中国—东盟经贸合作发布会今召开 关注相关受益股

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　　国务院新闻办公室定于今日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，商务部副部长高燕、广西壮族自治区副主席张晓钦、中国贸促会副会长于平将介绍中国—东盟经贸合作暨第11届中国—东盟博览会、中国—东盟商务与投资峰会情况，并答记者问。分析称，深化与东盟的经贸合作，是21世纪海上丝绸之路战略的重要推进，对国内东南沿海各港口及口岸带来增长动力。

　　业内人士表示，建设21世纪海上丝绸之路是中央站在中国与东盟建立战略伙伴十周年这一新的历史起点上，为进一步深化中国与东盟的合作，构建更加紧密的命运共同体，为双方乃至本地区人民的福祉而提出的战略构想，这一高度使得资本市场对21世纪海上丝绸之路建设受益股未来市场表现充满了期待与遐想。

　　分析人士认为，海上丝绸之路必将成为今后几年影响资本市场的重要主题。可关注以下三个最先受益的板块。

　　首先是造船业。相关个股如：广船国际，该公司公司拥有一座4万吨级造船船台、二座6万吨级造船船台和一座5万吨船坞，造船码头岸线1466米，可设计建造符合世界各主要船级社规范的 6万载重吨下的各种船舶。年造船能力约70万吨；作为中国第一、世界第三的灵便型液货船制造商，产品范围已从成品油轮、原油轮拓展到化学品船，并由原3万载重吨至5万载重吨扩展至2万载重吨至6万载重吨。

　　其次是航运业。相关个股如，中远航运，该公司是国际远洋运输巨头中远集团旗下唯一以杂货远洋运输为主业的上市公司，有望成为中远集团整合杂货运输业务的旗舰，主要经营远东-孟加拉航区等五条主要班轮航线。公司是首批通过《国际船舶和港口设施保安规则》(ISPS)的国际远洋运输公司之一。

　　最后是港口业。相关个股如，北部湾港，公司是广西最早的上市公司之一，主业领域包括港口码头建设、国际国内集装箱、内外贸件杂散货装卸、货物仓储中转、船货代理、商业贸易等，已发展成为一个以集装箱、件杂货、散货运输和客运码头为主，为内外贸运输服务的综合性商贸港口企业，与世界98个国家和地区的218个港口有贸易往来。

　　海上丝绸之路概念股价值分析

　　广发证券

　　广船国际(600685)：新签订单大幅增长 整合潜力待释放

　　核心观点：业绩情况：广船国际2013年实现营业收入4,166百万元，同比减少35.15%；归属于母公司股东的净利润14 百万元，同比增加31.68%，EPS 为0.02元。公司扣除非经常性损益后为亏损226 百万元，之所以最终实现正的净利润，主要是出售招商银行股票确认投资收益147 百万元、政府补贴37百万元，以及远期外汇合同收益约92 百万元。

　　新签订单大增：2013 年，全球新船市场大幅回暖，共成交2,206 艘/14,477万载重吨，分别同比增长53.2%和165.5%。经历周期大幅波动后，造船行业的市场集中度有所提升，部分实力较弱的船企已退出或淡出竞争。作为国内特色鲜明、综合实力突出的船企，广船国际利用有利的市场环境，实现创纪录的接单水平。2013 年，公司全年承接合同金额150.92 亿元，同比增长139.8%；其中，承接新船订单41 艘/374.4 万载重吨，年末手持订单67 艘/507.7 万载重吨，海工业务承接了2 艘FPSO 改装分包工程等。整合潜力待释放：公司于2014 年2 月完成了对龙穴造船的收购，而根据Clarkson 统计，公司和龙穴造船在2014 年初合计持有订单711 万载重吨，2014-2016 年的交付安排分别为330、189 和192 万载重吨。考虑到新船价格是在2013 年9 月以后上涨明显，根据造船所需要的时间周期，我们预计公司的利润率将在2014 年4 季度左右开始出现改善，结合收购龙穴后的资源调配、协作效应，公司的盈利水平具有较大的弹性。

　　盈利预测和投资建议：根据分项业务情况，我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入9,223、10,964 和12,052 百万元，EPS 分别为0.043、0.379和0.547 元。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动，将影响企业在手订单利润率。

　　国泰君安

　　中国船舶：毛利率下降是暂时现象 全年盈利将回升

　　一季报符合预期。一季度毛利率下降是低价船交付所致，全年来看，低价船数量有限，且产品结构持续改善，毛利率将回升。

　　投资要点：总体结论中国船舶Q1 实现收入、净利润分别为5950、28 百万元，同比分别变化56%、-61%，实现EPS0.02 元，符合预期。预计在行业供给收缩、船价上升产品结构改善等因素推动下，公司盈利能力将见底回升，另外集团舰船资产存在注入可能，维持2014-16 年EPS0.51、0.71、0.93元，目标价30 元，增持。

