5大券商周一看好6板块23股
能源：海上油气开发加速 荐2股
油气资源对外依存度持续提高,能源安全形势严峻:2012年,我国原油及油品合计的进口依存度为63.2%,天然气的进口依存度为28.2%,呈快速提升态势。到2020年,我国天然气对外依存度有可能达到50%。我国油气资源对外依存度持续提高,能源安全形势严峻。
应对我国能源安全问题应采用多管齐下的对策:通过加大海上油气开采,发展煤基替代能源,以及加快非常规油气资源的科研和开发力度等措施,以缓解我国能源对外依存度不断提升的压力。从时间轴上看,加大海上油气开采效果是立竿见影的;煤基替代能源经过近年的示范工程建设已经掌握了技术,即将开始大规模推广;而非常规油气资源的开发还需要在技术和工程上加大投入,估计尚需5~10年才能初步见效。
中国海上油气开发加速,中海油服和海油工程受益:根据中海油的发展战略,“十二五”期间油气产量将保持6-10%的产量复合增速,2001-2010年,中海油资本支出的年均复合增速为27.9%,而2004-2012年,中海油服与中海油关联交易占比均值为63%,海油工程与中海油关联交易占比均值为77%,两者均将受益于我国海上油气开发进程。
发展煤基替代能源正当时:煤基替代能源包括煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制油、煤制烯烃、煤制天然气等。由于煤炭价格大幅回落,而国际油价基本维持稳定,国内煤炭相对于石油的比价效应增强,因此,发展煤基替代能源正当时。甲醇汽油的国家标准正陆续出台,拉动甲醇的消费。广汇能源、远兴能源、威远生化等甲醇生产商将受益。我国通过煤制油、煤制烯烃和煤制天然气示范装臵的建设,已经掌握核心技术,目前来看煤制烯烃的盈利能力最可观。神华集团同时拥有煤制油和煤制烯烃技术,注入上市公司中国神华的预期强烈。大唐发电的煤制天然气已开工成功,民用天然气市场需求强劲,业绩值得期待。
页岩气开发尚需时日:国土资源部表示中国陆域页岩气地质资源潜力为134万亿立方米,可采资源潜力为25万亿立方米(不含青藏地区),储量位居世界前列。页岩气列为新的独立矿种,将充分调动社会资本的积极性。适合中国国情的页岩气开采技术需要加大研发投入,估计5~10年时间才能进入大规模开采阶段。页岩气的开发可以划分为四个环节,勘探、钻采、运输、应用。我们相对看好的是跟勘探、开采提供技术和设备的产品以及服务的企业以及开采化学品制造商,还有就是大规模商业化之后的终端应用时,具备渠道优势的LNG加注站或者拥有天然气管网的公司。重点推荐杰瑞股份和恒泰艾普。安信证券
新能源：金融扶持新政全面出台 荐3股
行业基本面:本周多晶硅现货均价继续大涨4.17%至18.23美元/千克,报价区间16.5-19.8美元/千克。156mm单晶电池片均价2.136美元/片,下跌0.37%;156mm多晶电池片均价下跌0.24%至1.655美元/片,晶硅组件均价0.708美元/瓦,上涨0.71%。多晶硅双反因素影响已开始体现到价格端,近两周多晶硅均价提升达10%,同时欧盟限价影响也带动了组件终端价格上升。
行业投资逻辑:
[光伏]国家能源局公布首批分布式光伏发电示范区名单,共计1.823GW,其中13年完成749MW,剩余项目在2015年前完成。示范区的国家电价补贴为0.42元/度,均分布在东部经济发达地区,地方政府支付、电网配套等能力强。示范区开建意味着国内分布式光伏市场正式开启,随着后续补贴标准、国开行金融扶持政策等陆续落地,将进一步刺激居民侧投资需求。近期光伏产业政策红利不断,且向龙头企业倾斜。建议积极关注单晶硅片龙头隆基股份(601012)、光伏并网设备龙头阳光电源(300274)、受益多晶硅价格上涨的特变电工(600089)。恒生证券
环保：政策支持盈利模式初现 荐10股
环保政策红利不断,将成为支柱产业。环境保护,不仅是事关民生,更是扩内需、稳增长、调结构,打造“中国经济升级版”的一项重要而紧迫的任务。因此,从去年以来,一系列节能环保政策密集出台,国家最高领导层多次明确指出要大力推动环保产业的发展。
行业短期看政策倾斜,长期看盈利模式。从环保行业的推动力来看,我们认为,行业中短期更依赖政策倾斜下的政府投资,而从更为长期的角度来看,成熟的盈利模式是决定细分行业和相关公司走向的根本因素。
大气治理:需求紧迫,首当其冲。受持续的雾霾污染事件影响,大气治理已成亟待解决的最紧迫需求。“十二五”期间,全国重点区域大气污染防治中重点项目投资需求约3500亿元,增量主要来自于非电行业的大气治理市场开启及标准加严后脱硫除尘改造量增加两方面。可以重点关注中电远达、龙源技术、永清环保、龙净环保和国电清新。
