策风险。
双汇发展:中报业绩符合预期,肉制品营收增速低于预期
双汇发展 000895 食品饮料行业
研究机构:安信证券 分析师:苏青青 撰写日期:2014-08-14
事件:公布2014年半年报,实现营业收入210.4亿元,同比增长3.6%;归属于母公司净利润22.0亿元,同比增长30.0%;EPS为1.00元;其中,二季度收入增长1.9%,净利增长20.1%,EPS为0.51元。业绩符合预期。对此,我们点评如下:
屠宰业务持续放量,肉制品销售不达预期。14年上半年,屠宰生猪767万头,同比增长21.8%,主要由于自去年下半年以来加快新建鲜冻品渠道,使得超额完成了上半年计划,但由于1-4月份猪价的快速下滑,导致上半年生鲜冻品销售仅实现3.67%的增长;销售高低温肉制品82.61万吨,同比增长3.7%,实现销售规模123.5亿元,同比增长4.82%,高低温肉制品销售不及预期主要由于上半年新品推广速度较慢,以及宏观经济对终端市场需求的抑制。
毛利率提升仍是业绩高速增长的主要推动力。上半年,毛利率为21.8%,同比提高1.7%,主要由于1-4月份猪价等原材料价格的下滑,以及产品结构升级。另外,规模效应带来的费用集约使得上半年期间费用率为8.7%,与去年同期持平。毛利率的提升及费用率的平稳,使得上半年业绩大幅增长。其中,第二季度由于5月份猪价快速反弹,使得二季度毛利率环比下滑了0.6%,同比仅提高了0.5%,但由于冲回部分资产减值损失,使得二季度净利实现了20.1%的增长(扣除该部分的影响,净利增速在14%左右)。
关注与SFD国际化的合作:双汇母公司在完成对史密斯菲尔德的收购后,接下来在业务上的合作将有助于双汇加强对原材料成本的控制及对低温肉产品短板的弥补。
投资建议:下调14年-16年的收入增速,调整后收入增速分别为12.2%、18.5%、15。2%,净利润增速分别为24.1%、20.2%、17.0%,EPS分别为2.18元、2.62元和3.06元;维持买入-A投资评级,6个月目标价55元,对应2014年25倍的动态市盈率。
风险提示:下半年猪肉价格反弹超预期,食品安全问题。