周三展望：重点布局十大板块优质股
《交流直通车》第5期:四季度增持银行,首推平安民生兴业
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要:
1、为何建议四季度增持银行?①经济处于平稳期,建议增持;②投资环境务虚转务实,建议增持;③基金银行仓位尚不到2%,建议增持;④业绩靠前者要保住胜利果实,建议增持;⑤业绩靠后者得谋划第二年,建议增持;⑥进可攻退可守,建议增持;⑦没有最优选择次优,建议增持;⑧利空阶段出尽优先股可期,建议增持。增持银行,首选灵活股份制,推荐:平安银行、民生银行和兴业银行。风险因素:经济数据显著低于预期、同业监管政策严厉超预期。若风险因素发生,逻辑被破坏,结论即受影响。
2、平安银行发生了哪些变化?2014年最值得期待的银行,上调至推荐首位。①战略从未如此清晰:平安银行从未如此清晰自己到底“要干什么”、“怎么干”;②后盾从未如此强大:拥有强大综合金融平台、领先互联网金融布局、庞大价值客户(8000万)基础与销售队伍(55万保险代理人);③集团从未如此倾斜:马明哲明确表态要聚全集团之力支持平安银行,成立了由银行牵头的团金会,制定了专门的集团客户迁徙战略,每周第一天定为银行专题日;④团队从未如此齐心:原平安银行、原深发展和民生团队已磨合完毕。
3、钱荒是否有可能简单重演?10月25日1个月SHIBOR飙升102bp至6.42%,激发市场对钱荒的担忧。我们认为短期钱荒不会简单重演,预计准备金缴款后利率逐渐恢复惯常水平。理由:①25日利率飙升主要受准备金缴款和央行暂停逆回购诱发,下午利率已开始回落;②9月末五大行超额备付率高达2.0%,高于六月水平;③六月钱荒后央行建立的流动性临时应急机制可随时启动;④10月外汇流入和财政存款集中投放有助缓解银行间流动性。
4、9月银行业资产质量情况?以五大行为预测样本。预计9月五大行不良双降:不良余额3350亿元,较上月减少110亿元,较年初增加280亿元;不良率1.03%,较8月降4bp,与年初持平;拨贷比3.01%,较上月和年初分别微降3bp和2bp;拨备覆盖率291%,较上月增9pc,较年初降3pc。未来趋势:由于不良周期具有滞后性,预计不良率基本稳住,不良额仍会温和上升。
5、贷款基础利率的常见误区?①基础利率≠基准利率:前者指银行对其最优质客户执行的贷款利率,是市场利率;后者指央行给银行制定的贷款指导利率,是官方利率;②贷款基础利率≠平均贷款利率:贷款基础利率只有最优质客户才可获得,是最优惠、最低的贷款利率;③推出基础利率≠调控升级:贷款集中报价是利率市场化的重要措施,接下来还要建立存款保险制度,与监管态度和工具无关;④推出基础利率≠钱荒:二者没丝毫关系;⑤推出基础利率≠新利空:9月26日央行官网就宣布将推出贷款基础利率集中报价。⑥推出基础利率≠利空:建立市场利率定价自律机制有助于避免银行之间恶性竞争;利率市场化方向确定、节奏明朗,人尽皆知因素早已反映在股价中。
电子元器件周度信息精汇:苹果新品平板电脑正式发布,A股进入季报密集期
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司
苹果发布了新款iPadAir、Retina版iPadmini,新品基本符合市场预期,较前代产品有较大提升。三星第三季度营业利润达到10.2万亿韩元,但手机部门面临创新问题。9月各地区LED灯泡上价格下跌明显,北美大厂致力刺激市场买气。
信息要点
9月各区域市场LED灯泡竞争加剧价格下杀明显。9月,全球取代40W的LED灯泡零售均价上涨约2.8%,达到16.2美元。取代60W的LED灯泡全球均价小幅下跌2.5%,达到21.4美元。其中美国地区价格下降最为明显,特别是北美一线照明大厂与零售通路品牌纷纷推出超低价产品,明显刺激市场买气。