　　Q1毛利率下降是暂时现象，全年看盈利将回升：①Q1 毛利率7.7%，同降4.4 个百分点，主要是2012 年接的低价船在2014 年交付，但2012 年新接订单总量为361 万DWT，低价船数量有限，远低于当年600 万DWT的完工量，而且海洋工程和机电类产品占比提升改善结构，预计全年毛利率将回升。②预收款和现金流因船东提前支付进度款出现增加，结合招商轮船近期公告对外高船厂的付款结构由肥尾变肥头，也反映出公司相对议价能力提升，验证我们前期关于“行业供给收缩、优势船厂盈利回升”的判断。

　　集团舰船资产存在注入可能：①兄弟单位中国重工整体上市提供了成功案例。②我国海军舰船装备进入持续增长期，需要借力资本市场。一方面现有海军舰船力量与我国全球第二大经济体地位不匹配，另一方面全球化的非战争行动日益频繁，要求舰船装备保障。比如亚丁湾、索马里海域护航行动，再比如搜寻马航MH370 等，都要求数量更多、更加先进的舰船装备。③目前集团舰船资产全部不在上市公司，无法充分像兄弟单位一样充分借力资本市场，从未来发展需要角度判断，舰船资产存在注入可能。

　　风险因素：船价下跌、原材料价格上涨、资产注入存在不确定性。

　　广发证券

　　中远航运(600428)：特种船实力增强 单季毛利创近三年新高

　　公司2014Q1 实现营业收入16.7 亿元(-4.1%)，营业成本15.1 亿元(-6.5%)，毛利1.56 亿元(+26.6%)!实现归属于母公司股东净利润亏损1312 万元(同比提升3195 万元)，实现EPS-0.008 元。毛利提升幅度超预期。

　　资产收益质量提升，毛利创近三年新高。由于公司淘汰较多老旧船，2014 年一季度公司收入同比下降4.1%。但公司资产质量得到明显提升，高盈利能力的特种船占比提升，带动公司毛利创近年新高。

　　从业务量来看，公司多用途船/杂货船货运量2014Q1 同比下降31.7%，重吊船和半潜船货运量同比提升60.2%和129.5%!此外2013 年市场较弱的汽车船/木材船和沥青船在2014 年也全面好转，2014Q1 三种船型货运量同比提升36.2%、37.4%和30.3%!公司底部持续五年的运力规划效果逐步显现，特种杂货(超大、超重、不规范)运能大幅提升，普通杂货船(缺乏竞争力)持续淘汰。我们继续看好公司发展战略!行业底部持续投资，融资额提升导致短期财务费用攀升中远航运自2009 年金融危机以后开始在行业底部持续投资造船，近五年“构建固定资产”现金流出平均每年达16 亿元，而公司经营现金流平均则为3.5 亿元，行业底部投资带来公司财务费用提升。2014 年一季度公司财务费用为5768 万元，同比提升27.8%。我们认为后续随着公司盈利能力提升，财务费用有望逐步下降。

　　在特种船队不断壮大情况下，预计盈利逐步好转。我们预计公司2014 年进一步交付2.8 万DWT 重吊船，公司特种船队持续壮大，盈利能力逐步提升。我们坚定看好公司发展战略，预计2014-2015年EPS 为0.03 元/股和0.05 元/股，继续给予“买入”评级，目标价3.83 元。

　　风险提示：外贸出口低于预期；油价攀升致成本增加。

　　中金公司

　　中海集运(601866)：P3联盟存在不被中国通过可能 利好行业格局

　　公司一季度收入同比增长8%，营业成本仅同比增长3%，归属上市公司股东净利润为6139 万元，不过扣除处臵子公司所得2.8 亿元后，公司的经营亏损为1.6 亿元，相比2013 年一季度6.9 亿元的亏损大幅降低。期末资产负债率为50%，比较健康。

　　一季度亚欧航线市场平均运价为1348 美元/标箱，高于去年同期7%；美线平均运价为975 美元/标箱，略低于去年同期，由于平均运价有所提升，公司经营亏损大幅低于去年同期。

　　发展趋势。近期集运运价企稳，5 月份将成功涨价：一季度集运市场预计交付量为51 万TEU，实际仅交付38.5 万TEU，供给增速从2013 年的5.5%降到5.1%，虽然之后季度预计交付量有所提升，但是供给增速有可能低于我们之前预计的6%，加之今年一季度欧美进口增速均有所提升，需求存在超预期可能；5 月份船东将联合将欧线运价从1000 美元/TEU 提升到1500 美元/TEU，有助提升市场信心。

