新一轮页岩气区块出让年内启动 受益股解析

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　　据中新社消息，继湖南龙山、保靖等5个页岩气勘查区块成功出让之后，湖南新一轮页岩气区块出让或将年内启动。

　　湖南省国土资源厅地勘处副处长柳杏辉介绍，湖南虽然“缺煤少电、无油无气”，但页岩气资源丰富。据国土资源部勘查预测，湖南页岩气资源达9.2万亿立方米，约占全国页岩气资源量7%，位居全国第六位。其中，湘西地区页岩气资源量约占全省近七成。

　　湖南首批龙山、保靖、花垣、桑植、永顺5个页岩气勘查区块均位于湘西，已于2012年通过国土资源部页岩气招标出让。柳杏辉说，第一批页岩区块出让受到众多企业欢迎，中标企业神华地质勘查有限责任公司、中国华电工程(集团)有限公司等都实力雄厚。神华投资的保靖区块预探井上月已经正式开钻。根据目前的审批进程，湖南新一轮申报的常德等区块应该都没有问题，年内将会启动出让工作，最迟将于明年初进行。

　　据介绍，湖南省在推进页岩气勘查过程中，采取财政出资和企业风险勘查相结合。财政出资主要用于基础科研、有利目标区优选和部分参数孔的实施，企业筹资主要用于已有区块的勘查工作。在推进页岩气勘查过程中，各级政府加速推进，监管和服务并重，为企业勘查工作提供周到服务，受到企业认可。

　　另据上海证券报报道，多位业内人士确认，多省都在向国土资源部申报新的区块。其中，贵州省的申报工作也较快，该省国土资源厅地勘处相关人士也向记者证实，区块已报至国土部。

　　卓创资讯天然气分析师王晓坤表示，早在2013年，国土资源部就曾计划在下半年开启第三轮页岩气探矿权招标，此后该计划被推迟至 2014年初，至今2014年上半年已经过去，第三次招标仍然尚未开始。王晓坤认为，国内好的页岩气区块多被“两桶油”占据，民营企业难涉足，民企热情不高。当前除了中石化在页岩气领域有所突破以外，其他大部分企业均处于摸索阶段。

　　面对二、三轮招标各项工作开展的不顺利，有地方人士就向记者透露，目前国土资源部正在酝酿新的模式，本着简政放权的原则，新一轮页岩气区块出让有可能由国土资源部统一备案，在地方层面具体执行招标。“这样每个省就能根据各自情况灵活招标，时间不一定统一，操作更方便。”该人士说。不过，他也表示目前还没有正式文件下发，仅在意向讨论阶段。此前国土资源部地质勘察司曾表示，第三轮页岩气招标规模或与第二轮相当，区块资源条件或更好。

