机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股
宇通客车(600066)：中长期显著受益黄标车淘汰政策和新能源汽车补贴
主要观点
1、6月份销量高增长因国标升级导致的提前消费因素。中客6月份高速增长主要由于中客用户对国标升级导致车价提高的敏感度更高,提前购买所致。7、8月份销量因去年同期销量高,导致今年7、8月份保持增长压力大。
2、国标升级政策是严格的,执行是个性化的,各地执行时间点和方式都不同。公司正对地方具体政策执行情况进行统计摸底,政策更改对销售造成一定影响,但影响会随着政策执行的落实情况而逐渐降低。
3、新能源政策下半年仍在期待中,河南省的地方补贴政策(每台补贴25万)有望出台。目前新能源客车销售暂停。上半年销售新能源客车2100台,一季度1000台,二季度1100台,90%以上是气电混合。
4、校车总体市场增速趋缓,宇通份额下降,宇通8月份上市低价车型有望夺回失去的校车份额。校车市场由政府主导,政府对校车态度模糊,没有强有力措施,民办校企更注重价格,低端校车占据该部分市场。另外,校车准入门槛较低,迅速增长的校车厂家加剧竞争。
5、黄标车淘汰更新是未来潜在增长点,但是需要政府坚决整治加速黄标车的淘汰。期待国家政策的进一步严格落实,预计今年9月之后会对总体销量贡献逐渐增大。
6、投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS预测为1.48、1.73、1.94元,目前股价对应13年业绩为13倍,短期来看,7-8月销量面临下滑或增速不达预期的风险,中长期看,公司将最大程度受益天然气替代柴油的大趋势,是城市治理雾霾的最大受益者,其中混合动力客车贡献利润占比10%,13年这部分利润将翻倍增长,是所有新能源汽车概念股中业绩占比最大的公司,继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示
1、新能源汽车补贴政策低于预期。
2、短期第三季度销量下滑超出预期。
中南传媒(601098)：“全媒介”传媒集团目标明确 静待并购年项目落地
投资要点:
业绩回顾与投资建议:公司12年实现营业收入69.30亿元,实现归母后净利润9.40亿元,同比分别增长18.33%和17.23%;12年EPS为0.52元;13Q1公司实现营收13.77亿元,同比下降2.89%,实现净利润为2亿元,同比增长7.92%;我们预计13-14年公司实现营收79亿元和92.7亿元,分别同比增长14%和17.3%,实现归母后利润10.35亿元和11.55亿元,同比增长10%和11.6%,EPS为0.58元和0.64元,当前股价对应的PE为18倍和16倍;估值处于行业低位,后续若有并购项目落地将会带来估值和业绩双提升,维持公司买入评级,目标价14.5元。
公司是拥有完整产业链的区域出版传媒（601999）龙头,传统业务保持稳定增长:1.教材教辅将充分受益于行业洗牌和变局,同时湖南省学生数量触底回升以及省外市场开拓都将成为增长推动力;2.一般图书业务规模尚小,与安徽、江苏省份相比尚存在较大增长空间,公司也已开启图书出版事业部制改革,并积极尝试第三方图书发行拓展省外分销渠道;3.精细化市场运作使得报媒板块逆势实现高增长,公司旗下3报15刊和门户网站运营良好,通过线上线下相结合发展思路降低宏观经济影响,后续将保持稳健增长。
数字出版商业化不断推进,年内营收规模有望过亿元:作为数字出版转型的标杆企业,目前公司正在稳步推进包括数字教育、大众阅读、数字社区和动漫轻小说四大数字平台的数字媒体工程,公司数字出版业务12年实现营业收入为980万元,同比增长344%,数字教育营销成果逐渐显现,电子书包目前已经与七省市18所学校进行合作,深圳电子书包试点地区的商业合同有望年内签订;我们预计13年数字出版业务仍将是公司增速最快的业务,全年营收规模有可能突破亿元。
全媒介目标明确,静待并购年项目落地:公司目标是打造成为全媒介传媒集团,目前公司拥有出版全产业链业务,并完成了对互联网、报媒的布局,全媒介蓝图尚欠缺广播电视台环节;随着广电总局和总署的合并,未来跨媒介并购将成为可能;同时公司存在强烈的战略并购意愿,公司将13年定义为并购年,后续战略并购将实现多层次传播媒介的覆盖(电视、广播媒体等)、商业业态的补充(门户网站、电商、游戏等)、数字资源的整理积累(数字产品平台、数字出版资源等),同时公司也定位于文化产业的战略投资者,将会积极投资于文化产业的优质项目和成熟业态;公司拥有的充足现金储备将会为公司战略并购提供支持;战略并购也将会成为公司股价的重大催化剂。
重点关注事项
股价催化剂(正面):外延并购和产业链延伸;教材提价;省外教材和教辅发行取得突破。
风险提示(负面):数字出版冲击;转型进度和效果低于预期。
卧龙电气(600580)：被忽视的高效节能电机隐形龙头
