今日A股市场资讯点评

　　目录：
　　李克强称着力推动旅游业转型
　　习近平今起专程访韩为两国关系做“顶层设计”
　　地方取消限购意愿强烈：部分城市赴呼和浩特取经

　　9只新股中签率最低不足1‰
　　机构年中调仓路线图：押宝业绩超预期成长股
　　中技系崩塌成清波非法集资被捕曾空手套白狼

　　石基信息:外婆家微信继续推广餐饮行业O2O战略布局见效
　　金禾实业：单寡头时代，安赛蜜景气反转
　　卫星石化:做大做强碳三产业链业绩迎来高增长

　　李克强称着力推动旅游业转型

　　国务院总理李克强7月2日主持召开国务院常务会议，部署严肃整改审计查出问题，确定促进旅游业改革发展的政策措施，决定深化科技成果使用、处置和收益管理改革试点。
　　会议指出，旅游业是现代服务业的重要组成部分，要着力推动旅游业转型升级，使旅游开发向集约节约和环境友好转型，旅游产品向观光、休闲、度假并重转变，旅游服务向优质高效提升。一要以改革开放增强旅游业发展动力。二要优化旅游发展软硬环境。三要提升旅游产品品质和内涵。
　　中国旅游业经过过去30年的发展，发展趋势未变，仍有十年的黄金机遇期。旅游需求和旅游市场都出现不同程度的变化，关注散客化、休闲化和网络化趋势下旅游细分领域的新变化，把握投资方向。
　　2014年上半年，我国三大旅游市场仍然保持着“两高一低”的发展态势，国内旅游市场和出境旅游市场持续快速增长，国民旅游在旅游市场中的比重和支撑作用愈加明显。入境旅游市场仍然疲软。旅游业发展大趋势未变：关注需求层面的散客化、休闲化和网络化；政策层面由支持到法制化。居民收入和闲暇时间增加、便捷的交通和互联网的广泛应用保障了旅游业的持续繁荣，我们认为旅游业还有十年的黄金机遇期。旅游需求多元化，出现了以散客化、休闲化和网络化为表征的新趋势。政策持续利好，综合性和法制化的制度建设更完善。
　　简评：除了政策的支持，传统暑期旺季来临，旅游市场开始升温。随着高考、中考的相继结束以及暑假的临近，国内长线游、出境游报价明显上调。出境方面，主打"亲子名校"主题的欧美线路，日韩及东南亚海岛等销售火爆，国内长线游近日也迎来了预订高峰，旅游市场需求仍然向好。相关概念股如中青旅、宋城演艺、锦江股份、腾邦国际、号百控股等值得关注！

　　习近平今起专程访韩为两国关系做“顶层设计”

　　今起，中国国家主席习近平将对韩国展开为期两天的国事访问。这是习近平就任国家主席后首次访问韩国，也是首次专程对单个国家进行的访问。在东北亚地区形势日趋复杂的当下，此访备受全球瞩目。
　　届时，如何规划两国关系未来，能否“拍板”加速历经十余轮谈判的中韩自贸协定缔结，“韩流”“汉风”怎样相得益彰，如何发挥东北亚地区“稳定器”作用，成为习近平此访的四大看点，引发期待。
　　专程访韩：如何为两国关系做“顶层设计”？
　　此次韩国之行，是习近平自2013年就任中国国家主席以来首次专程访问一个国家。这种“特殊待遇”引起了舆论的关注。
　　“实际上，这可以看做是习近平对韩国总统朴槿惠去年"心信之旅"的回访。”外交学院教授高飞对记者谈道。
　　去年6月，朴槿惠打破韩国惯例，就任总统后第二站绕过日本优先访华，中方亦是罕见连续两日举办欢迎宴以表重视。此后，习近平和朴槿惠两次通话，并在多边场合3次会晤。
　　通过此访，双方领导人将实现任内第5次会面。届时，习近平将同朴槿惠举行会谈，并会见韩国国会议长郑义和、国务总理郑烘原。
　　“新时期中国外交一大亮点就是全球布局、统筹安排，从这个角度来看，习近平此访系精心设计。”在高飞看来，中韩关系是解决中国外交面临的全球性和地区性挑战的一把“钥匙”。
　　据中国外交部介绍，习近平将同韩方领导人全面总结中韩关系发展基本经验和重要成就，从战略全局高度规划两国关系未来，明确发展方向、主要任务和基本思路。
　　对此，中国社科院亚太与全球战略研究院副研究员王俊生指出，“中韩发展更紧密关系的政治、经济、文化基础已经具备，需要两国领导人从战略高度进行谋划推动，习主席此次访问无疑具有这样的重要作用。”
　　面对日益发展的国情现状和不断生变的地区形势，双方领导人将如何为两国关系做“顶层设计”，进一步实现战略衔接，值得期待。
　　简评：习近平此次访韩，两国元首可能会进一步寻找两国在经济发展战略上的契合点，为中韩经贸合作输送更大动力。中韩如能在这一“关键环节”取得突破，中日韩自贸区和RCEP(区域全面经济伙伴关系)等都会有一个很好的基础。相关概念股如大连港、日照港、锦州港、大连圣亚等已有所表现。

