机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股
金枫酒业 市场拓展或有突破
方正证券（601901）近日发布金枫酒业（600616）的研究报告称，公司控股股东上海糖烟酒集团于2013年6月份完成对法国波尔多红酒经销商DIVA波尔多公司70%控股权的收购，此前公司的增发预案曾经设想用增发资金进行收购，因此可以判定，未来在控股股东将DIVA运作成熟后会择机注入上市公司；以此推论，上海糖烟酒集团的控股股东光明集团也会在适当时机把2011年收购的白酒全兴集团注入上市公司。公司作为光明集团旗下多酒种运营平台的定位已经清晰起来。
葡萄酒业务值得期待：坚定看好葡萄酒在中国的未来发展前景，葡萄酒在我国人均消费量极低，我们相信随着健康饮食理念的传播、消费水平提高、葡萄酒文化普及，我国葡萄酒消费会有惊人的增长。目前全球葡萄酒需求达28亿箱，供给缺口3亿箱，供需形势逆转。集团收购DIVA波尔多后，预期：一方面会继续做酒庄代理，另一方面培育自有品牌，待时机成熟后注入上市公司，这会成为公司未来一大看点。
市外市场开发或有突破：公司发展战略是经营好上海市本土市场，稳步开拓外埠市场。公司在本土市场占有率在60%左右，保持绝对优势；外埠市场开发则采取重点突破、稳步推进的策略，今年重点是宁波和常州市场。外埠市场营业收入在三季度已经从中报的下降18%逆转为略有增长，年报或将有更好表现。
加强行业资源整合：公司今年收购黄酒企业绍兴白塔酿酒有限公司20%股权，白塔本身有大量产品出口，有较好的出口渠道，并且在上海市有成熟的销售渠道，公司参股白塔意在未来进行深度合作，利用其渠道资源；并且不排除公司未来有合适收购标的时进行再次并购整合。
鉴于今年行业形势，下调公司2013-2015年营业收入到10.5、12.1、13.7亿元(原来为11.1、12.1、13.7亿元)，下调公司2013-2015年EPS到0.27、0.32、0.39元(原来为0.31、0.35、0.41元)，给予2014年32倍市盈率，目标价10.2元，维持公司“增持”评级。(方正证券)
新北洋(002376)：金融类产品市场价值将不断体现
3 季度业绩重回快速增长轨道,形成业绩拐点
2013 年1-9 月,公司实现营业总收入543.82 百万元,同比增长14.33%;从7-9 月单季度情况看,公司实现营业总收入226.67 百万元,同比增长35.49%,快于1-9 月收入增长,占1-9 月营业总收入的比为41.68%。从今年各单季度情况看,今年1-3 单季度收入分别增长:-1.17% 、5.96%和35.49%,呈现出明显的递增态势。
2013 年1-9 月,公司实现营业毛利257.57 百万元,同比增长17.79%,快于收入增长;公司实现营业毛利率47.36%,高于上年同期(45.97%)1.39 个百分点;从7-9 月单季度情况看,公司实现营业毛利108.55 百万元,同比增长33.11%,营业毛利率47.89%,高于1-9 月毛利率水平。
2013 年1-9 月,公司实现主营业利润92.74 百万元,同比增长12.25%,慢于营业毛利的增长;公司主营业利润率17.05%,低于上年同期(17.37%)0.32 个百分点。从7-9 月单季度情况看,公司实现主营业利润44.40 百万元,同比增长38.98%,占2013 年1-9 月主营业利润的比为47.87%,主营业利润率19.59%,高于1-9 月主营业利润率水平。
公司三季度营收同比增速出现显著拐点,相比中报有明显改善。此外,根据公司存货三季度末较起初增加132.5%,预收账款期末数较期初数增加386.56%,以及公司与海外合作客户的ODM、OEM 项目启动而导致的预付账款期末数较期初数增加537.34%,这些数据来看公司四季度营收增速将会非常乐观。
2013 年1-9 月,公司的期间费用合计为164.83 百万元,同比增长21.14%,快于营业毛利的增长;其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-16.35%、2.68%、16.94%、78.31%和70.20%;期间费用率合计为30.31%,高于上年同期(28.60%)1.71 个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.63%、7.36%、20.43%、-0.37%和2.26%,相比去年同期,分别变动-0.23、-0.83、0.46、1.57 和0.74 个百分点。
公司期间费用基本保持平稳,我们判断全年费用率水平维持稳定。第4季度,公司海外ODM 客户从小批量供货阶段到逐步放量,以及8 月收购的鞍山博纵切入清分机市场的产业链效应的逐步显现,我们判断公司的净利润将会有可观的表现。
国内金融机具和海外ODM 将驱动公司业绩持续高增长
公司前半年受到国内外经济环境,以及下游行业周期的影响,业绩表现不佳,但公司不断优化市场结构,积极开拓市场机会,调整战略布局,第三季度的业绩出现拐点,尤其是在金融类产品、海外市场拓展以及产业链布局方面,并将驱动公司业绩持续增长。
