机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股
迪安诊断(300244)：中期业绩预增40-50%超出预期
公司公告13年中报业绩预增40-50%,超出市场预期。
投资要点:
中期业绩预增40-50%,盈利4297.86万-4604.85万,大幅超出预期:公司公告中期业绩预增,40-50%,超出市场普遍30%-35%的预期。其中政府补助带来的非经常性损益净额120-270万:股权激励费用今年预计1063万,假设8个月平均分配,中期承担265万,影响净利200万。预计不考虑政府补助和股权激励费用,主业增长约38%-52.6%,依然大幅超出预期。
预计诊断服务外包业务和诊断产品业务同时继续快速增长,新布点逐步实现盈利。
诊断服务外包行业受益于县级医院改革,要求诊疗下沉,提高诊疗的要求,提高诊断的要求带来的市场扩容,行业继续快速增长。预计成熟点杭州、上海、南京、北京依然有超过30%以上快速增长,新布点武汉、济南、佛山、重庆逐步实现减亏或者盈亏平衡。今年预计还将或已经新增山西、黑龙江等点,实现每年稳步布点2-3个的目标,维持主业稳定快速增长。
立足诊断服务外包,新业务逐步合作,未来可扩展的业务空间大:
公司立足国内独立医学实验室领域:(拥有一级中心杭州、南京、上海、北京、济南、佛山、沈阳、武汉、重庆、山西二级中心淮安、温州、潍坊等),成为独立医学实验室行业中第一梯队的领先企业,也是盈利能力最强的企业。
公司围绕诊断不断拓展新业务形态:12年8月与上海复旦临床病理诊断中心进行战略合作拓展病理诊断业务;13年1月与BARC就CRO临床试验领域中心实验室部分进行合作;13年1月和北京欧盟生物就特殊项目检验进行紧密合作;13年5月30日与韩国财团法人首尔医科学研究所(SCL)合作进入高端体检业务。围绕诊断,不断寻求新的业务形态的发展。
投资建议:政策带来行业机会,行业空间大,不断的对外业务合作拓展增加公司的成长想象空间。我们上调13-15年EPS为0.7、0.95、1.29元。虽然估值不低,但未来长成大公司的可能性高,向上发展空间很大,我们看好公司的商业模式可以长大,持续推荐,可考虑中长期配置。
风险提示:布局新点的节奏对利润的影响有不确定性。对外合作形成利润需要时间。
(中投证券)
星宇股份(601799)调研报告：客户结构提升产品配套升级
内资车灯龙头企业南北大众占比逐年提升
公司是内资车灯总成制造龙头企业,具有竞争优势:相较于合资或外资车灯企业,公司有成本优势,模具与生产线工装自制率较高,加上设计与人工成本较低,同类产品售价低10%左右;相较于内资车灯企业,公司主要优势在于长期积累的多品牌客户关系与规模效应。
公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、上海大众、一汽丰田、延锋彼欧汽车外饰,2012年营收占比分别为30.5%、18.5%、12.6%、8.6%、5.1%,其中南北大众占比由2011年的42%提升至2012年的43.1%,占比逐年提升,自主品牌奇瑞占比逐年下降,2012年较2011年下降1.7个百分点。
巩固已有客户新增优势客户
公司产品进口替代效应凸显,凭借其技术、质量与成本优势,不断增加合资品牌汽车车灯的配套份额。未来,公司还将以合资品牌配套为主要方向,并力争能进入豪华品牌的供应系统。
公司未来内生增长主要来源于,巩固已有客户南北大众与通用等的配套比例,并争取进入优势客户的供应体系,如广汽丰田、东风日产、神龙、本田、福特等。公司2013年新增车型将带来增量:1)一汽大众:高尔夫A7的后组合灯;2)一汽丰田:RAV4改款的小灯;3)一汽丰田:新卡罗拉的前照灯、后组合灯。
国内布局基本完整产能利用率维持相对高位
公司主要客户均处于产能扩张期,进行产能扩张以满足客户产能扩张的需求增长。目前,前照灯产能利用率约95%;雾灯与后组合灯产能均达到100%。公司于2013年4月公告:在常州投入5.88亿元投建年产能50万套的LED大灯工厂,投建期为2年,预计将于2014年底开始试生产。此外,公司新建三个工厂,选择佛山、长春、成都等地,国内布局基本完整。
加强国际合作逐步进入外资车企供应体系
2012年成立星宇欧洲公司,并与德国、日本车灯设计机构开展合作,国际合作主要为未来国外布局做准备,从而有望逐步进入外资车企的供应体系。
毛利率有下行压力
公司1Q13毛利率为23.3%,下探到最低点。毛利率下降主要由于:1)人工成本上升较快;2)整车厂有所压价。公司通过不断拿到新的车型配套来拉高老车型降价的毛利率,并通过改善客户结构与产品结构,此外,或通过要求自主品牌车企支付模具费以拉高当期毛利率,故可部分缓解毛利率下行的压力。
(民生证券)
西藏旅游(600749)调研跟踪报告：景区游客增三成 逆势增长机会大
一、 事件概述
近日,我们与西藏旅游（600749）董秘就市场关心的公司上半年的经营情况、神山圣湖景区的进展以及公司发展规划等问题进行了交流。
二、 分析与判断:
