美概念股飙升 云计算概念有望再掀热浪(附股)
由于与全球知名桌面到数据中心的虚拟化解决方案厂商VMware（VMW）展开合作并在美国新英格兰设立销售办事处，美国云计算技术研发公司InterCloud Systems（ICLD）股价上周五飙升13.27%。分析认为，投资者可关注A股联动概念股。
ICLD公司与VMW公司的合作将给ICLD带来重要的云移动方面的业务经验，也是对ICLD业务的重要补充，也意味着该公司在云计算方面将有更深入的发展。
美国媒体则指出，近期该公司高管在非公开市场大量买入公司股票，也显示出看好公司及行业未来发展。
【行业研究】
东兴证券：云计算走向成熟 信息设备国产化替代趋势明显
1．云计算走向成熟，计算模式走向集中化。
云计算将对整个信息产业的各个环节，包括基础设施、软件开发、运营服务产生深刻影响。我国云计算发展和国外相比落后不多，产业已基本走向成熟，处在爆发的前夕，研报看到互联网企业、电信运营商，以及传统软件企业的不少项目已经开始在包括通讯，娱乐，教育，医疗，交通等领域落地。
2．大数据需要转化为具体的服务才能产生价值。
相比互联网大数据，行业大数据的价值密度更高，更具可挖掘性，但面临诸多困难，目前还处在起步阶段。
行业数据需要经过采集、传输、过滤、分析，才能最终转化为具有价值的服务。在这整个过程的每一个环节目前都面临的诸多困难，比如数据来源多样，格式不统一，各种数据的拥有者交换意愿不强，信息如何协同，以及安全性等问题。
3．云计算的投资次序应该是先关注基础设施提供商，然后才是软件应用和运营服务商。
和电信业一样，云计算的发展也是先有鸡后有蛋，前期主要靠政府和大企业砸钱培育市场。应用和服务由于缺乏统一标准，初期试点规模不会扩太大，因此相对于基础设施市场起来会有一定的滞后期。所以研报最先看到的就是在全国各地正在和将要兴建大量的云数据中心，这将拉动对服务器、 存储设备、网络交换机等信息设备的需求。
4. 草根调研显示出信息设备国产化趋势明显
研报参观了浪潮信息、星网锐捷、卫士通这三家分别提供服务器、交换机、以及信息安全产品的上市公司以及相关非上市公司的展位，对他们的销售人员进行了草根调研。研报了解到目前这些公司的产品在技术上已和国外产品差别不大，客户用国产品牌替代国外品牌的意愿很强，今年这些公司的产品销售情况都非常好。
结论：
关于云计算，研报的投资策略是：近一两年优先选择提供云计算基础设施的设备厂商，强烈推荐国产服务器龙头浪潮信息，关注网络交换机专家星网锐捷和领先的信息安全设备提供商卫士通。
浪潮信息：国产化替代大潮的领头羊
浪潮信息 000977 计算机行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明，范国华，熊昕 撰写日期：2014-05-06
投资要点：
首次覆盖给予 增持评级，目标价70元。研报认为国产化替代的大潮与高端服务器产品的放量将推动浪潮业绩持续快速增长。研报预计2014-2016年EPS 分别为1.12、1.88、3.08元。参照国产化替代领域2014年平均估值63倍，且公司未来3年将保持72%的复合增速，研报认为可以给予公司63倍估值，对应目标价70元，给予增持评级。
当之无愧的国产化替代领头羊。相比国外巨头，本土IT 企业最缺乏的，一是技术过硬、性能稳定可靠的产品，二是打通上下游的产业生态圈。浪潮在两方面都领跑本土企业，必然是国产化替代的领头羊。
高端市场K1突破后多行业全面开花。在高端服务器领域，浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的，现已在银行、政府、能源等多个战略性行业对重量级客户取得突破，未来三年都将是其放量之年。2013年国内高端服务器市场容量172亿元，替代空间巨大。
低端市场持续放量。低端的x86服务器2013年市场规模251亿元，浪潮以15%的销量份额跃居国内第3，本土第1。2014年Q1服务器出货量更是翻番占据市场30%份额，强劲势头保障了公司快速增长。
牵头国产联盟构建生态圈 聚合5000合作伙伴全线发力。浪潮于2013年9月牵头成立国产主机联盟，现联盟成员总数已达到38家，囊括了中国主要信息技术企业。浪潮还拥有超过5000家合作伙伴，涵盖14个行业，2014年以来已出现国际企业合作伙伴大规模反水的现象。
研发无止境。浪潮是国内为数不多的技术驱动型公司，2015年将推出64路大型主机。公司的云海OS 有望成为云数据中心的中枢系统。
风险提示：市场竞争加剧、费用超出预期、产业模式发生变化。
星网锐捷：业绩保持稳步增长，互联网娱乐平台打开想象空间
研究机构：平安证券 日期：2014-05-09
国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商
公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国A猫第一品牌”的盛誉；拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额；开发基于以太网无源光网络（EPON）系统环境的光网络单元（ONU）产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。
营收状况表现良好，业绩水平不断提升
