机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股
百润股份 中国味道第一股崛起在即
宏源证券（000562）近日发布百润股份（002568）的研究报告称，公司上半年净利润预减50%-60%。公司公告13年上半年净利润为1550万元至1937万元，同比下降50%-60%。这主要是由于12年公司中报净利润高速增长88.61%形成的高基数效应，以及公司上半年烟草及饮料收入确认较少导致，不影响公司良好的发展趋势。
国内香精行业超过200亿元，公司成长空间广阔。除去香料，国内香精主要用于饮料、食品、香烟和日化用品的生产。目前公司业务主要集中在烟用和食用领域。根据下游重点商品的销量倒算，国内烟用香精市场规模在50-60亿元，食用香精市场规模150-160亿元，所以即使不考虑公司尚未涉足的日化领域，公司依然拥有足够的成长空间。
大客户战略帮助公司占据国内高端香精市场的有利位置。公司05年以后逐步放弃了占比近70%的低端香精业务，陆续进入大客户的采购体系。目前，公司已经积累了娃哈哈、康师傅、统一、可口可乐、卡夫等一大批国内外食品饮料巨头，为公司的长期发展奠定坚实基础。
公司推出的具有中国风味的天然水果系列产品受到欢迎。12年统一、康师傅、娃哈哈推出冰糖雪梨产品风靡市场，梨汁饮料有望成为橙汁饮料后，又一个放量的低浓度果汁饮料品种。公司在具有中国风味的天然水果香精产品上具有领先优势，未来有望借助下游客户的销售放量，实现业绩的快速增长。
随着夏季来临，公司业绩三季度有望反转。
看好公司未来业绩增长前景，预计2013-15年公司EPS为0.60\0.70\0.88元，首次给予增持评级，目标价21元。(宏源证券)
江南化工 转型打开未来成长空间
长江证券（000783）近日发布江南化工（002226）的研究报告称，公司作为国内领先的炸药生产企业，在启动重组上市之际通过与中金集团、马钢的合作，收购四川宇泰等行动为未来发展矿山爆破奠定了良好基础，而股权激励的推出则明确了发展目标，未来3年公司的矿山爆破业务复合增长率高达363%，2015年将跻身爆破行业第一集团。
进入矿山爆破领域赋予公司内生增长性。我国矿山爆破行业至少1500亿元的规模，空间巨大；同时，矿企出于安全性及经济性的考虑，爆破外包日趋明显，这将有利于专业爆破企业快速做大做强。公司可以充分利用自身布局、资金等优势充分分享行业带来的机遇，实现跨越式的发展。
公司是民爆器材生产领域规模最大、布局范围最广的上市企业；产能布局新疆的同时也可辐射到中亚；同时，公司丰富的并购经验和充足的现金流将使公司在行业整合趋势未变的情形下不断发展壮大。
预测公司2013~2015年EPS分别为0.76、0.92、1.14，对应目前股价的PE分别为17、14、11倍；看好公司在矿山爆破服务领域的长期发展，估值具有提升空间，将在较长一段时间内处于“戴维斯双击”的局面，同时，原有的爆破器材生产业务为公司带来较强的安全边际，给予“推荐”评级，建议积极配置。(长江证券)
美克股份：中期业绩改善 三季度预计加速
事件：
公司中期业绩预告增长30%～50%，增长来源于2013年上半年强化供应链一体化的管理，挖掘组织效率红利，注重费用控制。
投资要点
增长加快来自于收入提升与费用控制，未来增长可能改变增收不增利。12年公司新开了18家店，开店初期的平效较低，使得公司销售费用率大幅攀升。13年公司扩张的节奏进一步放缓，以提高增长质量为经营重点，注重费用控制。行业层面，在房地产回暖的带动下，去年底以来家具行业已经出现趋势性好转，公司家具零售业务单店收入有望实现10%的同比增幅。
ART品牌将逐渐放量，可能成为公司第二增长极。公司继续执行多品牌战略，A.R.T作为公司新的渠道品牌，前已拥有6家A.R.T店，实现盈利54万元，2013年计划新开20家店。此外，定位潮流的YvvY品牌和定位中档的Zest品牌也有积极的市场拓展计划，经历了12年的初期开拓，主品牌之外的这些品牌有望贡献收入增量。
去年三季度基数低，符合低基数上高增长的投资逻辑。去年三季度公司终止了股权激励，一次性计提了4407.03万元的股权激励费用，导致当季出现了亏损。今年公司推行了新的股权激励计划，行权条件2013年净利润不低于1.5亿元，2014、2015年的净利润增长率不低于25%。考虑到公司开始控制费用，且与去年不同的行业环境，我们认为今年的行权条件实现难度不大，下半年由于去年的低基数，公司有望实现更快的增长。
财务与估值
公司渠道与品牌有市场口碑，下半年进入销售旺季，维持买入评级。公司具备87家直营门店，并开始涉足加盟业务，今年具备两个增长点，且公司品牌进入2012年中国500最具价值品牌榜单，品牌价值22.26亿元，我们调整公司2011-2013 年每股收益分别为0.24、0.32、0.43元，参考可比公司2013年17倍PE，但因公司未来三年增长较快，给予溢价30X，对应目标价7.35元，维持买入评级。（东方证券）
以岭药业(002603)：迎业绩拐点 销售费用弹性大
报告摘要：
公司迎业绩拐点，主要产品增速加快，预计全年销售收入超过26 亿，同比增加50%以上。公司上市时期渠道压货较多导致库存过高，整个12 年都在做清理库存的工作；同时去年毒胶囊事件也影响了公司的终端销售，这两个因素从去年年底都逐渐消除，今年二季度开始，公司业绩已经出现同比正增长，环比利润增长超过30%。公司同时加强了产品在脑内科、心内科以及基层市场的推广，上半年增速超预期。
