机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股
中鼎股份(000887)：受益高铁建设提速 各项业务势头良好
高铁将成为经济转型的“新杠杆”,公司有望从中受益
新一届中央政府推动经济结构调整,鼓励高铁成为经济转型的“新杠杠”。我们认为,公司早在2010年4月已成功进入高铁市场,高铁建设提速必将拉动公司旗下子公司天津飞龙的盈利能力。
2010年4月公司投资4200万元获天津飞龙75%股权,进入高铁市场
2010年4月,公司以1000万元收购天津飞龙50%股权,并增资3200万元提高持股比例至75%。天津飞龙的主要产品为高铁和城市轨道交通用减震橡胶垫板、中高级轿车背衬胶板,通过此次收购公司成功进入高铁市场。天津飞龙2009年的营业收入为1.00亿元,净利润204万元,2010年前两个月的营业收入达到4308万元,净利润443万元。
2011年7月后高铁建设速度放缓,天津飞龙产能利用率大幅下降
在2011年7月的7-23甬温线事故后,高铁建设速度大幅放缓,天津飞龙2011年和2012年的营业收入分别仅为0.98亿元和1.01亿元,产能利用率大幅下降,致使天津飞龙2011年和2012年分别亏损925万元和1152万元。
天津飞龙2013年5月已获得多条高铁线路订单
公司2013年5月28日发布公告,天津飞龙的全资子公司天津飞拓与安徽省巢湖铸造厂有限责任公司签订《物资供货合同》,合同金额5,526万元。安徽巢铸隶是铁道部生产铁道扣件及预应力混凝土轨枕的定点企业。天津飞龙高速铁路钢轨物资扣件系统中的橡胶部件,包括绝缘缓冲垫板、橡胶垫板、轨下垫板等产品。此批产品为成绵乐铁路、武汉城际铁路、厦深铁路、成鹏铁路、南广铁路、南宁枢纽铁路、天平铁路、大西铁路、前庄铁路、兰新双青藏铁路、贵广铁路等配套。
公司各项业务齐头并进,重申“买入”评级,小幅上调目标价
我们看好公司全球范围内整合相关产业资源的能力及其产品线延伸战略,预计天津飞龙将受益于高铁建设提速,原有橡胶件业务受益于原材料价格下降和主要客户销量高速增长,而公司的OPOC发动机又已于7月19日点火成功,因此我们认为公司目前各项业务均势头良好,小幅上调公司今年的营业收入和净利润预测,上调目标价至9.6元。（光大证券）
中兴通讯(000063)：游客增长抢眼 业绩增速接近预期上限
LNG车用瓶业务助推业绩爆发性增长:
LNG车用瓶自2011年市场需求爆发以来,全行业产能一直处于供不应求的局面并延续至今,从富瑞2013年春节只放三天假可以看出市场的火爆。根据我们的调研,我们预测13-14年LNG重卡销量分别为4.6和9万辆,保持100%高速增长。中材于2012年5月新建了LNG车用气瓶生产线,设计年产1万个,但由于下游需求旺盛及与LNG重卡龙头企业陕汽良好的关系,公司生产线自达产后就保持在1000个/月的饱和状态,预计全年销量将超过设计产能达到1.2万个。而公司今年新建的3万产能生产线将于12月底开始逐步释放,预计14年产能将达到3万个,由于下游LNG重卡的高增长,我们预计公司14年车用瓶销量将达到产能上限3万个,同比增长150%。
水务业务将是公司长期业绩增长点:
公司12年7月和山东默锐科技有限公司合资成立山东中材默锐水务有限责任公司,在山东寿光通过BOT方式投资约2亿元建设再生水回用工程,标志着公司正式进入水务业务。公司目前把水务业务作为战略型产业方向进行探索和培育,希望凭借央企背景、上市公司平台和南玻院技术优势在未来建好寿光示范项目基础上向污水处理、中水回用等方面进行进一步的扩张。我们预计随着公司水务业务进一步的开拓,该业务或将成为公司长期业绩的新亮点。
CNG和风电叶片业务保持平稳:
公司年初CNG车用瓶产能达到28万只,按照规划公司成都一期10万只今年预计可达产,使得公司CNG车用瓶产能达到38万只,2014年预计公司的CNG产能将扩大到63万只。由于CNG行业公司与天海竞争激烈,公司CNG车用瓶价格有所下降,但今年钢材价格下降使得公司CNG瓶净利率保持稳定。同时公司风电叶片业务受下游风电产能过剩及并网技术限制影响,自2011年以来净利率下滑较快,经过一轮优胜劣汰洗牌后,市场呈现触底回升迹象,我们预计该业务盈利能力将趋于稳定。
维持“增持”评级 目标价19元:
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.43/0.63/0.86元。考虑到公司正处于转型期,其重点发展的业务空间广阔及下游需求持续旺盛,我们给予公司2014年30倍PE,目标价19元,维持“增持”评级。
风险提示:天然气价格相比柴油价格有大幅上涨导致LNG经济性丧失、内部管理风险（海通证券）
通化东宝(600867)：通过欧盟认证国际化更进一步
报告要点
事件描述
7月23日,通化东宝（600867）公告年产3000公斤重组人胰岛素原料药生产基通过欧盟认证,收到欧盟GMP证书,证书编号:24:2012/514130,有效期:3年。
事件评论
出口锦上添花:欧盟认证标志着公司重组人胰岛素原料药的生产工艺和质量体系完全达到欧盟标准,大大增强了国内外市场竞争力。通过欧盟认证后,公司二代胰岛素不仅可以出口非规范市场,还可以出口到规范市场,国际化市场空间大大拓宽。我们认为原料药出口虽有波动,不确定性较大,但仍可锦上添花,预计2013年可实现出口金额约4000万以上。
国内制剂销售仍是最重要的看点,“农村包围城市”路径清晰:我们坚定推荐通化东宝最核心的逻辑是看好国内胰岛素制剂的放量。随着地县级以下包括社区医院的医生培训的深入普及,将有力促进胰岛素销售,简而言之就是“农村包围城市”。进入新版基药后,二代胰岛素报销优势明显,在基层推广具有显著优势;明确二三级医院使用比例后,也将对三代胰岛素形成一定的屏蔽效应。
