电魂网络10月26日上交所上市 定位分析

　　中国证券网讯 杭州电魂网络科技股份有限公司股票于10月26日起在上海证券交易所上市交易。公司证券简称“电魂网络”，证券代码“603258”，本次发行价格15.62元/股，本次公开发行的股票数量6000万股，公开发行后的总股本24000 万股。

　　定位分析

　　【发行状况】

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称电魂）是一家年轻而有活力的互联网公司，是集创意策划、美术设计、技术研发、产品开发、游戏推广、运营维护、海外合作于一体的游戏开发商、运营商。公司成立于2008年9月，公司拥有国内资深的游戏研发团队，有极强的凝聚力与创造力，在产品的研发上有丰富的经验，且对游戏制作有着深刻认识和独特见解。

　　公司坚持以技术为基础、以品质求发展，着力打造精品游戏。伴随着多款产品的重磅出击，电魂网络先后获得了“杭州市著名商标”、“国家规划布局内重点软件企业”、“优秀文化创意企业”、“最佳网络电子竞技游戏”、“中国游戏风云榜十大最受欢迎网络游戏”、“中国互联网风云榜年度最受欢迎十大网游”、“浙江最佳创新软件企业”、“杭州市动漫游戏协会年度优秀创锐动漫企业”、“玩家最喜爱网络游戏”等荣誉称号。电魂将秉持“铸就游戏之魂”的使命，致力于产品的开发和改革，为用户打造更优秀的精品游戏。

　　【机构研究】

　　电魂网络:国内领先的研运一体化网游开发运营商

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王晛 日期：2016-10-21

　　电魂网络:研运一体化的精品网游开发运营商。

　　以端游为主的网游开发运营商。公司主营业务为网络游戏的研发与运营,收入主要来自端游《梦三国》,该游戏在国内竞技类游戏市场率先提出“国风竞技”概念。2014年开始,公司逐步进入移动网游领域,2015年公司移动端游戏实现营业收入1789.93万元,同比增长近100倍,随着《梦三国手游》的上线运营,公司移动网游营业收入将会持续高速增长。

　　公司未来盈利能力分析。其一,公司现有的精品游戏产品《梦三国》是公司保持良好盈利能力的基础;其二,新游戏产品是公司盈利能力增长的新动力。公司塔防类型的客户端网络游戏《梦塔防》及移动网络游戏《梦梦爱三国》、《梦三国手游》、《硬霸三国》已正式投入商业化运营,是公司未来盈利能力能够持续增长的新动力;其三,募集资金投资项目的实施是未来盈利能力持续增长的源泉。 n 紧抓产业机遇,打造集研发、运营于一体的全新网游平台。

　　国内网游市场高速增长,移动网游是主要增长动力。从行业整体而言,国内网游市场在较长时间内会处于快速增长阶段,其中,移动网游是最主要的推动力。从行业格局而言,根据艾瑞咨询统计数据,整个市场将会在2016年出现拐点,移动网游市场份额将首次超过端游,成为最大的细分市场。

　　公司致力于研发精品化网游,以自主运营为主,同时积极开拓联合运营项目。公司的主要端游产品《梦三国》已经持续运营7年公司,截止到2016年6月30日,该游戏总注册用户已经超过1亿,最高同时在线人数突破54万。公司建立了健全的运营体系,主要以自主运营为主,同时,公司还通过自主研发运营的“梦平台”、“51任性游戏平台”联合运营多款网络游戏。2014年、2015年度及 2016年1-6月,公司通过联合运营方式取得联运收入51.51 万元、853.00万元和498.56万元。

　　盈利预测与投资建议:考虑到移动网游业务处于高速增长状态,我们预计公司2016-2018年实现营业收入4.98/5.37/6.15亿元,同比增长6.40%/7.82%/14.51%,实现净利润2.64/2.90/3.32亿元,同比增长21.27%/10.06%/14.33%,EPS为1.10/1.21/1.38元,我们给予公司2016年45倍PE估值,对应市值为118亿元,目标价格为49元。

　　风险提示:1、市场竞争加剧风险,2、主营业务收入过度依赖单款游戏的风险,3、新研发游戏产品盈利能力不确定风险。