公司现有销售人员4800 人，仅上半年基层队伍就增800 人达到2500人。主要心脑血管产品增速都在50%左右，莲花清瘟胶囊增速100%以上达3 亿元左右，基层销售加速达60%以上，由于去年下半年基数低，下半年增速会加快。
产品均是具有专利保护的原研中药，公司强于产品研发和学术推广。
有6 个品种都在做询证医学研究，芪苈强心去年9 月份实验结果良好。
通心络正在做急性脑梗的询证医学研究，预计下半年将有结果。吴以岭院士作为络病学的创始人，络病学作为重点学科已在40 多所高校开课。公司也拥有强大的院士资源，设立了院士工作站。公司的产品研发获批能力和学术营销在上市公司中都是出类拔萃的，产品均是具有专利保护的原研中药品种，壁垒高，竞争力突出。(宏源证券)
智云股份(300097)半年报点评：业绩进入拐点期 维持“增持”评级
公告:公司在今日公布半年报,其中营业收入为1.02亿元,同比增长36.22%,归属上市公司股东净利润1611万元,同比增长824.59%。
半年报符合预期,EPS0.27元,同比增长824.59%,扣非EPS0.26元,同比增长672.95%。公司2013年半年度实现营业收入1.02亿元,同比增长36.22%,实现归属于上市公司股东的净利润1611万元,同比增长824.59%,对应EPS=0.27元;扣除营业外收入之后,对应EPS=0.26元,同比扣非后归属上市公司股东损益增长672.95%,符合我们预期,超过市场预期。
交付能力以及毛利率水平提升使得净利润得到大幅的增长。通过加强客户现场服务,公司的发出设备逐步通过客户验收,使得收入得到稳步的增长的同时,毛利率得到了明显的回升。2012年由于因为开拓分装线市场,承接了毛利率较低的项目,今年受益于去年打下的基础,在业务得到开拓的同时,毛利率也得到快速的回升,由此所贡献的业绩达到约1100万元。
新技术储备,新领域拓展,未来值得期待。为提高公司核心技术的竞争力,公司对于加强了对新技术的研发和储备。工业机器人（300024）和机械臂的应用和研制已经进入中试,即将投入生产应用;2012年开拓的发动机、变速箱装配线业务,已经投入使用,其中发动机装配线已经用在红旗为部长级领导人提供的车辆生产中。新技术的储备和新领域的拓展为公司的后续增长奠定了基础,也为公司的成长打开了市场空间。
我们维持盈利预测,维持“增持”的投资评级。我们维持公司2013、2014、2015年EPS为0.45元、0.56元、0.78元,对应的PE分别为35倍、28倍、20倍,维持“增持”的投资评级。（申银万国）
光线传媒(300251)：影视业务爆发带来业绩高增长
报告摘要：
今年上半年业绩表现靓丽。报告期内公司实现营业收入4.68亿元，归属母公司股东净利润1.73亿元，分别同比增长68.2%和112.2%，业绩增速处于预告的上限区间。分季度看，Q2实现净利润0.91亿元，环比增长11%，保持稳中有升。
顺水行舟，影视业务爆发是主要驱动力。上半年公司影视剧实现收入3.65亿元，同比增长321%，收入占比升至78%，呈现井喷的态势，源于投资及发行的6部电影票房显著超预期，合计实现17.72亿元，占全国电影市场票房的16%，其中《致青春》、《中国合伙人》等票房超5亿元，《厨子戏子痞子》票房超过2亿元，预计公司获得分账收入为0.7亿元、0.55亿元和0.5亿元，还确认了《泰囧》的部分收入预计上亿元。下半年还有惊喜，至少3部电影上映；电视剧收入基本稳定，下半年还有近9部剧集有望取得发行许可证。
演艺业务经营稳健，栏目广告有望改善。报告期公司栏目制作与广告收入下滑，源于与央视合作的节目处于培育期，下半年电视节目数量增加明显，盈利性有望修复，而演艺业务收入稳定，市场影响力和关注度不断扩大。同时负责龙沐湾的整合营销推广项目值得关注。（宏源证券）
江南化工(002226)：转型打开公司未来成长空间
公司致力于转型为“国内一流新型矿山服务商”
公司作为国内领先的炸药生产企业,在启动重组上市之际通过与中金集团、马钢的合作,收购四川宇泰等行动为未来发展矿山爆破奠定了良好基础,而股权激励的推出则明确了发展目标,未来3 年公司的矿山爆破业务复合增长率高达363%,2015 年将跻身爆破行业第一集团。
进入矿山爆破领域赋予公司内生增长性
我国矿山爆破行业至少 1500 亿元的规模,空间巨大;同时,矿企出于安全性及经济性的考虑,爆破外包日趋明显,这将有利于专业爆破企业快速做大做强。公司可以充分利用自身布局、资金等优势充分分享行业带来的机遇,实现跨越式的发展。
器材生产领域,强者恒强
公司是民爆器材生产领域规模最大、布局范围最广的上市企业;产能布局新疆的同时也可辐射到中亚;同时,公司丰富的并购经验和充足的现金流将使公司在行业整合趋势未变的情形下不断发展壮大。
推荐“江南化工”
我们预测公司 2013~2015 年EPS 分别为0.76、0.92、1.14,对应目前股价的PE 分别为17、14、11 倍;我们看好公司在矿山爆破服务领域的长期发展,估值具有提升空间,将在较长一段时间内处于“戴维斯双击”的局面,同时,原有的爆破器材生产业务为公司带来较强的安全边际,给予“推荐”评级,建议积极配置。（长江证券）
