法兰泰克1月25日上交所上市 定位分析

　　中国证券网讯 根据交易所公告，法兰泰克重工股份有限公司于2017年1月25日起在上海证券交易所主板上市。公司首次公开发行不超过4000万股，本次发行价格为为7.32元/股，市盈率为22.88倍。股票简称为“法兰泰克”，股票代码为“603966”。

　　【公司简介】

　　法兰泰克重工股份有限公司成立于2007年，是一家集研发、制造、销售、安装和服务于一体的物料搬运设备及服务综合供应商，国家高新技术企业，中国重机协会桥门机专委会副理事长单位。公司具有国家质检总局颁发的A级特种设备制造许可证和A级安装、改造维修许可证，并取得了德国莱茵公司颁发的ISO9001质量管理体系认证证书和ISO14001环境管理体系认证证书，产品已通过欧盟CE认证。

　　公司总部坐落于苏州汾湖经济开发区，拥有1个行业领先的研发中心，3个智能化生产基地，20余个遍布全国主要大中城市的办事处组成的销售服务网络，综合实力和产业规模位居行业前列。凭借国际化的团队、可靠的质量，和以客户为中心的管理体系，产品远销南美、北美、独联体、东南亚、中东和非洲等地区。
　　公司近年来经营业绩保持稳定增长。2013年-2015年，营业收入分别为1.23亿元、1.35亿元和1.75亿元，净利润分别为3,526.97万元、3,920.63万元和4,687.12万元；预计2016年度营业收入1.8-1.9亿元，净利润5,000.00-5,700.00万元。

　　公司一贯重视研发投入，经过多年的技术投入和研发积累，公司取得了一系列技术成果：先后有2项产品被认定为省级高新技术产品，2项产品被认定为安徽省新产品，拥有35项专利技术，其中发明专利2项，专利创新领域涉及新型油墨技术、生产设备改进等诸多领域，技术创新已成为公司发展的重要支撑。

　　【研究报告】

　　法兰泰克:行业地位稳固的起重装备制造商

　　华泰证券

　　行业地位稳固的起重装备制造商

　　公司主要从事中高端桥、门式起重机、电动葫芦、工程机械部件的研发、制造和销售业务。公司生产的桥、门式起重机采用了欧洲独特的设计理念,又称为欧式起重机。根据中国重机协会统计,公司2015年1-12月工业总产值在起重机网员企业中位列第7位,2012~2014年公司起重机产品市场占有率分别为1.00%、1.02%和1.09%,市场地位基本稳定。

　　公司收入稳健增长,毛利率水平呈下降趋势

　　2015年公司各类主营产品价格普遍小幅下调,但产品销量却显著提升,拉动公司收入增长。近三年毛利率下滑原因主要包括:1)公司毛利率较高的海外业务占比近年有一定程度下降;2)国内市场竞争激烈使得国内起重机业务毛利率下降;3)由于工程机械业务单位售价下降以及主要客户沃尔沃和山东临工的工程机械产品销量下降导致工程机械产品的单位成本上升,毛利率下降。

　　募投项目重点:扩大核心产品产能,推动公司产品升级

　　公司本次拟向社会公开发行股票4,000万股,预计募集资金29,280万元,资金拟投向:年产欧式起重设备2.5万吨项目、扩建起重机关键技术研发中心项目。参考Wind一致预测,可比公司天桥起重2016、2017年PE分别为48、34倍;同行业可比上市公司2016年对应PE处于48~56倍区间,2017年对应PE处于34~42倍区间;2016、2017年重型机械行业的整体PE(算术平均)为70、55倍。

　　风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。