有色金属:稀土概念具有短期机会 荐8股
上周LME3月期,铜价格上涨0.6%,铝/铅/锌/镍/锡价格分别下跌0.3%/1.0%/0.8%/3.0%/4.2%。上周国际现货黄金收于1223.2美元/盎司,周下跌0.9%,上周主要黄金ETF持仓量下降7.51吨。小金属方面:中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格不变。下游稀土氧化物:氧化镨/氧化镨钕/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属镨钕价格分别上涨5.6%/1.9%/9.7%/11.3%/1.4%/1.3%。我们跟踪的其余小金属,锆英砂/海绵钛/钛精矿/锑锭/电解钴/金属镁/电解锰/钼精矿/五氧化二钒价格分别下跌1.2%/4.5%/3.0%/3.2%/1.9%/1.3%/1.6%/0.7%/5.7%,金属锗价格上涨0.8%,其余保持价格不变。
重点关注品种动态:稀土:近期稀土上游整顿、停产,部分稀土价格出现反弹。上周包钢稀土公告稀选厂停产,消耗库存促进供需回归的意图明显,稀土价格继续上调。不过基于海外稀土放量、下游需求不稳、库存高企三因素的制约,预计本次稀土价格反弹难有大的涨幅,预计小于25%。钕铁硼:上周烧结钕铁硼毛坯N35价格维持在137元/公斤,目前钕铁硼行业处于淡季,市场交易持续低迷,短期内无好转迹象。钨:上周钨精矿价格停止了连续上涨的脚步,维持阶段性高位154000元/吨。上周五矿、钨协先后出台钨市场指导价,五矿有色7月黑钨精矿65%报价为15.5万元/标吨,白钨精矿65%报价为15.4万元/标吨,与6月报价一致。钨协7月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为15.5万元/标吨、23万元/吨、350元/公斤。分别上涨20,000元/标吨、23,000元/标吨、30元/公斤。锗:上周99.99%锗继续创历史新高至126000元/吨,基于业内主要企业对控制产量、促进锗价价值回归认同,我们预计锗价将不断创出新高。锆:目前国内市场仍以弱势平稳状态为主,虽然后市锆英砂价格有上行的可能,但考虑下游市场需求仍旧弱势低迷,锆系产品价格上行存在不小的压力。锂:上周国内99.5%碳酸锂维持在43.0元/公斤,我们看好锂行业的逻辑依然是盐湖、矿山锂产能释放不及预期下的价格上涨。
有色股票走势回顾:上周有色行业指数(申万)周涨幅4.01%,跑赢沪深300指数2.82个百分点,在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名第8。上周涨幅前三的有色股票分别是五矿稀土/广晟有色/罗平锌电,涨幅分别为21.17%/19.39%/18.86%。上周跌幅前三的有色股票分别是山东黄金/精艺股份/*ST株冶,跌幅分别为26.06%/4.99%/3.08%。上周美股特斯拉汽车收于120.09美元,周上涨11.9%,再创历史新高。
我们的观点:有色板块在6月份连续一个月下跌之后,上周终迎来反弹,其中以稀土和锂资源为首的小金属品种涨幅靠前,由于稀土企业业绩下滑明显,股价缺乏长期支撑,我们认为本次稀土价格上涨仅提供短期交易性机会。目前仍维持中期策略报告的观点,磁材和锂资源板块更具备中长期投资价值。
大部分磁材公司业绩2013年同比开始转正或略有降低,未来成长路径明确,主流公司估值已在20倍以下;锂资源板块在上游供应有序,下游需求稳步增长的情况下,用成长来消化估值,建议重点关注这两个优势板块企业,如中科三环(000970,未评级)、宁波韵升(600366,未评级)、天齐锂业(002466,未评级)、江特电机(002176,未评级)。此外在中报来临之际,建议关注部分业绩增长确定性较高的品种,如海亮股份(002203,增持),利源铝业(002501,增持)、云南锗业(002428,买入)、东方锆业(002167,增持)等。东方证券
