地方国资改革风起云涌 受益股解析
导读：
地方国资改革风起云涌 六区域概念股现投资机会
天津出台国资改革22条 上市平台成重点集团标配
深圳国资改革方案渐明 概念股走势迅猛
浦发国君领衔上海金融国资改革 上海国际淡出实业
国金证券：布局国企改革概念分享改革红利
广州国资概念股解析一览
上海国资整合概念解析一览
地方国资改革风起云涌 六区域概念股现投资机会
从上海到广东，从安徽到贵州，国资改革集结号从中央吹响后，多个地方陆续响应。除上述四大区域外，据悉，山东、重庆、北京、海南、黑龙江、江西、天津、深圳、湖南等多个省区地方国资改革也纷纷开始启动。
市场人士表示，从投资策略来看，可从国有企业集中的地区来选择投资板块，围绕上海、广东、深圳、山东、江苏、安徽等国企质量相对较好的地区挖掘投资机会。
上海市成功打响了地方国资改革第一枪，在其影响下，包括新世界、徐家汇(002561)、自仪股份(600848)、上海九百(600838)、新黄浦(600638)、棱光实业(600629)、交运股份(600676)、锦江投资(600650)、友谊股份(600827)、益民集团(600824)等多家上市公司曾集体上演涨停潮。而连续五个一字板涨停的金丰投资(600606)，更是引起投资者注意，公司拟注入资产为绿地集团100%股权，完成重组后，装着655亿元绿地集团资产的金丰投资，将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业，市值直逼万科。
据广东省国资委副主任周兴挺介绍，2014年首批将推出省属国企54个招商项目，预期引入民间资本超1000亿元，而相关受益上市公司包括：国有资产注入平台类，例如贵糖股份(000833)、广弘控股(000529)、风华高科(000636)；股权激励预期较强的非强周期性科技类上市公司，例如星湖科技(600866)、风华高科、佛塑科技(000973)。
对于深圳国资改革的投资机会，分析人士表示，最先可能实行股份转让的深圳投控是一家以产权管理、资本运作及投融资业务为主业的国有资产经营公司，总资产规模在深圳市属企业集团中最多，旗下有通产丽星(002243)、深深房A、深物业A、深纺织A4家A股上市公司。3月17日，深纺织A表示大股东深圳市投资控股有限公司拟转让上市公司26%至29%的股份，在该消息面刺激下，该股近期市场表现突出。
近日，山东省国资委印发《关于省管企业推进内部市场化经营的指导意见》，明确从今年开始将把市场机制引入企业内部经营，利用3年左右时间，基本建立起省管企业内部市场化经营机制，从而提高企业效益。可关注所控股的部分房产、旅游、酒店企业纷纷挂牌出售的鲁商置业(600223)，以及业绩弹性空间较大、估值偏低的银座股份(600858)。
江苏省国企呈现整体证券化率偏低、国企市值占比低于全国平均、上市国企普遍费用率高企，资产周转率较低等多个特点，未来该地区国资改革前景广阔。华泰证券(601688)表示，引入民资方面，看好国资相对控股，而且处于竞争性行业的公司，包括威孚高科(000581)、南京医药(600713)、凯诺科技(600398)、舜天船舶(002608)、苏常柴A等；激励机制方面，看好国资绝对控股，有现金、股权激励意愿的公司，包括恒顺醋业(600305)、江苏舜天(600287)、金陵药业(000919)、金陵饭店(601007)等。
安徽省日前举行的省属企业发展混合所有制经济座谈会上，包括国元集团和海螺集团在内的六户省属企业发言。此前，海螺集团曾因其在过去十年对于股权结构的成功改造，而被视为将成为第一批国资改革试点的三户企业之一，其余两家省属企业分别是铜陵有色(000630)和江淮汽车(600418)，可关注上述集团相关上市公司。(证.券.日.报.乔.川.川.)
天津出台国资改革22条 上市平台成重点集团标配
沪版国资改革“20条”引发市场追捧之后，天津的国资改革方案亦“滚烫出炉”，24日，中共天津市委、天津市人民政府发布《关于进一步深化国资国企改革的实施意见》，敲定了2014年至2017年天津国资改革的路线图，其中明确，到2017年底，重点集团至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%。
战略布局因地制宜
天津国资改革方案共有22条，分六大部分。内容为：一是以市场为导向，加大国有资本布局结构战略性调整；二是加快重组整合步伐，完善国有资本运营主体；三是深化公司制股份制改革，积极发展混合所有制经济；四是加快推进国有资产证券化，利用资本市场做大做强优势企业；五是实施创新驱动发展战略，增强国有企业核心竞争能力；六是推动国有企业完善现代企业制度，改革和创新体制机制。
与沪版国资方案类似，天津国资改革方案也对诸多重要命题做出阐述，方案明确，到2017年底，90%的国有资本聚积到重要行业和关键领域，国有资本布局聚积到40个行业左右。比较而言，除了先进制造业、现代服务业外，天津国资整合向“现代物流”集中的提法值得关注。
集团间业务重构
此轮天津国资改革的另一主线是大集团间的重组调整。方案指出，加大集团层面资源整合和重组。按照产业相近、行业相关、主业相同的原则，通过合并、划转、并购等多种方式，加快推进重组整合。到2017年底，集团调整到35家左右，形成10家以上品牌优、效益好、行业领先的大企业集团。