我们认为市场对公司高效节能电机发展认识不足,且ATB并入后能大幅提升超高效电机实力并打开欧美市场,公司业绩对节能电机放量弹性大,上调盈利预测/目标价投资要点:
近期高效节能电机政策不断加码,千亿市场启动在即。根据工信部推广目标计算,年化推广量或达约5700万千瓦,为此前目标的近2倍,年化市场容量从400~500亿元升至约1000亿元,且目前的补贴幅度也升为10年的2倍左右。7月12日国务院常务会议再次强调高效节能电机的推广,我们认为后续配套政策在实施力度和补贴幅度等方面或还有超预期的可能性。
公司是高效节能电机龙头,且ATB的收购还将大幅增强其实力。公司是高效电机推广目录中最早入围、产品型号最全的企业之一,并早在10年增发时提前布局扩张高效电机产能(IE2等级)至约400万千瓦。ATB作为欧洲高效节能电机的领军者,在超高效IE3领域已形成完整解决方案,目前正全面布局IE4,且已获北美NEMA认证,为北美超高效电机业务放量打下基础。
公司是对高效节能电机放量业绩弹性最大的标的之一。我们预计13/14年公司高效电机出货量占比将升至32%/39%,预估其毛利率高于传统电机3~4个百分点,将大幅拉动电机业务的利润贡献。
盈利预测与投资建议:上调盈利预测与目标价。由于节能电机超预期,上调13-15年EPS至0.34/0.43/0.52元(原0.32/0.39/0.48元,按ATB注入后新股本),上调目标价至8.5元(原7.8元),“增持”。
催化剂:1)后续高效节能电机配套政策或超预期;2)铁路牵引变压器中标或超预期;3)ATB在中国、北美市场或实现突破。
风险提示:通信基站电源招标与铅酸启动电池开拓进程具不确定性。
欣旺达(300207)：长期发展前景向好 等待业绩拐点来临
事项:公司日前公布业绩预告,预计13年上半年归属于上市公司股东的净利润增长30-50%,盈利为2868-3309万元。报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额为720万元左右。对应13年Q2单季的净利润为1484-1925万元,同比变动幅度为-4.7%—23.6%。
平安观点:
从公司业绩预告区间来看,二季度单季同比增幅不显著,仍需等待公司业绩拐点的来临。报告期内公司部分新产品新项目仍处在研发投入阶段,还未产生效益,使得研发及管理费用增加,对公司净利润产生一定影响。随着公司订单的不断增加和产能利用率的提升,公司费用率将下降,未来业绩有望逐季好转。
公司发展逻辑清晰,趋势向好。公司13年将受益国内智能手机出货量的快速增长,以及聚合物锂电在动力类电池领域渗透率的提升。①公司是中兴、华为、联想等国内主要智能手机厂商的主力锂电供应商,未来国产智能机份额将不断增大,公司将伴随下游客户一起成长;②动力类锂电潜力巨大,预计15年市场规模达到25亿元;公司已经布局产能,13年收入有望大幅增长。③笔电领域,公司产能快速扩张,对一线客户的吸引力增加,如能切入联想笔电将对收入有积极影响。
传统产品需求旺盛将继续保持,新增长点逐渐成型:受平板电脑和智能手机热销的带动,公司手机锂电池模组和笔记本电池模组业务都取得了不错的业绩。此外,公司在新领域开拓方面也有了不俗的进展。惠州欣旺达（300207）新能源有限公司有望从空间上为公司打开另一片天空,电动自行车电机与控制器项目达产后也将贡献业绩。
目前大陆电池产业正在崛起,未来对台湾企业的替代大势所趋。锂电池下游电池模组组装属于电子制造业,重视工艺创新,成本控制和快速响应。锂电池企业对台湾同行的替代主要有几个有利因素:1.劳动力成本:国内工程师和中、基成管理人员平均工资大大低于台干,充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“工程师红利”。2.产业集群及广阔的内需市场:中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成,本土企业具备快速响应的服务优势。3.估值差异:过去几年国内二级市场电子行业高PE,为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持;4.管理层差异:国内电子企业如欣旺达电池管理层一般年富力强,富于进取心,更有奋斗的积极性。台湾与大陆电池企业竞争力的差距已经逐渐增大,如苹果等国际一线龙头企业都在不断提升国内企业的份额,未来这一趋势还将会不断强化。我们看好公司长期投资前景及机会。
预计13~15年EPS分别为0.48、0.62、0.81元,对应最新收盘价的PE分别为43、33、25倍,公司长期趋势向好,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格下降超预期、客户拓展进度低于预期
瑞凌股份(300154)：逆势扩大领先 扭转下滑颓势建议积极介入
