证监会表态力推并购重组 15股潜力无限
[中国证券网编者按]权威渠道获悉，日前证监会再度加快推进并购重组步伐，相关潜力股有望获得巨大的发展潜力，市场机会值得投资者重点把握。
证监会蓄势添薪并购重组
□拟完善并购重组的股份定价机制，丰富要约收购履约保证方式，支持财务顾问提供过桥融资
□拟大幅取消、简化并购重组行政许可审批事项
□正在修订上市公司收购管理办法、上市公司重大资产重组办法等法规规章
□逐步实现审核信息全过程的公开
目前重大资产重组审核通过率达94.34%，构成借壳上市的不能进入快速审核通道
在A股市场并购重组渐入佳境状态下，监管部门拟推出多项举措支持上市公司通过并购重组做强做大。
记者日前获悉，监管部门下一步将按照放松管制、加强监管的思路，按照整体论证、分步实施原则，系统论证支持并购重组相关改革方案。其中，多项改革措施已经反复论证，主要包括：清理简化行政许可，大幅取消和简化并购重组审批；完善并购重组市场化机制，改革现有交易定价机制，增加定价弹性；丰富要约收购履约保证方式；取消第三方并购发行股份最低数量限制等。上述改革措施正抓紧论证，部分措施在履行《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重组办法》等法规规章修改和批准程序后即可推出。
业内专家在接受上证报记者采访时表示，作为资本市场支持国民经济转方式、调结构的重要途径和平台，近年来上市公司通过并购重组对产业结构调整起到了积极的作用，而随着监管部门逐渐提高并购重组监管透明度、完善并购重组政策，大大压缩了并购重组中内幕交易等市场顽疾滋生空间，打击了市场违法违规行为，助推了资本市场健康稳定发展。
重大资产重组审核通过率达94.34%
今年以来，我国上市公司并购重组更加活跃，尤其是并购重组审核分道制自10月8日实施以来，上市公司并购重组热潮渐入佳境。
据上证报记者统计，仅11月份，证监会就审议通过了东方国信、星星科技、华策影视、ST澄海、ST联华、达华智能、新华医疗、太极股份、中国服装、洪城股份、国电南瑞等10多家上市公司并购重组事宜。
证监会并购重组委委员、金杜律师事务所合伙人张永良告诉上证报记者，总体来讲，近年来我国上市公司通过并购重组对我国产业结构调整起到了积极作用，从监管部门审核的案例来看，此前并购重组审核多为矿业、耗能企业等项目，而近期来看医疗及TMT等智力劳动型、头脑风暴型项目较多，产业整合的力度明显加大，从侧面也反映了我国产业结构调整的客观事实。
证监会提供的数据显示，今年以来，截至2013年10月18日，证监会受理上市公司重大资产并购重组申请93单，核准的交易金额为2361亿元，已超过2012年全年数。共召开28次并购重组委会议，审议53家上市公司的重大资产重组申请，通过50家，通过率为94.34%。此外，超过三分之二的并购重组项目无需证监会审批，由上市公司依法履行信息披露义务后即可实施。
首创证券研究发展部副总经理王剑辉在接受上证报记者采访时表示，从技术角度讲，在IPO停摆一年时间以来，并购重组为拟上市公司或者上市公司提供了资本流动的途径和渠道，起到了一定的替代作用；从市场发展规律来讲，经过多年发展，我国上市公司无论是规模还是产业结构都取得了突出进步，原有企业结构不合理性也逐渐开始显现，同时，新兴产业不断发展，上市公司已经处于并购重组发展阶段。
证监会有关部门负责人表示，证券市场支持实体经济发展有多种途径，企业既可以通过IPO获得资本市场的融资支持，也可以通过兼并重组获得服务。企业应当根据自身实际、宏观环境等因素作出适当选择。
据介绍，实施分道制是证监会加大行政审批制度改革力度，切实将监管重心从事前审核向事中、事后监管转移的重要举措。分道制将产业政策、上市公司规范运作水平、中介机构执业质量三个方面有机结合，对符合条件的并购重组申请实施豁免审核或快速审核，这既体现加快推进重点行业企业兼并重组的政策导向，符合分类监管、扶优限劣的理念，加大了对市场主体激励约束；又可有效提升上市公司监管的标准化、合理性和一致性水平，为证监会下一步行政许可的改革夯实基础。