在“加快推进国有资产证券化”方面，体现为推动企业上市以及已上市企业的运作。一方面，是利用境内外多层次资本市场推进企业上市。包括以下几种具体途径：一是比照上市的要求，推动上市后备企业规范组建股份公司，合理设置股本规模和股权比例；二是积极推动具备上市条件的企业采取首发、借壳、分拆等方式，实现境内主板、中小板、创业板以及境外资本市场上市。三是整合集团内外部优质资产，通过增发配股、资产置换、收购等方式注入上市公司，实现核心业务资产整体上市，打造发展前景好、资产质量优、盈利水平高的上市公司。四是推进整合资产质量较差、主营业务不突出、盈利能力不佳的上市公司，加大资产、业务重组和债务处置力度，提升上市公司经营业绩。方案明确，到2017年底，重点集团至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%。
国资板块打开空间
记者初步梳理发现，在天津板块的现有39家上市公司中，天津国资系统的公司有16家。随着证券化的推动及集团之间的资产整合，相关上市公司应该会有直接的“感受”。
整体来说，天津市管企业集团对应多个平台的情况不如上海国资普遍。较集中的几个案例是，中环电子信息集团旗下拥有中环股份(002129)、天津普林(002134)；泰达投资控股旗下有滨海能源(000695)、泰达股份(000652)、津滨发展(000897)3家上市公司。此外，医药工业平台中，力生制药(002393)、中新药业(600329)、天药股份(600488)虽然大股东不同，但都属天津渤海资产经营管理有限公司旗下。除上述集团及其上市公司外，其他集团大部分都只对应一个平台。如天津建设集团旗下的天津松江(600225)、天津房地产开发经营集团下属的天房发展(600322)、天津液压机械集团下的百利电气(600468)等等；另外，诸多集团未有对应上市平台。而工业板块中有上市平台的集团企业占比较高，而其他业务的上市平台相对较少，例如，在商贸物流板块中，除了天津劝业(600821)华联集团拥有津劝业这一上市平台外，其他多家集团还未拥有对应上市公司。
分析人士指出，按照以往国资整合思路看，对于大集团来说，通过“合并同类项”等方式，可以使不少业务相近或同一产业链的集团实现整合，从而间接满足重点集团做大做强，同时“寻找到平台”的要求。另一方面，现有上市资源之间的调配也是一种选择。总体来说，在推动整体上市、提升资产证券化的背景下，天津上市公司将迎来一轮大发展。(上.证.赵.一.蕙)
深圳国资改革方案渐明 概念股走势迅猛
深圳的国资改革的路径日渐明晰。
记者昨日从接近深圳国资委的消息人士处获悉，深圳国资改革的有关意见已经完成起草工作，目前有关方面正着手修改事宜，预计近期就将正式出台。消息人士称，除贯彻推进国企整体上市思路不变外，国资委在一些企业集团中拟进一步降低持股比例以引进战略投资者，但具体比例和试点目前仍不确定。
市场显然也在躁动不安。记者注意到，包括房地产在内的多家深圳概念股近期走势颇为迅猛，其中深深房自上周五报收涨停以来，昨天再度强势封住涨停板，显示了资金对政策的期待和憧憬。
方案逐渐明朗
市场人士表示，在全面深化改革的大背景下，而本轮国资改革最大的突破点是进行制度创新，即积极发展国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，这意味着目前国有资本一股独大现象将改变。
事实上，目前市场公开的信息已经掀开了深圳国资改革方案的冰山一角。3月17日，深纺织公告称，大股东深圳市投资控股有限公司拟转让上市公司26%～29%的股份，转让完成后，深圳投控将不再是深纺织的控股股东。而在此前数日，深圳国资委也承诺将放弃华控赛格的经营管理，仅作为一般财务投资人。
深圳市国资委2014年工作计划报告也明确显示，今年深圳国资将进一步研究明晰深投控、远致投资等市属国有资本投资公司和国有资本运营公司的功能定位。其中深投控被要求加快推进现有资源的整合重组优化配置和产业的培育聚集，并提出明确的进退目标和方案。
“这意味着相关的方案可能不止深纺织一家，深圳国资委旗下几个平台都有可能动起来。特别是三中全会公报也明确说了，要推进混合所有制改革，这在一定程度上可能改变现有的国资控盘格局，让市场有比较大的想象空间。”深圳一家上规模的私募公司人士对记者说。
市场集体躁动
统计数据显示，深圳国资委直属企业集团共计20家，截至2013年年底，市属国企总资产达到了5827亿元。而目前市场普遍认为具备深圳概念的上市公司，主要包括如平安银行、万科A、*ST国农、深振业A、中国宝安、深物业A、南玻A、沙河股份、深康佳A、长城开发、深赤湾A、深天地A、招商地产、深圳能源、中粮地产、华联控股、深深房等个股。
“这几天普遍深圳概念股都涨得不错。其中深深房上周五涨停，今天盘中又封涨停板，主要市场还是在对房地产这块的国资整合抱有期待。”前述私募人士称。
但亦有深圳老牌国资房企的高管表示，国资改革要想实现真正意义的突破，仍面临体制障碍，“引入混合所有制、建立长效激励机制，这些改革措施说了很多年，但都没落实下来。”
国家发改委学术委员会秘书长张燕生此前接受记者采访时则认为，本届政府的改革决心非常大，但在重要领域和关键环节上的深入推动将是个中长期的过程。(南.方.都.市.报.张.晓.华.）
浦发国君领衔上海金融国资改革 上海国际淡出实业
上海金融国资改革已经从浦发银行(600000)、国泰君安两大上市公司开始：浦发以银行业务为主，兼顾信托的金控平台；国君则专注资本市场，以券商业务为主，兼顾基金。