苹果发全新品Retina版iPadmini和iPadAir。苹果在旧金山芳草地艺术中心举行新品发布会,全面更新了平板电脑、台式电脑、笔记本电脑等产品线,推出了iPadAir、Retina版iPadmini、新款13英寸/15英寸MacBookProRetina、新MacPro等5款硬件新品。产业链消息,明年苹果将进一步推出55寸和65寸iTV,预计售价在1500美元至2500美元之间。
三星第三季营业利润飙升26%。三星预计7月至9月的营业利润增长到10.2万亿韩元(约合96亿美元),符合该公司的预期。其芯片业务的利润则翻番至2.06万亿韩元,创3年最高。移动部门则实现了6.7万亿韩元的创纪录利润,主要是因为价格较低的Galaxy智能手机提升了出货量,并帮助其抵消了高端市场的疲软增长。由于要在年底的圣诞购物季斥巨资推销GalaxyS4和Note3智能手机,因此该公司第四季度的利润率将面临压力。
三季度大陆厂手机用触控面板出货量较前季衰退8.2%。DIGITIMESResearch估计3Q’13大陆厂手机用触控面板出货量较前季衰退8.2%,4Q’13则将因4.5寸以上智慧型手机新机种陆续推案上市,大陆厂手机用触控面板出货量将较前季增加7.9%。
行业观点:
苹果新品平板电脑由于加入A7处理器及M7协处理器,在重量和厚度上进一步减轻,并填加Retina显示,对比前代产品提升明显,预计将前代用户将开始一波换机需求。
9月份LED灯泡价格下跌明显,北美大厂开始致力刺激市场需求,预示4季度及明年LED灯泡需求将进一步提升。
建议关注歌尔声学等苹果产业链公司;LED方面建议关注三安光电和聚飞光电;智能终端产业链继续建议关注欧菲光、劲胜股份及业绩超预期的奋达科技。
建筑与工程行业10月报:着政策走,布局铁路基建、钢结构
类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司
本期内容提要:
9月商品房销售超预期,新开工增速温和回升。1-9月商品房销售面积累计同增23%,其中9月单月同增23%,增速较8月大幅提升。1-9月新开工面积累计同增7%,维持全年增10%的预测,新开工增速的温和回升为下游装饰、地产园林企业四季度及14年订单构成支撑。
铁路投资增速下滑,四季度仍将加码。1-9月铁路基本建设投资同增13%,较1-8月下滑超9个百分点,要完成全年5300亿投资目标,四季度需完成投资约2000亿,占全年38%。我们预计完成全年投资目标仍是大概率事件。另外,随着李克强总理出访泰国期间推广中国高铁技术,我们认为高铁技术输出将打破铁路基建现有的天花板。
水利投资增速高位回落。1-9月水利投资同增28%,增速较1-8月小幅回落,仍保持在高位。由于三季度贵州、山东等地旱情频发,而松花江流域、东南沿海地区都发生过不同程度的汛期或台风内涝灾害,我们预计后续相应的农田水利建设、海堤工程、河道工程和城市防洪工程建设力度将加大。资金方面,由于中央投资和地方土地出让收入提取的农田水利建设基金较去年都有所增长,资金到位情况好于去年,全年水利投资存在超预期的可能。
四川推基建刺激计划,钢结构迎政策利好。四川推出超4万亿重大项目投资计划,其中基建投资1.48万亿,含大量高速公路建设项目,利好四川本地路桥施工企业四川路桥、中铁二局等;国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出要推广钢结构在建设领域的应用,利好钢结构生产施工企业鸿路钢构、精工钢构等。
行业投资策略:维持行业“看好”评级。我们继续看好改革和投资提速带来的铁路基建板块投资机会,建议关注钢结构板块。个股方面,维持苏交科“买入”和中国铁建“增持”评级。
风险因素:宏观经济系统性风险;地方政府债务风险;房地产调控政策变化的风险。
软件与服务行业:工信部印发《信息化发展规划》,推进信息化行动纲领
