王石力挺万科3D打印出房子 受益股解析
王石力挺万科3D打印出房子 9股迎来抢钱行情
王石：万科三年后将3D打印出房子
在近日举行的“万科公开讲坛·致敬1984”系列活动上海站上，万科公司创始人、现任集团董事会主席王石表示，万科下一步要用3D打愈打印房子。三年之后万科的建研中心就会用3D打愈打印出一个房子，万科要集中资源，集中全球最优秀的资源，在中国广阔的城镇化进程中，做很多以前想不到的事情。
而根据德国《明镜》周刊的消息，上海盈创装饰设计工程有限公司也在一天之内“打印”出了10栋房子。 它们只有一层，面积也不大。这样一栋房子的造价约为4800美元。据了解，打印材料是该公司利用回收的建筑垃圾制成的。该公司表示，新建建筑不会产生建筑垃圾。他们计划在全中国推广此类房屋部件打愈。
3D打印技术在房地产行业的推广应用，也意味着该项技术有颠覆所有传统产业的可能，其未来发展的潜力值得持续关注。
以下为王石演讲全文：
20年前万科刚进入房地产不久，半路出家，半路出家的好处就是没有条条框框，不会受什么约束，不好的就是一些传统是要破除。1992年初，中国改革开放也就是十来年的时间，住宅内装修是千篇一律的大镜子、大沙发，不像居住家庭，而是像临时住宅。我们国内的建筑师没有经验，就室内装修宾馆化。第二就是小区规划广朝，什么叫广场？就是大喷水池，一个大狮子张着口，那其实不适合居住的。这个给我的印象非常深刻。
我们进入上海是1991年，第一个就在长宁区建了西郊花园别墅。之前我没住过别墅，当时请的华东设计院设计这个别墅。由于当时别墅比较少，我们规划的88栋很快就一栋一栋卖出去了。客户入住，发现有问题就投诉，说你设计的不好，别墅当然有车库，不是自行车库，业主就投诉了，说我这个汽车开到这个车库里面开不进去，我说怎么可能呢，后来发现，车进去的转弯半径是自行车的转弯半径。我们的设计师是骑自行车出身的，汽车要拐几次才能进去。当时都是这样的一个水平，这是1991年的时候。
一晃就到了2001年，我记得有一次南京开会，一个南京的地方发展商很得意地就把我带到他开发的别墅去了，一看确实规划的很好，不过我一看，我说你的车库一次开不进去。他说怎么可能，我说咱们试试看，因为犯的毛补是91年万科犯的毛玻这就是中国的现状，使城市的道路从适应自行车到适应小汽车，这个过程当中有很多的问题。这个就是比葫芦画瓢，最有意思的是什么呢？海南岛那时候热起来了，开发了很多的别墅，万科走的比较早，当地把我请去，对他们的设计进行点评。
又去了一个别墅，让我看，车位没有问题，那个时代已经过去了，进去一参观卫生间，我说你怎么有两个坐厕，一般美国三房有三个卫生间或是3.5个卫生间，那个0.5是没有淋寓没有浴缸的，只有一个方便的地方，那就算半个。
但是它三个也好，三个半也好，每个卫生间里面只有一个坐便器，我说你怎么有两个？他说我这叫情人别墅。我一听挺好的，情人别墅，情人别墅是要两个。我再想不对啊，一块儿上厕所？后来弄清楚了，那叫比葫芦画瓢，其实原本一个是妇女专门用的清洁盆，他照搬过来以为是马桶。中国从传统的农村进入城镇化过程中，会犯很多的错误。
当然了，万科也是不断地试错。Ben Wood先生跟万科没有关系，但是他参与设计的新天地是非常有名的。其中重要的一点是他如何尊重传统，如何把传统城市的记忆想办法保留下来。我记得很清楚，万科那时候在上海开发，我们对新天地这个项目一直关注，从一开始怎么拆怎么建我们都是跟着记录的，这个过程对我有非常大的启发，这个项目是一个城市地标改造的项目。
当然万科也有这样的一个追求，我们虽然没有这个能力，我们有这个追求，所谓的追求，首先尊重自己，尊重自己就要尊重历史。如果你不尊重过去，将来的人成为现在的人，你过去之后，将来的人一样不尊重你。
这个尊重也在国外考察中感受过。比如我们到澳大利亚模拟参与人家的投标，我们假模假式地参与投标也拿标书，当然我们不敢举牌，只是来看。我们看到一个项目很有意思，就是一个城市工厂改成住宅。现在工厂已经搬走了，这里已经是一个废弃的地方，为了保留记忆，这个工厂的烟囱是不能拆的。我们回来也学习一下，我们天津拿一个玻璃厂，玻璃厂有三根大烟囱，我们不是投标的，就是跟地方公司的总经理说了，这三根烟囱不能拆的，我们现学现卖。等建设好了一看，我说烟囱呢？你哪怕给我保留一根啊，三根全没了。我们的负责人说我们要保留，但是买的业主不愿意，说你要留着烟囱我们就不买。我们要跟着消费者走。所以理想主义的东西就拆掉了，我就非常郁闷。