知情人士透露，浦发银行受让上海国际信托有限公司（俗称上国投）控股权事宜正在进行中，甚至不排除通过发行优先股来完成控股的可能。从浦发或将出现的人事变动看，浦发的多位副行长都成了领衔上海国资金融企业的一把手，浦发作为上海国资金融控股平台的战略布局相当清晰。而国泰君安股东大会从3月底推迟到4月初举行，会上将讨论收购上海证券股权事宜。另外，在收购华安基金的股权一事上，国泰君安证券或将分两步走，最终达到控股目的。
分析人士指出，上海国际集团将效法淡马锡模式，淡出实业，走以掌握控股权为主要目标的国资管理模式。
浦发领衔银行系“金控”
浦发的多位副行长都成了领衔上海国资金融企业的一把手。除了副行长刘信义就任上海国盛集团总裁一职外，副行长穆矢或任上海爱建股份(600643)总经理。上国投目前的董事长潘卫东也或将回到“老东家”浦发银行兼任副行长。而为了不与上海国际集团的改革发生人事上的冲突，2013年6月浦发银行董事长卸任了上海国际集团党委书记、董事长一职。
据浦发相关负责人介绍，浦发银行目前已投资的股权投资项目(包括村镇银行)约32个，包括浦银安盛基金、浦银金融租赁、25家浦发村镇银行，同时战略投资了浦发硅谷银行、华一银行、莱商银行，涉及商业银行、基金、金融租赁等，初步具备了控股集团公司的业态。
而上国投参股的优质金融企业也不在少数。上国投持有3.92%陆家嘴(600663)A股、1.34%爱建股份A股等上市公司股份，以及上投摩根基金管理有限公司51%股权、上信资产管理有限公司100%股权、华安基金管理有限公司20%股权、上海证券33.33%股权。通过控股上国投，浦发将做实“金控”平台。
按照上海市部署，上海国际集团的发展模式或将是新加坡“淡马锡”模式，即把产业剥离，逐步实现以不干涉企业经营，以掌握控股权为主要目标的国资管理模式。
业内人士分析，上海国际集团今后将作为投资公司，只通过在持股公司中派遣董事来参与子公司管理，而不随意介入子公司的日常运营。可以说，这是迈向市场化的重要一步。
国泰君安专注资本市场
国泰君安从最初的并购以及剥离不良资产，到后来的增发以及当前的并购上海证券、华安基金股份，都有上海国资的积极援助和总体部署。
该公司相关人士透露：国泰君安股东大会从3月底推迟到4月初举行，将讨论收购上海证券股权事宜，届时收购方案将会明确：到底是整体并购，还是将上海证券作为子公司经营。在收购华安基金的股权一事上，国泰君安证券或将分两步走，最终达到控股目的。
此次上海电力(600021)转让华安基金20%股份的项目正在上海联合产权交易所挂牌。华安基金的五大股东是：国泰君安投资管理股份有限公司、上海电气（集团）总公司、上海工业投资（集团）有限公司、上海国际信托有限公司和上海锦江国际投资管理有限公司。这五大股东的持股比例都是20%。目前坊间猜测从转让条件看，五大股东均放弃优先认购权，国泰君安证券预计将接手上海电气(601727)手中的20%股份。
据悉，目前国泰君安投资管理股份有限公司已经与国泰君安证券没有股权关系。前者是2001年12月由国泰君安证券股份有限公司分设成立的国有股份制企业，主要股东包括上海国有资产经营有限公司、中央汇金投资有限责任公司和深圳市投资控股有限公司等大型国企。当初成立是为了承接国泰君安的不良资产，将不良资产划拨过去之后，其与国泰君安实际上成为了兄弟公司。知情人士预计，在上海国际集团的主导之下，未来旗下公司所持有的华安基金股权会向国泰君安证券集中，最终达到如上海证券一样控股。
业内人士还表示，金融国资的改革并不会只局限在上海国际集团旗下的公司。
上海国际面临三重定位
去年8月，上海市委书记韩正一行调研上海国际集团。韩正从五个方面提出集团在上海国资国企改革过程中需要进一步研究的重大问题：集团的改革发展重组必须立足于改革发展大局；国资国企如何参与高度竞争领域；金融类国资企业的经营模式和治理结构如何符合金融企业未来发展方向和自身发展需要；国资收益要参与再分配；国资管理必须实行集中统一管理。
今年2月，春节过后不久，上海市委常委、常务副市长屠光绍即对上海国际集团进行了调研。屠光绍对集团下一步发展提出了三个层次的定位：一是国资改革对集团定位，从国资整体考虑，集团应属于“功能类+竞争类”；二是集团自身发展定位，突出和加大资本市场的比重，加大功能性机构特别是市场组织的比重，加大金融资产包括国有资本和资产的运作流转；三是集团对成员企业的定位，依据集团自身定位对成员企业进行再分类，根据不同分类创造不同机制，释放企业活力。
根据“上海国资国企改革20条”，上海国企将分为三类：竞争类企业，以市场为导向，以企业经济效益最大化为主要目标，兼顾社会效益，努力成为国际国内同行业中最具活力和影响力的企业；功能性企业，以完成战略任务或重大专项任务为主要目标，兼顾经济效益；公共服务类企业，以确保城市正常运行和稳定、实现社会效益为主要目标，引入社会评价。
可见，主导部门对上海国际集团的定位是既要以完成战略任务或重大专项任务为主要目标，也要以市场为导向。
在3月17日浦发银行临时停牌并发布将受让上国投的控股权之后，上海国际集团便组织召开中层以上干部大会，会议主旨是让各级领导做好员工的安抚工作。据了解，上海国际集团内部员工最大的担心是：不再直接控股优质金融企业，会让集团的利润收入锐减，员工薪酬自然也会降低。(中.国.证.券.报.高.改.芳.朱茵.)
