西部证券策略周报：依旧上下两难

　　□一周回顾
　　上周大盘维持区间震荡，尾盘频繁变脸反映短线博弈资金对消息面过度敏感，市场心态极不稳定，上周两市日均成交量维持低位，上周五震荡整固过程中两市量能更是缩减至4700亿元左右，可见当前市场活跃度并不高。截止上周五收盘，沪指收报3097.92点，一周累计下跌3.20%，深成指收报9850.77点，一周累计下跌5.86%。
　　盘面观察，虽然上周金融股走势稳健令市场重心得以稳定在3000点上方，但后两个交易日银行股表现趋弱对大盘超跌反弹拖累较大。上周盘面较为散乱的热点表现出如下两种特征:一个是新兴产业成长股快速破位后技术性超跌反弹动力增强，计算机、网络安全等小盘成长股受到场内游资青睐，存量资金聚焦中小创品种，且盘中波动加剧带有明显的情绪化特征，说明现阶段市场运行仍以短线博弈为主;另一方面，场外资金对蓝筹股的关注度趋于上升，其中既有防御品种医药股的活跃，也有因稳增长政策预期升温给部分投资类周期股注入活力。此外，继此前中远系、中海系停牌后，中国中铁、中铁二局上周也同时停牌，在“一带一路”战略引导下，不少央企的重组整合预期也给A股市场增添了想象空间。
　　整体来看，上周盘面潜在热点有初步向工程建筑、基建投资、高铁、机械等投资类板块转换的迹象，只是在流动性因素扰动下，部分个股的活跃并未形成板块效应，热点主线还不够清晰。我们认为，后市大盘想要摆脱当前这种上下两难的困境，还需要两方面的助力:一个是金融股的支撑。毕竟多空双方相抗衡的敏感阶段，作为风向标的金融股对指数重心起到很强的稳定器作用;另一个是需要有较为明确的热点主线出现。尽管上周投资类品种蠢蠢欲动，但场外资金犹豫情绪还比较浓厚，中线资金介入意愿并不强烈，预计后市只有盘面建立起新的主流热点并强化板块聚集效应后，方能对场外做多资金形成有效吸引。
　　□本周展望
　　消息面上，近期证监会继续清理场外配资令市场情绪反复波动，加之美联储9月份虽暂不加息，人民币汇率方面的压力并未因此消失，流动性问题仍是现阶段影响大盘运行的主要矛盾。不过政策面对资本市场形成的支撑效应在不断强化，上半年GDP增长7%的情况下，7、8月份宏观经济数据未有改观，市场对四季度稳增长政策预期快速升温，9月份以来，财政政策推出的力度进一步加大，各部委纷纷出台措施力保全年经济增长目标的实现，政策托底基建投资的态势近期愈加明显。二级市场上，基建、交运、环保、区域概念、“一带一路”等领域优质品种有望逐步迎来中线逢低布局的机会。
　　技术上看，大盘连续三周以较长下影线的姿态在60周均线下方缩量整理，表明当前市场正处于上有压力下有支撑的弱平衡格局，上周大盘回刺3000点后引发的技术性超跌反弹力度不够理想，随后盘中走势也颇为动荡，日线成交量两度萎缩至5000亿元以下，可见当前多空分歧较大，双方力量对比也都比较弱。虽然场内做空动能已有较大程度释放，但多头心态普遍谨慎，多空转换迟迟未能顺利实现，考虑到目前量能基础极为薄弱，预计大盘还很难在短时间内摆脱上下两难的尴尬局面。
　　□A股投资策略
　　操作上，短线大盘仍处于震荡筑底过程中，市场赚钱效应相对缺失，操作上暂不宜过于激进，建议继续将底仓严格控制在三成以内，短线博弈注意把控节奏。中线角度考虑稳增长预期增强，后市可适当提升对蓝筹股的关注度。