有一次去日本参观京都一家搬迁的陶瓷厂，发现有三根烟囱，和天津玻璃厂的相似，但是是半截的，只是原来烟囱的1/3。里面再看，拆的砖做了一个标志性的建筑，告诉你这里曾经是一个陶瓷厂。看着很受启发，如果我们在天津可以这样做，就可以把它保留下来，弄成一个城市雕塑品了。显然你有好的愿望还要有一些创意，更要尊重历史。
回到新的城镇规划，在这个规划出台之前，我是比较焦虑的，焦虑在什么地方呢？我们这几年就是靠基础设施拉动投资刺激经济。但是这种拉动更多的是沿着全国铁路、公路在一个城市地区配公共建筑，还是以大城市、梳城市为主的。现在提出这种大城市资源太集中了，应通过小城镇，用新一轮的刺激来拉动经济。这带来另外一个问题：中国的城市真的已经大到顶了吗？大城市病真的需要通过中小城市来解决吗？一出门就看到山看到水这种理想主义的东西，我是怀疑的。
这就带来另外一个问题，我们知道，说大城市病的时候往往会说到贫民窟。刚才说“城市让生活更美好”，未必啊，农村来到城市一开始就是低层低收入。我想换一个角度来讲，“城市让生活更美好”的说法，确实有点浪漫主义。但是我说的不是很浪漫，就是“城市让生活更好”。为什么？我们来看看，哈佛有一个教授是专门研究城市发展的，他叫格莱泽，格莱泽教授有一本书叫《城市的胜利》，他列举了里约，我们知道这座城市有很多的贫民窟，还有圣保罗，他做了调查和分析。什么是“让生活更好”？“更美好”那个“美”字就算了，你到贫民窟一看，绝对不美，城市要发展，贫民窟就是城市的毒瘤了。
格莱泽教授专门针对贫民窟做调查，从寿命，发展机会，教育、求职等方面入手，结果表明，卫生很差，水供应也不好，供电是黑帮控制。不过问贫民窟居民，你愿意在这里生活还是回到原来的地方生活，可以看到山看到水？他不愿意，为什么呢，因为他在这里有希望，生活是为了希望而生活的。为什么年轻人愿意离开家乡到城市来，他觉得可以给他更多的机会，这是非常重要的。当然这是一个很主观的预期，属于社会心理学的范畴了。
我们看统计数字，贫民窟居民平均寿命长于农村居民的平均寿命。他们在里约在孟买享受的公共卫生、自来水和电比农村好。总的来讲，它对城市的繁荣发展是有利的。你说公平吗？不公平。他为什么还是愿意住在这里。你说不需要改善吗？当然需要改善，无非两种办法：一种就是硬把它拆了；另一个就是想办法局部改造。现在中国城镇化发展过程当中也存在这样的问题。
现在带来另外一个问题，怎么认识不平等的现象，怎么改善。你说更美好做不到，那应该是更好。我们来看看，中国有没有贫民窟？中国至少从公共建筑形象来讲，绝对是比其他的贫民窟好很多，我们也没有黑帮控制。现在可以看到，北京有人群租，群租房就是变相的贫民窟。两房一厅的设计，本来三到五个人住，现在有的住了30个人。它为什么存在呢？就是因为他们根本住不起，生态链当中一定要给他谋生的机会。但是总的来讲，理想很丰满，现实很骨感。
说到最后，再谈两句自己的体会，第一个就是发展商要扮演什么角色。直到93年以前，万科始终是被动的。到了现在，开始有一种被动到主动的感觉，就是我们参与到城市的规划当中。第二个就是绿色建筑，这个你可以做，可以成为企业的品牌，也可以成为你的美誉度，成为你的竞争力。所以在未来的城市化过程当中，政府、媒体、社会都非常愿意看到有一定品牌和信誉度的公司进一步发展。下一步发展商扮演一个什么样的角色？主要还是通过自己的行动、自己的品牌体现，不仅仅是赢得消费者赢得市场，还要赢得社会的信任，更积极参加公益活动。
万科下一步准备做什么呢，我们要用3D打愈打印房子。三年之后万科的建研中心就会用3D打愈打印出一个房子，万科要集中资源，集中全球最优秀的资源，在中国广阔的城镇化进程中，做很多以前想不到的事情。 （.新.浪）
鸿利光电:14年迎业绩拐点，多业务协同发展
鸿利光电300219
研究机构：宏源证券分析师：李振亚 撰写日期：2014-02-25
行业景气方面，14 年LED 封装及应用行业呈良好发展势头。一方面，伴随LED 封装及应用产品价格以年均20％左右速度下降，未来三年LED 需求将呈快速增长态势；另一方面，经过12-13 年的行业竞争及需求波动，目前行业竞争格局趋于稳定，企业行为趋于理性。二者共同作用，行业未来趋向良性化发展方向。