上半年雅江景区游客增长3成左右,高增长不打折
上半年西藏旅游业和公司景区在全国旅游增速放缓的情况下,走出了“独立行情”,维持了较快的增长。
据了解,上半年公司雅鲁藏布江景区游客增长30%以上,延续了最近几年来的高增长。雅江景区已经进入到利润的较快增长阶段。去年贡献利润在4000万左右,成为公司的绝对支柱。游客的持续较快增长,将带来更快的业绩增速。公司在林芝地区的景区已经形成集群效应,年内将会以“组团”的形式向市场推出,以雅江景区带动巴松错和鲁朗等景区的增长,景区的整体收入会有较快的增长。
神山圣湖景区开业年可望实现盈亏平衡,2014年大年将贡献利润
神山圣湖今年提前营业,上半年已接待游客过万,收入600多万。在淡季取得了超出预期的成绩。全年有望接待2.5-3万游客,在财务方面实现盈亏平衡问题不大。
2014年神山圣湖将迎来转山的大年,预计国内外游客将达到5-6万。并且公司新建酒店等服务配套将全部到位,旅游收入将会有大幅度的提升,也将开始贡献一定的利润,正常情况下,预计可能产生千万左右的利润。
三、 盈利预测与投资建议
今年上半年,景区企业整体增长不佳,二级市场表现低迷。公司作为景区类企业也走出了和景区类企业一致的行情。我们认为,作为一个快速成长的企业,公司上半年无论是收入增速以及业绩增速,都好于成熟景区企业。公司属于被低估的成长股,我们认为,在即将到来的旅游板块的行情中,公司的估值应该在得到修正,预期涨幅应该好于整体水平。
短期来看由于投资大,成本费用增加较快,业绩难以快速体现。预计2013、2014年的业绩分别为0.08和0.14元。用景区类公司平均市净率3.6倍来估计,公司合理估值应该在每股12.6元左右,维持“强烈推荐”评级。
四、 风险提示:
疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。
(民生证券)
开能环保(300272)：人居水处理行业领军企业 引领健康生活新理念
开能环保率先提出“全屋净水”,产品达国际先进水平
开能环保（300272）在国内率先提出了“全屋净水”的人居用水理念,公司成立以来一直致力于全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、多路控制阀、复合材料压力容器等人居水处理产品的研发、制造、销售与服务。目前,公司主营业务有四部分构成,分别是水处理整体设备业务、水处理核心部件业务、壁炉业务和服务业务。其中,水处理整体设备业务是公司最重要的收入来源,2012年该业务收入1.29亿元,占主营业务收入54%。
国内市场水处理整机设备技术先发优势明显
全屋水处理设备在上述技术及制造方面的较高要求造成了相对较高的技术壁垒和进入门槛,从而形成了目前人居水处理行业中终端水处理产品制造商比较多,而全屋水处理设备制造商非常有限的局面。就目前现状来看,在全球人居水处理行业,除开能环保以外,全屋水处理设备的制造商多为欧美企业,有美国的Ecowater(怡口)、Pentair(滨特尔)等。
水处理核心部件具有国际先进水平,海外市场竞争力较强
公司水处理核心部件主要包扩多路控制阀和复合材料压力容器。多路控制阀大多的核心技术都掌握在国外企业手中,公司是国内为数不多掌握核心技术的企业。相比国内、外其他竞争对手,公司在业内配套能力更胜一筹。从全屋软、净水设备生产到核心零部件均可以完成综合配套,致使公司成本端更具竞争力。
我国水处理设备市场正处于发展期,全屋水处理设备呈现快速增长势头
“十二五”期间我国水处理市场将迎来历史发展机遇,据中商情报网预测,到2015年水处理行业销售规模将超过2000亿元。2010 年,在全球约200 亿美元的人居水处理设备市场中,中国的份额占比为12.4%,约为24.8亿美元,折合人民币约167亿元。开能环保在国内的市场销售额占该总值的比例仅为0.46%。慧聪邓白氏的研究报告显示,在未来的3-5 年,全屋水处理设备在国内市场的销量平均增长率将在30%左右,至2014年将达到50万台左右;水处理专业部件在国内销售及出口海外的总量平均增长率也将在30%左右,至2014年,多路控制阀和复合材料压力容器的国内外销量合计将分别达到250万只、350万只。
盈利预测与投资建议
公司目前在水处理设备及核心零部件方面,在国内具有一定的技术先发优势,在国外认可度较高,我们认为未来公司业绩实现快速增长是大概率事件。预计公司2013、14、15年能够实现EPS为0.42、0.50、0.60元/股,对应PE为22X、19X、16X,首次给予公司“谨慎推荐”评级。
(民生证券)
中国电信全网试点LTE点评：中国电信LTE进度超预期 继续推荐LTE板块
事件:C114报道中国电信6月底召开会议,讨论将LTE实验网试点从现在的广东、江苏等4省扩展到全国31个省,并计划在9月启动LTE招标测试,第四季度正式招标。中国电信LTE进度超预期,我们继续推荐LTE板块,点评如下:
