新金融：证券发展面临行业拐点 荐3股
我们认为佣金宝实质上是现有金融产品的重新组合,即低佣金网上交易+保证金理财计划,而且鉴于网上销户、手机开户等业务限制,其短期实质性影响有限,但是,对国内经纪业务变革更具标志性意义。综合考虑降佣、成本刚性、新型业务增长等因素,测算表明:短期最悲观情形下,将引起证券业2014 年经纪业务收入下降62%,行业净利润下滑11%,但若管理费用及时调整,则行业净利润有望实现1%左右的增长。随着券商牌照放开,我们认为网络技术公司(如BAT)、金融资讯服务商(东方财富网)、投资者社交网络(雪球)和电子商务企业(苏宁)有望成为首批进军纯网络经纪商的企业。
从海外网络券商发展历程看经纪业务的转型方向。
美国、日本和韩国三个国家网络券商行业发展共同的经验启示有:1、网络技术的快速发展与制度约束的放开是网络券商发展不可或缺的外部条件。2、细分客户、精准定位是网络券商需要考虑的首要问题,三个国家的网络券商,都可以大致分为综合型券商、混合型网络券商和纯网络券商三大类;3、互联网金融的世界中先发优势至关重要,网络券商领域中先发和龙头地位十分关键,尤其是纯网络券商领域,如美国的E*trade、日本的Monex 和韩国的Kiwoom;4、纯通道业务最终将面临转型,提供专业性和差异化的金融服务才是立足根本。由于长期同质化竞争,纯网络经纪业务的盈利空间被不断侵蚀,导致最终出现“只有客户,没有盈利”的尴尬境地,因此发展后期必须顺势转型。
客户资源的争夺是网络券商竞争的焦点。
从经营理念和组织机构上,国内券商应整合业务条线,真正做到客户为中心;从技术演进看,移动互联网和第三方支付业务的快速发展为网络券商业务提供基础,而大数据、云计算则有助于券商借此精准客户营销,降低经营成本;从盈利模式,网络券商的发展必须具备互联网思维,即从流量获取到流量变现。
转型中的券商股。
目前证券业已进入行业拐点,一方面互联网金融削弱通道业务价值,改变业务格局,另一方面监管环境大幅变化,推动证券业市场化方式创新,资产证券化、并购重组和个股期权等业务将成为大型券商维持霸主地位的利器。转型中的券商股将更加分化,也更有看点,部分券商将获得估值溢价,目前我们看好国金证券网络经纪业务的持续创新效应,并关注增长潜力较大的西南和国元证券。长江证券
计算机：市场情绪波动加剧 荐8股
本周观点:本周,大盘延续调整,计算机板块呈现补跌。对系统性风险的担忧,使得市场从成长风格暂时切换至防御风格。在大盘向下动能不足和行业基本面持续向好背景下,此轮板块调整将是短暂的。值得关注的是,本周央行出手暂停了二维码支付服务。我们认为,安全只是一个借口,背后牵扯利益甚广。但此次叫停,给NFC支付推广创造了黄金时间窗口,相关公司也将迎来历史性机遇。我们继续建议投资者关注“软件定义一切”等创新技术带来的投资机会。
行业动态:
央行暂停虚拟信用卡业务及二维码支付服务中国人民银行支付结算司13日下发意见函,建议暂停支付宝公司线下条码(二维码)支付等业务,并要求总行有关部门将对该类业务的合规性、安全性进行总体评估。而3日前,支付宝、腾讯已分别宣布将联合中信银行推出网络虚拟信用卡。
中国手机支付用户规模达到1.25亿360互联网安全中心11日发布《中国移动支付安全报告》,称2013年,中国手机支付用户规模达到1.25亿,同比增长了126.0%。报告显示,支付宝在移动支付领域占有绝对优势地位,支付宝钱包累计下载量占各类移动应用的累计下载量的58%。
公司动态:
华胜天成:与IBM签订战略合作协议北京华胜天成科技股份有限公司与国际商业机器(中国)有限公司签订了战略合作协议。双方将在开拓CAMP产品线、智慧城市、存储业务、管理服务等领域展开务实合作。
