安信证券午评：六大利空或致市场快速回调
近期的市场很强，从11月9日美国大选开始，似乎就完全复制了英国脱欧后的走势，指数一路反弹，而且领军的行业从最初的煤飞色舞到后来的大金融、钢铁、国企改革等，蓝筹的狂欢盛宴正式拉开。空方在一次一次看空中踏空，而多方，仔细想想，好像不少投资者也并没有从这波蓝筹盛宴中赚到钱，何为？因为代表题材和成长的中小创指数涨幅远远落后于沪指，这波行情变成了沪指一个人的狂欢。
这样的行情到底能走多远？面临越来越近的12月中旬的时间节点，我们需要关注哪些风险点？我主要从基本面和技术面两个方面来阐述一下12月出现回调的原因：
一、美联储加息问题，美联储主席耶伦在国会联合经济委员会上明确表示相对快的加息可能是合适的，推迟加息太久可能会导致额外风险，近期薪资增速有上升迹象，就业市场也有望进一步好转，CME 已显示12 月加息概率为90.6%，也就是说12月美联储加息基本毫无悬念，关键点是加0.25还是0.5，从市场上的一些宏观研究表明，加息0.5的概率并不小，一旦出现超预期的结果，那么市场将承受巨大压力。
二、意大利公投，现任意大利总理伦齐的系列改革政策在政治层面推进受到阻力，在此背景下确定于12月4日举行公投。如果修宪公投顺利通过，将有利于意大利政治经济稳定、银行业坏账处理、合并重组继续进行、改革推进，经济逐步恢复增长，缓解政务债务负担较重等问题。相反，公投失败则可能引发政治不稳定、提前选举、民粹主义抬头、债务负担加重、银行业及主权债务评级被下调，甚至意大利退欧等风险。目前，外资行普遍认为通过概率不高，一旦出现黑天鹅，将让市场避险情绪攀升，美元升值，新兴市场资本进一步外逃，不亚于美国再加一次息。
三、限售股解禁高潮。11月-1月限售股解禁再临高潮，据统计，这三个月解禁的数量超过之前半年的数量，回顾一下今年一月份的股灾，尽管说和熔断机制有关，但和当时市场担心1月7日解禁潮和短期涨幅过高也不无关系。
四、趋势（技术形态）：从长一些的趋势月K线看，目前从2月开始，一直是走的一波上攻的反弹趋势，很平稳，重心不断上移，但是需要注意的有两点，一个就是2月到11月，10个月反弹时间，反弹周期很长但却不是牛市。另一个就是从高位5178到2638，下跌幅度为2500点左右，目前从2638反弹算起，其实幅度还不足1/3，从本质上还是属于典型的弱势行情，短期又面临20月均线和平台压力线的压制，技术上并不是那么强势。
如果从日线的情况再看，从2638开始的日线级别的反弹周期，从之前计算的周期看，一个完整的周期是80，其中反弹50，下跌30，之前的两波都是严格按照这个节奏来进行的。目前第三波而如果按照这个节奏来算，从9月27日反弹开始算本轮的高点应该在12月15日前达到，但是目前本次反弹的速度和斜率已经打破了这个周期。那么这么做的结果只有两个，一个是修正反弹周期，通过回调修正反弹的斜率，但是回调幅度显然不够，另一个就是打破周期，最终改变趋势，近期个股一种加速赶顶的走势，显然后者的可能性更大。
五、市场情绪，这个指标很难去量化，可以去观察一些资金的流向来得出一些参考性的结论。首先从有聪明资金之称的沪股通资金近期的流向的变化可以看到一些端倪，净买入额近两天已经创出了几乎年内的新高。而之前10亿元以上的流入很罕见，当然这个和深港通即将开通有关系，近期A股有一些比价的优势，一些外部资金加速进来抢筹。但是从另一个方面讲，沪股通在净流出的时候也毫不手软，-40亿的资金说出就出，也恰恰说明了境外资金完全就是逐利的，不会考虑价值不价值的，一旦市场情绪逆转，随时是可撤退的，那么外资在深港通开通之际急吼吼的入场，并不排除仅是为了炒作短期的消息。当然在短时间内是助长了指数的反弹这也是不争的事实。另一个指标就是，产业资本的净增持，从近期的一些研究表明，产业资本今年净减持1000亿元，但11月以来减持速度和数量在下降，和解禁速度并不相符。也就是说近期的反弹行情，让风险都累积下来了，现在市场情绪高涨，一旦出现逆转，那么风险也不容小觑。
六、量价关系，这个之前讨论的比较多，市场经历过多轮调整之后，市场的情绪一直是偏谨慎的，所以基本上在之前的量价关系反弹就放量，下跌就缩量，而从9月底这波反弹以来，由于市场一直没有像样的回调，所以量能一直在温和的放大，但是从11月9日美国大选之后，量价关系出现了一些微妙的变化，那就是连续放天量之后，开始出现了量价背离，但是行情还在继续，并且回调也不缩量，已经打破了之前的量价格局，显然市场蕴藏着变局。（王楠）