　　分析人士称，在沉寂近一年自后，新一轮页岩气招标工作的启动或大大刺激相关产业链个股，投资者可以密切关注。

　　页岩气概念股

　　1、页岩气开发：海油工程、潜能恒信、中海油服；

　　2、设备设计总承：江钻股份、杰瑞股份、神开股份、山东墨龙、黄海机械；

　　3、油气分离技术：惠博普、宝莫股份；

　　4、开采技术：通源石油、宏大爆破；

　　5、钻头、钻头材料：四方达、威海广泰、黄河旋风、豫金刚石、博深工具、中原特钢；

　　6、探测仪器：恒泰艾普、吉艾科技、海默科技、宝德股份；

　　7、管道、运输：富瑞特装、金洲管道、玉龙股份、久立特材、中集集团。

　　机构重点个股解析

　　海默科技（300084）：中报净利润预增140%-170%
　　来源：　 方正证券 撰写时间：　 2014-07-15
　　事件：公司发布中期业绩预告，预计中报净利润786万元-884万元，增幅140%-170%，主因油气销售和油田服务收入增加所致。
　　投资要点
　　上半年为全年业绩增长奠定基调，全年大幅增长有支撑
　　公司上半年业绩增长符合我们年初以来预期，其中油田服务我们判断应为移动测井服务为主，整体业绩贡献则以油气销售为主。
　　统计公司海默科技2011-2013年业绩，上半年业绩贡献占比分别为32%、33%和35%，公司大部分业绩主要来自下半年，上半年的业绩大增为全年业绩增长定下基调，看好全年公司业绩大涨。
　　从学习到实践，公司非常规油气开发战略稳步推进
　　2012年参股丹佛盆地Niobrabra页岩油项目10%权益，重在学习非常规油气开发技术和管理经验；2013年收购Permian盆地Irion县1112英亩小区块进行独立作业，实践为主，目前处于评价井开发阶段；2014年再次出手收购Permian盆地Howard县净面积为5712.56英亩的油气区块租约100%的工作权益，我们预计未来将在前次小区块锻炼的基础上正式开启独立作业。
　　2014年Permian盆地项目主要以地质评价为主，年内公司在美国油气业务贡献主要来自Niobrara，根据可研报告，2014年Niobrara项目贡献净利润为3500万左右，考虑到该油田区块作业钻机减少1部（年内或有调整补回，有待跟踪确认），我们认为净利润或有下调压力，贡献应在3000-3500万之间，短期业绩相对可研数据的波动不改长期油气产出预期。2015年正常情况下，独立作业区块包括新购区块将贡献业绩
　　聚焦“高值易耗品”，细分领域有大作为
　　公司在维护多相流量计领先地位的同时（目前全球占有率前三），敏锐抓取非常规油气开发压裂作业中的耗材，通过收购城临钻采和上海青河，使公司在压裂泵液力端阀箱和总成领域迅速处于行业领先地位（国内市场占有率30%左右），随着全球非常规油气开发热潮的掀起，高品质压裂耗材需求必将大幅提升。
　　结合公开资料以及我们的调研和持续跟踪研究，预计2014年公司在压裂耗材方面净利润为4300万左右（其中城临钻采预计800万，清河机械业绩承诺3500万）。

　　海油工程：海外大合同签订

　　海油工程 600583

　　研究机构：信达证券分析师：郭荆璞，麦土荣撰写日期：2014-07-04

　　事件：7 月3 日公司发布公告称，控股子公司海洋石油工程(青岛)与俄罗斯亚马尔LNG 项目总承包商Yamgaz SNC 签订了Module Fabrication Work Package1 工艺模块建造合同，计划于2014 年9 月开工建造，2017 年7 月完工。合同总金额约16.43 亿美元，折合人民币101.09 亿元。

　　点评：

　　海外业务取得突破。公司从2011 年开始积极利用成本优势以及较强的陆上加工能力拓展海外市场，虽然在海外市场上也取得了一定的成绩，但此前的项目规模一直相对较小，2013 年7 个海外项目的订单总额也仅为10 亿元左右。此次规模超百亿元的亚马尔项目的签订标志着公司海外业务市场取得了重大突破，也有利于扩大公司在国际市场上的知名度。亚马尔项目的签订基本保证了公司青岛基地未来几年的工程量，我们预计中长期公司的海外新签订单和收入占比有望继续提升，海外市场是公司未来持续的利润增长点。

　　中海油资本开支有保证。一季度中海油的资本开支仅为193.1 亿元，较全年1050-1200 亿元的目标相对保守，市场比较担心中海油在年初公布的资本开支计划能否兑现，对此中海油首席财务官表示，公司已计划好的投资项目建设，不会减少相关资本开支，因此市场不必过分担心。对于市场比较担心的另外一点，2015 年中海油资本开支是否会大幅下降的情况，我们认为一方面中海油达产比较困难，出现2010 年开支大幅下滑的可能性降低；另一方面公司的海外业务拓展已经取得了一定的进展，2015-2016 年将是海外业务的业绩释放期，可以一定程度上平滑部分业绩波动。