构成借壳上市的不能进入快速审核通道
尽管目前我国A股市场并购重组风生水起，但是市场曾经一度担忧并购重组被借壳重组所偷换，借壳上市炒作也历来不断。
有市场分析认为，在IPO暂停背景下，诸多拟上市企业会考虑倾向于通过兼并重组实现曲线上市，而“分道制”的推出，将提高上市公司“壳资源”的价值，加大对概念股的进一步炒作。
证监会上述部门负责人指出，监管部门已注意到，近期有部分上市公司拟并购IPO撤单企业，有的申请构成了借壳上市。证监会将依法对公司的并购重组申请进行审核，并作出决定。同时，为了防止监管套利，对未向证监会提交财务核查报告的IPO撤单企业，加大核查力度，要求派出机构或保荐机构对企业财务及信息披露真实性进行实地核查。
同时，他强调，借壳上市一直是证监会并购重组的监管重点。早在2010年，证监会在修改《上市公司重大资产重组管理办法》时，即已按照与IPO趋同原则，明确了借壳上市的监管标准。此次分道制实施方案也已经明确，并购重组构成借壳上市的，不能进入快速审核通道。下一步，证监会将继续严格借壳上市监管，遏制壳资源炒作。
王剑辉认为，在我国上市公司并购重组活动中，内幕信息合规管理和信息披露及时有效问题一度被人诟病。尽管不是有意而为之的“假”并购重组，但是却为高管等套现提供了机会，无果而终的并购也大大挫伤了中小投资者信心。而并购重组行政许可审核流程和审核进度的公开、分道制的实施以及下一步监管部门有意继续增加并购重组行政许可公开范围，将大幅提高监管的透明度，并购重组审核过程也大为压缩，有利于减少内幕交易等不确定性因素。
与此同时，近期深交所也采取了多措施防范炒作式、迎合大股东减持类的并购重组，加大对内幕交易的监控力度。
该负责人表示，证监会将在实施分道制过程中，继续做好内幕交易防控的各项工作，沪深交易所将加强对并购重组项目、特别是可能进入快速通道的项目的股票异动核查，对停牌前股票交易价格出现异常波动的上市公司，对其规范运作水平审慎做出评价。同时，证监会将在受理、审核、审议各环节严格把关，对有关方面因涉嫌内幕交易被立案的并购重组项目，没有受理的暂不受理；已经受理的，暂停审核，并对外公示。
据介绍，加强内幕交易防控历来是重大资产重组监管的重要内容。根据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》，对于涉嫌内幕交易的并购重组项目，实行暂停审核或者终止审核，暂停及恢复审核情况每周对外公示。规定发布后，截至今年10月18日，已有18家公司重组申请因涉嫌违规被立案稽查暂停审核。
该负责人强调，分道制实施方案已将上市公司规范运作能力作为重要依据，内幕信息管理及内幕交易防控是上市公司规范运作水平的重要体现。对于重大资产重组停牌前股价出现异动的上市公司，特别是涉嫌内幕交易的，表明公司内部治理及规范运作水平有待进一步健全。
审核信息拟全过程公开
近日，中国证监会主席肖钢在中国上市公司协会2013年年会上阐述了上市公司监管理念，并表示将研究完善支持上市公司并购重组做强做大的措施。这一言论的发布，引起了市场对并购重组的无限遐想，市场也更加期许未来监管部门出台扶持并购重组的政策。
记者了解到，今年以来，针对国内并购重组的现状及存在问题，证监会进行多部门、多地区的走访调研，梳理分析了当前企业并购重组存在的主要障碍，如跨地区、跨所有制兼并重组的双跨问题依法存在；兼并重组的税收政策支持不足；兼并重组涉及多部门审批时，大多为串行审批影响效率；兼并重组的金融支持不足；中介机构的创新能力不强等等。