中国电信LTE进度超市场预期。据我们了解,6月底中国电信各省负责规划的副总于北京参加集团会议,会议上传达了LTE建设的精神,要求7月各省上报LTE及配套设备需求,9月底完成设备招标,11月开工,年底前重点城市开通LTE网络。进度超市场预期,也反映了电信对LTE网络需求的迫切。
预计总规模超过200亿元。电信初步规划LTE建设31个省会和12个单列市共计43个城市,目前各省上报情况积极,计划建设城市数达到了60~70个,初步估算7万个基站(较原定的5万站略高),据此我们预计投资规模将超过200亿元。但由于电信资金有限,具体建设数量还需集团最后决定。
网络采取FDD TDD混合组网,手机侧推出FDD模式。电信在建网的技术选择上,将采取FDD TDD混合组网共享核心网的方式,初步规划FDD:TDD的比例是2:1。其中FDD用2.1GHz低频(未来1.8GHz)做覆盖,TDD用D频段2.6GHz做热点地区的数据分流和部分农村地区的无线宽带接入。在手机侧,电信将推出FDD模式双待机手机,而TDD则以数据终端为主。
传输网使用IP-RAN,规模可能超年初规划。对于TDD FDD混合组网,传输上使用IP-RAN不存在技术问题,由于电信年初的规划没有考虑此次LTE建设,因此传输侧的需求可能较年初预期会有所增加。
国内LTE进程提速,预计年底前发放4G牌照是大概率事件。近期国内LTE进程不断加速:从6月底中国移动启动LTE主设备招标,到电信董事长王晓初在在中国电信终端及互联网产业高峰论坛上定调TDD/FDD融合组网不可避免,以及中国联通（600050）总经理陆益民公开表明正在进行TDD/FDD融合组网试验,再到近期电信集团会议传达LTE建设精神。我们认为三大运营商和政府已基本就4G牌照制式达成共识,预计年底前同时给三家运营商发放TDD牌照是大概率事件,一段时间后再给电信联通FDD牌照。这一牌照发放时点也与去年9月工信部部长苗圩表态的4G网络将在1年多后发牌相吻合。
(招商证券)
光明乳业(600597)：从统一看光明 趋势才刚刚开始 产品力驱动的绝地反击
光明的常温奶业务与统一的方便面业务十分类似,由于错过了最佳进入契机,发展陷入被动,大品类的失利进一步导致了公司整体行业地位的陨落。涅磐重生,两家公司不约而同的选择了通过创新性的产品夺回市场。
投资要点
统一:一坛酸菜引发的反转
在方便面业务连年亏损,市场份额不断萎缩的窘境下,统一自09年全力推广老坛酸菜牛肉面,2012年单品销售已达到42亿元,CAGR=103%。在其强劲带动下,统一方便的市场份额由2009年的8.6%上升到2012年的15.8%,品类扭亏为盈,盈利能力显著提升,方便面品类成为公司重要的利润贡献源。更重要的是,统一在这一推广过程中,找到了绝地反击的方法和思路,营销网络的劣势在产品拉力的带动下得到扭转,新品运作成功率显著提高,阿萨姆奶茶,雅哈咖啡,冰糖雪梨多点开花,成为了全国性的大品种
光明:趋势才刚刚开始
参考统一的发展轨迹,光明的趋势才刚刚开始。莫斯利安的快速扩张改变了常温奶业务被动的局面,12年迎来了盈利的反转。通过外地市场的一系列走访,我们预测莫斯利安13年上半年销售已接近15亿元,参考过去两年的发展节奏,全年超过30亿的概率极大。基于此及外地营销网络的顺利拓展,我们上调其2013-2015年销售预测,莫斯利安的快速增长带给光明的不仅仅是销售和利润的增长,更深远的是光明品牌知名度的提高,营销网络的外延式扩张以及新品运作的成熟思路,这将极大提升光明的后续发展动力。
财务与估值
我们预测公司2013-2015年营业总收入分别为159.76,188.49,216.38亿元,同比增长16.0%,18.0%,14.8%。归属于母公司的净利润分别为5.12,8.33,11.24亿元,同比增长64.4%,62.8%,34.9%,对应2013-2015EPS分别为0.42,0.68,0.92元,DCF预测值上调至19.83元,维持公司买入的投资评级。
风险提示:食品安全问题。
(腾讯财经)
盛和资源(600392)：有矿、有技术、有成长
有矿—从冶炼起步的矿冶一体化企业
盛和资源（600392）是一家稀土拥有5500吨/年稀土分离配额的冶炼分离企业。在2012年公司托管了汉鑫公司(及其拥有的德昌稀土矿,年开采稀土REO配额5400吨)。托管协议显示除留存利润(2013-2017年分别为1600万、1600万、2000万、2400万)外其余利润均归属上市公司。此举为上市公司锁定了资源成本,若按指标满产计算,相当于盛和资源采购单位REO稀土精矿的成本约3703元,相对较低。
有技术—科技创新获奖,生产成本下降54%
公司生产技术获得较大突破,使生产成本下降54%。2012年公司自主研发的“氟碳铈矿少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法”获得四川省科技进步一等奖。项目评审资料显示:该方法与原工艺相比,可使精矿分解稀土回收率从95%提高到98%,生产成本降低54%,净增效30%以上。
有成长—大股东手握稀土探矿权,未来存在资产注入预期