国金证券：布局国企改革概念分享改革红利
基本结论
近期A股市场主要股指大幅波动，市场面临着经济弱势与改革推进的双向作用。总体来看，市场关注点仍集中在经济转型、深化改革等方面。三月份召开的全国两会，将会是推进国企改革进程的重要时点。我们预期：短期内与之相关的石油化工、电信、电力、汽车、化工、机械设备、医药生物等多个板块及个股投资机会将会涌现。结合“国企改革”的主要领域，并通过考察基金的持仓情况，兼顾历史业绩，我们进一步筛选值得短期（今年3月）或中期重点关注的基金投资品种；并精选出其中与此主题交集最多的5只基金：景顺蓝筹、博时医疗、银华和谐主题、平安大华行业先锋、新华优选，供投资者参考。
1、汽车行业：竞争领域国企占比高的行业之一。目前国内前六大汽车集团均为国有企业。可以重点关注两类投资机会：一是集团整体上市带来的投资机会；二是上海、安徽、广东等国企改革先行区域的地方国有汽车集团的改革动向。具体到基金方面，持有相关概念个股较多的产品有：新华主题、新华优选、添富美丽30、景顺蓝筹、光大新增长、财通可持续股票、华富生命力、银华和谐主题。
2、农业行业：改革主要涉及以下方面；一是内部管理机制改革；二是优质资产注入、整体上市和不良资产剥离预期；三是与土地制度改革、价格机制改革等系统性改革相适应的变革。具体到基金方面，持有先关概念个股较多的产品有华富成长、添富逆向、新华优选、新华消费、中银策略、银华领先。
3、机械行业：国企主要分布于传统的工程机械、造船、铁路设备、冶金重工等子行业。大部分国有企业处于充分竞争行业，预计改革或将以股权激励提升经营效率、资产整合预期为主。受益于三大油改革的民营油服及油气装备行业、受益于资源品价格改革的智能仪器仪表行业，以及受益于市场化招标的铁路设备方向均会有所动向。关注华商领先、国泰金牛、广发核心精选、兴全绿色、泰达中小盘、工银主题。
4、食品饮料行业：改革涉及的相关优质企业及潜力个股值得留意，诺安主题、银河消费、诺安多策略等基金持有三元股份、金枫酒业个股较多。
5、家电行业：此次改革涉及的企业中，一是持续治理结构改善带来的业绩和效率提升的优质型国企；二是通过转型、控费等方式有望实现基本面的边际改善和长期竞争力的提升的潜力国企。关注易方达策略、南方积配、嘉实策略、景顺蓝筹、富国天成、银华主题和谐等基金。
6、军工行业：可以关注三个改革方向：一是军工资产的资本运作；二是通用航空技术的相关产业链；三是空间基础设施建设，以及孕育出的诸多充满市场前景的细分产业。关注诺安股票、华富成长、景顺蓝筹、中邮优势、平安大华行业等。
7、医药卫生行业：改革的目标是通过改善经营效率、提高资本回报，实现企业长期价值最大化。改革涉及的优质企业、潜力企业及处于拐点期的企业值得关注。宜重点关注融通医疗、汇添富医药、华宝医药、易方达医疗行业、博时医疗、景顺增长、景顺增长2。
布局国企改革概念，分享改革红利
近期，A股市场主要股指大幅波动，市场面临着经济弱势与改革推进的双向作用。改革因素导致了目前市场热点的轮动以及投资风格的快速切换，但总体来看，关注点仍集中在经济转型、深化国企改革等方面。
2月19日，中国石化发布公告称，将启动混合所有制改革，引入社会和民营资本，实现混合所有制经营。这也意味着国企改革、甚至整个三中全会改革将拉开序幕。而三月份召开的全国两会，以及三中全会后出台的国企改革方案将会是推进国企改革进程的两个重要时点。我们预期：短期内，与之相关的石油化工、电信、电力、汽车、化工、采掘、机械设备、医药生物、房地产、商业贸易等多个板块及个股的投资机会将会涌现。
结合国企改革的主要领域，并通过考察基金的持仓情况，兼顾历史操作业绩，进一步筛选出如下值得短期（今年3月）或中期重点关注的基金投资品种，供投资者参考：
1、汽车行业
汽车行业是竞争领域国企占比高的行业之一。目前国内前六大汽车集团均为国有企业。结合改革对于国有上市公司影响的程度、进程等多重因素，可以重点关注两类投资机会：一是集团整体上市带来的投资机会，涉及一汽轿车、一汽夏利等；二是上海、安徽、广东等国企改革先行区域的地方国有汽车集团，如华域汽车、上汽集团、江淮汽车、广汽集团等。
具体到基金方面，持有相关概念个股较多的产品有：新华主题、新华优选、添富美丽30、景顺蓝筹、光大新增长、光大量化、财通可持续股票、华富生命力、银华和谐主题等。
2、农业行业
目前A股上市农业企业中，国有控股25家，占比33％左右。这些公司中部分拥有大量土地、林地等资源，部分是国家调控力较强的大宗农产品的生产或贸易商，部分在农业子领域中参与完全竞争市场。改革将有利于推动传统农业企业向现代农业企业转型。改革主要涉及以下方面；一是内部管理机制改革；二是优质资产注入、整体上市和不良资产剥离预期；三是与土地制度改革、价格机制改革等系统性改革相适应的改革，涉及的个股包括亚盛集团、西部牧业，中牧股份、顺鑫农业、农发种业、天康生物、海南橡胶、丰乐种业、敦煌种业等。
具体到基金方面，持有上述概念个股较多的产品有华富成长、添富逆向、新华优选、新华消费、中银策略、银华领先、银华成长等。
3、机械行业
机械行业中国企数量有60余家，占比达到31％，主要分布于传统的工程机械、造船、铁路设备、冶金重工等子行业。大部分国有企业处于充分竞争行业，预计改革或将以股权激励提升经营效率、资产整合预期为主。其中，造船行业的龙头上市公司及部分地区机电资产整合预期方向上，可关注上海机电、广船国际、秦川发展、天地科技等；受益于“三大油”改革的民营油服及油气装备行业、受益于资源品价格改革的智能仪器仪表行业以及受益于市场化招标的铁路设备方向上，可关注杰瑞股份、通源石油、新天科技、中国北车和中国南车等。而安徽合力、大冷股份、柳工等则受益于股权激励概念。
持有上述概念个股较多的产品有华商领先、国泰金牛、广发核心精选、兴全绿色、泰达中小盘、工银主题、金鹰中小盘、金鹰稳健成长等。
4、食品饮料行业
食品饮料行业可关注两条受益主线：一是受益于股权激励改革带来效率提升的优质企业；二是受益于淘汰落后产能、加速业务转型、集团内部资源整合，实现转型突破、出现价值重估的有潜力的企业。可关注金枫酒业、三元股份等。
诺安主题、银河消费、诺安多策略等基金持有上述相关个股较多。
5、家电行业
国有企业在家电行业的持股市值占比达到36％左右。可以沿着两条主线挖国企改革的收益个股：一是持续益治理结构改善带来的业绩和效率提升的优质型国企，关注光伏直驱空调引领研发的格力电器、智能家居先驱、国际战投入股的青岛海尔、惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋以及海信电器等；二是通过转型、控费等方式有望实现基本面的边际改善和长期竞争力的提升的潜力国企，可关注美菱电器、海信科龙、深康佳等。
易方达策略、南方积配、嘉实策略、景顺蓝筹、富国天成、银华主题和谐、农银行业领先，富国宏观策略、招商中小盘等基金持有此类主题个股较多。
6、军工行业