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
事件
10月24日,工信部发布印发《信息化发展规划》的通知,为加快推进我国信息化事业发展,工信部会同国务院有关部门编制了《信息化发展规划》。规划指出到2015年,信息化和工业化深度融合取得显著进展,经济社会各领域信息化水平显著提升。规划还提出促进工业领域信息化深度应用、加快推进服务业信息化、协力推进农业农村信息化等主要任务。
评论
电子政务信息化,强调与行业市场融合:“深化财政、税收、工商、质检、海关、金融监管、价格、能源、工业经济运行等业务系统应用”,强调与各个行业服务的融合,不再是单纯的政府本身的信息化。我们认为特一级总包企业将在此领域发挥重要作用。相关公司:特一级总包:东软集团、中国软件、太极股份、浪潮软件,以及紫光股份等大型IT企业。
社会事业的信息化,强调资源共享:此方面的信息化着重放在教育、医疗领域,指出“推进农村中小学远程互动教学,多媒体教学和网络教育,逐步建成规范可共享的电子健康档案与电子病历,为开展远程医疗、远程救治和推进优质医疗资源共享打下基础。”,相关领域上市公司包括:教育信息化:方直科技、华平股份;医疗信息化:卫宁软件、万达信息、荣科科技。
信息安全产业的保障能力:“建成安全可控的信息安全产业体系,安全可控关键软硬件应用比例大幅提升。”近期的政府文件对信息安全的强调多次,以及伴随着国产化的替代,国产软硬件企业的美好时代来临。
信息安全:北信源、启明星辰、蓝盾股份。
农业信息化,强调智能化:规划指出建立电子商务助农工程,现代农机具的智能化,“引导农业生产经营向精准化、集约化、智能化方向发展。”相关公司包括:涉及农业信息化相关业务:中海达(精准农业)。
(M)东方证券-计算机-企业级移动互联网是新的蓝海-131028
类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司
移动互联网已经改变了生活,正在改变生产。3G网络正式商用以来,手机导航、微信、手机游戏、手机支付等移动互联网功能以及数十万个移动APP已经深刻的改变了人们的生活,大大提高了人和人之间沟通效率,生活变得更方便,使得人们的幸福感大大提高。而在生产经营领域,基于移动互联网的应用正在日趋增多,例如智能物流、移动办公、移动终端管理、企业社交等。移动互联网改变生产方兴未艾。
企业级移动互联网能够提高劳动生产率,助力国家经济结构转型。自96-04年,美国的劳动生产率持续上升,平均增长率为3.1%,是此前25年平均值的近两倍,这正是由于95年开始,互联网这一工具开始进入生产与经营领域。移动互联网有非常多自己的特性,比如屏幕小,可以和地理位置、声音、光线、加速度等传感器结合等等,此外,移动终端的数量要大大超出互联网终端,且和用户的粘性也要大大强于传统互联网。因此,移动互联网在企业生产经营方面的应用,例如移动营销、移动供应链管理,移动客户关系管理等,同样将大大提高经营效率,助力当前我国正在进行的经济结构转型。
企业级移动互联网软件服务市场是新的蓝海。当前移动互联网公司,多是从事B2C业务类型。从产业竞争格局来说,移动互联网B2C市场已经基本形成了寡头垄断,阿里百度腾讯拥有庞大的用户基数,并通过并购基本已经完成地图、生活服务等战略资源卡位。而企业移动互联应用因为行业属性各异,目前尚未形成垄断格局,而且企业级移动互联市场的容量是要远远大于B2C消费级市场,是一片新的蓝海。投资策略与建议:移动互联网B2C成功.要点在于用户体验,极佳用户体验将能带来爆发式的用户增长,而企业移动互联核心是要经济效益,因此我们看好能够实质性提高企业生产经营效率的应用,我们看好:(1)平台型的移动应用云服务提供商:云服务给中小企业提供了以较低的成本提升自身的信息化水平和管理效率的机会,以前因为自建系统成本过高,很多中小企业无法负担。云服务的出现相当于发掘了中小企业这一全新市场,因此有望会给企业带来新的业务增量和业绩弹性。建议关注用友软件(600588,未评级)(2)第二类是优化企业工作流程的移动互联网服务:建议关注远光软件(002063,未评级)。远光燃料管理系统是通过移动互联和云计算技术,对发电企业燃料进行全程监控和管理的软硬件一体解决方案;发电企业燃料成本占总经营成本的70%以上,每年超过2万亿。远光的解决方案能够实质性提高燃料管理效率,预计将有望获得电厂广泛接受。