物流:看好区域化、专业化企业 荐2股
电商为何自建物流:差异化竞争重要手段。电商的商业模式决定物流是其核心竞争力之一:1)物流涉及到配送时间,从而影响用户体验;2)物流的配送费用可以作为电商促销与差异化竞争的手段之一。因此,电商往往通过自建物流达到控制物流质量的目的。根据电商自建物流的程度,我们可以将其分为三类:垂直一体化(仓储与配送均自建)、半垂直一体化(仓储或配送外包)、完全外包型(仓储与配送均外包)。
亚马逊经验:平台型电商自建物流更易成功。亚马逊物流战略为自建仓储以控制节点,外包配送环节,至2012年,亚马逊仓储面积已超过6500万平方英尺。从亚马逊经验来看,自营电商自建物流难以取得成功,原因在于:1)电商在成本上并没有先天优势,亚马逊配送与仓储成本收入占比达11%;2)电商在自建物流上并不存在明显的规模效应。因此亚马逊自营业务处于微利甚至亏损状态。但伴随着自营业务发展起来的客户资源优势与IT技术能力促使亚马逊成功转型为平台型电商。依靠硬件与仓储资源,亚马逊先后推出Marketplace、AWS、FBA、KDP等平台业务。平台型转化后仓储成本率下降至9%左右,息税前利润率达到4%。
菜鸟网:自建社会化物流体系,开放式平台引入竞争实现分工专业化与规模化。与亚马逊不同,阿里巴巴着重于资金流与商流,对物流投入较少。此后推出“快递签约推荐”及物流宝并没有改变社会化物流对其限制。我们认为菜鸟网战略类似于亚马逊物流战略,通过控制仓储节点切入物流环节,但不同点在于菜鸟网将是一个物流平台,其盈利来源预计是租金以及信息咨询服务,其真正经营方仍为物流企业。菜鸟网通过强大的信息化手段,将电商物流各环节分解并分别外包给物流公司,并通过开放的平台招标等手段促进物流企业的竞争,引导业务流向专业化公司,从而实现整个链条的专业化与规模化,提高服务质量并降低成本。因此,我们认为菜鸟网本质是在自建社会化物流体系。
看好区域化、专业化物流公司,推荐怡亚通与华鹏飞。由于菜鸟网强调专业化,竞争将迫使某环节或某区域业务向优质企业聚焦,从而实现规模化。因此,我们看好在某个环节或某个区域具有竞争优势的公司。就A股而言,我们看好专注于消费品仓库管理与分拣配送的怡亚通以及专注于干线物流的华鹏飞。申银万国
煤炭:配置业绩有望超预期品种 荐3股
投资建议:
上半年由于煤价高基数,且二季度各品种煤价均出现不同程度下滑,所以整体业绩同比将大幅下滑。由于12年上半年煤价尚处高位,12年6月份后煤价才快速下行;13年3月份以来各煤种煤价尤其是炼焦煤再度出现阶梯式下滑;根据统计板块重点公司平均环比下滑幅度为56%,平均同比下滑幅度为52%。
旺季到来,中下游需求已现改善,但传导至上游仍需时间,短期建议配置业绩有望超预期的个股。未来一段时间,施工逐步进入淡季,钢铁产量增长较难持续,焦煤企业恶性竞争,价格下跌趋势仍未结束;电煤需求虽逐步进入旺季,但发电量仍显疲态,且今年来水情况良好,进口量维持高位,沿海电煤市场仍将继续宽松,综合中报情况我们相对看好中国神华、大有能源、山煤国际。申银万国
食品饮料:奶粉反垄断难改行业格局 荐4股
行业观点:“可能的错误”将兑现,奶粉反垄断难改行业格局。7月1-5日,食品饮料子行业多数涨幅大于沪深300。受益于券商中期策略集中看好乳、肉,两板块涨幅领先。由于市场持续疲软加中报业绩下降压力临近,一线白酒和非一线白酒子行中领跌。我们4月初曾判断,白酒板块将出现“可能的错误”,核心因素是,业务上茅台一批价降至850元/瓶可能引发此前积累需求集中释放,有业务企稳假象;股价上二季报和中秋暂不可验证。随后茅台股价持续反弹,验证了前半段。进入7月,茅台价格上涨后需求走弱、茅台计划外增量对渠道压力加大、中报临近、中秋需求前景暗淡,将推动“可能的错误”兑现后半段,茅台一批价中秋不涨反跌可能成核心推动因素。非白酒方面,发改委对婴幼儿奶粉企业进行反垄断调查,惠氏和贝因美宣布降价,引发市场担心。我们认为,这难以改变奶粉行业格局,对渠道强、服务好国产品牌报表影响也有限。核心原因包括:奶粉高价根源于自己付费消费者的刚需,这不会变;面对刚需,降价可能仅是促销竞争手段;全行业费用率高企,可消化降价压力;政府支持国产婴幼儿奶粉企业意图明显。