东方国信:关于子公司签订重大合同的公告北京东方国信科技股份有限公司全资子公司北京北科亿力科技有限公司于近日分别与中钢设备有限公司、北京佰能电气技术有限公司签订了检化验系统设备供货合同和工程项目采购合同。
报告回顾:
东方国信:以软件重新定义商业智能,并购将驱动市值长期增长公司专注商业智能,是电信BI龙头。站在浪潮之巅,未来三年市场规模翻倍。公司一直将外延并购,作为开拓非电信行业市场的主要推动力。同时,公司具备并购策略下的平台优势。首次覆盖给予“推荐”评级,目标价40元。
推荐组合:
继续建议投资者重点关注“软件定义一切”和金融IT国产化带来的长期投资机会,持续推荐广电运通、汉得信息、东方国信、用友软件、金证股份、新开普、新北洋、博彦科技等绩优股投资机会。平安证券
通信：4G引领电信设备商价值重估 荐1股
根据路透社等媒体报道,国内电信设备商中兴华为近一年以来已经连续胜诉多起针对其的专利侵权起诉,包括FlashPoint Technology、InterDigital等提出的指控。
投资要点
4G时代国内设备商如中兴专利积累已占据全球关键份额。根据公开信息,中兴通讯在2010年占全球LTE/LTE-A专利数量比例已经接近8%,经过之后三年来国内对LTE的大力推进和中兴更大的研发投入,基于ETSI检索当前中兴占据LTE/LTE-A专利比例预估已经达到13%,已占据全球关键份额。我们认为,中兴通讯拥有LTE中相关的基础专利并声明足够的数量,是其在过去1-2年中屡次胜诉专利官司的关键,事实表明,国内设备商如中兴已经获得在4G时代的关键专利份额。
对比2G/3G时代专利情况,4G专利比例将显著改善国内主设备商盈利提升竞争力。2G/3G时代,国内设备厂商由于起步原因,在基础底层专利方面薄弱,构成在全球竞争方面的劣势。而进入4G时代,受自主创新的TD-LTE发展的影响,中国设备厂中兴、华为、大唐等在4G领域的专利,无论从数量还是专利方面都呈现的大幅提升,无论在基础物理层还是在更上层的应用专利方面。我们认为,鉴于国内设备商如中兴在4G领域的专利份额,一旦相关公司4G关联营收比例提升,将大幅降低所需的专利费用甚至产生授权收入,长期改善其竞争地位和盈利水平。
专利价值在移动通信领域价值显著,或将引领相关主设备商价值重估。在通信和互联网创新领域,专利组合一向是兵家必争之地。过去三年典型的针对专利的收购包括,苹果微软组成的财团2011年以45亿美元收购北电网络被爱立信合并之后的剩余专利,Google以125亿美元收购摩托罗拉移动,其CEO明确指出主要目标就是收购相关专利而非其他资产。而阿朗专利部门在组建专利组合后预计的年度收入达到5-10亿欧元。我们认为,通信网络和终端相关专利是移动互联网发展的基础,新兴巨头收购相关专利的行动体现了这种巨大的价值,4G的普及将使得国内主设备商如中兴将因为专利份额带来价值重估。
财务与估值
我们预计,随着国内4G投入的落实,以及今年以来通信设备海外市场的复苏,国内主设备商盈利将进入较为确定的恢复期。且随着4G收入占比的提升,4G专利将推动盈利能力和竞争地位的大幅改善。尽管很难直接对比前述几项专利组合收购的估值框架进行对比,但我们认为,由于4G将是未来几年全球移动互联产业发展的主要基础,在4G领域的专利份额将是体现专利组合价值的关键。 就A股市场,中兴通讯(000063,未评级)PCT 国际专利申请公开量已位居全球第一,专利数量领先。我们认为,考虑到其盈利快速恢复的趋势,和其在4G领域的良好专利份额,当前仅为420亿元(70亿美元)左右的估值具备明显的价值重估提升空间,建议重点关注中兴通讯(000063,未评级)。东方证券