洋河股份(002304)：下半年调整成效将初步显现 买入
行业阶段性低点或已过去
根据最新行业数据，6月白酒产量同比增长9.2%，环比继续上升了0.75个百分点，是自去年4季度增速持续下降后的连续第二个月同比上升(低点出现在4月，同比增速6.94%，5月8.45%)。终端价格上，糖酒快讯网显示二季度茅台平均价格维持在1500元附近，6月比5月低点反弹了4.4%，五粮液维持在1000元附近，比3月价格上升了4%，总体上白酒价格有企稳之势。三季度以后，白酒消费进入传统旺季，经销商有望逐步回补库存。另外受三公消费影响政务消费几乎降到冰点，下半年难有更坏的情形，因此白酒行业下半年开始将进入恢复性增长，行业阶段性低点或已过去。
调整效果有望在下半年初步显现
在经济和政策的双重压力下，行业景气度下降，从去年底开始，洋河进行了战略调整和规划：1)政务消费向商务消费转型，人员和资金投放的重点向商务市场倾斜。例如开发商务团够资源，不仅瞄准企业单位招待用酒，还包括了员工福利和业务单位往来的礼品赠送。2)加大大众消费领域市场拓展的力度，包括新产品开发和加大大众消费价位的推广力度。央视投放上主打梦之蓝冠名改为天之蓝冠名，苏酒推出了中等价位的生态苏酒，开发了洋河老字号、柔和双沟等大众产品。3)注重传统渠道基础建设，分类管理、系统运作，进一步做深做细，充分挖掘市场空间。目前来看，公司在推行这些措施的时候是全方位、系统的进行，执行力很强，成效在下半年将初步显现。（浙商证券）
博彦科技(002649)：实现快速增长 外延步伐或加快
博彦科技（002649）上半年营收大增 80%主要是因为大展并表以及美国业务顺利推进，推算内生性增长在20%以上，在美股中国公司集体回归的趋势下公司应会坚定甚至加快推进外延发展。预估2013、14 年EPS 分别为0.91、1.25 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
净利润同比增长 41%，符合我们此前预期。公司2013 年上半年归属于母公司净利润6060 万元、同比增长41%，扣非后净利润5214 万元、同比增长41%。
需要指出的是，这一业绩是在克服上半年日元大幅贬值的背景下取得。
收入超预期，大增 80%，主要因为大展信息并表及美国业务稳步推进。上半年销售收入达6.4 亿元。国内收入增速较平稳，但如扣除掉通信行业业务的影响，实际增速可能超过30%。我们估算上半年公司内生性增长应明显超过20%。
业务附加值明显提高。粗略计算公司上半年人均收入水平超过9 万元，较去年同期提高约2 万元。随着业务的逐步成熟和多元化，预计未来还有进一步提升空间。
费用压力较大，非经收入或难匹配收入增长。上半年管理费用、销售费用、财务费用同比增85%、59%、232%，考虑到薪酬成本刚性、房租成本上涨和研发投入增长等因素，短期内削减费用存在压力但不会进一步恶化。上半年政府补贴与去年同期持平，由于政府资金偏紧，我们判断全年非经收入或因补贴增长放缓而较难出现明显增长。
外延式扩张渐行渐近。我们曾多次提出行业正处于并购整合期，龙头公司大概率将称为推动者和主要受益者，博彦前期要约收购柯莱特彰显了公司收购的信心和决心。我们判断在美股中国同行公司回归的趋势下公司应该会坚定甚至加快收购步伐。留给公司扩张升级至第一梯队的赶超时间窗口约在3 年左右。
维持“强烈推荐-A”投资评级：我们假设公司内生增长稳定且外延式扩张的决心坚定，预计公司2013、14 年EPS 分别为0.91、1.25 元，目标价上调为36.40 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：日元汇率再次大幅波动；并购行为分散资源；大客户较集中。（招商证券）
鑫富药业(002019)将被亿帆系借壳 一字涨停
停牌3个月的鑫富药业（002019）今日公布重大重组预案，将被亿帆系借壳。如交易顺利完成，公司将变身生物医药企业，公司控股股东也将变更为自然人程先锋。预案显示，公司拟以7.94元/股的价格，发行股份购买程先锋持有的合肥亿帆生物医药有限公司100%股权，以及程先锋等10名自然人合计持有的合肥亿帆药业有限公司100%股权。本次交易完成后，程先锋对上市公司的持股比例将达到30%以上。本次交易将导致上市公司实际控制权变更，且构成借壳。资料显示，亿帆生物主要从事药品的销售，目前处于医药流通行业的高级阶段，现已经发展成为安徽省医药龙头企业。根据预估情况，上述标的资产2013年、2014年、2015年和2016年的预测净利润分别为10815万元、14978万元、18017万元和20420万元。
二级市场上，鑫富药业今日复牌直接封死一字涨停。(山东神光)
许继电气(000400)：业绩高增长兑现
许继电气（000400）发布2013年半年报,实现收入25.45亿元,同比增长0.13%,归属于母公司净利润1.82亿元,同比增长68.14%,每股收益0.37元,符合预期。
费用大幅度减少:得益于精益化管理和集约化管理,销售费用同比减少11.55%,管理费用同比减少15.48%,财务费用同比减少38.66%,三相费用同比减少8070万元。