公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所,该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地,该稀土矿权有望实现“探转采”,上市公司作为研究所唯一上市平台,注入可期。
稀土隐现三重底:价格底、需求底、政策底
从价格看,稀土品种镝、铽、镨、钕已触底回升20%左右,在稀土2年跌去近9成后逐步企稳回升。从需求看,钕铁硼开工率已从一季度低点逐渐回升,需求向好趋势明显。从政策看,近期赣粤联合打击稀土盗采,政策力度加强导致供给端收缩,政策底隐现。三重底力促行业回升。
给予“买入”评级
预计公司13-15年EPS分别为0.40元、0.54元、0.65元,对应的动态PE为41倍、31倍、26倍;鉴于公司总市值较小、成长空间较大,且稀土行业已触底回升,因此我们给予公司“买入”的投资评级。
风险提示
稀土价格回升幅度不及预期的风险;政策执行力度不及预期的风险
(广发证券)
神州泰岳(300002)：海阔凭泰跃 进军印度迈出第一步
公司与印度运营商Reliance签署合同,成功迈出海外第一步。在互联网厂商威胁下运营商融合通讯需求激增,公司深厚的经验将助其在海外赢得比飞信更大的市场空间。
投资摘要:
再次上调目标价至23元,增持。公司已成功进军印度市场,预计未来将在海外多点开花,空间将远大于飞信业务,我们维持公司2013预计0.89元,并上调2014-2015年EPS至1.13、1.45元,上调目标价至23元,对应2013年26倍PE。
携手印度第二大运营商Reliance迈出海外第一步。公司将向Reliance提供富媒体通信及社交通信解决方案,带来每年的净利润增厚即在3%,而定制开发的收入规模预计将更高。而且,公司未来将向其提供内容并可能采取分成模式,空间将远大于软件服务收入。Reliance为印度第二、全球第四大运营商,公司得到其认可后品牌将得以树立。
互联网厂商威胁催生海外运营商融合通讯需求。微信、LINE等OTT厂商增长迅猛,正颠覆运营商传统的业务模式。运营商已认识到,与其让融合通讯企业抢业务,不如自己做融合通讯产品,催生了众多海外运营商做融合通讯的需求,为公司走向海外创造了环境。
长期服务中移动厚积薄发摆脱依赖有望转型平台。公司长期服务中移动积累了深厚功力,也不与运营商直接竞争,正是海外运营商的最佳合作伙伴选择。且因客户急于抗衡互联网厂商,公司与其话语权要强于与中移动,将有望逐渐向平台商转型,分享收益分成。远大于飞信的海外市场空间。2012年以来公司已与十余个国家运营商磋商过,多为人口基数庞大,且缺乏强势本土厂商的国家。我们预计年内还会有海外订单落地,未来一年内将有望拓展到至少5个国家。长期来看,公司在海外市场的空间必然远大于飞信。
(国泰君安)
华天酒店(000428)：承包模式将助推潜力释放
灰汤华天二期开发项目将引进承包开发的新模式,公司负责项目获取及规划、支付拿地成本、收取基本承包费及收入分成。新模式能够提高开发效率、取得稳定收益,规避相关的投资风险。
投资要点:
新模式的本质:集中发挥低价拿地优势,享受基本承包费及收入分成。公司将在灰汤华天二期开发中引进盛世华轩作为承包商、长花灰韶公司(盛世华轩的关联方)为其提供担保。(1)收入及成本模式:公司支付土地成本,向承包方收取基本承包费(灰汤华天城二期项目基本承包费为12911万元人民币)和项目收益承包费。项目承包开发期间产生的成本、债务或义务均由承包方承担。(2)现金流模式:盛世华轩先支付一定的订金,并在承包合同签定生效后两年内分4次支付基本承包费。项目收益承包费则自承包的地产项目开始销售后,按销售额约定比例分月支付。
新模式有利于加快扩张。新模式解决了资源瓶颈,可实现多个项目同时开工,并缩短项目周期,使公司更快地回笼资金、获得收益。(1)缓解资金压力。在新的开发模式中,公司只需支付土地成本,资金压力大大减小;同时,由于承包费用于房地产销售前支付,可以更加迅速地回笼资金。(2)合理高效地配置人才资源。公司虽然有能力亦有经验独立开发房地产项目,但核心优势仍是酒店管理。且随着多个项目同时开展,人才亦将出现瓶颈。新模式下公司仅进行前期的准备工作,并不参与后期建设,将能够集中资源开展核心业务。
新模式有利于控制风险。(1)收益稳定、可在一定程度上规避政策及市场风险。新模式下公司至少可回笼基础承包费,只要定价高于土地成本即可获得利润。项目收益承包费按销售额的约定比例收取,旱涝保收。(2)承包费用结算补充流动资金,财务费用压力亦将得到缓解。
展望未来:优势明显、储备丰富、项目收益将加速释放。(1)我们在此前的报告中已经指出,“华天”作为历史名牌在湖南影响力大、公司作为国有控股企业拥有良好的政企合作基础、且项目能够促进地方经济发展、带动就业,因而能够以较低的土地成本获得优质项目。(2)公司现有项目储备中,邵阳、永州、娄底华天及张家界（000430）华天二期均有可能采用承包的模式,新模式将推动业绩加速释放。