二代胰岛素放量才刚刚开始,维持“推荐”评级:正如一直推荐的逻辑,我们坚信糖尿病是个大市场,二代胰岛素是个好产品。公司是全球少数的胰岛素领先企业,将充分受益二代胰岛素进入2012版基药目录,“农村包围城市”的成长路径清晰,二代胰岛素放量才刚刚开始;胰岛素原料药出口还将锦上添花。预计2013-2014年EPS分别为0.34元、0.46元,值得长期坚定持有,分享公司的成长,维持“推荐”评级。（长江证券）
国电清新(002573)投资价值分析报告：清新环境 不懈追求
公司概况
北京国电清新（002573）环保技术股份有限公司是主要从事大型燃煤电厂烟气脱硫脱硝设施的投资、研发设计、建设及运营为主的环保综合服务商。近三年归属母公司股东净利润的复合增长率达51.5%。2012年脱硫运营、脱硫建造、技术服务和活性焦销售的收入贡献分别为65.5%、25.4%、5.7%和3.5%。
聚焦大气污染治理,行业发展空间广阔
雾霾天气引发民众对大气污染治理的强烈关注,大气污染治理政策推出力度空前,火电脱硫脱硝是大气污染治理的重点之一。预测2015年烟气脱硫特许经营市场的收入规模近150亿元,近2年公司在脱硫特许经营市场中位居前3,脱硫运营业务已成为公司主要收入来源。目前脱硝运营市场刚刚起步,公司有望凭借脱硫运营市场的优势,抢占先机。
技术持续升级和前瞻性储备是公司的核心竞争力
污染物排放控制日趋严格,技术持续升级和多污染物综合治理技术的研发将是保持公司核心竞争力的关键。近3年来公司研发支出力度在可比上市公司中位居前列。公司注重前瞻性技术储备,在我国推行煤电一体化开发的背景下,积极引进干法脱硫技术,布局锡盟,延伸活性焦产业链,拓展资源综合利用业务,进军再生水领域。
盈利预测及估值
我们预测公司2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.349、0.641、0.851元,给予公司14年估值区间建议28-35倍,认为公司合理估值区间为17.95-22.44元。结合绝对估值的结果,我们认为公司的合理价值约为22元/股。（渤海证券）
珠海港(000507)：能源版图构建完 综合资源优势显著
珠三角综合成本优势最佳
香港港与深圳港已进入集装箱化时代,而广州港和珠海港（000507）大力发展散杂货业务。国家将应急煤储备基地设立在珠海港,表明了珠海港在散杂货码头方面的突出优势。在国内能源趋紧的背景下,珠海港的战略优势更加明显。
珠海港地理位置极为优越
珠海港地理位置极为优越,距离珠海市56公里,深圳213公里,广州175公里;与深圳港、香港港海上距离60多海里;与西江、广珠铁路、高栏港高速公路紧密相连,为进出库货物的运输创造了极为便利的条件。2011年底广珠铁路建成通车,高栏港并入国家铁路干线网络,辐射范围深入内陆腹地。
西江战略:高栏港与云浮港形成江海一体化
西江是仅次于长江的国内第二大航运河流,其中四大出海口在珠海,且珠海港是唯一能够直通3000吨级西江内河船舶的海港。十二五期间,国家大力建设西江黄金水道,西江经济带正在形成世界级的建筑材料工业基地。公司立足将云浮新港打造成为西江流域最大、最有影响力的内河码头和西江流域中转港,同时加快梧州大利口码头项目建设,未来梧州-云浮-珠海将共同构成西江出海通道最具有战略价值的节点。
能源大版图:明后两年有望爆发
广东地区电力长期供应紧张,为了保持持续供电采用夏季、非夏季双标准。珠海港双主业之一的电力能源业务将会为公司提供持续稳定的收益。目前公司的能源版图包括:高栏岛风电场、珠海发电厂及中海油珠海天然气发电。公司能源板图已经构建完成,业绩将在明后两年集中爆发。
给予公司“谨慎推荐”评级
目前公司神华粤电煤炭码头、梧州港、管道天然气及高栏商业中心项目尚未产生明显收益,而天然气发电项目尚未完成。公司的亮点在于天然气的特许经营权。考虑到公司处于转型期、业绩见底,暂给予“谨慎推荐”评级。预计公司13-15年全面摊薄的EPS分别为0.11、0.09及0.23元,对应PB为2.72、2.94及3.03倍。（民生证券）
中国海诚(002116)：业绩符合预期 利润高速增长部分源于少数股东权益增厚 后续订单是估值回升关键
事项:
中国海诚（002116）公告2013年中期业绩快报,收入28.97亿,同比增长11.44%;归属净利润7811万,同比增长32.75%;摊薄后每股收益0.38元。
点评:
业绩符合预期,前两年新签订单增长有限,2季度收入增速相对平淡,净利润的快速增长主要得益于去年少数股东权益收购的增厚。
2012年底,公司已全部完成少数股权收购,对下属子公司的持股比例全部变更为100%;去年上半年少数股东损益为778万,我们估计13年上半年子公司业绩同比增长20%,对应少数股东损益约为933万;剔除少数股东损益的影响后,上半年净利润同比增长约为16.9%。
股权激励对净利润的要求为:行权当年前3年净利润复合增长率不低于20%,即:2013年净利润要求以2010年净利润为基数,连续以20%的增速增长3年,因此2013年净利润要求不低于1.12亿,该利润指标较2012年实际净利润下降7.07%;同理2014年净利润要求不低于1.57亿,13-14年两年要求的净利润CAGR为14%,达到行权条件难度不大。公司2010-2012年的新签订单均维持在60-65亿之间,而目前下游造纸等轻工行业依然不景气,新签订单增长有限,更高的利润增速需要毛利率和费用率的进一步改善。