金融类产品业务方面,公司在国内市场实现了突破,多项新产品均已实现小批量销售。尤其是,今公司积极布局金融机具产业,着力培育和发展通过并购重组、战略联盟等资本运作方式实现公司“外延式”成长的能力,公司在今年4 月成立荣鑫科技以专注金融市场开拓,紧接着又在8 月收购鞍山博纵切入清分机市场。我们预计整合完成后其协同效应将逐步显现,从而保证经营业绩持续稳健增长,公司将凭借优势扩大其金融市场份额。
此外,出于制造成本、运输方便等方面的考虑,行业内国际知名制造商和服务商越来越多的采用ODM 方式,因而,公司积极开发ODM 大客户和海外新兴市场。三季报显示公司ODM 海外客户开始批量供货,且海外新客户渠道一旦打开,会有个不大扩大合作的过程,增长往往持续较长时间。
因此,预计公司明年将迎来比较明确的ODM 业务放量,并将为公司的业绩增长注入强劲动力。
我们认为公司目前战略思路明确,两大领域具有基础优势,预计公司从14 年开始将会进入一个更快的业绩增长期。
投资建议:预计2013-2015 年公司可分别实现营业收入同比增长26.48%、34.48%和32.43%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长32.10%、34.46%和32.36%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.45 元、0.61 元和0.80 元。目前股价对应2013-2015 年的动态市盈率分别为22.57、16.78 和12.68 倍。
公司在国际市场上存在研发等成本优势,国际市场份额有望进一步提升。
所以,公司具备基本面优势、业务发展空间巨大和估值有吸引力等优势。
同时,注意公司业务战略发展不当或市场环境恶化的风险。 （上海证券）
奥飞动漫(002292)：全产业链布局再下两城 进军手游
国联证券
事件：
1)奥飞动漫（002292）拟以3.25亿元收购北京方寸科技100%股权，以3.67亿元收购爱乐游100%股权，共计6.92亿元，以现金支付和发行股份相结合的方式，现金支付4.43亿元，剩余2.49亿元以发行股份方式支付，共计发行933.98万股。
2)公司发布2013-2014年备考盈利预测，预测2013-2014年分别实现营业收入17.6亿元和24.5亿元，同比增速分别为34%和39%，归属母公司的净利润3.05亿元和3.80亿元，同比增速分别为63%和25%。
进军手游，弥补产业链重要一环，期待动漫游戏的完美结合。奥飞动漫是国内动漫行业全产业链布局最为突出，向“大动漫王国”迈进最有力的公司。目前产业链已覆盖动漫内容创作、媒体发行、商品化授权、衍生产品运营、直营零售等产业链环节，此次并购是公司向移动游戏领域迈进的重要一步，也是公司完善产业链的战略布局。由于本次收购的两家手游公司在动漫游戏方面优势突出，与公司当前业务契合度高，我们判断，未来公司各环节将会产生协同作用，对公司动漫整体品牌起到放大效应。
估值合理，标的优质，公司议价能力较强。公司收购方寸科技和爱乐游的市盈率分别为14和12，低于A股上市公司对手游领域收购的平均估值15倍。从未来利润增速看，根据业绩承诺方寸科技2014-2016年的净利润增速不低于40%、35%和30%，爱乐游增速不低于27%、26%和26%，未来三年保持高增长预期较强。爱乐游原是腾讯参股13%的公司，未来公司游戏上线微信平台的可能性较大，而且两家公司的研发能力强，此前研发的产品《怪物X联盟》、《水果武士》《雷霆战机》《英雄OL》均表现突出。同时，方寸科技具备精品游戏的国际化推广优势，我们认为此次收购估值合理，体现了公司较强的议价能力。
业务整合规划清晰。公司围绕深度开发双方原有客户，并协同拓展新客户的目标，在业务整合中的措施包括：以游戏为核心直接开发玩具等衍生产品、线下玩具附带游戏推广卡、印刷二维码推广线上游戏、依托公司自有和外部合作电视媒体播出二维码、官方微博、微信账号及APP下载地址等，以及线下比赛、竞技活动及舞台剧等，联合推广线上游戏和线下玩具等互动的娱乐体验。此外，还可在线上游戏中链接和内置玩具等线下产品的电子商务平台，将线上游戏玩家引导形成线下玩具等产品的消费者。
给予“推荐”评级。我们以交易完成后6.34亿股本计算，预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.49元、0.66元和0.97元，对应当前股价PE分别为52.0、38.6和26.2，归属于母公司净利润分别为3.10亿、4.15亿和6.14亿，净利润年复合增长率为48.6%。考虑到动漫行业空间大，公司全产业链布局完善，未来多板块协同效应显著，以及公司作为A股唯一动漫类上市公司的标的稀缺性，我们给予公司2014年的PE在50x-55x，2014年合理股价为33-36元区间，给予公司“推荐”评级。
风险因素：(1)收购整合不达预期的风险；(2)动漫行业竞争加剧的风险。（国联证券）
峨眉山A(000888)：灾后反弹概率大 业绩驱动因素多 股价回调介入佳
2013年1-9月,受“4.20庐山地震”冲击及国内经济增长放缓的影响,峨眉山景区购票进山的游客人数出现一定幅度的下滑,公司经营受到一定的影响。但是,从公司三季报发布的经营数据情况来看,前三季度公司业绩环比降幅缩小,显示景区游客量在灾后和暴雨天气等突发不利事件后逐渐反弹,景区景气度逐渐回升,公司经营恢复情况良好。
