A股调整与IPO常态化无关

2017-05-16 07:59:20 来源:证券日报 作者:阎 岳

  最新数据显示,4月末,广义货币(M2)余额159.63万亿元,同比增长10.5%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。M2增速明显低于年初设定的目标,且仍在惯性回落。对于M2增速回落的原因,业界多有探讨,但都不够全面。笔者注意到,在刚刚发布的一季度中国货币政策执行报告中,央行对这个问题给予了权威解释。

  “从货币派生渠道看,在贷款增长总体较为强劲的背景下,M2增速有所回落,主要与商业银行债券投资、股权及其他投资以及同业业务增长放缓有关,一定程度上是金融机构调整资产负债结构、逐步去杠杆的反映。”央行的这个解释说明了M2增速回落的主要原因。同时,央行也向市场传递了另一个信息:今年以来股权投资增速是放缓的,将股市调整的原因归结为IPO的常态化是有失偏颇的。

  央行发布的数据显示,今年4月份,非金融企业境内股票融资769亿元,同比少182亿元。再往前追溯到今年一季度,股票市场筹资额同比也呈下降趋势。央行在今年一季度中国货币政策执行报告中公布的数据显示,当期各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资3277亿元,同比下降15.2%,其中的A股筹资3108亿元,同比下降15.8%。

  即便以4月7日上证指数盘中最高点和5月11日盘中最低点计算,其跌幅也只有8.5%,远低于股市筹资额下降幅度。这进一步印证了股市的调整与股权筹资的关系不大。

  今年以来,为保证货币供应,央行动用了很多货币政策工具。比如使用逆回购和MLF,对流动性进行“削峰填谷”。为了应对货币供应方式发生的变化,如外汇流入流出、财政收税和支出、存款准备金交存和退缴、现金投放和回笼、可转债/可交换债冻结资金与解冻、季末监管考核、市场预期变化等长期性、季节性、临时性因素等,公开市场操作的力度和节奏也会随之变化,保证了银行体系流动性的基本稳定。

  从目前货币供应的趋势看,M2增速在一定时间内仍将维持低位运行。做出这种判断的理由是,除了上面提到的外汇等影响货币供应的因素仍将发挥作用以外,股权融资也会考虑市场的承受能力而张弛有度。