上述部门负责人表示，下一步，证监会将进一步按照放松管制、加强监管的思路，按照整体论证、分步实施原则，系统论证相关改革方案。其中，并购重组审核分道制已于10月8日起实施，多项改革措施已经反复论证，主要包括：一是清理简化行政许可，大幅取消和简化并购重组审批。二是完善并购重组市场化机制。改革现行并购的股份定价机制，增强定价弹性；丰富要约收购履约保证方式；取消第三方并购的发行股份最低数量限制等；三是丰富并购重组支付工具，拓宽融资渠道。引入定向可转债、优先股等作为支付工具。支持财务顾问提供并购重组过桥融资；支持并购基金等创新工具发展。四是完善并购重组监管。实施并购重组并行审批，提高审核效率；进一步提高监管透明度，将并购重组行政许可公示时点前移至接收材料、补正环节，公示内容扩大至初审反馈意见、重组委审议意见等，逐步实现审核信息全过程的公开；完善上市公司股东决策机制，加强投资者保护，强化中介机构责任，督促市场主体归位尽责，加大行政责任追究力度。
“上述部分拟推出的改革措施，履行完《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重组办法》等法规规章修改和批准程序即可推出。同时，我会将积极推动《证券法》修改，为并购重组市场提供更大空间。”该负责人强调。
张永良认为，近年来我国资本市场并购重组的支付工具也一直在创新，建议下一步引入优先股、认股权证等。同时，进一步完善《证券法》、《公司法》等法律法规，为资本市场并购重组创造更好的条件。
北矿磁材(600980）：重组预期 弹性巨大
前期国务院国资委以通知的形式，向央企下放企业内部资产重组协议转让的自主权。分析人士认为，这是国资委从制度上继续为央企重组搭桥铺路。按照国务院国资委计划，今年央企数量将缩减至８０－１００家。但截至目前，央企的总数尚有１２８家，留给国资委的时间不到１０个月，因此国资委在２０１０年的这"第一枪"格外引人注目。预计央企即将迎来整合高潮。顶点财经认为，央企重组的主旨是突出主业，因此那些与控股央企主业差异大的央企直属上市公司，重组的概率就高，投资机会相对较大。从统计数据来看，与控股央企主业差异大的上市公司多集中在制造业和信息技术两个领域，总共约有１２家公司。其中北矿磁材首当其冲。北矿磁材主营磁性材料和磁器件的生产和加工，但其控股央企北京矿冶研究总院的主业是研发。北矿磁材若能完成重组，将形成从研发到生产一体化产业体系，盈利能力将得到显著提升。
投资亮点：
1、公司08年在实验室水平全面达到日本产品水平的基础上，3D粉先后进行的两次生产试验其产品性能连续进步，得到日本客户的认可，根据计划，有望09年5月起正式批量订货，为磁粉的出口和粒料的发展创造了条件。
2、公司将利用已有的面向市场、自主研发的科技优势资源，加快已有研发项目的工程化和市场化进程，加大研发投入力度，继续开展有市场前景的新研发项目，为实现公司健康可持续发展提供技术和产品储备。
风险提示：
在当前金融危机的局势下，磁性材料行业将面临更大的挑战，由于我国磁性材料行业以中低档产品为主，国内竞争激烈，这给公司带来一定的压力。（顶点财经）
轴研科技(002046)：资金追捧 军工题材
公司主营业务为轴承相关产品的生产和技术服务。公司在航天特种轴承生产方面拥有垄断地位，国内火箭、卫星、飞船用轴承市场占有接近100%份额，曾完成从神舟一号到神舟五号飞船的轴承配套任务，并为"神六"提供7大部分22种轴承。公司其他高端产品-精密机床轴承、陶瓷轴承和数控电主轴也处于国内领先技术水平。去年，公司通过向中国机械工业集团有限公司发行股份购买资产，基本实现了轴研所资产整体上市。轴研科技2009年度报告期内公司实现营业总收入同比增长20.59%，利润总额同比增长11.40％，净利润同比增长14.11％，较好地完成了年度经营目标。
从二级市场走势来看，4月8日该股启动前走势一直独立于大盘，呈震荡上升格局，显示早有资金在耐心吸纳筹码。近三个交易日放量大涨，累计涨幅接近29%，使得股价成功脱离前期成本区，而且创出上市以来新高，显示该股主力做多意愿强烈而且筹码锁定较好。特别是周一该股股价一直在涨停板价位换手，并没有获利盘大量抛出筹码。而且，从4月9日的公开交易数据看，也没有机构席位大量参与交易，说明该股筹码已基本锁定。
尽管筹码持有稳定，但技术面短线来看，该股股价已经处在超买区，一旦获利筹码松动，短线回调在所难免。建议暂时观望为主。（恒泰证券 安洪战）