公司未来战略发展目标是:一手抓门票、索道、酒店等传统产业,通过构建网络营销服务体系,打通景区“大小循环”,实现景区游客的持续高速增长;另一手抓新兴产业,在夯实传统产业的基础上,拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业,使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动,推动公司走上发展的快车道。我们认为,公司在提升主营业务盈利能力的基础上,大力培育新的经济增长点的盈利模式将最终引导景区实现最大化、可持续的盈利目标。
公司未来业绩驱动因素多。短期业绩驱动因素有:灾后恢复性增长、门票提价效应逐渐显现、索道提价存在预期、区域交通改善在即、实行精准营销、募投项目的实施等。中长期业绩驱动因素有:景区小环线的贯通、西线开发、进军旅游地产、控股股东优质资产的注入等。
公司投资策略及盈利预测:峨眉山景区游客量及公司经营灾后恢复性增长概率极大,公司基本面将逐渐向好,未来业绩驱动因素多,公司增发过程中业绩释放动力充足,四季度旅游淡季股价回调恰是布局的良机。不考虑增发后股本摊薄,我们预计,公司2013-2015年的EPS分别为0.70元、1.01元和1.19元;
考虑增发后摊薄,我们预计,公司2013-2015年的EPS为0.62元、0.89元和1.06元,公司目前股价17.95元,对应PE26倍、18倍和15倍,维持“推荐”评级。
风险提示:再融资进展不及预期、游客增速低于预期、自然灾害等。 （东北证券）
赞宇科技(002637)：表面活性剂龙头 未来发展值得期待
一、事件概述
我们近期调研了赞宇科技（002637）,就公司目前状况以及未来发展进行了沟通。
二、分析与判断
公司是国内表面活性剂龙头企业
专业从事日用化工、表面活性剂等领域研发和生产的高新技术企业。主营业务为表面活性剂系列产品的研究开发和生产经营,以及相关的技术转让、技术服务、检测业务及进出口业务。主要经营AES、MES等天然油脂表面活性剂面活性剂。棕榈仁油、椰子油、棕榈油等天然油脂是公司主要原料。
AES受益于棕榈油价格企稳回升以及对手产能关停
AES目前产能20万余吨,在建6万吨,预计明年中期投产。公司市场占有率30%左右。市场增速还不错,本身市场增长也不错。AES本身也在替代LAS,AES(70%含量)价格低点的时候6000多,目前7600-7800,高点的时候1.2(11年上半年),主要原因是棕榈油价格企稳回升以及辽宁华兴12万吨(对外宣称)短期关停。
杭州油脂化工盈利逐步改善
12年4月公司利用超募资金收购杭州油脂化工。由于管理水平,还有工厂体制等,杭州油脂化工一直处于亏损状态。但在公司接手后,杭州油脂化工的盈利逐步改善。由11年亏3000万,12年亏2000万。到上半年亏1000万,三季度盈亏平衡。
检测业务保持快速增长
主要是食品和农产品、日化产品的检测,主要壁垒是食品检测资质。检测服务收入3300万元,毛利率在60%以上。公司新建的位于临安的研发中心将2013年底建成,2014年上半年配套研发等。预计明年下半年搬进去,现在场地2000平方,新场地1万方。随着食品安全审查越来越严格,需要检测的品种和数量越来越多,预计公司这块将会保持持续增长。
三、盈利预测与投资建议
公司13年3季度真实业绩达到3000万(有500万减值损失)。预计公司四季度业绩环比将继续好转。预计公司13-14年EPS0.38、0.8元,谨慎推荐评级。
四、风险提示:化工行业整体低迷。 （民生证券）
中国汽研(601965)：我国汽车工业由大变强的助力者
技术服务业增幅较高,产业化板块结构优化
公司是政府全面授权的6家国家级汽车质量监督检验机构之一,在汽车产品设计、汽车节能环保、汽车底盘性能、新能源汽车、汽车噪声振动、汽车安全等6大领域提供技术服务。公司业务分两大块:1)汽车领域技术服务业务:包括汽车研发及咨询、汽车测试与评价业务;2)产业化制造业务:包括专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件制造。公司对各业务板块的发展思路是“优先重点发展研究开发业务,大力积极发展测试评价业务,统筹稳健发展科技成果产业化业务”。
技术服务业务长期受益于汽车业由大变强及法规标准提高
中国汽研（601965）作为独立第三方国家研发检测机构,将受益于国内自主研发需求的增长以及我国汽车相关标准的不断提高及法规的完善。
目前我国汽车研发咨询业务基数小,随着我国汽车工业产业化升级,自主开发能力增强及专业化细分趋势发展,汽车研发及咨询外包市场会有较大成长空间。
测评业务则长期受益于我国汽车相关法规及标准提高:汽车测评业务既包括为了满足汽车主管部门法规要求的质量监督检验业务;也包括为了满足整车及配件企业改进产品性能需求的普通测试评价业务。随着汽车保有量逐年变大,汽车对人们生活环境影响越来越大。政府将更加重视对汽车行业的管理工作,完善政策和提高相关标准法规,这必将带来汽车测评业务规模增长。
汽车技术研发与测试新基地落成意义重大
公司的IPO募投项目—全新的汽车研发及测试基地于2013年10月正式启用,该基地耗资15亿,历时3年竣工。随着新基地投产,公司技术服务业务产能大幅增加,资产规模亦大幅提升。