收入持平:智能变配电收入增长2.56%,珠海许继和珠海许继芝合计实现收入7.35亿元,比去年同期下降26%,我们判断是因为今年配网项目施工有延迟,推算变电和电厂自动化收入增长71.54%。直流输电系统收入下降18.42%,主要是因为去年有直流场总包。智能中压供用电设备收入下降32.44%,我们预计是变压器收入有下降。
智能电表收入增长42.94%,同时毛利率上升4.21个百分点,预计是和智能电表高端化有关。
配网业务贡献主要利润:配网超强的盈利能力得到体现,实现净利润2.81亿元,同比增长60%,净利润率高达38.23%。即将收购10%股权的许继软件收入增长17.8%,净利润增长135%。许继仪表也因为收入高增长,同时毛利率提升,净利润增长53%。另外公司收到软件增值税退税,政府补助高于去年4804万元。
现金流抢眼:虽然收入持平,由于经营收到的现金高于去年同期约5亿元,经营活动现金流为5.1亿元,比往年大为改观。
盈利预测与投资评级:我们维持之前的盈利预测,预计资产注入前2013-2015年EPS分别为1.16元、1.54元、1.97元,资产注入后2013-2015年EPS分别为1.16元、1.47元、1.82元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价35元。
风险提示:电网建设进度低于预期的风险。（安信证券）
北京君正(300223)领跑可穿戴设备行业
华泰证券（601688）
行业正发生深刻变化，可穿戴时代迎面而来，我们推荐北京君正（300223）集成电路股份有限公司(北京君正，300223)的核心逻辑链条是:“可穿戴时代将快速到来-国内市场将快速跟进-小面积低功耗器件将爆发-公司业绩有望快速反转”。
我们梳理可穿戴设备的投资重点领域为：元器件极端小型化；芯片面积小型化，极低功耗；体感传感器；无线模组；微型投影仪、棱镜；骨传导；微型能源；触控板；语音助手。
由于以上大部分为高精尖领域，内地厂商目前没有直接话语权，北京君正产品极大满足“芯片面积小型化，极低功耗”(Google glass总体质量不超过80克，内部体积非常受限)，而且公司XBust架构独一无二，并且对核心低功耗技术申请了专利保护，这种优势将能在新的格局中极大地保护公司产品的竞争力。
北京君正是去年下半年开始研发可穿戴设备的，属于最早切入可穿戴市场的芯片厂家。北京君正与盛大果壳合作，于6月17日发布国内第一款、搭载公司新品JZ4775的可穿戴商用产品智能手表Geak watch。
北京君正目前同步与下游其他厂商积极配合开发可穿戴产品，下半年搭载公司芯片的其他品牌产品将陆续面世。未来我们认为，不排除国际大厂直接与公司合作的可能性。
我们预计北京君正2013-2015年收入分别为0.96亿元、1.38亿元、1.84亿元，增长为-10.0%、43.1%、33.9%，EPS分别为0.38元、0.51元、0.76元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为32倍、24倍、16倍。给予“增持”评级。
可穿戴设备商用产品
半年后或密集推出
我们认为可穿戴行业的拐点就在半年左右，原因在于：
1.手机、平板形式的智能终端硬件创新已到达瓶颈期，业界急需新形式的智能终端，即可穿戴终端，来填补已渐现的需求疲态：2013年一季度智能手机渗透率已经高达51.6%，行业如果无法开发出符合新需求的产品，市场将快速衰弱。
2.可穿戴终端硬件基本就绪，目前软件软肋也将不成为问题：通过分析Google glass、Apple iWatch等可穿戴产品可发现，硬件是小问题，模式识别和用户UI的软件问题才是当前的大问题，但是4G、云计算、智能识别、大数据将成熟，软件也将不成为问题；
3.可穿戴现状迫使行业巨头尽快推出商用产品：行业中已经有一些二、三流公司推出可穿戴商用产品，比如Jowbone手环，Pebble手表、Geak watch手表、Geak eye戒指。苹果、谷歌、微软、三星等国际巨头都没有发布可穿戴商用产品时间表，我们判断，这些巨头不可能长期容忍产品落后于市场，尤其它是未来的一个主市场而不是利基市场，市场瞬息万变，留给每个玩家的时间都不多，迫使他们半年左右必须要推出产品，哪怕第一个是不太成功的产品，现在的市场比以往任何时候都强调产品创新的速度。
中国是电子制造中心和消费大市场，国内有积累10余年的强大的山寨文化和山寨能力，山寨将成为国内市场的本能选择(国内品牌大厂商山寨速度会慢一些，但也会跟进市场)。
对于智能穿戴目前已出现的产品形态，国内企业在硬件上快速跟进毫无问题，软件上除了智能识别稍落后外，其他条件都具备，所以毫无疑问的是，国内市场会快速跟进。
芯片能耗控制技术领先
在可穿戴时代，我们认为小面积低功耗器件一定会爆发。我们认为北京君正将成为浪潮来临的最大收益者。
公司生产AP(Application Processor，芯片)，意味着不管可穿戴终端以何种形式存在，可以没有微投影，可以没有显示屏，可以没有话筒，甚至可以没有手机中必须要有的BP(Baseband Processor)，但都必须要有一颗AP，其受益面极大。所以，即使第一批可穿戴产品以市场失败告终，公司仍然前景光明，因为下一批其他类型的可穿戴产品仍然需要用到AP，最终总有迎来成功的一批产品；另外，个人用于的可穿戴终端个数会多于随身携带的手机/平板数，因而AP的市场应会更大。
AP通常是终端BOM中元器件成本高价值部分，这也是为什么苹果iPhone/iPad的AP必须要使用自家的A4-A6芯片。