公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%；公司实现归属母公司净利润2.39亿元，同比增长6.91%。2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，研报对公司未来增长充满信心。
K米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现
公司KTV产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动APP“K米”为核心的020娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“K米”线上注册用户数接近200万，并保持较快增长速度。在“K米”的促进下，公司KTV产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“K米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。
技术实力领先，为平台化战略保驾护航
公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219项，累计专利申请总数已达1682项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元
暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16年EPS分别为0.89、1.19和1.56元。研报认为公司目前股价错杀明显，目标价30元，对应15年约25倍PE。
风险提示:技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。
华胜天成公告点评：服务器和存储产品出现突破
华胜天成 600410 计算机行业
研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋（财苑）撰写日期：2014-05-04
投资要点：
开放性决定处理器前景。当前业界最成功的两种处理器IntelX86和ARM的成功均得益于开放性。ARM曾落后于MIPS，以授权的方式将芯片设计方案开放给其他公司，在近十年大获成功。英特尔80386的性能和推出时间均远落后于摩托罗拉的68020，但IBM-PC和微软操作系统的普及带动英特尔市场份额提高，最终战胜对手。PowerPC处理器的性能强，但苹果的操作系统和软件支持滞后，PowerPC体系的商业化发展受到严重限制。
Power向国内厂商开放，Power8亮相。2013年8月，谷歌、IBM、Mellanox、NVIDIA和Tyan联合倡导成立开源开发社区OpenPower。2014月4月，来自中国的成员增至6家，成员们可参与定制化CPU、服务器、I/O优化设计、开源固件、LinuxonPower，甚至整个云数据中心的设计。IBM在4月28日发布Power8技术并推出全新的PowerSystems服务器。根据媒体报道，Power8分析速度比最新的x86系统快50倍。谷歌已展示基于Power8的服务器主板。
服务器和存储产品出现突破。华胜天成已成为OpenPower基金会成员，并公告与郝庄严、IBM共同成为北京新云系统公司的股东。预计公司先开发及销售PowerPC服务器套装软件，再推出硬件产品。假设每套软件售价为1000美元、每台硬件产品售价为75万元，年销量1万台对应的软件和硬件市场空间分别为0.6亿元、75亿元。华胜天成协同成员企业飞杰信息发布自主研发的存储产品FS6000。尚难以估测存储的收入贡献，每年实现1-2亿元收入较为现实。
维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为52.8、58.1、63.9亿元，净利润为1.27、1.61、1.78亿元，每股收益为0.20、0.25、0.27亿元，2014年净利润快速增长。现价对应较高的市盈率体现业绩反转和商业模式从分销向产品提供商的转变。
中兴通讯：专利申请全球第二，知识产权凸显价值
中兴通讯 000063 通信及通信设备
研究机构：光大证券分析师：顾建国 撰写日期：2014-04-27
事件
4月26日晚间，新闻联播和焦点访谈两档节目重点报道了中兴通讯知识产权方面的情况和在4G 及终端方面的技术优越性。
知识产权储备丰富，在美国“337调查”中连续胜出
新闻联播专门强调了中兴在美国“337调查”中连续胜出的事件，反映了国家当前对国内企业知识产权的重视，这和当前国家加大信息安全的战略布局非常契合。在当前国家大力推进信息安全的背景下，以中兴为代表的国内设备厂商都将显著受益值得关注。
PCT 专利申请多年位居世界前列，后续货币化进程值得关注
中兴2013年PCT 专利的申请量居世界第二，2011和2012年居世界第一，目前中兴已拥有5万多件全球专利申请和1.6万件已授权专利。根据对北电（6000余项专利45亿美元转让给苹果、爱立信等巨头）、摩托罗拉（被谷歌125亿美元收购，其中包括1.7万项专利）等公司在专利清算时的价值比较来看，中兴通讯专利蕴含价值巨大。目前，公司已经开始推动对于侵犯中兴专利权的公司的商业谈判，以推动手中巨大的专利储备积累逐步货币化，这有望给公司后续带来持续的利润。