盈利预测与投资评级
新基地投产,技术服务业务收入将维持高增长;但2014年新基地带来的新增折旧亦较多。我们预计公司2013年、2014年、2015年EPS依次为0.50元、0.57元、0.75元;我们给予其技术服务业务30倍动态PE,产业化业务10倍动态PE,认为中国汽研未来12个月合理股价为14.3元,首次给予“推荐”评级。
风险提示:1)新基地贡献的新增利润短期可能不能覆盖新增折旧;2)产业化业务增长存在不确定性。 （平安证券）
天通股份(600330)：软磁望涉足NFC 和光伏逆变器 LED 期待主流电子设备更广泛应用
一、事件概述
近期我们对天通股份（600330）进行了实地和电话调研,对其运营和规划总结如下。
二、分析与判断
公司2012年业绩大幅下降原因分析
公司由于2011-2012年软磁行业低迷,同时软磁业务部分产能搬迁以及产品结构调整,对公司该部分业务造成1年左右负面影响。公司大力发展的led业务前期投入大,且试制过程较长,造成公司费用压力较大。另外,公司前期投入的光伏业务自2011年以来持续亏损,造成大额资产减值损失。
公司光伏业务设备之前投入约1亿有余,存剥离可能
公司光伏业务目前为止还未能实现盈利,若未来不能改善,存剥离光伏业务可能。主要投资为加工设备,约1亿多元,大部分资产为拉晶用炉,若公司未来不对光伏业务进行进一步拓展,在行业景气回升情况下剥离业务也能收回大部分前期投资。另外,公司很多光伏设备与LED业务设备具备通用性,部分设备已转为LED生产用,有助于光伏业务资产减值损失降至较低水平。
磁性材料产品结构调整空间大,毛利率存在较大提升空间
公司目前软磁业务毛利率约20%左右,同类企业中有的毛利率达到30%以上,因此公司存在较大品种结构调整空间。而公司前期磁性材料部分产能搬迁工作已经完成,后续产能预计将恢复至前期水平。
公司软磁业务不断开拓中-光伏逆变器、NFC等
公司软磁业务不断开拓中,例如未来光伏行业景气恢复,微型逆变器需要大量的磁性材料,电动汽车、充电桩和移动支付等业务未来对软磁需求也很可观。未来几年内预计磁性材料业务将稳增,其中nfc可能将成为公司中期亮点。
公司专用设备涉及电子、环保等,较高毛利率下未来增速预计10-20%
公司专用设备主要有压机(汽车零部件、探矿设备和磨床等)和电磁相关产品。其中40%来自液晶显示屏,其余为粉末压机、数控机床、环保设备和部分内部设备(LED等)。2009年时专用设备营收仅5000万左右,2012年约1.4亿元。2013年预计该业务营收将大幅增长(中报营收约1.1亿元,Q3公告1.5亿元大订单)。公司预计未来该业务有较大发展前景,我们预计年均增速约10-20%。
手机和平板电脑屏幕可能大幅拉动LED蓝宝石玻璃需求,价格望从$7升至$10
苹果已经自建了从长晶开始的蓝宝石玻璃生产线,并且走访了全球的主要生产商。我们预计存在大规模应用可能。若蓝宝石晶片在主流品牌手机和平板电脑上得以大规模应用,价格望由目前的$7涨至$10;则公司115万片4英寸产能预计能产生净利润0.8-0.9亿元,对应EPS约0.13元。
三、风险提示:
1)磁性材料行业景气度下降;2)LED衬底需求低于预期。 （民生证券）
伊利股份：向全球销售平台型公司迈进 高端uht增加利润增长点
伊利股份（600887）发布公告:与意大利斯嘉达公司(Sterilgarda Alimenti S.p.A)达成战略合作伙伴关系,其是意大利最大的乳品生产商,主营业务包括液态奶、奶酪、番茄酱及其他食品的生产,其拥有的膜过滤专利技术在行业内处于世界领先地位。
点评及分析:
1)国际化。继伊利新西兰建厂、参股辉山乳业之后,伊利向国际化平台型销售战略又迈出了坚实的一步,我们预测公司不排除继续引入全球优质产品的可能;
2)高端化。我们预测我国高端UHT液奶容量100万吨,目前我国进口UHT已达13万吨,同比增长200%,超高端UHT市场规模约为150亿,除金典和特仑苏之外,进口高端UHT约为50-60亿元。伊利此举将跟国外厂商共同抢占高端UHT进口奶的份额,我们判断长期来看进口跟国产UHT奶将共存。我们预计该项目销售量能达到5-10万吨,受益于国外低廉的原奶价格,按照目前进口UHT的平均价格,我们预测产品售价不会低于15元/升,总收入目标10-20亿,产品毛利率超过60%,甚至高于金典,这将是未来伊利的又一重要增长点。
3)2013年奶价飙升我们判断这是极端且少见的情况,并不持续,14年奶粉和原奶价格下降概率较大,4Q2013奶牛枯奶期之后,1Q2014奶价进入明显下行通道,目前奶价4.8元/kg,预测明年4-4.5元/kg,奶粉价格目前已经回落至5万/吨(最高点5.6万/吨),国内龙头企业现货价格4.2万/吨(恒天然给大经销商4.3万/吨),我们预测4Q2013开始奶粉价格下降,明年价格3.5-3.8万/吨,伊利等龙头企业4Q2013报表同比略微改善,1Q2014业绩明显提升;