公司运营方面，各项业务处于良好发展态势中。
LED 封装方面，公司以LED 照明产品为主，且寻求在背光领域的进一步拓展，会根据市场情况进一步进行产能适当扩充；
LED 汽车信号照明方面，会进一步加大国内外市场的开拓力度，当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向，业务进展情况良好；
LED 通用照明业务方面，国内主要以工程商为主，会进一步开拓国外的新兴市场；
合同能源管理方面，会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合，一起承担LED 照明方面的工程，以此扩大公司的市场占有率。
盈利预测及投资建议。预计13-15 年公司EPS 分别为0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要业绩拐点年，考虑行业发展趋势良好，公司各项业务进展顺利，未来具备较高业绩弹性，首次给予“增持”评级。
风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降；需求增长慢于预期；原材料价格波动风险。
大族激光:激光龙头受益装备升级
大族激光002008
研究机构：长城证券 分析师：袁琤 撰写日期：2014-03-12
投资建议
公司是国内激光行业龙头，传统以小功率激光打标机开创中国激光市场，后来激光焊接，激光切割，led设备，印刷设备，pcb设备等多领域发展。2013年小功率消费电子设备减速，但大功率切割设备增长高速，未来看苹果蓝宝石切割设备放量。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价。预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍；调高为”强烈推荐”评级。
投资要点
小功率消费电子产品有所减速:公司的小功率设备包括:激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。小功率设备广泛应用各行业如:电子、轻工、五金、皮革等。2012年来自苹果的小功率产品创新高达到14-15亿，毛利率较高例如标记等设备都在50％以上。但2013年来自苹果的消费电子设备订单的有所减速，预计下降50％左右。公司也在加大开拓包括三星等其他公订单，与三星相关的订单超过1亿元。随着苹果资产开支加大，2014年预计小功率消费电子设备会有所恢复。
大功率切割加速发展，PCB、印刷、Led设备等多线发展:2013年大功率激光切割设备收入有望达到8亿多，同比增长70-80％。大功率切割设备单价在100-300万左右，大族激光经过几年的努力，目前在国内占据龙头地位。高功率焊接设备有望实现6000-7000万元的收入。预计高功率切割设备未来数年都会增长不错。公司目前是国内大功率切割设备的龙头，经过几年的发展超过了原来国内华工等厂商。我们看好该产品在国内市场的发展，全球范围看其他发达国家单个国家的激光切割设备在万台，中国只有3000多台，未来空间广阔。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led设备等领域开拓发展。
未来几年看蓝宝石切割:蓝宝石切割设备是下一代iphone所需要的设备。目前公司已经在蓝宝石切割设备上成功推进，未来可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场，后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高，低至200-300万，高至500-800万，而切割效率一般，因此采购量较大，如果放量将对公司的业绩造成较大影响。我们目前判断蓝宝石切割设备主要放量期更可能在2015年，具体要看苹果各新产品的推进进度和市场响应情况。我们将持续跟踪。
管理能力不断优化:公司上市以来高速发展，激光行业也属于新兴行业，对于技术研发的投入以及技术服务点和渠道的布局需要较高的费用。经过2008年的经济危机后，公司加强了内部管理，费用控制加强，对各部门按照产业进行了更细致的划分规划。未来几年的管理费用和销售费用将得以控制。2013年由于股权激励因素增加了部分管理费用。