　　地方取消限购意愿强烈：部分城市赴呼和浩特取经

　　呼和浩特取消限购得到中央的默许，这让其他一些地方政府坐不住了。
　　7月2日，一份落款为济南市城乡建设委员会并加盖公章的《关于对我市商品房限购政策进行调整的请示》文件从网上传出。这份文件称，济南市城乡建设委与市房管部门研究后，建议在全市范围内取消新建商品住房与存量住房的限购。
　　文件内容显示，济南市长杨鲁豫6月27日已签字批阅。他同意城乡建设委的提议，并建议加强后续管理，防止市场出现大起大落及恶性炒房现象。
　　此外，据悉，目前已有部分城市的相关部门前往呼市调研，希望能从呼和浩特成功松绑限购中获得经验和启示。
　　“我们这次主要去考察当地房地产市场基本情况，以及取消限购引发的市场影响，为我们自己调整限购政策做个参考。”7月1日，东部某二线城市建委一位工作人员李国立(化名)告诉记者，他已经和同事动身前往呼和浩特。
　　而南部某市国土局有关人士告诉记者，目前正在呼市出差，“我们是到呼和浩特参加一个会议，顺便考察下呼市房地产市场，这次来自多地的房地产相关部门人士会借机了解呼市取消限购的背景、原因和影响，做相关参考研究。”
　　李国立告诉记者，此次在呼市考察的主要内容将涉及到从呼市实行限购以来，新房、二手房交易量、价格以及价格波动情况，库存以及去库存情况等市场相关数据，还有呼市的人口规模、人均收入和消费指数等经济指标。
　　“除了这些基本数据外，政策层面也会了解一下，领导要求我们尽可能多地汇总各方面的意见和评价，比如当地居民和媒体的看法，看看放松后的影响有多大。”李国立说，地方住建部门对呼和浩特比较关注，毕竟这是首个取消限购的城市。
　　在公开回应取消限购一事时，呼和浩特市房地产开发监督管理处处长冀罕钢表示，“该举措完全符合国家相关部委要求，国家相关部门对房产限购的文件第一次注明限购时限为一年，以后的文件中没有强调时限，只是要求各地根据市场行情进行调控。”
　　呼市公开取消限购，让地方政府看到一个可以参照的样本。
　　上述国土局有关人士告诉记者，会后他将考察呼市的房地产市场情况，“虽然不一定有直接的参考作用，因为多数城市目前还不可能取消限购，但大家都有兴趣了解呼市能够成功松绑的原因，做个对比就知道，我们有没有可能效仿。”
　　北京一家房地产央企高层则对记者表示，今年初住建部提出的双向调控、分类调控，其实意思已经很明确，允许地方政府根据自身的情况选择政策的方向，虽然住建部对要求取消限购城市的考量会十分慎重，“但这只是时间问题。”
　　“中央和住建部的顾虑，已非限购本身带来的影响，更主要的是明确放松限购后承受的舆论压力太大。”一位接近住建部的知情人士告诉记者，其实在目前的市场环境下，放松限购对于楼市成交作用不大，但是口子一旦撕开，会有很多城市跟风。
　　简评：据了解，因供应过剩，如温州、杭州和无锡等长三角城市，房地产购买力减弱，楼市也陷入深度调整期。未来若经济继续下滑，不排除会有更多地方学习呼和浩特。但目前，大部分城市更愿意暗中松绑，既能减少舆论压力，又可以达到松绑的效果。不过，即便如此，能否提振楼市还很难说。