长航凤凰(000520)：蓄势充分 酝酿补涨
经过资产重组后，中国长江航运（集团）总公司成为公司的第一大股东。长航集团置入公司的基本上是其干散货运输业务的整体资产，包括各类货轮、拖轮、驳船等营运船舶，加上拟租赁上游的船舶资产，其载重能力居国内内河航运企业前列。公司的主营变为内河跨省散货运输及国内江海干散货运输。公司是长江上能满足沿线大客户的大批量、装卸机械化、长距离运输等需求的运输企业。公司与武钢、马钢、重钢、沙钢、上电集团等沿江大型钢厂、电厂建立了长期合作关系，并开辟江海直达、江海、江洋联运等多种运输方式。
二级市场上，在近期大盘不断创出反弹新高的背景下，该股却维持蓄势整理态势，随着量能的温和放出，目前其技术指标逐渐走强，后市一旦大盘转暖，有望酝酿补涨行情，投资者可适当关注。
中远航运(600428)：高速增长可期
核心观点：
公司居细分市场领先地位。公司所处件杂货运输行业是航运业中一个细分市场，具有竞争对手少、服务差异化、进入门槛高特点。公司居细分市场领先地位，主要承运大型出口机械设备及回程矿石货，主要航线分布在亚非拉地区，市场相对独立，受欧美经济波动影响小。船型结构优化后，公司业绩将进一步降低和BDI指数的关联性。
公司在高端业务半潜船市场竞争力进一步提升。新建及老旧钻井平台位移和维修将进入高峰期，半潜船运力需求将在2011年后激增，而现有新船订单有限，未来运力将供不应求。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后，运力规模提高2.5倍，适货性和竞争力将大幅提升。由于货主对船舶和服务的要求较高，新进入者短期内难以对公司构成实质性威胁。
重吊船是公司业绩增长的重要驱动因素。能源和基建投资是拉动重吊船需求的两大动力，中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司有充足的货源。公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期，且向高端化发展，船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物，进一步提高盈利水平。
多用途船运价触底回升。多用途船市场运价已触底回升。多用途船订单占现有运力比例为29%，远低于其他船型，而且由于多用途船船龄较老，面临净运力减少局面，运价将呈上升趋势。船队对公司利润贡献度将显著回升。
苦练内功提升长期竞争力。公司抓住造船好时机，迅速扩大运力规模，周期底部大量造船成就成本和规模优势，公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度，未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色，布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。
盈利预测及投资评级。预测2010年-2012年每股收益分别为0.20元、0.56元和0.79元。对应的动态市盈率为38倍、13倍和10倍；PB值为2.3倍。我们给予公司"短期推荐、长期A"的投资评级。（国都证券 巩俊杰）
长航油运（600087）：专注油运的企业 交易性机会巨大
长航油运（600087）是致力于油轮运输的专业公司，主营国际原油运输、国际成品油运输和化工品、液化气、沥青等特种液货运输。2009年，石油运输业务占据了公司营业收入的85%。
原油VLCC油轮市场：公司现有VLCC6艘，2010年末将达到10艘。上半年运力扩张速度呈现放缓趋势，受全球经济温和复苏与石油的需求的旺盛的影响，原油轮市场4月份淡季不淡。上半年VLCC的平均TCE值5.1万美元/天。下半年4季度为传统的旺季，并受益于单壳油轮2010年前大部分需拆解完毕的规定，预计这一TCE值全年将可维持。