当前国际国内形势必定会推助推军工产业的发展，改革深化将进一步加速军民融合的进程。军工板块可以关注三个方向；一是军工资产的资本运作；二是通用航空技术的相关产业链；三是空间基础设施建设，以及孕育出的诸多充满市场前景的细分产业。个股方面可以关注中航投资、航天电子、中国卫星。
诺安股票、华富成长、景顺蓝筹、中邮优势、平安大华行业等基金持有此类概念个股较多。
7、医药行业
国有企业在上市公司中约占1/3数量和市值，在医药行业中具有重要地位但经营效率较低。改革的目标是通过改善经营效率、提高资本回报，实现企业长期价值最大化。可以沿以下三条主线掘金医药行业国企改革的新机遇：一是借助治理结构持续优化和激励逐步到位，优质国企有进一步做大做强的愿景；云南白药、华润三九、国药股份、东阿阿胶、同仁堂、中国医药等个股可以关注；二是潜力型国企，通过转型、控费、挖潜等方式有望实现基本面的边际改善。此类企业涉及到白云山、现代制药、上海医药等；三是期待盈利弹性释放的拐点型企业，国企改革可能成为此类企业的催化剂，如海正药业、乐普医疗、江中药业等。
基金方面，融通医疗、汇添富医药、华宝医药、易方达医疗行业、博时医疗、景顺增长、景顺增长2、中银策略、新华消费、长信双利等基金持有此类概念个股较多。
表1：部分基金持有国企改革相关概念股情况
基金名称 代码 重仓股顺序 股票代码 股票名称 占净值比例（％） 2013年业绩表现（％） 今年以来业绩表现（％）
汽车行业
光大新增长 360006 2 600741 华域汽车 4.43 7.97 2.75
添富美丽30 173 5 600418 江淮汽车 3.93 - 17.28
景顺蓝筹 260110 8 600104 上汽集团 3.75 30 10.86
光大新增长 360006 4 600104 上汽集团 3.45 7.97 2.75
银华和谐主题 180018 8 600418 江淮汽车 2.85 23.74 8.95
光大量化 360001 8 600104 上汽集团 2.34 13.07 -2.8
财通可持续 17 8 600104 上汽集团 2.29 - 15.92
华富生命力 410009 7 000800 一汽轿车 2.11 0.3 13.41
新华主题 519099 10 600104 上汽集团 2.02 15.42 12.36
新华优选 519097 9 600104 上汽集团 1.87 19.31 11.85
农业行业
华富成长 410003 2 600108 亚盛集团 6.38 23.06 13.42
添富逆向 470098 3 000860 顺鑫农业 5.54 18.3 13.19
银华成长 180020 7 000860 顺鑫农业 4.28 14.34 13.66
银华领先 180013 10 000860 顺鑫农业 2.91 17.91 10.18
新华优选 519097 3 000860 顺鑫农业 2.69 19.31 11.85
中银策略 163805 10 600108 亚盛集团 2.65 12.96 7.27
新华消费 519150 9 000860 顺鑫农业 2.38 33.15 5.05
机械行业
金鹰中小盘 162102 1 600894 广日股份 8.73 13.59 7.56
工银主题 481015 2 600835 上海机电 6.29 31.03 9.83
宝盈资源 213008 2 300164 通源石油 5.67 36.14 12.98
金鹰红利 210002 2 600894 广日股份 4.13 23.62 9.17
金鹰稳健成长 210004 3 000530 大冷股份 4.09 28.49 14.3
广发精选 270028 5 600835 上海机电 3.92 24.71 11.79
中邮主题 590005 8 600835 上海机电 3.84 29.4 10.4
泰达中小盘 162214 1 300259 新天科技 3.73 14.1 10.59
华商领先 630001 9 600894 广日股份 3.69 37.53 1.88
兴全绿色 163409 7 600835 上海机电 3.49 43.87 12.7
长城双动力 200010 1 600835 上海机电 3.3 27.74 11.02
万家引擎 519183 7 000528 柳工 3.05 13.36 13.75
国泰金牛 20010 7 600835 上海机电 3.04 31.88 9.08
富国宏观策略 29 9 600894 广日股份 2.02 - 8.86
食品饮料行业
银河消费 519678 3 600429 三元股份 5.09 19.48 6.59
国金国鑫 762001 9 600429 三元股份 3.61 2.89 8.34
诺安主题 320012 6 600429 三元股份 3.42 17.76 8.49
诺安多策略 320016 9 600429 三元股份 2.77 24.97 10.62
家电行业
易方达策略成长 110002 1 000651 格力电器 9.52 21.24 -1.29
招商中小盘 217013 3 600060 海信电器 7.64 21.87 14.65
富国宏观策略 29 2 600060 海信电器 6.91 - 8.86
景顺蓝筹 260110 4 000651 格力电器 6 30 10.86
南方积配 160105 2 000651 格力电器 5.26 8.14 4.11
嘉实策略 70011 2 000651 格力电器 4.03 13.04 7.7
添富蓝筹 519066 5 000651 格力电器 4.02 15.26 4.92
长城久恒 200001 4 000651 格力电器 3.53 20.31 5.9
长城双动力 200010 5 000651 格力电器 2.85 27.74 11.02
银华和谐主题 180018 9 000921 海信科龙 2.79 23.74 8.95
金鹰中小盘 162102 6 000651 格力电器 2.68 13.59 7.56
建信社会 530019 10 000651 格力电器 2.61 16.27 9.35
农银行业领先 127 5 000521 美菱电器 2.59 - 14.66
富国天成 100029 4 000651 格力电器 1.32 21.98 4.21
军工行业
诺安股票 320003 2 600879 航天电子 3.2 12.4 4.93
华富成长 410003 3 600118 中国卫星 6.06 23.06 13.42
景顺蓝筹 260110 2 600118 中国卫星 6.91 30 10.86
中邮优势 590003 8 600118 中国卫星 3.56 27.31 11.75
长信量化 519983 2 600118 中国卫星 1.98 19.92 8.13
平安行业先锋 700001 2 600118 中国卫星 7.61 36.35 18.82
医药行业
长信双利 519991 2 600332 白云山 6.56 24.86 13.76
易方达医疗行业 110023 5 000538 云南白药 6.55 34.48 7.07
