短期风险释放接近尾声

　　投资要点
　　外围市场短期风险释放告一段落，环境转好。外围权益和大宗商品(3700.76,75.600,2.09%)市场风险在过去的两周集中释放后，周五出回暖迹象。我们认为外围风险的释放已经告一段落，短期之内无需进一步担忧，只需耐心等待更进一步确定性积极信号出现支撑市场，下周即将到来的美联储议息会议和日本央行议息会议可能能为全球权益市场带来积极的信号，这给A 股一个相对温和的时间窗口。
　　市场对货币政策预期逐步理性，春节前可能等不到“降准”。传统春节前流动性紧张局面如期到来，叠加农行“票据”事件，银行间流动性趋于紧张。其他商业银行也已开始排查票据存量业务，但目前我们很难从“量”上判断到底有多少票据存在潜在风险。下周，料农行“票据”事件可能继续发酵，对流动性的冲击主要是影响较充裕的大行的对外拆借资金能力，使原本流动性紧张季再添不确定性。对于春节前的“降准”，外围汇率问题使央行在进一步放松货币政策上变得谨慎，并通过一些常规操作，比如公开市场和MLF 操作向市场投放巨额流动性，试图平滑岁末流动性对市场的冲击。虽然我们不排除春节前降准，但其可能性正在降低。
　　业绩预告集中“披露周”降临，基本面在配置中的重要性提升。由于创业板在2014 年四季度的单季盈利因并购重组并表而暴增，在高基数影响下，市场此前预期创业板在2015 年四季度的单季盈利同比增速会明显下降。