智能手机中最耗电的部分是屏幕、AP、无线模块，而可穿戴终端可以没有屏幕或者小屏幕、可以没有3G/4G，无线模块也可大幅减少，因而AP在设备中的能耗占比将要升高。
从可穿戴产品的使用场景看，通常都不能保持智能手机每天一充的节奏。可以说，一个产品的AP功耗情况，决定了此产品的可用性，也就很大程度地决定产品的成败。
北京君正的AP在小面积低能耗方面具有全球优势，这种优势来自于多个方面：1.公司基于MIPS架构本身，MIPS架构在低功耗上相比ARM有较大优势；2.MIPS过去因为在与ARM的竞争中失利，目前留在MIPS阵营中开发通用AP中，我们发现只有公司一家，MIPS阵营如果崛起，公司具有极大的经验优势；3.公司自行开发MIPS内核，比MIPS官方甚至还要节能，技术上优势难以被复制。
MIPS大类上与ARM一样是精简指令集RISC，最早版本由斯坦福大学开发完成，业界公认从架构的角度，MIPS要优于现在流行的ARM和x86，因而理论上产品能耗比(Power efficiency)可以做得最优秀，MIPS过去的失败不是因为产品的技术不好，而是商业运作不够好。
北京君正使用的是MIPS“架构授权”，所有电路都是自行设计，与之相反的是，绝大部分ARM阵营厂商签订的都是 “核授权”，而不是“架构授权”(因为费用极为昂贵)，而ARM面对的成千上万不同的应用场景，能耗比难以兼顾做到最佳，而下游芯片厂商对于ARM的原始核设计优化难度极大。
北京君正在内核经验的积累丰富，相同芯片制程条件下，同样的性能北京君正CPU的功耗为ARM芯片的1/3-1/2，面积是ARM芯片的1/2，这是所有国内的厂商都必须在ARM核的原始设计上做修补性无法比拟的。
北京君正低功耗XBurst核心在业界独一无二：已获得的2个低能耗核心专利“一种降低CPU功耗的方法及一种低功耗CPU”，专利授权期还有19年，也就是在未来相当长的时间内，公司在芯片能耗控制上将长期领跑全球市场。
芯片已完全支持Andriod
此外，经过去年北京君正、MIPS、Google的三方共同努力，公司的芯片已完全支持Andriod操作系统，而Andriod基于跨平台的JAVA， Andriod应用90%都是用JAVA开发，已可以直接运行在公司的芯片上；也就是说绝大部分生态问题已经解决。
还有一小部分应用是使用其他语言工具，例如C/C 、汇编开发，这类应用不能直接运行在公司的芯片上(如果重新编译也能运行)，进一步分析发现这些应用绝大部分是大型的、高性能要求的游戏软件，正因为对性能的极致渴求，开发商才选择使用C/C /汇编等底层的开发工具。
我们需要强调的是可穿戴时代已修改智能手机时代的游戏规则：即可穿戴设备对低功耗需要的重要性远大于性能指标，芯片性能只需够用，但是必须有极佳的低能耗。
从使用场景不难想象一下：智能化的眼镜、手表、戒指、鞋子、帽子、袜子、衣服等多种可穿戴形态产品，可穿戴终端绝大部分时间都不是用户关注的焦点，它甚至没有屏幕，因而高性能的交互游戏需求几乎可以忽略不计。(华泰证券)
生意宝(002095)：俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线
事件概述:
俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线。公司近日宣布,在成功运营现有中国站六年后,旗下B2B电子商务综合生意宝平台正式推出四国外贸B2B网站,公司“小门户 联盟”的国际B2B电商平台业务宣告正式起航。生意宝国际站显示,此次首批上线的国家站包括:俄罗斯、越南、日本、韩国四个国家,预计年内上线国家站数量将达10家以上。
事件分析:
专业网站经营稳定,公司国际化战略显现。公司专注于化工、纺织等专业性电子商务网站的经营,2012年公司此类业务收入继续保持稳定增长。此次俄罗斯、日本、韩国、越南电商网站的上线,同时依托国外15个办事处,将为每个国家建立一个本地化的B2B平台,这些国家站是为所在国的企业开展网络营销而提供的服务平台,公司通过网站平台,将这些国家站联起来,形成一个有多种语言版本的国际站,公司国际化战略步伐迈出重要一步。
公司经营稳定,净利润变化幅度保持平稳。公司根据一季报数据及第二季度经营情况,预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润在1707.65万元至2774.94万元之间,同比变动幅度在-20%至30%之间,经营情况较为稳定。
盈利预测与投资建议:
下调公司投资评级至“中性”。公司化工、纺织等专业电子商务网站经营情况稳定,“生意宝”网站创建的新盈利模式,对公司未来业绩的影响会逐步显现,我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.24元和0.27元,结合公司2013年7月23日36.10元收盘价计算,市盈率与行业同类公司股价相比较高,下调公司投资评级为“中性”。
风险提示:化工行业整体低迷,对公司客户生产经营产生不利影响,给公司带来的经营风险;新业务的市场拓展风险 (山西证券)
中粮地产(000031)：高价拿地凸显公司发展困境
公司23.6亿购得北京(楼盘)8.17万平米项目