　　9只新股中签率最低不足1‰
　　时隔4个月，IPO再度重启，多只新股将登陆A股市场，尽管限制量价、叫停超募，但新股抢手程度仍有增无减。
　　而在这波打新狂潮中，共冻结资金近万亿元，平均每只股票冻结资金超千亿。同时，高入围率使得网上网下中签率均创历史新低，其中网下最低中签率不足千分之一。
　　业内人士认为，因行政干预，此次新股大多数发行市盈率低于20倍，如此低发行价在历史上少有，也使打新“稳赚不赔”，引发热炒。而同样由于行政干预，低中签率使得资金利用率变低，后续打新热度或大幅降低。
　　冻结资金近万亿
　　目前，已有9只新股完成新股申购。其中，6月18日，龙大肉食(002726)、雪浪环境(300385)、飞天诚信(300386)、联明股份(603006)4只新股同时进行申购；依顿电子、莎普爱思(603168)分别于6月19日和6月20日申购；6月23日，一心堂(002727)、今世缘(603369)同时申购；富邦股份(300387)于6月24日申购。
　　空前的全民打新潮冻结了大量资金。数据显示，9只股票网上发行冻结资金共计6045.10亿元，网下配售冻结资金为3176.88亿元，共计9221.98亿元。也就是说，6月下旬这波打新狂潮冻结资金近万亿，平均每只股票冻结资金超千亿，其中，一心堂网上网下共冻结资金2034.65亿元，成近期冻结资金最多的新股。
　　华南区一位参与过此次打新的券商人士告诉记者，“产生这种情况的原因是这次网下打新入围率非常高，而大家都以自己能够申购的最大额来申报。冻结的资金是机构申购的新股数乘以发行价，而又入围了那么多家机构，由此累积起来的资金量就变得空前高额。”
　　“举个例子，比如申报网下配售的机构有500家，那么之前能入围的机构数可能只有几十家，但现在入围最多的可能有400多家。” 上述人士解释，“但大家申报的时候都觉得还是以前那样的低入围率，觉得只要能入围就可以分到大量新股，所以每家都按照自己能够申购的上限去申报，比如说这只新股我们最高能申购1200万股，那就会按照这个数字来报。”
　　根据统计，9只股票的网下配售对象数量均在500左右，其中一心堂最高为687家，今世缘最低为395家。而入围的有效报价家数大多集中在150到450之间，其中一心堂最高为466家，富邦股份最低94家。相比今年年初的新股，申购数量几乎相同，但入围机构数最多只有20家。
　　“但这结果是，每家分到新股非常少，比如我们当时申报1200万股，但最后中签了1万股都不到。实际上每家机构都差不多，几乎中签的都是9000多股，一万股不到，非常平均。”上述人士称。
　　而此次为何有这样高的入围率？上述人士认为，“监管层应该是希望让利打新者，因为新股价格被行政干预得较低，那么中签的股票一定会大涨。如果还像以前一样500家入围20家，那其实就是让利给了这20家中的人，对其他人都不公平，所以这次让大部分机构都入围，就能够利益均沾了。”
　　中签率最低不足1‰
　　高入围率和高认购倍数不仅造成大量资金被冻结，还带来了低中签率。
　　“原来申报机构500家，入围只有一二十家，这种情况下每家能打到的新股数量就会比较多，只要能中签，几乎就能大赚。而现在入围的可能最多有400多家，这样每家分到的新股数量自然就被摊薄了。这次中签率之低超出了很多人的预期。”
　　数据显示，9家新股的网下有效申购比例均小于1%，其中，富邦股份的中签率最高为0.71%，飞天诚信、依顿电子紧随其后分别为0.49%、0.46%。中签率最低的两只新股分别是联明股份0.08%、一心堂0.09%，均低于千分之一。不仅网下中签率惨淡，网上中签率也创新低。统计发现，仅有两只股票网上中签率高于1%，分别是依顿电子1.70%、今世缘1.06%。网上中签率最低的两只新股分别说联明股份0.44%、雪浪环境0.46%。而在今年年初发行的48 只新股中，网上中签率低于1%的仅有4 只。
　　此外，除了富邦股份的网上网下中签率相同，均为0.71%，其余八只新股的网上中签率均比网下要高出很多，其中，莎普爱思的网上中签率0.76%是网下中签率0.1%的7.6倍。而网上中签率高于网下，这在打新历史上还是第一次。
　　上海一位私募人士表示，“新股网上申购，是通过证券交易所网上交易系统进行的公开申购，一般只是较小资金量的投资者进行申购，有时候机构也会参与其中，而网下配售一般只允许机构进行申购，原因是要求投资者资金量要有足够的大才能进行网下配售，一般投资者不能以个人名义参与其中。”
　　上述人士进一步解释，“在新股发行市场，机构向来比散户具有优先权。一般来说，网下配售的中签率会比网上要高一点，但配售价格都一样。之所以要分网上和网下，主要是针对大盘股发行的，怕发售不出去，为了让机构有积极性，通过网下配售可以使他们的中签率高一点。但这样也造成机构和散户之间的不公平。而这一次的政策是向中心散户倾斜的。”
　　值得一提是，不少股民利用融资融券和ETF50融资套现打新，却由于低中签率面临收益不高甚至反亏的局面。
　　其中，融资融券打新的操作方式是：对于账户上有融资融券的标的股，使用融资融券套现的方法来获得流动资金。目前融资融券的门槛已经从最初的50万元降至10万元，资金利率在8.6%左右。如果融资额度较高，低中签率的新股收益可能无法覆盖高额的两融利率。
　　此外，不少券商抓住了投资者的碰运气心理，推出了用于普通投资者打新的产品。如中山证券推出的“融新通”、上海证券的“速e融”、银河证券的“鑫新雨”等，均是股票质押式回购形式产品，具体就是投资者以所持有股票质押，向券商融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。而一边是历史新低的中签率，一边是高额的两融利息，使得“打新神器”类产品成为低收益率“鸡肋”。
　　后期热度或大幅下降
　　对于目前新股爆炒的现状，上述华南区券商人士认为，“越多的行政干预，新股越会被市场爆炒。因为我们不是完全市场化的市场，行政干预很多，所以这一批新股发行的市盈率普遍都很低，新股的发行价很低，这样的结果就是打到新股一定就会赚，比如我们这次的心理预期是至少涨一倍才卖掉。所以大家一窝蜂都去打新，新股被爆炒。而虽然看起来每个人都打到新股，但极低的中签率，扣除资金成本后，每个人都没有赚多少。”
　　“虽然我们后期应该还会参与打新，但申报额度不会按照最高额度报了，因为申报多高的额度，就要冻结相应的资金，那么在低中签率的环境下资金利用率就太低了。像我们这次三只股票就冻结了几个亿的资金。” 上述人士进一步表示。
　　上述人士认为，经历这次事件后，打新的热度会下降很多，“至少从很多机构方面了解的情况是这样的。年初的时候，大家对于打新的预期收益率都非常高，但现在每家可能只能赚个十来万，完全就是辛苦钱了。上亿的资金成本再扣除五六万，可能最终收益只有七八万的样子，刚好能覆盖参与新股打新的员工工资。我们已经在其他方面做策略来提高收益了，不会在打新上投入太大的精力。”
　　一位券商自营人士称，“我觉得新股爆炒本来就是个怪胎，因行政干预，一般打到新股就必赚钱，这无论对中小散户倾斜还是对机构倾斜都是不太合理。比如年初的奥赛康(300361)，那就是对机构投资者倾斜，后来因为老股转让比例过高被证监会叫停，我觉得就不应该叫停，即使机构投资者因破发被套了也是正常的市场行为。”
　　“本来这个市场就不应该有无风险套利存在。即便有，收益率也应该是很低的。如果政策向散户倾斜，更会助长打新的风气，让散户觉得打新就是包赚，大家都来打新。万一以后注册制推开，新股破发的机会多了，散户是否能承受破发的风险呢？所以不应该去照顾谁，向谁倾斜，而是让每个投资者无论散户还是机构风险自担，自负盈亏。”上述人士认为。 (时.代.周.报 )

