中韩自贸区谈判加快 受益股解析

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　　据外交部网站消息，应大韩民国总统朴槿惠邀请，国家主席习近平将于7月3日至4日对韩国进行国事访问。有专家透露，中韩自贸区议题早是目前两国间贸易谈判的重点，希望在今年结束中韩自贸区谈判进而达成协议。目前已有迹象显示这种预期正在不断升温。国家发展改革委6月25日公布了《关于印发青岛西海岸新区总体方案的通知》，该方案指出，要加快韩元挂牌交易试点，推动中韩本币跨境结算。青岛西海岸新区位于京津冀都市圈和长江三角洲地区紧密联系的中间地带，是沿黄河流域主要出海通道和亚欧大陆桥东部重要端点，具有辐射内陆、连通南北、面向太平洋(行情,问诊)的战略区位优势，海洋科技优势突出，港口航运实力雄厚，产业集聚效应明显，军民融合特色鲜明，积极推进青岛西海岸新区高水平建设，对引领山东半岛蓝色经济区创新发展、打造海洋强国战略支点和全面实施海洋战略具有重大意义。分析人士指出，相关概念前期进行了一定程度的调整，在大盘适度回暖的情况下，目前可适当关注。

　　推动中韩本币跨境结算

　　据新华网消息，国家发展改革委6月25日公布了《关于印发青岛西海岸新区总体方案的通知》。该方案指出，要加快韩元挂牌交易试点，推动中韩本币跨境结算。该方案还提出，要扩大对外、对内开放，深化与日韩的经贸、金融合作；积极承办中日韩自由贸易区谈判各级别会议和相关活动，申办泛黄海经济技术交流会和中日韩自由贸易区投资贸易洽谈会；争取开通韩国仁川、平泽铁路轮渡航线和中韩海陆货运联运通道，探索建立三地电子商务认证体系、网上支付体系和物流配送体系。

　　目前中韩贸易往来密切，金融领域合作频繁。2013年中韩双边贸易额达2742亿元；2014年5月30日，中国人民银行宣布首次动用双边本币互换协议的对方货币，以4亿韩元（约合240万元人民币）资金支持企业贸易融资。

　　其实早在2008年12月12日，中国与韩国央行就签署了1800亿元/38万亿韩元、有效期为三年的双边本币互换协议。而韩国央行也是有记录以来首个与中国央行签署本币互换协议的境外货币当局。中韩两国于2011年10月26日对本币互换协议进行续签，并扩大规模至3600亿元/64万亿韩元，有限期仍为三年。也就是说，到2014年10月26日，中韩货币互换协议将到期。根据目前两国的经贸往来来看，预计到期后续签的概率极大。

　　在中韩贸易往来密切的背景下，早在2011年7月5日，人民银行青岛市中心支行就展开了人民币对韩元的挂牌交易试点，并在全国率先启动了韩元现汇对公经常项下业务。每日由具备韩元柜台挂牌交易资格的银行机构向人行青岛市中支报送人民币对韩元汇率中间价，人民银行则据此计算出当日人民币对韩元挂牌中间价，并在人行网站青岛市中支子网站、青岛政务网和青岛市商务网予以公布，供银行、企业和居民查询参考。

　　中韩自贸区谈判加快

　　根据外交部网站消息，外交部发言人秦刚27日在例行记者会上宣布：应大韩民国总统朴槿惠邀请，国家主席习近平将于7月3日至4日对韩国进行国事访问。有分析人士称，此次两国高层会晤将为中韩自贸区谈判注入推动力。

　　事实上，早在今年6月19日，中国外交部发言人华春莹在例行记者会上就称，去年朴槿惠总统对中国进行了访问，并多次邀请和欢迎习近平主席尽快访韩，习近平主席愉快地接受了邀请。年底朴槿惠总统也将到中国出席亚太经合组织领导人会议。华春莹表示，相信习近平主席访问韩国将有力推动中韩关系进一步发展，为促进地区和平发展做出积极贡献。

　　商务部国际经贸关系司司长张少刚透露，中韩自贸区议题是目前两国间贸易谈判的重点，双方都希望于今年结束中韩自贸区谈判并达成协议。他还表示中日韩自贸区谈判的进程则相对缓慢。

　　“目前谈判以非常密集的方式进行，差不多一个月一轮。双方都希望今年结束中韩自贸区谈判。”张少刚曾在某讲座中称，今年年中习近平主席将对韩国进行国事访问，年底朴槿惠总统也将到中国出席亚太经合组织领导人会议，而这些高层间的会晤将为中韩自贸区的谈判注入政治推动力。虽然谈判中还有技术问题需要处理，但处理将更加灵活，且最终不会成为障碍。