成品油轮业务：MR成品油运输面临行业供给压力，外贸航线TCE值仅为自有船只的保本点。用于内贸运输的7艘左右的MR油轮的TCE值远高于外贸航线，是成品油轮业务实现盈利的原因。进入下半年，BCTI指数开始缓步上涨，油轮的下水速度放缓，成品油市场萎靡情况有望随之转机。
化学品运输业务：长航油运与中石化化工销售公司共同出资，合作开展乙烯水路运输相关业务将成为公司化学品运输的未来看点。
投资建议：受外围经济的不确定性和国内宏观调控的影响，周期性行业存有景气下行预期。但“国油国运”计划和中国石化签订COA协议能够为公司的经营计划完成提供保证。若市场企稳，公司股价短期存在反弹的需求，建议关注定向增发完成，财务费用降低后的交易性机会。（南京证券）
西飞国际(000768)：签署波音大额转包合同 增持
波音 737NG(新一代)垂尾适用于目前世界上设计最成熟、使用数量最多的737-700、737-800、737-900 型飞机。该项目的设计采用数字传递,数字化模型代替了大量的标准工艺装备,在技术准备、加工与装配难度、产品检测等方面都有较高要求。
新合同总额为3 亿美元左右,约合20 亿元人民币。根据全球对波音737 系列飞机的需求,我们估计该合同可给公司带来每年2 亿元人民币的收入,也即合同可在十年执行完毕。
波音 737 是波音公司生产的短途客机系列,目前为世界上民用飞机中生产寿命最长、交付量最多的系列,至今订单已达7,000 架,还有大约2000 架左右未交付。
波音 737 到今天有三代产品:737-100/-200 为最早期的型号,是用低涵道比的涡轮喷气发动机;第二代为737-300/-400/-500,使用高涵道比的涡轮风扇发动机提高了经济性并降低了噪音水平,是世界上最成功的窄体民航客机系列;最新一代的737为737-NG(也即西飞为其生产的垂尾),机身从短到长分别是737-600/-700/-800及-900 型,对应座级(一级座舱布局)分别为132/150/189/215 人,航程为4000~5900 公里左右,但延伸航程型可达9000 公里左右。
该项目收入虽然对西飞国际每年100 多亿的收入影响不大,但该项目的成功合作,标志着西飞国际已成为波音公司的重要合作伙伴,实现了从合作生产到联合研制的重大转变,表明西飞国际已熟练掌握国际先进飞机大部件制造技术,具备了批量生产能力,正在向国际航空产业链的高端迈进。而技术水平和管理水平的提高也有助于公司的主营业务,提升西飞国际的合作层次和规模,成为未来重要的世界级航空制造企业。
考虑到公司的长远发展前景和公司的品质不断提升,现在大幅下跌,风险有所释放,以及未来仍有可能的资产注入预期,我们适当给与公司高溢价,维持对公司的"增持"评级。（湘财证券）
中粮地产(000031)：金融资产众多 增持评级
公司拥有招商证券约1.12亿股，总价值约32 亿元，初始投资成本仅为1.8 亿元；除此之外，还拥有招商银行8百万股，初始成本仅为654 万元。较多的可供出售金融资产不仅有助于缓解公司未来项目的资金需求，而且有助于提升公司未来的业绩。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.34 元和0.43 元，以3 月9 日的收盘价9.8元计算，对应的动态市盈率分别为29 倍和23 倍，给予"增持"投资评级。风险提示。配股方案尚需证监会核准，如收购资产延期，则业绩可能低于预期。（天相投顾）
中粮生化(000930)：背靠实力股东 逢低关注
公司是国内较大的燃料乙醇生产企业。前期国家上调燃料乙醇的补贴标准，对公司业绩增长的贡献较大。公司斥资技改，将使公司的燃料乙醇的生产成本下降，公司方面预计09年业绩增长将达340%以上。公司还是我国生物化工行业规模较大的柠檬酸生产企业和出口基地，中粮集团是公司的第一大股东，从中粮集团在生物燃料的布局来看，其放弃公司平台的可能性极低。未来中粮集团有可能通过公司的融资平台，将集团公司生物燃料产业整体注入上市公司。目前在试点的4家生物乙醇公司，中粮控股2家，参股1家，除丰原生化外，中粮下属的黑龙江中粮酒精有限公司现有生产能力25万吨，在建产能15万吨。参股的吉林燃料乙醇有限公司60万吨/年，集团在广西北海建设了以木薯为原料的20万吨燃料乙醇项目，在高油价的背景下，预计未来燃料乙醇将为公司带来丰厚的利润。二级市场上，该股在高位构筑平台，连续多日缩量回调；从技术指标来看，9.3元上方面临较强的技术支撑，建议投资者逢低关注。（中国证券网）