4G 产品全球市场占有率增速最快，看好公司未来发展
中兴2013年4G 产品是全球市场占有率增速最快的厂商，这一数字比3G 时代翻了一番，目前公司拥有的4G 基本专利占4G 专利总量的13%， 目前拥有的4G 商业合同140多个，占全球市场份额的20%，研报看好公司在4G 时代的核心竞争力。
维持“买入”评级，目标价17.5元
总体来看，研报认为专利的货币化和对业绩促进是一个长期过程，研报维持对中兴2014-2016年EPS 为0.70元、0.87元和0.99元的测算和17.5元的目标价，给予“买入”评级。
综艺股份：收购北京盈彩，整合彩票全产业链
综艺股份 600770 综合类
研究机构：广发证券分析师：惠毓伦，康健 撰写日期：2014-04-30
事件：
收购北京盈彩，整合彩票产业链
公司公告北京盈彩畅联网络科技有限公司及其从事同类业务的关联方的控股权。北京盈彩公司2013年度实现营业收入4，674.21万元，实现净利润2，980.41万元。
2014Q1：收入1.6亿元，净利润240万元公司2014Q1实现营业收入1.6亿元，净利润240万元，分别同比增长35%、-61%。
北京盈彩——国内领先的彩票销售服务商
北京盈彩畅联网络科技有限公司是中国较早开展互联网彩票业务的公司之一，其运营的彩票行业品牌“彩票大赢家”，以及旗下互联网网站均是国内知名彩票平台。北京盈彩已经成为国内领先的彩票销售服务商，拥有成熟的彩票销售平台、软件及客户端产品，并且业务已经覆盖多种媒体渠道。
综艺股份彩票产业链整合完成
公司已经收购四家彩票相关企业：从事批发业务的上海量彩、本次收购的从事零售业务的盈彩、从事彩票分析软件开发业务的好炫公司，以及与运营商有着良好合作关系的北京仙境公司。至此，公司在互联网彩票产业链布局趋于完善。
盈利预测与估值
预计公司14-16年EPS 分别为0.26元、0.43元、0.53元，分别对应14-16年38倍、23倍、19倍PE。维持“买入”评级。
风险提示
移动互联网领域市场推广低于预期；相关政策低于预期。
东软集团：期待IT解决方案龙头的腾飞
东软集团 600718 计算机行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：张晓薇，袁煜明，熊昕 撰写日期：2014-05-15
投资要点：
估值与评级：首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元。研报预计公司2014-16年净利润分别为4.31/4.55/5.20亿元，对应EPS 分别为0.35/0.37/0.42元。目前A 股计算机软件公司（基于中信计算机外包服务行业分类）2014年动态PE 36倍。研报认为公司在传统IT 服务具龙头优势，且在车载电子和医疗服务等新兴领域已取得一定成果，未来具有较好的盈利和增长潜力，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元，对应2014年动态PE 37倍，与行业平均水平相当。
国内最为全面的IT 解决方案提供商。研报认为公司在IT 解决方案领域深耕20余年，产品多、客户广，面临不断增长和深入的政企IT 需求，未来有望实现稳健增长，预计至2016年软件及集成业务规模将超70亿元。
汽车电子从外包到产品，国内市场展头角。公司车载电子业务起步于国际外包，长期的汽车电子外包经验助力公司在国内市场发力，已与奇瑞等国内车厂签订了车载系统销售合同或意向，业务模式也从此前的外包服务向产品License 销售模式提升。研报认为国内车厂在车型和车载电子的发力将为公司带来发展空间，预计未来车载电子占公司收入比重有望达到10%，成为公司主要的收入增量。
医疗业务全面布局，未来潜力大。公司医疗业务覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT 建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势，具有较好发展前景和增长潜力，将是公司重要利润增长点，占比有望突破20%。
风险提示：员工工资上涨风险；熙康等新业务拓展不顺的风险。
卫士通点评报告：信息安全“国家队”的属性愈发明显
卫士通 002268 计算机行业
研究机构：国海证券分析师：孔令峰，李响 撰写日期：2014-04-14
事件：
4月10日，中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议，决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系，共同在成都大力发展网络信息安全产业。
按照协议，中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略，充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势，整合资源，将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域，在未来3年内，努力将成都建设成为“国内卓越、世界一流”的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。