　　相关专家表示，中韩自贸区联合研究可行性报告中已提出了中韩自贸区谈判的症结在于化工、农业等，特别是农业，因此谈判的关键要看韩国的立场。

　　据悉，中韩自贸区谈判自2012年5月启动以来，已进行了十一轮谈判。在最近一轮谈判中，双方继续就货物贸易、服务贸易和投资进行了密集、深入的磋商，同时在原产地规则、贸易救济、技术性贸易壁垒、卫生和植物卫生措施、知识产权、电子商务、环境等广泛领域展开谈判，并取得了积极进展。

　　有关数据显示，2013年中韩双边贸易额已突破2700亿美元，相互投资超过570亿美元。中国已经是韩国的第一大贸易伙伴国、第一大出口和进口市场。2014年1-3月，双边贸易额达676.3亿美元，同比增长6.8%。

　　青岛迎来自贸区建设机遇

　　从青岛西海岸新区抢本币结算头筹到中韩自贸区预期升温，青岛已毫无疑问地成为了本轮自贸区建设的主力军。

　　当前，中日韩三国都是世界经济和贸易大国，作为东北亚区域经济的基础，三国合作不仅在东北亚，在亚洲乃至全球范围内都有着非常重要的影响。

　　基于中日韩三国经济总量占世界的1/9和亚洲的70%，并在全球经济中占举足轻重的地位，分析人士普遍认为，青岛对外经贸合作，尤其是与日韩合作的蓬勃发展，已成为中国地方城市对日韩合作的“先锋军”。未来青岛一旦建成了中日韩自贸区，必将带动三国投资各领域合作的全面升级，从而有望成为我国收益最早、获益最大的地区。

　　青岛金王公司点评报告:携手杭州悠可，进军化妆品及电商

　　青岛金王 002094

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超，凌学良，余嫄 撰写日期：2013-12-17

　　投资建议

　　公司收购杭州悠可股权，战略转型，进军化妆品及电商。预计公司2013-2015年EPS分别为0.18元、0.22元和0.28元，对应PE分别为47倍、36倍和29倍，看好公司未来在化妆品及电商领域的长期发展潜力，首次给予“推荐”评级!

　　投资要点

　　事件:公司公告拟通过认缴悠可新增注册资本以及收购悠可现有部分股权的形式，合计投资人民币1.517亿元，持有悠可37％的股权。其中，按照悠可目前认定价值2.82亿元，公司投资1.28亿元对悠可进行增资，持有悠可31.34％的股权。另外，以2320.6万元收购马可孛罗持有的悠可本次增资后5.66％的股权。本次收购附带业绩承诺及补偿约定。

　　进入化妆品行业乃是公司筹划已久之事:早在参股悠可之前，公司已经积极开始筹划进入化妆品领域。目前，公司旗下化妆品包括“kingking”牌香熏精油；另外公司还持有广州植萃集化妆品有限公司40％股权，植萃集目前通过屈臣氏渠道铺货，在屈臣氏200多家店进行销售，年销售额接近1亿元。

　　杭州悠可基本情况:悠可于2012年7月由悠可的创始股东整合了关联企业的优势资源成立而来。其创始人之一，也即悠可董事长张子恒，曾经担任阿里巴巴全球销售副总裁。目前，杭州悠可拥有超过17个国际国内知名品牌的线上代理权，旗下拥有12家（eSkin、娇韵诗、伊芙黎雪、谜尚、The Face Shop、Skin Food、LG、悠可旗舰店、悠可集市店，芳草集、悠语、NBA）淘宝商城旗舰店和专卖店。

　　化妆品电商增长潜力巨大，长期高增长可持续:从财务数据上看，截止11月份，悠可总资产1.56亿；1-11月份，营收2.45亿，净利润1197万。另外，根据淘宝“双十一”数据，悠可当天所有旗舰店累积拍下金额近亿元，实际当日付款成交五千多万元，其中韩国谜尚、菲斯小铺的销售额超过千万。随着与公司的合作引入更多知名品牌，悠可有望保持长期高增长。

　　业绩承诺及补偿约定保障投资收益:悠可及其创始人张子恒等承诺，14-17年，悠可扣非后净利润分别不低于1500万、3000万、6000万、10000万。公司与悠可还就业绩低预期的补偿做了相关约定。业绩承诺及补偿约定一方面彰显了悠可方面对盈利的信心；另一方面，也降低了公司投资风险，保障了公司的投资收益。

　　参股悠可，有利于公司打开线上渠道，快速切入化妆品垂直电商:此次合作属于公司与悠可股东的强强联合，公司拥有国外销售渠道。通过公司的海外渠道，悠可有望快速获得更多的知名化妆品品牌代理权。而对于公司而言，公司过去蜡烛业务与化妆品业务虽然有一定的共性，但是缺乏化妆品电商的运营经验。此次合作，有利于公司打开线上渠道，快速切入化妆品垂直电商，打响公司进军化妆品行业的“第一枪”。