强烈推荐。假设基本承包费用按每年25%计算,保守预计13/14/15年业绩将比此前预期增厚约1300/2600/1300万元,对应EPS0.018/0.036/0.018元。维持强烈推荐评级,目标价6元。
风险提示:政策调控,承包方执行力等存在不确定
(中投证券)
天地科技(600582)：煤机板块表现良好关注王坡技改进程
煤炭量价齐跌,煤机行业承压明显:在我国经济增长减缓、结构调整的过程中,煤炭行业承受了较大压力。今年1-5月,我国原煤产量为14.7亿吨,同比下滑2.8%。由于需求疲软,加上进口煤、水电等冲击,煤炭行业供求关系恶化,价格下行明显。7月初,环渤海5500大卡动力煤均价跌至596元/吨,较年初和去年同期分别下跌5.8%和11.8%。由于效益不佳,煤炭企业对于资本支出进行调整,1-5月煤炭行业完成固定资产投资1,371亿元,同比下降2.4%,煤机企业普遍反馈订单形势严竣。
煤机板块表现良好,经营质量好于同行:今年以来,公司依靠设计、工程、装备等一体化经营能力,其煤机业务的订单表现优于行业。2013年1季度末,公司的预收款项达到1,424百万元,较年初增加199百万元,在煤机行业6家上市公司中,是唯一一家预收款项仍有增加的企业。
煤炭产量恢复将推动利润增速触底回升:山西王坡煤业是公司示范业务板块的核心企业,2012年贡献归属于母公司股东净利润为211百万元,占公司净利润的比例达到18.4%。受到扩产技改影响,王坡煤业产量减少明显,对公司今年以来的业绩拖累明显。而未来随着王坡煤业生产恢复正常,公司利润降幅有望逐渐收窄,同时,其设计年产能从原来的150万吨升至300万吨,也将为公司明后年的业绩增长提供良好支持。
盈利预测和投资建议:考虑王坡煤业减产的影响,我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,899、18,103和19,897百万元,EPS分别为0.804、0.980和1.093元。当前由于煤炭行业低迷运行和王坡煤业减产的影响,公司的利润表现受到压制,而公司依靠核心能力仍稳步扩大市场份额,未来随着王坡煤业技改完成将推动利润好转;中期来看,公司作为中煤科工集团唯一的资本运作平台,仍存在其他优质资产在条件成熟时适时注入的可能。结合业绩情况,我们给予公司“谨慎增持”评级,合理价值为8.04元。
风险提示:煤炭行业由于需求持续低迷,导致行业投资加速下滑的风险;王坡煤业产量恢复较慢,或煤价继续下行,导致利润低于预期的风险。
(腾讯财经)
凯美特气(002549)：炼油厂尾气回收龙头 业绩进入加速通道
摘要:
炼油厂尾气回收多方共赢。当前炼油厂由于技术受限,富含氢气、一氧化碳、甲烷的尾气只能燃烧掉。凯美特气（002549）可以将炼油厂尾气回收,提纯出氢气和可燃气后返销给炼油厂。炼油厂可以节省大量的初期投资和制氢费用;地方政府也实现环保、节能减排和循环经济的目的。
炼油厂尾气回收空间50亿元。在年产量在800万吨以上的炼油厂建设尾气回收装置具有较强经济性,而中国当前有50家左右的炼油厂符合这一条件,假定每个炼油厂每年尾气回收规模1亿元,则全国总市场空间为每年50亿元。
公司技术、示范项目优势明显。核心技术在于工艺控制和催化剂配方,相比竞争对手,公司的催化剂收率高于对手30%,用电量低35%左右,总成本比竞争对手低40%,凯美特气的氢气返销价为市场价的30%~40%。公司在燕山、长岭项目上进展顺利,已经成为行业的标杆项目。
项目相继达产,业绩进入加速上升通道。公司在燕山、长炼项目积累了丰富的项目经验,未来公司在新项目上的建设周期将缩短,受益于对工艺流程的改进,公司在设备投入、能耗和催化剂投入上均会有一定改善。同时,公司在建、储备项目较多,海南项目有望在15年投产;安庆二期在试车,原计划在14年投产;新疆的稀有气体项目争取在13年底开工,14年可能贡献业绩。我们认为,未来公司的在建项目进展可能快于预期,且盈利情况也有望好于当前项目。
预计2013~2015年,公司EPS为0.31、0.49、0.72元。
(国泰君安)
空港股份(600463)：公司大面积扩张 业绩迎来高发期
投资要点:
国内唯一一家临空园区类上市公司,近年来业绩稳步增长
公司进入13年以来频繁拿地,前期其他欠发展项目也步入正轨
空港开发区、高端产业基地和生态园区齐发力,保障业绩持续高增
报告摘要:
公司业绩稳步增长。公司2013年第一季度,公司实现营业收入1.80亿元,较上期减少2.36%;实现归属于母公司普通股股东的净利润2731.11万元,较上期增加21.58%,公司近三年销售毛利率、销售净利率均稳步提高。
公司版图大面积扩张。2月27日,公司取得赵全营镇兆丰产业基地1300亩土地一级开发权。加上公司近年来的木林镇高端产业基地、龙湾屯镇南部产业基地和天竺综合保税区的土地开发权,公司近年来开发项目大面积扩容。
利好消息助力公司13年业绩。公司之前项目大量应收账款将在13年到账,兵乓球学校项目已经转让,企业园三期北区销售许可证材料已报送至北京市建委,2.2万平方米的企业园研发中心结构已经封顶并完成验收,多重利好消息将使得公司2013年业绩爆发增长。