需求仍低迷,但管理优化和海外拓展扭转下滑趋势,好于预期。渠道层面调研和环境分析都显示逆变焊机需求仍处低迷,公司业绩预告也未提及需求恢复。不过,基于海外市场拓展更具成效、以气保焊和新产品为主的产品定位更具针对性,及内部管理提升和成本控制,公司2Q2013业绩扭转了连续4季度的下滑趋势,预估2Q 毛利率升至28~30%,净利润率同比提升3~5%至14~16%的近年最好水平,内生改善程度好于预期。
逆势中明显扩大对同业领先优势。公司是国内逆变焊机引领者之一,公司资产质量、管理水平和回款控制一直较突出,主要体现在应收款/存货/长期资产规模控制好、周转速度高及现金流持续为正上,但和可比公司相比,营收/净利润趋势上的差距此前并不显著。2Q2013,渠道层面调研显示公司对产品有较多调整,但并未放松对经销商帐期控制(仍较同行严格较多),鉴于可比公司已预告2Q 营收/业绩均仍处于颓势,公司2Q 业绩扭转颓势,同时在逆势中扩大领先的能力值得看重。
预期可改善、估值有修复空间,低估值提供较好介入机会。过去几年,由于公司核心商标在海外提前被抢注现象较普遍,公司自有品牌产品海外拓展和收入贡献相对慢于可比同行,但随着部分被抢注商标陆续得以收回(购买或诉讼维权),同时,公司对自主品牌和贴牌业务面向不同区域、不同层次市场进行了更精细划分和跟踪管理,公司海外销售渐入佳境,加上应对国内低迷需求的产品调整策略开始成熟,预期始于2Q 的改善趋势将可持续数年,2012年27%的海外收入占比则有较大提升空间。公司目前总市值18亿元,1Q 账面货币资金余额11.4亿元(无银行负债),13年市净率1.3x,现金流持续为正,中长期极具产业链整合和高端产品(自动化焊机/机器人（300024）等)放量的看点,当前低估值提供了较好介入机会。
估值建议更多中报数据披露前,暂维持公司13、14年EPS 预期0.42/0.53元,目前股价对应PE 分别19x/15x,中长期看点明确,重申推荐,建议积极介入。
风险市场需求进一步恶化导致业绩恢复增长出现反复等。
国电南瑞(600406)：拟注入5家公司1-5月份的经营数据大超预期
投资要点
拟注入5家公司1-5月净利润为1.39亿,预计同比实现翻倍以上增长,大超市场预期。公司公布了拟注入的5家公司的2013年1-5月份的财务数据,实现销售收入8.38亿元,实现利润总额1.58亿元,实现归属于母公司的净利润1.39亿元,净利润率17%,2012年的净利润率为10%。公司并没有公布同比增长的数据,但是2012年1-9月份公司公布的拟注入5家公司的财务数据摘要,实现收入12.86亿元,实现净利润1.44亿元,考虑到季节性特点,预计拟注入5家公司1-5月份净利润实现翻倍以上增长,大大超出市场预期。
北京科东经营数据大超预期,电研华源和国电富通利润率提升、稳定分公司和太阳能公司下半年将有望发力。北京科东1-5月份实现收入3.9亿元,实现净利润1亿元,2012年全年北京科东实现收入9亿元,净利润1.4亿元,预计科东收入高速增长,净利润则是翻倍以上增长,大超市场预期。科东的业务范围涵盖调度、电力仿真、电力市场、调峰、配用电等,并入国网电科院（300215）后,调度实力进一步增强,配电等新领域拓展积极有效,2012-2013年预计连续实现翻番的增长,后续也有望连续保持高速增长的态势。电研华源1-5月实现收入1亿元,净利润0.11亿元,净利润率10%,比2012年提升3%,国电富通实现收入1.78亿元,净利润0.14亿元,净利润率8%,比2012年提升2%,两家公司盈利能力明显提升。稳定分公司实现收入0.48亿元,净利润0.08亿元,主要是稳定分公司业务结算主要集中在下半年,全年预计实现20%以上的增长。太阳能公司收入1.16亿元,净利润0.024亿元,光伏EPC项目下半年结算多,收入和盈利都将有较好的增长。
国电南瑞（600406）在3季度逐步进入收获期,轨道交通、配用电、调度等招标量将有望明显上升。公司上半年经营情况稳定,仅有调度因为招标延迟,预计订单有所下滑,其他几项业务收入和订单均实现不错的增长。展望三季度,主要业务线进入收获期,延迟的地调招标已经在7月5日启动,根据之前的市场格局判断,南瑞预计将有50%以上的市场份额。轨道交通项目启动也在加速,在上半年形式良好的情况下,三季度中标落地情况将进一步增加。配用电方面,5-6月份开始项目招标增多,预计3季度也是招标的旺季。总体来看,3季度是传统旺季,招标项目将显著增多,主要业务线都将有望进入收获期。
财务与估值
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.74、0.96、1.27元,参考可比公司估值给予公司29倍PE,对应目标价21.50元,维持公司买入评级。(东方证券）
红日药业(300026)：中期利润快速增长 建议继续配置