　　继续看好海上油服市场。逻辑上一是我们对油价的看法，目前高涨的油价虽有一定的泡沫，但中长期油价仍会缓慢地上涨，未来油价的高位运行会刺激石油公司加大勘探开发投资力度；二是资源禀赋状况决定了我国必需向海洋要油。2014 年以来，全球油服市场经历了一段低潮，钻井平台使用率也出现下滑，其中一个原因是石油公司的盈利变差，不过目前钻井平台的日费用率依然坚挺。对于油气公司来讲，抢占未来的油气市场必须要积极布局包括深海在内的非常规油气资源，这是“不得不”的问题。投资回报的下滑虽然会在一定程度上影响资本开支能力，但事实上2013 年的全球油气勘探和生产资本开支增速已经较此前几年有所下滑，但这也未能阻止2013 年海上油服市场的超高景气。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.77 元、0.89 元、1.07 元，对应2014 年07 月03 日收盘价(7.50 元/股)的动态PE 分别为10 倍、8 倍和7 倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：中海油资本支出不达预期的风险；海上施工遭遇极端恶劣天气的风险；珠海基地投产低于预期的风险。

　　潜能恒信告：油气改革促产业链破局铸就潜能伟大前景

　　潜能恒信 300191

　　研究机构：西南证券分析师：商艾华撰写日期：2014-06-10

　　投资要点：

　　公司地震数据处理解释技术优势明显，油气勘探开发环节有望引入竞争，公司将受益最大。公司是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释的服务商，且是国内为数不多的能提供数据处理解释一体化服务的企业之一。公司目前已经形成了高保真WEFOX双向聚焦的三维叠前偏移成像技术、GEOSTAR储层预测技术和MAVORICK三维AVO油气预测技术三项技术系列，先进的技术保障公司的钻探成功率高达82.54%，远超行业平均水平的52.01%。十八届三中全会吹响油气改革号角，油气领域面临改革，油气改革一定会打破原有垄断，混合所有制将放开勘探开发环节，潜能恒信收获最大。

　　技术换权益延伸产业链，渤海05/31区块出现规模油田是大概率事件。公司于2013年9月份中标中海油对外合作“渤海05/31石油区块”，公司领先的技术优势和雄厚的资金实力经过多年的积累逐步获得市场的认可，使得技术换权益的商业模式获得突破。我们认为渤海湾盆地油气资源储量丰富，05/31区块出现规模油田是大概率事件，基于理论可采量估算有望建成年产百吨以上的规模油田。公司渤海湾勘探开发技术服务经验丰富，预计三维地震船将在6月份开赴合同区块进行勘探作业，今年有望得到初步储量数据，不排除后续发现新油藏的可能。

　　随着新疆油气资源开发改革正式启动，公司有望深度介入西部能源开发。公司2013年在中石油塔里木分田的一体化的服务模式，全年实现钻井成功率85%以上，树立了在西部油田的样板工程，为实现公司深化西部市场的战略打下了扎实的基础。今年，新疆正式启动油气资源开发改革，在油气勘探开发领域发展混合所有制经济。公司以技术实力作为核心竞争力，在油气勘探领域经过多年的积累和检验具有广泛的市场影响力，新疆发展混合所有制必然会使得油气产业进一步市场化，我们认为公司将充分利用自身优势深度介入西部能源开发。

　　估值与评级：预计2014-2016年EPS分别为0.33元、0.43元、0.58元，对应动态PE分别为79.78倍、59.97倍、44.85倍，油气改革主题性投资将持续超预期，公司作为潜在的最大受益方后续成长空间巨大，给予“买入”评级。

　　风险提示：渤海05/31石油区块的勘探进度及可开采储量低于预期。

　　杰瑞股份：收购工程公司搭建西南地区油气工程业务平台

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：国泰君安证券分析师：王浩，吕娟，黄琨撰写日期：2014-07-08

　　事件：7月7日晚间公告，公司全资子公司杰瑞天然气工程有限公司于7月7 日与罗月、廖铜钟签署了《股权转让协议》，天然气公司以总价款2,538.06 万元收购四川恒日天然气工程有限公司和成都恒日气体净化有限责任公司的全部股权。其中2,298.06 万元收购四川恒日100%的股权，240 万元收购成都恒日37.5%的股权。