　　机构年中调仓路线图：押宝业绩超预期成长股
　　当日历翻到7月，代表着机构投资年中考试已收官，不过新的挑战又将到来，年中节点的调仓布局将决定下半年的收益。
　　“6月下旬都在跑券商的中期策略会，忙着和上市公司高管交流新产品情况、中报业绩预期。”上海一位保险机构投资经理透露，7月初的重点是调仓，其策略是抛弃业绩低于预期的品种，加仓业绩超预期的个股。
　　年中调研后忙调仓，正是一群机构投资者布局A股下半年机会的写照。
　　“每年年初，基金经理不能判断新一年的热点主题，持仓会比较分散。但等待年中时点，上市公司半年报业绩即将披露、年报业绩也有端倪，持仓会逐渐向看好的品种集中。”深圳一位基金经理向记者表示。
　　7月是经济数据密集期和观察期，同时也是上市公司业绩披露期。在此节点，机构纷纷调仓，持仓由分散趋向集中，而记者采访得知，其加仓的方向是中报业绩超预期的成长股。
　　调仓布局下半年
　　自6月中下旬开始，各家大型券商陆续组织了中期策略报告会，阐述自己对下半年宏观经济、市场走势和投资策略的判断。
　　但对手握资金的机构而言，他们最关注的是券商组织的上市公司交流会。
　　“很多机构跑策略会，可以见到很多上市公司的高管。”一位在宁波参加了国金证券策略会的机构夏林（化名）介绍，参与策略会的上市公司约90家，都是与经济周期关系不大的企业。其中，TMT类的公司就有近30家。
　　在策略会现场，夏林除了听上市公司高管介绍公司上半年情况外，还可以在私下交流时了解到更详细的信息。
　　“例如，调研了解到某公司的新产品取得重大突破，半年报和年报都比较乐观，现在是比较好的介入时点。”夏林称，如果上市公司的中报业绩表现突出，会对全年业绩起到支撑，这会形成新的预期驱动股价持续走强。
　　经过半个月的调研后，夏林将下半年的重点投资锁定在新材料、油气设备、苹果供应商这三大行业，并将仓位集中精选出的相关个股上。
　　博时裕隆混合基金经理丛林同样在为下半年做布局，他最看好的三大行业是环保、互联网金融和智慧城市。其中，他尤其看好环保行业中的污水处理行业。
　　丛林的投资逻辑是，政府“十二五”规划的目标是2011-2015年期间将新增城市垃圾无害化处理化达到39.8万吨/日。过去三年，这一目标只完成了34%，因此在剩下的一年半时间里环保行业可能会持续加速。
　　“从估值看，环保行业基本消化了前期的高估值压力，进入到一个比较有价值的投资区间。”丛林介绍，基于环保行业的成长和估值都处在不错的位置，他将环保列为重点关注行业，会围绕政府支出方向挑选投资标的。
　　深圳一位股票型基金经理看好的行业则是消费电子和智慧城市。
　　“iPhone6很快要上市，消费电子下半年会有比较好的机会。”前述深圳股票型基金经理分析，市值较大的白马股动态市盈率是25倍，小市值的公司市盈率30-35倍，现在已经是比较好的介入机会。
　　而深圳一位上市券商资管部投资经理近期调仓的方向则是军工和新能源汽车产业链。
　　“国防资产发展速度发生了变化，原来不敢想象的资产都能上市了。”前述资管投资经理说，他看好军工的逻辑是军工板块的驱动因素由此前的政策预期转向改革措施的推进阶段，未来陆续发布的重组方案、股权激励等将成为股价上涨的最佳催化剂。
　　成长压倒价值
　　基于不同机构看好的细分行业和标的有所不同，机构调仓的方向也有明显差异，但其共同点是中报业绩增长超预期成长股。
　　记者采访来自券商资管、保险、公募等多位机构人士发现，他们在价值和成长股的方向选择上，大多数资金还是向成长股倾斜。
　　“下半年，价值股的估值依旧会处在比较低的水平。而成长股下半年会进入到业绩确认和估值切换的一个时期，一些投资逻辑和业绩逐步得到认证的标的，可能会有超预期的表现。”这是丛林下半年配置向成长股集中的一个投资逻辑。
　　成长股机会大于价值股，同样是多数机构对下半年投资机会的判断。
　　“价值股普遍是与经济周期密切相关的企业，调研发现不是业绩增速下滑，就是中报增长低于预期。”上海一位保险资管投资经理判断下半年价值股的业绩增长不乐观，假设有估值修复机会，空间也就是20%左右。
　　但与价值股相比，业绩增长超预期的成长股，可以打开股价和估值的想象空间。“中报业绩超预期的品种已经显现，大家大概可以判断哪些标的年报业绩会超预期。对这些标的而言，一到三季度末就会进入估值切换阶段，估值可以进一步提升。”前述保险资管投资经理认为，这些标的在下半年的超额收益能超过20%。
　　事实上，今年上半年，机构资金的配置重点就是成长股。但即将发布的上市公司中报业绩，将促使他们将仓位进一步向成长股集中。
　　“根据上市公司披露的业绩预告，医药制造、汽车制造、建筑装饰、批发等几个行业实现正增长的公司比例最为集中，如汽车制造行业中60%以上的公司有相对明确的增长，医药制造行业中近78%的公司实现增长。”大摩华鑫一位投研人士介绍。
　　与此同时，这位投研人士注意到，纺织服装、零售业等比较低迷，大部分公司业绩出现下滑，房地产业中业绩下滑的比例也比较高。
　　此外，周期性行业的业绩分化加大。例如，以机械、电器设备、水泥、化工。其中，最具代表性的是化工行业。
　　数据统计的上市公司业绩预告显示，化工行业的增长比较突出，净利润增幅最大的前20家公司中有7家属于化工行业，增幅第一的公司尤夫股份增幅达到了136倍。不过，净利润下滑幅度最大的公司中，化工行业家数也不在少数，显示出行业分化比较大。
　　对此，机构判断，对于业绩分化较大的行业而言，很难出现明显的板块效应行情，估计更多是个股行情。（.21.世.纪..经.济.报.道)

