基金打新赚钱难 蓝筹底仓成收益最大来源

　　随着打新制度红利收窄，今年以来打新基金收益每况愈下。新股上市后涨停板越来越少、次新股闪崩等都让打新基金收益锐减。

　　业内人士介绍，今年市场呈明显的蓝筹股风格，为打新配置的蓝筹股底仓成为打新基金收益的最大来源。未来基金公司将主要通过精选底仓股票、配置大类资产、仓位控制等方式提升投资收益。

　　基金打新赚钱效应递减

　　今年以来，新股上市后开板时间不断提前，新股的赚钱效应不断下降。Wind数据显示，截至8月11日，8月份，排除上市后尚未打开“一”字涨停板的8只新股，剩余12只已经开板新股平均涨停板数量为4.17个，为今年以来的最低值。4月份新股的平均涨停板数量已低于10个，而且呈现逐月递减趋势。

　　而且，近期操纵次新股的炒作资金受到威慑，华体科技、杭州园林、国泰集团、泰嘉股份等多只次新股盘中“闪崩”。若新股开板后尚未离场，打新基金难免受到连累。

　　泓德基金一位权益类基金经理表示，今年以来，新股上市表现较弱，主要原因在于，新股发行量增加，投资吸引力降低。同时，市场风格转向，资金追捧周期股和价值股，中小股票上市后涨幅预期较低，也降低了新股对资金的吸引力。

　　底仓成主要收益来源

　　虽然打新基金收益率不断下行，但得益于配置的蓝筹股底仓，今年打新基金收益率尚可。国泰君安证券的研报显示，截至二季度，打新基金年内收益率为3.7%，其中，打新收益700万元~800万元，打新底仓收益600万元~1200万元，底仓成为重要的收益部分。

　　从打新基金二季度重仓板块来看，前三大重仓行业为银行、食品饮料和医药生物，非银金融在二季度超越汽车板块成为第四大持仓行业，中国平安成为打新基金里增持金额最高的个股。

　　北京一位灵活配置型基金经理分析，打新基金在配置打新底仓时，多持有沪深300以及上证50等大盘股。上半年的蓝筹股行情让这类股票收益不小。“打新基金的收益来源不断变化，2015年主要是打新收益，2016年主要是前10个月的债券配置，2017年以来主要是底仓配置。我们的打新基金是债券增强型的打新，规模只有2亿元左右，债券、打新收益率不是很大，但底仓股涨了50%以上，涨幅最高的一只有色股今年涨幅达到140%。”

　　上述泓德基金的基金经理介绍， 过去一年，价值股的收益高过打新收益，但任何事情都具有两面性，专门买大盘股做底仓去打新，一旦底仓出现负收益，会削弱打新收益，影响持股的信心。

　　多策略提升打新收益

　　在新股发行扩大的背景下，单只股票的收益下降，对于参与网下打新的基金来说渐成“鸡肋”。未来公募基金将主要通过精选底仓股票、配置大类资产、仓位控制等方式来增厚收益。

　　上述泓德基金的基金经理表示，不能机械地为打新而去买大盘股，而是应根据实际情况做出判断。在底仓配置方面需要发挥专业机构的研选能力，尽量配置估值低、业绩好的个股，帮助底仓获得阿尔法正收益；同时，也要看权益类之外的市场能否提供正收益资产，比如债市在四季度是否有增厚投资收益的机会。

　　北京上述灵活配置型基金经理也表示，打新收益率越来越低，赎回的压力越来越大。如果三四季度债券市场能有起色，可以加大投入比例；部分优质成长股遭错杀，估值下降很多，可以在低位适当配置。“做增厚收益的同时要注意回撤风险，今年配置的蓝筹股、白马股底仓确实为收益率抬升做了较大贡献，但对权益类资产的持仓必须控制在30%以内，以免在市场出现波动时因仓位过高而影响打新收益。”