一次性收益情况:公司具有一次性受益的情况。2012年度，公司出售丰盛大族、宁波德润、大族数码影像股权增加公司2012年度归属于母公司的净利润约1.13亿元；2013年度，公司处置了持有的IPG公司股权，扣除相关费用增加公司本年度利润约2.13亿元；扣除上述转让股权事项的影响，公司2013年度经营业绩较上年同期下降约28.48％。
盈利预测与估值:预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价，调高”强烈推荐”评级。
风险提示:经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。
中航重机:主营业务起稳回升，布局战略新型业务
中航重机600765
研究机构：西南证券分析师：许维鸿 撰写日期：2013-12-24
调研情况
主营业务起稳回升:中航重机今年前三季度实现营业收入44.96亿元，同比增长27.85％；归属母公司净利润1.14亿元，同比降低49.13％；扣非后归属母公司净利润为1.02亿元，同比增长1209.31％；每股收益为0.15元。公司前三季度归属母公司净利润同比大幅降低-49.13％，主要由于去年同期公司控股子公司中国航空工业新能源投资有限公司处置深圳福田燃机电力有限公司35％股权和中航龙腾风力发电有限公司90％股权形成39029万元投资收益所致。前三季度扣非后净利润大幅增加1209.31％，体现了公司主营业务起稳回升。预计公司全年将完成年初制定的营业收入61亿元的经营目标。
全产业链规划设计完成:公司通过投资战略金属再生项目和高端锻造制品，以及发展新型激光3D快速成型技术，从而设计完成锻造制品从高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆盖，完成整个产业链的规划设计，2013年正式进入实施阶段，为中长期持续增长提供坚实的基矗
积极布局战略新型业务:公司自2012年以来陆续投资建设中航激光、中航沈阳高新和中航上大三个子公司，三个公司分别承担公司积极布局的三项战略新型业务“3D激光打印”、“机器人”、“战略金属再生”。沈阳高新于今年初开始推出定制产品，目前规模还较小，未来将主要集中于机器人技术研究和开发。再生战略金属及合金工程项目规划总投资32.7亿元，占地1080亩，总建筑面积约36.8万平方米。今年开展其中一期一阶段，总投资4.63亿元，建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力，预计建成后可实现销售收入29亿元，年利润3.1亿元。目前该项目进展顺利。中航激光是目前国内唯一生产激光喷粉成型设备公司。目前产房建设和设备安装已经完成，公司已取得保密资格证和质量证，还需取得军工科研生产证、武器装备生产证件。目前公司正在积极办理相关资格证件，预计明年将取得全部四个军工生产资质证书，为批量生产铺平道路。
盈利预测及评级:预计2013年EPS为0.26元，2014年EPS为0.32元，对应2013年动态PE46.65倍，维持公司“增持”评级。
风险提示:民用产品受市撤境影响波动较大
银邦股份:国内3D打印技术实践的引领者
银邦股份300337
研究机构：招商证券分析师：张士宝，孙恒业 撰写日期：2014-02-11
银邦股份经营稳剑受大环境经济相对乏力等因素影响，预计公司2013年整体业绩增速相对平稳。公司各主要募投项目正在积极筹建中，预计2015年将会全面达产，规模跳升，业绩有望大涨；同时，公司参股子公司涉足3D打印等高科技领域，高端产品利润水平明显偏高，业务收入规模初显，未来前景向好，我们充分看好公司未来业绩增长驱动因素和发展前景，首次给予“强烈推荐-A”评级。
目前公司经营稳定，产销两旺。当前总产能约7.5万吨，2012年全年总产量7.1万吨，预计2013年全年产量可达8.5万吨，同比增长19.7％，产能利用率113％，当年业绩为拐点。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，主要产品包括铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料，应用于下游汽车、电力、机械和家电领域热交换器制造。