　　中技系崩塌成清波非法集资被捕曾空手套白狼
　　从1996年开始创业到2005年，短短十年间成清波创造了从100万元起步到身家数十亿的财富神话，一手打造了在中国资本市场呼风唤雨的“中技系”。最辉煌时，成清波曾登上胡润富豪榜第97名，掌控资产多达200亿，坊间的说法称他控制着5只A股和一家香港上市公司。
　　然而，一切尽成往事。从巅峰滑落到谷底的时间更短，除了成清波自己在上海被捕，他身后的中技系已几近分崩离析：ST成城、*ST国创、博元投资、*ST国恒以及恒立实业等上市公司相继被证监会立案调查，而*ST国恒、ST成城两家公司的控制权更是已经易手；其他非上市资产多数也债务缠身已久。
　　为了揭开成清波及其中技系的神秘面纱，专题报道组耗时超过半年，从去年11月起推出“一款蹊跷的理财产品”系列报道，证实相关理财产品所募近13亿资金绝大部分流向了中技系；对*ST国恒、ST成城、*ST国创等上市公司注资、股权交易的深入调查，也让幕后那只手——中技系及成清波逐渐现出原形。
　　画皮被撕开之前，外界不乏艳羡者，但对于成清波从发家到最终被警方逮捕的过程，外界却无人能闻其详。他是如何从依靠灰色手段掘得“第一桶金”，到网罗难以计数的实体与“空壳”、控制系列上市公司、设计错综复杂的控制关系，直至中技系这一资本平台搭建成形，再到以小博大图谋控制金融机构失败，其“走钢丝式”的资本运作因资金链断裂而最终崩塌的？本报专题报道组通过长时间的调查走访，梳理海量资料，将成清波的发迹、构筑“迷宫”、资金链紧绷、最终崩溃“四部曲”整理出来呈现给广大读者。
　　“菊花残，满地伤，你的笑容已泛黄”。作为“中技系”舵手的成清波，被定格在那张网上流传已久、面带微笑的老照片上。今年5月，因涉嫌非法集资，成清波在上海被捕。
　　在网上搜索成清波，跳出来一张中年人的照片：戴着眼镜、面白无须，带着微笑，从容镇定。在身陷囹圄前，这几乎已是成清波留下的最直观印象。除此之外，关于他本人的直接信息，则几乎一无所有。
　　成清波发迹：“空手套白狼”
　　成清波出生于1962年，大学毕业后，曾在鹤峰县老家一所乡村中学担任数学教师，29岁时考入中南财经大学会计系攻读硕士研究生，1994年进入深圳市蛇口招商局工作，后来又在深圳市金田实业股份有限公司任财务经理。
　　从乡村教师到亿万富豪，成清波只用了不到十年时间。
　　他的事业发轫于1996年。这一年，他成立了深圳中技实业（集团）有限公司（下称“中技实业”）。并于1998年成为国泰恒生投资管理（集团）公司（下称“国泰恒生”）实际控制人。以此为雏形，之后一路膨胀，中技系最终成形。
　　作为中技系核心的成城国际控股集团（下称“成城国际”），其在一则公开资料中宣称，公司成立的十年间累计投资超过200亿元，项目分布在北京、上海、深圳、天津、重庆、武汉、长春等多个国内主要城市，业务涵盖地产、电力、铁路、金融、高科技、化工、工程、商业资产八大领域。成清波本人也在2005年前后多次登上各种富豪榜，最辉煌时排名胡润富豪榜97位。
　　1996年成立时，中技实业注册资本只有100万元，2001年8月才增资至1300万元，由成清波持股40%、张红英持股60%，变为国泰恒生持股92.31%，张红英持股7.69%。1997年1月，中技实业注册资本再次增加至4700万元。又经过两次增资，2005年中技实业注册资本达到5.07亿元。2003年国泰恒生的注册资本为6000万元。
　　在此过程中，成清波是如何实现从乡村教师到身家亿万的超级富豪的巨大跨越的？
　　按照成清波2009年接受媒体采访时的说法，其“第一桶金”来自1996年“中国房地产年鉴”。此后，他向外界透露，其从1995年就开始经营商业地产项目。而对于上述自相矛盾的说法，外界一直将信将疑，实业+资本发家等说法也在坊间纷传。
　　但在业内人士看来，上述说法不足为信。“他早年在深金田做财务经理，这段时间认识了不少金融业的人，最初的资金可能就是从这里来的。”一位市场人士向记者分析，其另外一部分资金，可能来自民间借贷，部分甚至可能是“高利贷”。包括其后来控制多家上市公司，部分资金就来源于此。
　　成清波发家，有一个典型的案例可以讲述。2002年4月起，中技实业通过分别受让物华股份3家法人股股东所持股权的方式跻身第二大股东，持股达到2373万股，占比21.57%；2003年12月，中技实业通过协议受让方式购入哈尔滨供销物资集团公司所持物华股份法人股950.4万股，以28.77%的持股成为其第一大股东。股权变动期间，物华股份原第一大股东中国再生将1400万法人股转让给深圳晋鑫源计算机技术有限公司（下称“晋鑫源”），因无法还债，晋鑫源又将其中的1250万股转让给深圳红旗渠实业发展有限公司（下称“红旗渠”）。此事后来引起轩然大波，成清波的收购资金开始受到市场质疑。
　　据报道，中华供销总社曾受到举报，中技实业、红旗渠、晋鑫源之间存在密切关系，晋鑫源董事长王勇，是中技实业的办公室主任，背后控制人均为成清波，而收购资金主要来自物华股份时任董事长张玉琦。张玉琦2001年初给成清波的公司打款4000万元，并商定每年返还800万元资金占用费。
　　构筑“迷宫”
　　和所有游走于“灰色地带”的各系资本集团一样，成清波操控中技系的手法也极为隐蔽。除了ST成城之外，在*ST国恒、*ST国创、博元投资以及恒立实业等四家上市公司中，成清波及其中技系并未直接现身。虽然外界此前也屡有质疑，但其一直矢口否认。
　　业内人士认为，成清波能够一直置身事外，主要得益于他对旗下企业极为隐蔽的控制手段。为了实现这一目的，其成立了大量子公司，搭建了错综复杂的中技资本“迷宫”。
　　在成清波控制的企业中，有两大共同特点：一是股权代持，且股权变动极为频繁；二是股权结构设计复杂，通过层层持股掩人耳目。这两种控制方式交错纵横，形成复杂股权结构网络，外界往往难识其庐山真面目。