地产：基本面拐点仍需等待 荐3股
本周平安观点:三月截止目前成交走势符合预期,同比下滑环比改善。从近期我们对华东6城市的市场草根调研来看,基本验证了此前的判断,上半年价格调整的可能性较小,成交量的调整概率较大。因此在目前时点而言,我们仍维持行业基本面无拐点的判断,板块投资没有趋势性机会,但较低的估值下配合板块间的资金博弈将有阶段性的相对收益,以及部分主题投资机会。推荐华夏幸福、荣盛发展、万科A。平安证券
电子元器件：LED或将开启第二波上涨 荐4股
市场行情回顾:本周电子板块出现2.58%的下跌,居于各板块涨幅榜中段,主要还是受累大盘,在我国经济个指标下滑、3月份IPO 重启带来股市资金压力、外围国际环境动荡等一系列不乐观背景下,大盘大幅跳空。不过电子板块在苹果产业链严重低估、LED 短期调整结束、面板或将提高关税得到政府保护等利好刺激下,有望再次走出一波逆势上涨。从电子子版块表现来看,各子版块普遍下跌,其中LED 板块出现大幅反弹,涨幅达到3.62%,居各子版块之首,而分立器件和被动元件跌幅较前,分别下跌5.80%和5.74%。从个股表现来看,涨幅居前的个股主要集中在LED 产业和严重低估的科技白马股,如国内蓝绿光LED 芯片领先厂商华灿光电涨幅达到22.41%;顺利从光源龙头转型为LED 照明灯具龙头的阳光照明涨幅达到7.34%;净利增速高达62%的安防龙头大华股份在被低估半年后受到市场重新青睐,上涨13.15%。相比之下,跌幅较前的股票集中电池模组和触摸屏供应商。
最新行业动态:(1)“照明向何处去-----城市照明媒体化趋势的探讨”高级照明设计师论坛在江西南昌隆重举行。(2)德国汉诺威IT 展上,形态各异的类人机器人成为会场上的一大亮点。(3)受到大陆市场4GLTE 拉动,台湾石英元件厂商第一季度出现了30~40%的增长。(4)咕咚运动于3月10日宣布获得6000万元人民币A 轮融资。
公司动态:(1)歌尔声学(002241):净利增速达44%,符合预期;(2)力源信息(300184):与咕咚网签署战略合作协议;(3)中航电测(300114):收到科技部批准的国家重大科学仪器专项实施函。
本周策略:2014年将是LED 产业高景气度的爆发年,LED 板块将在调整中迎来新一波机会。我国提倡节能减排绿色照明、LED 产品应用成本下降(价格较2007年已跌超70%)、以及全球主要国家白炽灯禁用条例等是今年LED 需求增长的核心驱动力。建议关注三安光电、欧菲光、阳光照明、鸿利光电。齐鲁证券
水泥：新型城镇化方案构成利好 荐4股
《国家新型城镇化规划(2014~2020年)》发布,政府将城镇化作为促进经济增长的关键驱动力,特别是对于中小城市的发展。政府鼓励城乡二元结构的逐步消除、城市人口比例逐步提升,我们认为新型城镇化有利于提升水泥需求。
预计2014年投入超过1万亿进行棚户区改造
政府表示全年计划改造470万户以上棚户区,预计完成投资将超过1万亿元,加快棚户区改造,目的在于提升低收入阶层的生活水平。2014年政府的目标是700万套保障房新开工,比去年同期高10%。
水泥需求增速料放缓,但应足以支撑水泥价格上行
我们已经预期到水泥需求的同比增速将有所放缓,但是考虑到水泥需求量与固定资产投资和GDP的增速高度相关,我们预计2014/15年水泥需求增速不会有大幅的下降;同时考虑到供给端增速有限,我们预计水泥价格有望在2014/15年维持高位。
规划利好水泥板块,推荐海螺、江西、华新和冀东水泥
我们认为城镇化规划的出台利好水泥板块;同时,水泥价格将出现季节性上涨,未来水泥企业强劲的2013年年报和1季报将是催化剂。我们首选海螺、江西、华新和冀东水泥。瑞银证券