公司7月23日以23.6亿元购得北京朝阳区孙河乡西甸村一地块，建筑面积8.17万平米，楼面均价达28,881元/平米。如果扣除成交条件中包括的3.3万平米配建公租房，该地块的楼面均价将达到48,444元/平米。
购地成本远超合理水平，盈利前景欠佳
2012年以来，龙湖地产、泰禾集团（000732）和首开股份（600376），曾先后在上述区域竞得土地。成交地块的楼面价，龙湖地产为20,158元/平米，泰禾集团为28,559元/平米，首开股份两个地块分别为25,930/26,358元/平方米。该区域可比项目的售价约在45,000-60,000元/平米，因此我们认为公司这一项目难以实现盈利。
高价拿地凸显公司竞争力不足
公司在2012年土地市场低迷时未能购入新项目，而2013年土地市场高涨时购入高价地块，凸显出公司土地储备不足的困境，也反映出公司把握市场节奏的能力较差。中粮地产（000031）的业务位于北京、上海(楼盘)、天津(楼盘)、南京(楼盘)等10个一二线城市，这些城市已被万科、中海、龙湖等一线房企主导，公司既无开发能力优势，又无资金优势，恐难拿到低成本的项目。(瑞银证券)
苏宁环球(000718)：南京地区房贷利率优惠缩小 部分企业着手发债和定增
2013年上半年的销售回顾
截止到6月30日，苏宁环球（000718）签约额40亿元，认购额44亿元。
上半年新推盘金额大约为60亿元，去化率大约为70%至80%。其中，天润城和威尼斯水城的签约额约为26亿元，去化率大概为7至8成；芜湖(楼盘)和宜兴(楼盘)项目去化率大概为5到6成。
下半年新推盘金额大约为70至80亿元，如果去化80%的话，销售金额约为60亿元。这样合计下来，全年完成100亿的销售额问题不大。
目前在售的主要项目情况：
(1)天润城的16街区的一期，共29栋，目前剩余3栋未售；上半年的销售额已经有10多亿了，全年目标20多亿。3月15日第一次开盘，800套去化了665套；6月29日，推了2栋，每栋约为200套，当日去化5成，目前基本售罄。
(2)威尼斯水城和天润城今年销售目标在50至60亿元，但水城的目标在30至40亿元。威尼斯水城在售的为3街区二期(目前剩余1栋楼，约为5万平；前4栋合计10万平，去化80%)和11街区(明年和后年结算，25万平，均价9500至1万元)。13街区下半年的8月份开始销售(10万平商业和10万平住宅，主要销售住宅)，2015年结算。12街区准备年底开盘，约为20万平，今明两年各推10万平。浦东大厦在8月或9月份推盘。
销售均价方面：天润城的销售均价约为9300元/平方米，在2012年年初的价格约为7000多元/平；威尼斯水城销售均价约为9200江北地区市场容量，销售计划能否实现？
江北地区的需求主要来自于六合地区、安徽地区、城里年龄大的置换需求和毕业不久的学生刚需。
往年，公司江北项目销售30到40亿元，如2008年销售了40亿元，单价约为4000多元，也就是近100万平的销售面积。而目前，江北的房价在9000元/平以上，公司江北今年的销售计划是60亿元，如果从销售套数来看，市场容量应该不是问题。
今年计划销售60亿元，与2012年的销售额相比，销售面积大约贡献增长20%多，价格贡献增长30%左右，因此，实现全年的销售计划问题不大。
南京预售证调控方面
南京(楼盘)政府对房价的涨幅控制在5%左右，不高于GDP的增长；调控的重点在江北和江宁。
公司成长性方面
公司目前存货面积约为190万平，在建面积约为400万平，其中江北的在建面积约为190万平(天润城80万平，威尼斯水城110万平)。
未销售资源方面，天润城大概剩余了70至100万平，威尼斯水城有300多万平，合计400万平，计划3到4年内开发完毕。
公司的土地储备还能支撑2年销售的增长，2015年之后就很难增长了，所以，拿地的迫切性在明年会很强。
拿地意向方面
公司不认可从二级市场拿地，想以协议方式拿地。
拿地方向还是在经济发达的地区，长三角、珠三角和北京(楼盘)等地。
大股东手中的资源有：佛手湖项目，云南石林旅游地产项目，广州(楼盘)旧城改造项目。
与政府协议拿地方面有：政府原则上同意给公司补地(威尼斯水城)，但最后是以提容积率还是补地不确定。在天润城那边，公司为政府在江北做了经济适用房，占用了土地，政府在天润城边上补了100亩的土地，按照1.5的容积率，约为10万平。
7月17日，浦口拍出地王，楼板价8000多元/平，加上建安，房价至少要卖到1.4万元/平才能赚钱，对岸河西的房价约为2万多元/平，相当于河西房价的7折。浦口的利好在于，离河西板块近，将来政府会搬迁到河西，地铁10号线在2014年要通车。
地王的出现，有利于公司价值，但不利于公司去拿地。
现金压力、未付土地款和建安支出方面
未支付土地款方面，云南 宜兴 无锡(楼盘) 芜湖，合计有10亿元左右，压力不大。
建安支出方面，公司在建400万平，按照3000元/平计算，需建安120亿元，减掉人工，则大约需要100亿元，如果分3年开发支出的话，每年建安支出30亿元。
上半年，公司的回款比销售要高，6月份由于银行额度紧张，导致了单月的回款低于销售。
项目调研了解到的情况：房贷利率优惠收紧
目前房贷利率方面，南京这边除了个别的银行可以又85折外，其他的大多是9折和基准，包括中行这样的大行也是如此。