大摩成长 233007 5 600332 白云山 6.32 38.32 6.16
博时医疗 50026 1 600085 同仁堂 6.23 33.27 12.07
大摩领先 233006 5 600332 白云山 6.1 19.86 6.74
中邮优选 590001 2 601607 上海医药 6.06 13.69 7.69
中邮优选 590001 3 000538 云南白药 5.87 13.69 7.69
华宝医药 240020 3 000538 云南白药 4.87 33.96 11.36
信诚四季红 550001 5 600332 白云山 4.45 16.51 8.29
新华消费 519150 1 600085 同仁堂 4.4 33.15 5.05
国泰金鼎 519021 8 000538 云南白药 4.29 29.66 4.93
泰信策略 290002 4 000538 云南白药 4.28 27.15 6.91
博时卓越 160512 8 600085 同仁堂 4.17 18.65 5.31
金鹰红利 210002 5 600085 同仁堂 4.06 23.62 9.17
博时医疗 50026 6 600056 中国医药 3.81 33.27 12.07
交银成长 519692 6 000538 云南白药 3.7 23.32 4.91
泰达市值 162209 9 000538 云南白药 3.53 18.28 5.01
景顺增长 260104 6 000538 云南白药 3.46 70.41 4.8
景顺增长2 260109 6 000538 云南白药 3.45 69.14 4.6
添富医药 470006 6 000538 云南白药 3.26 41.63 10.47
新华优选 519097 2 000538 云南白药 3.1 19.31 11.85
添富医药 470006 7 601607 上海医药 3.07 41.63 10.47
融通医疗 161616 6 000538 云南白药 3.04 45.08 14.72
博时医疗 50026 10 000538 云南白药 2.98 33.27 12.07
海富中小盘 519026 9 600332 白云山 2.95 16.7 12.12
中银策略 163805 8 000538 云南白药 2.89 12.96 7.27
农银行业领先 127 4 601607 上海医药 2.75 - 14.66
融通医疗 161616 10 300003 乐普医疗 2.74 45.08 14.72
易方达平稳增长 110001 9 000538 云南白药 2.06 17.7 9.57
广弘控股:广东国企改革，资产注入可期
公司是广东省国资委旗下的肉产业链和教育发行的区域龙头。
广弘控股是原广东美雅集团股份有限公司经重组后更名的大型省属国有控股上市公司，于2009年9月11日在深交所复牌。公司控股股东广弘资产经营有限公司，属于广东省国资委旗下的四大控股型集团之一（广晟、广业、广弘和广新）。公司主营业务为肉类食品供应和教育出版物发行，拥有华南地区最大的食品冷藏库和最大的肉类冷冻食品批发市场以及广东省中小学教材发行的两条渠道之一。2012年公司营业收入15.69亿元、净利润0.62亿元，2009-2012年收入年均复合增速9.6％，净利润年均复合增速1.2％。广弘控股母公司资产众多。
公司为广东省属大型资产经营公司之一的广弘资产经营有限公司旗下唯一上市平台，其控股股东广弘资产旗下资产众多，包括绿色食品板块（广粮、九江饲料）、医药健康板块（广东医药、本草药业等）、新原材料（广弘国贸、广弘金属、广弘商贸）、宜家宜业宜旅（广弘房产、广弘文体、广弘投资、拱北中旅）等，因此在此轮国企改革中，公司存在较强的资产注入预期。
盈利预测
我们预计公司13-15年收入增速20.6％、12.3％、12.5％，净利润同比增速为21.8％、32.4％、26.6％，EPS分别为0.13、0.17、0.21元。公司未来的看点在于国企改革预期下的资产注入价值。
风险提示:食品安全风险。
省广股份公司点评:减持无碍基本面，流通增加提供购买时机
减持规模小，无碍公司长期基本面发展。
控股股东近半年累计减持近403万股，占总股本的1.04％，相较于2013年5月6日第四轮8，665.26万股解禁数量相比，规模较小，对上市公司股权结构构不成重大影响。
控股股东自公司上市后累计减持比例仅为2.44％，减持比重较小也反映出股东对公司长期基本面的看好与肯定。
大宗交易转让对二级市场冲击小。控股股东在减持前已经考虑了稳定市场预期，因此通过大宗交易竞价方式完成，对二级市场的影响程度降至最低水平，以保障全体股东的权益。
释放403万股流通股意在增加股权结构多元化，提供买入良机。在最后一轮首发原股东限售股份解禁后，控股股东累计释放部分股票，其目的有两个:第一，减持以向资本市场提供更多流动股，提高公司股权结构多元化；第二，广新控股是一家集系新兴产业、现代服务业和资源产业为一体的集团公司，通过减持股份得到资金发展新业务，有助于为上市公司的发展提供更多的运营平台。
省广股份将继续“内生+外延”双轮驱动。
内生增长强劲，连续3年保持50％以上业绩增速:今年3季度预告全年归属母公司净利润为2.5~2.9亿，同比增长40％~60％，我们预计全年增速将在50％以上，则省广11~13年连续3年保持50％以上业绩增速，基本以内生业绩贡献为主。着力经营“广告数字化运营系统”，借助庞大数据库的支持，服务品质将进一步增加客户认可度，高服务溢价能力受支持
外延式并购进入新阶段:（1）雅润是省广首次进行大体量并购，并首次采取股权增发方式收购100％股权；（2）省广未来将采取多种资本手段进行积极外延式并购，并通过对赌协议保证营收质量。在对外整合上，公司将开展横向区域互补和纵向产业链延伸方向其发展以更好充实业务线。公司在11-13年间并购的标的贡献利润分别为0.18亿、0.37亿和0.73亿元，预计14-15年贡献利润超过1亿元。通过三年并购案例的成功，省广的大平台效应逐步显现，在整合进程中将吸引更多的优质企业加入。
盈利预测与估值:我们预计公司13-15年EPS分别为0.77、1.06和1.34元，对应45、33、26倍PE。目标价位47.7元。给予“强烈推荐”评级。
风险提示:并购标的业绩不达预期，后续整合工作不佳。
佛塑科技调研简报:景气复苏尚待时日
调研内容.
近期调研了佛塑科技，与公司高管就经营现状与未来规划进行交流，前三季度经营总体平稳，业绩回升尚待时日。
主要观点.
BOPET业务持续低迷，投资收益无改善.
公司分别持有杜邦鸿基49％股权，持有杜邦帝人24％股权，杜邦公司主营高端BOPET薄膜，2010、2011年贡献投资收益分别占母公司净利润77％与23％，剔除2011年母公司出售金辉高科股权所得投资收益后，杜邦公司投资收益占公司净利润比例大半。BOPET业务由于行业无序扩张，景气反转尚待时日，三季度盈利状况无显著改善，公司2012年全年主营业务利润确定大幅下滑。
锂离子电池隔膜二期产能投产.