　　P3 联盟可能不被中国通过，有利行业格局：虽然美国联邦海事委员会已经原则批准P3 联盟，中国商务部却迟迟未给出答复，可能迟至6 月底才会给出是否审批通过的答案，甚至有可能不予批复。P3 联盟的成立对中小船东影响较负面，若最终不能在中国运作，对市场影响偏正面。近期中海集运和阿拉伯联合国家轮船公司(UASC)拟加入CKYHE 联盟，成立A7 联盟，将有助公司装载率提升和运价稳定。

　　盈利预测调整。维持2014-15 年盈利预测5 亿元和11 亿元不变，其中每年均包含1 亿元拆船补贴。2014 年盈利中包含转让中海码头100%股份带来的约6.3 亿盈利(可能计入二季度)。公司在过去两年船价低点加速造船，未来两年运力投放加快(每年运力增速在12%左右)，若行业周期向上，业绩弹性较大。

　　估值与建议：目前A 股股价对应2014 年1 倍市净率，考虑到运价仍在底部，维持“中性”评级，下调目标价到2.2 元(下调14%)。H 股股价对应2014 年0.7 倍市净率，在相对低位，下调目标价到1.88 港元(下调10%)。暂维持“中性”评级，近期运价超预期和P3 联盟不获批准或带来交易性机会。

　　风险：集运市场供求关系改善不达预期。

　　银河证券

　　招商轮船(601872)：中报预盈 公告亚马尔LNG项目合同

　　1.事件

　　招商轮船公告上半年业绩预盈，并公告亚马尔LNG 运输项目一揽子合同。

　　2.我们的分析与判断

　　维持公司“推荐”的投资评级。

　　中报业绩预盈，二季度实现盈利

　　招商轮船公告2014 年上半年归属母公司所有者净利润2.5 亿元左右，折合EPS0.05 元，较去年同期业绩-0.03 元实现扭亏。其中二季度实现归属母公司所有者净利0.66 亿元，超出市场预期，二季度油运及干散货行业市场运价表现均较为低迷。

　　我们认为二季度业绩超预期可能来自1)公司具有较好的把握市场运价的能力，在运价高点期租锁定部分船舶，二季度贡献盈利；2)部分一季度航次滞后结算；3)LNG 业务贡献稳定投资收益。

　　公告亚马尔LNG 运输项目一揽子合同。公司公告亚马尔LNG 运输项目合同。公司通过持股50%的CLNG参与项目，与合作方TK LNG 各持有合营公司TC LNG Shipping 50%的股权。TC LNG 拥有六家LNG 单船公司，合同包括一揽子造船、租船、船舶监造、船舶管理及补充建造合同。

　　船舶将在韩国大宇船厂建造，建造六艘17.3 万立方米破冰LNG船，总价19.05 亿美元，五期支付。船舶将于2018 年Q1-2020 年Q1 陆续交付，租期自交付至2045 年末。船舶采取30%资本金+70%贷款的融资方式，招商轮船预计承担的资本金不超过1.5 亿美元。

　　我们认为新LNG 项目的投产有望为公司带来稳定的投资收益。CLNG 截至2013 年末共有6 条LNG 船，2013 年为公司贡献投资收益9052 万元。2013 年年报亦公告中海油BG 项目稳步推进。

　　3.投资建议：我们维持公司的“推荐”评级，因公司有望受益于干散货运价年内的复苏，以及VLCC 运价的旺季反弹；我们略上调公司2014-15年的盈利预测至0.10/0.14 元。

　　4.风险提示：行业供给增长超出预期带来供给压力，中国宏观经济大幅放缓带来需求增速下滑，造成运价低迷。

　　北海港(000582)：广西推动建设北部湾自由贸易港区

　　消息面，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)第四轮谈判3月31日在广西南宁开始，为期5天，东盟10国、中国、日本、韩国、印度、澳大利亚、新西兰代表团共500余人参加谈判。广西壮族自治区副主席张晓钦在开幕式上致辞，就加强RCEP合作提出四项建议。

　　张晓钦表示，广西愿与各方合作推进连接东盟的快速铁路和高速公路建设，着力打造北部湾区域性国际航运中心，开通与RCEP各国的港口直航航线，加密民航航班，建立高效便捷畅通的交流网络。广西正积极推动建设北部湾自由贸易港区，也欢迎RCEP成员国到广西建设产业园区，愿意与各国加强旅游合作，构建RCEP大旅游圈，加强与各国的金融合作，扩大人民币跨境结算，欢迎各国金融机构在广西设立分支机构。

　　公司是广西最早的上市公司之一，主业领域包括港口码头建设、国际国内集装箱、内外贸件杂散货装卸、货物仓储中转、船货代理、商业贸易等，已发展成为一个以集装箱、件杂货、散货运输和客运码头为主，为内外贸运输服务的综合性商贸港口企业，与世界98个国家和地区的218个港口有贸易往来。