金地在仙林湖拿地王，楼盘价7863元/平，预计售价要在1.3至1.5万元/平才能赚钱(点评：这个售价基本与周边的价格差不多，难以有钱赚；同时，在金地拍地王的带动下，仙林湖板块的起拍价上涨至6100元/平)。与周边南京高科（600064）的项目相比，位置要略差，目前南京高科的的项目中，联排(含地下室)约为1.8至1.9万/平，预计小高层的售价要在1.3万元/平左右；周边万科的金色领域售价1.4万元/平(精装)，在2012年年初的均价约为1.1万元/平。保利的售价也在1.3万元/平(毛坯)。整个仙林板块在年初以来提价了10%至20%左右。
再融资方面
我们调研其他公司，得到一些关于再融资方面的信息，一是，涉房企业可以融资，但纯粹的房地产企业还是不行。二是，AA级的评级的企业，可以发债融资，证监会放开，但要国土部出具材料。(银河证券)
东华软件(002065)可转债投资价值分析
要点
基本面方面,东华软件（002065）是国内系统集成和软件开发龙头企业。行业层面,公司正股是A股结构性行情受益者。
公司主要亮点包括:第一,公司坚持“内生 外延”并行发展的思路,保持了很好的成长性。本次转债顺利融资大大缓解公司的资金面压力,并为公司提供新的业绩增长点。第二,参股IPO概念,有望获得一定的投资收益。第三,股权激励为业绩增长提供动力。第四,华东软件正股弹性好,有助于转债特性的发挥。我们认为公司促进转股意愿应该较强。公司股价估值经历了大幅修复,但似乎仍具有一定的吸引力。美中不足的是,正股近期累计了不小的涨幅,未来走势的不确定性增大。
信用分析显示,公司规模偏小,且受存货和应收账款影响,经营现金流规模很小,抗风险能力弱,不过债务负担较轻。给予公司4-主体评分,新世纪（002280）评级为AA。
条款方面,该转债发行规模为10亿元,亮点仍在于初始溢价率低,但转债债底值很低、回售等条款保护差,对正股稀释率不高,转债条款总体较差,防御性不强。
投资价值方面,该转债亮点在于正股,表现为基本面有特色、促进转股的能力和意愿均较强,正股弹性好也有助于转债特性的发挥。但缺点在于转债防御性较差,正股已经累积了不小的涨幅,转债未来表现可能会较为波折。中鼎等小盘转债是该转债的定价参照物。当前股价下,转债上市定位预计将达到115-120元。上市前股价波动风险不小,但110元之下,还是会受到热捧。
该转债网下申购定金比率为30%。由于大股东参与优先配售力度不详,资金面偏紧,加上以往个券可参照性差,中签率存在非常大的不确定性。假设大股东参与2-3亿元,预计中签率在0.35%附近,即便转债上市仅为110元,7天年化申购回报仍有6.1%。如果大股东80%参与优先配售,申购可能将无利可图。总体仍建议积极参与申购。原股东显然应参与优先配售。（中金公司）
钢研高纳(300034)深度报告：募投项目投产带来业绩不断增长
公司是高温合金行业的龙头企业。主要产品包括:面向航空航天的高温母合金、发动机精铸件、航空发动机盘锻件等;面向发电设备制造领域的汽轮机涡轮盘、防护片等;面向石油、化工、纺织、冶金等领域的高温合金精铸件、自润滑轴承、切断刀等。年报中产品统计口径分三类:铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金,目前产能分别为920、150及15吨,合计产能1085吨。
下游需求前景广阔,军品保持稳定增长,民品市场刚刚起步。目前国内高温合金年需求2万吨以上,产量缺口1万吨,我国高温合金生产企业数量有限,生产能力与需求之间存在较大缺口。燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口,另外,中国飞机发动机、舰船用燃气轮机国产化、以及民用领域需求拓展刚刚起步,未来高温合金需求爆发式的增长可以期待,龙头公司必然受益。
业绩增长点在于募投项目投产,产能大幅释放。粉末及变形高温金属材料、钛铝金属材料两个募投项目已于2012年年底达到投产要求,将在2013、2014年释放产量。“新型高温固体自润滑复合材料”项目和超募项目产能预计在2013年底建成,预计将于2014年全面投产,产能将大幅提升。
盈利预测与估值。公司作为国内高温合金生产的龙头企业,在航空航天、军工、电力领域的高温合金材料研发和生产方面占据较大优势,未来两年公司新增产能将进入投放期,我们预计2013~2015年公司每股收益分别为0.39、0.46、0.54元。对应PE 分别为41、34、29倍。虽然估值相对偏高,但由于公司未来成长空间以及公司所具备的“新材料 军工航空”概念,给与“增持”评级。
风险提示。军费如果削减,军品订单会存在下降的风险。民用市场开拓不顺利、募投项目进展不顺利等（世纪证券）
理邦仪器(300206)：费用趋于稳定 新产品符合预期
收入拐点显现,利润拐点或在Q3。根据公司业绩预告,上半年比上年同期下降20%-40% ,扣非后业绩增速中枢为-25%。业绩下滑因为去年同期一、二季度研发费用基数较低,因此利润为较大的同比负增长。估计上半年收入增速接近20%,Q2 较Q1 的14%继续提速,对比去年2%的收入增长率,新产品推动的收入拐点已经显现。考虑到三季度研发费用基数上升,Q3 单季度业绩有望实现高于收入的正增长,或为较长一段时间的利润拐点。
公司经营的核心变量在研发费用和新产品收入。考虑过去几年经营情况,公司毛利率稳定,老产品保持10%左右低速增长,主要费用为研发费用。看未来,老产品增长有限,收入增速提升依赖新产品的推出和推广,费用结构依然是研发费用占大头。