公司由国家轻工设计院整合而成,在轻工设计和工程领域占据主导地位。目前公司已经拓展了其他多种工程领域,并且逐步加大总包业务占比。公司内部的激励和整合、未来集团资源的有效配置以及海外业务的拓展都为公司提供了较大的成长潜力。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.78元和0.99元,给予公司13年18倍PE,对应6个月目标价格14元,继续维持“增持”投资评级。
主要风险:下游景气度下降;订单推迟风险;回款风险。（海通证券）
东港股份(002117)：卡业务起航 新业务目标支撑半壁江山
票证印刷龙头,向综合化服务转型:公司主业票据印刷具有客户资源优势、合作关系较为稳定,盈利能力较强。此外,公司依托已有的客户基础,不断延伸相关服务,满足客户群不断提升的个性化需求。
标签、数据产品、彩印与智能卡业务经过培育阶段,正在成为公司新的业务增长点。公司目标在5年内将新业务的收入比例提高到50%左右,票证印刷龙头正在向“综合化服务”提供商转型。
EMV迁移加速,公司智能卡放量可期:相对于其他竞争对手,公司进入银行卡产品市场较晚,但是在技术规模、产品质量、服务能力等方面与传统的卡类供应商没有太大差距。成功入选中国建设银行（601939）IC信用卡空白卡片采购供应商,标志着公司的产品和服务质量获得了全国性大银行的认可。未来社保卡、居民健康卡等推广将为公司带来更大的施展空间。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2015年收入增速20.1%、25.8%和25.2%;净利润增速24.8%、20.5%和21.0%;每股收益分别为0.42元、0.51元和0.62元,目前股价对应2013-2014年PE为22.8倍和18.9倍。在当前EMV迁移投资热点驱动下,相关股票国民技术（300077）、同方国芯（002049）、天喻信息（300205）、恒宝股份（002104）的2013-2014年动态PE平均值已经达到49.5和31.0倍,我们提示公司相同概念的投资机会。鉴于金融IC卡未来1-2年对公司整体业绩贡献的弹性小于上述可比公司,我们首次给予“增持-A”评级,目标价12元,对应2013年28倍、2014年22倍估值,密切关注后续卡业务在相关领域的进展。
风险提示:(1)取得相应资质和中标客户业务的不确定性;(2)无纸化趋势对传统票据业务的替代。（安信证券）
丽江旅游(002033)：业绩超预期
事件:公司发布2013年中期业绩快报
1-6月公司实现营业总收入3亿元,比上年同期增长12.6%,实现营业利润1.4亿元,同比增长20%,实现归属于上市公司股东的净利润月8317万元,同比增长27.5%。中期业绩好于我们及市场预期(原预计业绩增速区间在15%-20%区间)。
点评:
收入和业绩增长并超预期主要来自以下三方面:
(1)由于远离H7N9的发源地华东线路和四川芦山震区,丽江客流1-6月份保持了小幅的增长,加上公司对当地地接社较强的客流引导能力和控制力(丽江5大旅行社为公司索道和演出业务贡献约60%的收入),公司盈利能力最强的玉龙雪山大索道和印象丽江演出1-6月客流都同比出现个位数的增长,好于同期同类上市景区表现。
(2)2013年3月1日起,玉龙雪山大索道执行双向180元(原为150元)的新票价政策。客流正增长及票价提升双重左右预计带动大索道收入增长超过15%,成为业绩增长的主要动力。
(3)2013年5月23日公司第一次临时股东大会通过了“拟以不低于11.33元/股的价格定向增发不超过6884万股拟募集资金总额7.8亿元投入香巴拉月光城、奔子栏精品酒店和雪山甘海子餐饮服务中心的定向增发方案”,预计最快2013年年底前有望完成定增,在此之前公司有充足的业绩释放动力,我们预计这也是1-6月公司成本费用增速显著低于收入增速从而使得业绩超预期的主要原因。
快速重资本扩张或令13年后公司进入收入高增长、业绩低增长的阶段:从2012年开始公司开启了大规模的重资本投资并在2013年开始逐步投入运营,其中,投资约1.3亿元的英迪格豪华品牌酒店2013年下半年投入运营,投资2.2亿元的古城南入口服务区已启动招商工作2013年年内将开街,定增项目之一的甘海子餐饮服务中心2013年9月也有望投入使用(投资1.1亿元),即2013年年报或最迟2014年中报公司固定资产投资将增加约4.6亿元、每年将增加折旧摊销约2000万元。此外,定增项目中地处迪庆州的香巴拉月光城项目和奔子栏精品酒店2013年-2015年期间预计总投资超过6.5亿元,加上与泸沽湖和管委会签订的14亿元的精品酒店建设框架协议,未来5年间公司需执行的总投资预计将突破20亿元,大规模投资带来的财务压力显而易见,预计即便定增2013年内完成,我们预计公司2012年10月发行的2.5亿元5年期的中期票据每年也将带来约3000万元的财务费用(还有约0.9亿元的发行额度)。
不仅是财务压力,我们更为担心的是在快速、大规模的以高星级酒店为主的投资下公司极有可能在2013年结束业绩高速增长的辉煌。借鉴丽江旅游（002033）市场酒店行业的竞争格局我们可以看到,即便在作为主要旅游目的地和滇西南旅游中转地的丽江,公司此前引以为豪并且市场也觉得经营成效超出预期的和府皇冠假日酒店也历经了2年的培育期,2012年盈利规模也不足2000万,对应其4.5亿元的总投资而言,成熟期4.5%的回报率显著偏低。
即便不考虑香格里拉和泸沽湖与丽江旅游市场规模的差异,以酒店、商铺为主的重资本投资同样面临着中短期显著亏损、长期回报率偏低的严峻现实。
即,我们认为扩张是公司谋求成长必然经历的阶段,但密集的重资本投资而且投资方向以酒店等非景区核心资源为主,因此在4-5年的投入和培育阶段难以吸引眼球并维持此前的高估值,我们判断2013年后的4-5年内公司大概率将从“轻资产、高ROE和ROA“的高增长公司转变为“重资产、低ROA和ROE”的业绩低增长公司,即扩张带来收入延续高增长的同时却伴随业绩的低增长或者停滞增长,进而带来估值的压力。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