　　风险提示:悠可盈利低于预期风险；自有化妆品品牌经营低于预期风险。

　　青岛海尔:国内智能家居代表首选青岛海尔

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：海通证券分析师：陈子仪 撰写日期：2014-01-16

　　事件:美国加州时间1月13日，谷歌宣布以现金32亿美元收购设备公司Nest Labs，这是谷歌历史上规模第二大的收购案。青岛海尔在本届CES展上推出的的空气盒子与Nest智能恒温器异曲同工，受此消息刺激股价上涨6.17％

　　Nest公司介绍:Nest Labs成立于2011年，其联合创始人Tony Fadell被称为苹果IPOd之父。目前为止，Nest Labs共推出了两款产品:智能恒温器Nest、烟雾报警器Protect。根据科技网站Gigaom预计，Nest智能恒温器2013年的出货量约为100万只，营收约2.5亿美元。

　　Nest智能恒温器:Nest智能恒温器内置多个传感器，能够监测和学习用户的使用习惯，记录并上传数据，Nest Labs的服务器对数据进行分析后就能让其自动设定温度，令室温保持在用户最舒适的状态。而当房间内无人时，Nest可以通过调节室温来达到节能效果。同时，Nest可以与平板电脑或智能手机互联，让用户随时了解家中情况。

　　小设备、大平台:谷歌收购Nest，谋局智能家居平台。Nest Labs曾宣布将在2014年初开放Nest的API 接口，允许第三方开发者创建软件、硬件、服务等，并和自动调温器连接，利用Nest的传感器、控制芯片和算法来实现更好的检测、调控各个家电的运行情况。使用Nest 开放接口之后，用户对房间除了实现Nest 原来的自动调温功能之外，还可以接入所有智能化操作，意味着Nest有望成为智能家居生态系统的一个主控中心和连接点。谷歌此次大手笔收购Nest Labs，意在通过Nest产品搜集用户家庭活动数据，从智能恒温器、智能烟雾报警器等产品，跨越到“家庭控制中心”，充当大数据节点，逐渐发展为家庭生活的控制平台，进而探索新型商业模式。

　　海尔空气盒子与Nest智能恒温器异曲同工:本届CES展上，海尔推出一款能够实现家庭内空调、空气净化器等多款家电产品互联的智能终端-海尔空气盒子。海尔空气盒子可与家庭的空调、空气净化器等设备联动，在检测到室内空气质 量下降后，及时将结果通过网络反馈给用户，同时自动指挥联动家电进行清洁处理。同时，海尔空气盒子也可与平板电脑或智能手机互联，让用户随时了解家中情况，并远程控制家电运行。

　　海尔空气盒子意在抢占后装市场，全方位积极布局智能家居。海尔在智能家居领域的布局处于领先地位，此次CES上推出的海尔空气盒子与Nest设备具有异曲同工之妙。海尔空气盒子的推出意在抢占后装市场，将家庭中现有的非智能空调、空气净化器等产品智能化，实现互联互控，将巨大的存量家电产品纳入其智能控制平台中。

　　除海尔空气盒子外，海尔在CES上还展示了其智慧家庭解决方案“海尔Smart home”和控制终端，可以将各种家电产品串接，形成整体解决方案。目前的终端产品主要包括空调、冰箱、洗衣机、电视、空气管家、酒柜和烤箱等。海尔Smart home终端可统一控制空调、冰箱、洗衣机、电视、灯具、酒柜等产品，还可以对冰箱内食品进行跟踪管理，并获取互联网上食谱等相关信息，已经具备“家庭控制中心”的功能。

　　盈利预测和投资建议:谷歌斥资32亿美金收购Nest Labs，足见其对智能家居发展前景的乐观和重视（当然，收购Nest Labs的未来价值或不仅仅在于智能家居）。同时，谷歌等互联网巨头的加入也将极大促进智能家居的发展。目前，我国家电企业在全球市场具备较强的竞争力，在智能家居产品和解决方案的探索和创新上也非常积极。青岛海尔在智能家居领域布局较早，理念和产品创新均较领先，今年将有多款智能产品陆续投放市场，在智能家居领域占据先发优势。我们预计2013-15年公司可实现归属母公司股东净利润41.07亿、49.20亿和57.90亿元，分别同比增长25.62％、19.80％和17.68％，对应EPS为1.52元、1.83元、2.15元。考虑到公司在智能化、平台化、互联网化进程中的领先地位，应享有一定的估值溢价，给予公司14年12-15倍估值，目标价区间21.96-27.45元，维持“买入”评级。