水污染治理:下一个政策焦点预期提升较大。水处理板块可能将是大气之后下一个政策焦点。“十二五”期间,全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元。我们分析,后续水污染市场的变化将主要来自于两方面:一是处理标准提高带来的改造市场增加;二是由于对工业企业偷排污水的舆论曝光增加,对工业企业排污监管将更加严格,将带来工业企业污水治理市场的提升。可重点关注碧水源、万邦达和津膜科技。
固废处理:政策长期支持,垃圾焚烧快速发展。“十二五”期间,全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元。垃圾焚烧将快速发展,资源化综合利用是长期发展方向。可重点关注桑德环境、东江环保、格林美、盛运股份、凯迪电力、南海发展、华光股份、天立环保和兴源过滤。
土壤修复:发展空间巨大,千亿市值开启。“十二五”期间,我国土壤修复行业市场规模将超过1000亿元。行业处于发展初期,竞争少,修复费用高,投资回报率非常可观。相关标的主要有永清环保和铁汉生态。
环保仪器仪表:“2+3”模式下脱硫脱硝监测设备进入业绩释放期。
“十二五”期间以氮氧化物治理、大气污染物综合控制、以及加强土壤环境保护为主。未来3年预计新增脱硫项目有5亿元市场空间,预计脱硝项目市场空间为60-70亿元。相关标的主要有雪迪龙、聚光科技、先河环保、天瑞仪器。
投资策略:循迹政策倾向,优先大气治理。我们认为应抓住未来一两年内政策支持力度最为确定的行业及相关标的。基于我们对于政策倾向的判断,大气治理政策受益确定性很高,建议重点关注中电远达、永清环保、龙净环保、国电清新等,同时关注大气监测设备相关标的雪迪龙、聚光科技、先河环保。安信证券
玻璃：价格上涨带动盈利环比持续提升 荐2股
8月中旬,经过前两周的价格快速上涨,下半年的销售旺季已经基本确认,市场价格进入了上行通道。现货市场华东和华南要强于其他地区,主要是产能增加不多和市场需求增加的双重影响。但市场供给投放较多(2条线总计1000t/d点火,另有3条线共计2800t/d出产玻璃)。本旬整体而言价格环比上涨0.7%。玻璃平均价格(4mm)为72.2元/重箱。预计8月中旬毛利率为13.4,环比增长0.6%。
我们认为:短期来看,行业进入旺季,需求缓慢上行,供给短期出现生
产线不断点火的苗头,但考虑到旺季效应仍然更为显著,预计行业盈利将缓慢上行,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。
主要指标跟踪:停窑率(23.0%,环比基本持平)、毛利率(13.4%,环比上行0.6%)、库存(2569万重箱,环比下滑11万重箱,环比下滑0.4%)、固定投资增速、地产销售面积增速。
主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。申银万国
高速公路：运营数据继续向好发展 荐2股
全国公路客货运量增速良好:2013年7月全国公路客运总量为30.48亿人,同比增长6.01%,公路旅客周转量为1583.53亿人公里,同比增长7.78%。公路货运量为30.42亿吨,同比增长10.49%,公路货物周转量为5725.86亿吨公里,同比增长11.72%。需要注意由于新路不断建成,全国公路统计口径不断扩大掩盖了部分经济萎靡对公路营运数据的影响。
7月货车流量回暖带动上市公司营运数据向好发展:多数上市公司通行费同比正增长率提升,少数负增长公司跌幅有所收窄。主要原因为货车车流增速稳中回升,而客车增速依然保持较高增长。山东高速5月份通行费收入同比上升9.80%(6、7月数据未出)。宁沪高速7月日均车流量同比上升10.04%。皖通高速7月通行费收入同比上升6.89%。赣粤高速7月通行费收入同比下降7.71%。粤高速7月通行费收入同比上升12.19%。深高速7月通行费收入同比上升15.34%。合和公路基建6月通行费同比上升9.39%。中原高速7月通行费收入同比下降1.55%。现代投资7月车流量同比上升18.47%。成渝高速7月通行费同比上升17.07%。
1-7月上市公司累计通行费收入同比增速在-10%至10%之间:山东高速1-5月年通行费收入累计同比上升1.17%,宁沪高速1-7月份日均车流量累计同比上升6.36%。赣粤高速1-7月份通行费收入累计同比下降8.31%。皖通高速通行费收入1-7月份累计同比下降2.08%。粤高速1-7月通行费累计同比上升1.99%。深高速1-7月通行费收入累计同比上升3.81%。四川成渝1-7月份通行费收入累计同比增长5.07%。中原高速通行费1-7月份累计同比下降4.69%。现代投资1-7月份车流量累计同比上升5.10%。