公司现有锂离子电池隔膜产能约2200万平方米，二期规划产能2500万平方米在今年三季度末投入生产。由于投产前期产能利用率较低，预计二期产线对全年业绩无显著影响。二期生产线的调试投产为三期生产线积累了经验数据，预计三期2500万平方米产能2013年有望投产，金辉高科增长加速。
地产业务将持续贡献利润.
公司轻工三路地块截至2012年中，已完成可预售面积4.4万平方米，已预售2万平方米。综合周边市场，楼盘定价约9000元每平方米，我们估计已预售面积能够贡献公司净利润约8000万元，可预售面积对应净利润约1.8亿元。
主营业务待复苏，维持“中性”评级.
公司主营业务景气度尚待复苏，房地产业务对净利润将有较大额度贡献，但是地产业务竣工结算时间不确定且持续性未知，公司后期增长倚重新项目开拓，短期未见利润回升，预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.09、0.17、0.30元，对应最新收盘价PE为46.5、23.1、13.3倍，维持“中性”评级。
风险提示.
房地产市场调控导致可预售楼盘销售不畅，影响公司现金状况。
风华高科:短期成本压力虽大，但主业质地向好，机会或在三季度
市场空间稳定增长，技术革新的空间相对不大。全球MLCC市场容量400-500亿元左右，随着智能终端用量的不断增加，未来3年保持10-15％的复合增速。
由于电阻、电感、电容已经是电路的基本元件，创造性破坏的空间不大。未来5年最大的变化预计是在中低端元件中贵金属（银）被贱金属（镍）替代，能够降低30-40％的成本；尺寸上，片式电容和电阻小型化做到01005就接近极限了，其需求量上不会太大，目前只有苹果产品使用；但是，电容容量是要不断提升的，突破容量主要是材料的问题，这也是和国际巨头最大的差距。
公司的下游客户群比较稳定。风华和台湾企业都定位在中低端客户，与台企专注于PC市场不同，风华的全球份额3％左右，主要客户在国内白色家电，量相对PC小，但有价格优势；PC价格低，必须要规模优势；风华的产能也不支持多个大客户，单笔量不大，比较稳定，价格比PC领域高10-20％，比的是贴身服务和反应。广东国资委也认识到了风华的发展潜力，支持公司做大做强主业，将公司定位于广东电子信息的资本平台。
大股东更换后轻装上阵，基本面逐渐改善，新产品加速面世。此前原风华集团套取上市公司资金，导致02-07年公司发展迟缓；广晟入主后，直属广东国资委，激励政策落实到位，极大调动了员工积极性，同时使公司获得3A信用，恢复了融资能力，09-10年基本面不断改善。11年资本开支达到4亿元，使MLCC和片式电阻产能将分别达到80亿只/月和100亿只/月，新增产能主要是具有国际竞争力的新品0201MLCC和01005片阻，尺寸缩小有助于降低成本。
今年重点工作是0201/高容量MLCC和01005片阻扩产，整合粤晶封装业务，整合软磁铁氧体产业，积极布局LED上游电路元件。目前大股东持股比例已增持至20％，彰显对公司发展的信心和广东电子信息产业资本平台的重视。
今年成本压力大，小尺寸产品扩产势在必行。目前产品的成本结构为:原材料30％（金属浆料50-60％，），人工20％，电费10-15％，折旧20％；20％的产品出口。过去6个月，工资上涨20％左右，原材料涨幅超过30％，总成本提高了10％左右。面对较大的成本压力，增加小尺寸产品占比势在必行，每代产品升级一次，能降低近50％的原材料耗用。目前公司0201/0402的小尺寸MLCC占比8％/30％，相比于全球20％/50％的平均水平还有较大提升空间。
星湖科技:已有业务承压较大，新业务提升效益尚待时日
投资要点:
公司2011年年报业绩较为惨淡。公司2011年实现营业收入10.63亿元，同比2010年下降22.79％；实现营业利润3988.75万元，同比下降87.79％；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润-5066.90万元，出现较大亏损。
现有业务主要产品毛利率的大幅下滑是导致公司业绩出现反转的主要因素，而具体原因包括呈味核苷酸产品价格的大幅下跌、利巴韦林以及苏氨酸成本的大幅上涨，同时由于市场竞争激烈以及主要参与者均有大量产能在近期释放，拼价格、拼成本成为了当前竞争的主要形式，限制了行业内企业的提价能力。我们预期此种情况在短期内可能依然无法得到有效改善。
公司新建项目包括4000吨呈味核苷酸技改、3.5万吨赖氨酸、10万吨淀粉糖以及10万吨精铝板项目大部分已经进入调试阶段，其产能将在2012年逐步释放。我们认为受到其业务性质以及竞争化境恶化的影响，新建项目对公司收入提升较大，但对公司的盈利能力提升影响有限。2011年对公司贡献利润颇大的投资收益将难以在2012年出现，公司需要寻求更多的途径解决盈利问题。
我们预测公司2012-2014年的每股收益分别为0.07元、0.26元和0.58元，由于公司未来依然有较多新业务投入市场，同时公司的主要产品具有一定的周期性特征，因此我们建议积极跟踪公司的后续发展状况并关注主要产品价格波动情况。我们参照DCF绝对估值方法给出公司每股价值为7.2元。我们继续给予公司“持有”评级。
风险因素:发酵类产品价格继续下行、精铝板市场开拓不力、狂犬疫苗进度未达预期。
中金岭南深度报告:潜龙在渊，蓄势待发
国有大型铅锌银铜多金属公司，拥有海外资源整合平台
公司是广东省广晟资产经营公司控股的国有多金属公司。公司主业是铅、锌、铜、银等有色金属采选冶炼，精矿产品是最主要的利润来源。公司精矿自给率领先同业。2009年收购佩利亚控制权，借助佩利雅的平台，中金岭南成功收购了全球星，资源遍布澳洲和北美。公司合计拥有国内外权益金属储量:铅锌749万吨，铜22万吨，金5.3吨，银3915吨。
自产矿盈利能力强，公司精矿自给率行业领先