中期经营业绩符合市场预期。公司预计上半年归属于母公司净利润约为15085 万-17240 万，同比增长40-60%，对应EPS 约0.40-0.46 元，我们估计增速约50%。其中，2 季度单季净利润约8975 万-11130 万，同比增长约29%-60%，对应EPS 约0.24-0.30 元，预计销售费用率仍保持较高水平，主导产品大幅增长和康仁堂合并报表比例增加是业绩快增的主要因素。
血必净保持较好增势。我们估计血必净上半年发货数量超过1400 万支，同比增长40%以上，终端实际消化增长约30%。公司今后将加强自营队伍的建设，预计全年血必净增速有望达到30%以上。
中药配方颗粒继续存在超预期成长可能。我们认为，中药配方颗粒市场空间很大，尚还有很多可供拓展的空白地区。除北京、天津等传统优势地区外，山东、吉林和内蒙古等潜力市场继续明显放量，我们预计康仁堂上半年增速超过50%。新产能目前现场检查已经完成，近期有望拿到新版GMP证书，未来3 年内产能将不再是问题。
新药 PTS 有较好市场推广前景。新药PTS(对甲苯磺酰胺注射液)主要适应症为中央型肺癌，类似于罕见病，其定向治疗类似于腐蚀剂，对肿瘤细胞作用明显，使得气道阻塞程度减缓，改善呼吸困难，效果优于无水乙醇。公司近期计划将申报生产和药品审评，未来有望成为3 亿级别规模品种。
(中投证券)
东方雨虹(002271)：上调中期业绩 “破茧成蝶”验证中
在此前的中期策略报告和公司深度报告《破茧成蝶》中,我们强烈推荐东方雨虹（002271）,认为2012-2013是公司经营质量向上的拐点之年,公司昨日发布半年度业绩预告修正公告,将同比[30%,50%]上修为[60%,80%],进一步验证了我们推荐的逻辑。
上半年净利润同比增速约60-80%。公司发布2013年半年度业绩预告修正公告,将归属上市公司股东净利润同比增速由[30%,50%]上修为[60%,80%],盈利区间[9142,10284]万元,EPS[0.27,0.29]元,二季度单季度净利润增速区间[35%,54%]。
我们判断利润区间上调的原因在于收入增长、利润率提升同时发生,这符合我们对公司推荐逻辑的两个基本判断1、破茧成蝶之一-行业品质诉求的提升。公司收入方面的增速来自于行业品质诉求的提升、市场份额的增加。防水材料的使用下游中地产占比最大,主要使用在屋顶、地下室等部位。随着防水质量问题的暴露,下游的品质诉求正在提升。2、破茧成蝶之二-公司内部销售结构、管理的变化:地产相对于基建占比提升,渠道相对于直销占比提升,利润率和现金流会比以前好转。
主流媒体的介入会使得行业品质诉求回归加速,第一品牌受益最大。7月9日央视播出防水市场乱象之:《不合格防水卷材销售成公开秘密》《“建筑癌症”全国建筑渗漏率超过65%》,《企业无证生产防水卷材利润高于正规企业八倍》,全国建筑渗漏率65%,地下建筑渗漏率超过80%,投诉中防水问题占比25%左右。建筑渗漏已经成为继建筑结构外影响建筑质量的第二大问题,主流媒体的介入会使得行业品质诉求回归加速。毫无疑问,东方雨虹已经是第一品牌,行业格局改变的最大的受益者。
进入黄金发展机遇期,重申“强烈推荐-A”。与之前不同,我们认为公司的经营质量、稳定性、现金流发生了重要的向好的变化,借助行业诉求变化与上市的先发优势,公司未来3-5年是进一步确认龙头地位的最佳窗口期。欢迎翻阅深度报告《破茧成蝶》中对公司模式竞争力的分析。小幅上调盈利预测,预测2013-2015年EPS为0.78、1.10、1.51元(考虑到股权激励),复合增长率约40%。
风险提示:地产过于紧缩;原材料暴涨
（招商证券）
海大集团(002311)：业绩风险释放 积极把握逢低介入机会
公司近况
公司发布13年中报业绩修正公告,预计13年1-6月净利润同比下滑0-20%(公司在一季报中预计中报同比增长20-50%),中报预告区间小幅低于我们预期(同比持平),并低于市场一致预期(同比增长10%)。
评论
天灾疫情致二季度业绩不达预期:4月中下旬以来华南等地区连续阴雨及低温天气导致鱼虾摄食量降低、养殖户投苗进度延迟以及虾病多发,我们预计公司上半年水产料销量同比出现高个位数下滑;而公司禽料业务则受H7N9疫情影响,预计同比下滑15%。此外,上半年国内豆粕与鱼粉价格同比上涨23%和37%,导致饲料业务毛利率同比下滑并拖累中报业绩。
下半年饲料业务回暖是大概率事件:鉴于目前国内淡水鱼虾价格较去年同期高出10%左右,且上半年鱼虾生长进度偏慢将促使养殖户加大投料力度,预计三季度公司水产料销售显著回暖是大概率事件。此外,由于H7N9疫情逐步消退,消费者信心与禽类价格的恢复也有助禽料业务环比回升。
原料成本回落带来业绩高弹性:我们判断豆类价格中期向下趋势不变;而进口鱼粉价格亦因秘鲁高企库存短期内难有起色。根据我们测算,豆粕和鱼粉价格每下滑1%,将分别提升饲料业务毛利率0.09ppt和0.24ppt。
下调盈利预测,但对全年业绩增长仍充满信心:在下半年行业景气度回暖与成本压力减轻的叠加影响下,我们对公司全年业绩增长仍充满信心。我们下调13/14年每股盈利预测12.8%和7.9%至0.54元和0.80元,同比分别增长18.3%和47.9%。