维持对13-15年的盈利预测,即净利润增长率分别为25%、11%和12.8%,对应增发摊薄后的EPS分别为0.61元、0.68元和0.76元。鉴于未来投资项目收益的不确定性和相对漫长的培育期,我们暂时给予公司2013年20倍即略低于行业平均水平的PE估值,对应的未来6个月目标价为13.6元。
风险提示:索道经营安全风险;再融资及自募项目投资运营风险;自然灾害及大规模流行疾病等因素导致客流大幅下降风险。（光大证券）
康得新(002450)：控股股东增持股份彰显对未来信心
事项
康得新（002450）发布公告,基于对公司未来发展前景的信心及对现有股票价值的合理判断,公司控股股东康得投资集团有限公司计划在未来12个月内(2013年7月23日至2014年7月23日)合计增持不低于100万股公司股份、不超过900万股的公司股份。
主要观点
1.控股股东增持股份彰显对未来发展信心。此次增持约占公司总股本的0.11%-0.96%,虽然占比不高,但在一定程度上表明了公司大股东看好未来的发展前景,同时大股东承诺:在法定期限内不减持其持有的公司股份;严格遵守有关规定,不进行内幕交易、敏感期买卖股份和短线交易。
2.光学膜发展空间较大。下半年公司2亿平米光学膜产能将陆续投产,其中约一半为背光模组用膜,我们预计全球2012年背光模组光学膜消费量超过5.17亿平方米,2015年将达到6.89亿平方米。公司目前成功开发国内100余家客户,并已向其中40余家客户量产供货;公司未来还将进入其他非背光模组用膜领域,比如ITO膜,随着下游平板电脑、智能手机的迅速发展,我们预计到今年年底ITO膜市场容量将达到58亿元,国内目前3家生产企业合计市占率不足8%,未来进口替代空间广阔。其它产品如窗膜、3D膜等功能性薄膜等市场需求空间同样巨大。部分其它领域膜的价格和盈利能力远高于背光模组用膜,新产品的推出保证光学膜盈利能力继续提升。
3.传统预涂膜未来还将稳定增长。预计国外成熟未来每年还有5%-10%的增速。国内替代市场超过20万吨,加上本身需求的增长,未来增速有望达到30%。公司目前预涂膜产能4.4万吨,全球第一。在国内市场随着绿色印刷指导方针的颁布和推广,预涂膜对即涂膜全面加速替代,公司凭借自身产品结构丰富,膜机联销等优势迅速抢占市场。国际方面公司通过市场开拓,客户数量逐年递增,未来产品出口将逐年增多。
3.盈利预测和投资评级。预计2013-2014年EPS分别为0.83元、1.22元,国内光学膜产品供需缺口较大,公司业绩有超预期的可能性,维持推荐评级。
风险提示
1.光学膜销量不达预期。
2.新产品研发、生产进度低于预期。(华创证券)
航天机电(600151)：电站开发顺利推进 转让贡献业绩扭亏
报告要点
事件描述
航天机电（600151）发布公告,公司与宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会签署500MW光伏电站合作项目入园合同,项目预计投资50亿元。
事件评论
签订光伏电站项目协议,明确电站建设事项。公司曾于2012年7月9日与宁夏回族自治区招商局签订光伏产业战略合作协议,约定在2012-2015年期间,在宁夏投资建设600MW光伏电站项目,预计总投资60亿元。本次500MW光伏电站开发协议是战略合作的进一步落实。
积极推动战略转型,期待电站业务带动业绩持续增长。公司自2012年积极推动业务转型,加大国内,尤其是西部甘肃、宁夏地区电站建设业务开展力度。目前公司在西部已建或在建的电站项目约250MW,公司2013年计划完成光伏电站开发400MW和建设并网250MW,实现电站转让200-250MW,将是全年主要业绩来源。
转让收益可观,上半年业绩同比大幅扭亏。公司今年已经通过“建设-并网-出售”的电站业务模式取得良好的收益:从公司上半年业绩预告中看,公司预计实现归属母公司净利润1.68亿元,实现大幅扭亏,主要来自于公司150MW电站的出售:1、公司于2月22日挂牌出售高台县太科光伏公司。根据公司财报,1季度实现投资收益超6400万元;2、5月7日公司挂牌出售嘉峪关太科光伏公司,预计实现税前投资收益不低于4900万元。根据我们的测算,150MW电站出售的净利率约为8%-10%,上半年电站转让贡献经营业绩不低于1亿元。
给予“推荐”评级。随着光伏产品价格下跌,电站建设成本快速下降,投资光伏电站成为市场热点,公司优势较为明显:1、建设成本下降使得投资电站的积极性增加,经过前期积累,公司“建设-并网-出售”的收益模式已经十分稳定;2、通过电站建设,公司可以消化自身组件产能;3、背靠央企,大股东给予公司资金支持,解决电站开发资金难题,同时降低财务费用,提升盈利能力;4、公司央企背景受到认可,利用这一优势加强与国企的合作保证电站顺利转让,后续通过电站业务带动业绩持续增长值得期待。我们预计公司2013、2014年实现EPS为0.19、0.31元,对应PE为41、25倍,给予推荐评级。
风险提示:电站转让不达预期（长江证券）
张家界(000430)：移动互联网对于旅游行业的改造愈发深远
事件:张家界（000430）昨日公告将于8月份正式推出“自由旅神”新旅游模式,计划大力推广基于智能手机终端的“景区智能电子导游APP软件”,为自助游旅客提供电子地图语音导航、景点解说、服务预订等服务。