4)蛋白质饮料市场行业收入750亿,2003-2012年CAGR32%是增速最快的饮料品类,伊利乳饮料以QQ儿童星和优酸乳为代表的品类高速增长,奶粉整体增速40%以上,金领冠在奶粉中占比从20%提升到40%,我们预测奶粉2013年接近70亿(12年奶粉收入45亿,净利润3亿+3.7亿=6.7亿),大幅增长,成为全年利润的最重要贡献点。13年奶粉快速增长主要由于洋奶粉出事、国产中小品牌退出以及去年的低基数。2012年公司利润17亿,奶粉占比40%,奶粉净利率高达15%。2013年高端产品放量,进一步加强奶粉盈利能力。奶粉利润率有望达到18-20%,对应12.6-14亿利润。同时QQ儿童星、金典、舒化奶、谷粒多、金领冠等高端产品在总收入中占比将达到33%,较2012年提升4-6个百分点。
5)伊利是乳业龙头,也是奶粉行业食品安全整合的重要平台。李克强总理聚焦婴幼儿奶粉质量安全。具体措施包括支持婴幼儿奶粉企业兼并重组、加强监管、提高准入门槛、严格责任追究等事项。同时,工信部发布“双提”行动方案,表示未来2年将行业集中度提高到70%以上,将培育10家营收超过20亿的大型企业,主要向有奶源的龙头企业集中。
6)股权激励行权显著改善动力问题,利于公司长远发展。公司费用率高、盈利弹性大,管理层的意愿对业绩影响大,资本市场对此心有疑虑,本次行权将管理层和流通股东利益一致化,有助提升公司估值。预计今年业绩回归正常经营水平、明年开始业绩稳步释放。
7)短期催化剂来自于股权激励行权带来的业绩释放,长期看高端产品结构升级,收入看乳饮料利润看奶粉,伊利的市值空间看乳饮料。预测公司2013-2015年每股收益分别为1.50、1.64和1.95元。给予2014年PE35x,目标价格57.4元,长期“买入”评级。
主要不确定因素。食品质量安全;原奶价格大幅上涨;新产品推广效果低于预期;2008年我国进口UHT奶0.75万吨;2012年进口UHT9.38万吨,为08年的12.51倍。 （海通证券）
三聚环保(300072)：进军LNG 积极拓展公司产业链
事件：
公司于2013年11月11日与内蒙古美方能源有限公司签署了《关于设立“内蒙古三聚家景新能源有限公司”之出资协议》，由三聚环保（300072）、美方能源共同出资20,000万元人民币设立合资公司，其中三聚环保以自有资金出资人民币10,200万元，占新公司注册资本的51%；美方能源以货币出资人民币9,800万元，占新公司注册资本的49%。合资公司成立后，拟在内蒙古阿拉善盟经济开发区内建设2亿Nm3/年焦化联产LNG及配套销售终端建设项目，项目总投资约人民币60,905万元，项目前期以资本金投入人民币20,000万元，建设期为18个月。
点评：
进军天然气领域拓展延伸产业链，将对公司2015年以后的业绩推动明显。本次公司对外投资与美方能源共同设立合资公司，可以将业务延伸至以低碳为特征的清洁能源和新能源领域，从原来的单纯能源净化剂种的销售转向下游的LNG生产、销售及配套服务。公司拥有先进的焦炉煤气的深度净化技术，此次项目公司采用甲烷化生产LNG技术，直接通过焦炉煤气生产天然气，将公司现有成熟的能源净化产品及成套工艺技术、工程化技术和配套服务技术运用到该项目中。公司将在焦炉煤气制LNG项目的建设的同时，根据地方政府批复同步规划液化天然气加气站的建设，积极推动液化天然气终端销售业务的快速壮大，确保项目整体经济效益。通过本项目的实施，有利于公司在煤化工领域业务的深入拓展，提高公司剂种及配套工艺的市场占有率，促进公司在新工艺流程开发、产品质量提升等方面的核心竞争力，对公司的业绩影响积极。本项目计划总投资约为60,905万元，其中建设投资56,477万元。实施2亿Nm3/年焦炉气制LNG，建设期为18个月，如果顺利达产，可以实现年均销售营业收入约为78,371万元，年平均利润总额约为32,478万元，2015年年中达产预计全年可以实现收入3.9亿元左右，利润总额为1.6亿元，将会大幅提升公司的净利润水平，增厚公司业绩。
发展液化天然气(LNG)产品符合我国的能源发展战略，环保优势明显。据前瞻产业研究院数据显示，2011年中国天然气产量首次突破千亿立方米，预计到2015年，天然气产量有望达到1850亿立方米，需求量达2600亿立方米，供需缺口达750亿立方米。天然气已成为稀缺清洁资源，正在成为世界油气工业新的热点，也是我国发展低碳经济和洁净能源的重点。利用焦炉煤气生产LNG，对促进焦化与能源行业的技术进步与产业发展亦具有重要的意义，是一种新的可靠的天然气供给方式，也符合分析师的能源战略结构调整。相比燃烧1升汽油产生10立方米废气，使用LNG碳氢化合物排放可减少40%，CO减少80%，NOx减少30%，二氧化碳排放可降低20%。公司此次通过发展焦炉煤气生产液化天然气项目，可提高能源转换效率，达到节能减排、改善环境的目的。
维持“推荐”评级。由于目前项目尚未得到相关政府的批准，仍存在不确定性，分析师暂且维持13、14、15年EPS分别为0.42元、0.54元、0.77元。以11月11日收盘价17.88元计算，对应13、14、15年PE分别为43倍、33倍、23倍。鉴于公司产业链不断向下游延伸，项目产能释放后将大幅增厚公司的业绩，是值得持续跟踪的投资标的，分析师继续维持“推荐”的评级。
风险提示：宏观经济下行的风险，项目进展慢于预期的风险。 （国联证券）
维持新研股份(300159)“强烈推荐”评级