公司迎来高速稳定增长时期。公司《空港股份（600463）发展战略规划(2012年-2020年)》编制完成,随着公司目前开发项目逐渐步入正轨,未来空港C区、木林镇高端产业基地、龙湾屯镇南部产业基地和天竺综合保税区齐发力,将使得公司业绩在未来几年保持稳定高速增长。
盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,预计公司13-15年的收入为11.97亿、14.40亿、16.96亿,EPS为0.46元、0.80元和1.13元,对应PE为12.5、7和5倍,未来6个月的目标价格7.5元,首次给与“增持”评级。
(宏源证券)
江淮汽车(600418)：中报业绩超预期 业绩弹性大
2013年半年报业绩预计增长60%,超市场预期;
产品线不断丰富,期待新品不断上量。
投资要点
2013年半年报业绩预计增长60%,超市场预期
公司2013年半年度业绩预告:预计2013年1-6月实现净利与同比增长60%左右,公司业绩增长源于公司产品销量的增加及产品毛利率的提升。
公司全系产品在2013年上半年实现增长
2013年上半年公司累计销售汽车和底盘27,3509辆,同比增长21.01%,公司SUV产品、卡车和轿车的市场销售出现了有力度的增长。其中SUV销量16766辆,同比增长284.10%,卡车销售14万台,同比增长18.15%,瑞风S5缓慢上量,轿车销量67921辆,同比增长13.99%。
产品线不断丰富,期待新品不断上量
公司不断加快优势新品的推出节奏,完善产品型谱,使和悦产品实现热销,推出高端MPV瑞风M5,月销量也逐步攀升。13年3月份,公司星锐4系和经济性SUV瑞风S5上市,公司轿车推行平台化战略,且轿车和轻卡产品结构上移,且核心零部件自配率较高,随着产销规模的扩大,协同效应显现,公司整体毛利率将逐步提升。
盈利预测及估值
预计公司13-14年EPS为0.76/1.13元,动态市盈率分别为10/7倍,考虑公司瑞风S5处于增长较快的经济型SUV,公司MPV系列产品线拓展,公司卡车业务经营情况改善明显,公司业绩向上弹性较大,维持“买入”投资评级。
(浙商证券)
益佰制药(600594)投资价值报告：苗药整合加速、百亿成长可期
盈利预测:预计2013-2015年,公司销售收入分别为28.41亿元、35.02亿元和42.70亿元,净利润分别为4.31亿元、5.57亿元和6.92亿元。每股收益分别为1.20元、1.55元和1.92元。给予2014年28倍PE,12个月目标价为43.4元,给予买入评级。
投资建议:建议买入价格为30元,卖出价格为45元。目前股价为34.67元(2013年7月4日收盘价)。
(德邦证券)
华菱钢铁(000932)：生产恢复与费用下降 2季度利润总额实现扭亏
事件描述
华菱钢铁发布2013年上半年业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润-3.93亿元至-3.73亿元,2季度利润总额实现扭亏。
据此推算,公司2季度实现归属于母公司净利润-0.24亿元至-0.04亿元。2季度实现EPS为-0.0081至-0.0015元,1季度EPS为-0.12元。
事件评论
生产恢复与管理挖潜,2季度利润总额扭亏:随着新高炉投产和生产逐步理顺,自去年4季度以来产量下滑的态势得到扭转,2季度公司产量环比明显增加。
假定6月产量水平与5月相当,2季度公司产量环比增幅约29.29%。同时,公司出厂价整体下跌但跌幅略小于全国平均水平。综合来看,我们预计公司2季度营业收入环比1季度明显上升。
成本方面,2季度国内市场矿石均价环比跌幅约为8.55%。考虑到公司在集中采购和库存管理方面的体制改革,我们预计2季度原材料成本降幅不会少于市场价格跌幅。同时,由于产量大幅上升有效摊薄吨钢折旧和其他固定成本,叠加公司生产管理方面的改进逐步取得成效,预计公司2季度盈利能力环比将明显改善,成为公司利润总额实现扭亏的重要原因。
同时通过加强内部管理和受益于人民币汇率升值,公司公告2季度期间费用率下降1.8个百分点,为公司扭亏贡献一定增量。
立足现有产能,精细化中出业绩:公司现有产能合计已经接近1800万吨,并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革,继续实现降本增效与提升产品品质。另外,3月12日,华菱集团与安赛乐米塔尔已完成第一期卖出选择权的交割,安赛乐米塔尔现持有公司25%的股权。华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让,推动涟钢汽车基板产品的发展,给公司带来新的业绩。
预计2013年、2014年公司EPS分别为0.06元、0.11元,维持“谨慎推荐”评级。
(长江证券)
维持万科A“买入”评级