移动互联网对于旅游这一传统行业的改造愈发深远。主要体现在:1)旅游内容数字化。移动互联网出现之前,游记、攻略等旅游内容主要以纸质书籍的形式传播。2011年移动互联网爆发,大量的优质旅游内容开始数字化到免费的APP中,旅行者的行为发生变化,沉重、难以及时更新的纸质书籍被束之高阁,下载有最新APP的移动设备成为越来越多旅行者的标配。以国内著名的旅游攻略网站蚂蜂窝为例,2011年之前,社区5年间仅积累用户10万人,而其首款App产品推出3个月之后,便获得了50万的下载量。2)与旅游相关的食、住、行、游、购、娱乃至社交借助移动互联网得以真正融合。在智能手机出现之前,与互联网发生关系的只是旅行前的信息查询、OTA预订及旅游后的内容分享。智能手机出现之后,旅途中的地图工具、翻译工具、导游工具以及图片分享全部借助移动互联网出现在了人们的手中。3)随着信息获取越来越便捷,特别是当基于地理位臵的服务出现之后,信息屏障得以消除,旅行者可以自己掌握的环节越来越多,满足个性化的自助游开始加速替代传统团队游。
上市公司高调推出智能手机APP软件宣传形式大于实质内容。此次张家界推出的电子导游软件由旗下旅游社开发,目前测试版本已上线。从使用体验看,该软件以展示旅游信息为主,与蚂蜂窝等凭借精品内容编辑获得消费者认可的APP相比,在设计、内容、美化方面仍有很大差异。虽然正式版本推出在8月,但考虑到软件底层设计基本定型,预计该软件对于景区推广作用极为有限。
维持买入-B评级。受抑制三公消费、疫情等影响,上半年张家界景区游客负增长,业绩同比下滑约60%。针对上述困境,张家界地方政府加大客源地营销、推出门票优惠政策,下半年游客增速有望缓慢复苏。预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.33元、0.43元、0.53元,当前股价对应动态市盈率21、16、13倍。作为政府旅游资源整合平台,公司存在环保车提价及股东资产整合预期,维持长期“买入-B”评级。（安信证券）
长城汽车(601633)：销量增长与产品结构改善带动盈利大增
报告摘要:
一、事件概述
公司发布2013年中期业绩快报:实现营收264.2亿元,同比增长44.5%;归属于上市公司股东净利润40.9亿元,同比增长73.7%;EPS1.34元,略超预期。
二、分析与判断
业绩大幅增长主要源于销量增长与产品结构改善
报告期内,公司净利润同比增长73.7%,略超预期,主要源于:1)公司汽车销量36.8万辆,同比增长40.5%,其中SUV销量增长78.2%至18.6万辆,带动整体销量增长;轿车销量10.7万辆,同比增长22.3%;皮卡销量7.0万辆,同比增长2.9%;2)毛利率有所提升,主要由于产品结构改善。
SUV是主要增长点哈弗H6与M4表现佳
公司销量大幅增长主要源于SUV产品增长,而其中哈弗H6与M4是销量主要增长点:1)H6于2013H1销量同比增长77.2%至8.7万辆,需求旺盛,天津二工厂新产能逐步投产,加上H6运动版将于7月底上市,有望带来H6销量更快速增长;2)哈弗M4于2013H1销量约6.5万辆,自2012年5月上市以来,上量表现持续超预期,单月销量已达1.2万辆。新车型哈弗H2将于10月上市,将弥补哈弗H6与M4之间领域的空白;哈弗H8将于年底上市,有望提升公司品牌形象,并有望放量。
产品结构优化导致利润增长快于营收增长
2013H1,公司毛利率持续提升,盈利水平大幅超行业,竞争优势非常突出。利润增长快于营收增长,主要由于公司产品结构优化,SUV占比提升(由2012H1的39.9%提升至2013H1的51.0%),哈弗H6放量快,销量占比提升较快(哈弗H6占比由2012H1的18.6%提升至2013H1的23.7%),加上H6逐步主推1.5T自产发动机,盈利水平较此前有所提升,预计2013年公司盈利水平有望持续提升。
此外,公司坚持产品不降价亦是保持高利润率的重要原因。
三、盈利预测与投资建议
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高,轿车车型长城C30改款推出后表现佳,2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款,加上轿车C30与C50大改款将带来增量,看好公司未来发展。考量2013H1业绩略超预期,调升13-14年EPS至2.64、3.34元,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
销量增速不如预期风险;分网销售风险;产能释放不如预期风险。（民生证券）
南玻A(000012)：转型已完成、价值被低估
在经济转型大背景下,公司已率先完成转型
南玻以建筑工程玻璃业务起家,在过去二十多年城镇化浪潮和房地产行业大发展的背景下,公司发展成国内建筑工程玻璃行业领头企业。而最近几年通过自身核心技术延伸,南玻目前已转型成一家业务多元化(建筑工程玻璃业务、太阳能业务、平板显示器件业务)的科技集团。多元业务公司估值的经典方法是分业务进行估值,然后再加总估算。
公司处于低估状态,上调至“买入”评级
通过分拆业务将南玻与同行业可比公司横向比较,基于谨慎原则,目前南玻理论市值应在242亿元左右。而目前南玻市值约182亿元(注:不考虑A、B股价差,将公司总股本乘7月23日南玻A收盘价);公司目前处于低估状态。
换一个角度来看这个问题,公司之所以被低估,我们认为主要因为公司同时存在周期性和成长性业务,而且周期性业务盈利占比较大、并不一定保持同步;当周期性业务下滑时,即使成长性业务保持增长,整体业绩也将被拖累下滑,其价值易被低估;当然,反过来看,如果两块周期性业务同时保持向上态势,而且成长性业务保持增长,整体业绩增速将较大,有助于其价值恢复到合理水平。
