技术性反弹不可期望过高：资金利率回落后，近两周市场出现企稳反弹，但要注意，其一，票据直贴利率回落幅度不大，明显高于6 月份之前水平，说明资金紧张对实体的影响已经开始；其二，产能严重过剩，小打小闹的需求刺激难以撼动供需形势，经济基本面通缩压力仍存，业绩预期仍面临下调压力。因此，市场小幅反弹之后大概率维持弱势的区间震荡，简单有效的策略仍然是持有具有稳定成长的医药、大众食品饮料、环保等，用时间换空间。
上周市场延续技术性反弹，但力度不强。在银行间市场利率回落、国务院会议表示进行棚户区改造等稳定资金和经济的信号支持下，市场延续了技术性反弹，但上行的力度并不强劲。分行业看，前期表现强势的军工、TMT等仍然是反弹的前驱，在经济前景不明朗的情况下具有防御属性的医药、家电、食品饮料和纺织服装等表现次之，对资金面较为敏感且中报业绩稳定的地产也取得了较好的表现，只有银行、保险等金融股出现了下跌。
我们认为近两周来的企稳反弹属于技术性反弹，对空间不可期望太高。由于6月份市场的快速下跌集中体现了资金趋紧从估值方面对市场带来的利空，因而，当季节性因素消除而且央行出手维稳利率之后，流动性压力缓解带动市场出现了反弹。
但是需要注意的是：
第一，尽管银行间利率明显回落，以7天期同业拆借加权利率来说，已经回落至4%以下，但实体领域的资金利率下滑没有这么明显，长三角和珠三角票据直贴利率（6个月）当前为6%左右，明显高于6月份以前4%以下的水平。这说明资金的紧张对实体经济层面的影响已经开始并可能存在一段时间。
第二，尽管中央不可能对经济增长彻底放任，会在关键时候采取一定措施以图稳定经济增长，但是我们预计效果将非常有限，因为当前中国的产能过剩严重，供给远大于需求，小打小闹的需求刺激举措根本无法撼动供大于求的格局，边际效用非常小。因此预计经济增长和盈利增长的压力将会继续存在，近期市场一致的盈利预期已处于下调过程之中。
基于以上分析，我们认为对反弹不可寄予过高期望，小幅度反弹之后市场维持弱势的窄幅区间震荡是大概率。
创业板可选择的投资标的将逐渐收缩。在上半年大幅上涨之后，下半年创业板也将面临业绩检验，随着中期业绩的逐步公布，一些伪成长公司将现出原形，可选择和可坚持的投资标的范围将逐步缩小。
简单有效的策略仍然是放弃波动操作，坚持具有长期成长的个别行业和公司，如医药、大众食品饮料、环保，用时间换空间；要参与反弹的话，可以选择一些带有成长性的制造业如家电、汽车等。