风险提示宏观经济风险、行业应用推荐进度低于预期
民生证券:大城市入学难,教育培训业将迎12年景气周期
类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司
教育培训类市场是数千亿规模的巨大市场中国教育行业市场规模早已超过万亿元,其中民办教育市场规模超过5000亿元,其中包括:学历教育(私立学校)、考试辅导、技能培训、网络教育。根据德勤的数据,2013年仅课外辅导的市场规模已达1600亿元;职业培训市场规模为650亿元。
“外来人口涌入+婴儿潮”导致大城市上学难,课外辅导市场有望6年增4倍上一轮婴儿潮(上世纪80年代)开始进入婚育高期,2010-2020年是新一轮婴儿潮。再加上外来人口不断涌入大城市,这会导致北上广深等大都市适龄入学人口在现有基础上翻倍,大城市“入学难”在未来6年会越来越难(考入重点学校、重点大学的比例降低)。
假设由于入学竞争激烈,家长给学生报的课外辅导班数量在现有基础上翻倍,入学人数也会翻倍,课外辅导市场规模有望6年增长4倍,年均复合增速26%以上。
培训业产业集中度低,上市公司有望利用资本市场实现并购扩张目前中国教育培训行业鱼龙混杂,竞争格局极为分散。新东方作为中国最大的教育类上市公司,其销售收入仅为60亿元人民币,市场份额不到4%。
昂立教育借壳新南洋,有望成为A股首家以教育培训为主业的上市公司新南洋(600661)10月9日公告,证监会已受理公司重大资产重组的申请。如果获批,上海交大旗下的教育培训类资产——昂立教育科技,将被注入上市公司。
公司将因此成为A股首家以教育培训为主业的上市公司。昂立教育在上海教育培训市场的综合占有率排名数一数二,但市场份额也仅为3%左右。昂立教育上市后,有望利用资本市场,通过并购实现快速扩张。
投资建议:忽略短期估值,积极拥抱教育行业黄金12年即使从今年起大都市新生儿数量不再增长,从句目前的人口数据推算,未来6年北上广深等大都市的小学入学人数还会持续增长,未来12年大都市的初中入学人数还会持续增长,这将引爆整个中小学课外培训市场。建议积极布局教育行业主题类上市公司,首推标的:新南洋(600661),建议关注方直科技(300235)。
风险提示以考试分数为导向的招生录取政策出现颠覆性变化;在线教育实质性冲击18岁以下的青少年培训市场。
纺织服装行业周报:三季报显分化,上游趋好,下游等待业绩修复
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
行情回顾
上周,纺织服装行业板块下跌0.03个百分点,同期沪深300指数下跌2.37个百分点,纺织服装板块跑赢大盘2.34个百分点。
数据追踪
宏观数据:汇丰银行公布的中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值升至50.9,创下7个月高位,也是该指数连续3个月维持在50的荣枯线上方。业内专家表示,这一数据表明进入四季度中国经济复苏的势头正在进一步巩固。从分项指数中看,新订单指数、出口指数、产出指数、就业指数和新订单指数均上升。
价格指数:叠石桥家纺内销价格指数10月25日为93.42,较上期上升0.19个百分点;柯桥纺织价格指数10月21日为106.01,较上期下降0.03个百分点;盛泽丝绸价格指数10月20日为102.25,较上期上升0.04个百分点;海宁皮革价格指数10月18日为110.19,较上期上升0.81个百分点。女装价格指数10月21日为121.44,较上周上涨0.94个百分点。