估值建议
目前股价对应13/14年PE分别为21和14倍(增发摊薄后为23和16倍)。
身为农业类公司,短期业绩起伏在所难免,但公司长期价值及核心竞争优势(即专业化的产品、精细化的管理与领先的技术服务理念)并未改变,维持“推荐”评级。我们认为,前期股价大幅下跌已过度反映市场对中报不达预期的悲观情绪,建议投资者积极把握业绩风险释放带来的逢低介入机会,并密切关注三季度行业销售回暖与成本回落等积极信号的出现。
风险
原料价格大涨;价格低迷或天灾疫情导致淡水鱼养殖规模下降。（中金公司）
瑞普生物(300119)：中报业绩符合预期 下半年高增长可期
公司近况
公司发布13年中报业绩预告,预计上半年实现净利润6858万元至7191万元,同比增长3%-8%,扣非后净利润同比增长15%-20%,符合我们此前预期(同比增长16%)。
评论
上半年逆势实现稳健增长:尽管上半年下游畜禽养殖业景气度不佳,且受到H7N9疫情冲击,但公司凭借产品线的扩充完善与营销体系改革深化仍实现稳健增长,我们预计兽用生物制品与原料药业务同比分别增长15%和10%。
下半年盈利增速回升可期:下半年随着养殖业景气度逐步回暖以及公司明星产品(猪圆环疫苗等)推向市场,预计公司下半年营收与利润增速将重回高速通道。
募投产能释放为14年后业绩高增速奠定基础:2013年下半年动物疫苗扩建项目与湖南中岸项目投产后,公司活疫苗和灭活疫苗将扩张300%和180%至450亿头/羽份和28亿毫升,配合雄厚的产品储备与不断深化的营销服务网络,将给公司14后年业绩高增速奠定坚实基础。
估值建议
维持2013-2014年EPS1.05元和1.34元的盈利预测,目前股价对应市盈率分别为20.8和16.3倍。兽药板块估值具备医药与农业双重属性,目前公司2013年动态市盈率处于医药及农业板块中下区间,估值偏低,维持“推荐”评级。
风险
招标疫苗价格下滑程度超预期;产品推广进度慢于预期。（中金公司）
东阿阿胶 阿胶块提价幅度超预期
广发证券（000776）近日发布东阿阿胶（000423）的研究报告称，公司发布阿胶块提价公告。受驴皮成本持续攀升的影响，公司再次提高阿胶块的出厂价25%，随后对零售价也将作出相应的上调，提价后阿胶块的零售价将突破1000元/500g，幅度超预期。公司选择在淡季进行提价，给市场留出3个月左右的消化时间，将部分减轻对旺季销量的影响，随后公司会通过代客熬胶等增值服务增加对终端和渠道的费用投入。从终端销售情况看，预计阿胶块今年上半年销量增长10%以上。
阿胶浆还在调整中，预计下半年将逐步好转；桃花姬大幅增长预计上半年阿胶浆销量下滑，销售收入同比持平，仍在调整中。阿胶浆销量下滑的的主要原因是：①一季度复方阿胶浆换新包装，公司控制了发货；②年初以来阿胶浆两次提高出厂价，但终端价格上涨尚未到位，导致部分终端价格倒挂，影响销售积极性；目前公司正在积极调整，预计下半年将逐步好转。桃花姬去年同期基数不高，预计全年有望实现翻番增长。
维持公司2013-2015年EPS预测分别为1.96/2.48/3.10元，对应PE分别为21/17/14倍。阿胶是最好的补血类滋补品，东阿阿胶在品牌和衍生产品系列上也是综合实力最强的公司，未来公司将坚持价值回归、加强消费者沟通。看好公司的长期投资价值，维持买入评级。（广发证券）
罗莱家纺(002293)：主品牌稳定发展 子品牌增速加快
公司作为家纺行业龙头企业,除主品牌罗莱家纺（002293）有很强的品牌效益,较大的市场占有率外,YOLANNA\ZUCCHI\SHERIDAN 等子品牌也吸引高端人群,尚玛可(Saint Marc)、电子商务(Lovo)和Lacasa等时尚中低档品牌适应大众市场,Loulai.Kids专注于儿童市场,多品牌矩阵产品结构丰富。多品牌策略在消费者、渠道、研发、供应链等方面的协同效应为公司长期持续增长提供了有利保障。我们给予公司 2013-2015EPS为1.4、1.74和2.01,对应的动态PE为11、9、8倍,维持“推荐”评级。
风险提示:
1经济持续下行造成房地产销售萎靡,从而对家纺行业造成负面影响
2同店增长低于预期（东兴证券）
三诺生物(300298)：基层加速深耕耘 硕果待秋 买入
中报业绩预告：归属于普通股股东的净利润10-30%，净利润为6601.65-7801.95万元。
点评 业绩略低于预期，产品拓展加速
利润增速略低于预期，预计收入增速仍较快，超过一季度收入17.42%，预计30%左右。http://www.hibor.com.cn影响利润增速略低原因：1.主要是销售费用增加，预计销售费用占比提升到25～27%。继续加大市场开拓，投放较快(前期21%)预计影响利润1000w；2.海外收入确认较去年同期影响利润预计500-600w，前期公告订单年内剩余预计9000w，确认集中在下半年。我们持续看好诊断。