而目前南玻的两块周期性业务(建筑玻璃、太阳能)都将底部回升,成长性业务(触摸屏、超薄玻璃)公司正处于快速扩张阶段,而且行业需求旺盛,预计南玻的盈利将保持较高弹性,预计公司2013-2015年EPS分别为0.40、0.62和0.81元,盈利的高增长有助于公司估值出现修复,上调至“买入”评级。
风险提示
房地产市场持续低迷,太阳能业务持续亏损,主要产品价格大幅下降,触摸屏行业景气度下滑,公司超薄玻璃项目和触摸屏项目进度低于预期。（广发证券）
迪森股份(300335)：生态油示范项目延期完工不影响优质投资价值
报告摘要:
事件:迪森股份（300335）今日发布公告,公司生态油示范项目由于项目建设要求较高,工艺系统优化、各类关键设备优化耗时较长,以及2013年广州春夏季节雨水较多,导致项目安装工程延期完工——由原预定的7月底延期至9月30日之前。我们认为生态油示范项目完工时间略微推迟影响公司业绩比例微小,不影响公司优质投资价值。
生态油简介:生态油是一种类似原油的清洁液体燃料,又称为生物油或生物质裂解油,可以作为普通燃料油的替代燃料直接应用于工业锅炉、窑炉等领域。与普通燃料油相比,生态油发热量较低,约为普通燃料油的40-50%,但硫分几乎为0,具有极强的环保特性。
生态油行业发展前景光明:据能源局规划,2015年国内生物液体燃料总产量将由2010年末的230万吨增加至500万吨,2020年将达到1200万吨,相当于“十一五”末的5.2倍,生物质液体燃料未来7年进入跨越式发展已无异议。
迪森股份示范项目简介:迪森股份作为国内最早一批进入生物质能源领域的优质企业,对生物质能行业布局有历史成功经验和深刻理解。
去年公司决定使用3165万元超募资金在广州市建设产能10000吨生态油示范项目,原定完工期限为今年7月底。据公司内部测算,该项目投产当年可达到80%负荷,次年完全达产,达产后贡献利润402万元。
迪森股份生态油示范项目还可完全享受增值税100%即征即退。
投资建议:迪森股份生态油示范项目是公司向液体生物燃料领域拓展的前哨,规模相对公司其他供热项目较小。生态油示范项目完工时间推迟对公司2012年净利润的直接影响仅为52万元,不影响公司投资价值。迪森股份是兼具“节能 环保”两大概念的稀缺性品种,随着上游BMF原料供应的广阔空间逐渐打开,下游客户对环保要求的逐级提高,公司发展前景无限光明,维持对公司“推荐”评级。
风险提示:上游原料供应不足 价格上涨;募投项目进度低于预期。（东北证券）
华谊兄弟(300027)：横向并购打造“影视游戏”娱乐王国
事件:我们之前对公司业务拓展、新媒体并购的力度及频度加快的推测得到证实。公司拟非公开发行募集2.23 亿元加4.47 亿元现金以收购广州银汉50.88%股权,收购标的银汉科技出品了《天地剑心》、《幻想西游》、《幻想武林》、《西游Online》和《梦回西游》等多款热门游戏,2013 年推出智能手机横版格斗类游戏《时空猎人》盈利能力较强,月营收达千万元级,新游戏力作《神魔》大受期待。银汉2013-2015 年业绩承诺为净利润1.1 亿、1.43 亿、1.86 亿元。
核心观点: 2013 年国产电影爆发式增长将带来公司主业爆发,此外, 公司一方面通过投资电影院、主题公园向下游产业链延伸,另一方面加强横向拓展,从参股掌趣到控股银汉,不断深入游戏业,打造“影视 游戏”娱乐王国的思路坚定,维持增持评级。
考虑出售掌趣股权对业绩的增厚,我们上调2013-15 年预测,即EPS1.15 元、1.60 元、2.00 元(分别上调0.40 元、0.60 元、0.60 元); 若计入收购银汉的备考业绩,预测2013-15EPS1.21 元、1.68 元、2.10 元,上调目标价至50 元,空间75%。
核心假设:手机游戏行业高速增长、银汉科技团队稳定
催化剂:投资电影《狄仁杰前传》、《私人定制》票房超预期;公司手游产品月流水超预期;继续进行其他对价合理的并购。
风险提示:投资电影票房不达预期。（国泰君安）
德豪润达(002005)：基本面趋势向好
公司已形成从外延到终端应用的全产业链布局。在LED照明领域与雷士、惠而浦、AEG的战略合作，更是有效打开了下游出海口。预计公司2013年LED业务收入将超过小家电，明后年LED占比近80%。公司芯片业务已迎来盈利拐点。2012年芯片业务处于投入期，导致单项业务亏损近3亿。而今年3月运行机台数已达30台以上，6月则近50台。判断Q2芯片业务单月产值已超过6000万元并越过盈亏平衡点，不再拖累整体业绩。近期行业供需改善也将大幅提高芯片业务盈利水平。此外在代表行业发展方向的高压芯片和倒装芯片领域，德豪具有扎实储备并已进入量产阶段。这体现了团队对技术路线的洞察力，有利于占据行业制高点。
预测公司2013-2015年EPS为0.25、0.42、0.61元。公司虽然股价对应今年业绩估值不低，但是处于经营拐点，其基本面趋势向好，基于明后年高增长，给予目标价12.6元，相当于14年30倍PE，给予“审慎推荐-A”评级。（招商证券）
天威视讯(002238)：新业务带来良好预期
公司2013年上半年实现营业收入4.59亿元，同比增长5.32%，营业利润0.72亿元，同比增长25.57%；归属上市公司股东的净利润为0.75亿元，同比增长25.47%。营业收入符合市场预期，而净利润超出市场预期，主要系公司对成本费用进行了良好的控制。
有线宽频用户数继续增长：2013年上半年有线宽频缴费用户为20.28万户，较2012年增加0.95万户；渗透率为18.04%，较2012年底提升一个百分点。公司有线宽带使用CMTS技术，基础网络质量较高，但仍受制于网络出口约束以及资金有限，宽频业务仍处低速发展阶段。用户规模的扩张和新业务拓展是公司未来方向：IPTV以及互联网争抢市场份额的情况下，公司传统数字电视业务难有增长。公司未来增长动力主要在于拓展新业务带来ARPU值的提升以及省网整合带来的用户数增长。新业务方面，公司虽已拿到IP电话和互联网接入牌照，同时具备较好的网络基础，但目前尚未观察到公司业务创新情况。营销创新方面，公司采取了订购宽带送付费频道的方式进行业务推广，是一个好的开始。目前来看，高清互动业务和有线宽带业务仍是公司新业务的主要看点。