截至10月25日,国内328级现货收报19,659元/吨,与上周相比上涨67元每吨,COTLOOKA指数报85.95美分/磅,较上周下跌4.45%。
主要新闻&公告摘要
1)不主动就被动,中国服装品牌战略,2)海关关区服装进口猛增,3)国内棉价继续走强,寄售棉成交活跃,4)七匹狼、朗姿股份、泰亚股份、富安娜、罗莱家纺、美邦服饰、华斯股份、卡奴迪路、泰鲁A等公司的2013年第三季度报告,5)华斯股份:关于香港子公司收购资产的公告行业观点
我们对纺织服装整体持中性态度,但在行业整体估值较低的背景下,存在估值修复性机会,尤其是带有电商概念服装企业,其电商业务有助于提升市场对于未来前景的预期。重点关注:探路者(户外平台型企业的构建)、华斯股份(皮草类供不应求,原材料涨价明显,公司主业外的原材料交易市场对公司短期业绩的贡献)、朗姿股份(女装市场空间大,中高端女装受益大)、罗莱家纺((订货会超预期)、富安娜。
电子行业第43周跟踪分析报告:聚焦香港秋灯,百花齐放
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司
【香港秋灯展将至,台湾隆达展实力】台湾隆达电子将在香港国际秋季灯饰展前,发布效率高达200流明的360度全光角发光LED灯管产品,充分展现出垂直整合一条龙的技术实力(覆晶技术+晶粒级封装+以及玻璃基板打件等领先技术),产品预计将于2014年下半年量产。另外LEDinside数据显示,9月份全球取代40W的LED灯泡零售均价上涨约2.8%,取代60W的LED灯泡全球均价下跌2.5%,其中美国地区下降最明显,北美一线照明大厂与零售通路品牌纷纷推出超低价产品刺激市场买气。我们认为LED产业受益于应用市场切换长期趋势不变,照明应用市场将取代背光成为主流,继续推荐德豪润达、阳光照明。
【10月面板价格降幅未减,面板原材料国产替代趋势加速】WitsView数据显示,9月大尺寸面板出货总量预计为6918万片,环比下滑1.3%。
电视面板在8-9月备货高峰期后,10月出货环比下滑预计4%-5%。而10月下旬,电视面板价格跌幅仍未缩小,32英寸价格(opencell)从10月上旬的86美元下跌到84美元,其它主流尺寸跌幅约2%。随着圣诞节临近,面板将迎来新一轮备货期,预计11月份面板价格降幅有望减缓。我们继续强调,面板价格下滑使面板厂商的成本压力增大,面板原材料国产配套趋势加速,我们依旧看好目前处于寡头垄断市场的玻璃基板行业的国产替代,继续推荐国内玻璃基板龙头企业“宝石A”。
【iPad亮丽登场;iPhone后势平平】年终最后拼搏,苹果精锐齐出:大幅减重的iPadAir、iPadminiwithRetinaDisplay、MacBookPro。其中因组装线来不及备货新iPadmini还可能在上市后面临严重缺货。我们认为苹果的平板优势相对智能机凌驾同业,旺季表现将十分抢眼,然而大陆iPad供应链受惠幅度相对iPhone小,但因iPhone供应链在11月营收会达全年高峰及iPhone可能进入淡季货修正,我们对于相关供应链维持中性保守看法,建议等待更佳的长线买点。
标的公司:宝石A、聚飞光电、环旭电子、TCL集团、阳光照明、德豪润达、水晶光电。
风险提示:行业景气度低于预期风险;人工和材料成本大幅上涨,价格下跌过快风险。
环保行业一周观点:东北爆发雾霾污染,板块延续强势表现
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
上周市场表现
上周,平安环保指数上涨2.37%,同期上证指数下跌2.77%。平安环保板块34家样本公司当前市盈率为54.26倍,是全部A股的4.68倍。个股方面,聚光科技、创元科技、易世达涨幅居前。