预计年内血糖仪器增量200万台，存量450万台以上。3、6月已经新签订海外订单，主要为古巴(血糖仪及试纸)、委内瑞拉地区(试纸)，目前TISA执行的仪器的存量为44万台，存量仪器带动试纸的销售稳定中有所提升，目前仪器还在扩张中。
公司的产品进一步丰富，在基层市场的推广较快。公司针对不同用户的需求推出了安稳免调码型、智能型等血糖仪。原有存量的仪器的试纸用量比较稳定。
（日信证券）
迪森股份(300335)：产品创新技术创新模式创新
瑞银证券有限责任公司分析师(徐颖真，郁威)7月15日发布迪森股份（300335）的研究报告。
生物质能源的突出优势：比煤炭环保、较天然气便宜
“伐薪烧炭”的原始生物质利用模式正逐步被生物质成型燃料、生物质可燃气、生态油等中高级利用形式替代，越来越多的国家开始寻找传统化石能源的替代品，生物质能源是其中之一。过去5年中国政府已经从财税优惠、产业政策等方面鼓励发展生物质能源产业，分析师认为目前阶段生物质能源的经济性已经非常突出，行业有望快速发展。
公司在生物质可燃气、生态油的研发运用上独步国内
公司发轫于广东，广东省不同于其他区域的特点是：1、生物质燃料供给充足、2、逐步取缔燃煤小锅炉、3、天然气价格全国最高，这给公司快速扩张提供了可能性，同时公司在生物质热能的运用上逐步从供热发展到提供可燃气并研制生态油，产品和工艺的升级走在行业的前面。公司也是唯一上市的生物质热能服务商，持有充足的资金。
公司13年新签订单加速有望带来14年业绩增长加速
公司的商业模式是与工业用户签订长期热能服务合同(一般为8-10年)，并提供热能装置，在确保客户显著下降能源使用成本的同时公司获取一定利润。13年公司新签订单明显加速，且项目更趋于大型化，项目建设周期在3-9个月，分析师预计14年将进入收获期。
估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价17.20元
分析师预计公司2013-15年EPS分别为0.35/0.55/0.70元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到目标价17.20元，假设WACC为6.9%，对应13/14/15年PE为49/31/25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。（瑞银证券）
探路者(300005)：中报预增略超预期 费用控制较好
公司近况
探路者（300005）预告上半年营业收入同比增长约35%,税前利润同比增长约37%,归属于上市公司股东的净利润同比增长约63%,业绩增速高于我们的预期(55%)约8个百分点。预计超预期的主要原因是二季度毛利率同比降幅比一季度收窄,同时费用控制较好。
维持盈利预测和审慎推荐评级不变。
评论
公司二季度运营稳定,税前利润率略高于预期。二季度收入同比增长约34%,增速与一季度基本持平,符合预期。在品牌服装行业整体不景气的情况下保持了相对较高的增速,反映了加盟商的订单执行情况基本正常。上半年税前利率润率同比提升0.2个百分点至22.4%,其中二季度税前利润率同比下降1.2个百分点至18.5%,但仍好于预期,因为公司去年广告支出主要发生在下半年,而今年上半年即开始密集广告投放,所以上半年费用率提升是正常现象。预计二季度毛利率同比基本持平,公司在产品降价的同时有效控制了成本。
净利润增速大于高于收入增速的主要原因是所得税率同比下降,这是预期之中的暂时性影响,公司全年适用的所得税率同比持平。去年上半年公司由于不确定高新技术企业资质能否延续而审慎地采用25%税率计提企业所得税,而实际上公司最终成功取得高新技术企业资质,得以在2012~2014年继续沿用15%的优惠税率,所以2013年全年净利润率不会受到税率变化的影响。如果去年同期按照15%所得税率计算,则今年上半年的净利润增速约为39.6%。
估值与建议
维持盈利预测不变,预计2013~14年每股收益分别为0.56元和0.77元,分别同比增长41.1%和36.3%。当前股价对应2013~14年市盈率18.1倍和13.3倍。受服装行业整体不景气影响,户外行业增速放缓,但仍是增速最快的服装子行业。探路者公司经营团队优秀,治理结构好;对行业预判准确,采用灵活调价、多元化渠道等策略主动应对更加激烈的竞争格局;在主品牌增长未停滞之前即布局多品牌,开拓未来成长空间。维持审慎推荐。
风险
服装终端销售持续不景气。国际品牌加速进行渠道和价格下沉。（中金公司）
华平股份(300074)中报点评：业绩持续超预期 成长性显著低估
一马当先首家披露中报,业绩大超市场预期。上半年公司实现营业收入1.1亿元,同比增长84.28%;净利润4157.13万元,同比增长133.49%,EPS0.19元,大超市场预期。尤其值得一提的是,这还是在公司的智慧城市、平安城市业务尚未开始产生收入的情况下做到的。除了上述关键业绩指标以外,公司其他财务指标也普遍表现不俗。其上半年的主营业务毛利率达到80.48%,二季度则为79.62%,创历史同期最好水平。