　　被收购方收入利润均对公司无实质增厚，此次收购重在获取相关资质。

　　此次收购完成后，杰瑞天然气公司持有四川恒日100%的股权，间接持有成都恒日100%的股权(四川恒日持有成都恒日62.5%的股权)。四川恒日2013 年营业收入约为892 万元，净利润约为15 万元，截止2014 年4 月30 日净资产约为1080 万元。成都恒日2013 年营业收入约为366 万元，净利润约为34 万元，截止2014 年4 月30 日净资产约为259 万元。

　　收购整合油气工程业务，西南地区业务拓展前景广阔。本次收购完成后，公司将现有的油气工程业务与四川恒日的业务全部整合。此次收购目的在于获取石油天然气工程设计资质、工程经验，做大做强天然气工程和设备业务，打造油气工程总包能力。西南地区常规天然气和页岩气蓬勃发展，是我国重要的油气工程市场区域，未来将有100 亿方以上页岩气新增产能建设。公司将借此平台整合资源，大力拓展西南地区油气工程和设备市场。

　　维持盈利预测及增持评级。维持2014-2016 的EPS 分别为1.59、2.38、3.21元，维持目标价55.51 元，维持增持评级。(EPS 和目标价经除权调整)催化剂：新的产业链并购；海外市场新增大订单；海外油田区块收益。

　　风险提示：海外设备和油服项目拓展低于预期；产业链延伸低于预期。

　　神开股份：公司发展进入上升通道

　　神开股份 002278

　　研究机构：东北证券分析师：王伟纲撰写日期：2014-06-13

　　报告摘要：

　　SK-MWD无线随钻测斜仪是公司自主研发的新型定向测井仪器，在定向井、水平井施工中不可缺少，预计将成为公司最重要的利润增长点。

　　今年以来，公司通过美国子公司的业务拓展，在井口设备销售方面取得了较大的突破，同时对公司现有的产能也提出了挑战。

　　橡胶密封件业务将在三年内达到一定的生产规模，从而成为公司又一新的增长点。

　　公司通过调整经营班子，加大资金投入等措施，力争尽快扭转钻头业务的被动局面。

　　展望后市，油服行业总体向好不变。综合公司及行业情况分析，对公司2014、2015和2016年的业绩预测，每股收益分别为0.22元、0.27元和0.31元(按最新股本计算)。维持公司股票“增持”的投资评级。

　　风险提示：公司新产品的销售业绩尚存在一定的不确定性，由此而会影响公司的业绩增速。

　　通源石油：发展国际化战略打造钻完井一体化总包能力

　　通源石油 300164

　　研究机构：海通证券分析师：邓勇，王晓林撰写日期：2014-07-01

　　通源石油发布对外投资公告

　　通源石油发布公告，公司控股子公司龙源恒通石油技术有限公司(龙源恒通)拟在哈萨克斯坦设立全资子公司。

　　点评：

　　1. 发展国际化战略，打造一体化总包能力

　　通源石油自2013年启动对美国安德森有限合伙企业的收购以来，陆续完成了多项收购及合作，我们认为公司未来的发展将围绕以下三大战略：(1)基于核心技术的整体服务能力；(2)国际化；(3)一体化。

　　核心技术：通源石油通过收购安德森有限合伙企业，具备了水平井开采的核心技术“泵送射孔+快钻桥塞”，目前该技术已在国内逐步应用。同时公司传统复合射孔技术对于油气田增产改造也有明显作用，压裂业务也在2013年取得了快速发展。我们认为公司未来将围绕自身拥有的射孔、快钻桥塞、压裂等核心技术打造服务能力，从而能为油气田的增产改造提供整体解决方案。

　　国际化：通源石油通过对美国安德森有限合伙企业的收购，可以借助安德森在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验及团队服务并开拓美国市场；可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备，直接打入美国油气开发市场，增强上市公司国际影响力；可以向安德森服务公司销售通源石油的射孔器材，提升其产品优势。未来公司将进一步发展其国际化战略。

　　一体化：通源石油拟通过收购及增资方式持有大庆永晨45%的股权，大庆永晨主要经营以定向井油田服务业务为主的旋转地质导向、LWD(MWD)、快钻桥塞与射孔联作及产能评价指示剂等油田作业服务业务。此外公司与北京一龙恒业设立合资公司龙源恒通石油技术有限公司(公司控股51%)，将加强公司在修井、油田化学技术服务和井下工具方面的服务能力，并进行海外油田的工程技术服务及设备供应。在以上两项事项完成后，公司钻井全产业链服务能力将得到进一步加强。