新研股份（300159）纵向发展空间大、新产品储备丰富；国内采棉机市场由进口产品一统天下，公司产品投放后进口替代空间大。农机行业进入黄金期，公司向上发展势头确定，发展空间大、估值低，不考虑外延扩张的贡献，预计2013-2015年EPS分别为0.59、0.76、0.99元，对应PE分别为27、20、16倍，维持“强烈推荐”评级。 （广证恒生）
恒泰艾普(300157)：收购能力无虞 整合是关键
投资建议
我们将恒泰艾普（300157）的评级从“推荐”下调到“审慎推荐”,主要由于两大石油集团可能削减上游低效资本开支,以及可能因降本增效压力,而调整外包服务商的准入资质。我们判断,十八届三中全会之后,政府可能会进一步针对上游油气资源,讨论酝酿改革措施,但时间表并不明朗,进度可能较缓慢。市场目前已经认可管理层的收购执行能力,且对未来收购已有所预期。我们认为,未来能否对收购公司进行成功整合是公司创造价值的关键。
理由
两大石油集团可能削减上游勘探、开发低效资本开支,单项服务商未来可能面临较大压力。由于国内陆上油气行业在改革大潮下必然更加注重效率和回报,大油集团可能削减低效的资本开支,甚至可能调整服务商的准入资质以缩减外包规模,节约成本。国企内部油服公司,也可能主动推行降本增效、甚至率先削减服务费率,帮扶油公司共渡难关。我们认为,部分单项服务提供商可能面临产能过剩、价格下滑的压力。
业务整合是关键,市场对未来进一步的收购已有预期。收购资产不断增多以后,能否尽快进行业务整合,发挥协同效应是关键。
另外,公司计划发行6亿元人民币的公司债,管理层仍需不断通过收购的方式,进行产业链延伸,才能抵消利息费用的增加。市场对公司以“外延式扩张”的方式,布局钻井、测井服务等业务已经有所预期。
盈利预测与估值
考虑收购的孙公司欧美科和中盈安信51%股权,给上市公司股东带来的部分盈利贡献,我们上调2014年每股盈利预测17%至0.62元人民币,维持2013年0.39元人民币的每股盈利预测,预计2015年的每股盈利预测为0.75元人民币。目前股价分别对应59/37/31倍的2013/14/15年市盈率,已经反映未来进一步收购的预期。
风险
收购公司整合不顺利;软件业务超预期下滑,开发支出过高;国际市场风险;费用控制风险;商誉减值;营运资本管理风险等。 （中金公司）
星星科技(300256)：并购深越光电 协同效应显著
从玻璃防护屏厂商转型为触摸屏触控模组厂商
星星科技（300256）2011年在创业板上市,主营业务为各种平板显示器的防护屏;深越光电的主业业务为触摸屏触控模组;两者分别处于触摸屏产业链的上、下游。2013年8月,星星科技发布重大资产重组方案,计划并购深越光电,当前已经获得证监会批准,若完成并购,公司将从一个玻璃防护屏厂商转型为触摸屏触控模组厂商。
并购深越光电,可以产生显著的协同效应
星星科技完成收购深越光电后,公司基本面将获得明显的改善:深越光电可以消化星星科技玻璃盖板的过剩产能,双方可以共享客户资源,并购的协同效应非常显著。另外,深越光电当前正处在快速扩张时期,并购之后可以利用资本市场加速企业的发展。
垂直一体化为触摸屏产业的发展趋势
垂直一体化成为触摸屏产业的发展趋势,其好处在于:1)可以更快更好的满足客户需求;2)成本控制的需要;3)直接与终端客户接触,增强议价能力。通过并购深越光电,星星科技实现了从保护屏厂商向触摸屏厂商的转型,实现了触摸屏的垂直一体化,适应了产业发展趋势。
薄膜技术路径为市场主流,深越光电前景较好
深越光电的主要产品是薄膜式电容触摸屏触控模组。当前,触摸屏领域的主流技术路径有GG、OGS、薄膜式、in-cell、on-cell等多种技术路线,但考虑到性能、成本、可量产性等多种因素,综合下来薄膜触摸屏的综合性价比最好,是当今最主流的技术方案,占据市场大部分的市场份额。
风险提示
触摸屏行业产能过剩;技术变革风险。
给于“推荐”评级
我们预计公司2013/2014/2015实现净利润0.12/1.18/1.50亿元,EPS分别为0.05/0.52/0.66元(考虑增发摊薄),对应的PE为95/24/21倍。公司并购后基本面会有明显改善,且业绩实现反转,市值较小,我们给于公司“推荐”评级。 （国信证券）
四方股份(601126)：预计三伊短期增速与长期发展空间超预期
维持21元目标价与“增持”评级。我们认为市场对于三伊的收购整合过于悲观,三伊的短期增速与长期发展空间均或超过市场预期,维持2013-15年0.95/1.22/1.56元的EPS预测,现价对应2013/14年仅17/13倍PE,我们认为对于偏软件、高成长的二次设备公司估值有上升空间。催化剂:三伊增速超预期、配网大单、新能源业务发力。
短期:我们预计2013年三伊订单增速60%。公司2012年整合三伊后,三伊经营面恶化,部分投资者不认可三伊价值,对其业绩持线性悲观预期。在感应加热系统大幅增长的支持下,加之光伏业务的回暖,我们判断三伊2013年订单有望达3.2亿元(预计感应加热约占2/3)。
我们强调2013年仅是三伊的融合年,二季度新管理层上任后着力进行组织人事重整和文化融合,2014年新三伊将重新轻装上阵。