行业及公司重要信息
【大气】东北地区爆发严重雾霾污染。进入供暖期,燃煤排放大幅增加;同时,大量的秸秆燃烧排放了很多的细颗粒物,导致东北地区爆发大范围雾霾天气。随着冬季到来,雾霾天气或将持续出现。
【公司】先河环保(300137)公布三季报,今年1-9月实现营业收入1.64亿元,同比增长33.1%;实现净利润3636.73万元,同比增长15.93%,EPS0.18元,业绩符合预期。三季度销售毛利率49.28%,稳定在较高水平。财报显示公司存货规模继续增加,四季度收入将保持环比显著提升。
行业观点
上周,东北地区爆发大范围严重雾霾天气,哈尔滨市监测数据显示PM2.5浓度甚至一度超过500微克/立方米。雾霾事件为环保板块再度带来主题投资机会,大气板块涨幅居前。污染达到环境耐受限制,各种突发性的集中排放都可能导致出现新的污染事件。我们延续之前的观点,认为连续出现的污染将为环保板块不断带来新的刺激因素,延续板块投资热情。
环保板块三季度报陆续出台,从整体情况来看,随着旺季到来,业绩环比改善明显,且四季度有很强的持续改善预期。继续看好环境监测板块,推荐先河环保、雪迪龙。
风险提示
1、行业订单执行进度慢与预期;2、市场竞争环境持续恶化。
机械军工行业周报:业绩增速决定股价表现
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司
本周观察:汇丰银行公布10月中国制造业PMI指数初值为50.9,创下7个月最高点。国家统计局公布9月70个大中城市中,有65个新房价格环比上涨。由于北京出台房地产调控“京七条”、银行间流动性紧张等利空因素影响,本周沪深300指数下跌2.4%,创业板指数下跌6.0%,机械行业表现好于市场,其中铁路设备、海工装备、环保设备等表现较好。
行业观点:国研中心提出了“383”改革方案总报告,涉及到垄断行业、土地制度、国有资产管理体制、创新体制等八个重点领域的改革,可关注相关概念的上市公司。而汇丰10月PMI初值数据显示中国制造业运行仍保持平稳,同时房地产新开工增速在提高,有利于机械产品需求继续缓慢好转的过程,我们维持机械行业“持有”的投资评级,投资策略仍是自下而上、精选个股。本周我们重点推荐的安徽合力、中国北车等个股表现,显示在宏观经济平稳运行下,重回增长轨道的上市公司值得重视。
机械组合:(1)海工装备是受益于海洋强国建设的重点领域,继续推荐海油工程,3季度订单形势好转,同时作业表现良好;继续给予中集集团买入的投资评级,尽管当前集装箱景气不佳抑制利润表现,但需求见底态势明朗,同时海工装备订单已达30亿美元,若明年实现盈利将是转型升级的标志性进展,值得期待。(2)成长性良好的南方泵业、新界泵业、巨星科技,订单饱满,3-4季度增速有望进一步提高,给予买入评级;其中,在通胀渐起的背景下,新界泵业作为国内农用泵的龙头企业值得更多关注。(3)中国铁路总公司启动新一轮车辆采购,根据测算动车组招标规模有望达到314列/555亿元,继续看好中国北车,关注新筑股份。(4)豪迈科技轮胎模具业务订单饱满,海外市场份额仍有较大提升空间,未来可持续快速发展,给予买入评级。(5)对于工程机械,我们继续看好中长期受益于物流发展、并且近期销量保持同比较快增速的安徽合力。(6)长荣股份与台湾健豪合作进军“云印刷”有望实现优势结合,创新行业模式,给予买入评级。(7)当前煤价已跌至行业成本线附近,如企稳将推动煤炭投资预期改善。天地科技的煤机订单保持平稳,王坡煤业复产推动其3-4季度利润明显好转,给予谨慎增持建议。
军工组合:行业投资策略主要还是关注武器装备技术升级、重组预期和产业政策,维持中航电子、中国卫星、中航精机和航天电器的推荐组合。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等