应急指挥系统订单饱满,进入快速推广期。上半年公司的综合图像管理平台收入同比增长140.2%,主要是由于该产品在雅安地震抗震救灾、上海合作组织成员国联合救灾演练等重大事件中发挥了重要作用,得到市场的充分认可,订单非常饱满。为应对突发公共事件,应急指挥调度系统建设是国内当前应急预案框架体系的重中之重。公司的产品完美地匹配了移动互联网时代的需求,随着品牌效应不断增强,未来推广普及速度有望不断加快。
移动互联网时代视频通信兴盛,公司分享行业景气盛宴。随着互联网的高速成长和4G时代的到来,视频通信迅猛发展。如今,视频会议、视频监控等视讯业务已经全面进入高清时代;远程教育、远程医疗、可视化建工管理等新业务蓄势待发;作为智能电视最受欢迎的应用之一,视频通信未来更有望走进千家万户。公司拥有领先的技术优势、独有特色的解决方案和对行业用户需求的深刻理解能力,在多媒体通信市场具有较强市场竞争优势,有望充分分享行业景气盛宴。
智慧城市业务将成为新的业绩增长点。随着贵州省平安城市项目实施的深入,公司已经积累了丰富的经验,正在向平安城市与智慧城市综合解决方案提供商的目标迈进。值得关注的是:公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题,在未来的智慧城市领域具有极强的竞争优势,有望构成公司未来业绩持续增长新的动力源（600405）。
“买入-A”投资评级,目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在智慧城市领域迅速崛起,双轮驱动,后劲充沛。维持2013年-2014年0.73元和1.00元的盈利预测,维持“买入-A”投资评级和30元的目标价。
风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。（安信证券）
华平股份(300074)中报点评：业绩持续超预期 成长性显著低估
一马当先首家披露中报,业绩大超市场预期。上半年公司实现营业收入1.1亿元,同比增长84.28%;净利润4157.13万元,同比增长133.49%,EPS0.19元,大超市场预期。尤其值得一提的是,这还是在公司的智慧城市、平安城市业务尚未开始产生收入的情况下做到的。除了上述关键业绩指标以外,公司其他财务指标也普遍表现不俗。其上半年的主营业务毛利率达到80.48%,二季度则为79.62%,创历史同期最好水平。
应急指挥系统订单饱满,进入快速推广期。上半年公司的综合图像管理平台收入同比增长140.2%,主要是由于该产品在雅安地震抗震救灾、上海合作组织成员国联合救灾演练等重大事件中发挥了重要作用,得到市场的充分认可,订单非常饱满。为应对突发公共事件,应急指挥调度系统建设是国内当前应急预案框架体系的重中之重。公司的产品完美地匹配了移动互联网时代的需求,随着品牌效应不断增强,未来推广普及速度有望不断加快。
移动互联网时代视频通信兴盛,公司分享行业景气盛宴。随着互联网的高速成长和4G时代的到来,视频通信迅猛发展。如今,视频会议、视频监控等视讯业务已经全面进入高清时代;远程教育、远程医疗、可视化建工管理等新业务蓄势待发;作为智能电视最受欢迎的应用之一,视频通信未来更有望走进千家万户。公司拥有领先的技术优势、独有特色的解决方案和对行业用户需求的深刻理解能力,在多媒体通信市场具有较强市场竞争优势,有望充分分享行业景气盛宴。
智慧城市业务将成为新的业绩增长点。随着贵州省平安城市项目实施的深入,公司已经积累了丰富的经验,正在向平安城市与智慧城市综合解决方案提供商的目标迈进。值得关注的是:公司的智慧城市信息共享平台不但可以满足平安城市对于视频监控设备的互联互通需求,更可以实现智慧城市各子领域之间的信息共享,解决“信息孤岛”问题,在未来的智慧城市领域具有极强的竞争优势,有望构成公司未来业绩持续增长新的动力源（600405）。
“买入-A”投资评级,目标价30元。公司视频通信业务发展势头强劲,并在智慧城市领域迅速崛起,双轮驱动,后劲充沛。维持2013年-2014年0.73元和1.00元的盈利预测,维持“买入-A”投资评级和30元的目标价。
风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。
（安信证券）
数字政通(300075)：上半年符合预期 重点仍看下半年
事件描述
数字政通（300075）公布2013年中报业绩预告,预计净利润同比增长40%~50%。
事件评论
上半年业绩增速符合预期,收入增速应高于利润增速。随着国家政策推动智慧城市建设热潮的兴起,数字城管、数字社管、智能交通等公司涉足领域迎来旺盛市场需求。考虑到公司的数字城管、数字社管业务正由单纯的软件开发向上游数据采集和下游运营服务延伸,毛利率或有所降低,因此我们估计其上半年收入增速相比利润增速应该更快。