中材国际(600970)：订单充足 未来成长性确定
今年1季度,我们预计公司签署经营合同40多亿元,其中国内、国外大约各占一半;前四个月共签署合同60多亿元,以及50亿元左右的意向性协议;预计公司全年新签合同达到240亿元,其中国内100亿元,国外140亿元;此次签署1.44亿美元加4000万欧元的国外合同,是海外水泥市场、尤其是公司有独特优势区域中东市场快速增长的有力证据;公司未来三年业务量无虞。
我们维持对于中材国际的推荐:在5月19日完成的《订单决定业绩,业务衍生提升估值》中,我们对中材国际进行了深入分析,现在我们仍然坚持对中材国际的看好,理由如下:
售后服务业务、尤其是备品备件服务业务或将快速发展:公司目前已经建成的国外总承包线有60条左右,且集中分布于非洲、中东、东南亚等地区,公司已经具备重点铺开售后有偿服务业务的外部条件;服务业务有一定的抗周期性,也有着高于总承包业务的毛利率,我们预计公司的服务业务将成为下一阶段新的收入和利润增长点。
节能环保技术和设备的产业化面临契机:中材国际凭借多年在设计、研发方面的优势对利用水泥生产线进行垃圾焚烧、污泥处理的技术进行了研究,并取得了初步的效果,在目前中国经济十分着重节能环保与循环经济的背景下,我们对公司在垃圾焚烧、污泥处理技术产业化方面的进展拭目以待。
毛利率还有提升空间:公司的吨熟料合同价稳步上升;装备制造产能扩大,自给率提高;业务平台一体化的推进带来成本上的节约。多种因素将促使公司业务毛利率稳步上升。
以订单为基础的外延式增长还在稳定推进:从新签海外订单、结转海外订单、海外结转订单/收入比的指标上看,公司近年来的竞争力持续上升;海外业务仍是未来订单增长的主要部分。
人民币升值是公司投资逻辑中的一个风险因素,我们假设2010-2012年人民币每年升值2%,对毛利率的影响分别为-0.34%、-0.34%、-0.33%。
投资建议
公司2010-2012年实现归属于母公司的净利润9.95亿元、12.85亿元、15.97亿元,增速分别为33.78%、29.14%、24.25%,按照目前最新股本对应每股收益1.311元、1.693元、2.103元。
订单决定业绩,从目前公司的收入订单比来看,未来3年业绩成长的确定性比较强,而随着公司总承包业务衍生的售后服务业务的规模化开展,以及中长期公司的节能环保技术和设备的大规模产业化,公司估值水平有望提高,我们建议投资者买入中材国际。（国金证券 贺国文）
华联综超(600361)：长期向好预期强烈
华联综超于7月27日发布《非公开发行股票预案》公告。公司拟向股东华联集团、洋浦万利通科技以及海南亿雄进行非公开定向增发,发行数量为181,000,000股,发行价格7.18元/股,此次非公开发行预计募集资金1,299,580,000元,用于新开门店、改造旧店和补充流动资金。
战略投资者看好公司长远发展。为减小财务压力、保证快速扩张战略的顺利实施,公司推出此次融资方案。三大股东作为战略投资者参与此次巨额现金定向增发,充分彰显出对公司未来发展的乐观预期。
渠道网络价值将快速提升。公司采取优势区域加密和劣势区域“1+1”相结合的扩张战略,通过与华联股份战略合作、运用募投资金进行“改旧建新”,使渠道网络质、量双双获得大幅提升。
业绩拐点值得期待。募集资金中拟将有43,665.65万元用于发展公司自有品牌、加大农副产品直采规模和补充门店运营资金,着力控制经营成本、提高门店集客能力和毛利率水平;募投项目的单店平均面积和投入资金规模大幅下降,新增门店开店速度虽然翻倍但开店费用增长仅有20%左右,加上08年门店今年有望全面扭亏,公司业绩拐点有望于10年底或11年初显现。