预计公司2013——2015年EPS为0.46元、0.48元和0.52元，对应PE为23.04、22.49和20.77倍。考虑到重组预期依然存在，维持公司“增持”评级。 （华泰证券）
伊利股份(600887)调研快报：上半年业绩有望持续增长 激励行权保障业绩提升
事件:
近期我们调研了伊利股份（600887）,与公司董秘、证代进行交流。
主要观点:
1.公司上半年业绩有望稳定持续增长。2012年伊利股份的液态奶和奶粉收入占其总收入的87.53%,其中液态奶收入占比76.85%,是公司主要收入来源,2012年增速为19.82%,但是目前国内液态奶市场已经历经了规模快速增长期,未来将以优化产品结构带动液态奶收入的增长。上半年公司液态奶业务运营稳定,我们预计上半年公司液态奶收入增长仍将保持15-20%的增速。公司奶粉业务去年遭遇“汞超标”事件,导致其奶粉业务收入、利润下滑,目前公司已经逐步走出“汞超标”事件的阴影,我们预计公司奶粉业务收入有望恢复至正常年份9成水平。鉴于上半年占公司收入较多的液态奶业务运营稳定,以及奶粉业务受事件影响逐步恢复,我们预计公司上半年业绩有望稳定持续增长。
2.与DFA合作扩大原材料采购。公司曾于7月6日发布与DFA合作公告,DFA是美国最大的奶牛公司,占据美国30%以上的市场份额,在美国拥有8500家牧场,DFA在奶酪、乳清粉、大包装奶粉等产品在国际上拥有巨大优势,未来公司将DFA在奶粉(原料粉)和乳清蛋白的采购上开展合作,缓解国内奶源不足困境,保障公司原料供给和进一步提升产品质量。
3股权激励行权将管理层与公司利益捆绑。6月18日公司完成了股权激励对管理层的行权,行权股数1.54亿股,行权完成后管理层成为公司第二大股东,股权激励的行权将管理层与公司利益捆绑,促使管理层进一步提升公司盈利能力,优化费用利用情况,保障业绩持续提升。
4.公司费用率有望长期下降。在乳品行业中各个公司费用率的高企意味着竞争的激烈,目前公司在品牌的建设和渠道的铺设均较为完备,且未来行业增速将有望保持稳定,在不发生较大食品安全等事件的前提下,我们预计行业的竞争将进入稳定期,至少公司的行业巨头地位较为稳固,在行业平稳增长、没有竞争的时候,利润率有望达到顶点,我们预计公司费用率有望长期下降,利润率将改善。
结论:
鉴于公司是我国乳品行业龙头,业绩稳定增长,且股权激励的行权促使管理层进一步提升公司盈利能力,提高费用利用率,保障公司未来业绩持续的增长,我们看好公司长期的发展,预计公司2013-2015年EPS1.18元、1.47元、1.82元,对应PE30倍、24倍、19倍,维持强烈推荐评级。（东兴证券）
以岭药业(002603)：老品种挖潜 新品加大推广
投资逻辑
我们对公司的近况进行了更新。
营销投入初见成效,上半年业绩略超预期:2012年的营销投入和研发费用增长较快,2013年仍然处于营销投入年,新品种推广正在有条不紊的进行中,利润增长仍然慢于收入增速。2013年上半年,受流感疫情刺激,连花清瘟销售超预期,新品种的增长提速,业绩回归正增长。
老品种挖潜,新品种加大推广:通心络和参松养心是公司现有成熟的大品种,过去集中在心内科,随着询证医学的开展,慢慢渗透到心外、糖尿病、脑科等与心脑血管相关的多个科室,适应症拓展还有很大的空间;芪苈强心胶囊、养正消积胶囊和津力达颗粒从2012年开始都进入重点推广期,2013年推广持续,医院覆盖面不断加大。
基药招标在即,基药品种销售有望提速:公司三个核心品种通心络、参松养心、连花清瘟进入新版基药目录,其中参松养心和连花清瘟是新近国家基药品种,各省份招标工作即将展开,新基药品种在国家政策导向之下均有望获得快速增长。
基层队伍建设不断完善,核心品种的销量增长值得期待:公司的基层队伍还在不断的建设中,近两年新增上千人的销售队伍,目前基本覆盖到全国县级区域,随着后续基药招标的展开,基层市场的销售值得期待,单品种销量在未来3-5年时间均有望翻番。
投资建议
我们认为公司围绕络病理论进行药品研发和学术营销,大病种、多产品具备长期的发展潜力,老品种挖潜,新品种加大推广,伴随基层队伍建设,基药空间巨大,看好公司在基层领域的发展。
估值
我们预测公司2013-2015年EPS为0.590元、0.792元和1.046元,同比增长79%、34%和32%,对应PE54、40和31倍,公司短期估值较高,但从长期看是有潜力的一家公司,维持“增持”评级。
风险
基药招标进展滞后;药品价格下降。（国金证券）
远望谷RFID业务进入收获期
从2010年开始，深圳市远望谷信息技术股份有限公司(远望谷，002161)在非铁路市场全面布局，2012年非铁路收入已经远超铁路市场。
我们预计，远望谷2013年通过外延式收购海恒智能，RFID(射频识别技术，又称电子标签)图书馆业务将成为第一大收入来源，而集装箱物流管理、零售RFID标签和数字粮库培育成熟后也开始收获，公司业绩将进入加速上升期。
国内RFID应用的最大困难是，没有相关国家标准，且缺乏大型的成功案例。
我们认为，RFID行业标准将是自下而上制定，即龙头企业制定标准并作出标杆案例，之后全行业采纳。
随着中集集团（000039）推进集装箱RFID管理，阿里巴巴应用RFID到物流管理中，行业规范和标准的成型将加速，中国RFID物流应用有望重复国外之路，行业将进入加速期。