本周维持推荐三家重点公司:伊利股份、南方食品、双汇发展。我们近期调研了伊利股份,当前公司营收增速稳定,原奶价格上升压力正逐渐通过涨价和产品结构调整消化,费用率则会下降。随着定向增发完成和新品铺货,南方食品全年业绩确定性将上升,同时,对新团队、新产品的预期将变得可验证,这可能给近期股价带来波动,需密切关注。5月份以来生猪价格快速反弹,这打断了养殖户降低母猪存栏的进程,母猪存栏得以维持在高位。下半年需求旺季和母猪存栏充足可能共同推动猪价平稳或小幅上升,展望1H14春节后,猪价可能因供应充足和需求淡季再次下跌,我们很可能正面临一个被平滑的猪周期,利好双汇发展2H13甚至1H14净利增速。平安证券
投资组合:伊利股份(35%)、南方食品(30%)、双汇发展(25%)、中矩高新(10%)
机械:冷链将进入快速发展期 荐4股
行业动态。发改委宣布自7月10日起,调整内地非居民用天然气门站价格(包括天然气出厂价格和管输费),全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到1.95元。逻辑上,涨价对天然气下游行业需求会有一定影响,但天然气经济性,环保性的优势仍然很大,我们认为未来的成长空间完全不会受到涨价的影响。我们近期开始推荐冷链行业。
7月2日天猫宣布试水生鲜冷链物流,配送范围覆盖北上广深杭州天津等26个网购热门城市,带动冷链板块上市公司逆市大涨。我们看好分配型冷库、冷藏车需求;产地型冷库、批发地型冷库建设。核心设备螺杆式、涡旋式、活塞式制冷压缩机组需求有望快速增长。按照业绩弹性排序,依次推荐汉钟精机,大冷股份、烟台冰轮,建议关注雪人股份。华泰证券
计算机:城镇化建设带动结构转型 荐11股
Gartner:今年全球IT 开支将达3.7 万亿美元:与2012 年相比涨幅仅为2%,全球宏观经济持续疲弱,显著拉低了IT 支出增速。但在中国市场,经济结构转型的大背景下,信息化投资增速仍将大幅高于全球平均水平。
我国将成全球第一大机器人市场:工信部装备工业司副司长王卫明2 日表示,人力成本的逐年上涨,将刺激制造业对机器人的需求。软控股份控股子公司科捷自动化是富士康的主要机器人供应商之一,在国内机器人市场快速增长的大趋势下,科捷自动化有望成为软控股份的又一重要增长点。
借道城镇化提速,英特尔欲抢4~6 级市场:英特尔(中国)华南区总经理李荣燊表示,借助英特尔领先的解决方案,在4~6 级城市的教育信息化、医疗信息化、智能交通等方面,都将大有用武之地。
重点公司动态
金证股份:金证股份股价本周上涨超过20%。
聚龙股份:与中国银行签订《货物采购合同》的公告,总金额为4,439.2 万元。
市场判断
我们认为,此轮以计算机板块为代表的成长股“牛市”行情,一定程度上是在周期股普遍弱势的背景下,资金挤出效应所带动的。尽管本周最后一个交易日,周期股出现久违的反弹行情,资金从成长股流出明显,但对于未来趋势,我们依然认为:由于宏观经济持续疲弱,周期股基本面仍难有改观;但新型城镇化建设带动经济结构转型,势必推动智能交通、医疗信息化、数字城管等细分领域的IT 投资持续加大;此外,移动互联网的快速兴起,也催生了CDN、手游及手游平台等细分领域的高成长。计算机板块中上述领域的相应上市公司,未来2~3 年基本面情况仍将持续向好,而这无疑是其股价继续上涨的最大保障。
我们推荐:智能交通(银江股份)、智慧医疗(卫宁软件、万达信息)、数字城管(数字政通)、广电高清化改造(捷成股份)、内网信息安全(北信源)、证券IT(恒生电子、金证股份)、金融安全设备(聚龙股份)、网游广告平台(顺网科技)、CDN(网宿科技)。长江证券