在新建投资项目全面投产后，公司总生产能力将增至20万吨，为原有产能的2.7倍。公司规模与下游汽车家电等行业巨头共同成长，轧制产能爆发在即。其中铝合金复合材料产能从3.5万吨增至10万吨，铝合金非复合材料产能从2万吨增至5万吨，铝钢复合材料产能维持2万吨，轴瓦材料产能新增2万吨，铝不锈钢复合材料新增1万吨，合计20万吨。预计热轧产线在2014年达产，而冷轧产线将在2015年达产。
3D打印蓝海市场广阔，上升空间巨大，参股子公司飞而康是国内3D打印产业的引领者，一旦公司经营完全步入正轨，3D打印业务将成为公司业绩弹性的重要驱动力。1）已具备规模化冶金粉末的能力，目前年产冶金粉末90吨，其中细粉约占45％，毛利率较高，已开始出口。2）3D打印:目前主要从事航空领域小结构件和功能件的研制试生产。预计未来公司步入规模化生产行列，高利润水平的3D业务将再度大幅提升公司业绩。
首次给予“强烈推荐-A”投资评级。近两年公司主要看点:未来轧制产能爆发在即，3D打印技术应用或将实现突破。预计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元，对应PE为40X、23X和16X，强烈推荐-A。
风险提示:新增产能投放和3D打印进展不及预期，或下游需求放缓。
光韵达:A股首家3D打印产业化公司浮出水面
光韵达300227
研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平，熊俊
本报告导读:
3D打印完美演绎颠覆的力量，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市嘲语权。公司，成为首家汽车3D打印盈利的公司，具备成为本土细分应用龙头的潜力；空间60％。
投资要点:
首次覆盖给予增持评级，市值空间60％。稀缺性3D打印标的，基于谨慎角度给予公司A股市场最低概念股市值目标45亿。预期公司13-15年收入分别为1.99亿、3.64亿、5.81亿；净利润分别为0.29亿、0.57亿、1.00亿；对应EPS分别为0.22元、0.43元、0.75元。
3D打印完美演绎颠覆的力量，具备彻底颠覆传统制造方式的能力。
目前已在工业产业化中得到应用，随成本、材料、技术解决，规模将从现有的几十亿美金爆发式带来万亿、十万亿乃至全打印市场规模。
而最近一次催化剂将是14年2月激光烧结专利到期，引领成本革命。
3D打印产业链中，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市嘲语权。
设备公司未来将倾向于专注上游设备与配套材料生产，下游庞大而繁杂的细分领域将交由具备地域优势的有潜质厂商来开拓。预计中国将在16年成为全球最大3D打印市场（100亿规模是12年的10倍），本土企业有望受益本土市场的爆发，在下游细分领域孕育龙头公司。
光韵达将成为A股首家具备盈利能力的汽车3D打印公司，有望拥有整车打印能力。公司即是具备3D打印本土细分应用龙头的潜力公司:1）传统精密激光制造细分行业龙头，已具备3D打印产业化技术；2）借助全球最大激光3D打印设备商切入，现有客户转单有望取得快速盈利；3）EOS在汽车等工业领域已有成熟经验，公司通过引入相关核心团队直接获得应用经验，有望具备整车打印能力。
股价催化因素:3D打酉资公司获得转单并盈利；打印出具备标志性技术门槛的产品；在汽车外其他领域成功拓展；行业获得革命性技术拉动。
南风股份公告点评:3d技术产业化在即，全国首家
南风股份300004
研究机构：民生证券 分析师：袁瑶，龙雷 撰写日期：2013-11-12
3D技术加速产业化，公司质变在即
公司公告重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目一期生产基地建设和设备部件采购工作已完成，电熔精密成型成套工程专用设备的安装调试工作已开始，并将于2014年2 月底完成，随后将进入试生产状态。我们的观点:公司三季报披露已经完成等比例缩小件检测，此次公告设备安装，证明3D打印技术已经度过可行性论证阶段，全面替代传统铸锻件加工工艺的革命性技术已经进入产业化冲刺阶段，破冰在即，目前仍是中长线布局最佳时点。