　　“很多融资活动都是通过子公司进行的，拿*ST国恒来说，母公司一直没有什么业务，而且至今控制不了各家子公司。”一位知情人士向记者透露，在成清波控制的数量众多的子公司中，不少是“空壳”公司，根本就没有开展业务，甚至有些根本不存在。
　　*ST国恒堪称最好的例子。按照*ST国恒2009年公开披露，深圳国恒最初由胡学军和向兴两人出资,分别持股60%、40%。2004年，彭章才从胡学军手中受让了60%股份，成为深圳国恒大股东，进而实际控制*ST国恒。但事实并非如此。
　　记者获得的资料显示，2003年12月14日，国泰恒生以“友好协商”方式，将其有的90%上海国恒股权无偿转让给深圳国鑫泰公司。而上海国恒前身是成立于2003年1月的上海东晟投资集团，出资人为董理、丁光孟、上海东晟投资管理有限公司。2003年5月，国泰恒生以2.7亿元的价格收购上海国恒90%股权。当时国泰恒生的股东亦为3名自然人，成清波赫然在列，持股比例为40%，盘继顶、成清泉则分别持股30%。此后，成清波曾担任上海国恒法定代表人和董事，同年9月换为李晓明。
　　深圳国恒原名国鑫泰实业发展有限公司，2004年5月，该公司更为现名，此后其法定代表人也由唐玉红变成李晓明。表面上看，国泰恒生、深圳国恒并无关系，但无偿转让上海国恒股权、深圳国恒出面收购上市公司*ST国恒，在时间上却配合得“天衣无缝”。就在当年5月，深圳国恒通过受让1.5亿股，成为*ST国恒二股东。一系列股权转让后，成清波和中技系早已“置身事外”。
　　代持在深圳国恒身上也有体现。据2004年报道，2003年时任该公司法定代表人的唐玉红，当时是中技实业的卫生清洁员，根本不具备成为深圳国恒法定代表人的基本技能和资金实力。
　　这在成清波控制博元投资时同样出现过。2009年，经过激烈竞争，成清波最终取得控制权，但在此过程中，董事长之职一直由余蒂妮出任。余蒂妮名义上为珠海华信泰投资有限公司的大股东，控制博元投资。而后经证实，余蒂妮和李晓明是夫妻关系。
　　另外，受让*ST国创股份的几家公司，也均与成清波及中技实业关系密切。*ST成城2009年披露定增方案时公告称，其收购标的之一中技科技发展有限公司（下称“中技科技”）历任股东中，深圳益峰源曾短暂现身。此外，高达汇峰等在2003年成清波控制ST成城、2004年和2007年*ST国恒收购上海金芝置业、深圳利捷时，与红旗渠和越通恒都曾出现。而深圳莱旭的股东向开祥，则曾是晋鑫源公司股东，控制ST成城时，晋鑫源也曾经与中技实业共进退。
　　知情人士向记者透露，在中技系所控制的上市公司资产收购或确定定增对象时，可能有部分就是成清波或中技系代持或者“陪标”；或是通过出中介费的方式，拉几家投资人认购，禁售期满后，释放一些利好消息，让对方包赚不赔。通过这种方式，成清波认购的股票锁定期较短，到期后就可抛售或者抵押融资。而且，其自身用于认购的资金，也是从别处拆借而来。
　　*ST国恒与上海伊航科技信息有限公司的债务纠纷，使得这种运作模式浮出水。公开信息显示，2009年5月，ST国恒在增发前，与伊航信息签订《非公开发行股票市场推荐协议书》，由后者推荐他人认购其定增股票，深圳国恒向伊航信息支付1215万元推荐费。但在支付100万元后，ST国恒就再也未曾付款。
　　通过代持和层层自然人持股设计，无论是抛售股票，还是注入资产、定增、挪用资金，似乎均已与中技系无关，成清波本人也得以摆脱干系。
　　资金链紧绷
　　2013年11月，上海优道投资管理有限公司（下称“优道投资”）理财产品出现兑付违约，开始暴露了中技系几近绷断资金链。
　　“大概在7个月之前，警方就找过成清波，至于拘留还是协助调查，我们不清楚，但可以肯定的是，警方当时明确要求他在限定时间筹款。”一名理财产品投资者对记者说，他们多次询问案情进展，警方均表示，资金去向复杂且涉及办案秘密，因此不便透露，但会尽力侦办以保障投资者权益。
　　自控股ST成城之后，成清波从各种渠道所获资金的具体数额，外界已无从得知。但记者按公开披露信息测算，仅减持所持上市公司股票，成清波就获得资金11.5亿元左右，加上向*ST国恒注入资产所获9.23亿元，金额共计接近21亿元。
　　若计入*ST国恒“失踪”的9亿元募集资金，*ST国创向深圳莱旭公司注资的1.5亿元，通过转让湖南成城精密科技有限公司占用的2.1亿元，通过这几家上市公司，成清波至少“抽血”近34亿元。
　　而深圳信用网信息显示，中技系目前被立案执行的债务纠纷共计15笔、金额20.8亿元；今年5月，因中技科技2010年3月在农行深圳分行贷款3.3亿元逾期未还，被银行告上法庭。
　　另外，自2010年以来，成清波先后通过国联信托、中航信托等多家信托公司筹集资金近23亿元；而*ST国恒和ST成城披露的对外担保、债务纠纷也分别达到15亿元、10亿元左右。
　　也就是说，加上成员企业的零星负债以及优道投资募集的13亿元，若不考虑重复计算的因素，成清波及其中技系这些年来已累计欠账近120亿元之巨。
　　这也就能理解曾经号称资产超过200亿元的中技系，居然无力偿付数亿到期理财产品的真正原因了。然而，巨额资金究竟哪儿去了？
　　一个未证实的说法是，上述巨额资金已有相当部分被成清波转移至境外。
　　“如果真是这样，为什么还不跑，在国内等着人来抓？”上海一名与中技系有过接触的商界人士在接受记者采访时称，对于“转移出境”的说法，该人士表示“不太可信”。
　　“钱可能主要是拿去堵窟窿了，摊子铺得太大了，一部分资金拿去还高利贷了，拆东墙补西墙，窟窿越来越大。”上述商界人士称，出现这种情况，是因为成清波的资金链一直不健康。“成清波的人品可能也并不像外界所想的那样，钱并没有被他拿去"花天酒地"。”他补充道。
　　实际上，早在2008年，成清波的资金链条就已经出现问题。深圳信用网信息显示，2008年7月中技实业一笔债务被深圳中级人民法院立案执行，但金额仅为418万元。到了2009年，就出现3笔总金额达1.58亿元。