作为中国物联网产业代表企业,全球领先的RFID产品和解决方案供应商，远望谷行业地位有望进一步巩固。
我们预计远望谷2013-2015年EPS分别为0.27元、0.41元和0.51元，考虑到公司在RFID领域龙头地位，给予公司“买入”评级，未来6个月合理价值12元。
并购提高图书馆市占率
近年来，越来越多的图书馆开始采用RFID技术来优化图书管理的流程，提高图书管理的效率。
根据我们的粗略统计，迄今已有200余家图书馆完成了RFID技术的改造，RFID技术对于管理效率和防盗性能等的提升获得了各大图书馆的认可，预计未来十年里国内图书馆将逐步完成RFID防伪技术的改造，对应约63亿元的市场空间。
图书馆市场的RFID技术主要包括传统的高频RFID技术与新兴的超高频RFID技术。其中，最早进入图书馆市场的RFID技术是高频RFID技术，是目前图书馆市场使用最广泛的RFID技术。超高频RFID技术的产品化应用起步较晚，但在最近几年里成长迅速。
目前，远望谷、海恒智能和上海阿法迪为国内图书馆RFID市场的主要厂商，三家公司在高频RFID与超高频RFID领域都有布局，远望谷优势偏重于超高频RFID，而海恒智能偏重于高频RFID。
2013年6月5日，远望谷公告称，其合资公司上海歌石股权投资基金合伙企业(有限合伙)近日成功竞拍深圳市海恒智能技术有限公司40.35%股权，成交价格为9950万元。歌石投资基金为远望谷与合作方共同出资设立。
海恒智能是一家从事图书馆RFID应用、产品研发和系统集成的国家级高新技术企业。海恒智能目前在RFID图书馆市场占有率位居国内第一。
远望谷称，RFID图书馆市场为公司RFID技术重点应用领域之一，收购将对公司与海恒智能在RFID图书馆市场产生积极的协同效应。
按照我们的测算，2011年远望谷市场占有率为20%，海恒智能市场占有率为60%，两家公司合并后将占有80%的图书馆RFID市场份额，形成行业垄断。合并可以降低行业竞争，提升各自的价格水平，在新的业务方向如“自助图书馆”方面加大研发和销售力量投入。
国内商超客户待开发
零售业是RFID最有潜力的应用领域之一。一方面，RFID技术保证了大量商品标签可以同时被识别，因此无需依靠人工一一查看条码，节省大量劳动力成本。另一方面，RFID技术可以保证对商品从原料到半成品、成品、运输、仓储、配送、上架，再到销售甚至退货处理等环节的实时监控，提升了商品供应链管理的透明度与高效性，管理成本大大降低。
据有关统计，美国主要零售业巨头引入RFID后，清点速度提升了72%～92%(指RFID贴标商品，下同)，盘点准确率从65%提高到99%，缺货状态减少了60%～80%，这几方面的提升带来了3%～16%(平均5%)的销售额提升。
国外零售巨头对RFID技术较为重视，但国内零售市场应用较少，原因有以下两点：
一是RFID应用没有相关国家标准，且国内零售企业对RFID技术较为陌生。
二是RFID价格相对部分低值商品而言较高，总体应用成本高昂。
我们认为随着国家推进物联网建设和标准制定，RFID技术将逐渐为人所知；随着RFID价格的下降，成本方面顾虑也可以打消，RFID技术全面推广是大概率事件。
过去三年商超用超高频RFID价格从2元降低到0.7元，价格下降使RFID应用领域不断扩宽，国外RFID普及，沃尔玛、梅西百货等都开始大量使用RFID，国际市场进入高速成长期。
2012年，远望谷国际市场业务也实现突破，来自沃尔玛合同额有7000万元，成为国际零售物流行业客户的主要供应商，“远望谷Invengo”在美国市场初具知名度。
我们认为，RFID技术在零售业的应用是未来发展的大趋势，公司的业务能力让公司持续获得订单，是业绩稳定的支撑点，预计今年还会继续扩展大型商超客户。
智能物流网
提速RFID应用
集装箱RFID应用主要是应用在码头集装箱管理上。
在未使用RFID前设备操作员或管理人员通常需要用望远镜寻找并查看集装箱信息，工作效率低下，而且会出现集装箱错装、错卸和错发的情况。使用RFID并配合相应的管理软件，码头可以准确判断出集装箱在堆场的位置以及应该放到哪辆卡车上，装卸速度和管理效率大大提高。
远望谷已经和中集集团合作开发集装箱RFID物流系统并提出完整的解决方案，能实现集装箱状态跟踪和调配，对集装箱实行全程实时在线监控，集装箱物流链的所有节点可随时在系统网站查询物流信息，合法和非法开箱的时间和地点均能准确记录并在网站实时显示。
国内物流行业近几年高速发展，但属于粗放式的扩张。下一步发展方向必然是信息化、精细化管理。
马云最近也雄心勃勃提出要建立名为“菜鸟”的“骨干物流网”，让全中国2000个城市在任何一个地方都能够实现——“只要你上网购物，24小时货一定送到家。”
“菜鸟”网络计划首期投资人民币1000亿元，第二期继续投入2000亿元，希望用5-8年时间，打造遍布全国的开放式、社会化物流基础设施，建立一张能实现日均300亿元网络零售额的智能骨干网络(CSN)，规划中的CSN项目将能支撑全国任何两个城市之间购物24小时必达。
建立“菜鸟”物流网的前提是物流效率能大幅度提高，我们预计这个物流网将使用RFID来进行货物追踪。货品从进入“菜鸟”的那一刻开始，从打包、分拣、运输、拆卸等各环节都将实现全智能化，RFID低廉的价格、相对于条形码和二维码的技术优势让它成为必然之选。
粮库管理问题一直困扰着国家粮食局。RFID技术可以明显提升粮库管理效率，成为国家粮食局关注的重点。公司在7月18日公告和深粮集团成立合资公司，主要从事RFID技术在粮食行业、农产品安全溯源及大数据交易平台的建设等行业的开发和应用，此次合作预计将促进公司和深粮集团在其余4个大型粮库全面信息化改造中的合作，每个粮库投资预计在3000万-5000万元。（广发证券）