研发费用趋于稳定,费用率随收入增长而趋于下降。去年由于并表理邦实验和美国子公司,研发费用再上台阶,全年研发费用8540 万元,占收入比重达到22%。今年上半年相比去年Q3、Q4 基本保持平稳,随着收入提升,研发费用率或已开始下降。
彩超室今年增量最大的一块。彩超自去年Q4 开始逐季保持快速增长,我们估计全年彩超销售额4000-5000 万。美国团队研发的彩超有望于明年推出,将把公司彩超产品的档次和市场提升很大一个台阶。
其他新产品也较快增长,但绝对数额不大。五分类血球仪去年亏损250 万,今年有望小幅盈利。多参监护、产科等老产品线也有新亮点:插件式监护仪去年销售仅几百万, 今年调低价格估计全年有不错的增长。产科阴道镜和leep 刀今年加大国内推广力度, 销售比较理想。 POCT 是公司战略产品,打开公司价值空间。POCT 血气产品预计7 月底完成CE认证,8月启动海外销售,Q3拿到国内注册,Q4开始国内销售。东莞博识的POC T心脏标志物产品明年开始销售。
投资建议:预计公司2013-2015EPS 分别为0.54、0.68、0.88,对应的PE 分别为43、34、26 倍。公司彩超、POCT 业务空间巨大,新产品均处在快速增长阶段,13、14 年业绩存在超预期可能,维持“增持”评级。
风险提示:新产品低于预期的风险（华泰证券）
千山药机(300216)调研纪要：大输液制药器械龙头
千山药机（300216）是国产制药器械的领先企业。2007年度、2008年度我国工业行业排头兵企业,2007年度、2008年度公司分别位列中国工业行业排头兵企业制药专用设备制造行业前三名,2009年度注射剂生产设备销量及销售收入均排名同行业前三名,其中大输液生产设备销量及销售收入居同行业首位。公司的设备被国内大多数注射剂厂商支持,前十的注射剂厂商有八家使用千山药机的注射剂生产设备。产品包括大输液生产线、安瓿生产线以及智能灯检机等。
2013.6.7我们对千山药机进行了实地调研。
调研结论:1.新版GMP的实施对千山药机业绩有很大的推动作用,但由于行业特点,研发是瓶颈,没办法爆发式增长,;2.行业格局比较稳定,新进入者的壁垒较高;3.由于行业比较稳定,公司已经通过收购进入冻干粉针机械领域,另打算进入下游终端销售,第一个产品是做真空采血管。
投资建议:经过过年的积累,公司在行业中的地位较稳定。1.制药机械行业增长比较稳定,20%左右;2.进口替代国内比较充分,国外市场还有很大空间,国产机械的性价比优势有望逐步体现。
“中性”评级。我们预计公司2013-2014年收入分别增长31.87%、25.61%,归属母公司净利润增长36.1%、35.3%,EPS0.53元、0.71元。对应现有股价10.76元PE分别为20.8倍与15.4倍。根据我们DCF估值分析公司合理价值为10.99元/股,现在价格10.76元/股,估值基本合理,给予”中性”评级。
风险提示:业绩不及预期风险;产品质量风险;政策风险,产品降价风险;新产品推广低于预期风险;坏账风险。（世纪证券）
海正药业(600267)：启动可转债预案 助力转型升级
公司公告:公司发行可转债预案获董事会通过
公司董事会通过发行可转债预案,拟发行9.36亿元可转债,用于“年产20亿片固体制剂、4300万支注射剂技改项目”,及“海正药业（600267）营销网络平台及信息化建设项目”。可转债期限为发行之日起5年,转股期为发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止,初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。
募集资金用于制剂产能建设及营销改善,助力制剂转型升级
募集资金中8.05亿用于台州制剂车间建设,1.1亿用于营销网络平台信息化建设。公司2012年与辉瑞成立合资公司,将原制剂出口基地项目、1500万支注射剂项目及口服固体制剂项目中绝大部分生产线作为海正药业的出资注入合资公司。目前公司腺苷蛋氨酸注射液销售快速增长,卷曲霉素、环丝氨酸等结核药物市场需求较高,包括公司后续首仿药及创新药等,将使公司在3年后面临制剂产能不足的瓶颈。因此公司进一步进行制剂产能建设,加速原料药向制剂转型升级。同时,公司在营销体系建设上加速升级,已建立设台州营销管理总部、上海运营中心和北京运营分中心,进一步加强营销网络建设,提升公司品牌的市场影响力和销售能力、服务质量。
预计今年上半年合资公司完成销售收入接近14亿,基本完成预定计划。上海百盈公司全年收入也有望突破2亿元。
短期业绩波动不改长期价值,14年有望迎来拐点,维持“谨慎增持”
我们对13-15年EPS预测值分别为0.39/0.52/0.72元,目前股价对应市盈率分别为38/29/21倍。可转债的发行有利于改善公司资金状况,并为公司长期发展进一步奠定基础。公司短期处于转型阵痛期,预计2013年还有较大的费用投入,2014年有望迎来业绩拐点,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
合资公司整合风险;处方药降价风险;转型制剂和创新药企业的风险;原料药及制剂出口造成业绩波动风险;出口汇率风险。（广发证券）