　　记者调查的情况显示，2008年11月9日和12月3日，因合同、股权转让纠纷，中技实业持有的ST成城160万股和2080万股，先后被湖南常德市鼎城区法院、湖北恩施州中院冻结，合计金额约4100万元。此外，因拖欠工程款，中技实业还被武汉建工三公司、武汉中生建工集团等四家企业起诉，而其所欠工程款最多的一笔也仅有896万元，四笔合计2576万元。
　　另外，中技系成员企业北京天桥建设集团亦因债务纠纷，在2008年至少五次与债权人对簿公堂，其中涉诉金额最少的仅有几千元，而欠款时间长达数年。但上述各项债务相加，总额也不到3亿元。
　　一位中技实业前员工向记者透露，由于债务大量违约，资本腾挪越发艰难，2009年前后成清波资金链就已出现问题，真正的危机是出现在2010年以后。2009年，*ST国恒完成定增后，其股价一路下跌，到2012年解禁时持股市值不足2.2亿元，市值比3年前蒸发了50亿以上，不足以偿还债务。
　　公开信息也显示，中技系的绝大多数债务违约也是从2010年以后开始。据深圳信用网资料，其债务违约最多是在2012年，最大一笔金额达到11.17亿元。
　　“股市不好，资本运作越来越难，应该从2010年开始，他就迅速开始走下坡路。”一位知情人士向记者透露。
　　2009年前后，他在接受媒体采访时就评价曾经盛极一时的“德隆系”是空中楼阁，而他自己进入的领域，如高速公路、商业地产等属于现金流充沛的领域。
　　不过，成清波仍未能摆脱“德隆系”的结局。有市场人士分析，一方面，高速公路、商业地产等业务，并未提供源源不断的现金流；而最为关键的，中技系大量资产都是劣质资产，没有多少能力为其提供资金支持。在其控制的几家上市公司中，ST成城、*ST国恒常年游走在亏损边缘。一些劣质资产注入后，导致上市公司业绩更差、股价表现更加不理想。
　　而上述商界人士称，只能通过高利贷方式筹集资金，不少资金成本高达40%。根据*ST国恒披露的信息，2010年4月，珠海华信泰投资有限公司向陈壮群借款1.85亿元，使用期为60天，*ST国恒、成清波、李晓明共同提供无限连带责任担保，月息高达2%。“最开始债务规模并不大，但到后来越滚越大，窟窿就堵不住了。”该人士称。
　　黄粱一梦
　　资金链不健康，成清波就一直没有觉察？
　　一位市场人士的说法是，成清波早就意识到了这个问题，十多年前其就试图控制信托公司或是券商。但无奈的是，这个过程并不顺利，最终成为“黄粱一梦”。
　　“就算是后来几家上市公司增发没能完成，但只要控制一家金融机构，整盘"棋"就一下子活了，否则只能是输。”上述市场人士认为。
　　市场确实给过成清波这样的机会。2002年，信托行业开始大规模整顿，大量信托公司合并重组，而券商行业亦因挪用客户保证金等问题进入整顿浪潮中。
　　机会由此产生。成清波最早瞄准的信托公司，是由四川信托、四川建信合并组建的华丰信托。2003年12月，中技实业曾与四川方面签订协议，出资6亿元，持有华丰信托51%股权，但最终未能如愿。次年底，中技实业准备以6000万元保证金，受让华侨城集团、深深业持有的蔚深证券40%股份，但亦未获得证监会批准。
　　成清波在金融领域最后一搏，是试图控制原海协信托。海协信托前身为喀什信托，成立于2003年，注册资本3.15亿元，最早曾被资本大鳄“德隆系”染指。2004年，“德隆系”崩溃，海协信托业务逐步陷入停顿，这让成清波看到了希望。2007年8月，成清波通过其实际控制的四维控股，受让山东海川集团控股公司、中铁十八局分别持有的16.65%、21.45%股权。
　　不过，由于海协信托业务陷入停顿并转向重组，经过一番激烈争夺，其控制权落入上海陆家嘴金融发展有限公司手中，并迁址上海更名为陆家嘴信托。至此，成清波金融梦彻底破碎。
　　成清波介入金融行业何以失利，外界至今不得而知。上述市场人士告诉记者，出现这种情况，可能有两方面的原因，一是成清波“野心太大”，时值“德隆系”等资本系族崩溃，其试图控制金融机构的做法引起了监管部门的警惕；二是此前成清波资本运作多有“擦边球”甚至违规之处，监管部门已有所察觉。
　　收购海协信托失败后，成清波迅疾展现了他财技的另一面——推动被其控制的上市公司重组。“前面借的钱还不上，把口碑搞坏了，银行又贷不到款，融资渠道基本上都已经被堵死了，最后只能寄希望于定向增发。”一位知情人士表示。
　　2009年10月，经过多次波折，*ST国恒终于成功增发，非公开发行6.8亿股，募集资金21.13亿元，其中深圳国恒认购1.01亿股。
　　不过，除*ST国恒定增外，成清波竭力推动ST国创、ST成城、博元投资、恒立实业等四家上市公司重组、定增，迄今为止无一成功。
　　2009年6月25日，ST成城股东大会通过决议，拟以2.68元/股的价格向中技实业发行6.47亿股，筹集资金17.33亿元，用于收购中技科技、成城达、成城园三家公司100%以及成城发90%股权。但方案提交后，两次被证监会打回修改。2013年2月2日，ST成城公布新的定增预案，拟募资45亿元用于增资并收购贵州盛鑫矿业100%股权。按照预案，此次增发中成清波将独揽5亿股，所需资金共计18.75亿元。该方案也无疾而终。此后2013年5月21日，ST成城再次修改方案，拟向成清波、上海芮森投资等定增3亿股，募资14.04亿元，其中成清波认购9000万股，收购资产则变成了页岩气。但成清波已巨额债务缠身，不具备认购资格，定增最后被取消。
　　类似手法也被用在恒立实业、博元投资、ST国创等公司身上（这在本专题后文中有详述）。“如果定增成功，通过高溢价注入资产，就能从中间赚一大笔差价，解禁后要是股价上涨，抛掉后不但能还掉债务，还能大赚一笔，所有问题都将因此迎刃而解。”一名长期关注中技系的市场人士对记者表示。
　　然而，机关算尽太聪明，误了卿卿性命。“成清波之前对形势估计还是比较乐观的，但没想到一个都没弄成。”上述市场人士说，“其实他没有多少钱，根本就不是什么资本大鳄，否则就不会弄到今天这个地步。”
　　如今的成清波，显然已经山穷水尽。而随着他的被捕，在资本市场呼风唤雨十余年的中技系，也必将烟消云散。(.第.一.财.经.日.报)