全年利润增速有望进一步提升。公司去年上半年利润增速超过50%,形成较高的业绩基数,或是今年上半年并表汉王智通而利润同比增速仍有所放缓的原因之一;另一方面,公司上半年收入、利润占全年比重一般仅为20%左右,由于绝对金额较小,个别项目的收入确认进度即可对业绩产生较大影响,故上半年业绩对全年指引意义并不大。事实上,我们统计公司2009~2012年新签订单总额,除税后减去期间已确认的营业收入,估计公司2012年结转至2013年的未确认收入超过1亿元,达2012年全年收入50%。充足的在手订单,以及汉王智通全年2000万元利润承诺,仍有望推动公司业绩增速在下半年进一步提升。
公司业务由数字城管延伸至数字社管与智能交通,已成为A股最为典型的智慧城市建设者之一,未来将充分受益国家智慧城市建设的持续深化:1、第一批90个国家智慧城市试点已经启动,第二批试点有望在8-9月公布,上千亿国家贷款无疑将推动智慧城市投资热潮持续升温。数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目,各地建设力度正在明显加大,公司市占率超50%,将成为最大受益者。2、公司数字城管业务向数字社管延伸,我们预计,在建设“和谐社会”的大背景下,政府对数字社管的需求将更为旺盛,且政法委、城市综治办作为招标和业主单位,其支付能力也将强于城管局,这一市场兴起将为公司打开新的增长空间。3、公司收购汉王智通,涉足智能交通,与其现有数字城管、数字社管业务相结合,利用公司在全国二百多个城市中的渠道资源,有望与汉王智通形成1 1>2的协同效应。
重申“推荐”评级。预计公司2013~2015年EPS0.90、1.22、1.65元,对应PE35.48、26.18、19.41倍。维持其“推荐”评级。
（长江证券）
海康威视(002415)：二季增长提速 上调目标价至26元
二季增长提速,业绩略超市场预期。公司预告上半年收入39亿,同比增长38.67%,归属母公司净利润9.86亿,同比增长35.15%,对应EPS 0.25元,处于公司此前预告的20-40%区间中上限,略超市场预期。其中,Q2单季收入和净利润同比增长45%和40%,相比Q1收入利润同比增长 31%和30%有明显提升,环比Q1收入利润增长30%和19%,也好于去年同期水平。
行业景气向好,前端继续发力。智慧城市试点落地、海外市场需求好转、民用市场逐渐兴起,以及高清智能化进入20~50%高速渗透阶段,使行业景气逐渐向好。海康12年前端收入32.3亿元,同比增长46%,后端收入27亿,同比增长14%。我们判断Q2公司在前端市场发力,望使得增速超过50%,而后端受益NVR升级也将保持稳健增长。公司工程业务大幅增长,也反映了公司的垂直整合和集成能力在大幅提升,重庆项目进入规划调整实质性操作阶段,未来也将逐步产生效益。
坚定看好安防行业及龙头海康的长线逻辑。未来国内新一轮智慧城市建设、民用业务逐步兴起以及行业高清智能化升级将保障行业维持较高景气,而项目向大型化和综合化演进后对一体化解决方案和海外业务对综合交付及服务支持能力的需求提升、政府垫资需求增大均利好行业龙头公司。我们认为海康凭借大规模研发投入、软硬件一体化以及全球营销网络和品牌,将进一步走向垂直一体化和全球化,实现稳健复合增长。公司此前披露了13年“百亿海康”销售目标,以及2015年实现收入200亿元,对应3年复合41%增长,显示公司对中长线成长的信心。
维持“强烈推荐”,上调目标价至26元。公司Q2增长提速超预期,下半年仍望加速增长,我们看好行业和公司的长线逻辑。公司前期因Q1增速略低预期以及高管减持压力,股价表现较为落后,但随着业绩提速和减持压力逐渐释放,后期有较大补涨空间。我们维持13/14/15年EPS 0.73/1.00/1.35元预测,当前股价19.7元对应PE为27/20/15倍,上调半年目标价至26元,相当于13年35倍PE,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:宏观经济下行,市场竞争加剧,技术更新换代风险。（招商证券）
宏大爆破(002683)：大订单再次印证“模式具备可持续性”观点
第一,此次公告再次印证“公司经营模式具有可持续性”这一观点;
第二,年均工程额约3亿元,占2012年收入18.5%。该工程为2013及2014年提供了较好的业绩增长来源;
第三,从回款条款看,公司在短期内具有资金垫付行为;中长期看按照月度借款,不存在垫资压力,且应收款回收压力偏小;
第四,从违约条款看,该工程具有稳定性,长期停工的可能性不大。
投资建议我
们测算公司2013年-2015年EPS分别为0.90元、1.19元和1.58元。我们认为“矿山采剥”市场空间巨大,矿山采剥外包模式日渐成熟,宏大爆破（002683）在该领域具备较强且持续的扩张能力,给予“买入”评级。
风险提示生产安全;原料成本上升;工程扩张低于预期（广发证券）