全面替代传统铸锻件加工工艺，革命性技术
传统铸锻件加工需经过铸锭熔铸-锻胚加工-模具制造-毛坯模锻-数控加工等复杂程序，需15-20万吨重型锻造装备，工序多、周期长、成本高且材料利用率低。公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，一次成型，技术优势明显:（1）制造周期缩短70％以上；（2）制造费用降低50％以上；（3）适应于加工各种形状零件，不需模具；（4）所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。
最大可加工300吨重铸锻件，全面进军高端大型铸锻件领域
设备搭建完后，公司将拥有目前全球最大的重型金属“3D打印”成套工程专用设备，能够生产中碳钢、低合金钢、不锈钢等多种材料，最大直径为6米，重量达300吨的重型金属构件。300吨规模已经能够涵盖核电、水电、火电、冶金等行业用大型高端铸锻件，我们测算这几个行业年需求大型铸锻件近20万吨，需毛坯锻件35万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此，我们测算下游市场空间至少在600-800亿元。
依靠传统业务积累，核电有望成新技术突破口
公司在核岛HAVC系统领域的市场占有率接近70％，在中广核所建核电站中占有率100％，我们认为公司在核电领域有多年积累，核电有望成为公司新技术突破口。核电站核岛部分的压力壳、蒸汽发生器、稳压器的壳体和管板普遍采用低合金钢锻件。在百万千瓦级核电机组中，无论是二代加，还是三代AP1000、EPR，都含有大量技术要求高、规格大、形状复杂的铸锻件。由于南风3D技术不需磨具，可加工各种形状铸锻件，在生产压力容器顶盖、筒体蒸汽发生发器管板、主泵泵壳、主管道等加工难度较大的铸锻件时优势更为明显。我们测算，一个百万千瓦核电机组所需高端铸锻件数千吨，货值20亿元左右，公司技术一旦产业化，爆发性增长将开始。
风险提示
产业化进程低于预期。
高乐股份:内销转型成果丰硕
高乐股份002348
研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-02-28
投资要点
业绩快报:收入增8％净利润增长21％
公司公告2013年业绩快报:收入增长8.55％至4.25亿元，营业利润下降14.58％至6584万元，净利润增长21.19％至7808万元，eps0.16元，符合3季报公开预期。
内销发力带来收入增长费用亦随之上升
收入增长8％的情况下营业利润下降14.58％，从3季度的毛利率情况来推测，更多原因可能费用的上升。公司内销快速转型，不可避免的带来了营销和管理费用的大幅上升，同时财务费用也因利息收入减少而有上升，但我们认为费用的上升与收入是匹配的，且费用的增长有一定的阶梯性，2014年费用吃掉利润的情况会有所缓解。
转型成果丰硕渠道+模式双发力
公司从2010年开始切入内销市场，11-12年实现内销收入翻番，预计13年内销增长也在80％以上，内销占比升至25％附近。从前期客户及渠道情况来看，公司积极切入大卖尝各级经销商及赠品等各种渠道，同时开拓了电商、卡通频道合作等多种模式，未来随着渠道的渗透和成熟，内销仍有望保持50％以上增速。
盈利预测及估值
高乐作为国内最大的电子电动玩具生产商，未来的看点一定是在国内市常内销收入在传统渠道的逐步铺设和渗透发酵中还会继续上升，我们对此持续看好。待年报详细数据公布后再调整盈利预测，维持14-15年eps0.24元和0.28元的判断，维持增持评级。
美亚光电:符合预期，继续推荐
美亚光电002690
研究机构：平安证券分析师：牟卿 撰写日期：2014-02-26
事项:
公司公布2013年业绩快报:营业收入5.68亿（我们预期5.80亿），同比增长9.5％，归属于母公司的净利润2.08亿（我们预期2.11亿），同比增长23.4％。同时公司公布2013年利润分配方案，每10股派3元（含税），每10股转增3股。
平安观点:
业绩完全符合预期，2013年稳步前行:
我们认为这份业绩快报完全符合我们的预期，公司在2013年取得了稳健的成长。