　　风险与不确定性:行业销量不及预期，新产品市场推广不及预期。

　　东方铁塔

　　公司是一家主营钢结构（电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构）和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔）研发、设计、生产、销售和安装的高新技术企业。产品主要应用于电力、广播电视、通信、石化、建筑等国民经济基础行业，是上述行业国家或地方重点建设项目不可缺少的配套设备。公司核心产品电厂钢结构、广播电视塔居行业龙头地位，输电线路铁塔市场份额位居行业前列。公司钢结构部件的加工精度、镀锌质量、焊接质量、垂直度等指标均达到或超过国家标准，深受施工单位、建设单位和用户的好评。

　　鲁银投资

　　公司地处济南市，主营业务为股权投资，2002年7月莱芜钢铁集团成为公司第一大股东之后，公司与莱钢集团成功实施资产置换，置换入莱钢集团所拥有的带钢生产线和粉末公司83.04％的股权，使公司迈出了调整、优化资产结构，提升资产质量的重要一步，形成了稳定盈利的重要支撑，经济效益得到明显提高。公司当前主要产业有热轧带钢和粉末冶金材料生产、羊绒纺织、房地产开发、制药等，现有带钢分公司、粉末冶金公司、山东毛绒制品有限公司、鲁邦房地产开发公司、烟台鲁银药业有限公司等20家全资或控股子公司。

　　鲁信创投:开创新三板上市路径，退出方式日渐丰富

　　鲁信创投 600783

　　研究机构：国海证券分析师：张志林 撰写日期：2014-01-24

　　事件:公司于1月22日发布2013年业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在20％-50％之间；与此同时，公司参股项目“潍坊胜达科技股份有限公司”将于1月24日登陆新三板；华邦颖泰公告定增获有条件通过，于1月23日起复牌。

　　点评:

　　二级市场低迷影响公司减持积极性，四季度“零减持”导致2013年业绩略低于预期 公司发布2013年度业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度为20％-50％，折算每股收益在0.288-0.360元之间，在三季报已实现的每股收益0.298元的基础上，全年利润同比增长略低于预期。此前，公司1-3季度共减持新北洋等上市公司股权，获投资收益达3.27亿元。由于2013年四季度二级市场较为低迷，公司果断停止了减持动作，造成业绩略低于预期。

　　新年伊始，公司新三板、并购上市等多种退出方式得以实现 2014年1月23日，鲁信创投发布《关于全资子公司参股企业在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让》的公告，公司参股810万股（占总股本18％）的潍坊胜达科技将于2014年1月24号在新三板挂牌，开创鲁信创投通过新三板渠道实现项目上市的先河。虽然新三板挂牌之时不会马上增厚公司投资收益（由于新三板挂牌公司不涉及股本变动，因此不影响当期损益，最终以实际退出时体现投资收益），但却开辟了一条全新的退出路径。截止2013年三季报，公司参股项目已达78个之多，仅靠IPO显然无法满足项目退出的需求，而新三板的扩容大大拓宽了公司的退出渠道，尽管参股公司上新三板的投资收益可能会远低于主板市场，但却具有数量多、速度快等特点，这好比薄利多销的批发市场，累积起来的能量不可小觑，未来如能有一批项目通过新三板实现退出，将大幅提升公司的盈利能力。

　　另外，华邦颖泰（002004）于2014年1月22日晚发布《关于公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过暨公司复牌》的公告，公司股票于2014年1月23日开市起复牌，这表明其定向增发购买鲁信创投所持凯盛新材股权事宜获得通过，预计一季度完成并购注入事项是大概率事件（我们上次报告预计增发是在2013年四季度完成，这也是公司业绩预告低于预期的原因之一），此次事件将开辟鲁信创投通过并购完成参股企业上市的又一退出途径。

　　历史遗留问题的利空释放不改基本面转好的事实，维持“买入”评级 前期由于原借壳公司四砂股份的土地纠纷导致公司少量资金账户冻结、部分土地被质押，股价随之也出现大幅回落，但我们坚持认为公司的基本面正朝着好的方向发展。2014年3月10日，公司持有通裕重工的1.35亿股将解禁，至此，鲁信创投参股的六家上市公司实现全流通，加之未来通过IPO、新三版、境外上市、并购上市以及借壳上市等多元化退出机制，项目退出效率将大幅提高，因此，我们维持公司发展最困难的时期已缓慢度过的判断， 2014年或将成为公司业绩的真正拐点，未来两年业绩有望保持高速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.32元、0.62元、1.07元，对应1月22日收盘价PE分别为50.9倍、26.3倍、15.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:（1）新三板、并购上市的数量以及效率不达预期；（2）二级市场股权减持数量不达预期导致当期投资收益减少。