长期:市场对于三伊业务未来延展性的认知或存在误区。市场认为三伊下游市场成长性不足,我们认为:1)公司具备垄断优势的感应加热系统定位于金属/非金属表面热处理,下游拓展空间广阔,部分投资者错误地认为该业务与钢铁生产景气度正相关,实际上钢材深加工才是真正的下游市场,建筑抗震标准升级、消费升级都将是长期发展驱动力,且产品定位于高壁垒的非标产品,其利润率好于市场预期;2)受益于国内光伏市场大发展导致景气度向上游传导,公司光伏业务的回暖仅处于初步阶段;3)市场容量大的SVC/SVG/APF等电能质量类产品刚度过培育期,即将进入订单释放期。
风险提示:新产品市场开拓进程和定价策略或具有不确定性。 （国泰君安）
华西能源(002630)：垃圾发电业务驱动新一轮成长
投资亮点
公司过去在锅炉行业异军突起并跻身第二梯队,近年强势拓展垃圾发电等环保产业亦成效显著,迅速跻身国内垃圾处理业第二梯队,2014年起相关业务营收将连续倍增,首次推荐。
团队强/机制好,二次转型行动迅速、路径清晰。公司前身为东方锅炉实业,转制民营后迅速崛起至国内锅炉业第二梯队前列;近年全面开启二次转型,以总包和特种锅炉强化主业夯实转型基础,同时积极拓展垃圾发电、清洁煤等环保业务。
垃圾发电业务双管齐下开拓市场,策略奏效强势崛起。公司原系垃圾发电国内核心设备商,切入投资运营后双管齐下—合营企业能投华西立足四川省属平台优势、公司自身立足效率优势—共同开拓市场,较好兼顾了业绩/资金/平台/效率等关键因素,强势崛起,目前在手项目已达5个,另有10余个项目明后年有望落地,剑指西部龙头。按既定建设进度,垃圾发电业务未来2年收入、净利润复合增速可达69%、80%。
具更多潜力环保业务增长点。脱硝业务上半年订单2.5亿,已处于收获期;合资子公司华西铂瑞承载了合作方清洁煤技术、人才和产业化基础,潜在订单规模较大,可持续关注。
传统主业:总体平稳增长,结构有亮点,质量有提升。公司近日取得超临界电站锅炉首单突破,在第二梯队锅炉企业中率先进阶,成长天花板大幅上移;特种锅炉、电站总包面临国内环保业、东南亚基建业向好机遇,也是结构亮点。
财务预测
预期公司2013~15年收入、净利润复合增速分别24%、48%,今年EPS0.76元,2014~15年考虑潜在增发20%摊薄后0.89/1.32元。
估值与建议
考虑潜在摊薄,目前股价对应13~15年市盈率28x(未摊薄)、24x、16x,处于可比环保股中等偏下水平,而盈利增速处于板块中上水平;按分部估值法,1年后公司合理市值较当前股价有40%提升空间。公司二次转型路径清晰,垃圾发电业务迅速崛起、推动新一轮快速增长,目前市值较小,首次覆盖并给予“推荐”评级。
风险
公司垃圾发电业务进展缓慢,或主业大幅低于预期。 （中金公司）
维持同洲电子“谨慎增持”评级
同洲电子（002052）与北方联合广播电视网络股份有限公司拟于近日签署预测2013-2015年公司营业收入增长分别为一5.76%、25.51%和31.47%，归于母公司的净利润将实现年递增 -40.78%、45.61%和40.33%，相应的稀释后每股收益为0.17元、0.24元和0.34元，维持公司“谨慎增持”评级。（上海证券）
华策影视(300133)：基本面继续向好
华策影视（300133）参股郭敬明公司，丰富公司青春文学IP资源，并享有对郭敬明创作影视剧的优先投资权，推进电影业务布局。公司以1.8亿购买最世文化26%的股权，对应最世文化整体估值将近7亿。最世文化这家公司成立于2010年，郭敬明创办并担任董事长兼总经理，核心主创共五人，主营是以《最小说》系列刊物图书为载体，进行文艺与商业的结合，旗下拥有最小说、最漫画、文艺风赏、文艺风象四个创作团队，并签约70多位作家，大多为较为年轻但颇具实力，今年改编电影成功并已经上映的《小时代》和《小时代青木时代》票房分别4.7亿和3亿，主要覆盖90后的中学生群体。此次与华策签署战略框架性协议，郭敬明承诺其原创开发或改编的影视剧版权由最世文化独家运营，而华策享有改编影视剧的优先投资权。郭敬明的公司商业化运作极为成功，并拥有丰富青春文学IP资源，改编成电影作品后潜在消费能力巨大，将推动公司电影业务的布局。
预计公司2013年和2014年EPS分别为0.49元和0.85元。中长期来看，鼓励上市公司利用资本平台融资方向不变，公司基本面稳健，是电视剧上市公司中中长期逻辑最清晰的标的，公司此次收购郭敬明公司股权，抢占青春文学IP资源，将辅助明年电影业务崛起，公司经营基本面仍积极向好。建议冷静面对市场可能出现情绪性的超跌，恰如去年华谊因1942、蓝标因分时并购等事件大跌，长期看则会为中长期投资者带来更好的投资机会。按2014年45-50倍估值，公司股价目标区间为38.25-42.50元，维持“买入”评级。(海通证券)
海油工程：未来看点在海外和深水
投资建议
伴随着中国近海油气开发投资的增长,海油工程（600583）2013年工作量和盈利可能超出市场预期。我们判断,2014年中海油的勘探、开发投资仍处于上升通道,但海油工程增长的新亮点,开始来自海外市场。如果中海油深水勘探取得突破,海油工程将获得长期增长的新支点。我们预计公司2013/14/15年的全面摊薄每股盈利分别为0.40、0.44和0.47元人民币,维持“审慎推荐”。
理由
中国近海勘探、开发投资仍处于上升通道。为实现“十二五”的产量目标,我们预计中海油在2013-2015年将加快新项目的产能建设,中国海油气产量的年均增速在2014-15年间可能回升到10-12%,工程业务量在2014年将保持稳健增长。