协议明确，双方将重点在以下领域开展合作：一是共同建设国家示范网络信息安全产业园；二是共同打造网络信息安全产业链；三是共同推动“时频·通导”产业发展；四是共同推动通用航空产业发展。
评论：
合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍，包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地，而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地，信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。研报认为，双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位，也符合中国电科的发展规划，从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态：“未来两三年内，集团公司对产业化基地的投入将超过百亿，产业化基地2018年的产值目标是三百亿。”双方的战略合作可以达到双赢，不仅能为成都市引入安全产业规模做大做强，得到更多的政策支持。
卫士通：信息安全“国家队”的属性愈发明显根据集团公司的定位，应由中国电科三十所牵头与成都市对接，共同开展后续工作。卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位，将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前，公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权，若完成，中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合，形成从芯片、模块、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。研报认为，三十所已经将卫士通定义为“信息安全产业的集大成者”，作为牵头单位，三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通，相信在未来的三年内，卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用，在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。
维持买入评级研报假设增发在年内完成、全年业绩并表，预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元，对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍，维持“买入”评级。
风险提示公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期；产品竞争激烈导致价格快速下降；重大资产重组失败。
用友软件：优普拖累业绩，平台化转型顺利推进
用友软件 600588 计算机行业
研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2014-04-30
事件描述
用友软件发布2014年一季报，公司一季度实现营业收入479，213，267元，同比下降9.6%；归属于上市公司股东的净利润亏损90，853，911元，2013年同期亏损39，881，104元；扣除非经常性损益后的净利润亏损99，063，723元，2013年同期亏损63，611，690元；营业总成本650，913，801元，同比下降3.3%。
事件评论
受优普独立经营初期收入阶段性滞后影响，用友一季度收入增速同比下滑。2014年1月底，用友将U8/U9从集团公司分拆出来交由优普子公司独立经营，旨在聚焦中端业务。优普一季度主要工作在于设立新公司组织机构和布局分销渠道等，收入存在阶段性滞后，从而造成公司一季度营收增速出现同比下滑。此外，一季度公司综合毛利率同比降低26.18个百分点及营业外收入同比下滑14.79%（主要源于政府补助同比减少约1100万），导致净利润亏损幅度进一步扩大；而期间费用率同比降低15.2个百分点，其中销售费用率同比降低23.89个百分点，则对一季度业绩起到积极影响。
中端业务步入正轨，二季度收入增速有望回升，全年业绩行权条件仍有望达到。公司一季度基本完成了高、中端业务的剥离，随着优普业务步入正常轨道，中端业务有望实现恢复性增长，公司二季度收入有望实现同比增长，利润有望与2013年持平。全年来看，公司2014年股权激励行权条件为归属于上市公司股东的扣除非后净利润同比增长19.3%。研报认为，公司高、中、低端业务全体走上正轨之后，在外部需求较高、国产化等利好因素的刺激下，全年业绩行权条件仍有望达到。
