西部证券策略周报：或有较大反复需谨慎

　　□一周回顾
　　连续快速拉涨之后，上周A股进入整固走势，虽然沪指再度创出本轮反弹新高3715点，但盘中更多的呈现出宽幅震荡的走势，随着板块表现分化的加剧，多空分歧也明显加大，3700点附近的压力开始逐步显现。截至周五收盘，沪深两市分别报收3691点和12874点。
　　盘面表现来看，市场继续强势做多的意愿有所弱化，一方面的原因来自于创业板、中小板恐高情绪的升温，自创业板指数近期突破1800点之后，上行速率明显快于过去两年的盘升，同时以互联网概念为主的一些品种在近期也有快速冲顶的迹象，随着高价股朗玛信息、全通教育、三六五网等品种在上周均出现跌停的走势，市场难免出现担忧情绪；另一方面，从权重蓝筹板块来看，金融股走势相对平淡，尽管券商一定程度上有所活跃，但仍难以对冲银行、保险板块陷入低迷所带来的负面拖累，加上地产、石化等板块也更多的呈现出整固走势，对股指的贡献作用较前期明显减弱，无形中也加大了快速站稳3700点的难度。整体来看，盘面上各板块走势差异性持续加大，场内做多合力出现松动，虽然不乏一些做多热点，但多以零星个股或局部概念品种表现为主，难以形成显著的板块效应和赚钱效应，在对整数关口久攻不下的情况下，股指转为休整的概率将逐步增加。
　　□本周展望
　　对于近期市场而言，我们维持谨慎乐观的判断，乐观的基础在于流动性的充裕状态固然使得市场中期强势格局不会又太大的改变，但短线上，考虑到经济数据的超预期回落以及技术面的强烈调整要求，仍需对3700点附近存在较大的反复可能抱以足够的谨慎。
　　消息面上，3月汇丰PMI数据意外跌落至50%的枯荣线下方，其中订单、产出、就业等分项指数均较2月大幅回落，在上一轮刺激政策效果基本显现之后，经济再度出现了萎缩的态势，阶段性下行压力的加大使得A股当前所处的基本面氛围相对偏冷。此外，值得一提的是，虽然经济的低迷确实会引发市场预期新一轮的宽松政策出台，但货币政策连续宽松所产生的实际效果将呈现边际递减的情况，且对经济而言，连续的政策扶持实际上并不利于结构转型的实现，对于当前的A股而言，难免需要通过回调整固来消化经济状态所带来的负面影响。
　　技术面分析角度来看，同样显示3700点附近存在较大的阶段性压力。今年年初以来，股指在3100-3400点之间反复箱体震荡了两个多月，在震荡的过程中，K线结构上也形成了较为牢靠的双底结构，在3月中旬突破3400点大关后，多头第一攻击目标将是3400点加上前期箱体震荡的高度，即3700点（3400+300）附近，加上快速突破过程中，指数并未对09年底重要高点3478点进行有效的考验，以及3月16日和17日的缺口存在，都将使得3700点附近存在较大的回调压力。
　　当然，从中长期来看，阶段性的回调并不会改变整体的强势格局，毕竟流动性始终保持了非常充裕的状态，一是国内货币政策的宽松周期仍在延续，融资余额也尚未到达天花板，资金面压力相对较小，二是随着日本、欧洲等国外主要经济体竞相宽松政策，以及国内对QFII额度的持续提高，海外资金也将对国内股指形成有力的资金驰援，这都使得资金推动市痕迹明显的A股有望保持强势。
　　□A股投资策略
　　操作策略上，建议重仓投资者适当降低仓位至半仓左右，留出足够的机动资金防范可能出现的阶段性回调，适当稳健一些终究不是坏事。短线的操作上，激进投资者可以短平快的策略适当参与生物医药、节能环保等盘中热点板块的交易性机会。