公司在2013年加大了对牙科市场的投入，同时国内种植牙面临井喷态势，公司的牙科CBCT 机销售预计取得高速增长；新兴工业检测机方面，公司的轮胎检测仪在轮胎行业景气向上的周期下快速放量，成为了另一增长点。与此同时，传统的粮食色漾呈现结构性成长格局，杂粮产品是其中亮点。
2014年色漾受益国家粮食安全政策增速回升:
政府将粮食安全定为2014年经济工作第一要务，而公司的色漾及未来重金属检测仪都应用于粮食加工领域，对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。国内麦类（小麦等）、粗粮（玉米、高粱等）检测率较低，杂粮色漾的广阔市场空间（10亿元以上）将持续兑现；同时公司产品的检测能力不断提升，黄曲霉素色漾、重金属检测仪有望今年上市，持续改善色漾类产品结构。
牙科市场景气度高，业务板块高增长料将持续:
我们认为随人均收入及医疗保障支出提升，牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间，2012年全国种植牙共28万颗，而台湾地区人口2400万，种植25万颗，韩国人口5000万，种植125万颗，我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50％的CAGR。牙科行业景气度高，今年9月的中华口腔医学会口腔展（上海）目前展位已经预定完毕；各牙科展遍布全国，较往年有明显提升。作为上市公司，美亚光电拥有平台、资金优势，可充分吸纳人才拓展业务；公司牙科业务板块高增长预料持续。
维持“推荐”评级:基于色漾新品发售、国家加大投入、下游整合等预期，我们上调色漾部分的业绩预测；上调14、15年收入至7.1、9.1亿，净利润2.76、3.66亿，EPS1.06、1.41元，当前PE 为44X、33X；我们认为公司在粮食和牙科产业占据战略要地，业绩稳健快速增长，维持“推荐”评级。
风险提示:粮食大幅减产的风险，新产品开拓进度低于预期的风险。
华工科技:中国先进制造的希望之星
华工科技000988
研究机构：国金证券分析师：贺国文 撰写日期：2014-03-13
投资逻辑
华工有希望成为一家先进制造平台型公司:公司是以激光制造为主的多元化先进制造龙头公司，旗下5家子公司涵盖激光制造服务、传感器、激光防伪、光通信及物联网等业务。公司依靠激光、传感器及光通信的技术优势，打造出智能装备加工、精密制造加工、激光加工服务等板块并持续向纵横发展，有希望成为先进制造的平台型公司。
技术实力首屈一指:公司背靠五大国家重点实验室，公司在激光领域拥有闫大鹏、徐进林等国家千人计划；汽车传感器领域拥有十文字裕司（日本）等国家千人计划，在职国家千人计划共7人，代表了国内激光领域和汽车电子领域的最高水平。
管理和激励机制改善:管理和激励机制的改善有望使得校办企业重技术、轻市场的通病有望得以克服。
激光业务和传感器业务迎来爆发式增长:随着我国制造业产业升级，激光制造逐渐替代原有加工方式，在传统制造和精密制造中渗透率持续走高。
智能家居和汽车电子产业转移使得传感器行业景气度高涨。公司掌握激光和传感器核心技术，成功突破外资封锁，并在汽车自动化生产线、再制造机器人、消费电子激光加工、汽车传感器等领域取得骄人成绩，我们判断2014年公司激光和传感器业务均将迎来爆发式增长。
估值和投资建议
我们预计公司2014-2016年公司实现销售收入3320百万元、4270百万元与5350百万元，归属于母公司股东净利润393百万元、585百万元、785百万元。对应EPS 分别为0.44元、0.656元和0.881元，分别同比增长643.07％、48.92％和34.27％，对应2014-2016年PE 分别 为21.14倍，14.19倍、10.57倍。
基于公司2014年业务有望大幅反转，同时考虑到2015-2016年的持续增长性，我们暂时给予公司35倍PE，对应12个月目标价15.4元，首次给予“买入”评级。
风险
校办企业激励机制不能贯彻落实对生产销售积极性构成负面影响。
公司多元化对管理者要求较高，公司管理能力提升与收入规模快速扩张存在不匹配的可能，从而带来的负面影响。
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