　　本次通源石油控股子公司龙源恒通在哈萨克斯坦设立全资子公司，是公司国际化战略的体现，公司将充分利用在钻完井领域的丰富的技术服务能力，开拓哈萨克斯坦市场，为公司实现海外钻完井一体化总包创造条件。同时我们认为公司目前已具备了实施钻完井总包合同的技术服务能力，如果公司总包业务在哈萨克斯坦能有所突破，未来在国内油气勘探开采上游业务逐步向民营企业放开的情况下，公司有可能获得国内的钻完井一体化总包合同，进一步发展公司的一体化战略。

　　2. 盈利预测与投资评级

　　目前通源石油的钻井、压裂业务已取得快速发展，并已具备水平井钻井、压裂、快钻桥塞等页岩气水平井开发的核心技术，未来公司钻井全产业链的服务能力将得到进一步加强，在国内页岩气商业开发取得突破的情况下，公司页岩气钻井技术有望实现大规模应用。此外公司定向增发未来将有序推进，并实施国际化战略，公司具备长期投资价值。我们预计通源石油2014~2016年EPS分别为0.22、0.38、0.44元，按照2015年EPS以及45倍PE，我们给予公司17.10元的目标价，维持“买入”投资评级。

　　3. 风险提示

　　原油生产企业投资的不确定性；定向增发进度不达预期的风险；海外业务拓展不达预期的风险。

　　玉龙股份：公司与中石化合作深入静待新粤浙招标启动

　　玉龙股份 601028

　　研究机构：东兴证券分析师：张方撰写日期：2014-06-20

　　近期我们对公司进行了调研与公司管理层交流了最近经营情况，要点如下：

　　关注1:公司13年公司直缝埋伏焊管增长明显，预计14年将继续保持高增长。13年公司本部和四川地区共计24万吨的直缝埋伏生产线分别于年中和年底投产，13年在获得科瑞大单的情况下已经完成了较快的增长，14年有望继续获得科瑞订单预计能贡献3-4万吨增量，四川地区由于竞争对手较少有望贡献4-5万吨增量。

　　关注2:公司内生增长动力十足，上半年订单饱满。上半年公司SSAW和方矩形管订单较为饱满，不过SSAW订单主要是水管订单较多，油气管一方面处于建设淡季，一方面两大需求方受反腐败因素的影响项目进度推进缓慢。方矩形管下游主要是建筑结构用，预计全年生产12w吨左右，产能利用率接近100%。在不考虑中石化新粤浙项目贡献的前提下我们预计公司14年产量能够达到78万吨，增长接近30%。

　　关注3:中石化新粤浙线招标预计下半年进行，公司订单大幅度增加可能性较大。中石化新粤浙线订单可能将由沙市、珠江、胜利、玉龙和金洲等资质较好的公司分享，中石油体系内企业参与可能性较小。公司产能分布较为合理，顺应新粤浙的建设路径，与中石化有较好的合作历史在新粤浙线的西段和中段公司的运距较短具有一定的竞争优势。按照新粤浙规划，将大致产生420万吨油气输送管道的需求，如果分3年建设完成，那么平均每年将会有140万吨的新增需求，除开中石化体制内公司沙市的40w吨左右的产能，我们预计每年至少会给玉龙带来25万吨以上订单增量。

　　结论：

　　虽然短期油气管网建设受到两桶油反腐因素的影响建设有所放缓，新粤浙线项目预计启动时间也有所推迟，我们认为国内油气管建设加速的趋势不会改变，随着西气东输三线重新开工以及新粤浙项目的开工，行业景气度有望有所回升得。暂不考虑增发后给公司带来的影响，我们预计2014-2015年公司主营业务收入36.6亿元、42.3亿元，实现EPS0.64元、0.76元，对应PE为20.6倍、17.4倍，维持“强烈推荐”的投资评级。