投资逻辑及投资策略:高速公路各类风险已基本释放,包括收费政策风险、宏观形势造成的车流量下降等,因此我们认为最差时间已经过去,业绩已具有安全边际。同时,由于经济回暖速度低于预期,市场普遍对短期大盘走势尚不乐观,这种情况下,我们建议关注股息率较高的上市公司,以提高防御性。因此我们给予宁沪高速、山东高速“买入”评级。兴业证券
银行：激活存量资产证券化加快 荐4股
事项:国务院总理李克强28日主持召开国务院常务会议,研究部署并决定进一步扩大信贷资产证券化试点。会议确定,要在严格控制风险的基础上,循序渐进、稳步推进试点工作。一要在实行总量控制的前提下,扩大信贷资产证券化试点规模。
优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易,在加快银行资金周转的同时,为投资者提供更多选择。二要在资产证券化的基础上,将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜。三要充分发挥金融监管协调机制作用,完善相关法律法规,统一产品标准和监管规则,加强证券化业务各环节的审慎监管,及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围,不搞再证券化,确保不发生系统性区域性金融风险。
平安观点:
盘活存量,通过资产证券化能建立有效的风险定价机制
我们认为,在利率市场化进程中,隐形担保致使风险集中于银行体系,缺乏有效的风险转移机制使资金配置低效化趋势严重。激发货币活性的重要途径可以先尝试资产证券化。资产证券化以后,建立起相对标准化的产品和二级市场交易,价格发现及风险转移定价机制将会重构,从而使资产价格能更准确地反映资产价值和资产质量的变化。目前我国资产证券化尚处于起步阶段,主要品种包括CDO、ABS以及ABN三类。目前信贷资产支持债券余额360亿,其中银行信贷资产支持债券占78%。
我们预计此次试点规模有望突破2000亿元,这较以往几次资产证券化的整体规模均要大幅增长。
目前制度下可能制约了银行作为发起行进行存量信贷证券化动力我们认为,目前银行对存量信贷资产证券化仍受制度约束较为严重。考虑到对于次级部分超高的风险加权资产系数(1250%)以及最低持有比例(>5%),银行需要权衡发起设立资产证券化产品的收益是否能够达到风险收益的真实隔离、并获得更高的资本回报率。就目前的打包资产收益率来看,银行完成资产证券化后的资本回报率可能不升反降,这就制约了发起行对存量信贷资产证券化的动力。接下来,我们认为监管可以采取的策略:1)降低次级部分风险系数或最低持有比例的限制;2)适当扩大能够入包的基础资产:使得发起行持有次级部分能够获得的利差收益得以提升。
短期内,通过证券公司进行增量信贷资产证券化可能有所突破
我们认为,在制度约束无法短期内突破,从而完全激发银行对存量信贷资产进行证券化动力的情况下,银行可以考虑与证券公司合作对企业增量部分的结构化融资需求进行证券化。若资产证券化产品纳入交易所交易之后,银行理财资金购买该证券化产品将不受制于非标的比例限制,同时所受制于资本监管要求也将不复存在。这将有助于银行消化目前存续期内的非标资产及流动性压力。
关键在于真实的转移定价及风险缓释
我们认为资产证券化在中国仍是一个逐步推进的过程,以确保不发生系统性区域性金融风险,但未来的速度将有望加快。目前银行仍作为资产证券化产品的主要持有者(银行持有部分超过70%以上),若这一局面无法改变,则风险在银行积聚的本质并未改变,则风险转移定价及缓释的目的仍无法达到。提升投资主体范围,并刺激一级市场需求、增加二级市场流动性是资产证券化充分发挥市场定价机制的关键。
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我们认可资产证券化对激活存量的作用,若资产证券化运作得当,从长远来看对银行业是一个利好,但时点扩大初期对整体银行业绩提升的实质影响有限。我们认为,资产证券化放开初期,由于风险相对有限,将利好1)次级部分及留存部分收益差额较高的银行,2)前期已有资产证券化产品发行经验的银行,3)通过资产证券化能够真实提升资本回报率并缓释风险的银行。兴业、浦发、民生、招行在资产证券化过程中拥有相对先发优势。平安证券