　　石基信息:外婆家微信继续推广餐饮行业O2O战略布局见效

　　石基信息与腾讯的合作从初期的试点进入初步的规模化推广阶段
　　外婆家是业内最先于2013年下半年在开通微信点餐及微信支付的餐饮企业。在正品贵德的技术支持下,外婆家微信点餐实现了预订支付与自身信息管理系统的直连,成功在深圳店试点。目前外婆家微信点餐业务目前已顺利扩展至上海地区,新上线10余家门店。标志石基信息与腾讯的合作从初期的试点进入初步的规模化推广阶段。
　　餐饮行业O2O,直连技术是核心
　　直连技术可有效提高餐厅翻台率并降低人力成本。消费者提前预订是解决餐厅排队现象并提高翻台率的最佳手段,当前O2O平台(大众点评等)虽然已实现提前预订,但客户预订信息依然通过非直连方式例如电话、传真或邮件与餐厅进行数据交换。当前餐饮行业已经面临较高的人力成本,非直连方式与行业发展趋势背道而驰。
　　O2O平台难以绕开餐厅信息管理系统提供商
　　O2O平台商自主开发并不会是主流选择。2B端产品通常有客户定制需求,不具备标准化特点,以轻资产为特征的O2O平台商将会承担远高于2C的边际开发成本,并且推广速度远不及2C产品。另一方面,餐厅接受某一O2O平台商所提供的管理系统,可能将无法接入到其他O2O平台而,因此会天然地排斥O2O平台商所提供的管理系统
　　石基信息消费类企业客户资源在O2O时代变现
　　公司已完成“酒店+餐饮+零售”大消费行业线下支付平台拼图,资金流水已经突破万亿,市场地位是公司巨量客户资源在O2O时代变现的充分条件。预计2014~2016年EPS分别为1.62元、2.19元、2.96元,分别对2014~2016年32倍、23倍、17倍PE,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场推广低预期;行业变革加速的风险。（广发证券）

　　金禾实业：单寡头时代，安赛蜜景气反转

　　维持“推荐”评级，合理估值17.25元
　　安赛蜜行业正在发生深刻的变革，行业整合若能顺利完成，金禾一家独占全球70%的份额，安赛蜜将进入单寡头时代，行业格局甚至还优于染料。由于安赛蜜在下游所占成本极低，金禾有望迎来安赛蜜的量价齐升。预计14-16年EPS分别为0.69/0.88/1.09元，同比增长31%/28%/24%。公司基本面改善速度和强度有可能超出预期，维持“推荐”评级，合理估值17.25元。
　　安赛蜜有望迎来单寡头时代，格局甚至优于染料
　　安赛蜜全球产能约为2.3万吨，金禾和苏州浩波合计占据全球70%的份额。在经历了数年的恶性竞争后，苏州浩波在多种因素之下，陷入不可挽回的经营困境，难以为继。我们判断大概率将由金禾来主导完成行业的整合，届时金禾将独占全球70%的份额，获得绝对的掌控权，安赛蜜将进入单寡头时代，竞争格局甚至优于染料。
　　公司优势冠绝行业，新增产能较难
　　化工产品的景气反转，市场最大的担忧来自新增产能。我们认为无需担心，1，投资壁垒较高，5000吨的安赛蜜再加上配套的双乙烯酮和三氧化硫，投资额在5个亿，万吨投资达到10亿元，不可谓不高；2，成本优势，收率和原料配套是核心，金禾多年摸索拥有行业内最低成本，才能在价格战中“熬死”浩波，对新进入者形成威慑；3，下游食品饮料出于口味一致性和安全性考虑，不会轻易更换供应商，新进入者开拓市场的过程会极其漫长。
　　安赛蜜价格开始上涨，进入上行通道
　　13年全年平均价格在2.7万元/吨，14年来价格开始底部回升。在原料双乙烯酮爆炸事件的推动下，安赛蜜价格从3月份的3.3万元冲至当前的4万元/吨，月均3000-4000元/吨的涨幅。“价格战”结束后，根据价甜比，安赛蜜的合理价格在5.5-6万元/吨，仍有2万元/吨的涨幅空间。不排除在一超独霸的格局下，价格创下历史新高的可能。我们测算，安赛蜜每涨5000元/吨，将增厚EPS0.1元。持续上涨的价格构成最好的股价催化剂。
　　风险提示
　　新增产能出现，产品价格出现下滑。(国信证券)

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