公司2012年平均销售均价在10900元每平米。当前销售价格较去年平均上升近10%左右。公司1-6月累计土地权益投资282.35亿，较去年同期53.9亿有明显增大。当季新增项目权益建面593.19万平，保持合理增长趋势。
预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元，RNAV在15.2元。按照公司7月4日9.8元股价计算，对应2013和2014年PE为6.95倍和5.38倍。给予公司2013年10倍市盈率，对应股价14.1元，维持对公司的“买入”评级。
(海通证券)
永辉超市(601933)：：农改超上海获突破 打开新空间
投资提示
永辉超市（601933）公告和上海上蔬公司合作推进农改超项目(改建或新建生鲜超市),充分体现强强联合和优势互补。我们认为,该事件对公司中长期发展具有重要意义:1)公司农改超起家,通过此方式将实现对上海市场的有效突破(风险小、空间大),更重要的是具备一定示范效应。2)虽短期财务影响有限,但进一步打开公司持续增长空间,对其估值水平稳定提升亦有帮助。
评论
优势互补,成功突破。永辉超市和上海上蔬公司(国有控股)共同出资一亿元设立子公司,经营生鲜菜市场(生鲜超市)自营业务(即农改超),是排他性强强联合。永辉持有子公司45%股权,上蔬公司负责网点改造、物流配送等事项,永辉超市负责日常经营管理。
1)上蔬公司拥有丰富的上海地区蔬菜农产品流通领域、全国蔬菜农产品供应渠道和农贸市场相关资源,后续在改造菜市场方面具有明显优势。
2)生鲜超市定位4000平米以下,估计主营生鲜和食品日用品相关品类。上蔬公司和永辉超市承诺在合资期间不在上海单独或者与其他公司就该业态开展零售合作关系,不包含永辉已经或即将从事的5000平米(含)以上卖场和大卖场业态。
3)上蔬公司计划在今年取得5-8家菜市场网点,2014-15年分别取得20-30家网点,到2015年底争取达到100家菜市场网点(预计永辉2015年底原预测门店数在380多家)。
农改超新店客流充沛,培育期应较短,预计明年可逐步开业。
在原址改建或新建可以有效吸收菜市场原有消费群体,但定位在目前门店基础上更突出本土和差异化(如生鲜加食品,并非只卖生鲜),加之双方强势合作,预计正常一年内应能够盈利(和现门店差不多)。由于农贸市场合约通常1年1签,前期还需相关事项协调和改造,因此门店真正开出尚需时间。
农改超适应发展趋势,永辉是成功典型,具有一定示范效应。
农贸市场是菜篮子工程的重要部分,但由于其分散性和复杂性带来的管理难度和食品安全等问题亦较为突出。目前来看,永辉从该业务起家,且已实现可复制和跨区域发展,上海地区突破若成功,中长期可能带来新城市效仿效应。
盈利预测与估值建议
由于新店开出尚需时间,暂维持盈利预测不变,预计2013/14年每股收益0.48/0.65元,分别同比增长48.2%和34.2%。
维持审慎推荐和3季度重点推荐品种地位。公司生鲜优势、可复制性和跨区域发展优势已经被验证,此次上海市场农改超项目的突破将继续提升市场对于公司持续快速增长预期,同时短期来看中报100%以上增长亦为股价表现奠定基础。前期股价随大盘调整,目前2013/14年市盈率26/19倍,处于历史区间低端(当年24-32倍),建议重点关注。
(中金公司)
湖北能源(000883)调研报告：业绩逐渐改善 股价风险较小
投资建议:
短期来看,受益于煤价大幅下跌,火电盈利将大幅提升,且随着公司12年底入股湖北银行以及参股公司的盈利好转,公司投资收益有望大幅增长;中期来看,随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育,15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升;长期来看,公司储备了大量优质的火电项目。预计13-15年EPS分别为0.39、0.45和0.53元,对应目前股价的PE分别为12.9、11.0和9.4X。目前股价的风险较小,我们首次给予“推荐”的投资评级。
要点:
上半年业绩预告:7月4日晚间公司公告,上半年归属于母公司股东的净利润同比增长约50%-70%,EPS约为0.20-0.23元。分季度来看,Q1、Q2实现的EPS分别为0.06、0.14-0.17,略微超出市场的预期。公司上半年业绩大幅增长主要是由于火电业务盈利回升以及投资收益增加。短期,13年业绩增长主要来自火电业务的改善以及投资收益的增加:
(1)火电:公司目前标煤单价较2012年约下降150元/吨,下降幅度较大。按照2013年利用小时数4500小时、火电装机183万千瓦测算,煤价的下跌将节省燃料成本3.89亿元,剔除利用小时数下降导致的收入减少以及少数股东损益的影响,我们预计13年公司火电业务归属于母公司股东的净利润至少将增加1亿,至少增厚EPS0.04元;
(2)投资收益有望大幅增长:一、2012年12月公司通过增资获得湖北银行9.9%股权,每年大概可以贡献约1亿的投资收益,增厚EPS0.04元;二、公司持有长江证券（000783）10.69%、长源电力（000966）11.8%的股权,预计两者在2013年利润都有一定的增长。特别是长源电力,随着煤价的下跌盈利将大幅提升。根据预期和公司的持股比例,预计长江证券和长源电力2013年给公司贡献的投资收益将比2012年增加0.57亿元,增厚EPS0.02元。