预计公司10-12年每股收益分别为0.22元、0.29元和0.41元。随着公司优势区域网点布局的健全和门店密度的加大,公司的品牌优势和渠道网络价值将逐步得到市场的认可,公司业绩向上拐点也有望在10年底或11年初显现,因此我们认为公司的价值将有望得到市场重估,市销率向上运行空间有望被进一步打开,维持公司“强烈推荐”评级。（国联证券 张忠）
太极股份（002368）：推进产业并购
控股股东为华北计算机研究所(15所)，15所已在航天测控、军用共性软件、信息化武器装备以及国防预先研究和型号研究等四个专业领域有优势地位。1987年设立的太极公司，经过多年市场化运作并成功实现多轮产业转型，产权制度明晰，实施核心人才持股计划。目前为全面IT服务。公司目前正在执行的500万元以上的行业解决方案与服务类合同有95个，合同总金额为12.44亿元。在政府、公共事业、金融、能源等多个领域拥有强大竞争力。值得注意的是，此次募集资金超募4.44亿元。据公司路演，公司正积极推进产业并购计划，并购重点为围绕数据库等基础软件以及重点行业上关键性可复制解决方案，集团资产中比较重要的数据库资源是金仓数据库(核心产品KingbaseES，唯一入选国家自主创新数据库产品)。目前总市值规模仅35亿股，与同类公司市值相差较大，拓展空间取决于公司的产业并购计划。
海康威视(002415)：安防产业龙头
控股股东为杭州计算机外部设备研究所(52所)，52所重点发展数字音视频、数字存储记录、外设加固、税务电子化、智能监控等技术及各类电子产品、节能照明产品等，其中数字音视频技术目前处于全球领先水平，其板卡和设备产品的市场占有率均高居国内第一，数字存储记录技术和外设加固技术处于国内领先水平。先后组建了海康集团、海康股份、海康威视、
等十多家控、参股公司。海康威视是国内视频监控行业的龙头企业，在视频监控系统核心设备-DVR和板卡领域，连续数年国内市场占有率排名第一，是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。目前总市值规模已达336亿，作为行业龙头已开始影响整个行业的估值定位。
卫士通(002268)：信息安全龙头
控股股东为西南通信研究所(30所)，30所重点承担信息安全和保密通信领域基础和应用理论研究、关键技术和重大系统工程项目的研究开发，始终保持了信息安全保密理论和应用技术国内领先、国际先进的水平。组建三○集团，集团以30所为核心，以卫士通、三○盛安、雅迅网络等为主要成员单位。目前总市值规模只有26亿，未来投资弹性较大。
四创电子(600990)：不断拓展民品应用
控股股东为华东电子工程研究所(38所)，38所重点从事防空雷达，电子系统工程及相关技术的研究、开发和应用。主要拳头产品包括气象雷达，安全防范电子工程，微波通讯设备，卫星电视接收高频头，R型变压器，LED大屏幕显示系统，计算机网络及系统集成，ASIC芯片设计，医疗及金融电子设备等。公司的行业技术壁垒较高，多个型号雷达新产品已进入投产阶段。目前正不断拓展民品应用领域。目前总市值规模为44亿，如有进一步的资产注入，潜力将不小。
华东电脑（600850）：期待产业整合
控股股东为华东计算技术研究所(32所)，32所在计算机网络、操作系统、数据库分布式计算技术、嵌入式软件开发环境和系统管理等方面进行研究开发。下属有IT公司十数家，提供通用信息产品的生产销售及应用服务以及以软件与网络技术为核心的集成，并已在相关领域形成了一定的相对技术优势和市场优势。作为一家上市较早的公司，公司正从毛利率低的低端产品生产及代理向高端产品代理与集成转型，已形成高端产品分销于集成、智能建筑、软件开发三大业务领域。成立华普信息技术有限公司，主营高端服务器类产品，推出"唐舟"国产OFFICE软件。目前总市值规模26亿，投资弹性来自于可能的产业整合或资产注入。