2014年用友仍将基于“软件及IT服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”的产业框架坚定推进公司业务转型升级及发展，平台价值逐步显现。对于传统软件及IT服务通过分销分签模式“减员增效”；新业务方面，公司CSP、UAP、移动转售等业务正稳步推进：一季度公司发布了私有云UAP2.1最新版本，加大对产业链合作伙伴的技术支持力度；发布了基于公有云CSP的新版会计家园和工作圈测试版，用户数量保持较快速增长；移动转售业务方面，也正在研发基于工作手机的产品和套餐。上述表明公司平台化转型思路下的各项业务正顺利推进，公司已逐渐由软件产品型企业转变为平台型企业，平台价值有待重估。
维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.70元、0.87元、1.08元，当前股价对应PE分别为23倍、18倍、15倍，维持“推荐”评级。
超图软件：腾讯收购四维图新显示地理信息产业进入繁荣期
超图软件 300036 计算机行业
研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2014-05-06
腾讯将成为四维图新第二大股东。四维图新发布公告称其控股股东中国四维测绘技术有限公司拟向腾讯公司协议转让7800万股无限售条件流通股，转让价格为每股15.04元。转让完成后中国四维持有四维图新12.58%的股权，腾讯持有11.28%的股权。
腾讯积极进入地理信息产业。2014年1月腾讯出资6000万元收购拥有甲级导航测绘资质的科菱航睿空间信息技术有限公司。2012年12月腾讯推出街景地图服务。阿里巴巴全面收购高德软件，百度全面收购长地万方以及腾讯的收购表明位置服务是互联网业务的基础设施之一。
地理信息产业进入繁荣期。地理信息产业链包括数据采集、平台软件和应用软件开发。超图软件是国内领先的平台软件供应商，同时提供部分领域的应用软件开发服务。虽然超图软件面向政府和企业级市场，目标客户和盈利模式与大型互联网公司的位置服务业务不同，但是同样受益于地理信息产业的繁荣。
产业繁荣初期的估值方法偏重潜力。腾讯愿意以较高的价格购买四维图新的股权（收购价格相当于2013年99倍市盈率或者4.3倍市净率），不介意后者在2011年之后净利润持续下降，显示腾讯看重地理信息业务的潜力而不是当前盈利能力。阿里巴巴也给予高德软件很高的估值水平。研报在对超图软件估值时也不拘泥于普通的估值方法（详情参见2月12日超图软件深度研究）。
超图软件2014年开门红。2014Q1收入同比增长71%，根据2009年以来收入季节分布模式，今年实现研报所预测的4亿元收入和6500万元净利润的把握较大。在地理信息行业的并购大潮中，投资者还可以关注超图软件的行动。
维持盈利预测。预计2014-2016年收入分别为4.0、5.0和6.2亿元，净利润为0.65、0.87和1.1亿元，每股收益为0.53、0.71和0.91元。维持“增持”的投资评级。
海隆软件：外包业务逐渐复苏，关注未来移动互联业务进展
海隆软件 002195 计算机行业
研究机构：海通证券分析师：陈美风，蒋科 撰写日期：2014-04-25
事件：
海隆软件公布2014年一季报：2014Q1，公司实现营收约1.1亿，同比增7.7%；实现营业利润1210万，同比增13.0%；实现归属于上市公司股东净利润1187万，同比增6.3%，全面摊薄EPS为0.10元。公司同时预告1~6月业绩同比增长0%~30%，归属于上市公司股东的净利润约为1858万元~2415万元。
点评：
营收小幅增长，日元贬值影响有所减轻。2014Q1，公司实现营收约1.1亿元，同比增速为7.7%，环比增速为-5.6%，研报判断营收同比增长的原因主要是公司主要客户业务量维持在较高水平，而日元贬值影响有所减轻。公司采用部分远期结汇等方式对冲汇率风险，汇率影响一般会滞后半年左右，而日元汇率大幅贬值主要集中在2012年10月至2013年6月，其后走势较为平稳，汇率对营收的边际作用已不明显。研报预计2014年来自瑞穗、野村等既有大客户的业务量有望继续增长，日元汇率走势难以准确判断，但继续大幅贬值的可能性较低，因此对公司营收增长的影响有望逐步减轻。
成本刚性拖累毛利率创历史单季新低。2014Q1，公司的综合毛利率为31.6%，同比下滑约6.6个百分点，环比下滑5.9个百分点，创公司上市以来单季毛利水平的新低。毛利率下滑的主要原因是营业成本以人力成本为主，具有较强刚性， Q1营业成本增幅显著高于收入增幅（营业成本同比增19.2%）。从2014年全年来看，若后续日元汇率维持稳定，则毛利率有望较2013年出现小幅回升。
收购2345进展顺利，关注后续移动互联业务进展。公司于4月11日公告，收购2345的重大资产重组申请材料已获证监会受理，收购进展较为顺利。研报认为2345的互联网业务与海隆既有的软件外包业务有望形成良好的协同效应，同时，预计收购完成后2345将在移动互联网业务上加大投入力度。
看好移动互联业务发展前景，维持“买入”评级。若2014年日元汇率基本维持稳定，研报预测公司2014~2016年EPS分别为0.47元、0.62元和0.81元，收购2345后备考EPS分别为0.58元、0.78元和0.98元。研报看好公司移动互联网业务的中长期发展前景，维持“买入”的投资评级，6个月目标价为40.60元，对应约70倍的2014年备考市盈率。公司股价可能的催化剂包括瑞穗银行合并正式启动和移动互联网业务取得突破。
主要不确定性。人力成本上升风险；日元汇率长期贬值风险；收购失败的风险；移动互联业务推进滞后风险。