中期,公司天然气业务量和盈利有望提升:
(1)现状:由于目前公司管网尚处于建设期,天然气业务的盈利主要来自于接收站收取的过站费(0.07元/立方米),天然气业务处于亏损状态;
(2)展望:预计公司输气管线大部分在2014-2015年都将建成投产,开始输气。且公司主要做湖北省天然气的增量市场,目前湖北省的存量市场较小,2011年总消费量仅为24.92亿方,有很大的提升空间。因此我们认为从2015年开始,随着管网的建成投产以及气源不足问题的缓解,公司天然气业务的销量和盈利性都将有大幅度的提升。
长期,公司优质火电项目储备丰富,保障了长期增长性:
(1)公司已与襄阳、荆州和鄂州市政府签订了火电开发协议,分别拟开发火电2X60万千瓦、2X100万千瓦和2X100万千瓦。上述开发协议均由公司和湖北省发改委、政府三方共同签订,确定性高。上述火电项目预计将在2021或2020年前建成。建成后,将新增火电装机520万千瓦,是公司目前火电装机的2.84倍,保障了公司长期的增长性;
(2)同时,公司新疆2X15万千瓦的热电联产项目目前已经取得路条,目前正在开展项目建设准备工作。
风险提示:汛期来水偏枯、天然气管网建设低于预期。
(腾讯财经)
海信电器(600060)：VIDAA销售稳步推进
事件:
周厚健透露,截至7月1日,VIDAA实际在终端售出2.4万台,是海信历史上单一一款产品上市后(同样的期限内)卖出量最多的。
投资要点
新品稳步推进。VIDAA新品上市1个多月以来,终端销量达2.4万台,是海信历史上单款产品上市同样时间内销量最高的。VIDAA较以往的智能电视产品,在产品细节和用户体验上做了较大的改进,公司新品正稳步推进。
市场前期对超级电视反应过度。此前公司股价受到超级电视发布,持续调整。
我们认为超级电视等新进入者对于黑电行业短期挑战在于价格,长期挑战在于盈利模式。从短期影响来看,目前超级电视加上配件售价在8068元,与传统彩电企业相比吸引力有所减弱,对行业价格体系的影响也低于此前预期。从长期影响来看,我们认为智能电视行业未来会存在新模式(内容商主导,类似超级电视)和现有制造企业搭载内容商并存发展的情况,并且竞争的主要要素为用户体验和品牌力,我们认为公司在该领域具有竞争优势,能够在未来的智能电视领域获取自己的阵地。
5月黑电行业持续旺销,中期业绩确定性较强。5月黑电行业延续年初以来的高增长态势,总销量同比增长15%,其中内销增长65%。1-5月行业累计总销量增长14%,内销量增长48%,为上半年行业销售奠定胜局。公司作为黑电龙头企业,上半年行业旺销下中期业绩确定性较强。
财务与估值
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.50、1.66、1.80元,由于可比公司相对估值水平变化,相应调整公司估值水平至13年10倍PE估值,对应目标价15.00元,维持公司增持评级。
风险提示
政策退出后行业需求下滑高于预期风险;行业价格竞争风险
(腾讯财经)
东方雨虹(002271)：厚积薄发水到渠成
未来5年,预计公司市场份额将从4%提升至10%,净利润CAGR高达36%
东方雨虹（002271）是中国最大的防水材料生产企业,我们预计从2013-2018年,公司的市场份额有望从4%进一步快速提升至10%,收入将从2012年的30亿元提高至130亿元以上;净利润将从2012年的2亿元提升至近12亿元。
预计行业仍将维持个位数增长,集中度提升、结构优化是趋势
我们预计未来3年防水材料的需求将维持个位数正增长、新型材料的增速将更快。我们认为未来随着政策规范的进一步出台,集中度提升、市场结构优化、盈利改善将是趋势,龙头企业市场份额将继续提升、领跑整个行业。
借鉴中国联塑经验,研发、渠道与产能扩张有望推动公司市场份额提升
借鉴塑料管行业龙头中国联塑5年时间市场份额从3%提升至10%的发展经验,我们认为研发、渠道与产能扩张将推动东方雨虹的市场份额持续提升。
研发优势将提升产品竞争力、制定行业的标准,我们预计渠道建设上未来3-5年公司将进入中国联塑渠道建设的“第二个阶段”,届时经销商数量、对渠道的掌控力都将大幅提升、同时费用率水平有望下降;另外,东方雨虹积极进行产能的全国布局扩张将是其抢占市场先机、保障市场份额提升的关键。
估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价27.60元
我们预计公司2013/14/15年EPS分别为0.75/1.11/1.48元,同比增长36%/48%/34%,基于瑞银VCAM绝对估值模型给予目标价27.60元(WACC8.6%),对应2013/14/15年的PE为37x/25x/19x。我们首次覆盖,给予公司“买入”评级。
(瑞银证券)