海外市场空间较大。根据McDermott的统计,全球海工行业EPCI投资在2013-18年间的年均复合增速约8%,未来5年的景气度依然较高。其中浅水EPCI投资可能在2015-16年见顶,而深水EPCI投资则有望持续增长。海油工程在经历中海油2005-2010年投资周期后,逐步开拓海外市场,寻找新的增长点。依托成本优势,建造和海上安装业务是公司进入海外市场的首选领域。
进入壳牌供应商名单,国际高端客户取得突破。2011年底,海油工程与壳牌签署了浅水模块建造合作框架协议,标志着海油工程成为壳牌认可的模块建造承包商之一。2013年10月底,海油工程取得壳牌Nyhamna项目合同,工作范围包括陆上气站设施的模块建造工作,总重约1960吨,标志着海油工程在国际高端客户取得突破。
盈利预测与估值
我们预计公司2013/14/15全面摊薄每股盈利分别为0.40/0.44/0.47元,目前股价估值分别对应22/20/19倍市盈率。
风险
中国近海油气开发投资的周期波动风险;海外工程项目管理风险;深水技术风险;新增场地折旧等固定成本压力;营运资本管理。 （中金公司）
中海达(300177)：提供3D全景数据 国内唯一
买入
近日，百度正式上线了全新的全景地图“激光全景”产品，率先引入更为先进的测绘技术——激光点云(LaserPointCloud)，实现了全景视图的3D模型化，将通过整合先进的点云测绘技术，大幅提升用户体验。其中地图数据由中海达（300177）提供。
国内首家，国外只有谷歌地图拥有。3D化的全景交互方式将带来更真实的浏览体验以及更广阔的可能性，是地图行业发展的大趋势。国外较为成熟的街景产品如谷歌街景，已经开始在产品中融合激光点云技术，而国内目前还没有其他地图产品敢于做这样的尝试。百度激光全景此次更新为中国用户带来了领先的点云技术，可以说引领所有泛街景产品进入了全新时代。
提升交互体验，引领产业发展方向。目前，国内提供街景产品的主要是百度和腾讯，本次百度上线的全新3D街景产品与谷歌街景是一样的，中海达提供地图数据支持，采用先进的激光点云技术。相比腾讯街景地图，此激光全景产品的优势在于有3D模型数据支持，有更好的交互性。未来商业模式一旦成熟，将有巨大商业价值。
中海达将建成为国内唯一的3D全景数据第三方提供商。作为A股少有的真正具有技术护城河的公司，中海达研发成功了三维激光扫描产品，打破进口垄断，本土替代。公司一方面对外销售三维激光产品，一方面使用设备激光点云技术建立全国的3D全景地图，有望成为国内最大的3D全景数据第三方提供商。
我们预测公司2013-2014年EPS为0.55元、0.90元，维持“买入”评级，维持目标价30元。
E投资金融终端数据显示：该股昨日主力资金流入848万元。主力资金近4日累计流入742万元。10月29日机构资金线下穿散户资金线形成低控盘。(国金证券)
浙江龙盛(600352)：有望收购德司达剩余股权
买入
公司于近日与Kiri工业有限公司签署《合作意向书》，公司通过提供资金协助用于Kiri企业运营，资金支持方式有通过转让Kiri公司资产(包括德司达全球控股有限公司股权，存货)给龙盛，未来供应中间体，以及Kiri对龙盛增发部分股份，最终减少Kiri对外债务。
就转让德司达股权，协商条款包括，德司达股权转让价格需低于每股账面净资产，本次交易达成以Kiri完成债务重组消除外部债务为前提。
公司最高支出不超过3.9亿元人民币。德司达2013年1-10月未经审计净资产达1.67亿美元，以Kiri公司占比37.57%计算，公司如收购该部分股权最高支出不超过3.9亿元，我们认为以公司目前在手现金，完成收购没有压力。
若收购德司达剩余股权有望大幅提高公司业绩。截止10月，德司达今年净利润达3873万美元，如计入37.5%的德司达股权，净利润有望提升9000万元，约占公司归属上市公司股东净利润的10%。我们认为，公司收购德司达剩余股权后，公司业绩有望大幅提升，同时德司达与龙盛的协作效应将更为显现。
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.92、1.19、1.35元，根据公司历史5年平均PE估值，给予2013年16倍PE估值。对应目标价14.72元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品跌价。
E投资金融终端数据显示：该股昨日主力资金流入458万元，主力资金近4日累计流入3649万元。11月8日机构资金线上穿散户资金线形成高控盘。(东方证券)
维持上港集团AAA评级
上海新世纪（002280）日前发布了上海临港经济发展(集团)有限公司2013年度第一期短期融资券跟踪评级报告。
报告指出，临港集团为临港产业区开发建设的主体，能够得到上海市政府较大的支持。2012年，临港集团各产业区取得较好的招商引资效果，多元化业务收入格局进一步优化、整体抗风险能力增强；公司收入规模和毛利率水平均有所下降，但主业毛利率仍相对较高；2012年末公司仍保持较高的负债经营程度，短期偿债压力加大，但较多的货币资金存量，以及较为畅通的融资渠道，可为公司本期债务偿付提供可靠保障。(上海新世纪)