精矿产品毛利率稳定在40％以上，占营业毛利的83％，是公司最主要的盈利来源。公司2012年自产铅锌精矿金属量31.3万吨（国内矿山生产18.2万吨、国外矿山生产13.1万吨），冶炼铅锌产量14.39万吨。公司精矿自给率高，领先行业平均水平。
收购佩利雅剩余股权，增储预期强烈，自产矿产量持续提升
公司正在进行收购佩利雅剩余46.6％股权，投资金额约1.28亿澳元，收购完成后将增加铅锌储量182万吨。公司多个矿区历近5年来已经实现多次增储，且公司通过收购佩利雅和全球星获得大量勘探项目，大量未探明储量将来会大幅增加公司控制的资源量。公司自产矿产量随着盘龙矿扩建项目投产和波多西/银峰项目试生产深入有望在明后两年迎来持续提升。
铅锌价格向下空间有限，铅价价格中枢有望稳中有升
受益于电动自行车出口需求增长和4G网络发展，中国2013年铅需求增幅将超7％。2014年铅市场有望迎来2009年以来的首次缺口，预计铅价将稳中有升。铅锌价格在成本线附近有支撑，向下空间有限。
给予“谨慎增持”评级
预计2013-2015年EPS分别为0.15、0.22和0.29元，对应PE分别为41.2、28.6.和21.6倍。给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示
金属价格风险、产能投放低于预期风险。
白云机场:供需增速放缓，产能瓶颈初显
起降架次扣吞吐量增速均放缓，航班效率继续提升
公司10月共保障飞机起降33893架次，同比增长4.6％，增速较上月放缓0.4％。公司共完成旅客吞吐量456万余人次，同比增长8.14％，增速较上月放缓0.4％，由于广州时刻资源紧张加上基地公司南航10月国内航线运力增投放缓，公司起降架次和吞吐量增速均有所放缓，但运力增速适度放缓使得航班效率有所提升，10月白云机场航班平均载客量为134.6人次，同比增长3.4％，增速略高于9月。
低基数推动货邮吞吐量大幅攀升，未来或受制时刻资源紧张和宏观经济低速
公司10月共完成货邮吞吐量11.8.万吨，同比增长12.4％，增速较上月大幅跳升11％以上，这主要受去年同期基数较低影响。今年前10个月公司共完成货邮吞吐量106.4万吨，同比增长3.8％，比去年全年增速低约2％，在华南地区时刻资源整体紧张和宏观经济持续低迷的大背景下货运表现难超预期
“广州之路”建设初见成效，公司逐步迈向枢纽化之路
今年以来最大基地公司南航国际航线运营情况不断好转，“广州之路”的品牌效应，客运量和盈利水平都显著好转，未来南航将对其国际航线进一步精根细作，提升航线品质，南航国际化转型的初步成功将对公司长远发展形成巨大支持，未来公司也将逐步迈向航空枢纽，预计未来公司国际旅客吞吐量会持续增长，中转率将加速上升，国际客源结构的上行将对公司免税，租赁，广告，地服等非航业务产生衍生性利好。
估值与投资建议
公司经营稳健，成本控制能力良好，分红率稳定且较高，是长期投资的良好标的。但考虑到180亿的机场扩建工程资本支出巨大，由此产生的财务费用，折旧成本，人力储备等开销较大将对公司未来的业绩和估值造成负面影响，我们维持公司“增持“的投资评级，预计2013和2014年的EPS为0.82元和0.9元。
中华企业："大集团、小公司"样板
地产集团整体上市，是上海房地产国资改革的另一重头戏。而中华企业（600675，SH）国资改革的动作在2013年内已有所体现，7月，中华企业公告称，公司以12.76亿元整体收购上海房地集团剩余的60％股权，实现对其的整体收购。
业内人士认为，中华企业符合"大集团、小公司"特征，大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题，上海地产集团旗下还有中星地产等优质房地产资产，总体规模不亚于上市公司，如未来注入上市公司将明显增加公司实力。
据统计，截至2013年上半年，中华企业在上海开发的项目总共有6个，总建筑面积达到160万平方米。中星地产官方网站显示，目前，中星地产旗下共有11个项目在售在建，总建筑面积超过180万平方米。同时，中星地产还持有绿地集团9.65％股权。
城投控股：围绕"大环境"主线布局
在上海国资改革进程中，上海城投下属的城投控股（600649，SH）因引入战略投资者、优化产业布局而被外界视作一个样本。2013年4月，上海城投和弘毅股权投资基金中心签订股份转让协议，前者将其持有的城投控股约2.99亿股（约占股本10％）以6元/股的价格转让给后者，上海城投仍是大股东，弘毅投资则成为公司第二大股东。
广证恒生分析指出，弘毅投资入股主要是看中其围绕"大环境"主线进行的环保企业转型以及环保产业的巨大发展空间，弘毅投资将为城投控股带来国企改制、公司治理以及资本运作经验，提升市场化能力及竞争力。
目前，城投控股在垃圾焚烧发电领域的合计处理能力超过10550吨/日，已投运能力5700吨/日，2013年上半年完成的生活垃圾焚烧量78.23万吨，同比增长53％，上网电量近1.6亿千瓦时，同比增长62％。
友谊股份：最受益上海国资改革
友谊股份（600827，SH）已吸收合并百联股份，后续如实施股权激励则公司业绩提升空间较大。
宏源证券认为，友谊股份将有望成为上海国资改革受益最大的上市公司。首先，公司具有显著的规模优势（从营业收入看是上海最大的零售上市公司）；其次，公司是上海市零售企业中唯一覆盖零售全业态的零售企业（特别是购物中心、奥特莱斯和便利店都是能够有效对抗电商冲击的零售业态）；第三，公司主要业务集中于上海和长三角地区（将有望受益于自贸区带来的改革红利）；此外，公司净利率在目前上海零售企业中最低，在国企改革细则进一步明确后，公司激励机制将进一步优化，公司净利率提升空间大，同时公司目前PE、PB估值均处于上海零售企业中最低水平，未来业绩改善后市场表现弹性值得期待。
海通证券测算，公司百货门店总面积约260万平米，自有物业占比68％，重估价值显著，根据RNAV测算，每股价值近30元。
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